บทบรรณาธิการ: ด้วยการพัฒนาอย่างรวดเร็วของปัญญาประดิษฐ์ การอภิปรายในตลาดคริปโตที่ surround AI กำลังขยายจากโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังประมวลผล การประมวลผลแบบกระจายศูนย์ และเศรษฐกิจข้อมูล ไปสู่ต้นทุนด้านความเป็นส่วนตัวที่เกิดจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี ในอดีต AI ถูกมองว่าเป็นพลังทางเทคโนโลยีที่เพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและสร้างความต้องการใหม่ แต่เมื่อความสามารถในการวิเคราะห์ข้อมูลและการระบุตัวตนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง คำถามพื้นฐานกว่าก็เริ่มปรากฏขึ้น: หากข้อมูลสาธารณะถูกติดตาม เชื่อมโยง และระบุตัวตนได้ง่ายขึ้นเรื่อยๆ ความเป็นส่วนตัวทางการเงินจะค่อยๆ กลายเป็นทรัพยากรที่หายากซึ่งต้องกำหนดราคาใหม่ จากสิทธิขั้นพื้นฐานหรือไม่?
เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini และนักลงทุนระยะแรกของ Zcash อย่างพี่น้อง Winklevoss ได้แสดงความเชื่อมั่นต่อสกุลเงินคริปโตเพื่อความเป็นส่วนตัว Zcash (ZEC) อีกครั้งในการให้สัมภาษณ์กับ Maxime Desalle Cameron Winklevoss กล่าวว่า หากตลาดยินดีให้มูลค่าตลาดของ Zcash เทียบเท่า 10% ของบิตคอยน์ ราคาอาจสูงถึงกว่า 5,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ และในระยะยาวอาจมีโอกาสมุ่งสู่ 10,000 ดอลลาร์ สิ่งที่น่าสนใจกว่าการคาดการณ์ราคาที่เฉพาะเจาะจงคือชุดตรรกะการประเมินมูลค่าที่พวกเขาเสนอ: เมื่อปัญญาประดิษฐ์พัฒนาอย่างต่อเนื่อง ความเป็นส่วนตัวทางการเงินอาจกลายเป็นทรัพยากรที่หายากขึ้นเรื่อยๆ

การตัดสินนี้แตกต่างจากกรอบการลงทุนคริปโตแบบดั้งเดิม ในอดีต เรื่องเล่าของตลาดบิตคอยน์และสินทรัพย์คริปโตแบบ Proof of Work (PoW) อื่นๆ มักหมุนรอบอุปทานคงที่ วัฏจักรการลดครึ่ง และการนำไปใช้โดยสถาบัน แต่พี่น้อง Winklevoss เชื่อว่ามูลค่าของ Zcash อาจขึ้นอยู่กับตัวแปรอีกชุดหนึ่งมากกว่า: ความสามารถของ AI ในการวิเคราะห์บล็อกเชนสาธารณะ ระดับการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินส่วนบุคคล และความต้องการจริงของผู้ใช้สำหรับธุรกรรมที่เป็นส่วนตัว
ทั้งสองไม่ได้เพิ่งเริ่มสนใจ Zcash เมื่อเร็วๆ นี้ พวกเขาลงทุนในบิตคอยน์ในปี 2012 เข้าร่วมการระดมทุนระยะแรกของ Zcash ในปี 2016 และในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้ขยายการถือครอง ZEC และธุรกิจขุดผ่าน Cypherpunk Technologies ในเดือนสิงหาคม 2026 Cypherpunk ประกาศว่าได้เข้าซื้ออุปกรณ์ขุด Zcash ผ่านธุรกรรมมูลค่า 33.33 ล้านดอลลาร์ ตามถ้อยแถลงในขณะนั้น พลังประมวลผลของบริษัทคิดเป็นประมาณ 18% ของเครือข่ายทั้งหมด ดังนั้นมุมมองของทั้งสองจึงสะท้อนทั้งปรัชญาการลงทุนระยะยาวและมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับผลประโยชน์ทางธุรกิจที่มีอยู่
คำถามที่คุ้มค่าที่จะหารือในการสัมภาษณ์ครั้งนี้ไม่ใช่ whether Zcash จะบรรลุเป้าหมายราคาใดเป้าหมายหนึ่งหรือไม่ แต่คือเมื่อ AI ทำให้ข้อมูลสาธารณะถูกวิเคราะห์ได้ง่ายขึ้นเรื่อยๆ ตลาดจะเริ่มประเมินมูลค่าทางเศรษฐกิจของความเป็นส่วนตัวใหม่หรือไม่ และความต้องการนี้จะสามารถแปลงเป็นการนำ Zcash ไปใช้จริงได้ในที่สุดหรือไม่
ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ (เนื้อหาถูกเรียบเรียงบางส่วนเพื่อความสะดวกในการอ่าน):
ในปี 2012 เมื่อพี่น้อง Winklevoss ลงทุนในบิตคอยน์เป็นครั้งแรก ตรรกะการลงทุนหลักของพวกเขาคือ "ทองคำดิจิทัล"
Cameron เล่าว่าในตอนนั้นพวกเขาเปรียบเทียบบิตคอยน์กับทองคำ และพบว่าบิตคอยน์มีข้อได้เปรียบในด้านปริมาณอุปทาน ความสะดวกในการพกพา และความสามารถในการแบ่งแยก
แม้ทองคำจะหายาก แต่ปริมาณอุปทานไม่ได้คงที่ เหมืองทองใหม่ยังสามารถถูกค้นพบและขุดได้อย่างต่อเนื่อง บิตคอยน์จำกัดปริมาณอุปทานรวมไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ ไม่ว่าความต้องการในอนาคตจะเติบโตเพียงใด เพดานนี้จะไม่เปลี่ยนแปลง
บิตคอยน์ยังขนส่งและแบ่งแยกได้ง่ายกว่า Cameron เปรียบเทียบกับภาพยนตร์เรื่อง Die Hard ว่า แม้จะมีคนสามารถปล้นสถาบันที่เก็บทองคำจำนวนมากได้สำเร็จ ก็ยังต้องใช้รถบรรทุกในการขนทองคำออกไป แต่บิตคอยน์ไม่มีปัญหาการขนส่งทางกายภาพเช่นนั้น
อย่างไรก็ตาม ทั้งสองตระหนักในภายหลังว่าบิตคอยน์มีคุณสมบัติสำคัญอย่างหนึ่งที่ด้อยกว่าทองคำ นั่นคือความเป็นส่วนตัว
Cameron ชี้ว่า หากบุคคลหนึ่งถือทองคำแท่ง คนอื่นอาจไม่รู้สถานะทรัพย์สินของเขา แต่บิตคอยน์แตกต่างออกไป บันทึกธุรกรรมทั้งหมดถูกเก็บไว้บนบล็อกเชนสาธารณะ ใครก็สามารถตรวจสอบและวิเคราะห์ได้
"บิตคอยน์จริงๆ แล้วเป็นสถานที่ที่ไม่เหมาะอย่างยิ่งสำหรับกิจกรรมผิดกฎหมาย เพราะธุรกรรมทั้งหมดสามารถถูกตรวจสอบได้ และจะถูกบันทึกไว้ตลอดไป" Cameron กล่าว
Tyler เน้นว่าความหมายของบิตคอยน์ไม่ได้อยู่เพียงการสร้างสินทรัพย์ที่หายากเท่านั้น แต่ยังเป็นสกุลเงินชนิดแรกที่ออกแบบมาสำหรับอินเทอร์เน็ตอย่างแท้จริง
บิตคอยน์เป็นทั้งโปรโตคอลและสินทรัพย์ที่ทำงานอยู่บนโปรโตคอล แตกต่างจากการโอนเงินผ่านธนาคารแบบดั้งเดิมหรือการโอนผ่าน ACH Automated Clearing House มันไม่จำเป็นต้องพึ่งพาเครือข่ายการชำระเงินของธนาคารที่มีอยู่
"ตอนนั้นเราตระหนักว่านี่คืออินเทอร์เน็ตของเงินตรา เงินตราเองก็เป็นเครือข่ายสังคมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์" Tyler กล่าว
แต่หากเป้าหมายของบิตคอยน์คือการเป็นสกุลเงินที่เกิดบนอินเทอร์เน็ต มันควรมีคุณสมบัติความเป็นส่วนตัวเช่นเดียวกับเงินสดทางกายภาพหรือไม่? นี่คือเหตุผลสำคัญที่ทำให้พี่น้อง Winklevoss หันมาสนใจ Zcash ในภายหลัง
ในปี 2016 ทั้งสองเข้าร่วมการระดมทุนรอบ seed ของ Zcash Cameron กล่าวว่าการตัดสินในตอนนั้นไม่แตกต่างจากวันนี้มากนัก: ความเป็นส่วนตัวทางการเงินมีความสำคัญมาก และบิตคอยน์ในด้านนี้ยังด้อยกว่าระบบการเงินแบบดั้งเดิมเสียอีก
ตัวอย่างเช่น ในการโอนเงินผ่านธนาคารทั่วไป คู่สัญญาทั้งสองฝ่ายและธนาคารที่เกี่ยวข้องสามารถเข้าถึงข้อมูลธุรกรรมได้ แต่สาธารณชนไม่สามารถตรวจสอบการเคลื่อนไหวของเงินทุนเหล่านี้ได้โดยตรง เมื่อใช้เงินสดจริง โดยปกติแล้วคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายก็ไม่จำเป็นต้องเปิดเผยจำนวนเงินที่ชำระและบันทึกธุรกรรมต่อสาธารณะ
ในทางตรงกันข้าม ข้อมูลธุรกรรมของ Bitcoin เปิดให้ทุกคนเข้าถึงได้
Cameron เชื่อว่า หากเทคโนโลยี Zero-Knowledge Proof มีความสมบูรณ์เพียงพอตั้งแต่กำเนิด Bitcoin ซาโตชิ นากาโมโตะ อาจจะรวมการปกป้องความเป็นส่วนตัวไว้ในโปรโตคอลดั้งเดิม
Zero-Knowledge Proof อนุญาตให้ฝ่ายหนึ่งพิสูจน์ต่ออีกฝ่ายว่าข้อความหนึ่งเป็นจริง โดยไม่เปิดเผยข้อมูลพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง Zcash ใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัสที่เกี่ยวข้องเพื่อให้ผู้ใช้มีธุรกรรมแบบ Shielded Transactions ที่ซ่อนที่อยู่ธุรกรรม จำนวนเงิน และข้อมูลอื่นๆ
Cameron ชี้ให้เห็นว่า ไวท์เปเปอร์ของ Bitcoin อธิบายว่าเป็น "เงินสดอิเล็กทรอนิกส์" แต่เนื่องจากธุรกรรมเปิดเผยและโปร่งใส Bitcoin จึงไม่มีคุณลักษณะของเงินสดแบบดั้งเดิมอย่างสมบูรณ์ ในมุมมองของเขา Zcash กำลังพยายามแก้ปัญหานี้
Tyler ยกระดับความแตกต่างระหว่างทั้งสองไปสู่ระดับระบบการเงิน เขาเชื่อว่า Bitcoin บรรลุการแยกเงินออกจากรัฐ ทำให้รัฐบาลไม่มีสิทธิผูกขาดเงินอย่างสมบูรณ์อีกต่อไป แต่หากรัฐบาลยังคงสามารถสังเกตและวิเคราะห์ธุรกรรมทั้งหมดได้ การแยกนี้ก็ยังไม่สมบูรณ์
"ความเป็นส่วนตัวเป็นเส้นเขตแดน มันกำหนดจุดสิ้นสุดของอำนาจรัฐ และกำหนดจุดเริ่มต้นของเสรีภาพส่วนบุคคลและอธิปไตยส่วนบุคคล" Cameron สรุปวิวัฒนาการนี้เป็นสามระยะ: เงินสดแบบดั้งเดิมสามารถปกป้องความเป็นส่วนตัวได้ แต่ต้องพึ่งพาการออกโดยศูนย์กลาง; Bitcoin สร้างสกุลเงินแบบกระจายศูนย์ แต่ธุรกรรมเปิดเผย; Zcash พยายามบรรลุทั้งการกระจายศูนย์และความเป็นส่วนตัวทางการเงินพร้อมกัน
หากความเป็นส่วนตัวทางการเงินเป็นเหตุผลที่พี่น้อง Winklevoss ลงทุนใน Zcash ตั้งแต่แรก การพัฒนาของปัญญาประดิษฐ์ก็ยิ่งเสริมความเชื่อมั่นนี้ของพวกเขา
Tyler เชื่อว่าความก้าวหน้าของ AI ทำให้ปัญหาความเป็นส่วนตัวของบล็อกเชนแบบเปิดเผยชัดเจนยิ่งขึ้น
แม้ที่อยู่ Bitcoin โดยปกติจะไม่ประกอบด้วยชื่อจริงของผู้ใช้โดยตรง แต่บันทึกธุรกรรมบนเชนเปิดเผยต่อสาธารณะมาเป็นเวลานาน เมื่อข้อมูลเหล่านี้รวมกับข้อมูลระบุตัวตนจากกระดานแลกเปลี่ยน กิจกรรมเครือข่าย และข้อมูลสาธารณะอื่นๆ หน่วยวิเคราะห์อาจสามารถอนุมานความสัมพันธ์ระหว่างที่อยู่เฉพาะเจาะจง หรือแม้แต่ระบุผู้ควบคุมที่แท้จริงเบื้องหลังที่อยู่บางส่วนได้
AI สามารถเพิ่มประสิทธิภาพและขนาดของการวิเคราะห์ประเภทนี้ได้อีก ซึ่งหมายความว่าความโปร่งใสของบล็อกเชนไม่ใช่เพียงคุณลักษณะทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังอาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อความปลอดภัยของทรัพย์สินส่วนบุคคลและความเป็นส่วนตัวทางการเงิน
Cameron จึงได้เสนอการตัดสินใจที่เป็นแก่นที่สุดในบทสัมภาษณ์ทั้งหมดว่า «ถ้าคุณมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ AI คุณก็ต้องมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ Zcash แม้ว่าตัวคุณเองจะยังไม่ตระหนักถึงสิ่งนี้ก็ตาม»
ตามคำอธิบายของเขา หากความสามารถในการวิเคราะห์ของ AI พัฒนาอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลทางการเงินที่เปิดเผยต่อสาธารณะอาจถูกระบุ เชื่อมโยง และนำไปใช้ได้ง่ายขึ้นเรื่อยๆ ในทางกลับกัน เทคโนโลยีที่สามารถปกป้องข้อมูลที่ละเอียดอ่อนพร้อมกับตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมอาจได้รับมูลค่าตลาดที่สูงขึ้น
Tyler เรียก Zcash ว่า «อีกด้านหนึ่งของเหรียญ AI» «ยิ่งการพัฒนา AI มีลักษณะเป็นพาราโบลาและเติบโตแบบระเบิดมากเท่าไร ความเป็นส่วนตัวในฐานะสินทรัพย์ก็จะยิ่งหายากมากขึ้นเท่านั้น»
ในมุมมองของทั้งสองคน Zcash ไม่เพียงแต่สามารถถูกมองว่าเป็นเครื่องมือชำระเงินเพื่อความเป็นส่วนตัวเท่านั้น แต่ยังอาจกลายเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนใช้ป้องกันความเสี่ยงด้านความเป็นส่วนตัวทางการเงินที่เกิดจาก AI ได้อีกด้วย ตรรกะนี้แตกต่างจากการลงทุนใน AI ตามความหมายดั้งเดิม
โดยปกติแล้วนักลงทุนจะได้รับความเสี่ยงจากการเติบโตของ AI ผ่านบริษัทชิป คลาวด์คอมพิวติ้ง ศูนย์ข้อมูล และบริษัทซอฟต์แวร์ แต่พี่น้อง Winklevoss เสนอว่าการพัฒนา AI อาจก่อให้เกิดผลกระทบภายนอกเชิงลบใหม่ๆ เช่น การเปิดเผยข้อมูลและความสามารถในการเฝ้าระวังที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวอาจได้รับความต้องการเพิ่มขึ้นจากสิ่งนี้
อย่างไรก็ตาม นี่ยังคงเป็นสมมติฐานการลงทุน ไม่ใช่ความสัมพันธ์ของตลาดที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว การเพิ่มขึ้นของความสามารถ AI ไม่ได้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคา Zcash อย่างแน่นอน และความต้องการความเป็นส่วนตัวจะสามารถแปลงเป็นการใช้งานและการถือครอง ZEC อย่างต่อเนื่องหรือไม่นั้น ยังขึ้นอยู่กับประสบการณ์ของผลิตภัณฑ์ สภาพคล่อง สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และการแข่งขันระหว่างโซลูชันความเป็นส่วนตัวอื่นๆ
นอกจาก AI แล้ว ทั้งสองยังมองว่าการคำนวณควอนตัมเป็นปัจจัยกระตุ้นที่อาจเกิดขึ้นได้
Tyler ชี้ให้เห็นว่ากลไกการเข้ารหัสลับแบบเส้นโค้งวงรีบางส่วนที่ Bitcoin ใช้อยู่ในปัจจุบัน อาจเผชิญกับความท้าทายจากอัลกอริทึม Shor ที่ทำงานบนคอมพิวเตอร์ควอนตัมที่ทรงพลังเพียงพอในอนาคต เขาเชื่อว่ากลไกธุรกรรมแบบปกปิดของ Zcash สามารถลดการเปิดเผยข้อมูลที่ละเอียดอ่อนได้ในระดับหนึ่ง จึงให้การปกป้องเพิ่มเติม
แต่สิ่งที่ต้องแยกแยะคือ ความสามารถในการปกป้องความเป็นส่วนตัวไม่เท่ากับความปลอดภัยเชิงควอนตัมที่สมบูรณ์
องค์ประกอบการเข้ารหัสลับบางส่วนของ Zcash ในปัจจุบันยังคงพึ่งพาสมมติฐานทางคณิตศาสตร์ที่อาจถูกคุกคามจากอัลกอริทึม Shor Zooko Wilcox ผู้ร่วมก่อตั้งได้ระบุไว้อย่างชัดเจนก่อนหน้านี้ว่าไม่สามารถเรียก Zcash ในปัจจุบันว่าเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่บรรลุความปลอดภัยเชิงควอนตัมแล้วได้โดยตรง ดังนั้น คำกล่าวในบทสัมภาษณ์เกี่ยวกับข้อได้เปรียบเชิงควอนตัมของ Zcash จึงเหมาะสมที่จะเข้าใจว่าเป็นการอภิปรายเกี่ยวกับกลไกความเป็นส่วนตัวเฉพาะ มากกว่าการที่โปรโตคอลทั้งหมดได้เสร็จสิ้นการอัปเกรดเชิงควอนตัมแล้ว
พี่น้อง Winklevoss เห็นต่อไปว่า การพัฒนาของ AI อาจเปลี่ยนแปลงวัฏจักรตลาดของ Zcash
ในอดีต ตลาดบิตคอยน์มักถูกพูดถึงรอบการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลบล็อกทุกสี่ปี การลดลงครึ่งหนึ่งช่วยลดความเร็วในการออกบิตคอยน์ใหม่ ขณะที่นักลงทุนพยายามผสมผสานการเปลี่ยนแปลงของอุปทาน สภาพคล่อง และความต้องการของตลาดเพื่อตัดสินวัฏจักรของราคา
Zcash ก็ใช้เพดานอุปทานคงที่และกลไกการลดลงครึ่งหนึ่งเป็นรอบเช่นกัน แต่ Cameron เชื่อว่าผลการดำเนินงานในตลาดในอนาคตของมันอาจไม่จำเป็นต้องลอกเลียนแบบบิตคอยน์
เขาได้ทบทวนวิกฤตธนาคารไซปรัสในปี 2013 ในขณะนั้น เงินฝากธนาคารบางส่วนเผชิญกับการจัดสรรการตัดมูลค่า ทำให้สาธารณชนตระหนักถึงความเสี่ยงของระบบธนาคารแบบดั้งเดิมได้ชัดเจนยิ่งขึ้น และยังช่วยให้บิตคอยน์ได้รับความสนใจมากขึ้น
ในมุมมองของ Cameron ในอนาคต Zcash อาจเผชิญกับจุดเปลี่ยนทางการรับรู้ที่คล้ายคลึงกันเช่นกัน: เหตุการณ์บางอย่างทำให้ความสำคัญของความเป็นส่วนตัวทางการเงินกลายเป็นรูปธรรมมากขึ้นอย่างฉับพลัน ซึ่งจะผลักดันให้สาธารณชนรับรู้คุณค่าของสกุลเงินความเป็นส่วนตัวใหม่
แต่จุดเปลี่ยนเช่นนี้อาจไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นใกล้กับวัฏจักรการลดลงครึ่งหนึ่ง «เมื่อเทียบกับวัฏจักรการออกทุกสี่ปีและการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลบล็อก ความก้าวหน้าครั้งสำคัญในด้านปัญญาประดิษฐ์ และความก้าวหน้าของโมเดล AI อาจกลายเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลมากกว่า»
Tyler ก็เชื่อเช่นกันว่า การนำกราฟแนวโน้มทางประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์มาใช้ทำนาย Zcash โดยตรงอาจเป็นความผิดพลาด เขาชี้ให้เห็นว่าในช่วงการพัฒนาระยะแรกของบิตคอยน์ระหว่างปี 2012 ถึง 2014 ไม่มีพื้นฐานเทคโนโลยี AI แบบสร้างสรรค์เช่นในปัจจุบัน และไม่มีการพูดคุยเกี่ยวกับการคำนวณควอนตัมในระดับเดียวกัน
ในขณะเดียวกัน AI กำลังผลักดันการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานรอบใหม่
Tyler กล่าวในการสัมภาษณ์ว่า ห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำมีแผนจะลงทุนประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า Cameron เชื่อว่าการลงทุนรอบนี้อาจกลายเป็นหนึ่งในคลื่นการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ หรืออาจเกินกว่าการขยายโครงข่ายไฟเบอร์ออปติกและโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคมในยุคอินเทอร์เน็ตตอนต้นด้วยซ้ำ
ในมุมมองของพวกเขา หากการยกระดับความสามารถของ AI จะผลักดันความต้องการความเป็นส่วนตัวทางการเงินให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจริง การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็อาจกลายเป็นปัจจัยกระตุ้นทางอ้อมต่อการพัฒนาในระยะยาวของ Zcash
ความเชื่อมโยงนี้ไม่ได้หมายความว่าเงินลงทุนในศูนย์ข้อมูลจะไหลเข้าสู่ Zcash โดยตรง แต่หมายความว่าการยกระดับความสามารถของ AI ในระยะยาวอาจเปลี่ยนแปลงความต้องการของตลาดต่อการปกป้องความเป็นส่วนตัว ดังนั้น เมื่อเทียบกับการให้ความสนใจเพียงเวลาการลดลงครึ่งหนึ่ง พี่น้อง Winklevoss จึงให้ความสนใจมากกว่าว่าความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี AI จะเสริมสร้างคุณค่าการใช้งานของสกุลเงินความเป็นส่วนตัวได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่
นอกเหนือจากการพูดคุยเรื่องเทคโนโลยีและวัฏจักรตลาดแล้ว Cameron ยังได้นำเสนอกรอบการประเมินมูลค่าของ Zcash ที่ค่อนข้างตรงไปตรงมา เขากล่าวในการสัมภาษณ์ว่าตามการประมาณการในขณะนั้น มูลค่าตลาดของ Zcash อยู่ที่ประมาณ 25,000 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นประมาณ 2% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์
จากจุดนี้ เขาตั้งคำถามว่า หากความเป็นส่วนตัวทางการเงินเป็นคุณสมบัติของสกุลเงินที่มีคุณค่า ตลาดควรให้มูลค่าแก่สิ่งนี้สูงเพียงใด? «เราชอบบิตคอยน์มาก และผมก็ไม่คิดว่ามันจะหายไป แต่ผมคิดว่ามูลค่าของความเป็นส่วนตัวน่าจะมากกว่า 2% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์»
Cameron ตั้งสมมติฐานว่า หากมูลค่าตลาดสัมพัทธ์ของ Zcash เพิ่มขึ้นจาก 2% เป็น 10% ของบิตคอยน์ ภายใต้เงื่อนไขที่มูลค่าตลาดบิตคอยน์คงที่ Zcash ในทางทฤษฎีจะมีพื้นที่ในการปรับขึ้นประมาณห้าเท่า ตามสมมติฐานนี้ เขาเชื่อว่าราคา ZEC สามารถเกิน 5,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ และอาจมีโอกาสมุ่งสู่ 10,000 ดอลลาร์ได้
ต้องเน้นย้ำว่านี่ไม่ใช่แบบจำลองการประเมินมูลค่าที่สร้างขึ้นจากกระแสเงินสด ความสามารถในการทำกำไร หรือความต้องการของตลาดที่แน่นอน แต่เป็นการวิเคราะห์สถานการณ์ตามมูลค่าตลาดสัมพัทธ์ เงื่อนไขเบื้องต้นไม่เพียงแต่รวมถึงความเต็มใจของตลาดที่จะเพิ่มการกำหนดราคาให้กับความเป็นส่วนตัวทางการเงินเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับตัวแปรต่างๆ เช่น มูลค่าตลาดบิตคอยน์ในอนาคต ปริมาณอุปทานหมุนเวียนของ ZEC และการจัดสรรเงินทุนในตลาด
Tyler อธิบายจากแหล่งที่มาทางเทคนิคว่าทำไมพวกเขาจึงเลือกบิตคอยน์เป็นจุดอ้างอิง เขาชี้ให้เห็นว่า Zcash มีต้นกำเนิดมาจากระบบโค้ดของบิตคอยน์ และสืบทอดการออกแบบที่สำคัญ เช่น เพดานอุปทานคงที่และกลไกการลดครึ่ง «มันไม่ได้สร้างขึ้นจากศูนย์ แต่ยืนอยู่บนไหล่ของยักษ์» ในมุมมองของ Tyler Zcash สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นบิตคอยน์ที่เพิ่มฟังก์ชันการปกป้องความเป็นส่วนตัว
อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่า Zcash จะแทนที่บิตคอยน์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ Cameron เชื่อว่าบันทึกธุรกรรมที่ตรวจสอบได้แบบสาธารณะมีคุณค่าในตัวเองในบางสถานการณ์ ตัวอย่างเช่น สถาบันบางแห่งอาจต้องการเปิดเผยที่อยู่บิตคอยน์เพื่อให้ภายนอกสามารถตรวจสอบยอดสินทรัพย์ของตนได้โดยตรง
ในขณะเดียวกัน สำหรับนักลงทุนหลายคน การถือสินทรัพย์ที่มีอุปทานคงที่และมีคุณสมบัติในการรักษามูลค่าระยะยาวอาจเพียงพอแล้ว แต่ในสถานการณ์การชำระเงินและธุรกรรมประจำวัน ผู้ใช้อาจต้องการใช้สินทรัพย์ที่มีฟังก์ชันความเป็นส่วนตัวมากกว่า Cameron จินตนาการว่าในอนาคตผู้ใช้อาจถือบิตคอยน์เป็นเครื่องมือรักษามูลค่า แลกเปลี่ยนเป็น Zcash เมื่อต้องการชำระเงิน และแลกกลับเป็นบิตคอยน์ตามความจำเป็นหลังจากทำธุรกรรมเสร็จสิ้น
ซึ่งหมายความว่าในกรอบการลงทุนของทั้งสองคน บิตคอยน์และ Zcash ไม่ใช่ความสัมพันธ์แบบทดแทนกันโดยสมบูรณ์ แต่ ممکنจะทำหน้าที่ต่างกัน เช่น การรักษามูลค่าแบบโปร่งใสและการชำระเงินแบบส่วนตัว
สำหรับทองคำ สองพี่น้อง Winklevoss ยังคงใช้ตรรกะการเปรียบเทียบเช่นเดียวกับตอนที่ลงทุนในบิตคอยน์ช่วงแรก พวกเขาเห็นว่าแม้ทองคำจะค่อนข้างหายากบนโลก แต่เมื่อมองจากทั้งจักรวาลแล้ว อาจไม่ได้มีความหายากในระดับเดียวกันเสมอไป เมื่อเทคโนโลยีการสำรวจอวกาศและการขุด asteroids ที่อาจเกิดขึ้นพัฒนาไป ความต้องการอุปทานระยะยาวของทองคำอาจเปลี่ยนแปลงไป
ในทางตรงกันข้าม เพดานอุปทาน 21 ล้านเหรียญของบิตคอยน์และ Zcash ถูกกำหนดโดยกฎของโปรโตคอล อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการขุดในอวกาศต่อตลาดทองคำยังคงเป็นการคาดการณ์ระยะยาว ไม่สามารถใช้ตัดสินได้ว่าความหายากที่มีอยู่ของทองคำได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว
การสนับสนุน Zcash ของสองพี่น้อง Winklevoss ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงการแสดงความคิดเห็นด้านการลงทุนต่อสาธารณะเท่านั้น พวกเขายังขยายตรรกะการลงทุนนี้ไปสู่ตลาดทุนสาธารณะผ่าน Cypherpunk Technologies อีกด้วย
Cameron กล่าวว่า Gemini เปิดตัว Zcash ตั้งแต่ปี 2018 และทั้งสองได้สนับสนุนการพัฒนามาโดยตลอด แต่ผู้ลงทุนบางส่วนไม่สามารถถือสินทรัพย์คริปโตได้โดยตรงเนื่องจากข้อจำกัดด้านบัญชี การปฏิบัติตามกฎระเบียบ หรือระบบการลงทุน ดังนั้นพวกเขาจึงหวังที่จะมอบโอกาสในการเข้าถึง Zcash ให้กับผู้ลงทุนมากขึ้นผ่านเครื่องมือตลาดทุนแบบดั้งเดิม เช่น หุ้น
Cypherpunk Technologies คือผู้ถือหลักสำคัญของแนวคิดนี้ ต้องชี้แจงว่าบริษัทนี้ไม่ใช่บริษัทที่ทั้งสองก่อตั้งขึ้นจากศูนย์เมื่อปีก่อนการสัมภาษณ์ในความหมายดั้งเดิม ตามเอกสารสาธารณะของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ บริษัทจดทะเบียนเดิมชื่อ Leap Therapeutics ได้ประกาศเปลี่ยนชื่อเป็น Cypherpunk Technologies ในเดือนพฤศจิกายน 2025 หลังจากได้รับการระดมทุนที่นำโดย Winklevoss Capital และหันมาใช้กลยุทธ์สำรองสินทรัพย์ดิจิทัลที่มี Zcash เป็นศูนย์กลาง
ในระยะเริ่มแรก บริษัทมุ่งเน้นการซื้อและถือ ZEC ต่อมาธุรกิจค่อยๆ ขยายไปสู่การขุดและการลงทุนในเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวอื่นๆ ในเดือนสิงหาคม 2026 Cypherpunk ประกาศว่าได้เข้าซื้อกำลังการขุด Zcash ประมาณ 4.2 GSol/s ผ่านธุรกรรมหุ้นมูลค่า 33.33 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับ Winklevoss Capital ซึ่งตามข้อมูล ณ เวลาที่ประกาศคิดเป็นประมาณ 18% ของกำลังการขุดทั้งหมดของเครือข่าย Zcash
นั่นหมายความว่าบริษัทไม่ได้พึ่งพาการถือ ZEC เพื่อรับความเสี่ยงด้านราคาเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่เริ่มมีส่วนร่วมโดยตรงในการดำเนินงานโครงสร้างพื้นฐานของเครือข่าย Zcash
Tyler กล่าวว่า ในระยะยาว เป้าหมายของ Cypherpunk ไม่ใช่การเป็นบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถือเพียง ZEC เท่านั้น พวกเขาต้องการลงทุนและสนับสนุนเทคโนโลยีที่ส่งเสริมความเป็นส่วนตัวทางการเงิน อธิปไตยส่วนบุคคล และสิทธิเสรีภาพที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติม «เราเริ่มจาก Zcash แล้วพัฒนาต่อไปสู่การขุด Zcash แต่จริงๆ แล้ว เทคโนโลยีการปกป้องความเป็นส่วนตัวใดๆ ก็อยู่ในขอบเขตที่เราพิจารณาทั้งสิ้น»
การวางตำแหน่งนี้ยังอธิบายได้ว่าทำไมมุมมองของทั้งสองคนต่อ Zcash ไม่ได้เกี่ยวข้องเพียงราคาสินทรัพย์คริปโตเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับตลาดเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวในวงกว้างอีกด้วย อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานทางการเงินของ Cypherpunk มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับราคา ZEC เศรษฐศาสตร์การขุด และเงื่อนไขการระดมทุนในตลาดทุน การที่ธุรกิจจะขยายตัวได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ยังต้องจับตามอง
แม้ทั้งสองคนจะมองโลกในแง่ดีต่อการพัฒนาเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัว แต่他们也ยอมรับว่าการกำกับดูแลอาจกลายเป็นความท้าทายสำคัญที่ตรรกะการลงทุนนี้ต้องเผชิญ
เมื่อถูกถามว่ารัฐบาลอาจใช้มาตรการจำกัดเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวเหมือนที่เคยปราบปรามคริปโตเคอร์เรนซีในอดีตหรือไม่ Cameron กล่าวว่า «ปัญหาคือไม่ใช่ว่าสงครามนี้จะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่คือจะเกิดขึ้นเมื่อไหร่»
Tyler เชื่อว่าข้อจำกัดด้านความเป็นส่วนตัวมีอยู่จริงในรูปแบบที่แนบเนียนกว่า เขายกตัวอย่างระบบกล้องตรวจการณ์ Flock ในสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าสาธารณชนมักเข้าใจผิดว่าการตรวจการณ์ยานพาหนะขนาดใหญ่เป็นเรื่องเดียวกับการจับภาพการละเมิดจราจรแบบดั้งเดิม ในมุมมองของเขา กล้องจับความเร็วแบบดั้งเดิมมักมุ่งเป้าไปที่พฤติกรรมการจราจรเฉพาะ whereas ระบบจดจำป้ายทะเบียนที่ทำงานตลอดเวลาอาจเก็บข้อมูลการเดินทางจำนวนมากโดยไม่มีพฤติกรรมผิดกฎหมายที่ชัดเจน เมื่อข้อมูลเหล่านี้ถูกรวบรวมเพิ่มเติมเข้าสู่ฐานข้อมูลแบบรวมศูนย์ และใช้ AI ในการวิเคราะห์เชื่อมโยง เส้นทางการเคลื่อนไหวของบุคคลอาจถูกติดตามได้ง่ายขึ้น
ทั้งสองคนเห็นว่าสิ่งนี้ไม่เพียงเกี่ยวข้องกับอำนาจการตรวจการณ์ของรัฐบาลเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับความปลอดภัยของข้อมูล ข้อมูลส่วนบุคคลขนาดใหญ่ที่จัดเก็บแบบรวมศูนย์อาจกลายเป็นเป้าหมายของการโจมตีทางไซเบอร์
สำหรับเทคโนโลยีการเข้ารหัสเอง Tyler ได้หยิบยืมประวัติศาสตร์การพัฒนาของอินเทอร์เน็ตจาก HTTP ไปสู่ HTTPS เขาเปรียบเทียบ Bitcoin กับ HTTP และ Zcash กับ HTTPS ในการเชื่อมต่อ HTTP ที่ไม่เข้ารหัส ข้อมูลที่ละเอียดอ่อนอาจถูกส่งในรูปแบบข้อความธรรมดา ขณะที่ HTTPS ปกป้องเนื้อหาการสื่อสารผ่านกลไกการเข้ารหัส Tyler เชื่อว่าความหมายของ Zcash ต่อบล็อกเชนสาธารณะคล้ายกับความหมายของ HTTPS ต่ออินเทอร์เน็ตในยุคแรก: ขณะที่ยังคงรักษาฟังก์ชันพื้นฐานไว้ ก็เพิ่มการปกป้องความเป็นส่วนตัวเข้าไป
เขาชี้เพิ่มเติมว่า รัฐบาลเคยจำกัดการส่งออกเทคโนโลยีการเข้ารหัส โดยจัดเครื่องมือเข้ารหัสบางส่วนไว้ภายใต้การจัดการเป็นยุทโธปกรณ์ทางทหารหรือเชิงกลยุทธ์ แต่ต่อมาค่อยๆ ยอมรับความจำเป็นของเทคโนโลยีการเข้ารหัสในความปลอดภัยของอินเทอร์เน็ต
ทุกวันนี้ การสื่อสารแบบเข้ารหัสได้กลายเป็นองค์ประกอบพื้นฐานของอินเทอร์เน็ตสมัยใหม่ ดังนั้นเขาจึงมองว่าสกุลเงินคริปโตที่เน้นความเป็นส่วนตัวอาจผ่านกระบวนการคล้ายกัน คือในช่วงแรกเผชิญแรงต้านจากหน่วยงานกำกับดูแล จากนั้นจึงค่อยๆ ได้รับการยอมรับในวงกว้างมากขึ้น แต่การเปรียบเทียบเช่นนี้ไม่ได้หมายความว่า Zcash จะได้รับการปฏิบัติด้านกฎระเบียบเหมือนกับ HTTPS อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การเข้ารหัสการสื่อสารกับการทำธุรกรรมทางการเงินที่เพิ่มความ匿名เกี่ยวข้องกับเป้าหมายการกำกับดูแลที่แตกต่างกัน โดยเฉพาะการป้องกันการฟอกเงิน การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตร และการตรวจสอบธุรกรรม
สำหรับคุณค่าด้านความปลอดภัยของความเป็นส่วนตัวทางการเงิน Cameron ยังกล่าวถึง "การโจมตีด้วยประแจ" (Wrench Attack) ในวงการคริปโต คำนี้หมายถึงผู้โจมตีที่ไม่พยายามเจาะระบบเข้ารหัส แต่ใช้การข่มขู่ทางร่างกาย การลักพาตัว หรือการบังคับด้วยความรุนแรง เพื่อบังคับให้ผู้ถือสินทรัพย์คริปโตโอนสินทรัพย์หรือส่งมอบกุญแจส่วนตัว
Cameron เชื่อว่าการเปิดเผยยอดสินทรัพย์บนเชนสาธารณะอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านความปลอดภัยให้กับผู้ถือบางราย ในขณะที่การปกป้องความเป็นส่วนตัวช่วยลดการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินที่ละเอียดอ่อน ในมุมมองของเขา รัฐบาลอาจตระหนักในที่สุดว่าการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินส่วนบุคคลมากเกินไปไม่ได้ดีต่อความปลอดภัยของพลเมืองเสมอไป
แต่การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้จะเกิดขึ้นได้หรือไม่ และจะเกิดขึ้นเมื่อใด ยังคงมีความไม่แน่นอนสูง
ในช่วงท้ายของการสัมภาษณ์ สองพี่น้อง Winklevoss ขยายการสนทนาจากความเป็นส่วนตัวทางการเงินไปสู่เสรีภาพทางความคิด
เมื่อเผชิญกับมุมมองที่พบบ่อยว่า "ฉันไม่มีอะไรต้องปิดบัง ดังนั้นฉันจึงไม่ต้องการความเป็นส่วนตัว" Cameron ยกตัวอย่าง Satoshi Nakamoto ขึ้นมาโต้แย้ง "ทำไม Satoshi Nakamoto จึงไม่ใส่ชื่อจริงของตนลงใน whitepaper ของ Bitcoin?" ในมุมมองของเขา การที่ Satoshi Nakamoto เลือก匿名อาจเกี่ยวข้องกับความท้าทายที่ Bitcoin สร้างต่อโครงสร้างอำนาจทางการเงินแบบดั้งเดิม หาก Satoshi Nakamoto เปิดเผยตัวตน อาจเผชิญความเสี่ยงด้านความปลอดภัยส่วนบุคคลเพิ่มเติม
Tyler ชี้เพิ่มเติมว่าคุณค่าของความเป็นส่วนตัวไม่ได้สะท้อนเพียงว่าบุคคลจำเป็นต้องซ่อนข้อมูลบางอย่างหรือไม่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงว่าความเป็นส่วนตัวสามารถสร้างพื้นที่ให้แนวคิดใหม่ๆ เติบโตได้หรือไม่ เขายกตัวอย่าง Einstein โดยมองว่าการที่ Einstein ทำงานที่สำนักงานสิทธิบัตรในเมือง Bern ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ในปีแรกๆ แทนที่จะอยู่ในระบบมหาวิทยาลัย ช่วยลดข้อจำกัดจากลำดับชั้นทางวิชาการและการเมืองในอาชีพลงได้ระดับหนึ่ง ทำให้เขามีเสรีภาพทางความคิดมากขึ้น
ทั้งสองมองว่าความเป็นส่วนตัวช่วยให้นักวิจัย ปัญญาชน และคนทั่วไปลดความเสี่ยงในการแสดงความคิดเห็นที่ไม่กระแสหลัก และลดการตรวจสอบตนเอง แม้ว่าบุคคลหนึ่งจะไม่ได้ใช้เสรีภาพในการแสดงออกบ่อยครั้ง ก็ยังอาจได้รับประโยชน์จากการแสดงออกอย่างเสรี การค้นพบจากการวิจัย และนวัตกรรมทางเทคโนโลยีของผู้อื่น
Tyler ยังเสนอว่าการ匿名ทำให้การอภิปรายมุ่งเน้นไปที่ตัวความคิดเองมากขึ้น แทนที่จะเป็นผู้เสนอความคิด ยกตัวอย่าง Satoshi Nakamoto เนื่องจากสาธารณชนไม่ทราบตัวตนที่แท้จริง ภายนอกจึงมีแนวโน้มที่จะอภิปราย حولโค้ดต้นฉบับ การออกแบบทางเทคนิค และกลไกทางเศรษฐกิจของ Bitcoin มากกว่าที่จะประเมินความคิดเห็นของเขาจากภูมิหลังส่วนบุคคล
「คุณสามารถพูดคุยเกี่ยวกับแนวคิดนี้ได้เท่านั้น โดยถกเถียงกัน حولเนื้อหาของมัน หลักฐานเชิงข้อเท็จจริง และคุณค่าของมันเอง」ในมุมมองของพวกเขา ความเป็นส่วนตัวไม่เพียงแต่เป็นเครื่องมือทางเทคโนโลยีในการปกป้องธุรกรรมทางการเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นเงื่อนไขพื้นฐานในการรักษาความเป็นอิสระส่วนบุคคลและการแลกเปลี่ยนความคิดอย่างเสรีอีกด้วย
กลับมาที่ Zcash นี่ก็เป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่ทั้งสองสนับสนุนเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวมาเป็นเวลานาน อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของตลาด ความเป็นส่วนตัวทางการเงินมีคุณค่าทางสังคม แต่ไม่ได้หมายความโดยตรงว่าสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวชนิดใดชนิดหนึ่งจะสามารถเพิ่มมูลค่าได้อย่างต่อเนื่อง
ตรรกะการลงทุนระยะยาวที่พี่น้อง Winklevoss เสนอยังคงต้องได้รับการตรวจสอบผ่านตัวแปรเฉพาะหลายประการ: AI จะเพิ่มความสามารถในการวิเคราะห์ข้อมูลทางการเงินแบบเปิดเผยอย่างต่อเนื่องหรือไม่; ผู้ใช้จะเพิ่มความต้องการจริงสำหรับธุรกรรมแบบปกปิดหรือไม่; Zcash จะสามารถขยายสถานการณ์การชำระเงินและการถือครองภายใต้ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบได้หรือไม่; และความก้าวหน้าของเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวจะสะท้อนออกมาเป็นการใช้งาน ZEC อย่างต่อเนื่องได้หรือไม่
หากเงื่อนไขเหล่านี้ค่อยๆ เป็นจริง Zcash อาจสร้างเรื่องเล่าความต้องการใหม่ที่แตกต่างจากรอบการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin
แต่หากความต้องการความเป็นส่วนตัวไม่ถูกแปลงเป็นการนำไปใช้จริง หรือโซลูชันเทคโนโลยีอื่นให้การปกป้องที่คล้ายคลึงกันในต้นทุนที่ต่ำกว่า การพัฒนา AI อย่างรวดเร็วก็อาจไม่สามารถสนับสนุนให้ Zcash ได้รับการประเมินมูลค่าระยะยาวที่สูงขึ้นได้เช่นกัน
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia