คำอธิบายการอัปเกรด AAVE V4: การปรับโครงสร้างการให้กู้ยืมด้วยโมดูลาร์ Legacy Coin จะสามารถสัมผัสกับฤดูใบไม้ผลิครั้งที่สองได้หรือไม่

深潮TechFlow

อ่านบทความนี้ใน 32 นาที

การอัปเดต V4 นี้อาจช่วยให้เราเห็นถึงความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่งในอนาคตในสาขา DeFi และสาเหตุหลักของปริมาณธุรกิจที่เติบโตขึ้น

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "การอัปเกรด AAVE V4 อธิบาย: การปรับโครงสร้างการให้กู้ยืมด้วยโมดูลาร์ เหรียญ Legacy Coin สามารถมองเห็นยุคใหม่ได้หรือไม่"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Umbrella, TechFlow

ในช่วงเย็นของวันที่ 25 โพสต์ของ Stani ผู้ก่อตั้ง AAVE ที่ประกาศการเปิดตัว AAVE V4 ที่กำลังจะเกิดขึ้นได้รับความสนใจและการพูดคุยเป็นจำนวนมากอย่างรวดเร็ว ข้อพิพาทล่าสุดระหว่าง AAVE และ WLFI เกี่ยวกับข้อเสนอการจัดสรรโทเคน 7% ก็เป็นประเด็นร้อนในตลาดเช่นกัน

ช่วงหนึ่ง ความสนใจของตลาดมุ่งเน้นไปที่ AAVE ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่มีมายาวนาน

แม้ว่าข้อพิพาทระหว่าง AAVE และ WLFI จะยังไม่ได้รับการแก้ไข แต่ "เรื่องตลก" นี้ดูเหมือนจะเผยให้เห็นเรื่องราวที่แตกต่างออกไป: "เหรียญใหม่อาจเกิดขึ้นแล้วก็ไป แต่ AAVE ยังคงอยู่" ด้วยการเกิดขึ้นของเหรียญใหม่มากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่มั่นคงสำหรับการให้กู้ยืมโทเคนแบบออนเชน AAVE จึงมีปัจจัยพื้นฐานและตัวเร่งปฏิกิริยาที่แข็งแกร่งอย่างไม่ต้องสงสัย การอัปเดต V4 นี้อาจให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความสามารถในการแข่งขันในอนาคตของ AAVE ในพื้นที่ DeFi และสาเหตุหลักของปริมาณธุรกิจที่เพิ่มขึ้น จากโปรโตคอลการให้กู้ยืมสู่โครงสร้างพื้นฐาน DeFi เมื่อกล่าวถึง AAVE V4 เราต้องเข้าใจคำถามสำคัญข้อหนึ่งก่อน: ทำไมตลาดถึงตื่นเต้นกับการอัปเกรดนี้มากขนาดนี้? นับตั้งแต่ ETHLend ในปี 2017 สู่ยักษ์ใหญ่ DeFi ในปัจจุบัน ด้วยมูลค่า TVL สูงถึง 3.86 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในฐานะโปรโตคอลที่ได้รับการยอมรับมายาวนาน AAVE ได้ปรับปรุงตัวเองอย่างต่อเนื่องในการอัปเดตเวอร์ชันแต่ละครั้ง ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อสภาพคล่องและการเล่นเกมของสินทรัพย์บนเครือข่าย ประวัติเวอร์ชันของ AAVE ถือเป็นวิวัฒนาการสำคัญของการให้กู้ยืมแบบ DeFi เมื่อ V1 เปิดตัวในช่วงต้นปี 2020 มูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ใน DeFi น้อยกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ AAVE ได้นำระบบ Liquidity Pool มาใช้แทนที่รูปแบบ P2P เปลี่ยนการให้กู้ยืมจาก "รอการจับคู่" เป็น "ธุรกรรมทันที" การเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยให้ AAVE เพิ่มส่วนแบ่งตลาดได้อย่างรวดเร็ว V2 เปิดตัวเมื่อปลายปี 2020 พร้อมด้วยนวัตกรรมหลักๆ ได้แก่ สินเชื่อแบบแฟลชและการแปลงเป็นโทเค็นหนี้ สินเชื่อแบบแฟลชได้สร้างระบบนิเวศการเก็งกำไรและการชำระบัญชี ซึ่งกลายเป็นแหล่งรายได้หลักของโปรโตคอล การแปลงเป็นโทเค็นหนี้ทำให้สามารถโอนสถานะได้ ซึ่งปูทางไปสู่ตัวรวบรวมผลตอบแทนที่ตามมา V3 ซึ่งเปิดตัวในปี 2022 จะเน้นที่การทำงานร่วมกันของหลายสายโซ่ ช่วยให้สินทรัพย์บนสายโซ่สามารถเข้าสู่ AAVE ได้มากขึ้น และกลายมาเป็นตัวเชื่อมสำหรับสภาพคล่องของหลายสายโซ่ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น AAVE ได้กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานด้านราคา โปรโตคอล DeFi อ้างอิงเส้นอุปสงค์และอุปทานของ AAVE ในการออกแบบอัตราดอกเบี้ย โครงการใหม่ๆ ยังได้ใช้เกณฑ์มาตรฐานของ AAVE ในการเลือกอัตราส่วนหลักประกัน อย่างไรก็ตาม แม้จะเป็นโครงสร้างพื้นฐาน แต่ข้อจำกัดทางสถาปัตยกรรมของ V3 ก็เริ่มปรากฏชัดขึ้นเรื่อยๆ ปัญหาใหญ่ที่สุดคือสภาพคล่องที่กระจัดกระจาย ปัจจุบัน AAVE มี TVL บน Ethereum มูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Arbitrum มีเพียง 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Base น้อยกว่านั้นอีก แต่ละเชนเป็นอาณาจักรอิสระ ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการไหลเวียนของเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งไม่เพียงแต่ลดประสิทธิภาพของเงินทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นข้อจำกัดในการพัฒนาเชนขนาดเล็กอีกด้วย ปัญหาที่สองคือปัญหาคอขวดของนวัตกรรม ฟีเจอร์ใหม่ๆ ใดๆ จะต้องผ่านกระบวนการกำกับดูแลที่ครอบคลุม ซึ่งมักใช้เวลาหลายเดือนตั้งแต่การเสนอโครงการไปจนถึงการนำไปใช้งานจริง ในสภาพแวดล้อม DeFi ที่มีการวนซ้ำอย่างรวดเร็ว เห็นได้ชัดว่ากระบวนการนี้ไม่สามารถตอบสนองต่อความต้องการของตลาดได้ ปัญหาที่สามคือการไม่สามารถตอบสนองความต้องการเฉพาะได้ โครงการ RWA จำเป็นต้องมี KYC, GameFi จำเป็นต้องมี NFT Staking และสถาบันต่างๆ จำเป็นต้องมีกลุ่มที่แยกจากกัน อย่างไรก็ตาม สถาปัตยกรรมแบบรวมศูนย์ของ V3 ยังคงประสบปัญหาในการตอบสนองความต้องการที่หลากหลายเหล่านี้ มันคือทั้งหมดหรือไม่มีเลย ไม่มีทางสายกลาง นี่คือประเด็นหลักที่ V4 มุ่งเป้าไปที่การแก้ไข: วิธีการเปลี่ยน AAVE จากผลิตภัณฑ์ที่ทรงพลังแต่แข็งแกร่ง ไปสู่แพลตฟอร์มที่ยืดหยุ่นและเปิดกว้าง การอัปเกรด V4: จากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ การปรับปรุงหลักของ V4 มุ่งเน้นไปที่การเปิดตัว "Unified Liquidity Layer" ซึ่งใช้โมเดล hub-and-spoke เพื่อเปลี่ยนแปลงการออกแบบทางเทคนิคที่มีอยู่เดิมและแม้แต่โมเดลธุรกิจ

ที่มาของภาพ @Eli5DeFi

Hub-Spoke: การแก้ปัญหาการมีทั้งสองอย่าง

พูดง่ายๆ คือ Hub รวบรวมสภาพคล่องทั้งหมด ในขณะที่ Spoke จัดการการดำเนินธุรกิจเฉพาะด้าน ผู้ใช้จะโต้ตอบกันผ่าน Spokes เสมอ และ Spokes แต่ละอันสามารถมีกฎเกณฑ์และพารามิเตอร์ความเสี่ยงของตัวเองได้

นี่หมายความว่าอย่างไร? หมายความว่า AAVE ไม่จำเป็นต้องให้บริการทุกคนด้วยกฎเกณฑ์ชุดเดียวกันอีกต่อไป แต่สามารถอนุญาตให้ Spokes ต่างๆ ตอบสนองความต้องการที่แตกต่างกันได้

ตัวอย่างเช่น Frax Finance สามารถสร้าง Spoke เฉพาะที่ยอมรับเฉพาะ frxETH และ FRAX เป็นหลักประกัน และกำหนดพารามิเตอร์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ในขณะเดียวกัน "Spoke ระดับสถาบัน" อาจยอมรับเฉพาะ BTC และ ETH กำหนดให้ต้องมี KYC แต่เสนออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า

Spokes ทั้งสองใช้สภาพคล่องแบบ Hub เดียวกัน แต่ยังคงรักษาการแยกความเสี่ยงไว้ได้ ความชาญฉลาดของสถาปัตยกรรมนี้อยู่ที่ความสามารถในการแก้ปัญหา "ต้องการทั้งหมด" ได้แก่ สภาพคล่องที่ลึกและการแยกความเสี่ยง การจัดการแบบรวมศูนย์และการปรับแต่งที่ยืดหยุ่น ก่อนหน้านี้ข้อกำหนดเหล่านี้ขัดแย้งกันใน AAVE แต่โมเดล Hub-Spoke ช่วยให้ทั้งสองสามารถอยู่ร่วมกันได้ นอกจากสถาปัตยกรรม Hub-Spoke แล้ว V4 ยังนำเสนอกลไกค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงแบบไดนามิก ซึ่งปฏิวัติวิธีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ซึ่งแตกต่างจากโมเดลอัตราดอกเบี้ยแบบรวมศูนย์ของ V3 V4 จะปรับอัตราดอกเบี้ยแบบไดนามิกตามคุณภาพของหลักประกันและสภาพคล่องของตลาด ตัวอย่างเช่น สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงอย่าง WETH จะมีอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน ในขณะที่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนมากกว่าอย่าง LINK จะต้องจ่ายเบี้ยประกันเพิ่มเติม กลไกนี้ซึ่งทำงานอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มความปลอดภัยของโปรโตคอลเท่านั้น แต่ยังรับประกันต้นทุนการกู้ยืมที่ยุติธรรมอีกด้วย ฟีเจอร์บัญชีอัจฉริยะของ V4 ทำให้การดำเนินงานมีประสิทธิภาพมากขึ้น ก่อนหน้านี้ ผู้ใช้ต้องสลับกระเป๋าเงินระหว่างเครือข่ายหรือตลาดที่แตกต่างกัน ทำให้การจัดการสถานะที่ซับซ้อนใช้เวลานานและยุ่งยาก ปัจจุบัน บัญชีอัจฉริยะช่วยให้สามารถจัดการสินทรัพย์แบบหลายเชนและกลยุทธ์การให้กู้ยืมได้จากกระเป๋าเงินเดียว ช่วยลดขั้นตอน ผู้ใช้สามารถปรับหลักประกัน WETH บน Ethereum และการกู้ยืมบน Aptos ได้ภายในอินเทอร์เฟซเดียวกัน จึงไม่จำเป็นต้องโอนข้ามเชนด้วยตนเอง ประสบการณ์ที่คล่องตัวนี้ทำให้ DeFi เข้าถึงได้ง่ายขึ้นสำหรับทั้งนักลงทุนรายย่อยและเทรดเดอร์มืออาชีพ ข้ามเชนและ RWA: ขยายขอบเขตของ DeFi V4 ใช้ประโยชน์จาก Chainlink CCIP เพื่อเปิดใช้งานการโต้ตอบข้ามเชนภายในไม่กี่วินาที รองรับเชนที่ไม่ใช่ EVM เช่น Aptos และผสานรวมสินทรัพย์เข้ากับ AAVE ได้อย่างราบรื่นมากขึ้น ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้สามารถค้ำประกันสินทรัพย์บน Polygon และกู้ยืมบน Arbitrum ทั้งหมดนี้ในธุรกรรมเดียว นอกจากนี้ V4 ยังผสานรวมสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) เช่น พันธบัตรรัฐบาลโทเคน เปิดโอกาสใหม่ๆ สำหรับเงินทุนสถาบันในการเข้าสู่ DeFi ซึ่งไม่เพียงแต่ขยายฐานสินทรัพย์ของ AAVE เท่านั้น แต่ยังทำให้ตลาดการให้กู้ยืมมีความครอบคลุมมากขึ้นอีกด้วย

ปฏิกิริยาของตลาด

แม้ว่า AAVE จะเผชิญกับภาวะตกต่ำอย่างรุนแรงในสัปดาห์นี้ควบคู่ไปกับตลาดคริปโตโดยรวม แต่การฟื้นตัวในวันนี้กลับแข็งแกร่งกว่าสินทรัพย์ DeFi ชั้นนำอื่นๆ อย่างมาก

หลังจากที่ตลาดคริปโตร่วงลงในสัปดาห์นี้ ปริมาณการซื้อขายทั่วทั้งเครือข่ายของ AAVE พุ่งสูงถึง 18.72 ล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมง ซึ่งสูงกว่าปริมาณการซื้อขายของ Uni ที่ 7.2 ล้านดอลลาร์ และ LDO ที่ 3.65 ล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ นี่สะท้อนให้เห็นถึงการตอบรับเชิงบวกของนักลงทุนต่อนวัตกรรมของโปรโตคอล และกิจกรรมการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องอีกด้วย

TVL สะท้อนถึงการยอมรับของตลาดได้อย่างชัดเจน เมื่อเทียบกับต้นเดือนสิงหาคม TVL ของ AAVE พุ่งสูงขึ้น 19% ในเดือนนี้ แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน AAVE ครองอันดับหนึ่งใน TVL บนเครือข่าย ETH การเติบโตนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด DeFi มาก การเพิ่มขึ้นของ TVL ยังยืนยันถึงประสิทธิภาพของกลยุทธ์การสนับสนุนสินทรัพย์หลากหลายของ AAVE V4 ซึ่งอาจบ่งชี้ว่ากองทุนสถาบันได้เข้าสู่ตลาดอย่างเงียบๆ

ข้อมูลจาก TokenLogic สินทรัพย์สุทธิรวมของ AAVE พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 132.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ไม่รวมโทเค็น AAVE ที่ถือครอง) เพิ่มขึ้นประมาณ 130% จากปีที่ผ่านมา

ในแง่ของข้อมูลบนเครือข่าย ณ วันที่ 24 สิงหาคม อัตราดอกเบี้ยเปิด (Open Interest) ของ AAVE สูงกว่า 430 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบหกเดือน

นอกจากข้อมูลที่เข้าใจง่ายแล้ว การอัปเกรด AAVE ยังก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างกว้างขวางในชุมชน ข้อมูลเบื้องต้นที่ V4 เผยแพร่ยังได้รับการสนับสนุนและการยอมรับอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการใช้เงินทุนและ DeFi แบบประกอบ ซึ่งช่วยให้ตลาดมองเห็นความเป็นไปได้และศักยภาพที่มากขึ้น

ทำให้ DeFi กลับมายิ่งใหญ่อีกครั้ง

จากการอัปเดตที่เปิดเผยมาจนถึงตอนนี้ การอัปเกรดของ AAVE น่าจะยกระดับตลาด DeFi ไปอีกขั้น สถาปัตยกรรมแบบโมดูลาร์ การขยายเครือข่ายข้ามเครือข่าย และการผสานรวม RWA ไม่เพียงแต่จุดประกายความสนใจของตลาดเท่านั้น แต่ยังผลักดันให้ราคาและ TVL เพิ่มขึ้นอีกด้วย

และ Stani ผู้ก่อตั้งดูเหมือนจะมั่นใจในผลกระทบของการอัปเกรด V4 ต่อภาค DeFi