ทนายความล้มละลายของ FTX ทำเงินได้เท่าไรจากการไม่ชดเชยให้กับเหยื่อในประเทศ?

เมื่อวันที่ 4 กรกฎาคม 2025 Sunil ซึ่งเป็นตัวแทนของเจ้าหนี้ FTX ได้โพสต์ภาพหน้าจอเอกสารเกี่ยวกับการชำระบัญชีการล้มละลายของ FTX บนแพลตฟอร์มโซเชียล เอกสารดังกล่าวระบุว่า FTX จะขอคำแนะนำทางกฎหมาย และหากผู้ใช้อยู่ในเขตอำนาจศาลต่างประเทศที่ถูกจำกัด เงินเรียกร้องอาจถูกยึด

Sunil ยังเปิดเผยข้อมูลด้วยว่า 82% ของเงินเรียกร้องจาก "ประเทศที่ถูกจำกัด" มาจากผู้ใช้ชาวจีน

แต่เนื่องจากการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลไม่ได้รับอนุญาตในจีน ผู้ใช้เหล่านี้จึงอาจถูกมองว่า "ผิดกฎหมาย" และอาจถูกยึดคุณสมบัติการเรียกร้อง ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้เหล่านี้ไม่เพียงแต่ไม่สามารถเรียกร้องเงินที่สูญเสียไปได้เท่านั้น แต่ทรัพย์สินของพวกเขายังจะถูก "ยึดตามกฎหมาย" อีกด้วย

ชุมชนได้ระเบิดความโกลาหล โดยตั้งคำถามถึงเหตุผลในการปฏิบัติตามของทีมชำระบัญชีเพื่อเป็นข้ออ้างในการหลบเลี่ยงความรับผิดชอบ บางคนเรียกการตัดสินใจของ FTX ว่าเป็น "การปล้นของอเมริกัน" และคร่ำครวญว่า "ชาวจีนแย่ยิ่งกว่าสุนัข" พร้อมทั้งผิดหวังและรู้สึกไร้หนทางในใจอย่างมาก บางคนเชื่อว่าแม้ว่าจีนจะมีข้อจำกัดที่เข้มงวดเกี่ยวกับการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล แต่เงินของผู้ใช้ไม่ควรถูกยึดโดยตรง และการตัดสินใจของ FTX ขาดฐานทางกฎหมายที่ชัดเจน

หลังจากคำแถลงดังกล่าวซึ่งอาจเขียนใหม่ต่อการรับรู้สิทธิของเจ้าหนี้ทั่วโลก โลกภายนอกกังวลมากที่สุดไม่เพียงแค่ว่า FTX "ดำเนินการตามกฎหมาย" หรือไม่ แต่ยังรวมถึงใครเป็นผู้ตัดสินใจ ใช้มาตรฐานใด และใครคือผู้รับประโยชน์ขั้นสุดท้าย

ใครเข้ามารับช่วงต่อ

ทีมที่เข้ามารับช่วงต่อซากปรักหักพังคือทีมฟื้นฟูกิจการล้มละลายจาก Wall Street: ทีมชำระบัญชีที่นำโดย John J. Ray III ผู้มีประสบการณ์การฟื้นฟูกิจการเป็น CEO และนำโดยสำนักงานกฎหมาย Sullivan & Cromwell (ต่อไปนี้จะเรียกว่า S&C)

John J. Ray, ทหารผ่านศึกที่เชี่ยวชาญด้านธุรกิจศพขององค์กร เขาเคยรับช่วงต่อคดีล้มละลายของบริษัท Enron และใน "การพิจารณาคดีแห่งศตวรรษ" นั้น เขาสร้างรายได้เกือบ 700 ล้านเหรียญให้กับ S&C

ครั้งนี้ เขารับช่วงต่อ FTX ด้วยทีมสำนักงานกฎหมายชุดเดิม

เงินเดือนสูงไม่ใช่ปัญหา ปัญหาอยู่ที่ว่าสูงแค่ไหน ตามเอกสารสาธารณะ หุ้นส่วนของ S&C มีรายได้สูงถึง 2,000 เหรียญต่อชั่วโมง และจอห์น เรย์เองก็คิดเงิน 1,300 เหรียญต่อชั่วโมง ตามข้อมูลที่เปิดเผยโดย Bloomberg ในช่วงต้นปี 2025 ค่าบริการทางกฎหมายที่รายงานสะสมของ S&C ในกระบวนการล้มละลายของ FTX ตามบทที่ 11 สูงถึง 249 ล้านเหรียญ

ทรัพย์สินที่ควรเป็นของเจ้าหนี้ทั้งหมดกำลังถูกตัดทิ้งโดย "ทีมงานมืออาชีพ" นี่คือสาเหตุที่เจ้าหนี้ FTX กล่าวหาว่า "พวกเขากำลังทำซ้ำสคริปต์ของ Enron"

สิ่งที่แปลกประหลาดอีกอย่างหนึ่งคือความเร็วในการประกาศล้มละลายของ FTX จนกระทั่งร่างคำให้การของ SBF ต่อรัฐสภาฉบับสมบูรณ์ถูกเปิดเผย เราจึงรู้ว่าเขาถูก "ตามล่า" สองวันก่อนที่ SBF จะยื่นคำร้องล้มละลาย

ร่างคำให้การที่ SBF (Sam Bankman-Fried) จัดทำขึ้นเพื่อส่งไปยังรัฐสภา แสดงให้เห็นว่า Ryne Miller ซึ่งเป็นที่ปรึกษาทั่วไปของ FTX.US และจาก S&C ทำงานอย่างใกล้ชิดกับทีมชำระบัญชีเพื่อบังคับให้ SBF และฝ่ายบริหารดำเนินการตามกระบวนการล้มละลายตามมาตรา 11 อย่างรวดเร็ว

SBF เขียนไว้ในคำให้การของเขาว่า: "คนจากบริษัท Sullivan & Cromwell และ Ryne Miller ส่งคำขู่มาให้ฉันมากมาย พวกเขาถึงกับคุกคามเพื่อนและครอบครัวของฉันด้วยซ้ำ... บางคนมาหาฉันด้วยน้ำตา"

แต่เขาไม่มีโอกาสที่จะหันหลังกลับ อีเมลทั้งห้าฉบับที่เขาส่งไปไม่เคยได้รับการตอบกลับจาก John Ray

เขาเป็นเพียงผู้ก่อเหตุปล้นสะดมอันแสนวิจิตรนี้

คำร้องขอให้ล้มละลายถูกระงับเนื่องจากเหตุระเบิดที่เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน ความตื่นตระหนก และความโดดเดี่ยว เขาต้องการระดมทุนต่อไปและพยายามกอบกู้สถานการณ์ แต่กลับถูกไล่ออกจากเวทีล่วงหน้าโดยที่ปรึกษากฎหมายที่เขาว่าจ้างมา

และเกมที่แท้จริง - เกี่ยวกับว่าใครจะเข้ามาดูแลบริษัทและใครจะแบ่งมรดกของบริษัท - เพิ่งจะเริ่มต้นขึ้น

ใครกำลังแบ่งมรดกของ FTX? วิธีการที่ทีมงานชำระบัญชีการล้มละลายจัดการกับพอร์ตการลงทุนในประวัติศาสตร์ของ FTX นั้นน่าหงุดหงิดและน่าฉงน

พอร์ตการลงทุนเหล่านี้เคยเป็นชิ้นส่วนสำคัญของความฝันของ SBF ในเรื่อง "การเสียสละเพื่อผู้อื่นอย่างมีประสิทธิผล" และเคยถูกมองว่าเป็นเงินสำรองอันมีค่าสำหรับการกลับมาของ FTX แต่ทีมของ John Ray กลับขายพอร์ตการลงทุนเหล่านี้ออกไปแบบ "เหมารวม" และราคาขายส่วนใหญ่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงมาก

ธุรกรรมที่สะดุดตาที่สุดสามรายการเพียงพอที่จะทำให้เห็นถึงความไร้สาระของการชำระบัญชีทั้งหมด:

1) Cursor: 200,000 ดอลลาร์แลกกับเงินถอนหายใจ 500 ล้านดอลลาร์

Cursor ซึ่งได้รับการยกย่องว่าเป็น "สิ่งประดิษฐ์การเข้ารหัส Vibe" โดยกลุ่ม AI ถูกขายในราคาเดิมในการชำระบัญชีหลังจากที่ FTX ลงทุน 200,000 ดอลลาร์ในรอบเริ่มต้น เมื่อมองเผินๆ ดูเหมือนจะเป็นข้อตกลงที่ดี แต่เมื่อพิจารณาว่า Cursor ถูกรายงานโดยสื่อที่มีอำนาจ เช่น TechCrunch และ Bloomberg ว่ามีมูลค่า 9 พันล้านดอลลาร์ ราคาขายนี้จึงสูงเกินจริง

ตามการคำนวณแบบอนุรักษ์นิยม FTX อาจได้กำไรคืนมาอย่างน้อย 500 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรนั้นกลับตกไปอยู่ในมือของคนอื่นภายใต้การดำเนินการของทีมกฎหมาย แม้แต่ในอุตสาหกรรมนี้ยังมีเรื่องเสียดสีว่า "ทำเงินได้เร็วกว่าทรัมป์" โดยชี้ให้เห็นว่าทรัพย์สินดังกล่าวถูกขายไป "แบบดำมืด"

2) Mysten Labs / SUI: ขายฝันเครือข่ายสาธารณะมูลค่า 4.6 พันล้านดอลลาร์ได้ 96 ล้านดอลลาร์

Mysten Labs และเครือข่าย SUI ที่บริษัทพัฒนาขึ้นนั้นเรียกได้ว่าเป็นโซลานาแห่งต่อไป ซึ่งมีความสามารถในการขยายเครือข่ายสาธารณะได้สูงมาก

FTX แลกเปลี่ยนหุ้น Mysten และสิทธิการจองซื้อโทเค็น SUI จำนวน 890 ล้านหน่วยเป็นมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2022 แต่ทีมชำระบัญชีได้ขายสินทรัพย์ดังกล่าวไปในราคา 96 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2023 โดยอ้างเหตุผลว่า "สามารถฟื้นตัวได้ในเวลาอันรวดเร็ว"

เมื่อถึงจุดสูงสุด มูลค่าของ SUI ชุดนี้เคยเกิน 4.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งหมายความว่า 96 ล้านเหรียญสหรัฐในเวลานั้นเทียบเท่ากับ 2% ของมูลค่าในอนาคตเท่านั้น

ชุมชนเคยล้อเล่นว่าหาก SBF เห็นตลาดของ SUI ในคุก เขาคงโกรธมากจนอาเจียนเป็นเลือด

3) Anthropic: ขายบริษัทขนาดยักษ์มูลค่า 61.5 พันล้านเหรียญสหรัฐในราคา 1.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ

Anthropic ก่อตั้งโดยอดีตผู้บริหารของ OpenAI มุ่งเน้นไปที่ความปลอดภัยของ AI โดย SBF ลงทุนส่วนตัว 500 ล้านเหรียญสหรัฐและถือหุ้นอยู่ประมาณ 8%

ทีมชำระบัญชีได้ขายหุ้นทั้งหมดออกเป็นสองชุดในปี 2024 โดยมีมูลค่ารวม 1.3 พันล้านดอลลาร์ โลกภายนอกคิดในตอนแรกว่านี่เป็นผลลัพธ์ที่ดีจากการถอนเงิน แต่ไม่ถึงหนึ่งปีต่อมา มูลค่าของ Anthropic ก็เพิ่มขึ้นเป็น 61.5 พันล้านดอลลาร์ ตามการคำนวณนี้ หุ้น 8% ของ FTX มีมูลค่าเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทีมชำระบัญชีการล้มละลายพลาดผลตอบแทนเพิ่มเติมอย่างน้อย 3.7 พันล้านดอลลาร์

วิสัยทัศน์การลงทุนของ FTX นั้นถูกต้อง ซึ่งแทบไม่มีใครปฏิเสธได้ พวกเขายิงกระสุนก่อนที่ลมจะพัดมา เดิมพันกับบริษัทเหล่านี้ในช่วงเวลาที่ถูกละเลยมากที่สุด และได้หุ้นหลักมา

แต่หลังจากที่ FTX ล่มสลาย การเดิมพันเหล่านี้ก็ถูกมองว่าเป็นเศษโลหะ

นอกเหนือจากสามกรณีทั่วไปเหล่านี้ ทีมชำระบัญชีของ FTX ยังใช้การดำเนินการที่สอดคล้องกันในการทำธุรกรรม เช่น LedgerX, Blockfolio และการประมูลบล็อกโทเค็น SOL เพื่อ "ขายทิ้ง" ซึ่งก่อให้เกิดการโต้เถียงกันอย่างมาก

ตัวอย่างเช่น เมื่อมีการชำระบัญชีและประมูลโทเค็น SOL ในปี 2024 สถาบันต่างๆ เช่น Galaxy Trading และ Pantera Capital ก็ถูกกวาดล้างด้วยราคาต่ำ จากนั้นราคาของ SOL ก็พุ่งสูงขึ้น และกำไรจากการถอนเงินสดก็สูงมาก ในขณะที่เจ้าหนี้รายเดิมทำได้เพียงแต่เฝ้าดูโอกาสที่หลุดลอยไป ตามรายงานจาก Financial Times และ Cointelegraph เชื่อกันว่า FTX พลาดโอกาสในการเพิ่มมูลค่าอย่างน้อยหลายหมื่นล้านดอลลาร์จากการกำจัดสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูง

เหตุใดจึงเกิด "การขายแบบชำระบัญชี" ที่เข้มข้นและระยะสั้นนี้ จอห์น เรย์กล่าวว่า "การล็อกเงินไว้ทันเวลาเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากความผันผวน" แต่บรรดานักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่าเหตุผลดังกล่าวไม่สามารถอธิบายได้ว่าทำไมส่วนลดจำนวนมากจึงเกิดขึ้นเฉพาะกับสถาบันที่คุ้นเคยเท่านั้น และสินทรัพย์จำนวนมากเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าอย่างมีนัยสำคัญในเวลาไม่ถึง 6 เดือน

ดังนั้นจึงมีทฤษฎีสมคบคิดที่ว่าทีมชำระบัญชีขายสิ่งดีๆ ทั้งหมดให้กับกองทุนที่พวกเขาคุ้นเคยภายในเวลาอันสั้น และพวกเขาก็สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมทนายความที่สูงลิ่ว ปิดคดีได้อย่างรวดเร็ว และในที่สุดก็สร้างโชคลาภ สินทรัพย์ที่เดิมเป็นของเจ้าหนี้ถูกโอนไปยังบุคคลที่อยู่ใกล้กับศูนย์กลางอำนาจในราคาต่ำภายใต้กรอบของ "การปฏิบัติตามที่เหมาะสม"

มูลค่าของหุ้น โทเค็น และออปชั่นที่ถูกโอนในราคาต่ำยังคงเติบโตต่อไป และผู้ที่ควรจะถือการเติบโตนี้ไว้ได้ก็เพียงเฝ้าดูอนาคตที่ถูกผู้อื่นแย่งชิงไปผ่าน PDF ที่แสดงต่อสาธารณะ

การชำระบัญชีการล้มละลายหรือ "การปล้นสะดมทางกฎหมาย"?

ไม่มีอุตสาหกรรมใดที่ลืมเลือนได้ดีไปกว่าอุตสาหกรรมคริปโต ในปัจจุบัน ตลาดได้กลับไปสู่การแสวงหา AI, stablecoins และ RWA วิกฤตในปี 2022 ดูเหมือนจะผ่านไปแล้ว แต่กระบวนการชำระบัญชีนี้ยังคงห่างไกลจากการสิ้นสุด

ในช่วงสามปีที่ผ่านมา สินทรัพย์ของ FTX ถูกตัด ห่อ และประมูลทีละชิ้น ลอกคราบอนาคตทั้งหมดของแพลตฟอร์มออกไปและเหลือเพียงเปลือกที่ว่างเปล่า

ขนาดและความซับซ้อนของการชำระบัญชีการล้มละลายของ FTX นั้นเพียงพอที่จะบันทึกไว้ในบันทึกของการเข้ารหัสทั่วโลก แต่สิ่งที่คุ้มค่าที่จะเขียนลงในตำราเรียนจริงๆ อาจเป็นความผิดหวังร่วมกันของเจ้าหนี้ที่มีต่อระบบความไว้วางใจทางกฎหมาย

ในอีกด้านหนึ่ง ทีมทนายความด้านการชำระบัญชีที่เป็นตัวแทนโดย John Ray และ S&C ได้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงลิ่วอย่างถูกกฎหมายอย่างสมบูรณ์และแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่ฝ่ายตุลาการจะเรียกร้องความรับผิดชอบ ในอีกด้านหนึ่ง พวกเขาได้เพิ่มเกราะป้องกันให้กับตัวเองผ่านเงื่อนไขการยกเว้น และพวกเขาไม่จำเป็นต้องรับผิดชอบแม้ว่าพวกเขาจะถูกสอบสวนในข้อหา "ชำระบัญชีโดยเจตนา" ในอนาคตก็ตาม

สำหรับนักลงทุนรายย่อยหลายหมื่นคนที่ได้รับผลกระทบจากการระเบิดของ FTX นี่ไม่ใช่การไถ่บาป แต่เป็นการบาดเจ็บครั้งที่สอง คุณอาจพลาดตลาด แต่การถูกพรากโอกาสที่ยุติธรรมในการฟื้นตัวนั้นโหดร้ายที่สุด

ปัจจุบัน คาดว่าทรัพย์สินที่เกิดจากการล้มละลายของ FTX จะถูกชำระบัญชีและกระจายไปทั่วโลก โดยมีมูลค่ารวม 14,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 16,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม หากผู้ใช้ในจีนและภูมิภาคอื่นๆ ไม่สามารถเรียกร้องค่าชดเชยได้สำเร็จในที่สุด ก็จะเกิดโศกนาฏกรรมที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอีกครั้ง นั่นก็คือ บุคคลบางคนถูกตัดออกจากระบบกฎหมายโดยสิ้นเชิง และเงินทุนที่เป็นของพวกเขาในตอนแรกก็ถูกกลืนหายไปด้วยขั้นตอนทางกฎหมายที่ยุ่งยากและกลุ่มสีเทาของทนายความด้านการล้มละลาย

ที่แย่กว่านั้นคือ แผนใหม่ที่ทีม FTX ยื่นต่อศาลล้มละลายยังฝังเงื่อนไขที่ซ่อนอยู่เกี่ยวกับการยกเว้นที่ปรึกษา ทำให้เจ้าหนี้แทบจะไม่มีทางฟ้องร้องหรืออุทธรณ์ได้

สำหรับอุตสาหกรรม การล่มสลายของ FTX อาจเป็นเพียงจุดต่ำสุดของวัฏจักรใหม่ แต่สำหรับผู้ที่ติดอยู่กับมัน โดยเฉพาะนักลงทุนรายย่อยชาวจีนหลายหมื่นราย นี่ไม่เพียงแต่เป็นการสูญเสียเงินทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นการสิ้นสุดของความหวังอีกด้วย

กลุ่มทนายความและที่ปรึกษาที่รู้จักกันในชื่อ "ทีมชำระบัญชีมืออาชีพ" สามารถตัดสินชะตากรรมของทรัพย์สินมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ได้ด้วยการเขียนเพียงไม่กี่บรรทัด แต่ไม่มีใครปล่อยให้โอกาสแก่นักลงทุนทั่วไปเหล่านี้ในการพลิกสถานการณ์ได้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia