ธนาคารดอยช์แบงก์ออกโรงหนุน SpaceX ก่อนรายงานผลประกอบการฉบับแรก: ธุรกิจอวกาศและ Starlink เพียงพอที่จะรองรับมูลค่าตลาดปัจจุบัน ส่วนธุรกิจ AI ที่ถูกมองว่า "ไม่มีมูลค่า" ถือเป็นการลงโทษที่เกินเหตุ

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 4 สิงหาคม SpaceX เตรียมประกาศผลประกอบการฉบับแรกหลังเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในช่วงหลังตลาดปิดวันนี้ ตามข้อมูลราคาจาก BIT (bit.com) ราคาหุ้นของบริษัทลดลงเกือบครึ่งหนึ่งจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 201.80 ดอลลาร์สหรัฐ มาอยู่ที่ 115 ดอลลาร์สหรัฐ ดอยช์แบงก์คงอันดับความน่าลงทุน "ซื้อ" สำหรับ SPCX และราคาเป้าหมายที่ 255 ดอลลาร์สหรัฐก่อนการประกาศผลประกอบการ พร้อมกับการทดสอบแรงกดดันด้วยการประเมินมูลค่าแบบรวมรายส่วน (SOTP) ชี้ให้เห็นว่า ธุรกิจอวกาศ (โดยอ้างอิงจากการประเมินมูลค่าภายนอกของ Blue Origin เดือนที่แล้วที่ 1.3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ความถี่ในการปล่อยจรวดของ SpaceX และความคืบหน้าของ Starship ควรได้รับส่วนเพิ่ม 3 ถึง 5 เท่า คิดเป็น 3.9 หมื่นล้านถึง 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) และธุรกิจ Starlink (ตามช่วงการประเมินมูลค่า EV/EBITDA ที่คาดการณ์ปี 2027 คิดเป็น 7.48 หมื่นล้านถึง 9.56 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) รวมสองส่วนมีค่ามัธยฐานประมาณ 1.35 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งใกล้เคียงกับมูลค่าตลาดปัจจุบันประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ — นั่นหมายความว่าตลาดกำหนดราคาสำหรับธุรกิจ AI ของบริษัทใกล้เป็นศูนย์ ดอยช์แบงก์ระบุชัดเจนว่านี่เป็นการลงโทษที่รุนแรงเกินไป และไม่สอดคล้องกับศักยภาพขนาดของธุรกิจ AI อย่างชัดเจน

ก่อนหน้านี้เจพีมอร์แกนก็ให้อันดับ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" สำหรับ SPCX และราคาเป้าหมายที่ 225 ดอลลาร์สหรัฐ คาดว่ารายได้ของ SpaceX ในปี 2025 ถึง 2030 จะมีอัตราการเติบโตแบบทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ 91% ขยายจาก 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 4.7 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

ดอยช์แบงก์คาดว่ารายได้ไตรมาสสองของ SpaceX อยู่ที่ 6.671 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 64% เมื่อเทียบกับปีก่อน EBITDA หลังปรับปรุงเกิน 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ธุรกิจ AI กลายเป็นส่วนเพิ่มที่ใหญ่ที่สุด คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเท่าตัวเมื่อเทียบรายไตรมาสเป็น 1.876 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้แรงหนุนหลักจากข้อตกลงบริการคลาวด์ใหม่ที่ลงนามกับ Anthropic ธุรกิจ Starlink คาดว่าจำนวนผู้ใช้บรอดแบนด์จะถึง 12.5 ล้านรายภายในสิ้นไตรมาส รายได้เพิ่มขึ้นกว่า 50% เมื่อเทียบปีก่อนเป็นเกือบ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

แรงกดดันเชิงกลยุทธ์ที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันมาจากแรงขายหลังการปลดล็อกหุ้น หุ้นชุดแรกประมาณ 912 ล้านหุ้นจะปลดล็อกตั้งแต่วันที่ 6 สิงหาคม จากนั้นทุก 15 ถึง 20 วันจะมีหุ้นประมาณ 300 ล้านหุ้นทยอยปลดล็อกเพิ่มเติม และเมื่อประกาศผลประกอบการไตรมาสสามจะมีหุ้นอีกประมาณ 1.3 พันล้านหุ้นถูกปลดปล่อย ดอยช์แบงก์เชื่อว่าราคาหุ้นมีแนวโน้มทรงตัวได้หลังช่วงปลดล็อก หากข้อตกลงความร่วมมือ AI ระดับรัฐบาลหรือกองทุนอธิปไตยขนาดใหญ่เกิดขึ้นในช่วงเวลานั้น จะเป็นตัวเร่งเชิงบวก

ประเด็นสำคัญสี่ประการของผลประกอบการ SpaceX ได้แก่ จังหวะการปล่อยจรวด Starship ครั้งต่อไปและการจับยานขั้นที่สองด้วยหอคอยว่าจะสำเร็จหรือไม่ การเลือกแผนงานเครือข่ายเคลื่อนที่ภาคพื้นดินในสหรัฐฯ ตัวแปรของธุรกิจ AI (การอัปเดต Grok การผสานรวม Cursor รายงานที่ว่ากูเกิลใช้พลังประมวลผลของ SpaceX เป็นเพียงสะพานเชื่อมชั่วคราว และความคืบหน้าในการเจรจาความร่วมมือกับรัฐบาลสหรัฐฯ) รวมถึงท่าทีที่ระมัดระวังของมัสก์เกี่ยวกับการควบรวมกิจการในการประชุมทางโทรศัพท์ผลประกอบการของเทสลา