ชื่อเรื่องต้นฉบับ: เครือข่ายใน Crypto VC
ผู้เขียนต้นฉบับ: @Decentralisedco บริษัทที่ปรึกษาด้าน Web3
การแปลต้นฉบับ: Ludong Xiao deep

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้สำรวจความสัมพันธ์ทางเครือข่ายของเงินทุนเสี่ยงด้านสกุลเงินดิจิทัล และวิเคราะห์ว่าเงินทุนเสี่ยงเลือกการลงทุนร่วมและรูปแบบการลงทุนในอดีตอย่างไร นักวิจัยเปิดเผยว่ากองทุนใดที่มักร่วมลงทุน การลงทุนของพวกเขามีประสิทธิผลอย่างไร และกองทุนขนาดใหญ่สนับสนุนบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาด้วยการระดมทุนต่อเนื่องอย่างไร บทความนี้เน้นย้ำว่าการทำความเข้าใจเครือข่ายทุนเสี่ยงและนิสัยการร่วมลงทุนสามารถช่วยให้ผู้ก่อตั้งเพิ่มประสิทธิภาพกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนได้ นอกจากนี้ยังระบุด้วยว่าเงินทุนมีการกระจุกตัวอยู่ในกองทุนชั้นนำเพียงไม่กี่กองทุน และการลงทุนร่วมจะขึ้นอยู่กับพันธมิตรมากกว่าแบรนด์กองทุน และอาจพัฒนาไปในทิศทางของการลงทุนจากบริษัทเอกชนในอนาคต

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการแก้ไขเพื่อให้อ่านและเข้าใจง่าย):

เราศึกษาว่าบริษัทเงินทุนเสี่ยงด้านสกุลเงินดิจิทัลเลือกการลงทุนร่วมอย่างไรและรูปแบบทางประวัติศาสตร์ในกลยุทธ์การลงทุนของพวกเขา สามารถเข้าถึงเครื่องมือที่กล่าวถึงในบทความนี้ได้ ที่นี่

ในฐานะประเภทสินทรัพย์ เงินร่วมลงทุนมีการกระจายแบบกฎกำลังสุดโต่ง แต่ขอบเขตของปรากฏการณ์นี้ยังไม่ศึกษาอย่างเต็มที่ เพราะเรามัวแต่ยุ่งอยู่กับการตามทันข่าวสารล่าสุดของตลาดอยู่เสมอ ในฐานะผู้ก่อตั้ง การทราบว่า VC รายใดมักร่วมลงทุนสามารถประหยัดเวลาและเพิ่มประสิทธิภาพกลยุทธ์การระดมทุนของคุณได้ แต่ละธุรกรรมเปรียบเสมือนลายนิ้วมือ และเมื่อเรามองเห็นเป็นกราฟ เราก็สามารถเปิดเผยเรื่องราวเบื้องหลังได้

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราสามารถติดตามโหนดที่รับผิดชอบการจัดหาเงินทุนส่วนใหญ่ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลได้ เราพยายามค้นหา “ท่าเรือ” ในเครือข่ายการค้าสมัยใหม่ที่คล้ายคลึงกันกับพ่อค้าเมื่อหลายพันปีก่อน

เราคิดว่านี่เป็นการทดลองที่น่าสนใจด้วยสองเหตุผล:

1. เราบริหารเครือข่ายเงินร่วมลงทุนซึ่งมีลักษณะคล้ายๆ กับ "Fight Club" จริงๆ แล้วไม่มีใครต่อยกัน (อย่างน้อยก็ยังไม่มี) แต่เราไม่ได้พูดถึงเรื่องนี้มากนัก เครือข่ายทุนเสี่ยงมีประมาณ 80 กองทุน ในพื้นที่ VC ด้านคริปโต มีกองทุนประมาณ 240 กองทุนที่ได้ลงทุนมากกว่า 500,000 ดอลลาร์ในรอบเริ่มต้น ซึ่งหมายความว่าเราเข้าถึงกองทุนเหล่านั้นโดยตรง 1/3 และเกือบ 2/3 ของพวกเขาอ่านเนื้อหาของเรา ความคุ้มครองนี้มากกว่าที่ฉันคาดหวังไว้ แต่มันก็เป็นอย่างนั้น

อย่างไรก็ตาม ยังคงเป็นเรื่องยากที่จะติดตามว่าใครกำลังลงทุนในที่ใดจริงๆ การส่งการอัพเดตผู้ก่อตั้งไปยังทุกกองทุนกลายเป็นเรื่องวุ่นวาย เครื่องมือติดตามถูกสร้างขึ้นเพื่อคัดกรองว่ากองทุนใดได้ลงทุนเงินในภาคส่วนใดและได้ร่วมลงทุนกับใคร

2. สำหรับผู้ก่อตั้ง การทำความเข้าใจว่าเงินทุนไหลเข้าที่ใดเป็นเพียงขั้นตอนแรกเท่านั้น สิ่งที่สำคัญกว่าคือการทำความเข้าใจว่ากองทุนเหล่านี้ดำเนินงานอย่างไรและโดยทั่วไปแล้วจะร่วมลงทุนกับใคร เพื่อทำความเข้าใจเรื่องนี้ เราได้คำนวณความน่าจะเป็นทางประวัติศาสตร์ที่กองทุนจะได้รับรอบติดตามผลหลังจากการลงทุน ถึงแม้ว่าข้อมูลจะคลุมเครือในระยะหลัง (เช่น ซีรีส์ B) เนื่องจากบริษัทต่างๆ มักออกโทเค็นมากกว่าการระดมทุนด้วยหุ้นแบบดั้งเดิม การช่วยให้ผู้ก่อตั้งระบุผู้ลงทุนที่กระตือรือร้นในเงินทุนเสี่ยงด้านสกุลเงินดิจิทัลถือเป็นขั้นตอนแรก ขั้นตอนต่อไปคือการทำความเข้าใจว่าแหล่งเงินทุนใดมีประสิทธิภาพดีกว่า เมื่อเรามีข้อมูลเหล่านี้แล้ว เราจึงสามารถสำรวจได้ว่าการร่วมลงทุนกองทุนใดที่จะนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ดีที่สุด แน่นอนว่านี่ไม่ใช่เรื่องซับซ้อนมาก ไม่มีใครสามารถรับประกันซีรีส์ A ได้ด้วยแค่เช็คอย่างเดียว เช่นเดียวกับที่ไม่มีใครสามารถรับประกันการแต่งงานได้หลังจากเดทครั้งแรก แต่การรู้ว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ก็อาจเป็นประโยชน์ได้ ทั้งในเรื่องการออกเดทและการระดมทุน

สร้างความสำเร็จ

เราใช้ตรรกะพื้นฐานบางอย่างในการระบุกองทุนที่มีรอบการระดมทุนตามมามากที่สุดในพอร์ตโฟลิโอ หากกองทุนมีบริษัทหลายแห่งที่ระดมทุนหลังจากรอบระดมทุนเริ่มต้น แสดงว่ากองทุนนั้นกำลังดำเนินการบางอย่างได้อย่างถูกต้อง มูลค่าการลงทุนของ VC จะเพิ่มขึ้นเมื่อบริษัทระดมทุนรอบต่อไปด้วยมูลค่าที่สูงขึ้น ดังนั้นการจัดหาเงินทุนต่อเนื่องจึงเป็นตัวบ่งชี้ผลการดำเนินงานที่ดี เราเลือกกองทุน 20 กองทุนที่มีการระดมทุนตามมาในพอร์ตโฟลิโอมากที่สุด จากนั้นจึงคำนวณจำนวนบริษัททั้งหมดที่พวกเขาลงทุนในระยะรอบเริ่มต้น จากนี้ คุณสามารถคำนวณเปอร์เซ็นต์ความน่าจะเป็นที่ผู้ก่อตั้งจะได้รับเงินทุนติดตามผลได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากกองทุนลงทุนในบริษัท 100 แห่งในช่วงเริ่มต้น และ 30 บริษัทได้รับเงินทุนติดตามผลภายใน 2 ปี เราจะคำนวณ "ความน่าจะเป็นในการสำเร็จการศึกษา" ของเงินทุนติดตามผลเป็น 30% ข้อจำกัดที่นี่คือเราได้กำหนดตัวกรองเวลาสองปีที่เข้มงวด บ่อยครั้งที่สตาร์ทอัพอาจเลือกที่จะไม่ระดมทุนเลยหรือจะระดมทุนหลังจากผ่านไประยะเวลาหนึ่ง

แม้จะอยู่ในกองทุน 20 อันดับแรก การกระจายแบบกำลังกฎก็ยังสุดโต่งมาก ตัวอย่างเช่น การระดมทุนจาก A16z หมายความว่าคุณมีโอกาส 1/3 ที่จะระดมทุนอีกรอบภายในสองปี นั่นหมายความว่าหนึ่งในสามสตาร์ทอัพที่ได้รับการสนับสนุนจาก A16z จะเข้าไประดมทุนในรอบ Series A ถือว่าเป็นอัตราการสำเร็จการศึกษาที่ค่อนข้างสูงเมื่อพิจารณาถึงอัตราต่อรองที่อีกด้านหนึ่งคือ 1/16

สำหรับกองทุนที่มีอันดับใกล้เคียงกับ 20 (ในรายชื่อกองทุน 20 อันดับแรกในการจัดหาเงินทุนครั้งต่อไป) โอกาสที่บริษัทในพอร์ตโฟลิโอของกองทุนเหล่านั้นจะได้รับการจัดหาเงินทุนครั้งต่อไปคือ 7% ตัวเลขเหล่านี้ดูคล้ายกัน แต่เพื่อให้เข้าใจง่ายขึ้น ความน่าจะเป็น 1/3 นั้นก็เหมือนกับการทอยลูกเต๋าได้ตัวเลขน้อยกว่า 3 ในขณะที่ความน่าจะเป็น 1/14 นั้นก็เหมือนกับความน่าจะเป็นที่จะมีฝาแฝด นี่เป็นผลลัพธ์ที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง ทั้งในเชิงตัวอักษรและเชิงความน่าจะเป็น

ล้อเล่นนะ เรื่องนี้แสดงถึงระดับของความเข้มข้นในกองทุนร่วมทุนสกุลเงินดิจิทัล กองทุน VC บางแห่งสามารถจัดการระดมทุนต่อเนื่องให้กับบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของตนได้ เนื่องจากกองทุนเหล่านี้ยังมีกองทุนเพื่อการเติบโตด้วย ดังนั้นพวกเขาจึงจะลงทุนทั้งรอบ Seed และ Series A ของบริษัทเดียวกัน เมื่อกองทุน VC ลงทุนเพิ่มในบริษัทเดียวกัน มักจะส่งสัญญาณที่ดีให้กับผู้ลงทุนในรอบถัดไป กล่าวอีกนัยหนึ่ง การที่บริษัทเงินร่วมลงทุนมีกองทุนสำหรับช่วงการเติบโตภายในหรือไม่นั้นอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อโอกาสที่บริษัทจะประสบความสำเร็จในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ในระยะยาว การร่วมทุนด้านสกุลเงินดิจิทัลอาจพัฒนาไปสู่การลงทุนในหุ้นเอกชนในโครงการที่มีรายได้มหาศาล

เรามีข้อโต้แย้งทางทฤษฎีสำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้ แต่ข้อมูลแสดงอะไรบ้างจริงๆ? เพื่อตรวจสอบสิ่งนี้ เราพิจารณาจำนวนสตาร์ทอัพในฐานนักลงทุนของเราที่ได้รับเงินทุนติดตามผล จากนั้นเราจึงคำนวณเปอร์เซ็นต์ของบริษัทที่กองทุน VC เดียวกันเข้าร่วมอีกครั้งในการระดมทุนรอบถัดไป

นั่นคือ ถ้าบริษัทได้รับเงินทุนรอบเริ่มต้นจาก A16z โอกาสที่ A16z จะลงทุนในรอบ Series A อีกครั้งคือเท่าใด

รูปแบบเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว กองทุนขนาดใหญ่ที่มีเงินภายใต้การบริหารมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะมีการลงทุนต่อเนื่องบ่อยครั้ง ตัวอย่างเช่น 44% ของสตาร์ทอัพในพอร์ตโฟลิโอของ A16z มี A16z เข้าร่วมในรอบถัดไปเมื่อระดมทุนเพิ่มเติม Blockchain Capital, DCG และ Polychain ได้ดำเนินการลงทุนต่อเนื่องในบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของตนหนึ่งในสี่ที่ได้รับเงินทุนต่อเนื่อง

พูดอีกนัยหนึ่ง ใครที่คุณระดมทุนจากในรอบ Seed หรือ Pre-Seed มีความสำคัญมากกว่าที่คุณคิด เนื่องจากนักลงทุนเหล่านี้มักจะสนับสนุนบริษัทของตนเองมากกว่า

การลงทุนร่วมตามนิสัย

รูปแบบเหล่านี้เป็นผลมาจากการมองย้อนกลับไป เราไม่ได้บอกว่าบริษัทที่ระดมทุนจาก VC ที่ไม่ใช่ระดับชั้นนำจะต้องล้มเหลว เป้าหมายสูงสุดของกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั้งหมดคือการเติบโตหรือการสร้างผลกำไร บริษัทสตาร์ทอัพที่สามารถบรรลุทั้งสองฟังก์ชันนี้ได้สำเร็จจะเห็นมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป แต่การเพิ่มโอกาสในการประสบความสำเร็จก็ช่วยได้อย่างแน่นอน หากคุณไม่สามารถระดมทุนจากกองทุน 20 อันดับแรกนี้ได้ วิธีหนึ่งที่จะเพิ่มโอกาสของคุณคือการผ่านเครือข่ายของพวกเขา กล่าวอีกนัยหนึ่ง เชื่อมต่อกับศูนย์กลางเมืองหลวงเหล่านี้

รูปภาพด้านล่างนี้แสดงให้เห็นความสัมพันธ์ทางเครือข่ายของนักลงทุนร่วมทุนทั้งหมดในด้านสกุลเงินดิจิทัลในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา มีนักลงทุนจำนวน 1,000 ราย ซึ่งมีความสัมพันธ์เชื่อมโยงกันประมาณ 22,000 รายการ หากนักลงทุนรายหนึ่งร่วมลงทุนกับอีกรายหนึ่ง จะเกิดการเชื่อมโยงกัน อาจดูเหมือนว่าแออัดแม้ว่าจะมีทางเลือกมากเกินไปก็ตาม

อย่างไรก็ตาม นี่รวมถึงกองทุนที่ล้มละลาย ไม่สามารถฟื้นคืนทุนได้ หรือไม่ได้ลงทุนอีกต่อไป

ฉันรู้ว่ามันยุ่งวุ่นวาย

ภาพด้านล่างนี้แสดงให้เห็นทิศทางในอนาคตของตลาดของเราได้ชัดเจนยิ่งขึ้น หากคุณเป็นผู้ก่อตั้งที่ต้องการระดมทุน Series A มีกองทุนประมาณ 50 กองทุนที่ลงทุนเกิน 2 ล้านดอลลาร์ เครือข่ายนักลงทุนที่เข้าร่วมรอบดังกล่าวมีประมาณ 112 กองทุน กองทุนเหล่านี้กำลังมุ่งไปสู่การรวมกิจการเพิ่มมากขึ้น โดยแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่จะร่วมลงทุนกับพันธมิตรบางรายมากขึ้น

ฝูงนักลงทุนตั้งแต่ระดับเริ่มต้นจนถึงระดับ Series A

ดูเหมือนว่ากองทุนต่างๆ มักจะเริ่มมีพฤติกรรมร่วมลงทุนกันมาเป็นเวลานาน นั่นคือ เมื่อกองทุนลงทุนในนิติบุคคลใดนิติบุคคลหนึ่ง มักจะนำกองทุนอื่นที่คล้ายคลึงกันมาด้วย โดยอาจเป็นเพราะทักษะที่เสริมซึ่งกันและกันของอีกฝ่าย (เช่น ความเชี่ยวชาญด้านเทคนิคหรือความช่วยเหลือด้านการตลาด) หรืออาจเป็นเพราะความเป็นหุ้นส่วนกัน เพื่อตรวจสอบว่าความสัมพันธ์เหล่านี้ทำงานอย่างไร เราได้เริ่มต้นสำรวจรูปแบบการลงทุนร่วมกันระหว่างกองทุนต่างๆ ในปีที่ผ่านมา

ตัวอย่างเช่นในปีที่ผ่านมา:

· Polychain และ Nomad Capital ได้ร่วมลงทุน 9 รายการ

· Bankless มีการร่วมลงทุน 9 รายการกับ Robot Ventures

· Binance และ Polychain มีการลงทุนร่วมกัน 7 แห่ง

· Binance และ HackVC ยังมีการลงทุนร่วมกัน 7 แห่ง

· OKX และ Animoca มีการลงทุนร่วมกัน 7 แห่ง กองทุนขนาดใหญ่เริ่มมีการคัดเลือกผู้ร่วมลงทุนเพิ่มมากขึ้น

· ตัวอย่างเช่น Robot Ventures มีส่วนร่วมใน 3 ใน 10 การลงทุนของ Paradigm เมื่อปีที่แล้ว

· DragonFly แบ่งปัน 3 รอบกับ Robot Ventures และ Founders Fund จากการลงทุนทั้งหมด 13 รายการ

· ในทำนองเดียวกัน Founders Fund ได้ร่วมลงทุนกับ Dragonfly 3 ครั้งจากการลงทุนทั้งหมด 9 ครั้ง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เรากำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่ยุคที่กองทุนจำนวนน้อยลงมีการลงทุนครั้งใหญ่ และมีผู้ลงทุนร่วมน้อยลง และมักเป็นกองทุนที่มีฐานะมั่นคงและมีชื่อเสียงดี

เข้าสู่เมทริกซ์

อีกวิธีหนึ่งในการศึกษาข้อมูลคือการวิเคราะห์พฤติกรรมของนักลงทุนที่เคลื่อนไหวมากที่สุด เมทริกซ์ด้านบนจะพิจารณากองทุนที่มีการลงทุนมากที่สุดตั้งแต่ปี 2020 และความสัมพันธ์ระหว่างกองทุนต่างๆ คุณจะสังเกตเห็นว่ามีการลงทุนร่วมกันเพียงเล็กน้อยระหว่างตัวเร่งความเร็ว (เช่น Y Combinator หรือ Outlier Venture) และการแลกเปลี่ยน (เช่น Coinbase Ventures)

ในทางกลับกัน คุณจะพบว่าการแลกเปลี่ยนโดยปกติจะมีการตั้งค่าของตัวเองเช่นกัน ตัวอย่างเช่น OKX Ventures มีการร่วมลงทุนระดับสูงกับ Animoca Brands Coinbase Ventures มีการร่วมลงทุนกับ Polychain มากกว่า 30 รายการ และกับ Pantera 24 รายการ

สิ่งที่เราเห็นมีโครงสร้างสามประการ:

1. แม้ว่าจะมีความถี่ในการลงทุนสูง แต่ตัวเร่งความเร็วก็ไม่ค่อยร่วมลงทุนกับการแลกเปลี่ยนหรือกองทุนขนาดใหญ่ ซึ่งอาจเป็นเพราะว่ามีความต้องการในขั้นตอนที่แตกต่างกัน

2. ตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่มีความต้องการอย่างมากสำหรับกองทุนเงินร่วมลงทุนในระยะเติบโต ในปัจจุบัน Pantera และ Polychain ครองพื้นที่นี้

3. การแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะร่วมมือกับผู้เล่นในพื้นที่ OKX Ventures และ Coinbase แสดงให้เห็นถึงความต้องการการลงทุนที่แตกต่างกัน ซึ่งเน้นย้ำถึงธรรมชาติทั่วโลกของการจัดสรรเงินทุน Web3

ดังนั้น หากมีการรวบรวมกองทุนเงินร่วมลงทุน เงินทุนส่วนเพิ่มถัดไปจะมาจากที่ใด? ฉันสังเกตเห็นรูปแบบที่น่าสนใจ: ทุนขององค์กรมีคลัสเตอร์ของตัวเอง ตัวอย่างเช่น Goldman Sachs มีรอบการลงทุนร่วม 2 รอบในประวัติศาสตร์ร่วมกับ PayPal Ventures และ Kraken Coinbase Ventures มีการร่วมลงทุน 37 รายการกับ Polychain, 32 รายการกับ Pantera และ 24 รายการกับ Electric Capital

ไม่เหมือนกับบริษัทร่วมทุน แหล่งเงินทุนขององค์กรมักมุ่งเป้าไปที่บริษัทในช่วงเติบโตที่มีความเหมาะสมกับผลิตภัณฑ์และตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น พฤติกรรมของกลุ่มทุนนี้ในช่วงที่การระดมทุนในระยะเริ่มต้นลดลงยังคงต้องติดตามดูต่อไป

เครือข่ายที่กำลังพัฒนา

ข้อความคัดลอกจาก "Square and Tower"

หลังจากอ่านหนังสือ The Square and the Tower ของ Niall Ferguson เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฉันจึงเริ่มอยากศึกษาเครือข่ายความสัมพันธ์ภายในสกุลเงินดิจิทัล หนังสือเล่มนี้เผยให้เห็นว่าการแพร่กระจายความคิด ผลิตภัณฑ์ และแม้แต่โรคต่างๆ เกิดขึ้นผ่านเครือข่ายอย่างไร จนกระทั่งเราสร้างแดชบอร์ดการระดมทุนเมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ฉันจึงตระหนักว่าเราสามารถแสดงภาพเครือข่ายการเชื่อมโยงระหว่างแหล่งเงินทุนคริปโตได้ ฉันคิดว่าชุดข้อมูลดังกล่าวและการโต้ตอบทางเศรษฐกิจระหว่างหน่วยงานเหล่านี้สามารถนำไปใช้ในการออกแบบ (และดำเนินการ) การควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และการซื้อกิจการแบบโทเค็นส่วนตัวได้ เรากำลังสำรวจสิ่งทั้งสองนี้ภายในองค์กร นอกจากนี้ยังสามารถใช้สำหรับการพัฒนาธุรกิจและการริเริ่มความร่วมมือได้อีกด้วย เรายังคงดำเนินการหาวิธีที่จะให้บริษัทเฉพาะสามารถเข้าถึงชุดข้อมูลนี้

แต่เรากลับมาที่หัวข้อกันดีกว่า

อินเตอร์เน็ตช่วยให้กองทุนได้รับผลตอบแทนเกินความคาดหวังได้จริงหรือ?

คำตอบค่อนข้างซับซ้อนเล็กน้อย ความสามารถของกองทุนในการเลือกทีมงานที่เหมาะสมและจัดสรรเงินทุนจำนวนมากจะกลายเป็นสิ่งที่มีความสำคัญเพิ่มมากขึ้น โดยมีน้ำหนักมากกว่าการเชื่อมโยงกับกองทุนอื่นๆ อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญจริงๆ คือความสัมพันธ์ส่วนตัวระหว่างหุ้นส่วนทั่วไป (GP) กับผู้ร่วมลงทุนรายอื่น VC ไม่แบ่งปันข้อตกลงกับแบรนด์ แต่พวกเขาแบ่งปันกับผู้คน เมื่อพันธมิตรเปลี่ยนกองทุน การเชื่อมต่อจะถูกโอนไปยังกองทุนใหม่ทันที

ฉันมีลางสังหรณ์เกี่ยวกับเรื่องนี้ แต่มีวิธีการตรวจสอบที่จำกัด โชคดีที่มีเอกสารในปี 2024 ที่ศึกษาประสิทธิภาพของ VC 100 อันดับแรกในแต่ละช่วงเวลา ในความเป็นจริงแล้ว พวกเขาได้ดูรอบการระดมทุนจำนวน 38,000 รอบที่เกี่ยวข้องกับบริษัท 11,084 แห่ง และยังได้แยกรายละเอียดตามฤดูกาลของตลาดอีกด้วย ข้อโต้แย้งหลักของพวกเขาสรุปได้เป็นสองสามประเด็น:

1. การลงทุนร่วมกันในอดีตไม่ได้หมายความถึงความร่วมมือในอนาคต กองทุนอาจเลือกที่จะไม่ทำงานร่วมกับกองทุนอื่นหากการลงทุนครั้งก่อนล้มเหลว

2. ในช่วงเวลาของความคลั่งไคล้ การลงทุนร่วมมักจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากกองทุนต่างๆ มองหาวิธีการนำเงินทุนไปใช้อย่างจริงจังมากขึ้น VC พึ่งพาสัญญาณโซเชียลมากขึ้นและพิจารณาอย่างรอบคอบน้อยลงในช่วงที่มีกระแสเร่งรีบ ในตลาดหมี กองทุนจะกระจายการลงทุนอย่างระมัดระวัง โดยมักลงทุนทีละหน่วยเนื่องจากมูลค่าที่ต่ำ

3. กองทุนจะคัดเลือกคู่ค้าโดยพิจารณาจากทักษะที่เสริมกัน ดังนั้น การที่นักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญเดียวกันเข้ามารวมกันในรอบเดียวกันมักจะทำให้เกิดปัญหา

อย่างที่ฉันบอกไปก่อนหน้านี้ ในที่สุดการร่วมลงทุนจะเกิดขึ้นที่ระดับพันธมิตร ไม่ใช่ระดับกองทุน ตลอดอาชีพการงานของฉัน ฉันได้เห็นบุคคลย้ายระหว่างหน่วยงานต่างๆ เป้าหมายมักจะเป็นการทำงานร่วมกับบุคคลกลุ่มเดียวกันไม่ว่าจะเข้าร่วมกองทุนใดก็ตาม ในยุคที่ปัญญาประดิษฐ์เข้ามาแทนที่งานของมนุษย์ การได้ทราบว่าการเชื่อมโยงระหว่างมนุษย์ยังคงเป็นรากฐานของการลงทุนร่วมทุนในช่วงเริ่มต้นจึงนับเป็นเรื่องที่น่ายินดี

ยังคงมีงานที่ต้องทำอีกมากเกี่ยวกับวิธีการก่อตั้งเครือข่ายทุนเสี่ยงด้านสกุลเงินดิจิทัล ตัวอย่างเช่น ฉันต้องการศึกษารูปแบบการจัดสรรเงินทุนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงสภาพคล่อง หรือการใช้งานสกุลเงินดิจิทัลในระยะหลังมีวิวัฒนาการไปตามฤดูกาลของตลาดอย่างไร หรือการซื้อขายและควบรวมกิจการ (M&A) และการลงทุนในหุ้นเอกชนเข้ามาเกี่ยวข้องอย่างไร คำตอบอยู่ในข้อมูลที่เรามีในปัจจุบัน แต่จะต้องใช้เวลาสักพักในการถามคำถามที่ถูกต้อง

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia