ชื่อเรื่องต้นฉบับ: ข้อมูล crypto ส่งผลต่อรายได้อย่างไร
แหล่งที่มาต้นฉบับ: The Kaiko Research Team

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

ในขณะที่อเมริกาเหนือแก้ไขข้อพิพาทเรื่องภาษีศุลกากรได้อย่างรวดเร็ว ตลาดโลกก็ค่อยๆ กลับสู่เสถียรภาพอีกครั้ง ในขณะเดียวกัน สหรัฐอเมริกากำลังดำเนินการสำรวจการจัดตั้งกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของตนเองอย่างจริงจัง ในขณะที่ David Sacks ผู้กำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล คาดการณ์อย่างมองโลกในแง่ดีว่าสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังจะนำไปสู่ “ยุคทอง”

ในสัปดาห์นี้ เราจะเจาะลึกในประเด็นต่อไปนี้:

· ประสิทธิภาพของตลาด Coinbase ก่อนการประกาศผลประกอบการ

· ปริมาณการซื้อขาย USDC บน Binance เพิ่มขึ้นอย่างมาก

· แนวโน้มสภาพคล่องในตลาด altcoin

ข้อมูลคริปโตกลายมาเป็นเครื่องมือสำคัญในการทำนายผลประกอบการได้อย่างไร

การดูตัวอย่างผลประกอบการของ Coinbase: ข้อมูลตลาดให้ข้อมูลเชิงลึกเบื้องต้น

Coinbase จะเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ปี 2024 ในวันพฤหัสบดีที่ 13 กุมภาพันธ์นี้ จนถึงตอนนั้น เราสามารถรับเบาะแสเบื้องต้นเกี่ยวกับประสิทธิภาพได้โดยการวิเคราะห์ข้อมูลตลาด แม้ว่าการคาดหวังและแนวโน้มรายได้ของนักวิเคราะห์จะมีผลโดยตรงต่อราคาหุ้น แต่ข้อมูลตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็มักจะเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญเกี่ยวกับสถานะของตลาดแลกเปลี่ยน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ของ Coinbase ในไตรมาสที่ 4 เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสองปี แนวโน้มดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าแพลตฟอร์มได้รับประโยชน์อย่างมากจากการฟื้นตัวของตลาดหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แหล่งรายได้ของ Coinbase ค่อยๆ กระจายตัวมากขึ้น และธุรกิจ "การสมัครสมาชิกและบริการ" (รวมถึงรางวัลการเดิมพัน ค่าธรรมเนียมการดูแล และดอกเบี้ย USDC) ได้เพิ่มส่วนแบ่งรายได้ทั้งหมดขึ้นอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม รายได้จากการซื้อขายยังคงเป็นธุรกิจหลักของ Coinbase หากไม่นับไตรมาสหนึ่งของปี 2023 รายได้จากการซื้อขายจะคิดเป็นมากกว่า 50% ของรายได้ทั้งหมดอย่างต่อเนื่อง

ควรสังเกตว่ารายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับกิจกรรมโดยรวมของตลาด crypto และไม่ทำหน้าที่กระจายความเสี่ยงแต่อย่างใด ดังนั้น ในกรณีที่มีการซื้อขายต่ำหรือราคาตลาดตก รายได้จากการสมัครสมาชิกและการบริการก็จะได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

ตัวอย่างเช่น ในไตรมาสที่สามของปี 2024 รายได้จากรางวัลบล็อคเชนของ Coinbase ลดลง 16% เนื่องจากราคา ETH และ SOL ที่ลดลง เครื่องมือตรวจสอบบล็อคเชนของ Kaiko แสดงให้เห็นว่าปริมาณการรับส่งข้อมูลสุทธิบนเชนบีคอน Ethereum ลดลงในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 เนื่องจากเป็นนิติบุคคลสเตกกิ้ง ETH ที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก Lido Coinbase จึงเป็นหนึ่งในผู้มีส่วนสนับสนุนหลักที่ทำให้แนวโน้มลดลงนี้ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งตลาดสเตกกิ้งของ Coinbase ลดลง 3.8% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา โดยมีเงินไหลออกสุทธิ 1.29 ล้าน ETH ในช่วงเวลาเดียวกัน

แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นว่าถึงแม้ว่า Coinbase จะยังคงครองตำแหน่งที่สำคัญในด้านการเดิมพัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดของ Coinbase ก็ค่อยๆ ถูกคู่แข่งรายอื่นกัดกร่อนไป ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อการเติบโตของรายได้และความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว

แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคา ETH และ SOL ในช่วงไตรมาสจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการลด Staking ลงในระดับหนึ่ง แต่ข้อมูลโดยรวมยังคงแสดงให้เห็นว่ารายได้จากรางวัลบล็อคเชนของ Coinbase อาจลดลงในไตรมาสที่สี่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดสเตกกิ้ง ETH ส่วนแบ่งการตลาดของ Coinbase ลดลง 3.8% ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้ที่เกี่ยวข้องกับสเตกกิ้ง ข้อตกลงเชิงพาณิชย์ระหว่าง Coinbase กับ Circle ช่วยให้สามารถสร้างกระแสรายได้ที่มั่นคงจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ USDC ที่น่าสังเกตคือ ความร่วมมือใหม่ของ Circle กับ Binance และปริมาณการซื้อขาย USDC ที่เป็นสถิติใหม่อาจช่วยชดเชยการลดลงของรายได้จากการเดิมพันได้ในระดับหนึ่ง สิ่งนี้ช่วยให้ Coinbase มีรายได้เสริมเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรายได้จากการเดิมพันและการซื้อขายตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ผู้ค้าปลีกซึ่งจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่สูงที่สุด พบว่าส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างมากจาก 40% ในปี 2021 เหลือ 18% ในปัจจุบัน แม้ว่าธุรกิจสมัครสมาชิกของ Coinbase เช่น บริการให้รางวัลบล็อคเชนและการเก็บรักษาจะเติบโตขึ้น แต่การสูญเสียผู้ค้าปลีกยังคงสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อรายได้จากการซื้อขาย

นับตั้งแต่จุดสูงสุดในช่วงกลางปี 2023 อัตรา “take rate” ของ Coinbase ซึ่งเป็นสัดส่วนรายได้ที่รับจากผู้ซื้อขายรายย่อยนั้นตกลงมาสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เหตุการณ์ Terra Luna ล่มสลายในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 รายได้ที่ลดลงเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่การแข่งขันในตลาดสหรัฐฯ กำลังรุนแรงขึ้น โดยมีแพลตฟอร์มบางแห่งดึงดูดผู้ใช้ด้วยการลดค่าธรรมเนียมธุรกรรมลงอย่างมาก ส่งผลให้แพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Coinbase ต้องเผชิญกับแรงกดดันเพิ่มมากขึ้น

แม้ว่า Coinbase จะยังคงเป็นหนึ่งในตลาดแลกเปลี่ยนที่มีสภาพคล่องสูงสุดในสหรัฐฯ และโครงสร้างค่าธรรมเนียม (ซึ่งเอื้อประโยชน์ต่อผู้สร้างตลาดมากกว่าผู้รับ) ยังคงค่อนข้างคงที่ แต่การลดลงของผู้ค้าปลีกได้เพิ่มแรงกดดันต่อแหล่งรายได้นี้อย่างไม่ต้องสงสัย

นอกจากนี้ แม้ว่า Coinbase จะยังคงพัฒนาหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ของตนต่อไป และได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากการทำงานร่วมกันระหว่างผลิตภัณฑ์ แต่กิจกรรมการจดทะเบียนสินทรัพย์ใหม่กลับชะลอตัวลงอย่างมาก เนื่องมาจากกฎระเบียบที่เข้มงวดในสหรัฐอเมริกา

แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่านับตั้งแต่ที่ SEC ยื่นฟ้อง Binance.US และ Coinbase ในเดือนมิถุนายน 2023 จำนวนคู่การซื้อขายที่ใช้งานบนทั้งสองแพลตฟอร์มก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม หากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบได้รับการปรับปรุงดีขึ้นในอนาคต Coinbase อาจเร่งกระบวนการจดทะเบียนอีกครั้ง ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจสำหรับผู้ค้าปลีกได้อีกด้วย

จุดข้อมูล

ปริมาณการซื้อขาย USDC พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์: การครองตลาดของ Binance

ปัจจุบัน Binance ได้กลายเป็นตลาดซื้อขาย USDC ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์แตะ 24,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025 คิดเป็น 49% ของปริมาณการซื้อขาย USDC ทั้งหมดของโลก ถือเป็นส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ.2565 การเติบโตที่สำคัญนี้เกิดจากข้อตกลงความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ของ Binance กับ Circle ในช่วงปลายปี 2024 ซึ่งมุ่งหวังที่จะส่งเสริมการนำ USDC มาใช้ในวงกว้างมากขึ้น

ในทางตรงกันข้าม ส่วนแบ่งการตลาดของ Bybit ลดลงอย่างมาก จาก 38% ในเดือนตุลาคม 2023 เหลือ 8% ในปัจจุบัน

ในเวลาเดียวกัน แพลตฟอร์ม Bullish ได้เติบโตอย่างรวดเร็วและกลายเป็นหนึ่งในคู่แข่งหลักของ Binance โดยมีส่วนแบ่งการตลาด 32%

การเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ของตลาดนี้ยังสะท้อนให้เห็นในการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นในหมู่ stablecoin อีกด้วย ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของคู่การซื้อขาย USDT ที่เพิ่งจดทะเบียนใหม่ลดลงจาก 77% ในปี 2023 เหลือต่ำกว่า 63% ในปี 2024 และในปี 2025 จนถึงตอนนี้ สัดส่วนนี้ยังลดลงเหลือ 50% อีกด้วย

เป็นที่น่าสังเกตว่าคู่การซื้อขายที่ได้รับการสนับสนุนจากยูโรกำลังดึงดูดความสนใจของตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าตลาด EU กำลังฟื้นตัว เนื่องจากกฎระเบียบ MiCA ปี 2024 จะเริ่มมีผลบังคับใช้ หากต้องการการวิเคราะห์โดยละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดยูโร โปรดดูรายงานการวิจัยล่าสุดของเรา

สภาพคล่องของ Altcoin: แนวโน้มการรวมศูนย์และการเพิ่มขึ้นของโทเค็นขนาดเล็ก

ตั้งแต่การเลือกตั้งสหรัฐฯ แนวโน้มและความรู้สึกของตลาดที่มีต่อ altcoin ได้รับการปรับปรุงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ความรู้สึกเชิงบวกนี้ส่งผลให้มีแอปพลิเคชัน ETF altcoin ใหม่ ๆ เกิดขึ้นมากมาย เช่นเดียวกับการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขาย ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตัวบ่งชี้สภาพคล่องของ altcoin รายวัน (วัดโดย 1% ความลึกของตลาดของโทเค็น 50 อันดับแรก) เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 เป็น 960 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การกระจายสภาพคล่องนั้นไม่ได้สมดุลและยังคงมีการกระจุกตัวอยู่ใน altcoin 10 อันดับแรกเป็นอย่างมาก ซึ่งคิดเป็น 64% ของความลึกของตลาดทั้งหมด ในทางตรงกันข้าม ส่วนแบ่งสภาพคล่องของโทเค็นระดับกลาง (อันดับ 20–30) ลดลง ในขณะที่โทเค็นระดับเล็ก (อันดับ 50) แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่น่าประหลาดใจ โดยส่วนแบ่งสภาพคล่องของโทเค็นเหล่านี้ยังเกินหน้ากลุ่มที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงกว่า (อันดับ 40) อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องของตลาดยังคงเข้มข้นสูง โดย altcoin 10 อันดับแรกคิดเป็น 64% ของความลึกของตลาดทั้งหมด ในทางตรงกันข้าม โทเค็นระดับกลาง (อันดับ 20–30) พบว่าส่วนแบ่งการตลาดลดลง ขณะที่โทเค็นระดับเล็ก (50 อันดับแรก) กลับเติบโตขึ้นอย่างไม่คาดคิด โดยส่วนแบ่งสภาพคล่องของโทเค็นเหล่านี้ยังแซงหน้ากลุ่มโทเค็นที่ใหญ่กว่า (40 อันดับแรก) อีกด้วย

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia