ชื่อเรื่องต้นฉบับ: ทำไม ETH Treasuries จะแซงหน้า MSTR ที่สร้างประวัติศาสตร์ไว้

ผู้เขียนต้นฉบับ: kevin ผู้อำนวยการร่วมฝ่ายลงทุนของ Penn Blockchain

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

แม้ว่าชุมชนคริปโทเคอร์เรนซีจะให้ความสนใจกับการสร้างโทเค็นและสินทรัพย์บนเชนมาอย่างยาวนานในฐานะช่องทางในการเพิ่มการเข้าถึง แต่ความก้าวหน้าที่สำคัญที่สุดกลับมาจากการผสานรวมคริปโทเคอร์เรนซีเข้ากับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ความสนใจที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของตลาดสาธารณะในกลยุทธ์การจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล (Digital Asset Treasury) สะท้อนถึงแนวโน้มนี้ได้อย่างสมบูรณ์แบบ

Michael Saylor เป็นผู้บุกเบิกกลยุทธ์นี้ผ่าน MicroStrategy (หมายเหตุ Deep Tide: ปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น "Strategy") โดยสร้างบริษัทของเขาให้มีมูลค่าตลาดมากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ มากกว่า Nvidia เสียอีก เราได้วิเคราะห์รายละเอียดเกี่ยวกับพิมพ์เขียวนี้ไว้ในบทความของเราที่ MicroStrategy (แหล่งข้อมูลอ้างอิงที่ยอดเยี่ยมสำหรับผู้ที่เพิ่งเริ่มต้นในสาขาการจัดการสินทรัพย์) ประเด็นหลักของกลยุทธ์ทางการเงินเหล่านี้คือการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (Public Offering) ช่วยให้สามารถกู้ยืมเงินได้ในราคาที่ถูกกว่าและไม่มีหลักประกัน ซึ่งเทรดเดอร์ทั่วไปไม่สามารถเข้าถึงได้

เมื่อเร็วๆ นี้ ความสนใจได้ขยายออกไปนอก Bitcoin โดยแพลตฟอร์มการจัดการสินทรัพย์ที่ใช้ Ethereum เช่น Sharplink Gaming ($SBET นำโดย Joseph Lubin) และ BitMine ($BMNR นำโดย Thomas Lee) ก็ได้รับความนิยมเช่นกัน แต่แพลตฟอร์มการจัดการสินทรัพย์ ETH สมเหตุสมผลจริงหรือ? ดังที่เราได้สรุปไว้ในการวิเคราะห์ของเราที่ MicroStrategy ผู้จัดการสินทรัพย์กำลังพยายามหากำไรจากอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ระยะยาวของสินทรัพย์อ้างอิงเทียบกับต้นทุนเงินทุน ในบทความก่อนหน้านี้ เราได้สรุปประเด็นต่อไปนี้: CAGR ระยะยาวของ ETH มันเป็นสินทรัพย์สำรองที่สามารถตั้งโปรแกรมได้และหายาก ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการรักษาความปลอดภัยของเศรษฐกิจแบบ on-chain เนื่องจากมีสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นที่ย้ายไปยังเครือข่ายบล็อกเชน บทความนี้จะอธิบายว่าเหตุใดสินทรัพย์ ETH จึงมีแนวโน้มขาขึ้นในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง และให้คำแนะนำในการดำเนินงานแก่บริษัทที่นำกลยุทธ์การจัดการสินทรัพย์นี้มาใช้

การเข้าถึงสภาพคล่อง: รากฐานของบริษัทจัดการสินทรัพย์

หนึ่งในเหตุผลหลักที่โทเคนและโปรโตคอลพยายามสร้างบริษัทจัดการสินทรัพย์เหล่านี้ขึ้นมาคือ เพื่อให้โทเคนสามารถเข้าถึงสภาพคล่องทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสภาพคล่องใน altcoin ของคริปโทเคอร์เรนซีลดลง โดยทั่วไป บริษัทจัดการสินทรัพย์เหล่านี้เข้าถึงสภาพคล่องได้สามวิธีหลักเพื่อให้ได้สินทรัพย์มาเพิ่ม ที่สำคัญคือ สภาพคล่อง/หนี้นี้ไม่มีหลักประกัน หมายความว่าไม่สามารถไถ่ถอนได้:

· หุ้นกู้แปลงสภาพ: ระดมทุนโดยการออกตราสารหนี้ที่ผู้ให้กู้สามารถแปลงเป็นทุนและนำเงินที่ได้ไปซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม

· หุ้นบุริมสิทธิ์: ระดมทุนโดยการออกหุ้นบุริมสิทธิ์ที่จ่ายเงินปันผลประจำปีคงที่ให้กับนักลงทุน

· At-the-Market (ATM): ขายหุ้นใหม่โดยตรงในตลาดเปิดเพื่อระดมทุนที่ยืดหยุ่นและแบบเรียลไทม์เพื่อซื้อ Bitcoin

เหตุใด ETH Convertibles จึงดีกว่า BTC Convertibles

ในบทความ MicroStrategy ก่อนหน้านี้ เราได้ระบุว่าหุ้นกู้แปลงสภาพมีข้อได้เปรียบสำคัญสองประการสำหรับนักลงทุนสถาบัน:

1. การป้องกันความเสี่ยงขาลงเทียบกับความเสี่ยงขาขึ้น: พันธบัตรแปลงสภาพช่วยให้สถาบันต่างๆ ได้รับความเสี่ยงจากสินทรัพย์อ้างอิง (เช่น BTC หรือ ETH) ในขณะที่ปกป้องเงินลงทุนหลักผ่านการป้องกันที่มีอยู่ในพันธบัตร

2. โอกาสในการทำอาร์บิทราจจากความผันผวน: กองทุนป้องกันความเสี่ยงมักซื้อพันธบัตรแปลงสภาพไม่เพียงแต่เพื่อรับความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังเพื่อดำเนินกลยุทธ์การซื้อขายแบบแกมมา (หมายเหตุ: กลยุทธ์การซื้อขายออปชันที่ตัดสินใจซื้อขายโดยพิจารณาจากค่า "แกมมา" ในอักษรกรีกของออปชัน ค่าแกมมาวัดความอ่อนไหวของค่าเดลต้าของออปชันต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์อ้างอิง) เพื่อทำกำไรจากความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิงและหลักทรัพย์

ในบรรดานักลงทุนเหล่านี้ เทรดเดอร์แกมมา (กองทุนป้องกันความเสี่ยง) เป็นผู้เข้าร่วมตลาดหลักในพันธบัตรแปลงสภาพในปัจจุบัน

ด้วยเหตุนี้ ความผันผวนในอดีตและความผันผวนโดยนัยที่สูงกว่าของ Ethereum เมื่อเทียบกับ Bitcoin จึงกลายเป็นข้อแตกต่างที่สำคัญ บริษัทจัดการสินทรัพย์ ETH สะท้อนถึงความผันผวนที่สูงขึ้นในโครงสร้างเงินทุนของบริษัทด้วยการออกพันธบัตรแปลงสภาพ (CB) ของ ETH พลวัตนี้ทำให้พันธบัตรแปลงสภาพที่ได้รับการสนับสนุนโดย ETH น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุนที่เน้นการเก็งกำไรและกองทุนป้องกันความเสี่ยง ที่สำคัญ ความผันผวนนี้ยังช่วยให้ผู้จัดการสินทรัพย์ ETH ได้รับเงื่อนไขทางการเงินที่เอื้ออำนวยมากขึ้นด้วยการขายพันธบัตรแปลงสภาพในราคาที่สูงกว่า

รูปที่ 1: การเปรียบเทียบความผันผวนในอดีตของ ETH และ BTC

ที่มา: Artemis

สำหรับผู้ถือพันธบัตรแปลงสภาพ ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นช่วยเพิ่มโอกาสในการทำกำไรผ่านกลยุทธ์การซื้อขายแบบแกมมา โดยสรุป ยิ่งสินทรัพย์อ้างอิงมีความผันผวนมากเท่าใด การซื้อขายแกมมาก็จะยิ่งมีกำไรมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งทำให้พันธบัตรแปลงสภาพที่ได้รับการสนับสนุนโดย ETH มีข้อได้เปรียบเหนือพันธบัตรแปลงสภาพที่ได้รับการสนับสนุนโดย BTC อย่างชัดเจน

รูปที่ 2: การเปรียบเทียบความผันผวนในอดีตของ SBET, BMNR และ MSTR

ที่มา: Artemis

อย่างไรก็ตาม มีข้อควรระวังที่สำคัญ: หาก ETH ไม่สามารถรักษาอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ในระยะยาวได้ มูลค่าที่เพิ่มขึ้นของสินทรัพย์อ้างอิงอาจไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์การแปลงเป็นสินทรัพย์ก่อนครบกำหนด ในกรณีนี้ ผู้จัดการสินทรัพย์ ETH จะมีความเสี่ยงที่จะต้องชำระคืนพันธบัตรทั้งหมด ในทางตรงกันข้าม ตราสารหนี้แปลงสภาพ BTC ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากผลงานระยะยาวที่เติบโตยาวนานกว่าของ Bitcoin มีโอกาสต่ำกว่าที่จะเกิดความเสี่ยงด้านลบ เนื่องจากตราสารหนี้แปลงสภาพส่วนใหญ่ภายใต้กลยุทธ์นี้เคยแปลงเป็นหุ้นมาก่อน

รูปที่ 3: อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ของ ETH เทียบกับ BTC ในสี่ปีเมื่อเวลาผ่านไป

ที่มา: Artemis

ทำไมตราสารหนี้บุริมสิทธิ์ ETH จึงมีมูลค่าที่แตกต่าง?

ต่างจากหุ้นกู้แปลงสภาพ การออกหุ้นบุริมสิทธิ์มีโครงสร้างที่มุ่งเป้าไปที่ประเภทสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ แม้ว่าตราสารหนี้บุริมสิทธิ์แปลงสภาพบางประเภทจะมีโอกาสเติบโตแบบไฮบริด แต่ผลตอบแทนยังคงเป็นปัจจัยหลักที่นักลงทุนสถาบันหลายรายพิจารณา ตราสารเหล่านี้กำหนดราคาโดยพิจารณาจากความเสี่ยงด้านเครดิต นั่นคือ ผู้จัดการสินทรัพย์สามารถจ่ายดอกเบี้ยได้อย่างน่าเชื่อถือหรือไม่

ข้อได้เปรียบหลักของแนวทางของ MicroStrategy คือการใช้การออกตราสารผ่านตู้ ATM เพื่อระดมทุนสำหรับการชำระเงินเหล่านี้ เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วจะมีเพียง 1-3% ของมูลค่าตลาดรวม การเจือจางและความเสี่ยงจึงน้อยมาก อย่างไรก็ตาม แบบจำลองยังคงอาศัยสภาพคล่องและความผันผวนของตลาดสำหรับทั้ง BTC และหลักทรัพย์อ้างอิงของ MicroStrategy

Ethereum เพิ่มมูลค่าอีกระดับหนึ่ง: ผลตอบแทนดั้งเดิมที่สร้างขึ้นจากการ staking การ re-staking และการกู้ยืม ผลตอบแทนในตัวนี้ช่วยเพิ่มความแน่นอนในการจัดสรรบริการตามลำดับความสำคัญ ซึ่งในทางทฤษฎีน่าจะช่วยปรับปรุงอันดับเครดิตได้ ซึ่งแตกต่างจาก Bitcoin ซึ่งอาศัยเพียงการเพิ่มขึ้นของราคา ลักษณะผลตอบแทนของ Ethereum ผสมผสานอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นเข้ากับผลตอบแทนดั้งเดิมของชั้นโปรโตคอล

รูปที่ 4: ผลตอบแทนจากการ staking ดั้งเดิมรายปีของ ETH

ที่มา: Artemis

ผมเชื่อว่านวัตกรรมที่น่าสนใจของหุ้นบุริมสิทธิ์ ETH คือมีศักยภาพที่จะเป็นเครื่องมือการลงทุนแบบไม่กำหนดทิศทาง ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถมีส่วนร่วมในความปลอดภัยของเครือข่ายได้โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงแบบกำหนดทิศทางในราคาของ ETH ดังที่เราได้เน้นย้ำไว้ในรายงาน ETH ของเรา การรักษาผู้ตรวจสอบที่ซื่อสัตย์อย่างน้อย 67% เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษาความปลอดภัยของ Ethereum เมื่อมีสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นที่ย้ายเข้าสู่เครือข่าย นักลงทุนสถาบันจึงจำเป็นต้องสนับสนุนการกระจายอำนาจและความปลอดภัยของ Ethereum อย่างจริงจังมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม สถาบันหลายแห่งอาจไม่ต้องการถือครองสถานะซื้อ (Long Position) ใน ETH โดยตรง ผู้จัดการสินทรัพย์ ETH สามารถทำหน้าที่เป็นตัวกลางในการดูดซับความเสี่ยงแบบกำหนดทิศทาง พร้อมกับมอบผลตอบแทนแบบตราสารหนี้ให้กับสถาบัน หุ้นบุริมสิทธิ์ที่ออกโดย $SBET และ $BMNR เป็นผลิตภัณฑ์การปักหลักตราสารหนี้แบบ on-chain ที่ออกแบบมาเพื่อจุดประสงค์นี้ สินทรัพย์ ETH สามารถปรับปรุงได้ด้วยสิทธิประโยชน์แบบรวม เช่น สิทธิพิเศษในการทำธุรกรรม สิทธิประโยชน์ระดับโปรโตคอล ฯลฯ ทำให้น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนที่มั่นคงโดยไม่ต้องรับความเสี่ยงด้านตลาดทั้งหมด

ทำไมการออก ATM จึงดีกว่าสำหรับสินทรัพย์ ETH

หนึ่งในตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าที่บริษัทการเงินใช้กันมากที่สุดคือ mNAV (มูลค่าตลาดต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ) ในทางทฤษฎี mNAV ทำงานคล้ายกับอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ซึ่งสะท้อนถึงการกำหนดราคาการเติบโตในอนาคตต่อหุ้นของสินทรัพย์ในตลาด

โดยเนื้อแท้แล้ว สินทรัพย์ ETH ย่อมได้รับค่าพรีเมียม NAV ที่สูงขึ้น เนื่องจากกลไกผลตอบแทนภายในของ Ethereum กิจกรรมเหล่านี้สร้าง "ผลตอบแทน" ที่เกิดขึ้นซ้ำๆ หรือเพิ่มมูลค่าของหุ้น ETH แต่ละหุ้นโดยไม่ต้องเพิ่มทุน ในทางตรงกันข้าม ผู้จัดการสินทรัพย์ BTC (สินทรัพย์ BTC) ต้องพึ่งพากลยุทธ์ผลตอบแทนสังเคราะห์ เช่น การออกพันธบัตรแปลงสภาพหรือหุ้นบุริมสิทธิ์ หากปราศจากผลิตภัณฑ์จากสถาบันเหล่านี้ สินทรัพย์ BTC จะยากที่จะพิสูจน์ผลตอบแทนเมื่อส่วนเพิ่มของราคาตลาด (market premium) เข้าใกล้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV)

ที่สำคัญที่สุด mNAV สะท้อนกลับ: mNAV ที่สูงขึ้นทำให้ผู้จัดการสินทรัพย์สามารถระดมทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านการออกตราสารผ่านตู้ ATM พวกเขาออกหุ้นในราคาส่วนเพิ่มและนำเงินที่ได้ไปซื้อสินทรัพย์อ้างอิงมากขึ้น ส่งผลให้สินทรัพย์ต่อหุ้นเพิ่มขึ้นและส่งเสริมวัฏจักร ยิ่ง mNAV สูงเท่าไหร่ มูลค่าที่จับต้องได้ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ทำให้การออกตราสารผ่านตู้ ATM มีประสิทธิภาพอย่างยิ่งสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ ETH

การเข้าถึงเงินทุนเป็นอีกปัจจัยสำคัญ บริษัทที่มีสภาพคล่องสูงและเข้าถึงเงินทุนได้กว้างกว่าย่อมมี mNAV สูงตามธรรมชาติ ในขณะที่บริษัทที่มีการเข้าถึงตลาดจำกัดมักจะซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า ดังนั้น mNAV จึงมักสะท้อนถึงส่วนเพิ่มของราคาสภาพคล่อง ซึ่งก็คือความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสามารถของบริษัทในการเข้าถึงสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

วิธีการคัดกรองผู้จัดการสินทรัพย์จากหลักการพื้นฐาน

แบบจำลองทางความคิดที่เป็นประโยชน์คือการมองว่าข้อเสนอของ ATM เป็นวิธีการระดมทุนจากนักลงทุนรายย่อย ในขณะที่หุ้นกู้แปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิ์มักออกแบบมาสำหรับนักลงทุนสถาบัน ดังนั้น กุญแจสำคัญของกลยุทธ์ ATM ที่ประสบความสำเร็จคือการสร้างสถานะที่แข็งแกร่งให้กับนักลงทุนรายย่อย ซึ่งมักขึ้นอยู่กับการมีผู้นำที่น่าเชื่อถือและมีเสน่ห์ และกลยุทธ์ที่โปร่งใสอย่างสม่ำเสมอเพื่อให้นักลงทุนรายย่อยเชื่อมั่นในวิสัยทัศน์ระยะยาว ในทางตรงกันข้าม หุ้นกู้แปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิ์จำเป็นต้องมีช่องทางการขายที่แข็งแกร่งจากสถาบันและความสัมพันธ์กับภาคตลาดทุนเพื่อดำเนินการให้ประสบความสำเร็จ จากเหตุผลนี้ ผมมองว่า $SBET เป็นบริษัทที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อยที่แข็งแกร่งกว่า ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความเป็นผู้นำของ Joe Lubin และความโปร่งใสอย่างต่อเนื่องของทีมในการสะสม ETH ต่อหุ้น ในขณะเดียวกัน $BMNR ภายใต้การนำของ Tom Lee ดูเหมือนจะอยู่ในสถานะที่ดีกว่าในการใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องของสถาบันเนื่องจากมีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิม

เหตุใดสินทรัพย์ ETH จึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อระบบนิเวศและภูมิทัศน์การแข่งขัน

หนึ่งในความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดที่ Ethereum กำลังเผชิญอยู่คือการเพิ่มศูนย์กลางของผู้ตรวจสอบและการ Staking ETH โดยเฉพาะอย่างยิ่งในโปรโตคอล Staking ที่มีสภาพคล่อง เช่น Lido และการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ เช่น Coinbase ผู้จัดการสินทรัพย์ ETH สามารถช่วยสร้างสมดุลให้กับแนวโน้มนี้และส่งเสริมการกระจายอำนาจของผู้ตรวจสอบ เพื่อสนับสนุนความยืดหยุ่นในระยะยาวของ Ethereum บริษัทเหล่านี้ควรกระจาย ETH ของตนไปยังผู้ให้บริการ Staking หลายราย และดำเนินการผู้ตรวจสอบของตนเองหากเป็นไปได้

รูปที่ 5: การกระจายการ Staking ตามหมวดหมู่

ที่มา: Artemis

จากสถานการณ์นี้ ผมเชื่อว่าภูมิทัศน์การแข่งขันสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ ETH จะแตกต่างจากผู้จัดการสินทรัพย์ BTC อย่างมาก ในระบบนิเวศ Bitcoin ตลาดได้พัฒนาไปสู่รูปแบบที่ผู้ชนะได้ครอบครองทั้งหมด โดย MicroStrategy ถือครอง BTC มากกว่า 10 เท่าในฐานะผู้ถือครองรายใหญ่อันดับสอง ด้วยความได้เปรียบจากผู้บุกเบิกและการควบคุมเชิงกลยุทธ์ที่แข็งแกร่ง MicroStrategy จึงครองตลาดพันธบัตรแปลงสภาพและตลาดหุ้นบุริมสิทธิ์

ในทางตรงกันข้าม สินทรัพย์ของ Ethereum เริ่มต้นจากศูนย์ ไม่มีหน่วยงานใดหน่วยงานหนึ่งที่ครองตลาดได้ แต่กลับมีการเปิดตัวสินทรัพย์ ETH หลายรายการพร้อมกัน การไม่มีข้อได้เปรียบจากผู้บุกเบิกนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลดีต่อเครือข่ายเท่านั้น แต่ยังส่งผลดีต่อสภาพแวดล้อมตลาดที่มีการแข่งขันสูงและเคลื่อนไหวรวดเร็วกว่าอีกด้วย เมื่อพิจารณาถึงความใกล้ชิดกันของการถือครอง ETH ของผู้เล่นรายใหญ่ ผมคิดว่าเราน่าจะเห็นการผูกขาดแบบสองบริษัท (duopoly) ระหว่างสองยักษ์ใหญ่อย่าง $SBET และ $BMNR

รูปที่ 6: การถือครองสินทรัพย์ ETH

ที่มา: strategicethreserve.xyz

การประเมินมูลค่า: MSTR + Lido Comp

โดยทั่วไปแล้ว ETH Financial Model ถือเป็นการผสมผสานระหว่าง MicroStrategy และ Lido ซึ่งสร้างขึ้นสำหรับ TradFi โดยเฉพาะ ซึ่งแตกต่างจาก Lido ตรงที่ ETH Asset Management มีศักยภาพที่จะได้รับส่วนแบ่งจากมูลค่าสินทรัพย์ที่เพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากความเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งทำให้ ETH Asset Management มีข้อได้เปรียบในแง่ของการสะสมมูลค่ามากกว่า

มุมมองการประเมินมูลค่าคร่าวๆ: ปัจจุบัน Lido บริหารจัดการ ETH ประมาณ 30% ของ ETH ทั้งหมดที่ถือครอง โดยมีมูลค่าโดยนัยมากกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เราเชื่อว่าภายในหนึ่งรอบตลาด (4 ปี) มูลค่าตลาดรวมของบริษัท SBET และ BMNR อาจแซงหน้า Lido ได้ตามกลยุทธ์การเติบโตของ MicroStrategy ซึ่งขับเคลื่อนโดยความเร็ว ความลึก และการตอบสนองของกระแสเงินทุน TradFi

ข้อมูลเบื้องต้น: มูลค่าตลาดของ BTC อยู่ที่ 2.47 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ ETH อยู่ที่ 4.28 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (17-20% ของ BTC) หากมูลค่าตลาดของ $SBET และ $BMNR อยู่ที่ประมาณ 20% ของมูลค่า 1.2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐของ MicroStrategy นั่นหมายความว่ามูลค่าระยะยาวจะอยู่ที่ประมาณ 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน มูลค่ารวมของทั้งสองบริษัทอยู่ที่ต่ำกว่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสเติบโตที่สำคัญเมื่อสินทรัพย์ ETH เติบโตเต็มที่

บทสรุป

การบรรจบกันของคริปโทเคอร์เรนซีและการเงินแบบดั้งเดิมผ่านกลยุทธ์การจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยสินทรัพย์ ETH กำลังก้าวขึ้นมาเป็นพลังขับเคลื่อนที่ทรงพลังในปัจจุบัน ข้อได้เปรียบอันโดดเด่นของ Ethereum ซึ่งรวมถึงความผันผวนที่สูงขึ้นของตราสารหนี้แปลงสภาพ และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ออกโดยชอบ ช่วยให้ผู้จัดการสินทรัพย์ ETH สามารถบรรลุการเติบโตที่โดดเด่น ศักยภาพในการส่งเสริมการกระจายอำนาจของผู้ตรวจสอบและส่งเสริมการแข่งขันยิ่งทำให้พวกเขาแตกต่างจากตลาดสินทรัพย์ BTC การผสมผสานประสิทธิภาพเงินทุนของ MicroStrategy เข้ากับอัตราผลตอบแทนที่ฝังอยู่ใน Ethereum สามารถปลดล็อกมูลค่ามหาศาลและผลักดันการผนวกรวมเศรษฐกิจแบบ on-chain เข้ากับ TradFi ให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น การขยายตัวอย่างรวดเร็วและความสนใจของสถาบันที่เพิ่มขึ้นบ่งบอกถึงผลกระทบเชิงเปลี่ยนแปลงต่อคริปโทเคอร์เรนซีและตลาดทุนในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia