简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Partnered With:

ตลาดกระทิงและหมีหมุนเวียนเป็นรายเดือน อะไรจะเกิดขึ้นกับตลาดคริปโตต่อไป?

Ignas

อ่านบทความนี้ใน 45 นาที

ผู้ถือครองค่อยๆ ทำกำไร แต่ตลาดยังไม่แสดงความกระตือรือร้นมากนัก

ชื่อเรื่องเดิม: Bull or Bear: And What's next?

ผู้เขียนเดิม: Ignas, DeFi Research

คำแปลเดิม: TechFlow

ในเดือนมิถุนายน 2021 เมื่อ ETH ตกจาก $4,300 เหลือ $2,150 และราคาลดลงเหลือครึ่งหนึ่ง ฉันจึงเลือกที่จะขายสินทรัพย์ทั้งหมดของฉัน

ตอนนั้น ผมรู้สึกอ่อนล้าจากความเข้มข้นของตลาดกระทิงที่สูง การค้นคว้าและทำงานอย่างต่อเนื่องทำให้ผมเหนื่อยล้าทั้งร่างกายและจิตใจ และผมอยากให้ทุกอย่างหยุดลงจริงๆ เมื่อพอร์ตการลงทุนของฉันลดลง 50% ฉันคิดว่าเป็นสัญญาณของตลาดหมี ฉันจึงขายสินทรัพย์ที่ฉันถืออยู่และรู้สึกโล่งใจ

อย่างไรก็ตาม ตลาดฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในเวลาต่อมา โดย ETH พุ่งขึ้น 125% เป็น 4,800 ดอลลาร์ ฉันทำได้แค่รอและดูอยู่ข้างสนาม แม้ว่าฉันจะได้กำไรจากการถือ stablecoin บ้าง แต่ฉันก็พลาดการฟื้นตัวครั้งนี้

ตอนนี้ฉันรู้สึกเหมือนว่าเราอยู่ในช่วงที่คล้ายกันอีกครั้ง แต่ครั้งนี้ฉันแข็งแกร่งทางจิตใจมากขึ้น ฉันเลือกที่จะถือสินทรัพย์ของฉันไว้และรอให้ตลาดฟื้นตัว

แต่ถ้าฉันผิดล่ะ? ถ้าครั้งนี้เป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีจริงๆจะเกิดอะไรขึ้น?

ความรู้สึกของตลาดในปัจจุบันเต็มไปด้วยความกลัว ผลกระทบจากนโยบายภาษีของทรัมป์และจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ของตลาดหุ้นอาจทำให้เกิดการร่วงลง ซึ่งจะทำให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลดิ่งลงตามไปด้วย ในระหว่างนี้ คุณอาจสังเกตเห็นว่า Warren Buffett มีเงินสดอยู่จำนวนมาก ซึ่งทำให้คุณสงสัยว่าเขารู้บางสิ่งที่เราไม่รู้หรือไม่ “คนฉลาด” บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X โพสต์คาดการณ์ในแง่ร้ายว่าตลาดกำลังจะพังทลาย

ที่นี่เรียกว่า Goblin Town (ชื่อทั่วไปของตลาดที่ล่มสลาย)

อย่างไรก็ตาม ฉันเลือกที่จะไม่ปล่อยให้ความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัย (FUD) ครอบงำ และหวังว่าจะช่วยให้ทุกคนวิเคราะห์สถานการณ์ปัจจุบันอย่างใจเย็น โดยการแบ่งปันข้อมูลและข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับตลาดบางส่วน

Bitcoin ยังคงอยู่ในตลาดกระทิงหรือไม่? ต่อไปนี้คือตัวบ่งชี้บางตัวจาก CryptoQuant ที่จะช่วยกำหนดว่า Bitcoin นั้นมีมูลค่าสูงเกินไป (แพง) หรือถูกประเมินค่าต่ำเกินไป (ถูก)

ตัวบ่งชี้คะแนน MVRV Z

คะแนน MVRV Z ใช้ในการวัดว่าราคา Bitcoin เบี่ยงเบนไปจากแนวโน้มในอดีตหรือไม่ โดยแสดงให้เห็นว่าราคานั้นถูกประเมินค่าสูงเกินไป (พื้นที่สีแดง) หรือถูกประเมินค่าต่ำเกินไป (พื้นที่สีเขียว)

ในปัจจุบัน ราคาของ Bitcoin ไม่ได้เข้าสู่บริเวณมูลค่าที่สูงเกินไป แต่ก็ยังสูงกว่าบริเวณมูลค่าที่ต่ำเกินไปมาก

ตลาดยังคงมีช่องว่างให้เคลื่อนไหว แต่ขณะนี้อยู่ในช่วงกลางรอบ ไม่ใช่ช่วงต้นรอบ

NUPL (กำไร/ขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง)

ตัวบ่งชี้ NUPL วัดความรู้สึกของตลาดผ่านทางกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ไม่ว่าจะเป็นความกลัว ความมองโลกในแง่ดี หรือความกระตือรือร้น

ขณะนี้อยู่ในช่วงมองในแง่ดี/ปฏิเสธ (~0.48) ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ถือส่วนใหญ่ยังคงมีกำไร

จากข้อมูลในอดีต เมื่อ NUPL อยู่เหนือ 0.6 ตลาดมักจะเข้าสู่ระยะโลภมาก/คลั่งไคล้ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าถึงจุดสูงสุดแล้ว

SOPR (อัตราผลกำไรจากผลผลิตที่ใช้ไป) ของผู้ถือระยะยาว

SOPR ติดตามพฤติกรรมของผู้ถือระยะยาว เพื่อกำหนดว่าพวกเขาขายสินทรัพย์เพื่อทำกำไรหรือขาดทุน

· ค่าปัจจุบันอยู่ที่ 1.5 แสดงว่าผู้ถือระยะยาวกำลังทำกำไร แต่การขายไม่ได้ก้าวร้าว

· เมื่อตลาดมีแนวโน้มขาขึ้นที่ดี ถือเป็นเรื่องปกติที่ผู้ถือครองระยะยาวจะยังคงทำกำไรต่อไป

ดัชนีกำไรขาดทุน CryptoQuant

ดัชนีนี้รวมข้อมูล MVRV, NUPL และ SOPR เพื่อประเมินมูลค่าตลาดโดยรวม

· ปัจจุบันอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วัน ยืนยันว่าการเคลื่อนไหวขาขึ้นยังคงดำเนินต่อไป

· เมื่อดัชนีสูงเกิน 1.0 อาจบ่งชี้ถึงการก่อตัวของจุดสูงสุดของรอบตลาด

ตัวบ่งชี้วงจร Bitcoin Bull and Bear ของ CryptoQuant

หากคุณเน้นเฉพาะตัวบ่งชี้ Bitcoin เพียงตัวเดียว ฉันแนะนำตัวนี้ นี่คือตัวบ่งชี้โมเมนตัมที่อิงตามดัชนีกำไรขาดทุน (P&L) ที่ใช้ในการติดตามวงจรขาขึ้นและขาลงของ Bitcoin

ขณะนี้ Bitcoin อยู่ในเขตตลาดกระทิงอย่างมั่นคง (สีส้ม) ซึ่งบ่งบอกถึงแนวโน้มตลาดขาขึ้นที่แข็งแกร่ง

แต่ยังไม่เข้าสู่โซนตลาดกระทิงที่ร้อนแรงเกินไป (สีแดง) ซึ่งตามประวัติศาสตร์แล้ว มักจะเป็นเครื่องหมายของจุดสูงสุดของรอบ

สรุป – จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป?

· ปัจจุบัน Bitcoin อยู่ในช่วงกลางของรอบตลาดกระทิง

· ผู้ถือครองค่อยๆ ทำกำไร แต่ตลาดยังไม่แสดงความกระตือรือร้นมากนัก

· ยังมีช่องว่างสำหรับการทำกำไรเพิ่มเติมก่อนที่ราคาจะไปถึงการประเมินมูลค่าที่สูง

หากประวัติศาสตร์ซ้ำรอย Bitcoin ก็ยังมีศักยภาพที่จะเพิ่มขึ้นก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดในรอบสำคัญ

ที่น่าสนใจคือ กราฟที่ CZ แชร์บน X (Twitter) สะท้อนให้เห็นได้ชัดเจนว่าผมรู้สึกอย่างไรเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของตลาด:

“ผมอ่านกราฟไม่เป็น แต่…” - CZ กล่าวบน X

ในปัจจุบัน Bitcoin ได้ยืนยันว่าได้เข้าสู่ตลาดกระทิงแล้ว แต่ยังไม่ถึงระดับความบ้าคลั่งที่เห็นในช่วงสูงสุดของรอบที่ผ่านมา ข้อมูลบนเครือข่ายแสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงมีช่องว่างในการเพิ่มขึ้น แต่ผู้ถือบางรายก็เริ่มที่จะทำกำไรแล้ว

สถานการณ์ปัจจุบันของ Ethereum: น่ากังวล

ราคา ETH เทียบกับ BTC ลดลง 70% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2567 เป็นต้นมา ลดลงถึง 48% เลยทีเดียว!

นอกจากนี้ การไหลออกจาก ETH ETF ก็ไม่ได้แสดงสัญญาณเชิงบวกใดๆ เลย

ETH เป็นโอกาสรับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่น่าดึงดูดที่สุดในตอนนี้หรือไม่ ฉันได้แบ่งปันความคิดบางอย่างเกี่ยวกับ X ที่ตัวเร่งปฏิกิริยากำลังสร้างสำหรับ ETH:

· การเปลี่ยนแปลงผู้นำที่ Ethereum Foundation (EF) (Aya ลาออก แต่ยังไม่มีการประกาศผู้อำนวยการบริหารคนใหม่)

· เริ่มขยาย L1 ถึงแม้ว่าตอนนี้จะปรับแค่ Gas Limit เท่านั้น แต่แนวคิดในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ก็มีความสำคัญมาก

· Pectra เปิดตัว EIP-7702 (กลไกการอนุมัติแบบง่าย) และ Open Intents Framework ของ EF ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ L2 ให้ดีขึ้นอย่างมาก

· ความสนใจของชุมชนที่มีต่อ memecoins ค่อยๆ ลดน้อยลง และมีผู้คนเริ่มให้ความสนใจกับพื้นฐานของ Ethereum มากขึ้น

· ความนิยมของ MegaETH แสดงให้เห็นว่า: 1) ผู้คนยังคงสนใจใน L2 ที่เป็นนวัตกรรม และ 2) L2 ที่ประสบความสำเร็จนั้นยิ่งพิสูจน์ให้เห็นถึงแนวคิดเรื่องการสร้างโมดูลาร์อีกด้วย

· Base ประกาศว่าจะลดเวลาบล็อกจาก 2 วินาทีเหลือ 200 มิลลิวินาที และเปิดตัว L3 (คล้ายกับแนวคิดของ MegaETH) แม้ว่าฉันจะไม่ใช่แฟนของ Base เป็นการส่วนตัวก็ตาม

· Ethereum ยังคงเป็นเครือข่ายสาธารณะที่ดีที่สุดสำหรับการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ และแม้แต่ BlackRock ก็ยังรับรองมันด้วย

· ราคาของ ETH ถูกขายออกไปมากเกินไปอย่างมาก มันต่ำมากจริงๆ ฮ่าๆ

การนำส่วนขยาย L1 มาใช้อาจต้องใช้เวลาหลายปี และการปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้จะต้องได้รับการสนับสนุนจากพันธมิตรหลายราย (ตัวอย่างเช่น Base ยังไม่ได้เข้าร่วมใน Open Intents Framework)

แนวโน้มในอนาคตของ Ethereum: เป็นขาขึ้นหรือขาลง?

ความกังวลใจมากที่สุดของผมคือ ETH อาจจะพลาดจังหวะขาขึ้นในครั้งนี้ไปโดยสิ้นเชิง และจะไม่กลายมาเป็นโอกาสการซื้อที่คุ้มค่าจนกว่าจะถึงจังหวะขาลงครั้งต่อไป

แต่ความรู้สึกของตลาดสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว หาก Ethereum Foundation และชุมชนที่กว้างขึ้นสามารถบรรลุความคืบหน้าที่สำคัญในเรื่อง 1) การปรับขนาด L1, 2) การปรับปรุงที่สำคัญในประสบการณ์ผู้ใช้โมดูล L2 และ 3) ชุมชนสามารถหลุดพ้นจาก "ทัศนคติของผู้แพ้" ในปัจจุบันได้ ETH อาจฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งและครองตลาดในช่วงครึ่งหลังของรอบนี้

อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน มูลค่าทางการตลาดของ SOL อยู่ที่เพียง 1/3.8 ของ ETH เท่านั้น โดยมอบประสบการณ์การใช้งานที่ดีกว่า และ "เอฟเฟกต์ลินดี้" ก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ (ตราบใดที่เครือข่ายยังคงเสถียร)

ปัจจัยเหล่านี้จะท้าทายความเป็นผู้นำของ ETH ในด้านสัญญาอัจฉริยะ

Altcoins: ตัวชี้วัดที่ต้องจับตามอง

ดัชนีการเก็งกำไรที่แข็งแกร่ง ใช้วัดว่า altcoins ทำผลงานเหนือกว่า Bitcoin หรือไม่ในหลายช่วงเวลา

· ปัจจุบันตัวบ่งชี้อยู่ในระดับต่ำ (ประมาณ 0.0-0.2) ซึ่งแสดงให้เห็นว่า Bitcoin กำลังทำผลงานเหนือกว่า altcoin ส่วนใหญ่

· ในอดีต เมื่อการเก็งกำไรอยู่ในจุดต่ำสุด มักจะปูทางไปสู่การเพิ่มขึ้นของ altcoin

Aylo แชร์แผนภูมิ Crypto Breadth ที่คล้ายกันบน X (Twitter) โดยระบุว่า altcoins อาจจะถึงจุดต่ำสุดแล้ว หากความแข็งแกร่งของ Bitcoin ยังคงดำเนินต่อไป เราอาจคาดหวังคลื่นของ altcoins ได้เลย

คำถาม: ฉันควรซื้อ altcoins ตัวไหน?

เมื่อเลือก altcoins ฉันจะพิจารณาการเลือกตามเกณฑ์ต่อไปนี้:

· ไม่มีกิจกรรมปลดล็อคโทเค็นขนาดใหญ่ในระยะสั้น

· ความเหมาะสมกับตลาดของผลิตภัณฑ์ (PMF) ดี นั่นคือ ผลิตภัณฑ์สามารถตอบสนองความต้องการของตลาดและได้รับการยอมรับจากผู้ใช้

·กลไกการแบ่งรายได้ (เช่น การซื้อคืนโทเค็น) ถือเป็นข้อดีที่สำคัญ

FLUID เป็นโปรโตคอลการกู้ยืมแบบกระจายอำนาจที่เพิ่งเปิดตัวได้เพียงไม่กี่เดือน แต่สามารถแข่งขันกับ Uniswap ในด้านปริมาณการซื้อขายบนกระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ได้แล้ว เมื่อเร็วๆ นี้ FLUID ได้ประกาศว่าจะเปิดตัวโปรแกรมการซื้อคืนโทเค็นในเร็วๆ นี้ ซึ่งทำให้ฉันมั่นใจในการพัฒนาในอนาคตของบริษัท

Altcoin อื่นๆ ที่น่าสนใจ:

ENA:รอดพ้นจากการแฮ็ก Bybit และการชำระบัญชีหลายรอบได้สำเร็จ เพิ่งเสร็จสิ้นการระดมทุนมูลค่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ที่ราคา 0.4 เหรียญสหรัฐฯ นอกจากนี้ โปรโตคอลและการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังนำ sUSDe มาใช้ ซึ่งทำให้ฉันมีความมั่นใจมากเกี่ยวกับศักยภาพของมัน ปัญหาคือการปลดล็อคโทเค็น ENA ครั้งใหญ่ที่จะเกิดขึ้น ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันให้กับราคาได้

$SKY (เดิมชื่อ MKR):การวิเคราะห์ของ Taiki กล่าวถึงประเด็นสำคัญบางประการ:

· การซื้อคืนโทเค็นมูลค่า 30 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ต่อเดือน (~1.9% ของอุปทาน)

· อุปทานของ USDS (เดิมคือ DAI) ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์

· SPK Farming ช่วยเพิ่มความต้องการโทเค็นและแหล่งรายได้

· การกำกับดูแล Stablecoin อาจกลายเป็นปัจจัยเชิงบวก

$KMNO: ครองตลาดสินเชื่อในเครือ Solana ด้วย TVL (มูลค่าล็อครวม) สูงถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าตลาดเพียง 85 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าอาจถูกประเมินต่ำเกินไป ปัญหาคือผู้ใช้ในเครือโซลานาเป็นผู้ค้ามากกว่าผู้ทำไร่ผลผลิต แต่สถานการณ์นี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา

$S ของ Sonic: ระบบนิเวศ DeFi กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว (รวมถึงการใช้งานโปรโตคอลหลัก เช่น Aave) นอกเหนือจากแผนการแจกฟรีมูลค่า 200 ล้าน $S ประสบการณ์ผู้ใช้ที่มีคุณภาพสูง และความสนใจที่เพิ่มขึ้นใน X ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ไม่มีกิจกรรมปลดล็อคโทเค็นขนาดใหญ่ ซึ่งทำให้มีราคาที่เสถียรยิ่งขึ้น

HYPE: มีการพูดคุยมากมายเกี่ยวกับ X เกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่ยอดเยี่ยมและชุมชนที่แข็งแกร่ง ซึ่งคุ้มค่าที่จะใส่ใจ

PENDLE:เมื่อตลาดเริ่มให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานและนักเก็งกำไรมองหาผลตอบแทน Pendle ถือเป็นตัวเลือกที่มีแนวโน้มดีมาก

AAVE:กำลังอยู่ระหว่างการปรับเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์โทเค็น และการอัปเกรดเวอร์ชัน 3.3 ทำให้ประสิทธิภาพด้านรายได้แข็งแกร่งขึ้น

ฉันพลาดอะไรอีก? นอกจากนี้ ฉันยังตั้งตารอการแจกโทเค็นฟรีสำหรับ MegaETH, Monad, Farcaster, Eclipse, Initia, Linea และ Polymarket ที่กำลังจะมีขึ้นเป็นอย่างมาก

สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาค

ฉันเชื่อมั่นอย่างเต็มที่ในมูลค่าของ Bitcoin ในฐานะทองคำดิจิทัล เมื่อเทียบกับทองคำ Bitcoin รองรับการเก็บรักษาตนเองและมีความสามารถในการโอนได้มากกว่า ซึ่งทำให้มีความน่าดึงดูดใจมากกว่า

สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันมอบสถานการณ์การทดสอบที่ยอดเยี่ยมสำหรับ Bitcoin: นโยบายภาษีศุลกากร สงคราม การขาดดุลการคลัง การออกสกุลเงินเกินจำนวนมาก... ทั้งหมดนี้ให้ผลประโยชน์ที่เป็นไปได้สำหรับ Bitcoin

ในโพสต์บล็อกของฉันในปี 2025 เรื่อง The Truth and Lies of Cryptocurrency ฉันได้อ้างอิงงานวิจัยจาก BlackRock: บางครั้ง Bitcoin ก็ถูกขายออกในช่วงเริ่มต้นของเหตุการณ์มหภาคที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ความวุ่นวายและความไม่แน่นอน รวมไปถึงการออกสกุลเงินเกินที่อาจเกิดขึ้น จะเป็นแรงสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับ Bitcoin ในที่สุด

การสังเกตการณ์ตลาดปัจจุบัน

ฉันเชื่อว่าความผันผวนของตลาดปัจจุบันเกิดขึ้นจากการเบี่ยงเบนอย่างกะทันหันของทรัมป์จากระเบียบโลกที่วางไว้ ความไม่แน่นอนนี้ทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ผู้คนจะค่อยๆ ปรับตัวเข้ากับความเป็นจริงของโลกยุคใหม่เหล่านี้

โดยพื้นฐานแล้ว ไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงในโลกที่ทำให้ปัจจัยพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลอ่อนแอลงจริงๆ ในทางกลับกัน เรากลับเห็นข่าวดีมากขึ้นเรื่อยๆ ทุกวัน: สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ถอนฟ้องคดีบางคดีต่อสกุลเงินดิจิทัล แนะนำร่างกฎหมายสกุลเงินดิจิทัลฉบับใหม่ และแม้แต่ทัศนคติโดยรวมของรัฐบาลที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัลก็ค่อยๆ เปลี่ยนไปในทางบวก

อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตประเด็นหนึ่งที่ Ansem พูดไว้: เมื่อข่าวดีไม่สามารถผลักดันให้ราคาสูงขึ้น จริงๆ แล้ว ถือเป็นสัญญาณขาลง สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดอาจต้องใช้เวลาสักระยะในการย่อยและปรับตัวตามสถานการณ์ปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ผมยังคงหวังว่าตลาดจะปรับตัวได้เร็วกว่าการคาดการณ์ในแง่ดีของเขาในปี 2026/27

หากการวิเคราะห์และแผนภูมิของ Raoul Pal ถูกต้อง ราคาของ Bitcoin น่าจะตามทันแนวโน้มการเติบโตของอุปทาน M2 ทั่วโลกได้ภายในปี 2026 อุปทาน M2 เป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญในการวัดการหมุนเวียนของเงินทั่วโลก หาก Bitcoin สามารถเทียบเคียงได้ ก็จะยิ่งเสริมสร้างตำแหน่งของตนในฐานะ "ทองคำดิจิทัล" มากขึ้น