ดีพซีคระดมทุน 1 แสนล้าน ใกล้เข้าตลาดหลักทรัพย์อีกก้าว

หัวข้อข่าวต้นฉบับ: "DeepSeek ระดมทุน 1 แสนล้าน ห่างจากการเข้าตลาดอีกก้าว"
ผู้เขียนต้นฉบับ: Sleepy

วันที่ 22 ตุลาคม ตามรายงานของ Bloomberg การระดมทุนรอบที่สองของ DeepSeek เสร็จสิ้นอย่างเป็นทางการ ขนาดประมาณ 1 แสนล้านหยวน มูลค่าก่อนการลงทุน 5 แสนล้านหยวน

หากนับรวมรอบแรกที่ปิดดีลในเดือนมิถุนายนประมาณ 5.1 หมื่นล้านหยวน ภายในเวลาเพียงครึ่งปี DeepSeek ระดมทุนได้ประมาณ 1.5 แสนล้านหยวน สองรอบรวมกัน ผู้ถือหุ้นภายนอกที่ลงเงินมากที่สุดคือ Tencent และ CATL

ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงตุลาคม การระดมทุนรอบที่สองนี้หยุดชะงักไปครั้งหนึ่ง เป้าหมายการระดมทุนเปลี่ยนจากเดิมอย่างน้อย 1 หมื่นล้านหยวน ไต่ขึ้นเป็น 5 หมื่นล้านหยวน 8 หมื่นล้านหยวน และสุดท้ายหยุดที่ 1 แสนล้านหยวน

หากมองย้อนไปเมื่อครึ่งปีก่อน เรื่องนี้แทบเป็นไปไม่ได้เลย สามปีแรกหลังก่อตั้ง DeepSeek ไม่เคยรับเงินจากภายนอกแม้แต่หยวนเดียว ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยพัฒนาและพลังประมวลผลล้วนอาศัยกองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณ High-Flyer ของเหลียงเหวินเฟิงค้ำจุนไว้ ในปี 2024 เหลียงเหวินเฟิงให้สัมภาษณ์ว่ายังกล่าวว่า DeepSeek ไม่มีแผนระดมทุนในระยะสั้น

ฤดูใบไม้ผลิปีนี้ DeepSeek เกิดปัญหาเรื่องบุคลากร ทำให้เหลียงเหวินเฟิงเปลี่ยนใจ

ในรายงานทางเทคนิค V4 ที่เผยแพร่ปลายเดือนเมษายน ในบรรดาผู้เขียนเกือบ 300 คน มี 10 ชื่อที่มีเครื่องหมายดอกจันต่อท้าย หมายความว่าบุคคลนั้นออกไปแล้ว ผู้เขียนหลักของโมเดลใหญ่รุ่นแรก หวังปิงเสวียน ไปอยู่ Tencent นักวิจัยหลักของ R1 กัวต้าหย่า ลาออกในเดือนมีนาคม เดือนเมษายนมีรายงานว่าได้เข้าร่วม ByteDance Seed ส่วนหลัวฟู่ลี่ที่ออกไปก่อนหน้านั้นไปอยู่ Xiaomi ดูแลโมเดลใหญ่ MiMo

ว่ากันว่าบริษัทใหญ่ ๆ 一直在ทุ่มเงินสูงเพื่อดึงคนของ DeepSeek ตอนนั้นออปชันในมือพนักงาน DeepSeek ยังไม่มีราคายุติธรรมตามตลาด กระดาษแผ่นหนึ่งที่ไม่มีราคากำกับ ย่อมต้านทานเงินจริงทองแท้ไม่ได้

ต่อมาเหลียงเหวินเฟิงเปิดใจกับนักลงทุนว่า การรักษาเสถียรภาพของทีมคือผลประโยชน์เดียวที่บริษัทไม่อาจประนีประนอมได้ อีกด้านหนึ่ง DeepSeek ได้สร้างศูนย์ข้อมูลของตัวเองและวางแผนบริหารพลังประมวลผลเอง หากพึ่งพาแค่ฐานะของ High-Flyer ต่อไปก็ยากที่จะแบกรับการใช้จ่ายระดับนี้ได้เพียงลำพัง

ตามรายงานของ CNBC หลังจากบุคลากรหลักทยอย流失ไป จึงเป็นเหตุให้ DeepSeek ตัดสินใจเปิดประตูระดมทุน การออกไปกำหนดราคายุติธรรมที่สูงพอให้กับออปชันในตลาด一级 กลายเป็นการซื้อกระดูกม้าด้วยพันทองของเหลียงเหวินเฟิง

ตั๋วเรือ

พอข่าวแพร่ออกไป หน้าประตูก็เต็มไปด้วยคนที่อยากเอาเงินมาให้ทันที

มีนักลงทุนคนหนึ่งเพื่อจะได้พบเหลียงเหวินเฟิงสักครั้ง ยอมจ่ายค่าพบ 5 ล้านหยวนผ่านคนกลางที่อ้างว่าสนิทกับเหลียงเหวินเฟิง เพื่อให้ช่วยติดต่อให้ เดินทางไปหังโจวสามรอบก็ยังไม่ได้พบ สุดท้ายต้องเรียกเงินคืนมาได้ กองทุนหนึ่งที่มีพื้นฐานจากรัฐวิสาหกิจให้คนถือเจตนารมณ์ 3 พันล้านหยวนไปพบผู้บริหารระดับสูงของ幻方 ได้มาเพียงอีเมลบริษัทฉบับเดียว จากนั้นก็เงียบหายไปเลย บนโซเชียลมีเดียยังมีนายหน้าขายโควตาที่มาไม่ชัดเจน ค่าธรรมเนียมส่วนหน้าถึงขั้นเรียก 17%

รายชื่อผู้ที่ได้ตั๋วขึ้นเรือในที่สุด เป็นรายชื่อที่เหลียงเหวินเฟิงเลือกเอง สถาบันส่วนใหญ่เขาเป็นฝ่ายส่งคำเชิญไปเอง กองทุนที่ไม่รู้จักเขาและมีชื่อเสียงไม่พอ ยังกับประตูก็แตะไม่ถึง

ปลายเดือนพฤษภาคมเซ็นข้อตกลงเสร็จ 16 มิถุนายนโอนมอบ ขนาดรอบแรกสรุปอยู่ที่ประมาณ 5.1 หมื่นล้านหยวน

ในเงินจำนวนนี้ ส่วนที่ใหญ่ที่สุดมาจากเหลียงเหวินเฟิงส่วนตัว ลงทุนประมาณ 2 หมื่นล้านหยวน ในบรรดาผู้ถือหุ้นภายนอก เทนเซ็นต์ออกประมาณ 1 หมื่นล้านหยวน ระบบ CATL ประมาณ 5 พันล้านหยวน เน็ตอีส เจดีดอทคอม IDG Capital และ Monolith 砺思资本 อย่างละประมาณ 3 พันล้านหยวน 正心谷 และ 拾象资本 อย่างละประมาณ 1.5 พันล้านหยวน กองทุนอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์แห่งชาติประมาณ 1 พันล้านหยวน

ภายในเวลาเพียงสองเดือน มูลค่าของ DeepSeek เพิ่มขึ้นกว่าหนึ่งเท่าตัว ปลายเดือนเมษายน การประเมินมูลค่าที่ตลาดให้ยังอยู่ที่ประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ มาถึงการโอนมอบรอบแรกในเดือนมิถุนายน การประเมินมูลค่าก่อนลงทุนกำหนดไว้ที่ประมาณ 3.5 แสนล้านหยวนโดยตรง บนพื้นฐานนี้ บริษัทได้แบ่ง pool ออปชันพนักงานใหม่เพิ่ม 5% ออกมาโดยเฉพาะ คิดตามราคารอบแรก ออปชัน这批นี้มีมูลค่าตามบัญชีประมาณ 1.75 หมื่นล้านหยวนทันที เมื่อรวม pool ออปชันนี้ การประเมินมูลค่าก่อนลงทุนจริงอยู่ที่ประมาณ 3.675 แสนล้านหยวน หรือประมาณ 5.43 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังลงทุนใกล้ 4 แสนล้านหยวน

อย่างไรก็ตาม แม้เงินทุนภายนอกจะเข้ามาแล้ว แต่สิทธิควบคุมที่เหลียงเหวินเฟิงแบ่งออกไปนั้นน้อยมาก นักลงทุนภายนอกส่วนใหญ่สามารถลงทุนได้เพียงในห้างหุ้นส่วนจำกัด 杭州程砺 ซึ่งมีเหลียงเหวินเฟิงเป็นผู้จัดการ ขึ้นเรือด้วยการถือหุ้นทางอ้อม และหุ้นถูกล็อกห้าปี สถาบันภายนอกเพียงแห่งเดียวที่เข้าสู่ทะเบียนผู้ถือหุ้นโดยตรงและได้สิทธิออกเสียง คือกองทุนอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์แห่งชาติ

บันทึกการเปลี่ยนแปลงทะเบียนพาณิชย์เดือนกรกฎาคมแสดงว่า 杭州程砺 ถือหุ้น 8.52% โดยเทนเซ็นต์ถืออยู่ในนั้นกว่าสามในสิบ กองทุนอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์แห่งชาติถือหุ้น 0.28% การถือหุ้นโดยตรงของเหลียงเหวินเฟิงเจือจางจาก 34% เหลือประมาณ 31% เมื่อรวมการถือหุ้นทางอ้อมผ่าน 宁波程恩 แล้ว ยังคงรวมกันอยู่ที่มากกว่า 75%

เพิ่มปริมาณไม่เพิ่มราคา

รอบแรกเพิ่งโอนมอบเสร็จ กลางเดือนกรกฎาคม การเจรจารอบที่สองก็เริ่มขึ้น ข่าวที่ปล่อยออกมาในตอนแรกคือเป้าหมายอย่างน้อย 1 หมื่นล้านหยวน การประเมินมูลค่าก่อนลงทุนไม่ต่ำกว่า 4.8 แสนล้านหยวน

แต่พอถึงปลายเดือนกรกฎาคม DeepSeek ก็จู่ๆ แจ้งด้วยวาจากับนักลงทุนหลายรายที่เตรียมจะเซ็นสัญญาว่าให้หยุดข้อตกลงที่เดิมกำหนดจะลงนามภายในไม่กี่วันก่อน ว่ากันว่ากระแสข่าวการประชุมปิดประตูรอบแรกกับนักลงทุนที่รั่วไหลออกสู่ตลาดนั้นดังเกินไป หลิวเหวินเฟิงต้องการให้การเจรจารอบสองเป็นไปอย่างเงียบๆ มากขึ้น

ต้นเดือนสิงหาคม รอบสองเริ่มต้นขึ้นอย่างเงียบๆ ใต้น้ำ

ครั้งนี้ดำเนินไปอย่างเงียบสงบมาก จนถึงขั้นมีสถาบันหลายแห่งที่เดิมอยู่ในโต๊ะเจรจาเดือนกรกฎาคม ไม่ได้รับแจ้งการเริ่มต้นใหม่ด้วยซ้ำ เป้าหมายการระดมทุนถูกปรับขึ้นโดยตรงเป็น 5 หมื่นล้านหยวน มูลค่าก่อนลงทุนกำหนดไว้ที่ประมาณ 5 แสนล้านหยวน

แม้โควตาจะเปิดกว้างขึ้น แต่การตรวจสอบภูมิหลังของแหล่งเงินทุนไม่ได้ผ่อนคลายลงเลย มีนักลงทุนพยายามเข้าผ่านการตั้ง SPV แต่สุดท้ายแหล่งเงินทุนและผู้ลงทุนชั้นบนที่อยู่เบื้องหลังถูกตรวจสอบเจาะลึกทีละชั้น จนสุดท้ายถูกกันไว้ที่ประตู

หลี่ซือ ซือเซี่ยง เจิ้งซินกู่ และสือซี ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นทั้งใหม่และเก่าของ DeepSeek สองเดือนที่ผ่านมาต่างระดมทุนให้กองทุนใหม่กันอย่างหนักหน่วง มีบริษัทจดทะเบียนหลายแห่งตามมาลงทุน Zhihu วางแผนออก 1.5 พันล้านหยวน Dahua Technology วางแผนออก 500 ล้านหยวน บริษัทย่อยของ Century Huatong ลงทุน 650 ล้านหยวน แม้แต่ Zhongwang Buyi ที่ทำผ้าตกแต่งเฟอร์นิเจอร์ก็ยังควัก 50 ล้านหยวน

เงินยิ่งรวมกันมากขึ้น เรื่อยๆ ถึงวันที่ 6 ตุลาคม โควตาที่ DeepSeek ล็อกไว้ใกล้ถึงอย่างน้อย 8 หมื่นล้านหยวนแล้ว วันที่ 13 ตุลาคม รายชื่อสุดท้ายปรากฏขึ้น ผู้ถือหุ้นใหม่ยืนยันเป็น Shixi Capital, SMIC Juyuan, CPE Yuanfeng, Legend Capital และ Geely ส่วนผู้ถือหุ้นเดิม Tencent, CATL, IDG Capital, Lisi Capital และ Shixiang Capital ยังคงตามลงทุนต่อ

วันที่ 22 ตุลาคม การซื้อขายนี้เสร็จสมบูรณ์อย่างเป็นทางการ วันเดียวกัน Perfect World ออกประกาศสองฉบับว่า กองทุน Lisi Xingchen และ Shixiang Shangshi ที่ตนลงทุนไปนั้นระดมทุนเสร็จแล้ว ขนาด 7.52 พันล้านหยวนและ 3.65 พันล้านหยวนตามลำดับ ทั้ง Lisi และ Shixiang ต่างอยู่ในรายชื่อผู้ร่วมลงทุนรอบนี้

วงเงินส่งมอบสุดท้ายหยุดอยู่ที่ประมาณ 1 แสนล้านหยวน เป็นสิบเท่าของเป้าหมายเดิมในเดือนกรกฎาคม แต่มูลค่าก่อนลงทุนยังคงล็อกอยู่ที่ 5 แสนล้านหยวน เพิ่มปริมาณแต่ไม่เพิ่มราคา

ในและนอกโต๊ะพนัน

หากกล่าวว่าการระดมทุนรอบแรกช่วยให้ DeepSeek กำหนดราคาออปชันได้สำเร็จ รายชื่อผู้ถือหุ้นรอบสองก็เผยให้เห็นทิศทางอุตสาหกรรมที่ชัดเจนมาก

เมื่อแยกดูพื้นฐานของผู้ถือหุ้นใหม่ มีสองรายที่มาจากแกนกลางอุตสาหกรรมชิปโดยตรง Shixi Capital เป็น CVC ด้านเซมิคอนดักเตอร์ที่ก่อตั้งโดย GigaDevice และจูอี้หมิง ประธาน GigaDevice ก็มีอีกสถานะหนึ่งคือผู้ก่อตั้ง Changxin Technology

ว่ากันว่าหลิวเหวินเฟิงตั้งเกณฑ์ check size สำหรับการลงทุนตรงรอบนี้ไว้ที่ 5 พันล้านหยวน จำนวนเงินที่ Shixi Capital วางแผนลงทุนในรอบนี้ก็คือประมาณ 5 พันล้านหยวนพอดี อีกหนึ่งรายใหม่คือ SMIC Juyuan ซึ่งมี SMIC อยู่เบื้องหลัง บวกกับ Legend Capital ภายใต้ Legend Holdings และ Geely ซึ่งเป็นบริษัทรถยนต์เพียงแห่งเดียวในรายชื่อ น้ำหนักของทุนอุตสาหกรรมจึงชัดเจนมาก

ในกลุ่มผู้ถือหุ้นเดิม Tencent ลงทุนในรอบแรกประมาณ 1 หมื่นล้านหยวน และในรอบนี้ก็อยู่ในตำแหน่งที่ลงเงินมากที่สุดร่วมกับ CATL อีกครั้ง ย้อนไปเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ตอนที่ R1 โด่งดัง Tencent Yuanbao และ WeChat Search ก็ได้เชื่อมต่อกับ DeepSeek ตามลำดับ มาถึงปลายเดือนเมษายนปีนี้ ข่าวที่ว่า Wang Bingxuan ผู้เขียนหลักคนเดิมของ DeepSeek เข้าร่วม Tencent ก็ได้รับการยืนยันเช่นกัน Tencent ทั้งรับคนที่ออกมาจาก DeepSeek และรับส่วนแบ่งภายนอกก้อนใหญ่ที่สุดในรอบแรกของ DeepSeek ไปด้วย

CATL ก็ลงหนักเช่นกัน รอบแรกออกประมาณ 5 พันล้านหยวน รอบนี้เพิ่มเป็นสองเท่าตรงๆ เป็นประมาณ 1 หมื่นล้านหยวน ในมุมมองของนักวิเคราะห์หลายคน การที่ CATL ลงเพิ่มเป็นการเล็งเห็นความต้องการพลังงานมหาศาลที่อยู่เบื้องหลังคลัสเตอร์คอมพิวติ้ง

สิ่งที่น่าคิดไม่แพ้กันคือชื่อที่ไม่อยู่บนโต๊ะ

Alibaba และ ByteDance ไม่ปรากฏตัวทั้งสองรอบ เพราะแต่ละรายมี Qwen และ Doubao อยู่ในมือ ส่วน Hillhouse ก็ไม่อยู่ในรายชื่อผู้ถือหุ้นเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ในเดือนกันยายนปีนี้ DeepSeek ได้เชิญ Yan Wentao เข้ามาดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินคนใหม่ เขาเป็นอดีตหุ้นส่วนของ Hillhouse Ventures และเคยลงทุนใน ByteDance, Zhipu และ MiniMax

อูลานชาปูและซื้อการ์ด

เงิน 1.5 แสนล้านหยวนที่เข้ามา เงินก้อนมหาศาลนี้จะใช้อย่างไรนั้น ทาง DeepSeek ไม่เคยเปิดเผยรายละเอียดอย่างเป็นทางการ แต่จากข้อมูลที่มีอยู่ ส่วนที่ใหญ่ที่สุดอย่างแน่นอนยังคงเป็นพลังประมวลผล

ย้อนไปปลายเดือนเมษายนปีนี้ DeepSeek ได้ประกาศรับสมัครตำแหน่งวิศวกรปฏิบัติการศูนย์ข้อมูลและผู้จัดการส่งมอบ โดยระบุสถานที่ทำงานตรงว่าเป็นทุ่งหญ้าอูลานชาปู มาถึงต้นเดือนกันยายน มีข่าวที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่า DeepSeek วางแผนสร้างศูนย์ข้อมูลระดับกิกะวัตต์ในมองโกเลียใน ซึ่งจะต้องติดตั้งชิป Huawei Ascend 950DT อย่างน้อย 160,000 ตัว

แต่ปัญหาคือ มีเงินก็ใช่ว่าจะซื้อการ์ดได้มากพอทันที

เทียบกับเป้าหมาย 160,000 ตัวนั้น กำลังการผลิตที่ Huawei ให้ DeepSeek ได้มีเพียงประมาณ 16,000 การ์ด ขณะที่บริษัทอินเทอร์เน็ตยักษ์ใหญ่ได้รับในระดับแสนกว่าการ์ด Liang Wenfeng คำนวณไว้แล้วว่า การ์ด Huawei สี่ใบเท่ากับการ์ด NVIDIA หนึ่งใบ และยังล้าหลังกว่าถึงสองรุ่น มาถึงเดือนกันยายน จากผลกระทบของการขาดแคลนหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง Huawei ปรับราคา 950DT ขึ้นเป็นมากกว่า 25,000 หยวนต่อใบ เพิ่มขึ้นจากสองเดือนก่อนถึงสองถึงห้าเท่าตัว

ในตลาด一级 เงินหาได้ง่าย แต่การ์ดซื้อยาก

เพื่อแก้ปัญหาคอขวดเรื่องการ์ด ทั้งสองฝ่ายผูกพันกันลึกขึ้นเรื่อยๆ ในเดือนกันยายน กระแสข่าวที่แพร่สะพัดยังบอกว่าการ์ด Huawei ชุดนี้ใช้เพียงเพื่อการอนุมานเท่านั้น การฝึกโมเดลหลักยังต้องพึ่ง NVIDIA ที่หามาได้สารพัดวิธี แต่มาถึงเดือนตุลาคม มีข่าวออกมาว่าวิศวกรของ Huawei ได้ประจำอยู่ในออฟฟิศของ DeepSeek ระยะยาวแล้ว เพื่อนำความต้องการที่ DeepSeek พบเจอระหว่างการฝึกเขียนลงในการออกแบบชิปเจนเนอเรชันถัดไป DeepSeek จะเริ่มรันการฝึกโมเดลล่วงหน้าบน 950DT ได้เร็วที่สุดภายในปลายปีนี้ ส่วน Huawei วางแผนจะกันกำลังการผลิตชุดแรกส่วนใหญ่ของ 960DT ที่จะเปิดตัวในไตรมาสแรกของปี 2027 ไว้ให้ และแน่นอนว่า DeepSeek ก็ไม่ได้หยุดหาการ์ด NVIDIA เพิ่มเติมเช่นกัน

ปลายเดือนกันยายน DeepSeek ยังได้เปิดโอเพนซอร์สคอมโพเนนต์ระดับพื้นฐานหกตัวให้กับ Ascend อีกด้วย ในด้านการลงทุนภายนอก เมื่อเดือนสิงหาคม DeepSeek ได้เข้าร่วมการจัดสรรหุ้นเชิงกลยุทธ์ในการเสนอขายหุ้น IPO ของ Unitree Technology โดยจองซื้อประมาณ 141 ล้านหยวน และยังวางแผนเป็นผู้นำการลงทุนใน Winverse AI บริษัทหุ่นยนต์ที่ก่อตั้งโดย Hu Han อดีตนักวิทยาศาสตร์ด้าน AI ของ Tencent

2029

นอกจากพลังการประมวลผลและบุคลากรแล้ว ยังมีอีกเส้นทางที่ซ่อนอยู่ซึ่งชี้ไปยังตลาดรอง และนี่ก็เป็นเหตุผลสำคัญที่ Yan Wentao อดีตหุ้นส่วนของ Hillhouse เข้ามาดำรงตำแหน่ง CFO

ตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคม DeepSeek เริ่มติดต่อบริษัทสอบบัญชีและวาณิชธนกิจ เตรียมความพร้อมอย่างเข้มข้นสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ในตลาด STAR โดยวางแผนยื่นเอกสารเร็วที่สุดภายในสิ้นปีนี้ และเข้าจดทะเบียนซื้อขายในปี 2027 หลังจาก Yan Wentao เข้ารับตำแหน่ง การปิดดีลระดมทุนรอบที่สองและการเตรียมความพร้อมสำหรับการเข้าตลาด ล้วนเป็นสิ่งที่เขาต้องรับผิดชอบ

อาศัยช่วงเวลาของการระดมทุนและการเตรียมตัวเข้าตลาด งบการเงินของบริษัทลึกลับแห่งนี้จึงถูกเปิดเผยให้外界ได้เห็นเป็นครั้งแรก ตามตัวเลขทางการเงินที่สื่อต่างประเทศได้รับมา รายได้ของ DeepSeek ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคมปีนี้อยู่ที่ประมาณ 475 ล้านหยวน ซึ่งเป็น 10 เท่าของทั้งปีที่แล้ว โดยอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ API อยู่ที่ 82.9% ขณะที่ขาดทุนสุทธิในช่วงเดียวกันอยู่ที่ประมาณ 715 ล้านหยวน มาถึงเดือนกันยายน ARR ของบริษัทแตะระดับประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 6.7 พันล้านหยวน

สิ่งที่พยุงเส้นรายได้นี้คือการพัฒนาซ้ำของโมเดลและโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่หยุดชะงักแม้ในช่วงระดมทุน เมื่อวันที่ 10 กันยายน DeepSeek เปิดตัว V4.1 Flash และเวอร์ชัน 1017 ที่อัปเดตเมื่อวันที่ 17 ตุลาคม ได้คะแนน 45 คะแนนบนดัชนีความฉลาดของ Artificial Analysis แซงหน้า Haiku 5.5 ที่ Anthropic เพิ่งเปิดตัวเมื่อสิบวันก่อน จากนั้นในวันที่ 20 ตุลาคม DeepSeek ยังได้เปิดโอเพนซอร์สเฟรมเวิร์กการอนุมานภายในชื่อ DeepInfer พร้อมรองรับทั้ง NVIDIA และ Huawei Ascend 950

เพียงแต่ สำหรับนักลงทุนที่เพิ่งเข้ามานั่งโต๊ะเล่นเกมนี้ นอกจากงบการเงินแล้ว ยังมีปัญหาเรื่องเวลาที่เป็นรูปธรรมมากกว่าอีกข้อหนึ่ง

ตามข้อกำหนดปัจจุบันของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน ผู้ถือหุ้นรายใหม่ที่เข้าถือหุ้นแบบเร่งด่วนภายใน 12 เดือนก่อนการยื่นเอกสาร จะต้องถูกล็อกหุ้นที่ถืออยู่เป็นเวลา 36 เดือนนับจากวันที่ได้มา หาก DeepSeek ยื่นเอกสารภายในสิ้นปีนี้จริงตามแผน สถาบันทั้งใหม่และเก่าที่ทุ่มเงิน 1 แสนล้านหยวนในรอบนี้ จะสามารถขายทำกำไรจากหุ้นในมือได้เร็วที่สุดในปี 2029 ส่วนผู้ที่เข้ามาผ่านรูปแบบหุ้นส่วนจำกัดในรอบแรกนั้น เซ็นสัญญาล็อกห้าปี ต้องรอถึงปี 2031

ตลาดรองในอีกสามปีข้างหน้าจะให้ราคาเท่าไร ปัจจุบันในตลาดมีเกณฑ์อ้างอิงที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงสองแบบ

หนึ่งคือ Zhipu ในตลาดหุ้นฮ่องกง ราคาหุ้นพุ่งสูงสุดถึง 2,980 ดอลลาร์ฮ่องกงเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน และเมื่อถึงวันที่ 20 ตุลาคม ปิดที่ 484.8 ดอลลาร์ฮ่องกง อีกหนึ่งคือ Changxin Technology ในตลาด STAR ซึ่งในวันแรกที่เข้าจดทะเบียนเมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม พุ่งขึ้น 465.82% มูลค่าตลาดทะยานขึ้นถึง 3.28 ล้านล้านหยวน ขึ้นแท่นอันดับหนึ่งด้านมูลค่าตลาดในตลาด A-share ในคราวเดียว

สองปีก่อน Liang Wenfeng เคยกล่าวว่า DeepSeek ไม่มีแผนระดมทุนในระยะสั้น คำกล่าวนี้กลายเป็นอดีตไปแล้วในฤดูใบไม้ผลิปีนี้ ในการระดมทุนรอบแรก เขายังบอกกับนักลงทุนว่า เจตนาในการก่อตั้งบริษัทไม่ใช่เพื่อการเข้าตลาดหลักทรัพย์ หากทุกอย่างราบรื่น อย่างเร็วที่สุดภายในสิ้นปีนี้ คำกล่าวนี้คงต้องเปลี่ยนไปเช่นกัน

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia