Ethereum ETF อายุครบ 1 ปี: เงินทุนไหลเข้าสุทธิเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 10 สัปดาห์ กลยุทธ์สินทรัพย์สำรองกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: ETH ETFs หนึ่งปีผ่านไป

ผู้เขียนต้นฉบับ: Prathik Desai, TOKEN DISPATCH
คำแปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

สามเดือนที่แล้ว แม้แต่สำหรับผู้สนับสนุน Ethereum ที่กระตือรือร้นที่สุด โอกาสที่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) Ethereum ในสหรัฐอเมริกาจะฉลองครบรอบปีแรกก็ดูเหมือนเป็นความฝัน

แต่ตอนนี้ Ethereum ETF กำลังมาถึงช่วงเวลาสำคัญ—ครบหนึ่งปีนับตั้งแต่เริ่มซื้อขายครั้งแรกเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม 2024

ในเดือนมิถุนายน 2025 Ethereum ETF มีผลงานรายเดือนที่ดีที่สุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีเงินไหลเข้ามากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 70% จากจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 2.08 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2024 เงินไหลเข้าในเดือนกรกฎาคมแข็งแกร่งยิ่งขึ้น โดยมีเงินไหลเข้ามากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์จนถึงขณะนี้ ซึ่งกำลังอยู่ในเส้นทางสู่ สูงกว่าเดือนมิถุนายน สองสัปดาห์ที่ผ่านมาซึ่งสิ้นสุดวันที่ 18 กรกฎาคม เป็นสองสัปดาห์ที่มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิมากที่สุด และไม่มีเงินทุนไหลออกสุทธิติดต่อกันสิบสัปดาห์ ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบ 52 สัปดาห์

เส้นกราฟการเติบโตแบบ "ไม้ฮอกกี้" ในภาพด้านล่างสะท้อนแนวโน้มนี้ได้อย่างชัดเจน

แต่ Ethereum ETF ยังไม่ราบรื่นนัก

ในเดือนพฤษภาคม 2567 หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาได้อนุมัติ Ethereum ETF ซึ่งเริ่มซื้อขายอย่างเป็นทางการในวันที่ 23 กรกฎาคมของปีเดียวกัน โดยมีปฏิกิริยาของตลาดที่หลากหลาย อย่างไรก็ตาม Bitcoin ETF ได้ดึงดูดความสนใจไปหมดแล้วในช่วงต้นปี และการเปิดตัว Ethereum ETF ก็ดูราบรื่น แนวโน้มราคาค่อนข้างซบเซา ความสนใจค่อยๆ ลดลง และไม่มีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากในช่วงแรกของการเปิดตัว

อันที่จริง กระแสเงินทุนเริ่มต้นบางส่วนยังแสดงให้เห็นถึงกระแสเงินไหลออกสุทธิอีกด้วย

ในช่วง 39 สัปดาห์แรกของการซื้อขาย Ethereum ETF มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิเพียง 15 สัปดาห์เท่านั้น เมื่อเทียบกับ 14 สัปดาห์ที่ผ่านมา มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิถึง 13 สัปดาห์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทิศทางลมเปลี่ยนแปลงไปมากเพียงใดในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

ณ วันที่ 21 กรกฎาคม 2568 สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของ Ethereum ETF ทั้งหมดในสหรัฐฯ มีมูลค่าเกิน 19,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากประมาณ 9,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อสองเดือนที่แล้ว

ไม่เพียงแต่ ETF เท่านั้น ความสนใจของสถาบันใน Ethereum ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในรูปแบบของ "สินทรัพย์สำรอง Ethereum"

เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2025 SharpLink Gaming กลายเป็นบริษัทจดทะเบียนรายแรกของสหรัฐฯ ที่ประกาศรวม Ethereum ไว้ในทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ ในขณะที่ชุมชนคริปโตยังคงเฝ้าดูบริษัทจดทะเบียนหลายแห่งเพิ่ม Bitcoin ลงในงบดุล Joe Lubin ได้นำ Ethereum เข้าสู่ "กลุ่มสินทรัพย์สำรอง"

ในฐานะผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ผู้ก่อตั้ง และซีอีโอของ Consensys Lubin ได้เข้าร่วมคณะกรรมการบริหารของ SharpLink Gaming และดำรงตำแหน่งประธาน โดยเป็นผู้นำทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ Ethereum มูลค่า 425 ล้านดอลลาร์สหรัฐของบริษัท

นับตั้งแต่เปิดตัวแผนสินทรัพย์สำรอง SharpLink ได้กลายเป็นผู้ถือ Ethereum ระดับองค์กรที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยถือครอง ETH จำนวน 360,807 ETH มูลค่ามากกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ราคาปัจจุบัน นอกจากนี้ บริษัทยังได้ระดมทุนเพิ่มอีก 413 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และได้รับรางวัลรวม 567 ETH จากการถือครอง Ethereum

ไม่เพียงเท่านั้น ในหนังสือชี้ชวนเพิ่มเติมที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา SharpLink ได้ยื่นขอเพิ่มมูลค่าการขายหุ้นสามัญจากเดิมที่รายงานไว้ที่ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

อย่างไรก็ตาม บริษัทใหม่ที่ได้นำสินทรัพย์สำรองของ Ethereum มาใช้งานกำลังแข่งขันอย่างดุเดือด

BitMine Immersion บริษัทขุด Bitcoin ก็กำลังวางเดิมพัน Ethereum เช่นกัน โดยถือครอง Ethereum มากกว่า 300,000 ETH มูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ราคาปัจจุบัน ประธานบริษัท Tom Lee เป็นผู้เชี่ยวชาญใน Wall Street และเขามีเป้าหมายที่ยิ่งใหญ่กว่านั้น:

"เรากำลังก้าวไปข้างหน้าอย่างต่อเนื่องตามเป้าหมาย และวางแผนที่จะเข้าซื้อและถือครอง Ethereum 5% ของอุปทานทั้งหมดของ Ethereum" ปัจจุบัน มูลค่า Ethereum ทั้งหมดที่ SharpLink และ BitMine ถือครองนั้นสูงกว่ามูลค่า Ethereum Foundation

โดยรวมแล้ว กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ Ethereum Reserve Assets และ ETF สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นของสถาบันต่างๆ ที่มีต่อ Ethereum ในฐานะโครงสร้างพื้นฐาน

เมื่อเร็วๆ นี้ ARK Invest ของ Cathie Wood ได้ลดการถือครองสินทรัพย์จำนวนมากใน Coinbase และ Roblox และเพิ่มการถือครองใน BitMine Immersion ขึ้นอีก 182 ล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ ARK เคยมีสัดส่วนการลงทุนใน Ethereum ไม่เพียงพอ จึงได้ปรับโครงสร้าง ETF หลักทั้งสาม โดยจัดสรร 1.5% ของพอร์ตโฟลิโอให้กับ BitMine

ปีเตอร์ ธีล มหาเศรษฐีพันล้าน ถือหุ้น 9.1% ในบริษัทนี้ด้วย

บริษัทใหม่ Ether Machine ซึ่งก่อตั้งขึ้นจากการควบรวมกิจการของบริษัทที่มีอยู่เดิม จะสร้างแพลตฟอร์มที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ เพื่อให้นักลงทุนสถาบันสามารถเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐาน Ethereum และผลตอบแทนจาก Ether ได้อย่างมืออาชีพ

บริษัทนี้ก่อตั้งโดยแอนดรูว์ คีย์ส อดีตสมาชิกคณะกรรมการและหัวหน้า Consensys และเดวิด เมริน อดีตผู้บริหาร Consensys และปัจจุบันเป็นซีอีโอของ Ether Machine หลังจากการควบรวมกิจการ Ether Machine วางแผนที่จะจดทะเบียนใน Nasdaq และจะถือครอง ETH มากกว่า 400,000 ETH มูลค่ามากกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปบ้างในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา? การเปลี่ยนแปลงผู้นำล่าสุดของมูลนิธิ Ethereum อาจเป็นหนึ่งในเหตุผล

เมื่อปลายเดือนเมษายน 2568 มูลนิธิ Ethereum ได้ทำการปรับเปลี่ยนผู้บริหาร โดยแยกคณะกรรมการบริหารออกจากฝ่ายบริหาร ผู้บริหารชุดใหม่ได้ระบุประเด็นสำคัญสามประการ ได้แก่ การขยายเลเยอร์พื้นฐานของ Ethereum การเพิ่มประสิทธิภาพ Layer2 Rollup (แผนการขยายเลเยอร์ที่สอง) และการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้

มูลค่าและความสามารถในการทำกำไรของ Ethereum ทำให้ Ethereum เป็นเป้าหมายที่น่าสนใจในสายตาของนักลงทุน

ปัจจุบันยังไม่มี ETF ในสหรัฐอเมริกาที่ให้ผลตอบแทนจากการ Staking และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกายังไม่ได้ประกาศให้ทราบ หาก Ethereum ETF สามารถเปิดตัวฟังก์ชัน Staking ได้ในที่สุด คาดว่า ETH จะกลายเป็น "พันธบัตรดิจิทัล" ในพอร์ตการลงทุนของสถาบัน

ETF ที่รองรับ Staking อาจให้ผลตอบแทนเริ่มต้นที่ 3%-5% จากการถือครอง Ethereum มูลค่า 19.6 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน แม้จะให้ผลตอบแทนเฉลี่ยเพียง 4% ก็ตาม ผู้ที่ออก ETF ก็สามารถสร้างรายได้จากการ Staking ได้มากกว่า 750 ล้านดอลลาร์

BlackRock ได้สำรวจโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่รวมถึงการให้คำมั่นสัญญา และเอกสารแก้ไขเพิ่มเติม 19b-4 ระบุอย่างชัดเจนว่าคำมั่นสัญญาเป็น "คุณสมบัติในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นได้ ซึ่งต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล" และตลาดกำลังรอคอยที่จะดูว่าจะเกิดอะไรขึ้น

ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าคุณสมบัติการให้คำมั่นสัญญาของ Ethereum ETF คาดว่าจะได้รับการอนุมัติในไตรมาสที่สี่ของปีนี้

@JSeyff

สำหรับนักลงทุนหลายราย คำมั่นสัญญาอาจเป็นความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง "การจัดสรรแบบตื้น" และ "การมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้ง" รายได้ที่ได้รับจากเครื่องมือการลงทุนที่เป็นไปตามข้อกำหนดอาจดึงดูดกองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนบริจาค และกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติให้เข้ามาในตลาด

ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อ Ethereum ETF เปิดตัวเมื่อปีที่แล้ว บริษัท Wintermute ซึ่งเป็นผู้ทำตลาดและซื้อขายหลักทรัพย์ ได้ชี้ให้เห็นว่าการขาดกลไกการ Staking เป็นข้อบกพร่องสำคัญที่อาจ "ลดความน่าสนใจของ Ethereum ในฐานะเครื่องมือ ETF"

หากสภาพแวดล้อมมหภาคเปลี่ยนแปลงไป เช่น การปรับลดอัตราดอกเบี้ย การรักษาเสถียรภาพอัตราเงินเฟ้อ หรือเงินทุนที่แสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้น Ethereum จะกลายเป็นตัวเลือกที่มีการแข่งขันสูง โดยผสมผสานภาวะเงินฝืดที่ขาดแคลน ความสามารถในการทำกำไรจากการ Staking และการเข้าถึง ETF และผู้ดูแลสินทรัพย์

ราคา Ethereum แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงกับกิจกรรมของสถาบัน การทะลุราคาอย่างต่อเนื่องอาจกระตุ้นให้ตลาดมีความเชื่อมั่นและดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากขึ้น อย่างไรก็ตาม หลังจากเงียบหายไปเป็นเวลานาน วิวัฒนาการของ Ethereum จะได้รับการต้อนรับจากทั้งนักลงทุนรายย่อยและสถาบัน

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคา Ethereum พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 50% ทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2025 โดยราคาสะสมในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นถึง 150%

เมื่อ ETF ออกหุ้นใหม่ จำเป็นต้องซื้อ ETH ซึ่งจะช่วยล็อคอุปทานไว้ การลดลงของ ETH ในระบบจะกดดันให้ราคาสูงขึ้น

คาดว่าบริษัทสินทรัพย์สำรองของ Ethereum จะถือ ETH ไว้อย่างมั่นคงเช่นกัน ที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน (RIA) ผู้จัดการความมั่งคั่ง และบริษัทมหาชนมักไม่แสวงหาผลตอบแทนระยะสั้น และมักไม่ขายแบบตื่นตระหนก

ผู้สร้างสินทรัพย์สำรองกำลังวางตำแหน่ง ETH เป็นหลักประกันที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่สามารถสร้างรายได้ ให้ความมั่นคง และรักษาเสถียรภาพ

นอกจากนี้ ภูมิหลังทางเศรษฐกิจโดยรวมยังเป็นไปในเชิงบวก: พระราชบัญญัติ GENIUS เพิ่งได้รับการลงนามเป็นกฎหมาย ทำให้ stablecoin ถูกกฎหมายในฐานะเงินสดดิจิทัล Ethereum ซึ่งเป็นเครือข่ายหลักที่มีส่วนแบ่งตลาด 50% จะได้รับประโยชน์สูงสุด

แล้วอนาคตจะเป็นอย่างไร

เมื่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อนุมัติฟังก์ชันการจำนำ ETF คาดว่าความสนใจของสถาบันต่างๆ จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง บริษัทต่างๆ อาจจัดตั้งสินทรัพย์สำรองของ Ethereum มากขึ้นเนื่องจากฟังก์ชันการจำนำ และสถาบันจัดการสินทรัพย์อย่าง BlackRock ก็จะเพิ่มการจัดสรรเงินลงทุนใน Ethereum ต่อไป

สำหรับนักลงทุนแบบดั้งเดิม พวกเขาอาจตระหนักในขณะนี้ว่า Ethereum มีช่องทางการหมุนเวียนที่ทรงพลังอยู่แล้วสองช่องทาง นั่นคือ ETF และสินทรัพย์สำรอง ทั้งสองช่องทางนี้ช่วยล็อกอุปทานและขยายอิทธิพลของ Ethereum ไปสู่ภาคเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม

ผู้ที่เปรียบเทียบ Bitcoin กับสินทรัพย์สำรองและ ETF ของ Ethereum โดยตรงนั้น แท้จริงแล้วมองข้ามความแตกต่างที่สำคัญ:

Bitcoin ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่าและ "ทองคำดิจิทัล" ในกลยุทธ์มหภาค ขณะที่ Ethereum ถูกนำไปใช้ประโยชน์ได้จริง ผู้จัดจำหน่ายกองทุนและผู้สร้างสินทรัพย์สำรองซื้อและสนับสนุน ETH เพราะพวกเขาเห็นคุณค่าของมูลค่าที่เพิ่มขึ้น ไม่ว่าจะเป็นรางวัลจากการ Staking โครงสร้างพื้นฐาน และชั้นโปรแกรมสำหรับแอปพลิเคชันทางการเงิน

Bitcoin เป็นสินทรัพย์ "ที่ถือครอง" ในขณะที่ Ethereum เป็นเครือข่าย "แอปพลิเคชัน"

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia