นักวิเคราะห์: โครงสร้างอุปทานของ Bitcoin คล้ายกับช่วงวัฏจักรขาลง แต่ตัวชี้วัดแรงกดดันการขายที่สำคัญยังไม่แสดงสัญญาณของจุดต่ำสุด

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 22 มิถุนายน นักวิเคราะห์ตลาดคริปโต Axel Adler Jr. ระบุว่า ข้อมูลบนเครือข่ายแสดงให้เห็นว่าตลาด Bitcoin กำลังเกิดโครงสร้างอุปทานที่คล้ายกับช่วงจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักร แต่ตัวชี้วัดการยอมจำนนที่สำคัญยังไม่ยืนยันว่าจุดต่ำสุดได้ก่อตัวขึ้นแล้ว

อุปทานที่รับรู้ได้ของผู้ถือระยะยาวกำลังเพิ่มขึ้น ตัวชี้วัดนี้วัดปริมาณอุปทานที่รับรู้ได้ทั้งหมดที่เข้าสู่กลุ่มผู้ถือระยะยาว ซึ่งในอดีตมักจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้จุดต่ำสุดของรอบวัฏจักร ปัจจุบันตัวชี้วัดนี้อยู่ที่ประมาณ 12.17 ล้านเหรียญ โดยในช่วงต้นเดือนมิถุนายนเคยพุ่งขึ้นไปถึง 12.42 ล้านเหรียญ ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของรอบนี้ในท้องถิ่น แม้จะลดลงเล็กน้อยในภายหลัง แต่ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในปีที่ผ่านมา ตัวชี้วัดนี้เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า แสดงให้เห็นว่าเหรียญจำนวนมากขึ้นกำลังเปลี่ยนจากผู้ซื้อขายระยะสั้นไปสู่ผู้ถือระยะยาวที่มีเสถียรภาพมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้มักถูกมองว่าเป็นสัญญาณของความแข็งแกร่งของตลาดที่เพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของอุปทานของผู้ถือระยะยาวหมายความว่า Bitcoin จำนวนมากขึ้นกำลังออกจากการหมุนเวียนที่ใช้งานอยู่ แรงกดดันในการขายที่อาจลดลง และยังแสดงถึงการที่ตลาดกำลังผ่านกระบวนการสะสมเหรียญ

แต่ปัญหาคือ ตัวชี้วัดนี้ยังไม่ถึงระดับใกล้จุดต่ำสุดของตลาดหมีในอดีต ใกล้จุดต่ำสุดในปี 2015 อุปทานที่รับรู้ได้ของผู้ถือระยะยาวอยู่ที่ประมาณ 15 ล้านเหรียญ จุดต่ำสุดในปี 2018-19 อยู่ที่ประมาณ 16 ล้านเหรียญ และจุดต่ำสุดในปี 2022-23 ใกล้เคียงกับ 19.7 ล้านเหรียญ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว 12.17 ล้านเหรียญในปัจจุบันแม้จะไปในทิศทางที่ถูกต้อง แต่ก็ยังห่างจากช่วงการยืนยันจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์

ความแตกต่างที่ใหญ่กว่ามาจากตัวชี้วัดแรงกดดันในการขาย ตัวชี้วัดนี้จะทำงานก็ต่อเมื่อตลาดโดยรวมอยู่ในภาวะขาดทุน นั่นคือเมื่อ NUPL เป็นลบ และวัดแรงกดดันจากการขาดทุนที่รับรู้ได้ผ่านระดับความเบี่ยงเบนของ SOPR จาก 1 กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันจับช่วงเวลาที่ตลาดเข้าสู่การปลดปล่อยแรงกดดัน การขายขาดทุน และการยอมจำนนอย่างแท้จริง

ปัจจุบัน ตัวชี้วัดนี้ไม่มีสัญญาณมาเป็นเวลา 1256 วันแล้ว ซึ่งเป็นช่วงเงียบที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin สัญญาณครั้งล่าสุดปรากฏเมื่อวันที่ 13 มกราคม 2023 ซึ่งเป็นช่วงท้ายของรอบตลาดหมีครั้งก่อน ในรอบจุดต่ำสุดที่ผ่านมา รวมถึงปี 2015, 2018-19, 2020 และ 2022 ล้วนมีสัญญาณแรงกดดันในการขายที่หนาแน่น โดยจุดสูงสุดมักอยู่ระหว่าง 15% ถึงเกือบ 32% ในช่วงจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรในเดือนธันวาคม 2018 ตัวชี้วัดนี้เคยถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 32%

ดังนั้น ตลาดปัจจุบันจึงแสดงโครงสร้างจุดต่ำสุดที่ไม่สมบูรณ์: ด้านอุปทานกำลังเติบโตเต็มที่ ผู้ถือระยะยาวกำลังดูดซับเหรียญ แต่ด้านการยอมจำนนยังไม่ให้การยืนยัน ตลาดดูเหมือนจะอยู่ในขั้นตอนการถือครอง การสะสม และการจัดสรรเหรียญใหม่ มากกว่าที่จะเป็นจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรคลาสสิกที่การปลดปล่อยแรงกดดันครั้งสุดท้ายเสร็จสมบูรณ์แล้ว

สรุปคือ Bitcoin มีลักษณะ "การสร้างฐาน" บางส่วนจริง แต่ยังขาดองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดในรอบประวัติศาสตร์: สัญญาณการยอมจำนนครั้งสุดท้ายจากการขายขาดทุน การยืนยันที่แข็งแกร่งขึ้นอาจต้องมีเงื่อนไขหนึ่งในสองข้อเกิดขึ้น: อุปทานที่รับรู้ได้ของผู้ถือระยะยาวเพิ่มขึ้นเกิน 15 ล้านเหรียญ หรือตัวชี้วัดแรงกดดันในการขายเริ่มทำงานอีกครั้ง แสดงว่าตลาดได้ผ่านการปลดปล่อยแรงกดดันอย่างแท้จริง