ชื่อเรื่องเดิม: วิธีการกรอกเรื่องราวเกี่ยวกับ Solana, Ethereum, Memecoins และ REV
ผู้เขียนต้นฉบับ: Brendan Farmer ผู้ร่วมก่อตั้ง Polygon
ผู้แปลต้นฉบับ: Ashley, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้วิพากษ์วิจารณ์เรื่องราวเกี่ยวกับมูลค่าของ Solana โดยให้เหตุผลว่าผลกระทบต่อความมั่งคั่งในระยะสั้นที่อาศัยการทำธุรกรรมเหรียญ Meme นั้นไม่ยั่งยืนและก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง ความสำเร็จของ Solana อาจเกิดจากการคาดเดามากกว่าข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยี ขณะที่ Ethereum ยังคงแข็งแกร่งในพื้นที่ DeFi ผู้เขียนขอเตือนผู้อ่านให้คิดอย่างมีวิจารณญาณอยู่เสมอเกี่ยวกับเรื่องราวต่างๆ ในพื้นที่คริปโต และหลีกเลี่ยงการถูกหลอกลวงจากความกระตือรือร้นของตลาด

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการเรียบเรียงใหม่เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่าย):

หน้าที่ของผู้นำทางความคิดในพื้นที่ crypto คือการเล่าเรื่องราวที่อธิบายว่าเหตุใดมูลค่าของสกุลเงินบางสกุลจึงเพิ่มขึ้นหรือลดลง เส้นโค้งที่ขึ้นและลงบนแผนภูมิไม่ใช่เพียงเส้นตรง แต่เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มทางเทคนิคหรือเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่า “เรื่องเล่าที่เป็นตัวเสริม” เหล่านี้อาจน่าสนใจ (เช่น “ทองคำดิจิทัล” หรือ “คอมพิวเตอร์โลก”) หรือน่าสนใจน้อยกว่า (เช่น “การเล่นเพื่อรับรายได้คืออนาคตของการทำงาน”) แต่สิ่งสำคัญคือต้องตรวจสอบอย่างมีวิจารณญาณว่าเรื่องเล่าแต่ละเรื่องสร้างโลกขึ้นมาอย่างไร และใครได้รับประโยชน์จากการสร้างนั้น

คนงานปกติและนักลงทุนเสี่ยงในโรงงานแห่งการเล่าเรื่องได้ทำงานล่วงเวลาเพื่ออธิบายว่าเหตุใด ETH จึงมีประสิทธิภาพแย่เมื่อเทียบกับ BTC และ SOL ข้อโต้แย้งบางประการเหล่านี้ไม่ก่อให้เกิดการโต้แย้ง: ชุมชน Ethereum ควรตกลงกันในทิศทางเดียวกันได้ดีขึ้น ประเมินสมมติฐานทางเทคนิคใหม่ หรือเพียงแค่ทำได้ดีกว่านี้

โพสต์นี้โต้แย้งว่าเรื่องเล่าเกี่ยวกับ Solana และ Ethereum เป็นเรื่องผิด เรื่องราวมีอยู่ว่า Solana ครอง Ethereum ในตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญที่สุดสำหรับบล็อคเชน โดยเฉพาะปริมาณการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) และ REV (มูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง = MEV + ค่าธรรมเนียมธุรกรรม ซึ่งเป็นการวัดกระแสเงินสดของโปรโตคอล)

ตามเรื่องราว การที่ Solana เหนือกว่า REV เกิดจากความเหนือกว่าทางเทคโนโลยีและแรงผลักดันในหมวดหมู่แอปพลิเคชันต่างๆ มากมาย มูลค่าของ SOL สามารถประเมินได้จาก REV ในอนาคตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ซึ่งมีข้อได้เปรียบมากกว่า ETH เนื่องจากสามารถประเมินมูลค่า ETH ได้จาก "บรรยากาศ" หรือ "ความเป็นเงิน" เท่านั้น

แต่สิ่งนี้เป็นเพียงเรื่องเล่าเท่านั้น REV ของ Solana สร้างขึ้นจากการทำธุรกรรมเหรียญ Meme ทั้งหมด ซึ่งทำให้ยากต่อการประเมินมูลค่าของ SOL ตามกระแสเงินสดในอนาคต ยิ่งไปกว่านั้น การครองตลาดของเหรียญ Meme ยังสร้างความเสี่ยงด้านโครงสร้างให้กับ Solana อีกด้วย

การติดตาม REV

อัตราส่วน SOL/ETH เพิ่มขึ้นประมาณ 10 เท่าในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมา เมื่อใดก็ตามที่เราเห็นราคาเคลื่อนไหวในลักษณะเดียวกัน เราก็รู้ว่าถึงเวลาที่จะเติมเต็มเรื่องราวใหม่ๆ

เราสามารถเล่าเรื่องราวแบบนี้ได้: Solana มีเทคโนโลยีที่ล้ำหน้ากว่า ผู้ใช้ต่างชื่นชอบ และนักพัฒนาซอฟต์แวร์ที่ดีที่สุดทุกประเภท รวมถึง DePIN, DeFi, การชำระเงิน และแน่นอน Meme coins กำลังหันมาใช้ Solana

VCs จะโต้แย้งว่าการโยกย้ายบุคลากรจำนวนมหาศาลนี้ส่งผลให้ตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุด เช่น REV ปริมาณการทำธุรกรรม และรายได้จากแอปเติบโตอย่างมาก เรื่องราวมีอยู่ว่า SOL ไม่จำเป็นต้องเป็นสกุลเงินหรือสินค้าโภคภัณฑ์เหมือน ETH เนื่องจากมูลค่าตลาดของมันจะได้รับการพิสูจน์โดยอัตราส่วนที่สมเหตุสมผลของรายได้จริง ไม่ใช่เรื่องไร้สาระแบบวัฒนธรรมมีม

หากคุณอยากรู้ว่า Solana ทำผลงานได้อย่างไร ข้อมูลก็พิสูจน์ได้

นี่เป็นเรื่องเล่าที่ยอดเยี่ยมมาก

แต่เพื่อประโยชน์ในการโต้แย้ง มาดูกันว่า REV มาจากไหนกันแน่

อาจเป็นการผสมผสานที่ลงตัวระหว่างแอปเข้ารหัสที่ดีที่สุดทั้งหมด DePINs สุดล้ำสมัยอย่าง Helium, CLOB ที่กำลังสร้าง Nasdaq แบบกระจายอำนาจ, ปริมาณการชำระเงินแบบ stablecoin, ธุรกรรม DeFi ที่ซับซ้อน และแน่นอน อาจมีส่วนหนึ่งจาก Meme Coin ด้วย ใช่หรือไม่?

เดี๋ยวก่อน นี่เป็นแค่ pump.fun และ Telegram Bots สำหรับการซื้อขาย Meme Coin หรือเปล่า

แอปพลิเคชั่นอันล้ำสมัยอยู่ที่ไหน แล้วDePINล่ะ? การค้นพบราคาโลกสำหรับกิจกรรมที่เกิดขึ้นในสิงคโปร์หรือลอนดอนอยู่ที่ไหน นักพัฒนาที่ได้รับรางวัล IMO อันดับต้น ๆ อยู่ที่ไหน?

เรากำลังเพิ่มแบนด์วิดท์และลดเวลาแฝงสำหรับบอทที่ซื้อขาย $BUTTHOLE หรือไม่? -

การสร้าง "คาสิโน" แบบกระจายอำนาจ

บทความนี้ไม่เกี่ยวกับว่า Meme coin นั้นดีหรือไม่ดี Meme coins อาจเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการนำผู้ใช้เข้าสู่โปรโตคอล crypto และถ่ายโอนความมั่งคั่งจาก "ผู้เข้าร่วมตลาดที่ไม่รู้เรื่อง" ไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่องที่มีทักษะ

แต่ REV ของ Solana นั้นมาจากการทำธุรกรรมเหรียญ Meme เท่านั้น ซึ่งก่อให้เกิดปัญหาเชิงโครงสร้างในการประเมินมูลค่าของ SOL จาก REV ในอนาคต

มาเติมเรื่องเล่าของเราเองดีกว่า SOL ถูกขายเกินหลังจากการระเบิดของ FTX แต่ Solana ก็ยังสามารถนำเสนอเรื่องราวอันน่าสนใจให้กับผู้จัดสรรทุนสถาบันได้ มีแผนงานการขยายตัวที่เป็นรูปธรรมและเข้าใจได้ทางวัฒนธรรมสำหรับนักลงทุนที่คุ้นเคยกับสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีในซิลิคอนวัลเลย์

เมื่อการตลาดของ SOL ประสบความสำเร็จ ราคาจึงสูงขึ้น สิ่งนี้สร้างเอฟเฟกต์ความมั่งคั่งซึ่งถือเป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยมในสกุลเงินดิจิทัล มันเป็นเหมือนการเล่นแร่แปรธาตุทางการเงินรูปแบบหนึ่ง โดยที่ราคาโทเค็นที่เพิ่มขึ้น (ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีมากนัก) จะถูกแปลงเป็นกิจกรรมบนเครือข่าย (ซึ่งดูเหมือนจะถูกขับเคลื่อนโดยเทคโนโลยีขั้นสูงมากขึ้น)

คุณสามารถคิดถึงผลกระทบจากความมั่งคั่งได้ว่าเป็นหม้อความกดดันที่เต็มไปด้วยเงินที่กำลังถูกทำให้ร้อน และวิธีเดียวที่จะปลดปล่อยความกดดันได้ก็คือการให้เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่โง่เขลาและมีความเสี่ยงมากกว่า เช่น CryptoDickButts หรือสิ่งนี้:

เมื่อกิจกรรมเพิ่มขึ้น ผู้นำทางความคิดสามารถเติมเต็มเรื่องราวที่น่าสนใจซึ่งผลักดันให้ราคา SOL สูงขึ้นและสร้างกิจกรรมมากขึ้น แอปพลิเคชันปล่อยโทเค็นซึ่งจะฉีดเงินทุนเข้าระบบมากขึ้น (ตัวอย่าง: Jito ได้ส่งรถใหม่ให้กับทุกคนใน Solana DeFi อย่างมีประสิทธิภาพ) เราเรียกมันว่าเอฟเฟกต์ล้อหมุน

ตามคำบรรยายของเรา เหตุผลที่กิจกรรม Meme Coin ระเบิดขึ้นใน Solana (และไม่ใช่ L1 หรือ L2 ที่ปรับขนาดได้เท่ากันในที่อื่น) เป็นผลมาจากความมั่งคั่งของ SOL เป็นหลัก ค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ถูกของ Solana ถือเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นที่จำเป็น แต่จำเป็นต้องมีผลกระทบด้านความมั่งคั่งเพื่อให้กระแสความนิยมของเหรียญมีมเติบโตได้ถึงระดับปัจจุบัน

เวลาเป็นวงกลม

เรื่องแบบนี้เคยเกิดขึ้นมาก่อนแล้ว หากเรามองย้อนกลับไปในปี 2020-2021 เราจะเห็นว่า REV บน Ethereum มีการเติบโตอย่างไม่น่าเชื่อ ระหว่างการพุ่งขึ้นครั้งล่าสุด ความมั่งคั่งใหม่ของผู้ถือ ETH ไหลเข้าสู่สินทรัพย์บนเชนที่มีความผันผวนเพิ่มขึ้น เช่น NFT และเหรียญ Meme สินทรัพย์ที่มีการเก็งกำไรสูงมีแนวโน้มที่จะสร้าง REV มากเกินไป เนื่องจากผู้ใช้เต็มใจที่จะจ่ายค่าธรรมเนียมตามลำดับความสำคัญและอัตรา MEV ที่สูงกว่าเพื่อรับความเสี่ยงจากความผันผวน มูลค่าของธุรกรรม Meme Coin ขึ้นอยู่กับตำแหน่งในบล็อกเป็นอย่างมาก ดังนั้นผู้เสนอบล็อกที่ควบคุมการสั่งซื้อจึงสามารถรับมูลค่าเพิ่มได้มากขึ้น สิ่งนี้สร้างค่าคอมมิชชันให้กับโปรโตคอลสูงกว่ากิจกรรมบนเชนรูปแบบอื่น

อย่างไรก็ตาม เราจะเห็นได้ว่ากิจกรรมที่มีการเก็งกำไรสูงบน Ethereum (ในแง่ของ NFT และเหรียญ Meme) จะหายไปเมื่อวงจรของตลาดเปลี่ยนไป การใช้ REV ของ Ethereum ในปี 2021 เป็นพื้นฐานในการประมาณการ REV ในอนาคตถือเป็นความผิดพลาดโดยพื้นฐาน

Meme Coin REV จะไม่ยั่งยืน (และจะไม่ช่วยคุณด้วย)

เช่นเดียวกับ REV ที่สร้างโดย Meme coins บน Ethereum ที่ไม่ยั่งยืน มันก็จะไม่ยั่งยืนบน Solana เช่นกัน แม้ว่าเหรียญมีมอาจดูสนุก แต่การเก็งกำไรเหรียญมีมนั้นเป็นเกมที่ผลรวมเป็นศูนย์

ค่าธรรมเนียมและ MEV ที่จ่ายโดยนักพนัน Meme Coin นั้นสูงมากเมื่อเทียบกับการพนันรูปแบบอื่น และในที่สุดนักพนันก็จะหมดเงินไป ค่าธรรมเนียมที่สูงและ MEV อาจเป็นผลดีต่อการเพิ่ม REV แต่ในเกมที่ผลรวมเป็นศูนย์ ค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะไม่สร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจ และผลที่ตามมาก็คือจะดึงสภาพคล่องออกจากระบบนิเวศน์ ทุกๆ หนึ่งดอลลาร์ที่ต้องจ่าย REV หมายความถึงเงินที่น้อยลงสำหรับการทำธุรกรรม Meme Coin ในอนาคต และ REV ในอนาคตก็จะน้อยลงเช่นกัน

ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่จะโต้แย้งว่าการเติบโตของ REV จะยังคงดำเนินต่อไปและท้ายที่สุดแล้วก็เพียงพอที่จะพิสูจน์มูลค่าตลาดของ SOL ได้ อัตราส่วน FDV ของ SOL (ประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์) ต่อ REV ปี 2024 (1.4 พันล้านดอลลาร์) อยู่ที่ประมาณ 100:1 ถ้าเราใจดีคิดแบบรายปีโดยอิงตาม REV ในไตรมาสที่ 4 (825 ล้านดอลลาร์) เราจะได้อัตราส่วน 45:1 แม้ว่าจะมีการปรับปรุง แต่สิ่งนี้ยังคงถือว่าปริมาณธุรกรรม Meme Coin จะเพิ่มขึ้นตามกาลเวลา เนื่องจากเหตุการณ์นี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ (ดู REV ของ ETH ลดลงจาก 10 พันล้านดอลลาร์เป็น 2.6 พันล้านดอลลาร์ในรอบตลาดล่าสุด) จึงยากที่จะพิสูจน์มูลค่าของ SOL ผ่าน REV ในอนาคตที่คาดไว้

การโต้แย้งที่เป็นที่นิยมคือ Solana จะขยายพื้นที่บล็อกของมัน 10 เท่าหรือ 100 เท่า และ REV จะปรับขนาดตามสัดส่วน

ปัญหาคือแม้ว่า Solana จะสามารถเพิ่มปริมาณงานได้ 100 เท่า แต่มันก็ยังคงมีปัญหาในการค้นหาลำดับที่บริสุทธิ์กว่า 100 เท่าที่เต็มใจจะ "สกัด" ออกมา - การซื้อเหรียญ Meme ผ่านการโจมตีแบบแซนวิชและการซุ่มยิง ยกเว้นในจินตนาการอันผิดเพี้ยนของ Ken Griffin?

เพื่อให้ปริมาณการซื้อขายเหรียญ Meme เติบโตอย่างต่อเนื่องและบีบอัดอัตราส่วนราคาต่อกำไรของ SOL เราต้องให้ราคาของ SOL เพิ่มขึ้นเพื่อเพิ่มผลกระทบต่อความมั่งคั่ง แต่นั่นขัดต่อวัตถุประสงค์ เราพยายามบีบอัดอัตราส่วน P/E ไม่ใช่ขยายหรือรักษาอัตราส่วนนี้ไว้

แอปพลิเคชันอื่น ๆ เช่น DeFi, DePIN และแอปพลิเคชันการชำระเงินจะไม่สร้าง REV ในปริมาณเท่ากันต่อหน่วยพื้นที่บล็อก ตัวอย่างเช่น ผู้ค้าที่ซับซ้อนที่ให้ยืมสินทรัพย์บลูชิปเพื่อรับผลตอบแทน 10% หรือผู้เล่นที่เล่นเกมอาจใช้พื้นที่บล็อกจำนวนเท่ากัน แต่สร้าง REV น้อยกว่าการทำธุรกรรมเหรียญ Meme มาก

Memecoin “ทหารรับจ้าง”

ปริมาณการซื้อขาย Memecoin มีแนวโน้มที่จะย้ายไปยังเครือข่ายใหม่ ๆ เนื่องจากผลกระทบต่อความมั่งคั่งจากโทเค็นใหม่ ๆ ที่เพิ่มขึ้น

คุณอาจคิดว่าเหตุผลที่ Memecoin ถูกย้ายจาก Ethereum ไปยัง Solana ก็คือ Solana ปรับขนาดได้ดีกว่าและเหมาะสมกับการทำธุรกรรมมากกว่า ในขณะที่ข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีของ Solana หมายความว่ามันจะยังคงเป็นแหล่งเพาะพันธุ์การพนันที่เสื่อมทรามต่อไป นี่ไม่ใช่สิ่งที่เรียกกันว่า "Nasdaq แบบกระจายอำนาจ" แต่เนื่องจากเป็นศูนย์กลางของการเก็งกำไรแบบบ้าคลั่ง จึงถือว่าอย่างน้อยก็มีมูลค่าบางอย่าง

นี่คือการละเลยข้อเท็จจริงที่ว่าสาเหตุโดยตรงของกระแสความคลั่งไคล้ Memecoin ก็คือผลกระทบจากความมั่งคั่งของ SOL ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายปี 2023 ราคาและปริมาณการซื้อขายของ BONK จะตามหลังของ SOL อย่างใกล้ชิด เราจะเห็นได้ว่าสิ่งเดียวกันนี้ใช้ได้กับปริมาณการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) โดยเฉพาะปริมาณ Memecoin ซึ่งไม่เริ่มระเบิดขึ้นจนกระทั่งเดือนมีนาคม 2024 หลังจากที่ SOL ดีดตัวกลับ 10 เท่าจากจุดต่ำสุดหลังการล่มสลายของ FTX

ด้วยการเปิดตัวของเครือข่ายใหม่ โดยเฉพาะ L2 ที่มีประสิทธิภาพสูงเช่น MegaETH และ Rise เครือข่ายเหล่านี้อาจให้ช่องทางการซื้อขายที่ดีกว่าสำหรับผู้ซื้อขาย Memecoin เครือข่ายเหล่านี้จะเปิดตัวพร้อมกับโทเค็นและความมั่งคั่งใหม่

พวกเขาอาจไม่เป็นระบบกระจายอำนาจ และจะไม่ซิงโครไนซ์ข้อมูลทั่วโลกด้วยความเร็วแสง แต่ผู้คนที่ซื้อขาย $FARTCOIN ก็ไม่สนใจ ความเสี่ยงที่พวกเขาต้องเผชิญจากการพนันด้วย Memecoin นั้นมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงใดๆ ที่มาพร้อมกับการกระจายอำนาจ L2 สามารถลดความหน่วงได้ ให้ประสิทธิภาพดีขึ้น และอัตราความสำเร็จในการทำธุรกรรมสูงขึ้น ซึ่งถือเป็นการแลกเปลี่ยนที่ดีกว่า

แล้ว Ethereum ล่ะ? เรื่องราวเกี่ยวกับการเติบโตของ REV บน Solana ยังถูกใช้เพื่อสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงบน Ethereum อีกด้วย ข้อโต้แย้งโดยนัยก็คือ Ethereum จะต้องปรับขนาดเพื่อให้สามารถฟื้นคืนกิจกรรมที่สูญเสียไป (และ REV) ได้ สิ่งนี้ไม่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาว่ากิจกรรมของ Solana นั้นถูกขับเคลื่อนโดย Memecoin ทั้งหมด การปรับขนาดการดำเนินการ L1 5 เท่าหรือ 10 เท่าจะไม่นำ Memecoin กลับมาที่ Ethereum L1; Solana ยังคงมีค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าและผลกระทบต่อความมั่งคั่งในระยะสั้นที่แข็งแกร่งกว่า

หาก DeFi โดยรวมได้โยกย้ายไปยัง Solana เราควรจะเห็นปริมาณธุรกรรม Ethereum ลดลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Ethereum ในเดือนธันวาคม 2023 ยังคงอยู่ที่ 10%-20% ของปริมาณการซื้อขายรายเดือนสูงสุดในประวัติศาสตร์ แม้กระทั่งในช่วงตลาดกระทิงในปี 2021/22 ราคา ETH ก็ผันผวนมากขึ้น และปริมาณการซื้อขาย NFT และ Memecoin ก็สูงกว่าตอนนี้มาก

สิ่งนี้สนับสนุนมุมมองที่มีผู้ใช้ DeFi หลายหมวดหมู่ ในขณะที่ผู้ค้า Memecoin ต่างแห่กันมาที่ Solana มากขึ้น เงินจำนวนมหาศาลยังคงอยู่ใน Ethereum การอ้างอิงปริมาณของ REV หรือ DEX เป็นหลักฐานแสดงถึงความโดดเด่นของ Solana ใน DeFi ถือเป็นการเข้าใจผิด

หากเราใช้ DeFi TVL เป็นตัวชี้วัดประเภทของกิจกรรมต่อเครือข่าย เราจะเห็นได้ว่า TVL ของ Ethereum นั้นสูงกว่า Solana ถึง 6 เท่า (แม้ว่าราคาของ ETH จะอ่อนตัว) ซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมบน Ethereum มีความแตกต่างเชิงคุณภาพเมื่อเทียบกับกิจกรรมบน Solana Memecoin แทบจะไม่มีประโยชน์เลยจากมุมมองของ DeFi อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดหลักประกันสำหรับสินเชื่อ $BUTTHOLE คืออะไร

ข้อโต้แย้งคือกิจกรรมบนเครือข่ายเกือบทั้งหมดนั้นเป็นเพียงการคาดเดา ดังนั้นการมองกิจกรรมของ Solana ว่าเป็นเพียงธุรกรรม Memecoin จึงเป็นการไม่จริงใจนัก เมื่อกิจกรรมของ Ethereum ไม่ได้ผูกติดกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ปฏิกิริยาแรกของฉันคือ: เพื่อประโยชน์ของอุตสาหกรรม โปรดหยุดการแสดงความคิดเห็นเช่นนั้น

เมื่อพิจารณาอย่างจริงจังแล้ว แม้ว่า Solana จะเป็นผู้นำในเรื่อง REV แต่ Ethereum ก็มีระบบนิเวศ DeFi ที่สมบูรณ์และมีชีวิตชีวากว่าอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากแสดงให้เห็นถึง TVL และกิจกรรมที่แข็งแกร่งแม้จะไม่มีการออก Memecoin จำนวนมากก็ตาม

การโต้กลับแผนงาน Rollup Center

เราได้โต้แย้งว่ามูลค่าของ SOL ไม่สามารถพิสูจน์ได้ด้วย REV ที่คาดหวังในอนาคต ปัจจุบัน SOL ยังคงแข่งขันกับ BTC และ ETH เพื่อที่จะกลายมาเป็นจุดเชื่อมโยงแรกในการไหลเวียนของเงินทุนสินทรัพย์ดิจิทัล

แต่ Memecoin ถือเป็นความท้าทายเชิงโครงสร้างอีกประการหนึ่งต่อความยั่งยืนในระยะยาวของ Solana เนื่องจากผู้ซื้อขาย Memecoin เหมาะสมกับธุรกรรม L2 มากกว่า

L2 มีความสามารถในการดำเนินการปริมาณงานสูงโดยมีความล่าช้าที่ต่ำมาก พวกเขาสามารถตอบสนองต่อปัญหาและเหตุขัดข้องได้รวดเร็วยิ่งขึ้นโดยไม่ต้องมีการประสานงานแบบองค์กรกระจายอำนาจ พวกเขาสามารถกรองธุรกรรมขยะออกไปได้ง่ายขึ้น

คุณอาจคิดว่าไคลเอนต์ประสิทธิภาพสูงของ Solana จะเป็นข้อได้เปรียบที่ยั่งยืน แต่เทคโนโลยีโอเพ่นซอร์สมักจะถูกทำให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์อยู่เสมอ แปลกตรงที่แม้กลุ่มนักลงทุนเสี่ยงจะอ้างถึงข้อได้เปรียบทางเทคนิคของ Solana เหนือ Ethereum แต่ทีมงานอย่าง Eclipse และ Atlas ก็ได้นำ SVM L2 มาใช้งานบน Ethereum แล้ว

สภาพคล่องของ Ethereum และ TVL ทำให้เป็นแพลตฟอร์มที่ดีกว่าสำหรับ L2 นอกจากนี้ Ethereum ยังทำการแลกเปลี่ยนระหว่างประสิทธิภาพการทำงานและความพร้อมใช้งานอย่างชัดเจน ซึ่งทำให้เป็นตัวเลือกที่ดีกว่าสำหรับ L2 เนื่องจาก L2 ไม่ต้องการปริมาณงานสูงใน L1 สถานการณ์ที่น่ากลัวที่สุดสำหรับ L2 คือเมื่อ L1 ออฟไลน์ ธุรกรรมหรือบริดจ์จะไม่สามารถเสร็จสมบูรณ์ได้

สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงที่แท้จริงสำหรับ Solana เนื่องจากการเติบโตของ REV นั้นขับเคลื่อนโดยกิจกรรมที่มีวัฏจักรสูงโดยสิ้นเชิง ซึ่งอาจได้รับการบริการที่ดีกว่าจากเครือข่ายอื่นๆ

บทสรุป

กรณีที่มองในแง่ดีสำหรับ Solana ก็คือตอนนี้มันอยู่ในตำแหน่งเดียวกับ Ethereum ในปี 2021 และสุดท้ายแล้ว กิจกรรมต่างๆ จะนำไปสู่ระบบนิเวศ DeFi ที่เติบโตเต็มที่ยิ่งขึ้น แต่นี่ก็ไม่ได้เป็นการรับประกันอะไร กิจกรรม DeFi บน Ethereum ถูกครอบงำโดยวาฬที่ไม่สนใจค่าธรรมเนียมและกังวลเกี่ยวกับการกระจายอำนาจ การใช้งานได้ และความปลอดภัยมากกว่า เราสามารถจินตนาการถึงโลกที่ผู้ใช้รายย่อยซื้อขาย Memecoin บน Unichain ขณะที่ปลาวาฬซื้อขาย UNI บน Ethereum L2 สามารถมอบสภาพแวดล้อมที่ดีกว่าให้กับ Memecoin และสินทรัพย์เข้ารหัสแบบหางยาว ในขณะที่ Ethereum มอบสภาพแวดล้อมที่ดีกว่าสำหรับวาฬ เนื่องจากให้ความสำคัญกับความมีชีวิตชีวาเหนือประสิทธิภาพ

กรณีที่น่ากังวลสำหรับ Solana ก็คือ บริษัทไม่ได้ประสบความสำเร็จอย่างแท้จริงในการเดินตาม North Star และสร้าง Nasdaq แบบกระจายอำนาจ ผู้ซื้อขายใส่ใจเกี่ยวกับความล่าช้าและการรับประกันการดำเนินการซื้อขาย ในช่วงเวลาที่มีความผันผวน การรวมธุรกรรมบน Solana เป็นเรื่องยาก และเวลาแฝงไม่สามารถแข่งขันกับ L2 ที่มีการรวมศูนย์มากขึ้นได้

ให้แม่นยำยิ่งขึ้น Solana ประสบความสำเร็จในการสร้าง "คาสิโน" แบบกระจายอำนาจ ซึ่งเป็นสถานที่ที่ได้รับการออกแบบมาเพื่อเพิ่มความผันผวนและการเปิดรับความเสี่ยงสำหรับผู้ซื้อขายที่สร้างรายได้จำนวนมากจากผลกระทบด้านความมั่งคั่งในระยะสั้น

นี่อาจกลายเป็นรูปแบบใหม่ของการพนันเมื่อกระแส Memecoin สิ้นสุดลง แต่สิ่งนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้น เนื่องจากนักพนันไม่สนใจข้อได้เปรียบของ Solana เหนือ L2 แต่สนใจข้อได้เปรียบของ L2 (แบบรวมศูนย์) เหนือ Solana มากกว่า

แต่กลับมาที่จุดเดิม ในสกุลเงินดิจิทัล มันง่ายเกินไปที่จะเติมคำบรรยายที่สนับสนุนมุมมองเฉพาะเจาะจง (และตำแหน่งที่หนัก) เรื่องนี้เป็นเรื่องง่ายมากโดยเฉพาะเมื่อเรื่องราวของคุณเกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีที่น่าสนใจและกิจกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยความกระตือรือร้น แต่เพราะเหตุนี้ เราจึงควรสงสัยเรื่องราวที่มีอคติทางบวกเข้าข้างผู้เล่าอย่างชัดเจน ฉันคิดว่า Ethereum กำลังทำร้ายตัวเองด้วยการยอมรับมุมมองของผู้วิจารณ์ทั้งหมด ซึ่งรวมถึงเรื่องราวรอบ ๆ REV และการเปรียบเทียบกับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจของ Solana แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือการถกเถียงเกี่ยวกับการสะสมมูลค่าและ L2 ในฐานะปรสิตบน L1 ของ Ethereum หวังว่าฉันจะได้พูดคุยเรื่องนี้ในโพสต์ต่อไป

หมายเหตุ: โพสต์นี้ถูกเก็บไว้ในกล่องร่างมาเป็นเวลาหลายเดือน ดังนั้นจึงไม่มี $TRUMP, $MELANIA หรือการเทขายในตลาดล่าสุด สิ่งเหล่านี้ไม่มีผลกระทบต่อการโต้แย้งอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นจึงไม่มีการกล่าวถึง

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia