ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "VC ในวงการคริปโตเคอร์เรนซีใกล้จะตายแล้ว"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Ada, TechFlow

ในเดือนเมษายน 2025 ABCDE บริษัท VC ด้านคริปโตชื่อดังที่ก่อตั้งโดย Du Jun ประกาศว่าจะหยุดการลงทุนใหม่และการระดมทุนระยะที่สอง

บริษัทลงทุนที่เคยดำเนินงานอย่างแข็งขันแห่งนี้ได้เปลี่ยนโฟกัสไปที่การจัดการหลังการลงทุนและการเตรียมการถอนตัวสำหรับโครงการที่มีอยู่ ซึ่งเป็นภาพสะท้อนของสถานการณ์ปัจจุบันของ VC ด้านคริปโต

ในปี 2024 เราได้รายงานเกี่ยวกับกระแสการเคลื่อนไหวของ VC ด้านคริปโต ในขณะนั้น กลุ่มหุ้นส่วนอาวุโสได้ละทิ้งภาพลักษณ์ VC ของตนและลงทุนในบริษัทโครงการหรือตลาดรอง ทั้งหมดนี้เป็นเพราะเหตุผลง่ายๆ เพียงข้อเดียว นั่นคือ "VC ไม่ทำกำไร"

หนึ่งปีต่อมา ตลาดกระทิงก็มาถึงอย่างแท้จริง Bitcoin ยังคงทรงตัวที่ระดับ 100,000 ดอลลาร์ Ethereum กลับมาอยู่ที่ 4,000 ดอลลาร์ และตลาดรองก็เต็มไปด้วยการเฉลิมฉลองความมั่งคั่งอย่างกะทันหันเป็นครั้งคราว อย่างไรก็ตาม เมื่อความสนใจเปลี่ยนไปที่ตลาดหลัก นักลงทุนคริปโต VCs ต้องเผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบากยิ่งกว่าในรอบก่อนหน้า แทนที่จะทำกำไร พวกเขากลับต้องแบกรับความอับอาย ภายในระบบนิเวศ พวกเขาถูกกดดันจากตลาดแลกเปลี่ยน ผู้สร้างตลาด และเจ้าของโครงการ ตรรกะการลงทุนของพวกเขาพังทลายลงอย่างสิ้นเชิงจากการล่มสลายของเรื่องราว พวกเขาไม่สามารถระดมทุนได้ และมักถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่า "มีประสิทธิภาพน้อยกว่าผู้มีอิทธิพล" แล้วนักลงทุนคริปโต VCs หายไปไหน? แล้วนักลงทุนคริปโต VCs ล่ะ? ในรอบก่อนหน้า นักลงทุนคริปโต VCs คุ้นเคยกับการเดิมพันอย่างรวดเร็ว พวกเขาไล่ตามกระแสของเรื่องราว เต็มใจที่จะลงทุนในโครงการที่ไม่มีผลิตภัณฑ์หรือแม้แต่ทีมที่สมบูรณ์ ตราบใดที่เรื่องราวนั้นน่าสนใจเพียงพอ หุ้นส่วนจำกัดและตลาดรองจะเป็นผู้จ่ายเงินให้กับมัน

ยุคนั้น "การเล่าเรื่องสำคัญกว่าการพัฒนาผลิตภัณฑ์" อย่างไรก็ตาม เมื่อเราเข้าสู่ปี 2024-2025 ตรรกะนี้ก็พังทลายลงอย่างกะทันหัน

แล้วสถานการณ์ปัจจุบันของวงการคริปโต VC ในเอเชียที่เคยคึกคักเป็นอย่างไร

ข้อมูลจาก RootData แสดงให้เห็นว่าเมื่อเทียบกับปี 2024 จำนวนการลงทุนคริปโต VC ในเอเชียในตลาดหลักลดลงฮวบฮาบนับตั้งแต่ปี 2025

ยกตัวอย่าง VC คริปโตยักษ์ใหญ่ 3 แห่งที่ลงทุนบ่อยที่สุดในรอบก่อนหน้า การลงทุนสาธารณะครั้งล่าสุดของ SevenX Ventures เกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 2024 จำนวนการลงทุนของ Foresight Ventures ลดลงจาก 54 เหลือ 5 และจำนวนการลงทุนของ HashKey Capital ก็ลดลงจาก 51 เหลือ 18

ในบรรดา 10 สถาบันการลงทุนที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุดในปี 2567 OKX Ventures ติดอันดับสูงสุดด้วยการลงทุน 72 รายการ แต่จำนวนนี้ลดลงอย่างมากเหลือเพียง 12 รายการในปี 2568 แจ็ค หุ้นส่วนของบริษัท VC ด้านคริปโต สังเกตเห็นว่าภูมิทัศน์ของ VC ด้านคริปโตในปัจจุบันมีความแตกแยกอย่างรุนแรง VC ขนาดเล็กและขนาดกลางกำลังเผชิญกับความยากลำบากเป็นพิเศษ และหลายรายถูกบังคับให้เปลี่ยนแปลง เขาให้ข้อสังเกตของเขาว่า ระหว่างปี 2566 ถึง 2568 ประมาณ 5-7% ของ VC ด้านคริปโตจะเปลี่ยนไปรับบทบาทเป็นเอเจนซี่การตลาด/KOL ประมาณ 8-10% ของ VC ด้านคริปโตจะเปลี่ยนไปเป็นสถาบันที่ขับเคลื่อนด้วยการบ่มเพาะ/หลังการลงทุน โดยทีมหลังการลงทุนจะขยายตัวขึ้น 30-50% และสถาบันส่วนใหญ่จะตอบสนองด้วยการหันไปลงทุนในตลาดรอง ขยายวงจรกองทุน ลดต้นทุนการจัดการ หรือแม้แต่แสวงหาทางออกที่สอดคล้อง เช่น ETF, DAT และ PIPE กล่าวอีกนัยหนึ่ง VC จะกลายเป็นผู้ให้บริการ หรือเพียงแค่กลายเป็น "ผู้ชนะรายใหญ่" มาร์ค อดีตนักลงทุนคริปโต VC กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ตอนนี้แทบจะเป็นการฆ่าตัวตายสำหรับสถาบันที่จะลงทุนในการลงทุนหลักเพียงอย่างเดียว" LD Capital ได้เปลี่ยนไปสู่ตลาดรอง โดยผู้ก่อตั้ง Yi Lihua กลายเป็นผู้เล่นหลักใน ETH และยังคงรักษาสถานะของเขาไว้ นอกจากนี้ VC คริปโตบางรายยังถูกบังคับให้ลงทุนใน AI ในช่วงต้นเดือนมีนาคม Jocy หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง IOSG ได้โพสต์บนโซเชียลมีเดียเกี่ยวกับโครงการอื่นในพอร์ตโฟลิโอของเธอที่กำลังเปลี่ยนไปใช้ AI เมื่อนักลงทุนคริปโตจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ พบว่ามีผู้ประกอบการ AI เพิ่มขึ้นอย่างอธิบายไม่ได้ในพอร์ตโฟลิโอ พวกเขาจึงถูกบังคับให้ตัดสินใจด้วยเท้า ยกตัวอย่างเช่น Bixin Ventures ได้ลดการลงทุนในคริปโตลงอย่างมาก โดยเลือกที่จะลงทุนในบริษัท AI ที่กำลังเติบโต เช่น IntelliGen AI ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การดูแลสุขภาพด้วย AI แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงอาจถือเป็นรูปแบบเชิงรุกของการช่วยเหลือตนเอง แต่สถาบันบางแห่งถึงกับประกาศหยุดการลงทุนโดยสิ้นเชิง ABCDE บริษัท VC คริปโตชื่อดังที่ก่อตั้งโดย Du Jun ประกาศในเดือนเมษายน 2568 ว่าจะระงับการลงทุนใหม่และการระดมทุนระยะที่สอง โดยจะมุ่งเน้นไปที่การจัดการหลังการลงทุนและการเตรียมการถอนตัวของโครงการที่มีอยู่เดิมแทน "ABCDE ค่อนข้างซื่อสัตย์ โดยประกาศยุติการระดมทุนต่อสาธารณะ แต่ VC คริปโตอื่นๆ จำนวนมากยังคงปิดเป็นความลับ" ผู้ประกอบอาชีพ VC ที่ได้รับการสัมภาษณ์ให้ความเห็น

ควบคู่ไปกับการลดลงอย่างรวดเร็วของจำนวนการลงทุน กระบวนทัศน์พื้นฐานของตลาดคริปโตหลักในปัจจุบันก็กำลังเปลี่ยนแปลงไป แจ็คกล่าวว่านี่คือการเปลี่ยนจาก "การเก็งกำไรแบบเล่าเรื่องที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง" ไปสู่ "กระแสเงินสดและการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วยการปฏิบัติตามกฎระเบียบ"

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตรรกะการลงทุนคริปโต VC พึ่งพาการเล่าเรื่องอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการระดมทุนในช่วงปี 2024-2025 แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน: ข้อมูลจาก Pitchbook ระบุว่าการระดมทุนจาก VC ด้านคริปโต/บล็อกเชนทั่วโลกมีมูลค่ารวมเพียง 1.97 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ซึ่งลดลง 59% จากไตรมาสก่อนหน้า และเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2020 ในขณะเดียวกัน รอบการระดมทุนในระยะหลังมีสัดส่วนมากกว่า 50% ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับโครงการที่เติบโตเต็มที่ซึ่งมีรายได้จริงและกระแสเงินสดที่ตรวจสอบได้มากกว่า

"การระดมทุนสำหรับโครงการระยะเริ่มต้นที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวกำลังทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ ในขณะที่โครงการที่สามารถสร้างรายได้และกำไร (เช่น ตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ออก Stablecoin และโปรโตคอล RWA) มีแนวโน้มที่จะดึงดูดเงินทุนได้มากกว่า" Dashan หุ้นส่วนของ Waterdrop Capital กล่าว ยิ่งไปกว่านั้น "ผลกระทบจากการจดทะเบียน" ของตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำก็ลดลงอย่างมากในครั้งนี้ ในอดีต การจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนหลักเพียงอย่างเดียวก็สามารถเพิ่มสภาพคล่องในการประเมินมูลค่าได้ อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา แม้ว่าจำนวนการจดทะเบียนใน Binance จะเพิ่มขึ้น แต่ผลกระทบต่อมูลค่ารองของสินทรัพย์ดิจิทัลกลับอ่อนลง ข้อมูลจาก Coingecko ระบุว่า ค่าเฉลี่ย 30 วันหลัง TGE ของเหรียญใหม่ในช่วงครึ่งปีแรกลดลงเกิน 42% ในขณะเดียวกัน ก็มีช่องทางออกใหม่ๆ เกิดขึ้น เช่น ETF/กองทุนโทเค็น (DAT) ที่เป็นไปตามข้อกำหนด หรือโครงการสภาพคล่องรองที่มีโครงสร้าง เช่น การซื้อคืนโปรโตคอลและกองทุนระบบนิเวศ "การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้หมายความว่า 'การเก็งกำไร' จะหายไป แต่หมายความว่าช่วงเวลาของการเก็งกำไรสั้นลง โดยผลตอบแทนเบต้าถูกแทนที่ด้วยการคัดกรองอัลฟ่า" แจ็คกล่าว ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ VC สถานการณ์ปัจจุบันของ VC คริปโตสามารถสรุปได้ด้วยคำเดียวว่า ไม่มีกำไร นักวิเคราะห์คริปโต KK ยอมรับว่าข้อกังวลหลักคือสถานะที่ค่อนข้างล้าหลังของ VC คริปโตในระบบนิเวศคริปโตเคอร์เรนซี โดยทั่วไปแล้ว VC จะล็อกหุ้นไว้หนึ่งถึงสามปี แต่เนื่องจากกระแสความนิยมในอุตสาหกรรมคริปโตที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เมื่อถึงเวลาที่หุ้นเหล่านี้ถูกปลดล็อก กระแสความนิยมที่พุ่งสูงขึ้นรอบๆ โครงการที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสเหล่านี้อาจจางหายไป โดยราคาโทเคนอาจร่วงลงอย่างหนักจนเกือบเป็นศูนย์ บางโครงการถึงขั้นถูกประกาศว่าล้มละลายก่อนที่จะเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเสียอีก ยิ่งไปกว่านั้น VC คริปโตจำนวนมากได้ลงทุนในโครงการที่มีมูลค่าสูงเกินจริงมากเกินไปในรอบก่อนหน้า ตรรกะของรอบปัจจุบันนี้ถูกหักล้างไปแล้ว และรายได้ที่แท้จริงและข้อมูลอื่นๆ ก็ไม่สนับสนุนมูลค่าที่สูงเช่นนี้ “ในขณะนั้น VC จำนวนมากลงทุนในโครงการต่างประเทศในราคาที่สูง ส่วนหนึ่งเป็นเพราะพวกเขาเชื่อว่ามูลค่าที่สูงขึ้นจะมอบความมั่นคงที่ดีกว่า และส่วนหนึ่งเป็นเพราะการที่สามารถลงทุนร่วมกับสถาบันการลงทุนระหว่างประเทศที่มีชื่อเสียงช่วยเสริมสร้างชื่อเสียงของแบรนด์ แต่ในตอนนี้ ดูเหมือนว่าหลายรายจะขาดทุน” KK กล่าวที่สำคัญที่สุดคือ VC คริปโตขาดอำนาจต่อรอง “โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาทำได้แค่สร้างเงิน” มาร์คกล่าว ผู้ให้สัมภาษณ์รายหนึ่งถึงกับกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “ในตลาดนี้ เงินจาก VC มีมูลค่าน้อยกว่าอินฟลูเอนเซอร์บน Twitter” โครงการต่างๆ ต้องการอะไรมากที่สุด? ไม่ใช่แค่เงิน แต่รวมถึงสภาพคล่องด้วย ผู้ดูแลตลาดสามารถสร้างความลึกซึ้งในตลาดรอง การจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนเป็นตัวกำหนดโดยตรงว่าโครงการสามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้หรือไม่ และการโทรหาอินฟลูเอนเซอร์สามารถช่วยให้โครงการต่างๆ ขายโทเคนได้เร็วขึ้น... ผู้เข้าร่วมสภาพคล่องเหล่านี้มักจะเลือกชิปที่ถูกที่สุดก่อน แล้วจึงขายต่อให้กับ VC ในราคาทวีคูณของมูลค่า ผลลัพธ์คือ VC คริปโตจ่ายเงินมากที่สุดแต่กลับได้รับราคาที่แย่ที่สุด

ดังนั้น ปรากฏการณ์ที่ไม่น่าเชื่อจึงเกิดขึ้น: VC คริปโตกลายเป็นกลุ่มที่มีอำนาจต่อรองน้อยที่สุดในตลาดคริปโต พวกเขาไม่สามารถต่อกรกับตลาดแลกเปลี่ยน ผู้สร้างตลาด หรือแม้แต่ KOL ได้

"ราชาแห่งทุน" ของตลาดปฐมภูมิได้กลายเป็น "จุดสิ้นสุดของห่วงโซ่ระบบนิเวศ" ในอุตสาหกรรมคริปโต

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของการระดมทุน

หาก "การไม่ทำเงิน" คือภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของการอยู่รอดของ VC แล้ว "การไม่สามารถระดมทุนได้" ก็เป็นวิกฤตการณ์ที่เป็นความเป็นความตาย

จากข้อมูลของ PitchBook พบว่าการระดมทุนของ VC คริปโตทั่วโลกมีมูลค่ารวมเพียง 1.97 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ซึ่งลดลง 59% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับจุดสูงสุดที่สูงกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวในปี 2021 เหตุใด LP แบบดั้งเดิมจำนวนมากจึงไม่ลงทุนอีกต่อไป? นอกจากผลตอบแทนที่ต่ำจากโครงการที่พวกเขาลงทุนในรอบก่อนหน้า ซึ่งส่งผลให้เกิดการขาดทุนแล้ว ยังมีเหตุผลอีกว่า "มีวิธีที่ง่ายกว่าในการสร้างรายได้ในโลกของคริปโทเคอร์เรนซี" Dashan กล่าว "ตัวอย่างเช่น การซื้อเหรียญกระแสหลัก การขุด DeFi และการเก็งกำไรออปชัน ซึ่งล้วนมีผลตอบแทนเฉลี่ยเกิน 30% ซึ่งทำให้ยากที่จะโน้มน้าวให้ LPs ลงทุนใน VCs ซึ่งต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะถอนตัวและมีแนวโน้มที่จะขาดทุน" ในขณะเดียวกัน ผู้สนับสนุนทางการเงินก็กำลังเปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน Jack สังเกตว่า LPs ดอลลาร์สหรัฐแบบดั้งเดิมกำลังหดตัวลง โดยถูกแทนที่ด้วยกองทุนอธิปไตยในตะวันออกกลาง เช่น Mubadala และ QIA รวมถึงสำนักงานครอบครัวในเอเชีย โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำนักงานครอบครัวหลายแห่งในสิงคโปร์และฮ่องกง กำลังจัดสรรเงินทุนให้กับหุ้นคริปโทในระยะรองและระยะเริ่มต้นผ่าน FOs และกองทุนหลายกลยุทธ์

แต่ LPs รุ่นใหม่เหล่านี้มีวิจารณญาณมากกว่า:

พวกเขาต้องการเห็นกระแสเงินสดที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การนำเสนอ PowerPoint; พวกเขาเรียกร้องการดูแล การตรวจสอบ และใบอนุญาตกองทุนที่เป็นไปตามข้อกำหนดเพื่อหลีกเลี่ยงการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล และพวกเขาชอบกองทุนผสมที่รวมสินทรัพย์รองและสินทรัพย์หลักเข้าด้วยกัน ซึ่งทำให้พวกเขาสามารถทำกำไรจากผลตอบแทนบางส่วนในระยะสั้นได้…

ความจริงอันโหดร้ายคือเงินทุนกระจุกตัวอยู่ในกองทุนชั้นนำเพียงไม่กี่กองทุนมากขึ้นเรื่อยๆ “หากกองทุนเหล่านี้ไม่มีความแตกต่างในแนวตั้งที่แข็งแกร่งหรือมีทรัพยากรสำคัญ กองทุนขนาดกลางและขนาดย่อมจะยิ่งยากที่จะดึงดูดนักลงทุนรายย่อย (LPs)” แจ็คกล่าว ปัญหาการระดมทุนนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับ VC ที่ใช้คริปโทเคอร์เรนซี ในแง่หนึ่ง พวกเขาจำเป็นต้องระดมทุนจากแหล่งภายนอกอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกันก็ขาดทรัพยากรที่ได้รับการสนับสนุนจากภาคอุตสาหกรรมเพื่อเสริมศักยภาพให้กับพวกเขา VC ที่มีประสบการณ์ในตลาดแลกเปลี่ยนหรือผู้ทำตลาด หรือผู้ที่ลงทุนเอง ไม่เพียงแต่มีเงินทุนเท่านั้น แต่ยังมีทรัพยากรในอุตสาหกรรมด้วย ทำให้พวกเขามีความมั่นใจมากขึ้นในการทำกำไร อย่างไรก็ตาม VC ที่ใช้คริปโทเคอร์เรนซีกำลังเผชิญกับปัญหาที่เป็นเรื่องเป็นราวนี้ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาก็คือ ในตลาดนี้ LPs ไม่ได้ขาดโอกาสในการลงทุน แต่สิ่งที่พวกเขาขาดคือความแน่นอน ซึ่ง VC ที่ใช้คริปโทเคอร์เรนซีไม่สามารถให้ได้ พวกเขาจะฝ่าฟันอุปสรรคได้อย่างไร? แม้ว่าสถานการณ์ในตลาดแรกจะเลวร้าย แต่ผู้ที่ยังคงมีส่วนเกี่ยวข้องต่างเชื่อมั่นว่านี่เป็นเพียงช่วงเวลาแห่งการเติบโตอย่างยากลำบาก มีเพียงผู้ที่ยังคงร่วมประชุมหลังการปรับโครงสร้างเท่านั้นที่จะได้เก็บเกี่ยวผลแห่งความสำเร็จ พวกเขายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคต “การเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันนำมาซึ่งโอกาสใหม่ๆ” ต้าซานกล่าว “ตัวอย่างเช่น สเตเบิลคอยน์ บางคนคาดการณ์ว่าการออกสเตเบิลคอยน์จะเกิน 3 ล้านล้านดอลลาร์ บริการด้านการชำระบัญชี การหักบัญชี และการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์นี้จะสร้างเป้าหมายใหม่ๆ ขึ้นมาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นี่เป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนคริปโต VCs ที่จะวางตำแหน่งตัวเองให้เหนือกว่าคู่แข่ง” เรื่องราวในภาพรวมก็น่าสนใจไม่แพ้กัน รายงาน Citi GPS 2024 คาดการณ์ว่าสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนจะสูงถึง 10-16 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ทั้งแพลตฟอร์มการชำระบัญชีแบบออนเชนและการออกสินทรัพย์จริง (RWAs) ล้วนเป็นช่องทางสำหรับนักลงทุนคริปโต

"ในแต่ละรอบ โอกาสใหม่ๆ จะเกิดขึ้นรอบๆ สินทรัพย์ใหม่ๆ ไม่ว่าจะเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย อนุพันธ์ทางการเงิน หรือโครงการ DeFi ที่เป็นนวัตกรรม ซึ่งล้วนแต่เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยเติมพลังให้กับตลาด" มาร์คกล่าว

แต่หากนักลงทุนคริปโต (VC) ยังคงต้องการอยู่รอดในเกมนี้ พวกเขาต้องปรับเปลี่ยนบทบาทของตัวเองอย่างสิ้นเชิง

พวกเขาสามารถก้าวข้ามบทบาทของนักลงทุนทางการเงินเพียงอย่างเดียว และให้การสนับสนุนด้านการสร้างตลาด การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และสภาพคล่อง หรือแม้แต่มีส่วนร่วมโดยตรงในการดำเนินงานของโครงการ รูปแบบนี้คล้ายกับ "ธนาคารเพื่อการลงทุน" มากกว่า VC แบบดั้งเดิม

หรือพวกเขาสามารถสร้างกองทุนที่มีโครงสร้างและออกแบบเส้นทางการออกที่หลากหลายสำหรับนักลงทุนอิสระ (LP) ผ่านวิธีการทางวิศวกรรมทางการเงิน เช่น DAT, PIPE และ SPAC ซึ่งจะเปลี่ยน "เรื่องราวที่ไม่แน่นอน" ให้กลายเป็น "กระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้"

พวกเขายังต้องสร้างศักยภาพด้านการวิจัยและข้อมูลที่แท้จริง โดยมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดเชิงปริมาณ เช่น รายได้บนเครือข่าย การรักษาผู้ใช้ และค่าธรรมเนียมโปรโตคอล แทนที่จะเดิมพันกับ "เรื่องเล่าที่ว่างเปล่า" ต่อไป

แนวทางเหล่านี้อาจเป็นจุดต่อรองสุดท้ายของ Crypto VC

อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่น่าขันของประวัติศาสตร์ก็คือ ผู้ที่อยู่รอดได้อย่างแท้จริงมักเป็นผู้ที่ผ่านพ้นสถานการณ์ที่ยากลำบากที่สุด "ยุคไร้น้ำหนัก" ของ Crypto VC อาจกำลังบ่มเพาะการกำเนิดของดาวดวงใหม่

ท้ายที่สุดแล้ว มีเพียงผู้ที่ยังคงยืนอยู่บนซากปรักหักพังเท่านั้นที่มีคุณสมบัติเหมาะสมที่จะต้อนรับตลาดกระทิงครั้งต่อไป

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia