ชื่อเรื่องเดิม: "Ethereum ครองตลาด RWA: ใครจะเป็นรายต่อไป?"

แหล่งที่มา: Tiger Research

ประเด็นสำคัญ

ปัจจุบัน Ethereum เป็นผู้นำตลาด RWA ด้วยข้อได้เปรียบในการเป็นผู้นำ การทดลองในระดับสถาบันในอดีต สภาพคล่องบนเชนที่ล้ำลึก และสถาปัตยกรรมแบบกระจายอำนาจ อย่างไรก็ตาม บล็อคเชนเอนกประสงค์ที่มีธุรกรรมที่เร็วกว่าและถูกกว่า รวมถึงเชนเฉพาะ RWA ที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ กำลังแก้ไขข้อจำกัดด้านต้นทุนและประสิทธิภาพของ Ethereum แพลตฟอร์มใหม่เหล่านี้กำลังวางตำแหน่งตัวเองเป็นโครงสร้างพื้นฐานรุ่นต่อไปโดยมอบความสามารถในการปรับขนาดทางเทคนิคที่เหนือกว่าหรือคุณสมบัติการปฏิบัติตามข้อกำหนดในตัว

ขั้นตอนต่อไปของการเติบโตของ RWA จะนำโดยเครือข่ายที่ผสานรวมองค์ประกอบทั้งสามอย่างได้สำเร็จ ได้แก่ ความเข้ากันได้ของกฎระเบียบบนเครือข่าย ระบบนิเวศบริการที่สร้างขึ้นจากสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง และสภาพคล่องบนเครือข่ายที่มีความหมาย

1. ตลาด RWA กำลังเติบโตอยู่ที่ใดในปัจจุบัน?

การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ได้กลายเป็นหัวข้อที่โดดเด่นที่สุดหัวข้อหนึ่งในอุตสาหกรรมบล็อคเชน บริษัทที่ปรึกษาชั้นนำระดับโลก เช่น BCG ได้เผยแพร่การคาดการณ์ตลาดอย่างครอบคลุม และ Tiger Research ยังได้ดำเนินการวิเคราะห์ตลาดเกิดใหม่อย่างอินโดนีเซียในเชิงลึก ซึ่งเน้นย้ำถึงความสำคัญที่เพิ่มมากขึ้นของสาขานี้

แล้ว RWA คืออะไรกันแน่? หมายถึงการแปลงสินทรัพย์ทางกายภาพ เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร และสินค้าโภคภัณฑ์เป็นโทเค็นดิจิทัล กระบวนการสร้างโทเค็นนี้ต้องการโครงสร้างพื้นฐานของบล็อคเชน ปัจจุบัน Ethereum เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักที่รองรับธุรกรรมเหล่านี้

ที่มา: rwa.xyz, Tiger Research

แม้จะมีการแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้น Ethereum ยังคงรักษาความโดดเด่นในตลาด RWA ได้ บล็อคเชน RWA เฉพาะทางได้เกิดขึ้น และแพลตฟอร์มที่เติบโตเต็มที่ในพื้นที่ DeFi เช่น Solana ก็กำลังขยายเข้าสู่พื้นที่ RWA เช่นกัน แม้จะเป็นเช่นนี้ Ethereum ยังคงคิดเป็นมากกว่า 50% ของกิจกรรมตลาดทั้งหมด ซึ่งเน้นย้ำถึงความมั่นคงของตำแหน่งที่มีอยู่ รายงานนี้ตรวจสอบปัจจัยสำคัญที่ทำให้ Ethereum ครองความโดดเด่นในตลาด RWA ในปัจจุบัน และสำรวจเงื่อนไขที่เปลี่ยนแปลงไปซึ่งอาจกำหนดรูปแบบการเติบโตและการแข่งขันในระยะต่อไป

2. เหตุใด Ethereum จึงรักษาตำแหน่งผู้นำไว้ได้

2.1. ข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิกและความไว้วางใจของสถาบัน

Ethereum ได้กลายเป็นแพลตฟอร์มเริ่มต้นสำหรับการสร้างโทเค็นสำหรับสถาบันด้วยเหตุผลที่ชัดเจน โดยเป็นผู้บุกเบิกสัญญาอัจฉริยะและกำลังเตรียมความพร้อมสำหรับตลาด RWA อย่างแข็งขัน ด้วยการสนับสนุนจากชุมชนนักพัฒนาที่กระตือรือร้น Ethereum จึงได้สร้างมาตรฐานการสร้างโทเค็นที่สำคัญ เช่น ERC-1400 และ ERC-3643 นานก่อนที่แพลตฟอร์มคู่แข่งจะเกิดขึ้น รากฐานในช่วงแรกนี้ให้รากฐานทางเทคนิคและกฎระเบียบที่จำเป็นสำหรับโครงการนำร่อง

ด้วยเหตุนี้ สถาบันต่างๆ จำนวนมากจึงเริ่มประเมิน Ethereum ก่อนที่จะพิจารณาทางเลือกอื่น ความคิดริเริ่มที่โดดเด่นหลายโครงการในช่วงปลายทศวรรษ 2010 ช่วยยืนยันบทบาทของ Ethereum ในด้านการเงินของสถาบัน:

· Quorum และ JPMorgan Coin (2016-2017): เพื่อรองรับกรณีการใช้งานขององค์กร JPMorgan ได้พัฒนา Quorum ซึ่งเป็นฟอร์กที่ได้รับอนุญาตของ Ethereum การเปิดตัว JPM Coin สำหรับการโอนเงินระหว่างธนาคารแสดงให้เห็นว่าสถาปัตยกรรมของ Ethereum แม้จะอยู่ในรูปแบบส่วนตัวก็สามารถตอบสนองข้อกำหนดด้านกฎระเบียบสำหรับการปกป้องและการปฏิบัติตามข้อกำหนดของข้อมูลได้

· SocGen Bond Issue (2019): SocGen FORGE ได้ออกพันธบัตรที่มีหลักประกันมูลค่า 100 ล้านยูโรบนเครือข่ายหลักสาธารณะของ Ethereum ซึ่งแสดงให้เห็นว่าหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การควบคุมสามารถออกและชำระบัญชีได้บนบล็อคเชนสาธารณะในขณะที่ลดการมีส่วนร่วมของตัวกลางให้เหลือน้อยที่สุด

· European Investment Bank Digital Bond (2021): European Investment Bank (EIB) ร่วมกับ Goldman Sachs, Santander และ Societe Generale ได้ออกพันธบัตรดิจิทัลมูลค่า 100 ล้านยูโรบน Ethereum พันธบัตรดังกล่าวได้รับการชำระบัญชีโดยใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ที่ออกโดย Banque de France ซึ่งเน้นย้ำถึงศักยภาพของ Ethereum ในตลาดทุนที่บูรณาการอย่างสมบูรณ์

กรณีนำร่องที่ประสบความสำเร็จเหล่านี้ช่วยเสริมความน่าเชื่อถือของ Ethereum สำหรับสถาบันต่างๆ ความไว้วางใจนั้นขึ้นอยู่กับกรณีการใช้งานที่ได้รับการพิสูจน์แล้วและการอ้างอิงจากผู้ดำเนินการที่ได้รับการควบคุมอื่นๆ ผลงานที่ผ่านมาของ Ethereum ยังคงดึงดูดความสนใจ สร้างวงจรการนำมาใช้ที่เสริมกำลัง

ที่มา: Securitize

ตัวอย่างเช่น ในปี 2018 Securitize ได้ประกาศในเอกสารอย่างเป็นทางการว่าจะสร้างเครื่องมือบน Ethereum เพื่อจัดการวงจรชีวิตทั้งหมดของหลักทรัพย์ดิจิทัล การเคลื่อนไหวครั้งนี้ได้วางรากฐานสำหรับการเปิดตัวกองทุน BUIDL ของ BlackRock ในที่สุด ซึ่งปัจจุบันเป็นกองทุนโทเค็นที่ใหญ่ที่สุดที่ออกบน Ethereum

2.2. แพลตฟอร์มสำหรับการไหลของเงินทุนจริง

เหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่งที่ทำให้ Ethereum ยังคงครองตลาด RWA ต่อไปก็คือความสามารถในการแปลงสภาพคล่องบนเครือข่ายเป็นอำนาจซื้อจริง การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงนั้นไม่ใช่แค่กระบวนการทางเทคนิคเท่านั้นตลาดที่ทำงานได้อย่างสมบูรณ์นั้นต้องการเงินทุนที่สามารถลงทุนและซื้อขายสินทรัพย์เหล่านี้ได้อย่างแข็งขัน Ethereum เป็นแพลตฟอร์มเดียวที่มีสภาพคล่องบนเครือข่ายที่ลึกซึ้งและปรับใช้ได้ในเรื่องนี้

ที่มา: rwa.xyz, Arkham, Tiger Research

สิ่งนี้เห็นได้ชัดบนแพลตฟอร์มอย่าง Ondo, Spark และ Ethena ซึ่งทั้งหมดถือครองกองทุน BUIDL โทเค็นขนาดใหญ่บน Ethereum แพลตฟอร์มเหล่านี้ดึงดูดเงินได้หลายร้อยล้านดอลลาร์จากการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่อิงตามโทเค็นของพันธบัตรสหรัฐฯ การกู้ยืมโดยใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และตราสาร USD ที่มีดอกเบี้ยสังเคราะห์

· Ondo Finance สามารถสะสมมูลค่ารวมที่ถูกล็อคไว้ (TVL) ได้กว่า 600 ล้านดอลลาร์ผ่านผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรของตนอย่าง USDY และ OUSG

· Spark Protocol ได้ใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องของ DAI จาก MakerDAO เพื่อซื้อพันธบัตรในโลกแห่งความเป็นจริงที่มีมูลค่ากว่า 2.4 พันล้านดอลลาร์

· Ethena ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานผลตอบแทนแบบไร้ธนาคารบน Ethereum ด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพสังเคราะห์อย่าง USDe และ sUSDe ซึ่งดึงดูดความต้องการของสถาบันและสภาพคล่องของ DeFi

ตัวอย่างเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า Ethereum เป็นมากกว่าแค่แพลตฟอร์มสำหรับโทเค็นสินทรัพย์ Ethereum ให้รากฐานสภาพคล่องที่แข็งแกร่งซึ่งช่วยให้สามารถลงทุนและจัดการสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงได้ ในทางกลับกัน แพลตฟอร์ม RWA ที่เพิ่งเกิดขึ้นใหม่จำนวนมากประสบปัญหาในการรักษาเงินทุนที่ไหลเข้าหรือกิจกรรมในตลาดรองหลังจากขั้นตอนการออกโทเค็นเริ่มต้น

เหตุผลของความแตกต่างนี้ชัดเจน Ethereum ได้รวมเอา stablecoin โปรโตคอล DeFi และโครงสร้างพื้นฐานที่พร้อมปฏิบัติตามข้อกำหนดเข้าด้วยกัน สิ่งนี้สร้างสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ครอบคลุมซึ่งการออก การซื้อขาย และการชำระเงินสามารถเกิดขึ้นได้บนเครือข่าย ด้วยเหตุนี้ Ethereum จึงเป็นสภาพแวดล้อมที่มีประสิทธิภาพสูงสุดในการแปลงสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นเป็นกิจกรรมการซื้อจริง สิ่งนี้ทำให้ Ethereum มีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่มากกว่าส่วนแบ่งการตลาดเพียงอย่างเดียว

2.3. การสร้างความเชื่อมั่นผ่านการกระจายอำนาจ

การกระจายอำนาจมีบทบาทสำคัญในการสร้างความเชื่อมั่น การแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็นเกี่ยวข้องกับการถ่ายโอนความเป็นเจ้าของและบันทึกธุรกรรมของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงไปยังระบบดิจิทัล ในกระบวนการนี้ สถาบันต่างๆ จะมุ่งเน้นไปที่ความน่าเชื่อถือและความโปร่งใสของระบบ ซึ่งสถาปัตยกรรมการกระจายอำนาจของ Ethereum นั้นมีข้อได้เปรียบที่สำคัญ

Ethereum ทำงานเป็นบล็อคเชนสาธารณะที่ได้รับการสนับสนุนจากโหนดที่ดำเนินการอย่างอิสระหลายพันแห่งทั่วโลก เครือข่ายเปิดให้ทุกคนใช้ได้ และการเปลี่ยนแปลงจะตัดสินใจโดยฉันทามติของผู้เข้าร่วมมากกว่าการควบคุมแบบรวมศูนย์ เป็นผลให้หลีกเลี่ยงจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียว รับประกันความทนทานต่อการแฮ็กและการเซ็นเซอร์ และรักษาเวลาทำงานที่ไม่หยุดชะงัก

ในตลาด RWA โครงสร้างนี้สร้างมูลค่าที่จับต้องได้ ธุรกรรมจะถูกบันทึกไว้ในสมุดบัญชีแยกประเภทที่ไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงของการฉ้อโกง สัญญาอัจฉริยะช่วยให้ทำธุรกรรมได้โดยไม่ต้องมีคนกลาง ผู้ใช้สามารถเข้าถึงบริการ ดำเนินการตามข้อตกลง และมีส่วนร่วมในกิจกรรมทางการเงินโดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากส่วนกลาง ลักษณะเฉพาะเหล่านี้ ได้แก่ ความโปร่งใส ความปลอดภัย และการเข้าถึงได้ ทำให้ Ethereum เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับสถาบันต่างๆ ที่กำลังสำรวจการสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ ระบบแบบกระจายอำนาจนี้ตอบสนองความต้องการที่สำคัญสำหรับการดำเนินงานในสภาพแวดล้อมทางการเงินที่มีความเสี่ยงสูง

3. ความท้าทายใหม่ที่กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์

เครือข่ายหลัก Ethereum พิสูจน์ให้เห็นถึงความยั่งยืนของระบบการเงินแบบโทเค็น อย่างไรก็ตาม ด้วยความสำเร็จดังกล่าว ยังเผยให้เห็นข้อจำกัดเชิงโครงสร้างที่ขัดขวางการนำระบบไปใช้ในสถาบันอื่นๆ ที่กว้างขึ้น อุปสรรคสำคัญ ได้แก่ ปริมาณธุรกรรมที่จำกัด ปัญหาความล่าช้า และโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่ไม่สามารถคาดเดาได้

เพื่อรับมือกับความท้าทายเหล่านี้ โซลูชัน Layer 2 Rollup เช่น Arbitrum, Optimism และ Polygon zkEVM จึงเกิดขึ้น การอัปเกรดครั้งสำคัญต่างๆ รวมถึง The Merge (2022), Dencun (2024) และ Pectra (2025) ที่กำลังจะมีขึ้นนั้นได้นำมาซึ่งการปรับปรุงด้านความสามารถในการปรับขนาด แม้จะเป็นเช่นนั้น เครือข่ายก็ยังไม่สามารถเทียบได้กับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม ตัวอย่างเช่น Visa ประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 65,000 ธุรกรรมต่อวินาที ซึ่งเป็นระดับที่ Ethereum ยังไปไม่ถึง ช่องว่างด้านประสิทธิภาพเหล่านี้ยังคงเป็นข้อจำกัดสำคัญสำหรับสถาบันที่ต้องการการซื้อขายความถี่สูงหรือการชำระเงินแบบเรียลไทม์

ความล่าช้ายังนำมาซึ่งความท้าทาย การสร้างบล็อกใช้เวลาเฉลี่ย 12 วินาที และเมื่อต้องมีการยืนยันเพิ่มเติมเพื่อการชำระเงินที่ปลอดภัย การสรุปผลมักจะใช้เวลานานถึงสามนาที ในกรณีที่เครือข่ายติดขัด ความล่าช้านี้อาจเพิ่มขึ้นอีก ทำให้เกิดความยากลำบากในการดำเนินการทางการเงินที่ต้องใช้เวลาจำกัด

ยิ่งไปกว่านั้น ความผันผวนของค่าธรรมเนียมก๊าซยังคงเป็นปัญหา ในช่วงเวลาเร่งด่วน ค่าธรรมเนียมธุรกรรมจะเกิน 50 ดอลลาร์ และแม้กระทั่งในช่วงเวลาปกติ ค่าใช้จ่ายมักจะเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 20 ดอลลาร์ ความไม่แน่นอนของค่าธรรมเนียมในระดับนี้ทำให้การวางแผนทางธุรกิจมีความซับซ้อน และอาจส่งผลกระทบต่อการแข่งขันของบริการที่ใช้ Ethereum

Securitize แสดงให้เห็นพลวัตนี้ได้เป็นอย่างดี หลังจากที่เผชิญกับข้อจำกัดของ Ethereum บริษัทจึงได้ขยายไปยังแพลตฟอร์มอื่น เช่น Solana และ Polygon ในขณะเดียวกันก็พัฒนาเชนของตัวเองที่ชื่อว่า Converage

3.1. การเติบโตของบล็อคเชนเอนกประสงค์ที่รวดเร็วและคุ้มทุน

เนื่องจากข้อจำกัดของ Ethereum ชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ สถาบันต่างๆ จึงเริ่มสำรวจบล็อคเชนเอนกประสงค์ที่เสริม Ethereum มากขึ้นเรื่อยๆ โดยเสนอข้อได้เปรียบอื่นๆ ในข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพที่สำคัญ เช่น ความเร็วในการทำธุรกรรม ความเสถียรของค่าธรรมเนียม และเวลาสิ้นสุด

ที่มา: rwa.xyz, Tiger Research

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องกับผู้เล่นในสถาบัน แต่จำนวนจริงของสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นบนแพลตฟอร์มเหล่านี้ (ไม่รวมสเตเบิลคอยน์) ยังคงต่ำกว่าบน Ethereum มาก ในหลายกรณี สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นที่เปิดตัวบนเชนเอนกประสงค์ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การใช้งานหลายเชนที่นำโดย Ethereum

ถึงกระนั้นก็มีสัญญาณของความคืบหน้าที่สำคัญ ในพื้นที่สินเชื่อส่วนบุคคล ความคิดริเริ่มในการสร้างโทเค็นใหม่กำลังเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น บน zkSync แพลตฟอร์ม Tradable ได้รับความนิยม คิดเป็นมากกว่า 18% ของกิจกรรมในพื้นที่นี้ รองจาก Ethereum เท่านั้น

ในระยะนี้ บล็อคเชนเอนกประสงค์เพิ่งเริ่มสร้างฐานที่มั่น แพลตฟอร์มอย่าง Solana ซึ่งเติบโตอย่างรวดเร็วในระบบนิเวศ DeFi ของตน ในปัจจุบันต้องเผชิญกับคำถามเชิงกลยุทธ์: จะแปลงโมเมนตัมนี้ให้กลายเป็นตำแหน่งที่ยั่งยืนในพื้นที่ RWA ได้อย่างไร ประสิทธิภาพทางเทคนิคที่เหนือกว่าเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ การแข่งขันกับ Ethereum จำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานและบริการที่สามารถตอบสนองความคาดหวังด้านความน่าเชื่อถือและการปฏิบัติตามข้อกำหนดของนักลงทุนสถาบันได้

ท้ายที่สุดแล้ว ความสำเร็จของบล็อคเชนเหล่านี้ในตลาด RWA จะขึ้นอยู่กับความสามารถในการส่งมอบมูลค่าที่จับต้องได้แทนปริมาณข้อมูลดิบ ระบบนิเวศที่แตกต่างกันซึ่งสร้างขึ้นจากจุดแข็งเฉพาะของแต่ละเครือข่ายจะกำหนดตำแหน่งในระยะยาวของพวกมันในพื้นที่ใหม่นี้

3.2. การเกิดขึ้นของบล็อคเชนเฉพาะ RWA

แพลตฟอร์มบล็อคเชนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังละทิ้งการออกแบบทั่วไปเพื่อมุ่งเน้นไปที่ความเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน แนวโน้มนี้ยังเห็นได้ชัดในพื้นที่ RWA ซึ่งมีเครือข่ายเฉพาะทางใหม่ ๆ ที่สร้างขึ้นโดยเฉพาะสำหรับการเพิ่มประสิทธิภาพการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงกำลังเกิดขึ้น

ที่มา: Tiger Research

กรณีของบล็อคเชนเฉพาะ RWA นั้นชัดเจน การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงนั้นต้องบูรณาการโดยตรงกับกฎระเบียบทางการเงินที่มีอยู่ ซึ่งทำให้การใช้โครงสร้างพื้นฐานบล็อคเชนสำหรับวัตถุประสงค์ทั่วไปไม่เพียงพอในหลายกรณี ข้อกำหนดทางเทคนิคเฉพาะ - โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ - จะต้องได้รับการแก้ไขตั้งแต่พื้นฐาน

พื้นที่สำคัญด้านหนึ่งคือการจัดการการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ขั้นตอน KYC และ AML มีความสำคัญต่อเวิร์กโฟลว์การสร้างโทเค็น แต่โดยทั่วไปแล้วขั้นตอนเหล่านี้จะได้รับการจัดการนอกเครือข่าย แนวทางนี้จำกัดนวัตกรรมเนื่องจากเพียงแค่ห่อสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมไว้ในรูปแบบบล็อคเชนโดยไม่ออกแบบตรรกะการปฏิบัติตามกฎระเบียบพื้นฐานใหม่

การเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันอยู่ที่การย้ายฟังก์ชันการปฏิบัติตามกฎระเบียบเหล่านี้ทั้งหมดไปไว้บนเครือข่าย มีความต้องการเครือข่ายบล็อคเชนที่ไม่เพียงแต่บันทึกความเป็นเจ้าของแต่ยังบังคับใช้ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบโดยตรงที่เลเยอร์โปรโตคอลเพิ่มขึ้น เพื่อตอบสนอง เชนที่เน้น RWA บางแห่งได้เริ่มเสนอโมดูลการปฏิบัติตามกฎระเบียบบนเชน ตัวอย่างเช่น MANTRA มีฟังก์ชันการระบุตัวตนแบบกระจายอำนาจ (DID) ที่รองรับการบังคับใช้การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เลเยอร์โครงสร้างพื้นฐาน เชนเฉพาะทางอื่นๆ คาดว่าจะทำตามเส้นทางที่คล้ายกัน

นอกเหนือจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบแล้ว แพลตฟอร์มเหล่านี้จำนวนมากยังกำหนดเป้าหมายไปที่คลาสสินทรัพย์เฉพาะโดยมีความเชี่ยวชาญในโดเมนที่ลึกซึ้ง Maple Finance มุ่งเน้นไปที่การให้สินเชื่อสถาบันและการจัดการสินทรัพย์ Centrifuge เน้นที่การเงินการค้า และ Polymesh เน้นที่หลักทรัพย์ที่ควบคุมดูแล แทนที่จะแปลงสินทรัพย์ที่ถือครองกันอย่างแพร่หลาย เช่น พันธบัตรรัฐบาลหรือสกุลเงินดิจิทัลเสถียรเป็นโทเค็น เชนเหล่านี้ใช้การจำกัดเฉพาะตามแนวตั้งเป็นกลยุทธ์การแข่งขัน

กล่าวได้ว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้จำนวนมากยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น บางแห่งยังไม่ได้เปิดตัวเมนเน็ต และส่วนใหญ่ยังมีข้อจำกัดในแง่ของขนาดและการนำไปใช้ หากเครือข่ายอเนกประสงค์เพิ่งจะเริ่มได้รับความนิยมในพื้นที่ RWA เครือข่ายเฉพาะทางยังคงอยู่ที่จุดเริ่มต้น

4. ใครจะเป็นผู้นำในระยะต่อไป

การครองตลาด RWA ของ Ethereum นั้นไม่น่าจะดำเนินต่อไปในรูปแบบปัจจุบันได้ ในปัจจุบัน ตลาดสินทรัพย์โทเค็นมีศักยภาพน้อยกว่า 2% ของศักยภาพที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งบ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ข้อได้เปรียบของ Ethereum จนถึงปัจจุบันส่วนใหญ่มาจากการค้นพบความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาด (PMF) ในช่วงแรก อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดเติบโตและขยายตัว คาดว่าภูมิทัศน์การแข่งขันจะเปลี่ยนไปอย่างมาก

สัญญาณของการเปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจนแล้ว สถาบันต่างๆ ไม่ได้มุ่งเน้นที่ Ethereum เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป ทั้งบล็อกเชนอเนกประสงค์และเฉพาะ RWA กำลังได้รับการประเมิน และมีบริการอื่นๆ อีกมากมายที่กำลังสำรวจการใช้งานของเครือข่ายที่กำหนดเอง สินทรัพย์โทเค็นที่ออกครั้งแรกบน Ethereum กำลังขยายเป็นระบบนิเวศแบบหลายโซ่ ซึ่งทำลายโครงสร้างการผูกขาดในอดีต

จุดเปลี่ยนสำคัญคือการนำการปฏิบัติตามข้อกำหนดบนเชนมาใช้ เพื่อให้การเงินบนบล็อคเชนสามารถแสดงถึงนวัตกรรมที่แท้จริง กระบวนการกำกับดูแล เช่น KYC และ AML จะต้องเกิดขึ้นบนเชนโดยตรง หากเชนที่สร้างขึ้นเพื่อจุดประสงค์เฉพาะประสบความสำเร็จในการให้การปฏิบัติตามข้อกำหนดในระดับโปรโตคอลที่ปรับขนาดได้และขับเคลื่อนการนำไปใช้ทั่วทั้งอุตสาหกรรม ภูมิทัศน์ตลาดปัจจุบันอาจได้รับผลกระทบอย่างมาก

สิ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคือการมีอำนาจซื้อที่แท้จริง สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นจะสามารถลงทุนได้ก็ต่อเมื่อมีเงินทุนที่กระตือรือร้นที่เต็มใจจะซื้อมัน ไม่ว่าจะใช้เทคโนโลยีใดก็ตาม หากไม่มีสภาพคล่องที่สำคัญ การแปลงเป็นโทเค็นจะมีประโยชน์จำกัด ดังนั้น แพลตฟอร์ม RWA รุ่นต่อไปจะต้องส่งเสริมระบบนิเวศของบริการที่แข็งแกร่งที่สร้างขึ้นบนสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น และต้องแน่ใจว่าผู้ใช้มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งเพื่อเข้าร่วม

โดยสรุป เงื่อนไขสำหรับความสำเร็จนั้นชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ แพลตฟอร์ม RWA ชั้นนำถัดไปน่าจะเป็นแพลตฟอร์มที่บรรลุทั้งสามประการ ได้แก่ กรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดแบบออนเชนที่บูรณาการอย่างสมบูรณ์ ระบบนิเวศของบริการที่สร้างขึ้นบนสินทรัพย์โทเค็น สภาพคล่องที่ลึกและยั่งยืนเพื่อให้การลงทุนที่แท้จริงเป็นไปได้ ตลาด RWA ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น Ethereum ได้พิสูจน์แนวคิดนี้แล้ว โอกาสตอนนี้อยู่ที่แพลตฟอร์มที่สามารถให้โซลูชันที่ดีกว่า - แพลตฟอร์มที่ตอบสนองความต้องการของสถาบันในขณะที่ปลดล็อกมูลค่าใหม่ในเศรษฐกิจโทเค็น

ลิงก์ต้นฉบับ