ชื่อเรื่องเดิม: ถอยหลังหนึ่งก้าว: ปัจจัยพื้นฐานของ Hyperliquid
ผู้เขียนต้นฉบับ: vikramcantsingh ผู้อำนวยการ Blockchain Association แห่งมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนีย
การแปลต้นฉบับ: DeepSeek

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้วิเคราะห์ว่า Hyperliquid ทำลายความไม่เท่าเทียมกันของตลาดแบบดั้งเดิมได้อย่างไร และมอบสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่เป็นธรรมผ่านสมุดคำสั่งซื้อบนเครือข่าย และสำรวจนวัตกรรมทางเทคโนโลยี กรณีการใช้งานที่เป็นไปได้ (เช่น ธุรกรรม BTC ที่ไม่อยู่ภายใต้การดูแลรักษา) และความท้าทาย (เช่น แรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล) บทความนี้ยังให้ความสำคัญกับโทเค็น HYPE ดั้งเดิมของ Hyperliquid คาดการณ์การเติบโตของรายได้ในอนาคต และเชื่อว่า Hyperliquid จะกลายเป็นศูนย์กลางสภาพคล่องบนเครือข่ายที่สร้างการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการแก้ไขเพื่อให้อ่านและเข้าใจง่าย):

ในขณะที่เราสัมผัสถึงผลกระทบของตลาดหุ้นและตลาดสกุลเงินดิจิทัลในสภาพแวดล้อมมหภาคที่อันตราย ฉันคิดว่าเป็นเรื่องสำคัญมากที่จะต้องถอยกลับมาสักหนึ่งก้าวและตรวจสอบปัจจัยพื้นฐาน ราคาที่ตกทำให้ผู้ซื้อขายแยกออกไปและเปิดโอกาสในการเข้าสู่ตลาดสำหรับนักลงทุนรายใหม่ เราคิดว่านี่เป็นเรื่องดีโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับสินทรัพย์อย่าง HYPE ซึ่งผู้ถือครองส่วนใหญ่เป็นผู้ซื้อขายฟิวเจอร์สถาวร (เนื่องมาจากลักษณะของการจัดสรรผลตอบแทนแบบ Airdrop) ดังนั้น หากตลาดมีแนวโน้มขาลง ผู้ซื้อขายแบบต่อเนื่องเหล่านี้จะต้องถูกเรียกมาร์จิ้น และพวกเขาจะต้องขาย HYPE เพื่อเติมเงินในหลักประกัน ซึ่งจะนำไปสู่การขาย HYPE ทั้งหมด ในทางกลับกัน สภาวะตลาดที่ผันผวนมักนำไปสู่ปริมาณการซื้อขายที่มากขึ้น และในทางกลับกันก็มีค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น ซึ่งทำให้ HYPE น่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนพื้นฐานมากขึ้น

เราจะมาพูดคุยกันถึง:

· ทำไมฉันถึงตื่นเต้นกับ Hyperliquid ในวันนี้?

· แนวโน้มในระยะยาวของ Hyperliquid

· อุปสรรคที่อาจเกิดขึ้น

· โมเดลการประเมินมูลค่าโดยเปรียบเทียบของ HYPE

ทำไมฉันถึงตื่นเต้นกับ Hyperliquid ในวันนี้? ฉันเชื่อว่าหนังสือคำสั่งซื้อขายแบบออนเชนที่มีประสิทธิภาพสูงจะนำมาซึ่งการปรับปรุงก้าวกระโดดเหนือกรอบแนวคิดที่มีอยู่ในปัจจุบัน ตลาดควรเป็นสถานที่ที่นักลงทุนมาพบปะกันอย่างเท่าเทียมกัน แต่ตลาดในปัจจุบันได้รับการออกแบบมาตั้งแต่เริ่มต้นเพื่อเอื้อประโยชน์ต่อสถาบันและบริษัทการซื้อขายความถี่สูง หนังสือคำสั่งซื้อแบบออนไลน์เปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ และ Hyperliquid จัดเตรียมวิธีการสำหรับการบรรลุเป้าหมายนี้

ในทางการเงินแบบดั้งเดิม บริษัทการซื้อขายความถี่สูงจะใช้จ่ายเงินหลายล้านดอลลาร์เพื่อวางเซิร์ฟเวอร์ของตนใกล้กับเซิร์ฟเวอร์ของตลาดหุ้น ในขณะที่ผู้ใช้อิสระจะใช้จ่ายเงินหลายพันดอลลาร์เพื่อตั้งค่าและบำรุงรักษาเซิร์ฟเวอร์โฮสติ้งส่วนตัว ในทำนองเดียวกัน การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลแบบรวมศูนย์จะสร้างตลาดที่ไม่เท่าเทียมกันผ่านโปรโตคอลการสร้างตลาดภายในและการโฮสต์เซิร์ฟเวอร์ที่มีสิทธิพิเศษ และด้วยหนังสือคำสั่งซื้อบนเครือข่าย Hyperliquid ช่วยให้ทุกคนสามารถสร้าง Citadel และ Jane Street ของตัวเองได้เกือบเป็นศูนย์ นอกจากนี้ SDK ของ Hyperliquid อันทรงพลังและใช้งานง่ายยังมอบเส้นทางการเริ่มต้นที่ง่ายดายให้แก่ผู้ใช้ที่ไม่ใช่คริปโตเนทีฟเพื่อทดลองใช้กลยุทธ์ต่างๆ มากมาย

ถึงแม้ว่าผู้ใช้จะไม่สามารถเอาชนะ Wintermute ในตลาดได้ แต่พวกเขาก็มีโอกาสเท่าเทียมกัน ในขณะที่กรอบคิดที่มีอยู่ไม่อนุญาตให้พวกเขาเล่นด้วยซ้ำ นอกจากนี้ ผู้ใช้ยังสามารถใช้ประโยชน์จากระบบสร้างตลาดดั้งเดิม HLP ของ Hyperliquid เพื่อรับผลตอบแทนต่อปีประมาณ 10-20%

ด้วยวิธีการดังกล่าวข้างต้น Hyperliquid ได้สร้างตลาดที่เท่าเทียมกัน ฉันรู้สึกตื่นเต้นเป็นพิเศษเกี่ยวกับการพัฒนาในอนาคตต่อไปนี้ที่ Hyperliquid:

1. BTC/SOL/ETH ที่ไม่ใช่ผู้ควบคุมดูแลและแอปพลิเคชันที่เกี่ยวข้อง: ผู้คนต้องการสถานที่บนเครือข่ายเพื่อซื้อขายและให้ยืม BTC ของตน ด้วย @hyperunit, Hyperliquid มอบหนึ่งในวิธีที่ราบรื่นที่สุดในการเชื่อมโยง BTC สู่สถานที่บนเครือข่าย Hyperliquid ช่วยให้สามารถชำระเงินด้วยกลยุทธ์การซื้อขายที่มีความหน่วงต่ำได้ โดยเสนอสัญญาแบบจุดและแบบถาวรบนแพลตฟอร์มเดียวกัน ดังนั้น ฉันจึงคาดหวังที่จะเห็นกรณีการใช้งานเช่น การซื้อขายฟิวเจอร์สแบบสปอตบนเครือข่าย การป้องกันความเสี่ยงแบบสปอตเดลต้า และการชำระเงินตำแหน่งออปชั่นแบบเรียลไทม์

2. หุ้นและ RWA อื่นๆ + แบ็คเอนด์/ฟรอนต์เอนด์ของ Hyperliquid: มีรายงานว่าทีมงานหน่วยกำลังสร้างโซลูชั่นเพื่อนำหุ้นและ RWA เข้าสู่สมุดคำสั่งซื้อของ Hyperliquid ในขณะที่ฉันคาดหวังว่าจะมีความต้องการสำหรับ on-chain นี้ ฉันยิ่งตื่นเต้นมากขึ้นที่จะได้เห็น Hyperliquid ทำหน้าที่เป็นบล็อคเชนและเกตเวย์สภาพคล่องเพื่อนำโอกาสมาสู่ตลาดเกิดใหม่ที่ไม่สามารถเข้าถึงได้ในกรณีอื่น ตัวอย่างเช่น ไม่ใช่เรื่องเกินจริงที่จะเสนอขายหุ้น AAPL ให้กับตลาดที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ผ่านอินเทอร์เฟซที่ใช้ระบบแบ็คเอนด์ของสมุดคำสั่งซื้อ Hyperliquid ในขณะที่ซ่อนส่วน "บล็อคเชน" ไว้ที่ส่วนหน้า

3.BTC และ HYPE เป็นหลักประกัน: ปัจจุบัน Hyperliquid อนุญาตให้ใช้ USDC เท่านั้นเป็นหลักประกันสัญญาถาวร เนื่องจาก BTC และ HYPE ถูกใช้เป็นหลักประกันสัญญาถาวร ผู้ซื้อขายจะเห็นสินทรัพย์ของตนถูกชำระบัญชีเนื่องจากการเรียกหลักประกัน การจัดหา BTC และ HYPE สามารถลดแรงกดดันในการขายและปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนได้

4. USDC ดั้งเดิม: ปัจจุบัน Hyperliquid ให้บริการ USDC ที่เชื่อมโยงผ่านอนุญาโตตุลาการ ดังนั้นจึงไม่สามารถแลกเปลี่ยนเป็น USD ได้โดยไม่เชื่อมโยงกลับไปยัง Arbitrum เพราะถูกล็อกไว้ในสัญญาอัจฉริยะ นอกจากนี้ USDC แบบสะพานไม่เข้ากันได้กับ CCTP ดังนั้นด้วยการใช้ USDC ดั้งเดิม Hyperliquid จะช่วยปลดล็อกประสิทธิภาพเงินทุนเพิ่มเติม

5. การเปิดตัวตลาดการให้ยืมเงิน: การเปิดตัวนี้จะทำให้เกิดกิจกรรมต่างๆ มากขึ้น เนื่องจากผู้ถือ HYPE airdrop สามารถให้ยืมเงิน HYPE ของตนได้ และกลายเป็นผู้มีส่วนร่วมในตลาดที่กระตือรือร้นมากขึ้น ฉันหวังว่าจะได้เห็นโปรโตคอลการให้ยืมเช่น @felixprotocol ออนไลน์

6. การเข้าโดยตรง: โซลูชันเช่น @HanaNetwork ช่วยให้คุณสามารถฝากและถอนเงินโดยตรงจาก Apple Pay, PayPal, Wise และบัตรเดบิต การลดแรงเสียดทานในการออนบอร์ดจะช่วยเพิ่มกิจกรรม

7. นำผู้ใช้ที่ไม่ใช่คริปโตมาสู่เชน: Hyperliquid เป็นแอปพลิเคชันคริปโตตัวแรกที่เพื่อนที่ไม่ใช่คริปโตของฉันบางคนเริ่มใช้งาน ส่วนใหญ่เริ่มต้นจาก @pvp_dot_trade ซึ่งเราจัดการแข่งขันการซื้อขาย แม้ว่าโปรแกรมสะสมคะแนนจะสิ้นสุดลงแล้ว แต่พวกเขายังคงเป็นผู้ใช้ที่เหนียวแน่นอยู่

แนวโน้มในระยะยาว

จากปัจจัยต่างๆ ข้างต้น ฉันเชื่อว่า Hyperliquid จะกลายเป็นแม่เหล็กดึงดูดสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง อย่างที่เราได้เห็นหลายครั้งในพื้นที่ของสกุลเงินดิจิทัล สภาพคล่องก็ก่อให้เกิดสภาพคล่องเช่นกัน ด้วยเหตุนี้ ฉันเชื่อว่า Hyperliquid จะกลายเป็นศูนย์กลางการซื้อขายและสภาพคล่องชั้นนำสำหรับกิจกรรมบนเครือข่ายทั้งหมด

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น BTC ที่ไม่อยู่ภายใต้การดูแลรักษาจะปลดล็อกโอกาสใหม่ๆ มากมายที่จุดตัดระหว่าง CLOB ที่มีประสิทธิภาพสูงและสภาพคล่องของ BTC สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้กับ CLOB เอง, AMM บน EVM และกลุ่มสินเชื่อ บางครั้งเราอาจได้เห็น ETH/SOL และ altcoins อื่น ๆ ย้ายไปยัง Hyperliquid การกระทำดังกล่าวจะทำให้ส่วนแบ่งการตลาดจาก DEX บนเครือข่ายอื่นๆ หมดไป และยังทำให้หนังสือคำสั่งซื้อและกลุ่มสภาพคล่องของพวกเขาหมดไปด้วย

ฉันยังคิดว่า Hyperliquid จะแข่งขันกับ CEX ในการจดทะเบียนโทเค็นอีกด้วย สิ่งนี้ได้รับการพิสูจน์แล้วผ่านโครงการเช่น Swell และ Plume ที่ใช้รหัสซื้อบน Hyperliquid การซื้อโค้ดบน Hyperliquid จะทำให้คุณเข้าถึงสภาพคล่องของ Hyperliquid ได้ เนื่องจากการประมูลรหัสจะเกิดขึ้นทุก ๆ 31 ชั่วโมง ดังนั้นในหนึ่งปีจะสามารถมีการประมูลได้เพียงประมาณ 282 ครั้งเท่านั้น เนื่องจาก Hyperliquid กลายมาเป็นสถานที่สำหรับการซื้อขายบนเครือข่ายโดยพฤตินัย “พื้นที่โค้ด” จะมีราคาแพงขึ้นเรื่อย ๆ แต่ก็ยังคงถูกกว่าการให้ Binance จ่าย 5% ของอุปทานโทเค็น หาก Hyperliquid ประสบความสำเร็จในการกลายเป็นศูนย์กลางสภาพคล่อง ฉันเชื่อว่าเราสามารถคาดหวังราคาประมูลหุ้นเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 500,000 ดอลลาร์

สุดท้ายนี้ ตามที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ฉันเชื่อว่าแอปพลิเคชัน Hyperliquid backend/retail frontend จะนำโอกาสทางการเงินมาสู่ตลาดที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ซึ่งไม่สามารถเข้าถึงได้ด้วยวิธีอื่น และปลดล็อคสภาพคล่องจากกลุ่มผู้ใช้ที่ขณะนี้ยังไม่สามารถเข้าถึงสกุลเงินดิจิทัลได้

อุปสรรคที่อาจเกิดขึ้น

1. แรงกดดันด้านกฎระเบียบ: Hyperliquid ไม่สอดคล้องกับ MAGA ขณะที่เครือข่ายอื่นๆ หลายแห่งได้ให้บริการแก่บรรดานักการเมืองในวอชิงตัน การซื้อโทเค็น World Liberty Finance เป็นตัวอย่างที่ดีของสิ่งนี้ นอกจากนี้ VC บางรายยังเป็นนักลงทุนในเครือข่ายและ DEX ที่แข่งขันกัน ซึ่ง Hyperliquid ได้ยึดครองสภาพคล่องและส่วนแบ่งการตลาด และได้ออกมาคัดค้านความชอบธรรมด้านกฎระเบียบของ Hyperliquid มาตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง Hyperliquid ไม่มีเสียงที่ชัดเจนเหมือนกับบริษัทในสหรัฐฯ ดังนั้นจึงเป็นเรื่องธรรมดาที่จะคาดหวังถึงแรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแลในเรื่องนี้

2.การเปิดตัว EVM: เวอร์ชัน EVM alpha ของ Hyperliquid ไม่ดีเท่า HyperCore ปัญหาต่างๆ เช่น ขีดจำกัดแก๊สต่ำ เวลาบล็อกที่ช้าเป็นครั้งคราว และการขาด USDC ดั้งเดิมทำให้การปรับใช้แอปพลิเคชันบน HypeEVM ช้าลง จึงจำเป็นต้องมีการปรับปรุงและคาดว่าจะนำมาใช้เร็วๆ นี้ นอกจากนี้ หากแอปพลิเคชัน EVM ไม่สามารถส่งมอบแอปพลิเคชันใหม่ได้ หรือมีปริมาณ TVL/ธุรกรรมต่ำ เราอาจเห็นการสูญเสียส่วนแบ่งทางความคิด ส่งผลให้ TVL ไหลไปยัง L1/L2 อื่นๆ เช่น Monad, MegaETH อย่างไรก็ตาม จากการสนทนากับนักพัฒนา ทีมงาน Hyperliquid กำลังทำงานกับแอปพลิเคชันอย่างแข็งขัน รับคำติชมเกี่ยวกับ HyperEVM และดำเนินการปรับปรุงอย่างรวดเร็วมาก

3. เครือข่ายผู้ตรวจสอบ: ในขณะที่ Hyperliquid กำลังมุ่งหน้าสู่ระบบผู้ตรวจสอบที่ไม่ต้องมีการอนุญาต รายละเอียดของสิ่งที่ผู้ตรวจสอบทำนั้นถูกบดบังด้วยไบนารีที่ไม่โปร่งใส เพื่อที่จะกลายเป็นศูนย์กลางสภาพคล่องที่ปลอดภัยผ่านการกระจายอำนาจอย่างแท้จริง Hyperliquid จำเป็นต้องมีความโปร่งใสมากขึ้นเรื่อยๆ

โมเดลการประเมินมูลค่าเชิงเปรียบเทียบของ HYPE

ด้านล่างนี้ ฉันพยายามทำการวิเคราะห์ P/E แบบง่ายๆ สำหรับโทเค็นดั้งเดิมของ Hyperliquid อย่าง HYPE ในอีกสี่ปีข้างหน้า ฉันคิดว่าการวิเคราะห์นี้พร้อมกับการทำความเข้าใจถึงผลกระทบของการซื้อคืนกองทุนช่วยเหลือเป็นสิ่งสำคัญมาก ได้รับแรงบันดาลใจจากการวิเคราะห์ของ @Keisan_Crypto เราจึงได้นำเสนอแนวคิดของ FDV ที่ปรับแล้ว โดยที่ FDV ที่ปรับแล้ว = ราคา * อุปทานที่เจือจางเต็มที่ที่ปรับแล้ว ที่นี่ เราจะกำหนดอุปทานที่เจือจางเต็มที่ที่ปรับแล้วของปีหน้าเป็นอุปทานที่เจือจางเต็มที่ของปีก่อน - การซื้อคืนแบบ AF - การเผาไหม้

สำหรับผู้ที่ไม่คุ้นเคยกับกองทุนความช่วยเหลือ ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจาก Hyperliquid จะถูกโอนเข้ากองทุนความช่วยเหลือ ซึ่งจะทำการซื้อ HYPE กลับคืนจากตลาดเปิด จึงทำให้มีการลดอุปทานลง ในการวิเคราะห์นี้ เราถือว่า HYPE ที่ซื้อคืนโดยกองทุนช่วยเหลือจะไม่เข้าสู่ตลาดเปิดอีกเลย ซึ่งก็คล้ายกับการถูกทำลายนั่นเอง

Hyperliquid มีแหล่งรายได้หลักสามประการ: ค่าธรรมเนียมธุรกรรม ค่าธรรมเนียม EVM และค่าธรรมเนียมการประมูล

หมายเหตุ: เราถือว่าราคาโทเค็น HYPE = 15 ดอลลาร์ในการคำนวณต่อไปนี้ ค่าธรรมเนียมธุรกรรมจะถูกเรียกเก็บเมื่อผู้ใช้เปิดและปิดสัญญาถาวร เพื่อคาดการณ์ค่าธรรมเนียมธุรกรรมรายปีของ Hyperliquid ก่อนอื่นฉันจะทำการคำนวณรายได้รายสัปดาห์ในช่วง 12 เดือนตั้งแต่วันที่ 23 ธันวาคมถึงวันที่ 10 มีนาคม จากนั้น เราได้คำนวณรายได้ต่อปีเป็นรายปีโดยใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่รายสัปดาห์ 4 สัปดาห์จำนวน 8 กรณี เพื่อให้ได้ค่าประมาณค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่สมดุล ดังนั้น ฉันประเมินว่า Hyperliquid น่าจะเก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมได้ราว 600 ล้านดอลลาร์ในปี 2025

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าข้อมูลนี้อาจใช้แทนปี 2568 ได้ดี แต่จากแนวทางนี้ การคำนวณอัตราการเติบโตปีต่อปีสำหรับปี 2568-2571 เป็นเรื่องยาก ดังนั้น เราจึงอ้างอิงปริมาณคงที่ในประวัติศาสตร์ที่ปรับให้เรียบบน CEX และถือว่า Hyperliquid จะสามารถครอบครองปริมาณ CEX ทั้งหมดเป็นเปอร์เซ็นต์หนึ่ง สิ่งนี้ช่วยให้เราเข้าใจลักษณะเป็นวัฏจักรของปริมาณการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลได้ดีขึ้น จากนั้นเราจะถือว่าส่วนแบ่งเปอร์เซ็นต์ของ Hyperliquid ในแต่ละปีอยู่ในช่วงหนึ่ง การสันนิษฐานเพียงอย่างเดียวว่ามีส่วนแบ่งการตลาด 5% ในปีใดปีหนึ่ง อาจทำให้สรุปโดยรวมผิดพลาดได้ ดังนั้นเราจึงถือว่า Hyperliquid จะครองปริมาณ 3-6% ในปี 2025 และครองปริมาณเฟรมเป็น 3% + [(6%-3%) * RAND()] การวิเคราะห์ตามช่วงสุ่มนี้ให้ภาพที่สมจริงยิ่งขึ้นของการจับปริมาณรายเดือน นอกจากนี้ หากถือว่าค่าธรรมเนียมเฉลี่ยของ Hyperliquid อยู่ที่ 0.025% ของปริมาณการซื้อขาย เราสามารถสรุปได้ว่า Hyperliquid จะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เราสังเกตว่าตัวเลขนี้ใกล้เคียงกับวิธีการหาค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 สัปดาห์ก่อนหน้าของเรา ซึ่งช่วยเสริมสร้างการค้นพบของเรา

เมื่อดำเนินการวิเคราะห์การจับปริมาณต่อไป เราถือว่าส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid เพิ่มขึ้นทุกๆ ปี ดังนั้นเราจึงกำหนดว่า Hyperliquid จะคิดเป็น 3-6% ในปี 2025, 6-8% ในปี 2026, 8-10% ในปี 2027 และ 10-12% ในปี 2028 เราสรุปผลการค้นพบของเราไว้ด้านล่างนี้

เราประมาณค่าธรรมเนียม EVM เป็นฟังก์ชันของรายได้ประจำปีของ L2 อื่นๆ (เช่น Base) เมื่อพิจารณาถึงลักษณะใหม่ของ HypeEVM และค่าธรรมเนียมแก๊สที่ต่ำโดยเนื้อแท้ ฉันคาดหวังว่า HypeEVM จะสามารถครองรายได้ประจำปีของ Base ได้ 50% ภายในปี 2024 ดังนั้น ฉันประเมินว่า Hyperliquid น่าจะเก็บค่าธรรมเนียม EVM ได้ประมาณ 54 ล้านดอลลาร์ในปี 2025

สุดท้ายนี้ ตามที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ Hyperliquid ดำเนินการประมูลโค้ดสำหรับตลาดสปอตของตน เพื่อประมาณรายได้จากการขายโค้ด ก่อนอื่นเราต้องพิจารณาการกระจายราคาโค้ดเสียก่อน หลังจากวิเคราะห์ข้อมูลก่อนหน้าและอิงตามทฤษฎีพื้นที่โค้ดก่อนหน้าของเรา ฉันเชื่อว่าการแจกแจงแบบปกติเพียงพอที่จะทำแผนที่ราคาการประมูลสำหรับหนึ่งปีได้ แผนภูมิต่อไปนี้แสดงให้เห็นการจัดจำหน่ายและรายได้ต่อกลุ่มราคา ดังนั้น ฉันประเมินว่า Hyperliquid น่าจะเก็บค่าธรรมเนียมการประมูลได้ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ในปี 2025

ซึ่งหมายความว่าในปี 2025 เพียงปีเดียว Hyperliquid จะสามารถเก็บค่าธรรมเนียมได้ประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากคาดว่าค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่จะเข้ากองทุนช่วยเหลือเพื่อซื้อคืน HYPE ทำให้เกิดแรงกดดันในการซื้อ HYPE มูลค่า 700 ล้านดอลลาร์จากกองทุนช่วยเหลือเพียงอย่างเดียว

หากถือว่า HYPE ที่กองทุนช่วยเหลือถืออยู่นั้นมีลักษณะคล้ายกับการถูกทำลาย (ไม่เข้าสู่ตลาดอีกเลย) บวกกับ HYPE จำนวน 176,113 เหรียญที่คาดว่าจะถูกทำลายจากค่าธรรมเนียมธุรกรรมของ HyperCore โทเค็น HYPE ประมาณ 46 ล้านเหรียญจะถูกถอนออกจากการหมุนเวียนในปี 2025

ดังนั้น เมื่อค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นและอุปทานลดลง อัตราส่วน P/E ของ HYPE ก็จะลดลงทุกปี ทำให้เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่ามากขึ้น นอกจากนี้ การนำ HYPE ออกจากแหล่งจัดหาอย่างสม่ำเสมอยังช่วยดูดซับการปลดล็อกโทเค็นจาก Hyper Foundation ทีม การปล่อยในอนาคต และรางวัลชุมชนได้ดีขึ้น

เราจะถือว่าค่าธรรมเนียม EVM และการประมูลนั้นมีอัตราการเติบโตปีต่อปีใกล้เคียงกับค่าธรรมเนียมธุรกรรม สิ่งนี้ช่วยให้เราสามารถจัดทำงบการเงินขั้นสุดท้าย ซึ่งมีลักษณะดังนี้:

ในที่สุด เราเปรียบเทียบ P/E ของ HYPE กับ FDV P/E และ Market Cap P/E และกับโปรเจกต์ที่มีอยู่ เช่น Solana และ Ethereum หุ้นที่เกี่ยวข้อง เช่น Coinbase และ Robinhood และสินทรัพย์ TradFi เช่น Apple, Nvidia และ S&P 500

PS: หมายเหตุเกี่ยวกับชุมชน Hyperliquid

ฉันมักจะเขียนเกี่ยวกับชุมชน Hyperliquid บน Twitter ดังนั้นฉันจะไม่ลงรายละเอียดมากเกินไปที่นี่เนื่องจากเบี่ยงเบนไปจากจุดประสงค์หลักของบทความนี้ แต่ฉันอยากแบ่งปันคำพูดจากทวีตก่อนหน้านี้ของฉันที่สรุปชุมชน Hyperliquid สำหรับฉันได้ดีจริงๆ:

"ไม่ว่าฉันจะทำเงินหรือสูญเสียเงิน ฉันก็ได้รับมิตรภาพใหม่ๆ จากมัน Hyperliquid เป็นแอปคริปโตตัวแรกที่ช่วยให้ฉันทำสิ่งนี้ได้ ซึ่งเป็นฟีเจอร์ที่สำคัญมากสำหรับฉัน"

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia