ชื่อเรื่องต้นฉบับ: การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ: สิบคำถามที่นักลงทุนควรถาม
ผู้เขียนต้นฉบับ: Peter Doralt, DWS (บริษัทบริหารสินทรัพย์ในเครือ Deutsche Bank)

สรุปสั้น

ผลการเลือกตั้งไม่เท่ากับทิศทางตลาด ปฏิกิริยาของตลาดขึ้นอยู่กับส่วนต่างระหว่างผลลัพธ์จริงกับความคาดหวังที่มีอยู่ แม้จะคาดการณ์การเลือกตั้งได้อย่างแม่นยำ ก็未必สามารถตัดสินทิศทางราคาสินทรัพย์ได้อย่างถูกต้อง

สภาคองเกรสแตกแยก未必เป็นผลดีต่อหุ้นสหรัฐฯ ภาวะชะงักงันทางการเมืองสามารถจำกัดกฎหมายสำคัญ แต่ไม่สามารถขจัดความไม่แน่นอนจากภาวะรัฐบาลปิด การขาดดุลการคลังที่ขยายตัว และการปรับนโยบายบริหาร

การลงทุน AI เผชิญตัวแปรการเมืองท้องถิ่น การอนุมัติศูนย์ข้อมูล การก่อสร้างโครงข่ายไฟฟ้า และค่าไฟฟ้าของประชาชนอาจกลายเป็นประเด็นสำคัญในการเลือกตั้งระดับรัฐและท้องถิ่น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนและผลตอบแทนของโครงการโครงสร้างพื้นฐาน AI

การเลือกตั้งกลางเทอมไม่สามารถแก้ปัญหาหนี้สหรัฐฯ ได้โดยอัตโนมัติ ไม่ว่าสภาคองเกรสจะอยู่ภายใต้การควบคุมของใคร รายจ่ายที่มีอยู่และดอกเบี้ยหนี้จะยังคงดำเนินต่อไป นักลงทุนพันธบัตรสหรัฐฯ จำเป็นต้องจับตาการขาดดุลการคลัง ขนาดการออกพันธบัตร และอัตราผลตอบแทนระยะยาว

รูปแบบการปรับขึ้นหลังการเลือกตั้งในอดีตไม่มีความแน่นอน หุ้นสหรัฐฯ มักอ่อนตัวก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมและฟื้นตัวหลังการเลือกตั้ง แต่แต่ละรอบมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ กำไรของบริษัทและสภาพแวดล้อมมหภาคยังคงเป็นปัจจัยชี้ขาด

วันที่ 3 พฤศจิกายน สหรัฐฯ จะจัดการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 โดยที่นั่งทั้งหมด 435 ที่นั่งในสภาผู้แทนราษฎรและ 35 ที่นั่งในวุฒิสภาจะมีการเลือกตั้ง รวมถึงการเลือกตั้งพิเศษสองครั้ง ผู้มีสิทธิเลือกตั้งยังจะเลือกหัวหน้าฝ่ายบริหารของ 39 รัฐและดินแดน และตัดสินชะตาของสภานิติบัญญัติระดับรัฐและตำแหน่งทางการเมืองท้องถิ่นจำนวนมาก

สำหรับวอลล์สตรีท คำถามที่สำคัญจริงๆ ไม่ใช่เพียงว่าพรรคเดโมแครตหรือพรรครีพับลิกันจะควบคุมสภาคองเกรสได้หรือไม่ แต่เป็นว่าผลการเลือกตั้งจะเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ กำไรของบริษัท และทิศทางของเงินดอลลาร์อย่างไร

DWS ซึ่งเป็นบริษัทบริหารสินทรัพย์ในเครือ Deutsche Bank ระบุในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 26 ตุลาคมว่า การคาดการณ์ผลทางการเมืองได้อย่างแม่นยำไม่ได้หมายความว่าจะสามารถตัดสินทิศทางตลาดได้อย่างถูกต้อง ตลาดมักซื้อขายไม่ใช่ตัวเหตุการณ์เอง แต่เป็นความแตกต่างระหว่างผลลัพธ์จริงกับความคาดหวังเดิมของนักลงทุน

จากประสบการณ์ในอดีต ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักอ่อนตัวก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมและ rebounds หลังการเลือกตั้ง แต่รูปแบบนี้ไม่เสถียร ผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรนั้นขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมมหภาคในขณะนั้นมากกว่า

DWS สรุปผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งนี้ต่อตลาดออกเป็นสิบคำถามหลัก

สิบคำถาม

หนึ่ง ตลาดได้ซึมซับความคาดหวังจากการเลือกตั้งไปมากน้อยเพียงใดแล้ว?

จุดเริ่มต้นในการวิเคราะห์การเลือกตั้งกลางเทอมไม่ควรอยู่ที่การตัดสินว่าพรรคใดจะชนะ แต่ควรทำความเข้าใจก่อนว่าตลาดการเงินได้สะท้อนความคาดหวังทางการเมืองแบบใดไปแล้ว

DWS ระบุในรายงานว่า ณ เวลาที่เขียน การคาดการณ์倾向于พรรคเดโมแครตจะได้ควบคุมสภาผู้แทนราษฎร แต่ผลลัพธ์ที่แท้จริงยังมีความไม่แน่นอน สำหรับนักลงทุน แม้ผลลัพธ์สุดท้ายจะตรงกับการคาดการณ์ล่วงหน้า ก็ไม่ได้หมายความว่าจะสามารถสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนได้จากสิ่งนี้

การเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2016 เป็นกรณีศึกษาที่ชัดเจน

เมื่อทรัมป์ชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีอย่างไม่คาดคิด ตลาดการเงินปรับตัวลงในตอนแรก แต่เมื่อนักลงทุนหันไปให้ความสนใจกับความเป็นไปได้ในการลดภาษีนิติบุคคล หุ้นสหรัฐฯ ก็ดีดตัวกลับอย่างรวดเร็วและฟื้นตัวจากช่วงขาลงก่อนหน้านี้ได้ก่อนสิ้นสุดวันซื้อขายถัดไป

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าผลกระทบของเหตุการณ์ทางการเมืองต่อตลาดไม่ได้ขึ้นอยู่กับผลแพ้ชนะ本身 แต่ขึ้นอยู่กับว่าตลาดประเมินนโยบายและแนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคตใหม่อย่างไร

ตรรกะเดียวกันนี้ใช้ได้กับการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 แม้ผลลัพธ์สุดท้ายจะสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด นักลงทุนยังคงต้องประเมินว่าการผสมผสานนโยบายของสภาคองเกรสชุดใหม่จะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มการเติบโต เงินเฟ้อ และกำไรของบริษัทหรือไม่

สอง ความประหลาดใจที่แท้จริงของตลาดอาจมาจากนอกวอชิงตัน?

วอลล์สตรีทมักให้ความสนใจกับการควบคุมสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา แต่ DWS เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายบางอย่างที่น่าจับตามองกว่าอาจเกิดขึ้นในระดับรัฐและท้องถิ่น

ผู้ว่าการรัฐ สมาชิกรัฐสภา และเจ้าหน้าที่ท้องถิ่นสามารถส่งผลโดยตรงต่อการจัดหาพลังงาน การก่อสร้างสายส่งไฟฟ้า การวางผังที่ดิน และการอนุมัติศูนย์ข้อมูล

สำหรับบริษัทที่พึ่งพาโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ นโยบายเหล่านี้อาจส่งผลโดยตรงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงที่นั่งในสภาคองเกรส

ตัวอย่างเช่น บริษัทที่กำลังสร้างศูนย์ข้อมูล แม้ไม่ได้รับผลกระทบชัดเจนจากการปรับนโยบายของรัฐบาลกลาง ก็อาจเผชิญกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและความล่าช้าของกำหนดการ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงกฎการเชื่อมต่อไฟฟ้าหรือข้อกำหนดการอนุมัติโครงการของรัฐบาลท้องถิ่น

ดังนั้น การเลือกตั้งท้องถิ่นที่แทบไม่มีผลต่อดัชนี S&P 500 ก็ยังสามารถเปลี่ยนแปลงความคาดหวังกำไรของบริษัทที่เกี่ยวข้องได้อย่างมีนัยสำคัญ

สาม หุ้นสหรัฐฯ ยังพึ่งพารูปแบบการปรับขึ้นหลังการเลือกตั้งกลางเทอมได้หรือไม่?

ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าพรรคของประธานาธิบดีสหรัฐฯ มักสูญเสียที่นั่งในสภาผู้แทนราษฎรจำนวนหนึ่งในการเลือกตั้งกลางเทอม

DWS ชี้ว่าในปี 2026 ยังมีบริบททางประวัติศาสตร์ที่ค่อนข้างพิเศษ: ทรัมป์กำลังดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สองแบบไม่ต่อเนื่อง ในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ มีประธานาธิบดีเพียงคนเดียวที่มีประสบการณ์คล้ายกัน คือ โกรเวอร์ คลีฟแลนด์

หากอ้างอิงประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์ของการดำรงตำแหน่งสองสมัยติดต่อกัน การเลือกตั้งกลางเทอมในสมัยที่สองมักมาพร้อมกับการสนับสนุนของพรรครัฐบาลที่ลดลง ปรากฏการณ์นี้ยังถูกเรียกว่า "อาการคันปีที่หก" (Six-year itch)

ตลาดการเงินก็มีรูปแบบทางประวัติศาสตร์บางประการเช่นกัน

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักเผชิญแรงกดดันในช่วงหลายเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม และฟื้นตัวขึ้นในช่วงหลังการเลือกตั้งสิ้นสุดลง แต่รายงานเน้นว่าผลลัพธ์ทางสถิติเหล่านี้เพียงบอกว่าเกิดอะไรขึ้นในอดีต ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าการปรับขึ้นเกิดจากการเลือกตั้งโดยตรง

เงื่อนไขทางเศรษฐกิจ กำไรของบริษัท นโยบายการเงิน และระดับการประเมินมูลค่าในแต่ละรอบประวัติศาสตร์มีความแตกต่างกันอย่างมาก ดังนั้นจึงไม่สามารถใช้ผลตอบแทนเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์คาดการณ์ราคาหุ้นในอนาคตได้อย่างง่ายดาย

สี่ คองเกรสแตกแยกเป็นผลดีต่อวอลล์สตรีทจริงหรือ?

วอลล์สตรีทมีความเห็นหนึ่งที่แพร่หลายมานาน: รัฐบาลที่แตกแยก (Divided Government) อาจเป็นผลดีต่อตลาดการเงิน เพราะเมื่อทำเนียบขาวและคองเกรสถูกควบคุมโดยพรรคการเมืองต่างกัน การออกกฎหมายขนาดใหญ่และการปรับเปลี่ยนนโยบายจะยากขึ้น

ความชะงักงันทางการเมืองนี้被认为สามารถจำกัดการแทรกแซงของรัฐบาล จึงลดความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่ภาคธุรกิจเผชิญ

แต่ DWS เห็นว่าข้อมูลทางประวัติศาสตร์ไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนข้อสรุปง่ายๆ นี้

งานวิจัยที่รายงานอ้างอิงพบว่าในช่วงที่รัฐบาลควบคุมอย่างเป็นเอกภาพ ผลตอบแทนส่วนเกินเฉลี่ยของหุ้นสหรัฐฯ กลับสูงกว่าในช่วงรัฐบาลแตกแยก ที่สำคัญกว่านั้น การลดลงของกิจกรรมทางกฎหมายไม่ได้หมายความว่าความไม่แน่นอนทางการเมืองลดลง แม้คองเกรสจะชะงักงัน สมาชิกสภายังต้องบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับการจัดสรรงบประมาณประจำปี หากสองพรรคไม่สามารถประนีประนอมได้ ความเสี่ยงที่รัฐบาลจะปิดทำการยังคงมีอยู่

ในขณะเดียวกัน ทำเนียบขาวที่ถูกจำกัดโดยคองเกรสอาจพึ่งพาเครื่องมือทางนโยบายบริหารอื่นๆ มากขึ้นเพื่อผลักดันวาระของตน

ดังนั้นสำหรับนักลงทุน สิ่งที่ต้องจับตาไม่ใช่เพียงว่าคองเกรสจะแตกแยกหรือไม่ แต่รวมถึงรัฐบาลจะดำเนินนโยบายต่อไปด้วยวิธีใดหลังจากเกิดความชะงักงันทางการเมือง

ห้า ทำไม AI และศูนย์ข้อมูลอาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญในการเลือกตั้งกลางเทอม?

นี่คือหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่น่าจับตาระหว่างการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งนี้กับรอบการเลือกตั้งในอดีต

เมื่อขนาดการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ขยายตัว การพัฒนาอุตสาหกรรม AI ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของชิป ซอฟต์แวร์ และอัลกอริทึมอีกต่อไป แต่พึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพมากขึ้นเรื่อยๆ

ศูนย์ข้อมูลต้องการการจ่ายไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง การเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า สิ่งอำนวยความสะดวกในการส่งไฟฟ้า และการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานในท้องถิ่น ซึ่งโครงการเหล่านี้มักอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐและรัฐบาลท้องถิ่น

หากผลการเลือกตั้งสะท้อนถึงความไม่พอใจของ residents ต่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล ค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น หรือแรงกดดันด้านโครงสร้างพื้นฐาน เจ้าหน้าที่ท้องถิ่นที่ได้รับเลือกตั้งใหม่อาจใช้มาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวดมากขึ้น

ตัวอย่างเช่น การเพิ่มข้อกำหนดในการอนุมัติการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล การกำหนดให้ผู้พัฒนารับผิดชอบค่าใช้จ่ายในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติม หรือการใช้มาตรการจำกัดผลกระทบจากการขยายตัวของศูนย์ข้อมูลต่อค่าไฟฟ้าของ residents

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ความคืบหน้าของการก่อสร้างโครงการ และความสามารถในการทำกำไรในอนาคต สำหรับบริษัทที่ได้ลงทุนจำนวนมากในการสร้างศูนย์ข้อมูล การเมืองท้องถิ่นอาจเปลี่ยนจากประเด็นการกำกับดูแลทั่วไปไปเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อผลการดำเนินงานทางการเงิน

อย่างไรก็ตาม DWS ยังเน้นย้ำว่านักลงทุนไม่ควรให้ความสนใจเพียงอุปสรรคทางการเมืองที่โครงสร้างพื้นฐาน AI เผชิญอยู่เท่านั้น

หากปัญญาประดิษฐ์สามารถเพิ่มผลิตภาพของเศรษฐกิจโดยรวมได้อย่างมีนัยสำคัญในที่สุด ผลกระทบด้านการเติบโตที่เกิดขึ้นอาจมีความสำคัญมากกว่าความขัดแย้งทางการเมือง حولการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การประเมินมูลค่าระยะยาวของอุตสาหกรรม AI ยังคงขึ้นอยู่กับว่าเทคโนโลยีสามารถแปลงเป็นผลิตภาพที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของกำไรขององค์กรได้จริงหรือไม่

หก. ความชะงักงันทางการเมืองสามารถปรับปรุงการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ ได้หรือไม่?

อีกมุมมองหนึ่งที่พบบ่อยคือ หากสภาคองเกรสตกอยู่ในความแตกแยก สองพรรคจะผลักดันการใช้จ่ายทางการคลังใหม่ขนาดใหญ่ได้ยาก ซึ่งจะช่วยให้สหรัฐฯ ควบคุมการขาดดุลงบประมาณได้

แต่ DWS เตือนว่า ความชะงักงันทางการเมืองไม่ได้หมายความว่าวินัยทางการคลังจะดีขึ้นเสมอไป แม้โครงการทางการคลังขนาดใหญ่ใหม่จะผ่านได้ยาก แต่การใช้จ่ายของรัฐบาลกลางที่มีอยู่ยังคงดำเนินต่อไป และต้นทุนดอกเบี้ยของหนี้สาธารณะก็จะสะสมต่อไป

ในขณะเดียวกัน การประนีประนอมทางการเมืองเกี่ยวกับการจัดสรรงบประมาณรายปีอาจรักษาพันธกรณีทางการคลังเดิมไว้ หรือ bahkan เพิ่มการใช้จ่ายบางส่วน แต่ไม่สามารถแก้ไขปัญหาหนี้ระยะยาวได้

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สำหรับนักลงทุนในพันธบัตรสหรัฐฯ สิ่งที่ต้องประเมินคือผลการเลือกตั้งจะเปลี่ยนแปลงการขาดดุลการคลังในอนาคต ขนาดการออกพันธบัตรรัฐบาล และอัตราผลตอบแทนที่รัฐบาลสหรัฐฯ ต้องจ่ายเพื่อดึงดูดนักลงทุนให้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลหรือไม่

ความชะงักงันในสภาคองเกรสสามารถจำกัดการปรับเปลี่ยนนโยบาย แต่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานของรายรับรายจ่ายทางการคลังได้โดยอัตโนมัติ ดังนั้น แม้การเลือกตั้งกลางเทอมจะก่อให้เกิดรัฐบาลที่แตกแยก ก็ไม่สามารถใช้เป็นเกณฑ์โดยตรงในการตัดสินว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวจะลดลง

เจ็ด. นักลงทุนควรตีความผลการเลือกตั้งในคืนเลือกตั้งอย่างไร?

DWS แนะนำให้นักลงทุนระมัดระวังผลการเลือกตั้งช่วงแรกในคืนเลือกตั้ง

หากการควบคุมวุฒิสภาขึ้นอยู่กับเขตเลือกตั้งที่แข่งขันกันอย่างใกล้ชิดเพียงหนึ่งหรือสองเขต ผลการเลือกตั้งเบื้องต้นอาจเปลี่ยนแปลงได้เมื่อมีการนับคะแนนเพิ่มเติม

โพลสำรวจความคิดเห็นผู้ใช้สิทธิเป็นข้อมูลประมาณการโดยธรรมชาติ และการเลือกตั้งที่สูสีอาจเกี่ยวข้องกับการนับคะแนนล่าช้า การนับคะแนนใหม่ การฟ้องร้องทางกฎหมาย และกระบวนการรับรองผลที่แตกต่างกันในแต่ละรัฐ

แต่ตลาดการเงินมักไม่รอให้ผลการเลือกตั้งขั้นสุดท้ายได้รับการยืนยันทั้งหมดก่อนเริ่มซื้อขาย

งานวิจัยที่มีอยู่แสดงให้เห็นว่า เมื่อตลาดกำหนดราคาความน่าจะเป็นของผลทางการเมืองบางอย่างใหม่ หุ้น อัตราดอกเบี้ย น้ำมัน และเงินดอลลาร์อาจมีความผันผวน

ดังนั้น นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะระหว่างข้อมูลใหม่ที่เปลี่ยนแปลงความคาดหวังเชิงนโยบายอย่างแท้จริง กับเสียงรบกวนระยะสั้นที่เกิดขึ้นจากกระบวนการนับคะแนนเลือกตั้ง

八、ผลการเลือกตั้งแปลงเป็นโอกาสหรือความเสี่ยงในการลงทุนได้อย่างไร?

DWS เน้นย้ำว่าผลการเลือกตั้งเองไม่ได้ให้คำสั่งซื้อขายโดยตรง

สิ่งที่ส่งผลต่อราคาสินทรัพย์จริงๆ คือห่วงโซ่การส่งผ่านที่ยาวกว่า:

ความคาดหวังเดิมของตลาดคืออะไร ผลลัพธ์จริงนำมาซึ่งความประหลาดใจอะไรบ้าง ความประหลาดใจเหล่านี้เปลี่ยนแปลงแรงจูงใจเชิงนโยบายของนักการเมืองอย่างไร และส่งผลต่อกำไรของบริษัท เงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และส่วนชดเชยความเสี่ยงอย่างไร

สำหรับการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 ตัวแปรนโยบายที่สำคัญ ได้แก่ ภาษีศุลกากร การใช้จ่ายทางการคลัง การกำกับดูแลโครงสร้างพื้นฐาน AI และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ

นักลงทุนจำเป็นต้องตัดสินใจเพิ่มเติมว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงการกำหนดราคาสินทรัพย์ในระยะยาวหรือไม่

รายงานเห็นว่าการเลือกตั้งกลางเทอมมักไม่ส่งผลกระทบต่อการลงทุนในระดับเดียวกับการเลือกตั้งประธานาธิบดี แม้การควบคุมวุฒิสภาจะขึ้นอยู่กับที่นั่งเดียว ความหมายโดยตรงต่อการลงทุนอาจมีจำกัด

DWS จึงคาดว่าหลังจากความผันผวนทางการเมืองระยะสั้น ตลาดการเงินอาจค่อยๆ กลับมาให้ความสนใจกับประเด็นเศรษฐกิจและนโยบายปกติ

แทนที่จะสนใจว่าใครชนะการเลือกตั้ง ในที่สุดตลาดอาจให้ความสนใจมากกว่าว่าผู้ได้รับเลือกตั้งคนใหม่เตรียมดำเนินนโยบายเฉพาะอะไรบ้าง

九、สำหรับนักลงทุนหุ้นสหรัฐฯ การตัดสินใจที่สำคัญที่สุดคืออะไร?

DWS เห็นว่านักลงทุนหุ้นสหรัฐฯ จำเป็นต้องแยกแยะระหว่างผลกระทบต่อตลาดโดยรวมจากการเลือกตั้งกับผลกระทบต่ออุตสาหกรรมและบริษัทเฉพาะ

จากข้อมูลในอดีต ดัชนี S&P 500 มักอ่อนตัวลงบ้างก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม และฟื้นตัวภายในหนึ่งปีหลังการเลือกตั้ง แต่ผลตอบแทนจริงในแต่ละรอบการเลือกตั้งแตกต่างกันมาก ผลตอบแทนเฉลี่ยในอดีตไม่สามารถคาดการณ์ทิศทางตลาดของแต่ละรอบได้อย่างมีประสิทธิภาพ

รายงานยังเปรียบเทียบผลการดำเนินงานของหุ้นสหรัฐฯ ภายใต้การควบคุมของรัฐสภาในรูปแบบต่างๆ ในช่วงที่ประธานาธิบดีจากพรรครีพับลิกันบริหารประเทศตั้งแต่ปี 1953 ในกลุ่มตัวอย่างที่มีจำนวนจำกัดนี้ ไม่ว่าพรรคใดจะควบคุมรัฐสภา ผลตอบแทนเฉลี่ยรายปีของดัชนี S&P 500 ล้วนเป็นบวก อย่างไรก็ตาม เมื่อพรรครีพับลิกันควบคุมอย่างน้อยหนึ่งสภาของรัฐสภาสองสภา ผลตอบแทนเฉลี่ยสูงกว่าช่วงที่พรรคเดโมแครตควบคุมทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎรอย่างชัดเจน

DWS ยังเตือนด้วยว่าจำนวนตัวอย่างที่เกี่ยวข้องมีน้อย จึงไม่สามารถมองความแตกต่างทางประวัติศาสตร์นี้เป็นพื้นฐานในการคาดการณ์ผลการดำเนินงานของตลาดในอนาคตได้โดยตรง สำหรับภาพรวมของหุ้นสหรัฐฯ กำไรของบริษัท ผลิตภาพ นโยบายการเงิน และระดับการประเมินมูลค่า ยังคงอาจมีความสำคัญมากกว่าการควบคุมของรัฐสภา แต่สำหรับบริษัทและอุตสาหกรรมเฉพาะ สถานการณ์อาจแตกต่างออกไป

หากผลการเลือกตั้งเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีศุลกากร การกำกับดูแลอุตสาหกรรม หรือสภาพแวดล้อมทางการเมืองของการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็อาจส่งผลกระทบที่ชัดเจนยิ่งขึ้นต่อแนวโน้มกำไรของบริษัทบางแห่ง

ดังนั้น สิ่งที่นักลงทุนต้องตัดสินใจไม่ใช่ผลการเลือกตั้งนั้นน่าสนใจมากพอหรือไม่ แต่เป็นว่าผลการเลือกตั้งนั้นเปลี่ยนแปลงกำไรที่บริษัทจะสามารถทำได้ในอนาคตอย่างแท้จริงหรือไม่ และตลาดยินดีจ่ายการประเมินมูลค่าสำหรับกำไรเหล่านั้นหรือไม่

สิบ นักลงทุนพันธบัตรสหรัฐฯ ต้องจับตาการเปลี่ยนแปลงใดบ้าง?

สำหรับนักลงทุนพันธบัตร ผลการเลือกตั้งก็เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการวิเคราะห์เช่นกัน คำถามที่สำคัญกว่าคือ การผสมผสานนโยบายใหม่จะเปลี่ยนแปลงการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ระดับเงินเฟ้อ ความต้องการระดมทุนของรัฐบาล และเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตหรือไม่

ความไม่แน่นอนทางการเมืองยังอาจเปลี่ยนแปลงค่าชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมที่นักลงทุนเรียกร้องสำหรับการถือพันธบัตรระยะยาว หรือที่เรียกว่าส่วนชดเชยระยะเวลา

ซึ่งหมายความว่าผลกระทบของการเลือกตั้งกลางเทอมต่อตลาดพันธบัตรอาจไม่ปรากฏขึ้นในคืนวันเลือกตั้งในครั้งเดียว แต่จะค่อยๆ ปรากฏขึ้นในกระบวนการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการคลังและคาดการณ์ macroeconomic ในภายหลัง

นักลงทุนต้องจับตาขนาดการขาดดุลการคลังในอนาคต อุปทานพันธบัตรรัฐบาล ตลอดจนการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในคาดการณ์เงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาว

ผลการดำเนินงานทางประวัติศาสตร์ของตลาดตราสารหนี้เครดิตก็สะท้อนรูปแบบที่คล้ายกัน DWS วิเคราะห์การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ หกครั้งตั้งแต่ปี 2002 ที่มีข้อมูลส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตร высокоผลตอบแทนทั่วโลกของ Bloomberg ให้สังเกต และพบว่าผลการเลือกตั้งไม่มีผลกระทบที่มั่นคงและเป็นอิสระต่อส่วนต่างเครดิตของพันธบัตร высокоผลตอบแทน

ในทางกลับกัน การเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างเครดิตหลังการเลือกตั้งได้รับแรงขับเคลื่อนมากขึ้นจากวัฏจักรเครดิตและสภาพแวดล้อม macroeconomic โดยรวมในขณะนั้น ตัวอย่างเช่น นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบที่สองในปี 2010 ผลกระทบจากตลาดน้ำมันในปี 2014 และการเข้มงวดทางการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปี 2018 ล้วนส่งผลกระทบสำคัญต่อตลาดเครดิต

เนื่องจากจำนวนตัวอย่างทางประวัติศาสตร์มีจำกัด รายงานเห็นว่าวิธีที่สมเหตุสมผลกว่าในปัจจุบันยังคงเป็นการวิเคราะห์แนวโน้ม macroeconomic และความเสี่ยงด้านเครดิตของอุตสาหกรรมเฉพาะอย่างจริงจัง มากกว่าการตัดสินแนวโน้มพันธบัตร высокоผลตอบแทนโดยตรงจากผลการเลือกตั้ง

บทสรุป: สิ่งที่ตลาดซื้อขายในท้ายที่สุดไม่ใช่ผลลัพธ์ทางการเมือง แต่เป็นความคาดหวังทางเศรษฐกิจ

การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในปี 2026 อาจปรับโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสใหม่ และส่งผลกระทบในระดับที่แตกต่างกันในด้านนโยบายการคลัง การกำกับดูแลการค้า โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI และการระดมทุนของรัฐบาล

แต่การประเมินหลักของ DWS คือ การเปลี่ยนแปลงทางการเมืองไม่ได้จำเป็นต้องสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของแนวโน้มการลงทุน

สำหรับหุ้นสหรัฐฯ กำไรของบริษัท การเพิ่มผลิตภาพจาก AI ระดับการประเมินมูลค่า และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของผลการดำเนินงานในระยะยาว สำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ การขาดดุลการคลัง อุปทานพันธบัตรรัฐบาล เงินเฟ้อ และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวกลับมีความสำคัญมากกว่า

ในขณะเดียวกัน การเลือกตั้งระดับท้องถิ่นอาจส่งผลกระทบโดยตรงต่อบริษัทและอุตสาหกรรมเฉพาะผ่านการอนุมัติศูนย์ข้อมูล การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้า และการกำกับดูแลระดับท้องถิ่น

รูปแบบทางประวัติศาสตร์สามารถใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงได้ แต่ไม่สามารถแทนที่การวิเคราะห์สภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันได้

สำหรับวอลล์สตรีท สิ่งที่สำคัญจริงๆ ไม่ใช่การเดาให้ถูกว่าพรรคการเมืองใดจะชนะ แต่คือการระบุว่าผลการเลือกตั้งเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านการเติบโต เงินเฟ้อ กำไร และอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดได้สะท้อนราคาไปแล้วหรือไม่ และการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะคงอยู่ได้นานเพียงใด

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia