HTX DeepThink: การลดทอนแนวโน้มการชี้นำล่วงหน้าที่อ่อนแอไม่สามารถสร้างความมั่นใจให้ตลาดได้ ความน่าเชื่อถือของเฟดกลายเป็นแกนหลักในการกำหนดราคาสินทรัพย์เสี่ยง

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 31 กรกฎาคม Chloe นักเขียนคอลัมน์ HTX DeepThink และนักวิจัย HTX Research วิเคราะห์ชี้ว่า สัปดาห์นี้สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกยังคงเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง ประธานเฟด Kevin Warsh พยายามลดความสำคัญของการให้แนวทางล่วงหน้าเป็นครั้งแรก โดยหวังให้ราคาตลาดกลายเป็นกลไกตอบสนองทางเศรษฐกิจที่ตรงไปตรงมามากขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้ตีความการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวว่าเป็นการคุมเข้มเงื่อนไขทางการเงินโดยธรรมชาติ แต่กลับตีความว่าเป็นสัญญาณว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้งและความน่าเชื่อถือของนโยบายเฟดลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 5.2% ดอลลาร์อ่อนค่า หุ้นสหรัฐปรับตัวลง สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มเรียกร้องส่วนชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้น แทนที่จะเดิมพันว่าพื้นฐานเศรษฐกิจจะดีขึ้น

ความขัดแย้งหลักของตลาดในปัจจุบันได้เปลี่ยนจาก "จะลดดอกเบี้ยหรือไม่" ไปเป็น "เฟดยังคงมีความสามารถในการควบคุมเงินเฟ้อหรือไม่" แม้ Warsh จะระบุว่าการคุมเข้มเงื่อนไขทางการเงินโดยตลาดได้ทดแทนการขึ้นดอกเบี้ยบางส่วนแล้ว แต่เขายังคงมีท่าทีคลุมเครือเกี่ยวกับความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามถึงความสามารถในการดำเนินนโยบายของเฟดภายใต้สภาพแวดล้อมเงินเฟ้อสูง ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้ผลักดันราคาพลังงานให้สูงขึ้น ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และทำให้ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและธันวาคมเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องหมายความว่าหุ้นเทคโนโลยีเติบโตยังคงเผชิญแรงกดดันจากการบีบอัดมูลค่า ตรรกะหลักที่ผลักดันให้หุ้น AI ปรับตัวขึ้นในอดีตตั้งอยู่บนพื้นฐานของอัตราคิดลดที่ต่ำและการคาดการณ์การเติบโตสูง แต่การที่อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจะทำให้อัตราคิดลดกระแสเงินสดในอนาคตสูงขึ้น สร้างแรงกดดันต่อกลุ่มหุ้นที่มีมูลค่าสูง ดังนั้น ก่อนที่ผลประกอบการจะได้รับการพิสูจน์ หุ้น AI เซมิคอนดักเตอร์ และหุ้นเทคโนโลยี High Beta ยังคงมีความผันผวนสูงได้

ตลาดคริปโตก็ได้รับผลกระทบจากสภาพคล่องระดับมหภาคเช่นกัน แม้สินทรัพย์หลักอย่าง BTC ยังไม่เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ แต่การคุมเข้มสภาพคล่องดอลลาร์และการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมักจะกดดันความต้องการเสี่ยง ทำให้เงินทุนไหลไปยังสินทรัพย์เงินสดและสินทรัพย์ระยะสั้นมากขึ้น หากเฟดเลือกที่จะสร้างความน่าเชื่อถือด้านนโยบายผ่านการขึ้นดอกเบี้ยในที่สุด ตลาดคริปโตอาจยังคงเผชิญแรงกดดันด้านมูลค่าในระยะสั้น ในทางกลับกัน หากเงินเฟ้อกลับมาอยู่ภายใต้การควบคุมอีกครั้ง สินทรัพย์เสี่ยงอาจ迎来การฟื้นตัวของสภาพคล่องรอบใหม่

โดยภาพรวม จุดเน้นของการซื้อขายในตลาดปัจจุบันไม่ใช่ตัวอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป แต่เป็นความน่าเชื่อถือของธนาคารกลาง ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ข้อมูลเงินเฟ้อ ราคาพลังงาน และถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่ก่อนการประชุม FOMC เดือนกันยายน จะเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดทิศทางของสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก