ภายในโกลด์แมนแซคส์มีความคิดเห็นแตกแยกเกี่ยวกับแนวโน้มตลาด AI: ฝ่ายหนึ่งเตือนว่าการเติบโตของกำไรกำลังถึงจุดสูงสุด ขณะที่อีกฝ่ายกล่าวว่าคำสั่งซื้อมูลค่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ได้พิสูจน์ผลตอบแทนจากการลงทุนแล้ว

ข่าว BlockBeats วันที่ 1 พฤศจิกายน นักกลยุทธ์อาวุโสสองคนของ Goldman Sachs ให้การประเมินที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงเกี่ยวกับแนวโน้มตลาด AI Tony Pasquariello เห็นว่ารายงานผลประกอบการไตรมาสที่สามของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่เผยให้เห็นว่าการเติบโตของกำไรใน S&P 500 อาจถึงจุดสูงสุดแล้ว แรงส่งขาขึ้นของตลาดกำลังอ่อนตัวลง และไม่ควรเดิมพันหนักในขณะนี้ ส่วน Mark Wilson นักกลยุทธ์จากลอนดอนเห็นว่าคำสั่งซื้อค้างส่งรวมประมาณ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ของ Google Cloud และ AWS เป็นหลักฐานที่ชัดเจนพอสมควรว่าผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI กำลังเป็นจริง และคงจุดยืนมองบวก

ข้อมูลที่ Wilson อ้างอิง ได้แก่ รายได้ของ Google Cloud เติบโต 103% เมื่อเทียบปีต่อปี คำสั่งซื้อค้างส่งเพิ่มขึ้น 256% เป็น 5.61 แสนล้านดอลลาร์ รายได้ของ AWS เติบโต 39% คำสั่งซื้อค้างส่งเพิ่มขึ้น 189% เป็น 5.78 แสนล้านดอลลาร์ คำสั่งซื้อค้างส่งรวมกันอยู่ที่ประมาณ 1.14 ล้านล้านดอลลาร์ Wilson เห็นว่าผลการเติบโตของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ระดับโลกแสดงให้เห็นว่าความต้องการ AI ยังคงแข็งแกร่ง และข้อสงสัยของตลาดเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนกำลังได้รับการตอบสนอง

แต่ Pasquariello เห็นว่าการเติบโตที่โดดเด่นของธุรกิจคลาวด์ได้บดบังความอ่อนแอของธุรกิจหลักอื่นๆ บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงขยายการใช้จ่ายด้านทุนอย่างต่อเนื่อง แต่ไม่สามารถพิสูจน์พื้นที่การเติบโตของกำไรได้ในเวลาเดียวกัน เขาชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของกำไรใน S&P 500 แสดงสัญญาณถึงจุดสูงสุดแล้ว และขนาดของการปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้นล่วงหน้าก็ชะลอตัวลงอย่างชัดเจน

ข้อโต้แย้งหลักของตลาดในปัจจุบันเปลี่ยนจากคำถามว่าความต้องการ AI มีอยู่จริงหรือไม่ ไปสู่คำถามว่าผลตอบแทนจากการลงทุนจะเป็นจริงได้อย่างไร Alphabet แม้จะมีคำสั่งซื้อค้างส่งในธุรกิจคลาวด์ 5.61 แสนล้านดอลลาร์ แต่ในไตรมาสนี้ยังคงมีกระแสเงินสดอิสระไหลออกสุทธิ 9.1 ร้อยล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะไหลเข้าสุทธิ 3.5 พันล้านดอลลาร์ Rich Privorotsky นักกลยุทธ์อีกคนของ Goldman Sachs สรุปปัญหาเป็น "การเก็บเกี่ยวคุณค่า" (value capture) นั่นคือในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI มีบริษัทใดบ้างที่สามารถทำกำไรได้จริง และต้องแบกรับต้นทุนทางการเงินสูงเพียงใด

ในขณะเดียวกัน ทิศทางภายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เกิดความแตกต่างอย่างชัดเจน ดัชนี S&P 500 ที่ตัดหุ้น AI ออกมีผลประกอบการในเดือนตุลาคมแข็งแกร่งกว่าหุ้นเทคโนโลยีอย่างมีนัยสำคัญ นักกลยุทธ์ทั้งสองคนเห็นว่าความผันผวนของตลาดผิดปกติ แต่ยังคงมีการประเมินที่แตกต่างกันว่าแนวโน้มตลาด AI จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่