TL;DR
· TrendForce ปรับเพิ่ม CapEx ของ CSP ชั้นนำ 9 รายทั่วโลกในปี 2026 เป็นประมาณ 830 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราการเติบโตต่อปีเพิ่มขึ้นเป็น 79%
· Microsoft, Google, Meta และ Amazon ยังคงเพิ่มการลงทุน ราคาชิปที่สูงขึ้น โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล และระบบไฟฟ้าล้วนผลักดันงบประมาณให้สูงขึ้น
· ห่วงโซ่เซมิคอนดักเตอร์ ศูนย์ข้อมูล และระบบไฟฟ้าได้รับประโยชน์โดยตรง แต่ความเร็วในการสร้างรายได้จาก AI ยังคงส่งผลต่อความอดทนของตลาด

งบประมาณโครงสร้างพื้นฐาน AI ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ทั่วโลกยังคงถูกปรับเพิ่มขึ้น

จากข่าวประชาสัมพันธ์ของ TrendForce ในเดือนพฤษภาคม ระบุว่าในปี 2026 งบประมาณรายจ่ายฝ่ายทุนรวมของ CSP ชั้นนำ 9 รายทั่วโลกถูกปรับเพิ่มเป็นประมาณ 830 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราการเติบโตต่อปีถูกปรับจาก 61% เป็น 79% ตัวเลขนี้ครอบคลุม Google, AWS, Meta, Microsoft, Oracle รวมถึง ByteDance, Tencent, Alibaba และ Baidu

เอกสารกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องของ JPM ยังชี้ให้เห็นว่างบประมาณรายจ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler รายใหญ่ในปี 2026 ได้เข้าสู่ช่วงมากกว่า 600 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว แต่การจัดการกับสัญญาเช่า ค่าไฟฟ้า ที่ดิน ผู้ให้บริการคลาวด์จีน และแพลตฟอร์ม AI คลาวด์ใหม่ในแต่ละเกณฑ์การนับนั้นไม่สอดคล้องกัน การอ่านที่ปลอดภัยกว่าคือ: ไม่ว่าจะใช้เกณฑ์ที่แคบหรือกว้าง งบประมาณโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปี 2026 ก็ไม่ได้ลดลง

การใช้จ่ายรอบนี้ไม่ใช่แค่การซื้อเซิร์ฟเวอร์เพิ่ม GPU, ASIC ที่พัฒนาขึ้นเอง, อุปกรณ์เครือข่าย, ที่ดินศูนย์ข้อมูล, การเชื่อมต่อไฟฟ้า และระบบทำความเย็น ล้วนผลักดันงบประมาณให้สูงขึ้น สำหรับตลาดแล้ว โครงสร้างพื้นฐาน AI ได้เปลี่ยนจากการลงทุนภายในของบริษัทเทคโนโลยี ไปสู่คำสั่งซื้อเซมิคอนดักเตอร์ สัญญาเช่าศูนย์ข้อมูล การลงทุนในสาธารณูปโภค และกระแสเงินสดอิสระของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

ตัวเลข 830 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมีขอบเขตกว้างขึ้น งบประมาณของผู้ให้บริการคลาวด์ยังคงเพิ่มขึ้น

ตัวเลข 830 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ TrendForce ให้ไว้ เป็นตัวเลขรวมของ CSP ชั้นนำ 9 รายทั่วโลก ซึ่งกว้างกว่าสถิติที่ดูเฉพาะผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ของสหรัฐฯ และยังรวมผู้ให้บริการคลาวด์จีนไว้ด้วย

นี่คือสาเหตุที่ตัวเลขรายจ่ายฝ่ายทุน AI ในปัจจุบันมักมีความแตกต่างกัน เกณฑ์แคบจะใกล้เคียงกับรายจ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler สหรัฐฯ ไม่กี่ราย ในขณะที่เกณฑ์กว้างจะรวมสัญญาเช่าทางการเงิน การก่อสร้างศูนย์ข้อมูล การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับไฟฟ้า และแพลตฟอร์มคลาวด์เพิ่มเติม ตัวเลขไม่สามารถนำมาบวกกันโดยตรงได้ แต่ทิศทาง是一致的: การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงถูกปรับเพิ่มขึ้น

ตัวเลขที่เปิดเผยต่อสาธารณะของบริษัทชั้นนำไม่กี่แห่งก็เพียงพอที่จะแสดงให้เห็นถึงความรุนแรง

ข้อมูลความสัมพันธ์นักลงทุนของ Microsoft แสดงให้เห็นว่ารายจ่ายฝ่ายทุนในปีปฏิทิน 2026 อยู่ที่ประมาณ 190,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการประชุมทางโทรศัพท์ไตรมาสแรกของ Alphabet และเอกสารแนบของ SEC ระบุว่าคาดการณ์ CapEx ปี 2026 อยู่ที่ 180,000 ถึง 190,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Meta ประกาศในไตรมาสแรกและเอกสารของ SEC ระบุช่วง CapEx ปี 2026 อยู่ที่ 125,000 ถึง 145,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรวมเงินต้นของสัญญาเช่าทางการเงิน

ก่อนหน้านี้ Amazon ระบุอย่างเป็นทางการว่ารายจ่ายฝ่ายทุนของทั้งบริษัทในปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 200,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังมีบุคคลที่สามในตลาดที่ประเมินค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ AWS สูงกว่า แต่ก็ไม่เทียบเท่ากับการที่ Amazon ออกแนวทางแยกต่างหากสำหรับ AWS ที่เกิน 230,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์ไม่ได้ชะลอตัวลงเนื่องจากข้อโต้แย้งเกี่ยวกับระยะเวลาคืนทุนของ AI พวกเขายังคงสร้างศูนย์ข้อมูลล่วงหน้า ซื้อชิป และจองไฟฟ้าสำหรับความต้องการด้านการฝึกอบรม การอนุมาน และ AI ขององค์กร

ใน 190,000 ล้านดอลลาร์ของ Microsoft มี 25,000 ล้านดอลลาร์มาจากการปรับขึ้นราคาส่วนประกอบ

ตัวเลขของ Microsoft สะท้อนให้เห็นถึงความซับซ้อนของการปรับเพิ่มครั้งนี้ได้ดีที่สุด

บริษัทกล่าวในการประชุมทางโทรศัพท์ไตรมาสสามของ FY2026 ว่า CapEx ในปีปฏิทิน 2026 อยู่ที่ประมาณ 190,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยประมาณ 25,000 ล้านดอลลาร์มาจากผลกระทบของราคาส่วนประกอบที่สูงขึ้น กล่าวคือ การเพิ่มขึ้นของรายจ่ายฝ่ายทุนไม่ได้หมายความว่าจำนวนเซิร์ฟเวอร์ จำนวน GPU หรือพลังประมวลผล AI จะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน

สิ่งนี้สำคัญสำหรับนักลงทุน งบประมาณที่ใหญ่ขึ้น ส่วนหนึ่งขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ และอีกส่วนหนึ่งขับเคลื่อนโดยต้นทุน

ด้านอุปสงค์มาจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของการฝึกอบรมและการอนุมาน ผู้ให้บริการคลาวด์ต้องซื้อ GPU เพิ่ม สร้างคลัสเตอร์ที่ใหญ่ขึ้น และยังผลักดันการพัฒนา ASIC ของตนเองเพื่อลดต้นทุนต่อหน่วยพลังประมวลผล ด้านต้นทุนมาจากการปรับขึ้นราคาของชิประดับสูง พื้นที่จัดเก็บข้อมูล อุปกรณ์เครือข่าย อุปกรณ์ไฟฟ้า การก่อสร้าง และส่วนประกอบสำคัญ

ดังนั้น ห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ อุปกรณ์เครือข่าย ศูนย์ข้อมูล และไฟฟ้าจะเห็นคำสั่งซื้อและความต้องการก่อสร้าง ในขณะที่ผู้ถือหุ้นของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะเห็นแรงกดดันด้านกระแสเงินสด ค่าเสื่อมราคา และอัตรากำไร หากรายได้จาก AI เติบโตตามทัน ตลาดจะยังคงให้เวลาแก่รายจ่ายเหล่านี้ หากรายได้ช้ากว่าการลงทุน ข้อโต้แย้งจะกลับมาที่คำถามที่ตรงไปตรงมามากขึ้น: เงินที่ใช้ไปจะกลายเป็นรายได้เร็วพอหรือไม่

อัตราว่างของศูนย์ข้อมูลลดลงเหลือ 1.6% ไฟฟ้ากลายเป็นข้อจำกัดที่แข็งแกร่งขึ้น

สิ่งที่สนับสนุนให้ยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์เดินหน้าต่อไป ไม่ใช่แค่คำพูดของผู้บริหาร แต่ยังรวมถึงความตึงตัวด้านอุปทานด้วย

ข้อมูลจาก CBRE IM แสดงให้เห็นว่าอัตราว่างของตลาดศูนย์ข้อมูลหลักในอเมริกาเหนืออยู่ที่ประมาณ 1.6% และอัตราการเช่าล่วงหน้าของกำลังการผลิตที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างอยู่ที่ประมาณ 74.3% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าศูนย์ข้อมูลใหม่จำนวนมากยังไม่ส่งมอบ แต่ถูกจองโดยผู้ให้บริการคลาวด์และลูกค้า AI แล้ว

สำหรับ CSP การสร้างช้าไปหนึ่งปีอาจทำให้พลาดความต้องการของลูกค้า สำหรับผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล อุปกรณ์ไฟฟ้า และบริษัทสาธารณูปโภค ระยะเวลาการมองเห็นคำสั่งซื้อจะถูกยืดออกไป

ชิประดับไฮเอนด์ก็ยังคงตึงตัวเช่นกัน ชิป AI รุ่นใหม่ เช่น Blackwell ของ Nvidia มีความต้องการสูง ตารางการจัดส่งยังคงส่งผลต่อจังหวะการส่งมอบเซิร์ฟเวอร์ แม้ว่าผู้ให้บริการคลาวด์จะผลักดัน ASIC ที่พัฒนาขึ้นเอง GPU ก็ยังคงเป็นทรัพยากรสำคัญสำหรับคลัสเตอร์การฝึกอบรมและการอนุมานระดับไฮเอนด์

ข้อจำกัดที่หลีกเลี่ยงได้ยากกว่าคือพลังงาน ศูนย์ข้อมูล AI ไม่สามารถเริ่มดำเนินการได้เพียงแค่ซื้อเซิร์ฟเวอร์ แต่ยังต้องมีสถานีไฟฟ้าย่อย การเชื่อมต่อสายส่งไฟฟ้า แหล่งจ่ายไฟสำรอง ระบบทำความเย็น และสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว ในสหรัฐอเมริกา การผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติมีสัดส่วนสูง โหลดที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์ข้อมูลจะส่งผลต่อการลงทุนในก๊าซธรรมชาติ อุปกรณ์โครงข่ายไฟฟ้า และสาธารณูปโภค

นี่คือสาเหตุที่ห่วงโซ่ผลประโยชน์จากการใช้จ่ายด้านทุน AI ขยายตัวออกไปเรื่อยๆ GPU และ ASIC ได้รับคำสั่งซื้อเป็นอันดับแรก ผู้พัฒนาและผู้เช่าศูนย์ข้อมูลได้รับประโยชน์ตามมา อุปกรณ์ไฟฟ้า ก๊าซธรรมชาติ การขยายโครงข่ายไฟฟ้า และระบบทำความเย็นก็ถูกกระตุ้นเช่นกัน แต่ยิ่งไปในภายหลัง โครงการยิ่งต้องพึ่งพาการอนุมัติในท้องถิ่น ความคืบหน้าในการเชื่อมต่อโครงข่าย แรงงาน และการส่งมอบห่วงโซ่อุปทาน

เงินกำลังมา แต่ความเร็วในการรับรู้รายได้ต้องตามให้ทัน

สิ่งที่มักถูกเขียนเกินจริงมากที่สุดในการใช้จ่ายด้านทุน AI รอบนี้คือการเทียบเคียงการปรับเพิ่มงบประมาณโดยตรงกับการที่ AI เชิงพาณิชย์เสร็จสมบูรณ์แล้ว

ความเป็นจริงกลับแตกแยกมากขึ้น ยักษ์ใหญ่คลาวด์กำลังเพิ่มการลงทุนจริง ศูนย์ข้อมูลก็ตึงตัวจริง คำสั่งซื้อชิประดับไฮเอนด์ยังคงแข็งแกร่ง แต่การเติบโตของการใช้จ่ายด้านทุนส่วนหนึ่งมาจากการขึ้นราคาส่วนประกอบ พลังงานและการส่งมอบอาจทำให้การติดตั้งกำลังประมวลผลจริงช้าลง ยิ่งค่าใช้จ่ายทางบัญชีในปี 2026 สูงขึ้น ไม่ได้หมายความว่ากำลังประมวลผลที่ใช้งานได้จะเพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่เท่ากัน

สิ่งที่นักลงทุนกังวลมากกว่าไม่ใช่ว่าผู้ให้บริการคลาวด์จะยังคงใช้เงินต่อไปหรือไม่ แต่เป็นว่าเงินนี้จะกลายเป็นรายได้เร็วแค่ไหน ความต้องการฝึกอบรม AI สนับสนุนการลงทุนรอบแรก ความสามารถในการกำหนดราคาของการอนุมาน แอปพลิเคชันองค์กร และบริการคลาวด์จะกำหนดผลตอบแทนในระยะต่อไป

หากรายได้จากคลาวด์ รายได้จากซอฟต์แวร์ และการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตที่ AI นำมา ไม่สามารถครอบคลุมค่าเสื่อมราคา ค่าพลังงาน และต้นทุนทางการเงินได้ ความอดทนของตลาดต่อ CapEx มหาศาลจะลดลง เงินกำลังเดินทางมาแล้ว ชิปและห้องเซิร์ฟเวอร์ก็กำลังรอคิวอยู่ สิ่งที่ขัดขวางการขยายตัวรอบนี้จริงๆ อาจไม่ใช่งบประมาณ แต่เป็นความเร็วในการเชื่อมต่อไฟฟ้า การส่งมอบโครงการ และการเพิ่มขึ้นของรายได้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia