การวิเคราะห์มหภาคของ SignalPlus: การเติบโตทางเศรษฐกิจในหลายประเทศชะลอตัวลง; ETF BTC มีการไหลออกสุทธิจำนวนมากในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

อ่านบทความนี้ใน 21 นาที

PCE ของวันศุกร์จะเป็นการเปิดเผยข้อมูลที่สำคัญที่สุดในสัปดาห์นี้

ชื่อเดิม: "SignalPlus Macro Analysis Special Edition: Round 2"

แหล่งที่มา: SignalPlus

วันศุกร์ที่ผ่านมา "Quadruple Witching Day" สิ้นสุดลงอย่างราบรื่น ดัชนี SPX ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ และ Nvidia ก็หยุดพักหลังจากขึ้นเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลก ในขณะที่ตลาดหุ้นยังคงสร้างความกังวลเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในช่วงกลางฤดูร้อน ความสนใจของตลาดจะค่อยๆ หันไปที่การเมือง การดีเบตการเลือกตั้งสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดีเกิดขึ้นก่อนกำหนด และอัตราต่อรองของตลาดเอื้อประโยชน์ให้กับอดีตประธานาธิบดีทรัมป์เป็นอย่างมากหลังจากคำตัดสินของศาล แต่ผู้สมัครทั้งสองคนมีแนวโน้มว่าจะยังคงดำเนินนโยบายขยายการคลังของสหรัฐฯ ที่ไม่ยั่งยืนต่อไป สำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) ได้เพิ่มตัวเลขขาดดุลเป็นมากกว่า 7% ของ GDP ในปี 2024 และคาดว่าจะคงอยู่เหนือระดับนี้ต่อไปในอนาคตอันใกล้

การเลือกตั้งของฝรั่งเศสจะจัดขึ้นในวันที่ 29/30 มิถุนายน โดยรอบที่สองจะจัดขึ้นในวันที่ 6/7 กรกฎาคม การชุมนุมระดับชาติของเลอเปนยังคงเป็นผู้นำอย่างมั่นคง และคาดว่าพรรคร่วมรัฐบาลฝ่ายขวาจัดจะได้รับชัยชนะด้วยคะแนนเสียงข้างมากอย่างเด็ดขาด ตลาดได้ลงมติไม่ไว้วางใจสินทรัพย์ของฝรั่งเศสไปแล้ว โดยส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสและพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีขยายตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2012

ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยนก็เริ่มทวีความรุนแรงมากขึ้น ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนยังคงซบเซา อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนนอกประเทศก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในปีนี้ และการกลับตัวของความเสี่ยงยังบ่งชี้ว่าตลาดกำลังเตรียมรับมือกับความอ่อนแอต่อไป

ค่าเงินเยนของญี่ปุ่นก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน โดย USD/JPY เข้าใกล้ 160 และตลาดคาดว่ากระทรวงการคลังของญี่ปุ่นจะมีเงินสำรองสำหรับการแทรกแซงเพียง 200,000-300,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น ขณะที่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงลังเลที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตลาดคาดว่า USD/JPY จะเคลื่อนไหวเข้าใกล้ 165 ก่อนที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะดำเนินมาตรการแทรกแซงรอบต่อไป

ในขณะที่ Nikkei ยังคงอยู่ใกล้จุดสูงสุดของรอบ แต่รอยร้าวก็เริ่มปรากฏให้เห็นในพื้นที่อื่น Norinchukin ("Nochu") ธนาคารเพื่อการเกษตรที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น กลายเป็นเหยื่อรายล่าสุดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นเวลานาน ด้วยงบดุล 357,000 ล้านดอลลาร์ (56 ล้านล้านเยน) ธนาคารซึ่งเป็นที่รู้จักในวอลล์สตรีทในชื่อ "ปลาวาฬ CLO ของญี่ปุ่น" อาจประสบภาวะขาดทุนมากกว่า 9,500 ล้านดอลลาร์ (1.5 ล้านล้านเยน) ในปีงบประมาณนี้ ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ถึง 3 เท่า เนื่องมาจากการขาดทุนจาก CLO จำนวนมาก

ในด้านเศรษฐกิจ เรากำลังเห็นสัญญาณเพิ่มเติมว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ กำลังชะลอตัวในที่สุด โดยตัวชี้วัดการเติบโตที่น่าประหลาดใจลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2565 และส่วนอื่นๆ ของโลกก็เช่นเดียวกับสหรัฐฯ ที่กำลังลดลงสู่ระดับติดลบ

นอกจากนี้ ในที่สุด ผู้บริโภคชาวอเมริกันก็เริ่มแสดงสัญญาณเริ่มแรกของการยอมแพ้ โดยมีการผิดนัดชำระบัตรเครดิตเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2012 ขณะที่เงินออมของพวกเขาหมดลงอย่างสิ้นเชิงในช่วงที่มีการระบาดของโรค ในด้านตลาดงาน แม้ว่าตัวเลขการเติบโตโดยรวมจะดี แต่ข้อมูลกลับแสดงให้เห็นว่ามีจำนวนพนักงานที่มีงาน "เต็มเวลา" หลายงานสูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งอาจตีความได้ว่ามีความต้องการแรงงานมากเกินไปหรือเป็นบุคคลที่ต้องการรายได้หลายทางเพื่อดำรงชีพที่มีค่าครองชีพที่สูงขึ้น และเราชอบแบบหลังมากกว่า

ค่าครองชีพที่สูง ตลาดงานที่ชะลอตัว และอัตราจำนองที่แพง ส่งผลให้ราคาบ้านในสหรัฐฯ ลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี หลังจากการขึ้นราคาในครั้งก่อน ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการขาดแคลนอุปทาน เนื่องจากผู้ขายไม่สามารถโอนสินเชื่อที่อยู่อาศัยอัตราต่ำไปยังบ้านหลังใหม่ได้ อสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ จะทำตามส่วนอื่นๆ ของโลกและกลายเป็นภาคส่วนถัดไปที่จะเสื่อมลงหรือไม่

ตลาดหุ้นปิดทำการเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา และดัชนีหลักๆ ยังคงทำผลงานได้ดี โบรกเกอร์รายงานว่า PCE ของวันศุกร์จะเป็นการเปิดเผยข้อมูลที่สำคัญที่สุดในสัปดาห์นี้ เนื่องจากดัชนีหลักๆ ยังคงแข็งแกร่ง และยังมีการปิดสัญญาซื้อขายระยะสั้นตลอดทั้งสัปดาห์ ความกว้างของตลาดที่แคบและกลุ่มผู้นำที่หดตัวลงยังคงเป็นข้อกังวลสำหรับตลาดหุ้น แต่ยังไม่แปลว่าจะอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผู้ขายชอร์ตยังคงถูกกำจัด และความสนใจในการขายชอร์ตใน SPX, Nasdaq และ "Magnificent-7" อยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

สินทรัพย์ประเภทเดียวที่ได้รับผลกระทบในสัปดาห์ที่แล้วคือสกุลเงินดิจิทัล โดยสกุลเงินหลัก (BTC/ETH) ลดลง 3% ส่วน Altcoin กลับถูกเทขายอย่างหนัก โดยโทเค็นสำคัญหลายตัวลดลง 10–15% ในหนึ่งสัปดาห์ และลดลงไปแล้วเกือบ 70% จากจุดสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ ขณะที่กระแสเงินไหลออกสุทธิจำนวนมหาศาลจาก ETF BTC ก็ไม่ได้ช่วยอะไรอย่างชัดเจน

ความแตกต่างอย่างหนึ่งในรอบนี้ก็คือ การฟื้นตัวของสกุลเงินหลักนั้นไม่น่าจะส่งผลให้เกิดผลกระทบเชิงบวกต่อ Altcoins/NFT แต่ผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลดั้งเดิมได้รับผลกระทบอย่างหนักเป็นพิเศษเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเนื่องมาจาก "การสมคบคิด" เกี่ยวกับการแจกฟรีผ่านระบบออนไลน์ในโครงการ DeFi ที่มีชื่อเสียง ผู้ใช้ดั้งเดิมจำนวนมากได้ทำงานอย่างหนักเพื่อสร้างการแจกฟรีผ่านระบบออนไลน์ให้เป็น "อัลฟ่า" ใหม่ในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ผลตอบแทนจริงของโครงการต่างๆ เช่น ZKsync, Layer Zero และ Eigenlayer นั้นต่ำกว่าที่คาดไว้มาก ซึ่งทำให้ผู้ใช้เกิดความมั่นใจน้อยลง และยังก่อให้เกิดการพูดคุยมากมายเกี่ยวกับการสิ้นสุดของ "ยุค" การแจกฟรีผ่านระบบออนไลน์อีกด้วย ในขณะที่ค่าธรรมเนียม NFT, Memecoin และ Ethereum L1 ยังคงลดลง ระบบนิเวศดั้งเดิมจะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ครั้งอื่นหรือไม่ เป็นปีที่น่าสนใจมากจริงๆ