สถาบันมีการไหลออกและแรงกดดันในการขายสปอตอย่างต่อเนื่อง ราคา 54,000 ดอลลาร์ของ Bitcoin อาจเป็นจุดต่ำสุดที่อาจเกิดขึ้นหรือไม่?

หัวข้อต้นฉบับ: รอผู้ซื้อ
แหล่งที่มา: Glassnode
แปลโดย: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ การรับรู้ขาดทุน การไหลออกของ ETF และสถานะออปชั่นเชิงรับยังคงกดดันบรรยากาศตลาด แม้สัญญาณของมูลค่าที่ปรากฏและการสะสมแบบเลือกสรรจะเพิ่มขึ้น แต่ความต้องการในวงกว้างยังไม่เกิดขึ้น

สรุป

· Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ 62,300 ดอลลาร์ ลดลง 19% จากราคาตลาดจริงที่ 77,000 ดอลลาร์ ต้นทุนฐานของผู้ถือระยะสั้นลดลงเหลือ 71,400 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อรายใหม่เริ่มสะสมต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของรอบครั้งแรก ซึ่งเป็นก้าวเชิงบวกเบื้องต้นสู่การก่อตัวของจุดต่ำสุด (ณ เวลาที่เผยแพร่ Bitcoin ร่วงลงไปที่ 60,800 ดอลลาร์แล้ว)

· ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 90 วันของกำไรขาดทุนสุทธิที่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ -205 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ยืนยันว่าตลาดอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ถูกครอบงำด้วยการขาดทุน โดยจุดศูนย์ถ่วงเอียงไปทางราคาที่เกิดขึ้นจริงที่ 53,400 ดอลลาร์ แทนที่จะเป็นราคาตลาดจริง

· กลุ่มอุปทานหนาแน่นของผู้ถือระยะสั้นอยู่ในช่วง 66,800-70,700 ดอลลาร์ ก่อตัวเป็นแนวต้านโดยตรงที่ใกล้ที่สุด ก่อนที่จะยึดพื้นที่นี้คืนและเปิดทางสู่ต้นทุนฐานของผู้ถือระยะสั้น ศักยภาพขาขึ้นในระยะสั้นยังถูกจำกัด

· ETF ไหลออกอย่างต่อเนื่อง: ความต้องการจากสถาบันยังคงอ่อนแอ โดย GBTC คิดเป็นสัดส่วนสูงสุดของการไถ่ถอนล่าสุด

· ผู้ซื้อ Coinbase กลับมา: นักลงทุนสหรัฐฯ แสดงกิจกรรมการซื้อ ในขณะที่เทรดเดอร์ Binance ยังคงอยู่ในท่าทีป้องกัน

· การขายในตลาดสปอตเป็นหลัก: แรงกดดันขายมาจากตลาดสปอต อนุพันธ์ส่วนใหญ่ติดตามมากกว่าเป็นตัวขับเคลื่อน

· ความผันผวนโดยนัยทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดล่าสุด ในขณะที่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงยังคงสูง ส่วนต่างความเสี่ยงด้านความผันผวนยังคงเป็นลบ

· ความต้องการป้องกันด้านล่างในทุกช่วงอายุฟื้นตัว ความเบ้เพิ่มขึ้นอย่างมาก แม้การกำหนดราคาความผันผวนโดยรวมจะค่อนข้างยับยั้งชั่งใจ

· กระแสเงินทุนล่าสุดเปลี่ยนไปสู่ส่วนต่างขาย ในขณะที่สถานะของผู้ดูแลสภาพคล่องยังคงเน้น Gamma ยาวในช่วง 60K-64K ช่วยควบคุมความผันผวนให้ใกล้กับสปอตปัจจุบัน

ภาพรวมมหภาค

ดัชนีดอลลาร์กลับมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันอีกครั้ง เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน DXY อยู่ที่ 101.37 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 99.24 เมื่อ 30 วันที่แล้ว และยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ที่ 98.72 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่การช็อกจาก "วันปลดปล่อย" ในเดือนเมษายน ลำดับขาขึ้นยังไม่เกิดขึ้นจริง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีคงที่ที่ 4.50% โดยไม่มีสัญญาณการปรับตัวลดลง ดัชนี VIX ปรับตัวขึ้นจาก 16.2 ในช่วงกลางสัปดาห์เป็น 19.49 ณ ปิดตลาดวันศุกร์ แม้จะยังไม่ถึงระดับตื่นตระหนก แต่การเปลี่ยนแปลงทิศทางนี้ก็น่าสนใจ ตลาดหุ้นได้ซึมซับการปรับฐานในฤดูใบไม้ผลิไปแล้ว โดยดัชนี S&P 500 อยู่ที่ 7,365 จุด เพิ่มขึ้น 14% จากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน และยืนเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันของตัวเองที่ 7,007 จุดได้อย่างมั่นคง

บิตคอยน์ไม่ได้มีส่วนร่วมในการฟื้นตัวครั้งนี้ ปัจจุบัน BTC อยู่ที่ 62,651 ดอลลาร์ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันของตัวเองที่ 76,466 ดอลลาร์ถึง 18% การฟื้นตัวของเศรษฐกิจมหภาคยังคงเป็นเรื่องราวของตลาดหุ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากความยืดหยุ่นของกำไรบริษัทในสหรัฐฯ สำหรับบิตคอยน์ การกลับมาแข็งค่าของดัชนี DXY เป็นสัญญาณหลัก ซึ่งไม่เป็นผลดีต่อ BTC

ข้อมูลเชิงลึกบนเชน

โซนส่วนลดลึก

ราคาบิตคอยน์ปัจจุบันอยู่ที่ 62,300 ดอลลาร์ ต่ำกว่าราคาตลาดจริงเฉลี่ยที่ 77,000 ดอลลาร์อย่างมาก ราคาตลาดจริงเฉลี่ยคือต้นทุนฐานเฉลี่ยของนักลงทุนที่ไม่ได้เป็นนักขุด ซึ่งเป็นเกณฑ์สำคัญในการแยกแยะระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมี ส่วนลด 19% ในปัจจุบันบ่งชี้ว่าราคายังคงอยู่ในช่วงตลาดหมีเชิงโครงสร้างอย่างลึก

ที่น่าสังเกตคือ ต้นทุนฐานของผู้ถือระยะสั้นลดลงเหลือ 71,400 ดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนรายใหม่กำลังสะสมจำนวนมากต่ำกว่าราคาตลาดจริงเฉลี่ย จากมุมมองของวัฏจักร นี่คือการพัฒนาเชิงสร้างสรรค์ ซึ่งเป็นก้าวสำคัญในการก่อตัวของจุดต่ำสุด — ทุนใหม่กำลังถูกนำไปใช้ในราคาที่ห่างจากระดับร้อนเกินไปของวัฏจักรล่าสุดมากขึ้น

อุปทานที่ซื้อในช่วงตลาดหมีนี้มีขนาดการขาดทุนน้อยกว่าเมื่อเทียบกับอุปทานที่แขวนลอยในวัฏจักรที่กว้างขึ้น และคาดว่าจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้นต่อการปรับตัวลงเพิ่มเติม หากเกิดการปรับตัวลงจากปัจจัยมหภาคในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ราคาที่เกิดขึ้นจริงที่ 53,400 ดอลลาร์จะกลายเป็นขอบล่างที่สมเหตุสมผลของช่วงตลาดหมีระยะสั้นถึงระยะกลาง

แรงโน้มถ่วงดึงลงสู่ช่วงล่าง

หลังจากกำหนดช่วงตลาดหมีที่ 53,400-77,000 ดอลลาร์แล้ว คำถามถัดไปคือราคามีแนวโน้มจะเคลื่อนไปทางปลายใดมากกว่า ตัวชี้วัดกำไรขาดทุนสุทธิที่เกิดขึ้นจริงวัดผลต่างสุทธิของกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นในตลาด (ในหน่วยดอลลาร์) ซึ่งจับพฤติกรรมการใช้จ่ายหลักได้อย่างมีประสิทธิภาพว่าเป็นการทำกำไรหรือยอมจำนน

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 90 วันของตัวชี้วัดนี้ปัจจุบันอยู่ที่ -205 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ยืนยันว่าการรับรู้ขาดทุนกลายเป็นแรงผลักดันหลักในแนวโน้มที่กว้างขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าจุดศูนย์กลางของตลาดยังคงเอียงไปทางขอบล่างของช่วงปัจจุบัน (ใกล้กับราคาที่เกิดขึ้นจริง)

เนื่องจากนี่คือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่เคลื่อนไหวช้า ค่าที่อ่านได้นี้สะท้อนถึงสภาพแวดล้อมที่ถูกครอบงำด้วยการขาดทุนแบบฝังลึก ไม่ใช่เหตุการณ์กดดันเพียงครั้งเดียว หากตัวบ่งชี้นี้ฟื้นตัวกลับสู่ระดับปกติ (ใกล้ศูนย์) จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าการหมดแรงของผู้ขายกำลังก่อตัวขึ้น และเงื่อนไขก่อนการเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดกระทิงเริ่มปรากฏ

อุปทานเหนือระดับปัจจุบันจำกัดแนวโน้มระยะสั้น

นอกเหนือจากสภาพแวดล้อมการไหลของเงินทุนเชิงลบในวงกว้างแล้ว การกระจุกตัวของอุปทานจากผู้ถือระยะสั้นเหนือระดับราคาปัจจุบันยังเป็นปัจจัยถ่วงราคาเพิ่มเติม กลุ่มที่โดดเด่นที่สุดอยู่ในช่วง 66,800-70,700 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นโทเค็นที่สะสมไว้เมื่อเร็วๆ นี้และตอนนี้อยู่ในสถานะขาดทุน มีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันในการขายในทุกความพยายามดีดตัว

พื้นที่นี้กำหนดเพดานสูงสุดที่เป็นไปได้สำหรับการเคลื่อนไหว sideways ในระยะสั้นหรือการดีดตัวบรรเทาทุกข์ เนื่องจากผู้ถือในพื้นที่นี้มีแนวโน้มที่จะออกเมื่อราคาใกล้เคียงกับต้นทุนการซื้อของพวกเขา หากสามารถยึดคืนเหนือ 66,800 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง จะช่วยลดแรงกดดันด้านบนได้อย่างมาก และเพิ่มโอกาสในการขยายตัวไปยังต้นทุนฐานของผู้ถือระยะสั้นที่ 71,400 ดอลลาร์ในระยะกลาง ก่อนหน้านั้น อุปทานที่แขวนอยู่เฉพาะจุดนี้ยังคงเป็นจุดยึดที่กดดันโมเมนตัมขาขึ้น

ข้อมูลเชิงลึกนอกเครือข่าย

ETF ยังคงไหลออกอย่างต่อเนื่อง

ความต้องการจากสถาบันยังคงถูกกดดันในสัปดาห์นี้ โดยค่าเฉลี่ย 7 วันของกระแสเงินสุทธิออกจาก ETF สปอตของสหรัฐฯ ใกล้เคียงกับ -300 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งเป็นหนึ่งในช่วงที่เงินไหลออกอย่างต่อเนื่องมากที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว ETF ขนาดและระยะเวลาของการไหลออกบ่งชี้ว่า แม้ว่าราคา Bitcoin จะซื้อขายใกล้ขอบล่างของช่วงล่าสุด (ประมาณ 60,000-65,000 ดอลลาร์) นักลงทุนแบบดั้งเดิมยังคงมีท่าทีป้องกัน

ที่น่าสังเกตคือ การปรับฐานในอดีตมักจะดึงดูดการซื้อจาก ETF ซึ่งเป็นแหล่งความต้องการที่สำคัญในช่วงอ่อนแอ แต่การไถ่ถอนอย่างต่อเนื่องในครั้งนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนจำนวนมากเลือกที่จะลดความเสี่ยง แทนที่จะสะสมในช่วงปรับฐาน

แม้ว่าการไหลออกของ ETF โดยรวมจะเป็นลบ แต่การกระจายของการไถ่ถอนไม่เท่ากัน GBTC ของ Grayscale ยังคงมีส่วนแบ่งการไถ่ถอนมากที่สุด โดยไหลออกมากกว่า 16,000 BTC ใน 90 วันที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่าจุดอ่อนหลักมาจากการชำระบัญชีของผู้ถือ legacy และการปรับสมดุลพอร์ต ไม่ใช่การถอยร่นพร้อมกันของทั้งกลุ่ม ETF

ผู้ซื้อสปอตเริ่มกลับมา

สถานะในตลาดสปอตเริ่มดีขึ้นหลังจากผ่านช่วงแรงกดดันการขายที่รุนแรงเป็นเวลานาน แม้ว่า CVD สปอตโดยรวมยังคงเป็นลบ แต่การดีดตัวล่าสุดแสดงให้เห็นว่าความรุนแรงของการขายสุทธิกำลังลดลง ซึ่งช่วยให้ Bitcoin มีเสถียรภาพที่ขอบล่างของช่วงการซื้อขาย

การพัฒนาที่โดดเด่นที่สุดคือความแตกต่างระหว่างแพลตฟอร์มซื้อขาย ค่า CVD สปอตของ Coinbase ฟื้นตัวอย่างมากและกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง บ่งชี้ว่าการซื้อบนแพลตฟอร์มที่มักเกี่ยวข้องกับนักลงทุนสถาบันในสหรัฐฯ กำลังกลับมา ในขณะที่ Binance ยังคงอยู่ในแดนลบ แสดงให้เห็นว่านักเทรดต่างประเทศยังคงมีท่าทีป้องกัน

ความแตกต่างของพฤติกรรมนี้ชี้ไปที่โครงสร้างตลาดที่ไม่เท่าเทียมกันมากขึ้น นักลงทุนสถาบันดูเหมือนจะดูดซับอุปทานในช่วงที่อ่อนแอ ในขณะที่นักลงทุนเก็งกำไรยังคงระมัดระวัง แม้ว่าตลาดสปอตในวงกว้างยังไม่กลับมาสะสมอย่างต่อเนื่อง แต่การปรับปรุงความต้องการบน Coinbase บ่งชี้ว่านักลงทุนบางส่วนเริ่มมองว่าราคาปัจจุบันเป็นระดับที่น่าสนใจในการเข้าซื้อ

ฟิวเจอร์สตามสปอตที่ร่วงลง

ในกรอบเวลาที่สั้นกว่า การทดสอบกลับไปยังโซน 60,000 ดอลลาร์ต่ำเป็นการเคลื่อนไหวที่นำโดยสปอต ในช่วงสิบวันที่ผ่านมา CVD สปอตลดลงเร็วกว่า CVD ฟิวเจอร์สมาก ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าแรงขายที่รุนแรงมาจากตลาดสปอต ไม่ใช่การปิดสถานะที่ขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจ Open Interest ส่วนใหญ่ยังคงซบเซาในระหว่างการร่วงลงนี้ อัตราเงินทุนยังคงเป็นบวกอย่างดื้อรั้นแม้ราคาจะลดลง แสดงให้เห็นว่านักเทรด Long แบบ Perpetual ยังไม่ยอมแพ้ แรงกดดันไม่ได้มาจากสมุดบัญชีอนุพันธ์

สถานการณ์นี้เริ่มเปลี่ยนแปลงไปแล้ว เมื่อ Bitcoin ทดสอบจุดต่ำสุดอีกครั้ง Open Interest พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก CVD ฟิวเจอร์สตอนนี้เปลี่ยนเป็นลบพร้อมกับสปอต แสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจเริ่มเข้าร่วมการเคลื่อนไหวแทนที่จะต่อต้าน ในขณะเดียวกัน อัตราเงินทุนลดลงจากระดับสูง บรรเทาความลำเอียงฝั่ง Long ที่ห่างจากแนวโน้มราคามากขึ้น

สปอตรับภาระหลักในช่วงที่ร่วงลง อนุพันธ์ตอนนี้กำลังตามหลังแทนที่จะนำหน้า หาก Open Interest เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ CVD ฟิวเจอร์สลดลงและอัตราเงินทุนอ่อนตัวลง จะยืนยันว่าเลเวอเรจกำลังยอมจำนนต่อจุดต่ำสุดที่สปอตขายออกไปแล้ว—การมีส่วนร่วมในวงกว้างนี้มักเป็นสัญญาณของช่วงการปั่นป่วนที่รุนแรงและมักจะสมบูรณ์กว่า

ความผันผวนโดยนัยคงที่หลังการปรับราคาล่าสุด

ตลาดออปชั่นเข้าสู่ช่วงที่สงบลงหลังจากการปรับราคาอย่างรุนแรงที่เกิดจาก Bitcoin ร่วงลงสู่จุดต่ำสุดของเดือนมิถุนายน

ส่วนหน้าของเส้นโค้งยังคงเป็นส่วนที่อ่อนไหวที่สุด ความผันผวนโดยนัยของ ATM ระยะ 1 สัปดาห์พุ่งเกิน 42% ชั่วครู่ในการเทขายล่าสุด ก่อนจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 37% ระยะ 1 เดือนลดลงจากประมาณ 40% เหลือ 38% ในขณะที่ระยะยาวยังคงค่อนข้างคงที่ โดยความผันผวนโดยนัยของ 3 เดือนและ 6 เดือนอยู่ใกล้ 39% และ 42% ตามลำดับ

ความคงที่นี้เกิดขึ้นแม้ Bitcoin ยังคงซื้อขายใกล้แนวรับหลักที่ 60K-63K การขาดการซื้อความผันผวนอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่านักเทรดไม่ได้ปรับราคาความเสี่ยงอย่างรุนแรงอีกต่อไป และค่า Premium สำหรับการป้องกันส่วนใหญ่ในช่วงที่กดดันล่าสุดได้ถูกขจัดออกไปแล้ว

ความผันผวนโดยนัยได้กลับเข้าสู่ช่วงที่มั่นคงแล้ว ตลาดออปชั่นมีความเร่งด่วนในการกำหนดราคาความไม่แน่นอนระยะสั้นเพิ่มเติมในระดับต่ำ

ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านความผันผวนยังคงเป็นลบ

หลังจากความผันผวนโดยนัยมีเสถียรภาพ ความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนโดยนัยและความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงยังคงกลับด้าน ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านความผันผวนยังคงเป็นลบ

ปัจจุบันความผันผวนโดยนัยรายเดือนอยู่ที่ประมาณ 38% ในขณะที่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องไปที่ประมาณ 42% ดังนั้น ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านความผันผวนจึงยังคงเป็นลบประมาณ 4 จุดความผันผวน ซึ่งเป็นการต่อเนื่องของการกลับตัวที่เริ่มต้นจากการเทขายในตลาดเมื่อเร็วๆ นี้

กราฟแสดงให้เห็นว่า แม้ความผันผวนโดยนัยจะกลับสู่ภาวะปกติจากจุดสูงสุดในช่วงต้นเดือนมิถุนายน แต่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงยังคงอยู่ในระดับสูง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความผันผวนที่แท้จริงของตลาดสูงกว่าราคาออปชั่นในปัจจุบัน แม้ช่องว่างจะแคบลงเล็กน้อยจากระดับที่รุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ความผันผวนโดยนัยยังไม่สามารถสร้างแรงผลักดันเพียงพอที่จะดึงส่วนต่างกลับมาเป็นบวก

เนื่องจากความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงยังคงสูงกว่าความผันผวนโดยนัย ตลาดออปชั่นจึงยังคงกำหนดราคาสภาพแวดล้อมที่เงียบสงบกว่าที่การเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดแสดงให้เห็น

25 Delta Skew ถูกสร้างขึ้นใหม่ในทุกช่วงอายุ

หลังจากส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านความผันผวนเป็นลบ ตัวชี้วัด Skew เผยให้เห็นว่าความต้องการการป้องกันด้านล่างพัฒนาไปอย่างไรเมื่อ Bitcoin ซื้อขายใกล้แนวรับหลัก

Skew คำนวณจากความผันผวนของ Put Option ลบด้วยความผันผวนของ Call Option ค่าบวกบ่งชี้ว่า Put Option มีการซื้อขายในราคาพรีเมียมเมื่อเทียบกับ Call Option ที่เทียบเท่า ในสัปดาห์ที่ผ่านมา พรีเมียมนี้เพิ่มขึ้นตลอดทั้งเส้นโค้ง Skew รายสัปดาห์เพิ่มขึ้นจากประมาณ 12% เป็น 24% ช่วงอายุหนึ่งเดือนเพิ่มขึ้นจากประมาณ 14% เป็น 23% ช่วงอายุสามเดือนและหกเดือนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยอยู่ที่ประมาณ 19% และ 14% ตามลำดับ

กราฟแสดงให้เห็นว่า แม้ความผันผวนโดยนัยจะค่อนข้างคงที่ แต่การป้องกันด้านล่างยังคงมีการกำหนดราคาใหม่อย่างกว้างขวาง ผู้ซื้อขายดูเหมือนจะไม่จ่ายค่าความผันผวนโดยรวมเพิ่มขึ้นอีกต่อไป แต่กลับเต็มใจที่จะจ่ายพรีเมียมสำหรับการป้องกันด้านล่างมากขึ้น

ความต้องการการป้องกันในทุกช่วงอายุถูกสร้างขึ้นใหม่ แสดงให้เห็นว่าแม้ระดับความผันผวนจะคงที่ ผู้ซื้อขายยังคงมีความชอบใหม่ในการป้องกันด้านล่าง

ความเสี่ยง Gamma กระจุกตัวใกล้ราคาปัจจุบันของ Spot

นอกเหนือจากการกำหนดราคาและอารมณ์ตลาดแล้ว ความเสี่ยง Gamma ช่วยระบุระดับราคาใช้สิทธิที่การป้องกันความเสี่ยงของ Market Maker อาจมีผลกระทบมากที่สุดต่อพลวัตของตลาด

กระแสเงินทุนล่าสุดแสดงให้เห็นว่านักเทรดรู้สึกสบายใจมากขึ้นกับการขายออปชั่นพัต (Put) ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา การขายพัตคิดเป็นสัดส่วนสูงสุดของพรีเมียมการซื้อขายที่ 31.2% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา แนวโน้มนี้ทวีความรุนแรงขึ้น โดยการขายพัตคิดเป็น 47.2%

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นในโปรไฟล์แกมมา (Gamma Profile) คลัสเตอร์แกมมาบวกที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งอยู่ที่ 60K และ 64K โดย Bitcoin ซื้อขายอยู่ระหว่างทั้งสองจุดที่ประมาณ 62.8K ในช่วงแกมมาบวก การป้องกันความเสี่ยงของ Market Maker มีแนวโน้มที่จะลดความผันผวน ช่วยให้ราคาสปอตอยู่ในกรอบ ในทางตรงกันข้าม ความเสี่ยงแกมมาลบที่ใกล้ที่สุดอยู่ที่ 65K และมีขนาดเล็กกว่าคลัสเตอร์แกมมาบวกที่ 64K อย่างมีนัยสำคัญ

ตำแหน่งของ Market Maker ยังคงถูกครอบงำด้วยแกมมายาว (Long Gamma) ใกล้ระดับปัจจุบัน ซึ่งสร้างเงื่อนไขที่อาจควบคุมความผันผวนให้อยู่ในช่วง 60K-64K

บทสรุป

Bitcoin ยังคงซื้อขายในตลาดที่ถูกกำหนดโดยความระมัดระวังมากกว่าความเชื่อมั่น ตัวชี้วัด On-Chain แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์อยู่ในส่วนลดลึกเมื่อเทียบกับต้นทุนฐานเฉลี่ยของนักลงทุน ในขณะที่การรับรู้ขาดทุนอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่าตลาดหมี (Bear Market) ยังคงตั้งมั่นอย่างแข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน การไหลออกของ ETF และการวางตำแหน่งป้องกันในตลาดออปชั่นเน้นย้ำถึงการขาดความเต็มใจรับความเสี่ยงในวงกว้างจากนักลงทุนสถาบันและผู้เข้าร่วมในตลาดอนุพันธ์

อย่างไรก็ตาม ภายใต้พื้นผิว มีสัญญาณเริ่มต้นที่บ่งชี้ว่าสภาพแวดล้อมเริ่มมีเสถียรภาพ กระแสสปอตของ Coinbase เปลี่ยนไปในทิศทางเชิงบวก ต้นทุนฐานของนักถือระยะสั้น (Short-Term Holders) ปรับตัวลดลง และความอ่อนแอล่าสุดส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยผู้ขายสปอตมากกว่าการใช้เลเวอเรจที่มากเกินไป แม้ว่าการพัฒนาเหล่านี้จะไม่ได้ส่งสัญญาณถึงการกลับตัวที่ใกล้จะเกิดขึ้น แต่ก็สอดคล้องกับลักษณะของระยะเริ่มต้นของกระบวนการสร้างฐาน (Bottom Formation)

ในปัจจุบัน ตลาดยังคงอยู่ในสงครามชักเย่อระหว่างการกระจายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง (Ongoing Distribution) กับความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วยมูลค่า (Value-Driven Demand) ที่กำลังเกิดขึ้น ซึ่งการต่อสู้ระหว่างทั้งสองจะกำหนดทิศทางหลักถัดไปของ Bitcoin

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia