ความลับในการซื้อขาย: ถอดรหัสเกมรุกและรับเบื้องหลังคำสั่งซื้อมูลค่า 300 ล้านเหรียญสหรัฐจาก Hyperliquid

PANews

อ่านบทความนี้ใน 28 นาที

ราชาแห่งตลาดในครั้งนี้ยังประสบความสำเร็จในการซื้อขายในระดับใหญ่อีกด้วย และริเริ่มที่จะชำระบัญชีตำแหน่งของเขาเมื่อสภาพคล่องของตลาดไม่เพียงพอ โดยดำเนินการสุดโต่งซึ่งกระตุ้นให้เกิดการบูชาตลาด

ชื่อเดิม: "จาก Livermore ถึง Crypto Whales: สงครามการค้าที่ยาวนานหลายศตวรรษการถอดรหัสเกมที่น่ารังเกียจและป้องกันอยู่เบื้องหลังการทำประตูที่มีค่าใช้จ่ายสูงกว่า $ 300 ล้าน" Ed $ 1 ล้านเป็นครั้งแรก ผู้ประกอบการ "

มากกว่าหนึ่งร้อยปีที่ผ่านมาผู้ค้าหุ้นในตำนาน Livermore ใช้ข้อความนี้เพื่ออธิบายความสำเร็จของเขา หนึ่งร้อยปีต่อมา สถานการณ์เดียวกันนี้ดูเหมือนจะเกิดขึ้นอีกครั้งในตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยบังเอิญ ราชาแห่งตลาดในครั้งนี้ยังประสบความสำเร็จในการซื้อขายในระดับใหญ่ และริเริ่มที่จะชำระบัญชีตำแหน่งของเขาเมื่อสภาพคล่องของตลาดไม่เพียงพอ ซึ่งเป็นการดำเนินการสุดโต่งที่จุดชนวนให้เกิดการบูชาตลาด ความแตกต่างก็คือครั้งนี้ผลกำไรของราชาตลาดจะได้รับการชำระโดยแพลตฟอร์มการซื้อขาย

การกลับชาติมาเกิดใหม่ของศตวรรษ: การเกิดใหม่บนเครือข่ายของผีแห่งวอลล์สตรีท

วาฬตัวนี้ลงทุน 6 ล้านดอลลาร์ใน ETH และ BTC ระยะยาวด้วยเลเวอเรจ 50 เท่า และทำกำไรได้ 6.8 ล้านดอลลาร์ในวันก่อนที่ทรัมป์จะประกาศว่าจะเพิ่มสินทรัพย์ดิจิทัล 5 รายการ ได้แก่ BTC, ETH, SOL, ADA และ XRP ลงในสำรองเชิงกลยุทธ์ของสินทรัพย์ดิจิทัล ในเดือนที่ผ่านมา การดำเนินการซ้ำๆ ในตลาดได้สร้างกำไรเป็นจำนวนมาก และต้องต่อสู้กับศึกสุดคลาสสิกอีกครั้งซึ่งจะถูกบันทึกไว้ในประวัติศาสตร์ของ Hyperliquid

ในวันที่ 12 มีนาคม วาฬได้เปิดสถานะซื้ออีกครั้งด้วยมูลค่า 50 เท่าของ 160,000 ETH ถอนเงินออกไป 8 ล้านดอลลาร์ จากนั้นจึงปิดสถานะของตนเอง ส่งผลให้สุดท้ายมีกำไรประมาณ 1.8 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่แพลตฟอร์มการซื้อขาย Hyperliquid ขาดทุน 4 ล้านดอลลาร์

สถานการณ์นี้ดูแปลกประหลาดในเชิงตรรกะ แต่โดยพื้นฐานแล้วมันคือ "ช่องโหว่" ในธุรกรรมบนเครือข่ายของ Hyperliquid ที่ใช้เพื่อสร้างกำไร

มาดูกระบวนการดำเนินการของวาฬตัวนี้กัน:

เมื่อเวลา 6:54 น. ของวันที่ 12 มีนาคม ที่อยู่ดังกล่าวได้ฝากเงินจำนวน 3.48 ล้านดอลลาร์ให้กับ Hyperliquid ผ่านสะพานข้ามเครือข่ายและเปิดสถานะที่ 17,000 ETH (มูลค่า 31.2 ล้านดอลลาร์)

จากนั้นที่อยู่ก็เพิ่มตำแหน่งเป็น 21,790 ETH (มูลค่า 40.85 ล้านเหรียญสหรัฐ) โดยการเติมเต็มมาร์จิ้นและขยายตำแหน่งต่อไป

ที่อยู่ยังคงเพิ่มตำแหน่งต่อไป ทำให้ตำแหน่ง ETH ทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 170,000 (มูลค่าการถือครอง 343 ล้านเหรียญสหรัฐ) กำไรจากกระดาษอยู่ที่ 8.59 ล้านเหรียญสหรัฐ

ในระหว่างกระบวนการนี้ ที่อยู่ดังกล่าวใช้เงินฝากรวมมูลค่า 15.21 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ท้ายที่สุด จากการปิดสถานะและถอนมาร์จิ้น ทำให้สามารถกู้คืนเงินได้ 17.08 ล้านดอลลาร์ โดยมีกำไร 1.87 ล้านดอลลาร์

ในการดำเนินการครั้งล่าสุด ผู้ใช้ถอนเงินออกไป 8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และเก็บเงินไว้ประมาณ 6.13 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เป็นมาร์จิ้น โดยรอการชำระบัญชีโดยบังคับ

เวลาในการล่า: การคำนวณที่แม่นยำเบื้องหลังตำแหน่ง 170,000 ETH

ทำไมปลาวาฬจึงทำเช่นนี้แทนที่จะรอให้กำไรปิดตำแหน่งของพวกเขา?

ในระหว่างกระบวนการนี้ ปลาวาฬมีทางเลือกสองทาง: ทางหนึ่งคือปิดสถานะโดยตรงและทำกำไรบนกระดาษ 8.59 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ผลประโยชน์จากการดำเนินการดังกล่าวจะเกิดสูงสุด อย่างไรก็ตาม ฝ่ายตรงข้ามในเครือข่ายอาจไม่สามารถรับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ได้ในคราวเดียว และทำได้เพียงรอให้ราคายังคงลดลงและกำไรลดลง ก่อนที่จะดำเนินการธุรกรรมให้เสร็จสิ้น หากปิดคำสั่งซื้อมูลค่า 343 ล้านดอลลาร์นี้โดยเร่งด่วน อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อแนวโน้มของตลาดและทำให้กำไรลดลงอย่างมาก

ดังนั้น ปลาวาฬจึงเลือกตัวเลือกที่สอง โดยการถอนมาร์จิ้นและส่วนหนึ่งของกำไร (นั่นก็คือ การปิดสถานะส่วนหนึ่งแล้วถอนมาร์จิ้นที่เหลือ) เพื่อรักษามาร์จิ้นให้อยู่ในมาตรฐานขั้นต่ำที่ 50 เท่าของเลเวอเรจ ด้วยวิธีนี้ หากตลาดยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้น เขาก็จะสามารถสร้างผลกำไรได้มากขึ้น และสามารถเลือกที่จะปิดสถานะแบบแบ่งกลุ่มต่อไปได้ หากตลาดตกอย่างรุนแรง ตำแหน่งของเขาจะสูญหายไปด้วยการลดลง 2% แต่เนื่องจากเขาถอนเงินออกไป 17.08 ล้านดอลลาร์ กำไรทั้งหมดจึงอยู่ที่ 1.87 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นแม้ว่าตำแหน่งจะถูกชำระบัญชีก็จะไม่ส่งผลให้เกิดการสูญเสียที่แท้จริง

การดำเนินการนี้ดูเหมือนเป็นการพนันที่บ้าคลั่ง แต่สุดท้ายเขาก็เลือกกลยุทธ์การทำกำไรแบบอนุรักษ์นิยม

ต่อมา ตามข้อมูลที่เปิดเผยโดย Hyperliquid บริษัท Hyperliquid ขาดทุน 4 ล้านเหรียญสหรัฐในวันนั้น (รวมถึงกำไรบางส่วนจากการคัดลอกคำสั่งซื้อ) ปลาวาฬตัวดังกล่าวได้รับกำไรมากกว่า 1.8 ล้านเหรียญสหรัฐ ในความเป็นจริง จากอัตรากำไรและขาดทุน ปลาวาฬได้ลงทุนประมาณ 15.21 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และได้รับกำไร 1.87 ล้านเหรียญสหรัฐฯ โดยมีอัตรากำไรประมาณ 12.2% ถ้าพิจารณาเป็นเปอร์เซ็นต์และจำนวนแล้ว ถือว่าไม่มากเท่ากับตอนที่ทรัมป์ประกาศว่า ADA และ SOL ได้รับเลือกให้เป็นกองหนุนทางยุทธศาสตร์

อาฟเตอร์ช็อกและการเปิดเผย: ขับเคลื่อนการวิวัฒนาการของแพลตฟอร์มการซื้อขายบนเครือข่าย

จากมุมมองของตลาด เป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้ยากอย่างยิ่งที่การดำเนินการนี้จะส่งผลให้แพลตฟอร์มการซื้อขายต้องชำระเงินในที่สุด อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าสิ่งนี้จะเป็นไปได้เฉพาะใน Hyperliquid เท่านั้น

ตามทวีตของ KOL Hanba Longwang เหตุการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย OK ในปี 2018 ใช้หลักการเดียวกัน หลังจากทำกำไรแล้ว มาร์จิ้นจะถูกถอนออก ทำให้ตลาดไปถึงราคาชำระบัญชี และไม่มีคู่สัญญารายใดที่จะดูดซับได้ ส่งผลให้แพลตฟอร์มการซื้อขายต้องชำระเงินตามคำสั่ง

หลังจากเหตุการณ์ OK แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ต่างๆ ได้เพิ่มระบบมาร์จิ้นแบบแบ่งชั้นเพื่อให้แน่ใจว่ามาร์จิ้นของผู้ใช้จะอยู่ภายในขอบเขตตลาดที่เหมาะสมอยู่เสมอ เหตุการณ์นี้ดูเหมือนจะเป็นบทเรียนให้กับแพลตฟอร์มการซื้อขายบนเครือข่าย Hyperliquid ที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ เนื่องจากกระบวนการทั้งหมดใช้การซื้อขายแบบ DEX จึงไม่มีการควบคุมความเสี่ยงต่อข้อกำหนดมาร์จิ้น

ท้ายที่สุด เมื่อตำแหน่งของปลาวาฬถูกชำระบัญชี ตลาดก็ขาดสภาพคล่องเพียงพอที่จะรับคำสั่งชำระบัญชีแบบบังคับ ดังนั้น Hyperliquid จึงต้องจ่ายเงินจากกระเป๋าของตัวเองเพื่อทำหน้าที่เป็นคู่สัญญา ข้อมูลของ HLP แสดงให้เห็นว่าการขาดทุน 4 ล้านเหรียญสหรัฐเกือบจะเท่ากับกำไรของ Hyperliquid ตลอดทั้งเดือน ณ วันที่ 10 มีนาคม รายได้ HLP ของ Hyperliquid เพิ่มขึ้นถึง 63.5 ล้านเหรียญสหรัฐ ดังนั้นแม้จะมีการขาดทุนจากคำสั่งซื้อนี้ ก็ยังมีกำไรเหลืออยู่เกือบ 60 ล้านเหรียญสหรัฐ

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเหตุการณ์นี้ก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือดบนโซเชียลมีเดีย อาจมีผู้ใช้บางรายที่เดินตามรอยวาฬยักษ์ตัวนี้ในอนาคต Hyperliquid ระบุทันทีว่าเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาดังกล่าว อัตราส่วนเลเวอเรจของ BTC จะถูกปรับเป็น 40 เท่า และอัตราส่วนของ ETH เป็น 25 เท่า

เมื่อพิจารณาจากการคาดเดาของตลาดว่าวิธีการนี้จะทำให้ Hyperliquid ได้รับผลกระทบทางพื้นฐานหรือไม่ เราสามารถทำความเข้าใจความเป็นไปได้นี้ได้จากการคำนวณ: ปัจจุบันกลุ่ม HLP ของ Hyperliquid ยังคงมีเงินอยู่เกือบ 60 ล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อพิจารณาจากเลเวอเรจสูงสุดของ BTC 40 เท่า ความเสี่ยงสูงสุดของการเรียกหลักประกันคือ 2.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ จากมุมมองนี้ ดูเหมือนว่าผู้ใช้เพียงไม่กี่คนจะมีความแข็งแกร่งที่จะเทียบเคียงได้ เมื่อต้องเผชิญกับคำสั่งซื้อขายในตลาดทั่วไป ก็สามารถดำเนินการให้ราบรื่นได้กับคู่สัญญาในตลาดเท่านั้น

เมื่อมองย้อนกลับไปที่เหตุการณ์ทั้งหมด เราจะเห็นได้ว่าวาฬยักษ์ตัวนี้อาจจะได้ทำการทดสอบหลายครั้งก่อนจะเสร็จสิ้นปฏิบัติการนี้ Zhu Su ผู้ก่อตั้งร่วมของ Three Arrows Capital คาดเดาว่าเหตุผลที่ที่อยู่ดังกล่าวสามารถรับความเสี่ยงได้มากขนาดนี้ได้ก็เพราะเขาทำการขายชอร์ตบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย Binance ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งเทียบเท่ากับสถานะคำสั่งซื้อขายแบบ long และ short เนื่องจากเราพบว่ากลไกการชำระบัญชีของ Hyperliquid แตกต่างจากแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ เราจึงเลือกเริ่มต้นจากตรงนี้

อันที่จริง วิธีการปฏิบัติการนี้ไม่ใช่สิ่งประดิษฐ์ที่มหัศจรรย์ ดังที่กล่าวไว้ในตอนต้น ลิเวอร์มอร์ประสบความสำเร็จในลักษณะเดียวกันนี้โดยไม่ได้ตั้งใจเมื่อร้อยปีก่อน เพียงแต่ในเวลานั้น Livermore เลือกที่จะเข้าซื้อแบบจริงจังและปิดตำแหน่งของเขาเพื่อความอยู่รอดของตลาด ในตลาดปัจจุบัน มีแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ให้การรับประกันสำหรับปรากฏการณ์นี้ ซึ่งทำให้ผู้ใช้สามารถแยกออกจากแพลตฟอร์มการซื้อขายได้ อย่างไรก็ตาม พื้นที่สำหรับการดำเนินการประเภทนี้อาจถูกปิดอีกครั้งตั้งแต่ตอนนี้เป็นต้นไป และจะเป็นการยากที่แพลตฟอร์มที่คล้ายคลึงกันจะให้ผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกันในอนาคต

สำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขาย นี่เป็นอีกกรณีหนึ่งของการเรียนรู้บทเรียนโดยมีค่าใช้จ่าย สำหรับนักลงทุนรายย่อย การดำเนินการดังกล่าวเป็นเพียงช่วงสั้นๆ เป็นปรากฏการณ์รายบุคคลในการทำกำไรโดยค้นพบช่องโหว่ และไม่มีความสำคัญที่จะต้องทำซ้ำอีก มันเป็นเพียงหัวข้อสนทนาที่ผู้คนชอบพูดคุยในช่วงเวลาที่น่าเบื่อ

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia