จุดสิ้นสุดของการเข้ารหัสดั้งเดิม: เมื่อ Stablecoin ของ YBS และเศรษฐกิจการจราจรครองโลกบนเครือข่าย

YBB Capital

อ่านบทความนี้ใน 43 นาที

Stablecoins จะกลายเป็นสกุลเงินทั่วโลก และการชำระเงินผ่านบล็อคเชนก็เป็นเรื่องที่คาดเดาไม่ได้

ชื่อเรื่องเดิม: "จุดจบของสกุลเงินดิจิทัลดั้งเดิม"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Zeke, นักวิจัยด้านทุน YBB

1. การยอมจำนนต่อการปฏิบัติตาม

Crypto เปลี่ยนจากกลุ่มเฉพาะไปสู่กระแสหลักได้อย่างไร? ในทศวรรษที่ผ่านมา บล็อคเชนแบบกระจายอำนาจได้มอบข้อจำกัดด้านกฎระเบียบให้กับโลก ระบบชำระเงินทางอิเล็กทรอนิกส์แบบเพียร์ทูเพียร์ของ Satoshi Nakamoto ไม่ประสบความสำเร็จ แต่ก็ได้เปิดประตูสู่โลกคู่ขนาน กฎหมาย รัฐบาล แม้แต่สังคมและศาสนา ไม่สามารถควบคุมอินเทอร์เน็ตที่อยู่บนโหนดจำนวนนับไม่ถ้วนได้ การอยู่นอกเหนือกฎระเบียบเป็นปัจจัยเดียวที่ขับเคลื่อนความสำเร็จของอุตสาหกรรมนี้ การออกสินทรัพย์ที่เริ่มต้นจาก ICO และรูปแบบอื่นๆ ที่ตามมาอีกนับไม่ถ้วน DeFi ที่จุดประกายโดย UNI และสิ่งที่เรียกกันว่า stablecoin แบบ super-application ในปัจจุบัน ล้วนสร้างขึ้นจากปัจจัยนี้ การขจัดความยุ่งยากของ TradFi คือสิ่งที่สร้างอุตสาหกรรมนี้ขึ้นมาในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าสนใจก็คือ หลังจากความล้มเหลวในการสำรวจโลกใหม่ในยุคแห่งการสำรวจ ผู้คนเริ่มละทิ้งเรือใบและหันกลับไปในอดีต บางทีอาจเป็นตั้งแต่ที่ ETF ของ BTC ได้รับการผ่าน หรือบางทีอาจเป็นตั้งแต่ที่ทรัมป์ชนะการเลือกตั้ง ที่การเข้ารหัสดั้งเดิมได้เข้าสู่ยุคของการสิ้นสุดของธรรมะแล้ว อุตสาหกรรมเริ่มแสวงหาการปฏิบัติตามและตอบสนองความต้องการของ TradFi Stablecoins, RWA และการชำระเงินเริ่มกลายเป็นกระแสหลักของการพัฒนาอุตสาหกรรม นอกจากนี้ เรามีเพียงการออกสินทรัพย์ที่แท้จริงเท่านั้น ภาพ เรื่องราว และ CA หลายอันเป็นหัวข้อสนทนาเดียวในวันธรรมดา คำว่า “โซ่หมาทำเอง” ไม่ใช่คำดูถูกอีกต่อไป ฉันได้วิเคราะห์มากมายเกี่ยวกับวิธีการที่เราไปถึงจุดนี้ในบทความของฉันในช่วงสองปีที่ผ่านมา แต่ประเด็นสำคัญก็คือ ในปัจจุบันบล็อคเชนยังขาดวิธีการที่มีประสิทธิภาพในการจำกัดหน่วยงานต่างๆ ที่อยู่เบื้องหลังที่อยู่เหล่านั้นไม่ให้ทำสิ่งชั่วร้าย เราสามารถมั่นใจได้เพียงว่าโหนดนั้นซื่อสัตย์ และ DeFi ไม่ต้องการคนกลาง นอกจากนี้เราไม่สามารถหยุดยั้งสิ่งใดๆ ไม่ให้เกิดขึ้นในป่ามืดแห่งนี้ได้ เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่หลายสิ่งจะต้องพังทลายลง NFT, GameFi และ SocialFi ล้วนขึ้นอยู่กับองค์กรที่อยู่เบื้องหลังโครงการอย่างมาก บล็อคเชนมีความสามารถในการระดมทุนที่ยอดเยี่ยม แต่ใครจะเป็นผู้จำกัดฝ่ายโครงการเหล่านี้ให้ใช้เงินเหล่านี้อย่างสมเหตุสมผล? และสร้างเรื่องราวให้กลายเป็นโครงการจริง วิสัยทัศน์ของการลดการเงินไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยการปรับปรุงประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐาน หากไม่สามารถทำสิ่งเหล่านี้ได้ดีในเซิร์ฟเวอร์รวมศูนย์ แล้วเราจะคาดหวังให้ทำสิ่งเหล่านี้บนเครือข่ายได้ดีได้อย่างไร เราไม่สามารถดำเนินการตามการพิสูจน์การทำงานบนด้านโครงการได้ และการยอมปฏิบัติตามกฎอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการลดการเงินในอนาคต เรื่องนี้ช่างน่าขบขันแต่ก็ช่วยอะไรไม่ได้

Crypto กำลังจะกลายเป็นส่วนย่อยของประเพณี และสิทธิในการแสดงความคิดเห็นในบัญชีแยกประเภทนี้กำลังถูกชนชั้นสูงเริ่มละทิ้งไป สิ่งที่ทำแบบล่างขึ้นบนมีน้อยลงเรื่อยๆ และโอกาสต่างๆ ก็ถูกบีบอัดออกไป เรากำลังต้อนรับยุคแห่งการผูกขาดแบบออนเชน

2. Stablecoin

On-chain hegemony คืออะไร? ฉันคิดว่ามีสองประเด็นในเรื่องนี้ ประเด็นหนึ่งคือ Stablecoin และอีกประเด็นหนึ่งคือเรื่องราวของอินเทอร์เน็ตแบบดั้งเดิมยังคงซ้ำรอยอยู่

มาพูดถึงอันแรกกันก่อน Stablecoin ในปัจจุบันนั้นส่วนใหญ่ถูกควบคุมโดย FNB และ YBS ในส่วนของ FNB มีเหตุการณ์ใหญ่เกิดขึ้นเมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา นั่นก็คือ การผ่าน “พระราชบัญญัติอัจฉริยะ” ฉันจะสรุปเนื้อหาของร่างกฎหมายโดยย่อที่นี่:

· คำจำกัดความและข้อจำกัดในการออก: “Payment stablecoin” ถูกกำหนดให้เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้ในการชำระเงินหรือการชำระเงิน ซึ่งจะต้องได้รับการหนุนหลังอย่างเต็มที่ด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐหรือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง (เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น) ในอัตราส่วน 1:1 เฉพาะผู้ออกที่ได้รับอนุญาต (ลงทะเบียนและได้รับการควบคุม) เท่านั้นที่สามารถออก stablecoin ได้อย่างถูกกฎหมาย และบุคคลหรือหน่วยงานที่ไม่ได้รับอนุญาตจะถูกห้ามไม่ให้ออก stablecoin

· ข้อกำหนดด้านการสำรองและความโปร่งใส:ผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องถือสินทรัพย์สำรอง (เช่น ดอลลาร์สหรัฐ หรือสินทรัพย์สภาพคล่องที่มีคุณภาพสูง) เทียบเท่ากับ 1:1 ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเพื่อให้แน่ใจถึงเสถียรภาพและความสามารถในการชำระหนี้ กำหนดให้มีการเปิดเผยสำรองเงินเป็นประจำ การตรวจสอบทางการเงินประจำปีสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมากกว่า 50,000 ล้านดอลลาร์ และปฏิบัติตามระเบียบบังคับเกี่ยวกับการฟอกเงิน (AML) และการป้องกันการสนับสนุนการก่อการร้าย (CFT)

· กฎระเบียบและการปฏิบัติตาม: สร้างกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน Stablecoins ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลประเภทธนาคารมากกว่าการกำกับดูแลของ SEC จัดทำกระบวนการออกใบอนุญาต ควบคุมดูแลสถาบันการออกใบอนุญาต และบังคับใช้กลไกต่อต้านการฟอกเงิน การอายัดทรัพย์สินและการทำลายทรัพย์สิน

· ส่งเสริมนวัตกรรมและการเข้าถึงทางการเงิน: มุ่งหวังที่จะส่งเสริมการพัฒนาของอุตสาหกรรม stablecoin ในสหรัฐอเมริกาผ่านกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจน เพิ่มการเข้าถึงทางการเงิน และรักษาตำแหน่งที่โดดเด่นของดอลลาร์สหรัฐในเศรษฐกิจดิจิทัล

· จำกัดบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่: ห้ามบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ออก stablecoin โดยไม่ได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อป้องกันการผูกขาดทางการตลาด การล่มสลายของ Tether ที่อุตสาหกรรมกังวลมานานหลายปีในที่สุดก็กลายเป็นเรื่องของอดีต และเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้นก่อนที่การชำระเงินปลายทางจะรวมเข้าเป็นกระแสหลัก การนำบล็อคเชนมาใช้ในวงกว้างเริ่มเป็นไปในทิศทางที่ดีแล้ว แล้ว Stablecoin จะมีลักษณะอย่างไร เมื่อนำมาใช้ในกรอบการกำกับดูแล? ประเทศอื่นจะตอบสนองต่อเหตุการณ์นี้อย่างไร? ฉันไม่คิดว่าฉันจำเป็นต้องย้ำอีกครั้งว่าทำไม Stablecoin ถึงประสบความสำเร็จ การผ่านร่างกฎหมายฉบับนี้ยังหมายถึงว่าสหรัฐอเมริกาได้เข้าควบคุมตัวกลางการทำธุรกรรมบนเครือข่ายอย่างเป็นทางการแล้ว บริษัทเอกชนของอเมริกากำลังได้รับผลประโยชน์จากหนี้ของสหรัฐฯ และหลังจากควบคุมสกุลเงินแล้ว ประเทศนี้ยังจะมีอำนาจควบคุมห่วงโซ่อุปทานสูงมากอีกด้วย ไม่ต้องพูดถึงการดำเนินต่อไปของการผูกขาดของดอลลาร์สหรัฐฯ ฉันจะจินตนาการถึงสถานการณ์ที่สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพทั้งหมดในโครงการ DeFi จะถูกระงับกะทันหันได้อย่างไร

ในทางกลับกัน Stablecoin ของ YBS และแนวคิดของ Ethena ถือว่าดี ในตลาดกระทิง มันสามารถให้ผลตอบแทนในระดับ UST และมีเสถียรภาพสูงกว่า ETH มาก ฉันได้กล่าวถึงในบทความก่อนหน้าว่า stablecoin ดั้งเดิมบนเครือข่ายอาจประสบความสำเร็จในที่สุดผ่านการป้องกันความเสี่ยงแบบ Delta neutral เช่น f(x)Protocol และ Resolv ที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น ซึ่งได้รับการป้องกันความเสี่ยงบน Hyperliquid แต่สิ่งที่น่าแปลกคือตอนนี้ทุกคนต่างก็เริ่มทำงานกับ YBS stablecoins แล้ว ขั้นแรก กองทุนป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมต่างๆ เข้ามาในตลาด จากนั้น ผู้สร้างตลาด DWF ก็เข้ามาในตลาด และในที่สุดแพลตฟอร์มการซื้อขายก็ต้องการมีส่วนร่วมเช่นกัน มันอาจจะไม่สามารถเป็น Tether ได้ แต่ก็ยังอยากแบ่งปันพาย ENA อย่างน้อย อุดมคติเช่นนี้กำลังแพร่กระจายเหมือนไวรัส กระแสความนิยม stablecoin ของ YBS ที่น่าหดหู่ใจนี้ชัดเจนว่าเบี่ยงเบนไปจากความหมายดั้งเดิม การใช้การสะสมแบบดั้งเดิมของตนเองและเพิ่มกลยุทธ์ที่รุนแรงมากขึ้นเพื่อยึดตลาด ทำให้โครงการที่สร้างสรรค์อย่างแท้จริงถูกระงับอย่างบ้าคลั่ง และขีดจำกัดสำหรับโครงการเริ่มต้นก็สูงขึ้นเรื่อยๆ ใช่แล้ว เทคโนโลยีและความเฉลียวฉลาดไม่สำคัญอีกต่อไปที่นี่ และไม่สำคัญว่าจะเป็นแบบกระจายอำนาจหรือไม่ โครงการนวัตกรรมเช่น f(x)Protocol ไม่ได้รับการสนใจอย่างกว้างขวาง ขณะนี้การรวมกันของ Cex และทีมเชิงปริมาณระดับไฮเอนด์ถือเป็นสิ่งที่ถูกต้อง ในสงครามครั้งนี้ APY และความสะดวกสบายคือสิ่งสำคัญที่สุด

แม้ว่า Stablecoin ของ YBS อาจเป็นตัวเลือกที่ดีเมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยน ETH ของฉันเป็นรูปภาพเล็กๆ หรือเรื่องราวแปลกๆ ต่างๆ แต่ความจริงที่ว่าบรรจุภัณฑ์ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน Cex นี้เป็นนวัตกรรมเพียงอย่างเดียวในรอบนี้ แสดงให้เห็นเพียงว่าเส้นทางที่ผ่านมาส่วนใหญ่ผิดพลาด

3. การออกสินทรัพย์

เครือข่ายสาธารณะเป็นแพลตฟอร์มการออกสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุด และ ICO ถือเป็นจุดเริ่มต้นของเกมนี้ ทุกสิ่งทุกอย่างที่ตามมาล้วนมีการเปลี่ยนแปลง แต่อย่างน้อยก็ช่วยส่งเสริมให้เกิดการเล่าเรื่องบางอย่างและผลักดันอุตสาหกรรมให้ก้าวไปข้างหน้า แต่ตอนนี้ทุกอย่างกำลังมุ่งไปสู่อินเทอร์เน็ตแบบดั้งเดิม จริงๆ แล้วรูปแบบผลกำไรของ Base and Pump นั้นใกล้เคียงกับ Web2 มาก และมีการตอบรับต่อชุมชนแทบจะเป็นศูนย์ ในแง่นี้พวกมันยังแย่กว่า Cex อีกด้วย จุดประสงค์เดิมของ Web3 คือการทำให้ทุกสิ่งเป็นประชาธิปไตย และการสร้างสรรค์ร่วมกันยังหมายความถึงการก่อสร้างและความเจริญรุ่งเรืองร่วมกันด้วย แต่ตอนนี้มันได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว นี่เป็นเพียงประเด็นแรก ขณะนี้กลุ่มผู้มีอำนาจทุกคนกำลังศึกษาว่าจะสร้างแพลตฟอร์มการออกสินทรัพย์ได้อย่างไร และการออกสินทรัพย์ที่เป็นนวัตกรรมคืออะไร

ในปัจจุบัน Launchpad เป็นสถานที่เดียวที่ผู้ใช้ crypto ดั้งเดิมสามารถร่ำรวยได้ แต่มันยังเป็นสถานที่แปลกๆ อีกด้วย นอกจากการจ่ายค่าธรรมเนียมให้กับแพลตฟอร์มและเครื่องมืออย่าง GMGN แล้ว คุณยังจะได้สัมผัสกับความรู้สึกในการยิงในสนามเพลาะอีกด้วย การออกสินทรัพย์ก็เริ่มที่จะเป็นแบบซ้อนกัน และสามารถพัฒนาแบบนอกเครือข่ายได้ แม้ว่า NFT และ GameFi จะไม่ได้ถูกกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์หากพูดอย่างเคร่งครัด แต่อย่างน้อยพวกมันก็มีส่วนที่อยู่บนเครือข่าย ผลักดันการสร้าง Inrfa และทำให้ภาคอุตสาหกรรมนี้เป็นที่นิยม

เริ่มจากกรอบงาน AI ก่อนปีนี้ โปรเจกต์ที่นอกเครือข่ายอย่างสมบูรณ์ก็สามารถออกเหรียญได้เช่นกัน และยังเป็นแพลตฟอร์มการออกสินทรัพย์นอกเครือข่ายอีกด้วย การเก็งกำไรมากเกินไปส่งผลให้ผลกำไรสุทธิของอุตสาหกรรมลดลง ทั้งหมดนี้มันมีจุดหมายอะไร?

CZ และ Vitalik สับสนมากเกี่ยวกับ Meme จึงเสนอแนวคิดเรื่อง DeSci ขึ้นมา เพื่อช่วยให้นักเก็งกำไรสามารถเก็งกำไรได้ และให้การวิจัยทางวิทยาศาสตร์สามารถสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ ได้ ดูเหมือนว่าเราจะพบจุดร่วมกันบางอย่างแล้ว แต่การศึกษาหนูและกลศาสตร์คลาสสิกจะน่าสนใจมากกว่ามีมทางอินเทอร์เน็ตและ AI แปลก ๆ ในปัจจุบันได้อย่างไร เรื่องเล่านี้ได้รับความนิยมเพียงชั่วระยะเวลาหนึ่งเท่านั้น หลังจากที่ AI และ DeSci ไม่ได้รับการตอบรับที่ดีนัก ก็ได้ถึงเวลาของเหรียญที่มีชื่อเสียงที่จะออกมาปรากฏตัวบ้างแล้ว ตั้งแต่ประธานาธิบดีทรัมป์ในอเมริกาเหนือไปจนถึงประธานาธิบดีมิลเลอร์ในอเมริกาใต้ สภาพคล่องถูกระบายออกไปจนหมด

เมื่อตลาดเริ่มเย็นลงและเรื่องราวต่างๆ ไม่สามารถรับมือได้ คุณต้องเล่นแบบพอนซีในการออกสินทรัพย์ Virtuals ผสมผสานรูปแบบการเล่นของ Binance Launchpool + Alpha การวางเดิมพันสามารถนำไปใช้แลกคะแนนเป็นหุ้นใหม่ได้ และสามารถวางเดิมพันหุ้นได้อีกครั้งหลังจากออกหุ้นใหม่แล้ว จากนั้นราคาสกุลเงินก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก เอ่อ มันเปลือยเปล่าและตรงไปตรงมามาก แต่ก็ไม่สามารถดึงดูดความสนใจของฉันอีกต่อไปแล้ว ต่อไปจะเป็นยังไง? เชื่อไหม (แนวคิดตลาดทุนอินเตอร์เน็ต)?

ฉันไม่แน่ใจนัก แต่ในรอบที่แล้ว DeFi ยังคงเป็นสมบัติล้ำค่าที่ถูกทิ้งไว้ในวงจรแชร์ลูกโซ่ และเรื่องเล่าต่างๆ และมันได้ให้แนวคิดใหม่ๆ มากมายแก่ภาคอุตสาหกรรม การคาดเดาในระยะนี้จะสร้างอะไรได้บ้าง? สิ่งที่ฉันเห็นคือการลดความซับซ้อนของเกณฑ์การออกอย่างต่อเนื่อง และเหตุการณ์เลวร้ายจำนวนเท่าๆ กันก็เกิดขึ้นตามมา เราจำเป็นต้องมีกฎใหม่หรือไม่?

ประการที่สี่ ความสนใจ

ในอดีต การเติบโตของโครงการจะขึ้นอยู่กับการเล่าเรื่องและเทคโนโลยี และจะเติบโตอย่างรวดเร็วเมื่อได้ฉันทามติแล้ว ในปัจจุบัน เราซื้อความสนใจ โดยใช้คะแนนเหมือน Blur หรือใช้เงินจริงเพื่อตั้งบริษัท MCN สำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบ KOL วิธีการตลาดแบบผสมผสานการขาย PDD+TikTok ถูกใช้กันอย่างแพร่หลายในวงการ เมื่อเปรียบเทียบกับการพูดคุยทางเทคนิคต่างๆ ในการประชุมของผู้ก่อตั้ง วิธีนี้ดูเหมือนจะตรงไปตรงมาและมีประสิทธิภาพมากกว่ามาก

การเอาใจใส่ถือเป็นหนึ่งในทรัพย์สินที่มีค่าที่สุดในยุคนี้อย่างไม่ต้องสงสัย แต่ก็เป็นสิ่งที่วัดได้ยากเช่นกัน ปัจจุบัน Kaito กำลังวัดผลมัน แต่ Yap-to-Earn ไม่ใช่เป็นนวัตกรรมใหม่ เนื่องจากมันสะท้อนอยู่ใน SocialFi โบราณแล้ว นวัตกรรมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Kaito คือการขับเคลื่อนด้วย AI อ้างว่าสามารถระบุ “มูลค่า” ของข้อมูลและใช้ AI วัดความสามารถในการนำสินค้าเข้ามา อย่างไรก็ตาม เห็นได้ชัดว่าโมเดลนี้ไม่สามารถจับมูลค่าในระยะยาวได้อย่างแท้จริง และโทเค็นกำลังกลายเป็น "ผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคที่เคลื่อนไหวรวดเร็ว"

ฉันคิดว่าคุณทุกคนคงเคยประสบกับข้อเสียของระบบสามจุดมาแล้ว ฉันยังได้ทบทวนผลกระทบที่ Blur นำมาสู่วงจรนี้ในบทความก่อนหน้าแล้ว หากโครงการในอนาคตต้องอาศัยการซื้อความสนใจ ฉันคงตัดสินใจได้ยากว่าพฤติกรรมดังกล่าวผิดหรือไม่ สิ่งที่ผมพูดได้ก็คือไม่มีอะไรผิดกับการทำงานหนักของโครงการในการตลาด แต่ในปัจจุบันมีแนวโน้มที่ทุกคนจะ "ได้รับการกระตุ้น" ยุคเก่าของคริปโตได้สิ้นสุดลงแล้วจริงๆ การขายอิทธิพลเพื่อหาเงินกลายเป็นธุรกิจที่เติบโตเต็มที่แล้ว นับตั้งแต่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ไปจนถึง Binance และ KOL ในปัจจุบัน ไม่มีโครงการใดประสบความสำเร็จได้เพราะสิ่งนี้ ทุกคนต่างก็เอาแต่สิ่งที่จำเป็น

บทสรุป

Stablecoins จะกลายเป็นระบบระดับโลก และการชำระเงินผ่านบล็อคเชนก็เป็นข้อสรุปที่แน่นอนแล้ว แต่คนพื้นเมืองที่อาศัยอยู่ที่นี่อาจไม่ต้องการสิ่งเหล่านี้ เราต้องมี stablecoin ดั้งเดิมบนเครือข่าย การยกเลิกการเงิน และคลื่นลูกต่อไป เราไม่อยากอาศัยอยู่ใน Web3 ที่ขายการเข้าชมด้วย กาลเวลาได้พิสูจน์แล้วว่า BTC OG บางส่วนนั้นถูกต้องในตอนนั้น แต่ฉันยังคงหวังว่าพวกเขาจะผิดในอนาคต