ZEC พุ่งแตะ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ มีปัจจัยบวกอะไรเป็นตัวขับเคลื่อน?

หัวข้อต้นฉบับ: Zcash ทะลุ 1,000 ดอลลาร์ ท่ามกลางกระแสเงินทุนไหลเข้าของ ETF และการแข่งขันขุดที่เพิ่มขึ้น
ผู้เขียนต้นฉบับ: Andrey Mastykin

หมายเหตุบรรณาธิการ: เมื่อวันที่ 4 กันยายน โทเค็นดั้งเดิมของเหรียญความเป็นส่วนตัว Zcash อย่าง ZEC พุ่งสูงสุดระหว่างวันแตะ 1,023 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นสะสมประมาณ 94% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา มูลค่าตลาดใกล้แตะ 17,000 ล้านดอลลาร์ หากไม่นับความผันผวนผิดปกติจากสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในช่วงที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มซื้อขายเมื่อปี 2016 นี่คือครั้งแรกที่ ZEC ทะลุ 1,000 ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ

เบื้องหลังการพุ่งขึ้นรอบนี้ เงินทุนและพลังประมวลผลกำลังไหลเข้าพร้อมกัน ในด้านหนึ่ง Grayscale Zcash ETF จดทะเบียนบน NYSE Arca เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม ตั้งแต่นั้นมามีเงินไหลเข้าสุทธิอย่างน้อย 34.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นช่องทางแปลงเป็นหลักทรัพย์ใหม่สำหรับนักลงทุนแบบดั้งเดิมในการจัดสรร ZEC อีกด้านหนึ่ง ราคาเหรียญที่เพิ่มขึ้นดึงดูดนักขุดเข้าสู่ตลาดมากขึ้น ผลักดันพลังประมวลผลทั้งเครือข่ายของ Zcash จากประมาณ 25 GSol/s ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมพุ่งขึ้นแตะระดับเกิน 30 GSol/s

Andrey Mastykin ผู้เขียนจาก Traders Union เชื่อมโยงการทะลุหลักพันดอลลาร์ของ ZEC เข้ากับกระแสเงินทุนไหลเข้าของ ETF และการขยายตัวของพลังประมวลผลเครือข่าย อย่างไรก็ตาม การที่ทั้งสามเหตุการณ์เกิดขึ้นต่อเนื่องกันตามเวลา ยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่า ETF เป็นแรงขับเคลื่อนเพียงอย่างเดียวของการพุ่งขึ้นรอบนี้ ความเชื่อมั่นของตลาด สภาพคล่อง และสถานะตราสารอนุพันธ์ก็อาจขยายความผันผวนของราคาได้เช่นกัน

สิ่งที่ควรจับตามากกว่าคือ ราคาเหรียญที่เพิ่มขึ้นไม่ได้ผลักดันรายได้ของนักขุดให้สูงขึ้นตามไปด้วย เมื่อพลังประมวลผลมากขึ้นแย่งชิงรางวัลบล็อกที่ค่อนข้างคงที่ รายได้ต่อหน่วยไฟฟ้าของเครื่องขุดกระแสหลักกลับลดลงเมื่อเทียบกับช่วงปลายเดือนสิงหาคม ด้านสินทรัพย์ร้อนแรงจากกระแสเงินทุนไหลเข้าของ ETF แต่ด้านการขุดกลับเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้น ซึ่งเป็นความแตกต่างที่น่าสังเกตมากขึ้นในรอบการเคลื่อนไหวของ ZEC ครั้งนี้

ต่อไปนี้เป็นการแปลเนื้อหาต้นฉบับ:

เมื่อวันที่ 4 กันยายน โทเค็นดั้งเดิมของ Zcash อย่าง ZEC พุ่งสูงสุดระหว่างวันแตะ 1,023 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นสะสมประมาณ 94% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา มูลค่าตลาดใกล้แตะ 17,000 ล้านดอลลาร์ หากไม่นับความผันผวนผิดปกติจากสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในช่วงแรกที่เข้าจดทะเบียนเมื่อปี 2016 นี่คือครั้งแรกที่ ZEC ยืนเหนือ 1,000 ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ

จากประมาณ 200 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคมจนถึงการทะลุ 1,000 ดอลลาร์ในปัจจุบัน ZEC เพิ่มขึ้นมากกว่า 4 เท่าภายในครึ่งปี ในช่วงที่ตลาดร้อนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ Grayscale ได้แปลง Zcash Trust เดิมเป็นผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETP) ซึ่งเป็นช่องทางจัดสรรที่สะดวกยิ่งขึ้นสำหรับเงินทุนแบบดั้งเดิม ราคาเหรียญที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องยังดึงดูดนักขุดเข้าสู่ตลาดมากขึ้น ผลักดันพลังประมวลผลทั้งเครือข่ายของ Zcash ให้เติบโตอย่างรวดเร็ว

แต่การที่เงินทุนและพลังคำนวณหลั่งไหลเข้ามาพร้อมกัน ไม่ได้หมายความว่าผู้เข้าร่วมทุกคนจะได้รับส่วนแบ่งจากกำไรที่ราคาเหรียญพุ่งสูงขึ้น เมื่อการแข่งขันขุดแร่ทวีความรุนแรงขึ้น พลังคำนวณที่เพิ่มใหม่ได้ทำให้ผลผลิตต่อเครื่องเฉลี่ยลดลง แม้ว่า ZEC จะทะลุระดับ 1,000 ดอลลาร์ รายได้ต่อหน่วยไฟฟ้าของเครื่องขุดกระแสหลักยังคงต่ำกว่าช่วงปลายเดือนสิงหาคม

ZEC พุ่งขึ้น 94% ในหนึ่งเดือน ทะลุระดับ 1,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกอย่างมีนัยสำคัญ

ตามข้อมูลในบทความนี้ ราคาของ ZEC ในเดือนมีนาคมปีนี้ยังอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ และในวันที่ 4 กันยายน ราคาระหว่างวันพุ่งขึ้นถึง 1,023 ดอลลาร์ เฉพาะในเดือนที่ผ่านมาเพียงเดือนเดียว อัตราการเพิ่มขึ้นสูงถึงประมาณ 94% ทำให้มูลค่าตลาดเข้าใกล้ 17,000 ล้านดอลลาร์

การจดทะเบียน Grayscale Zcash ETF กลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุดในช่วงที่ผ่านมา ผลิตภัณฑ์นี้แปลงมาจาก Zcash Trust เดิมของ Grayscale โดยเริ่มซื้อขายบน NYSE Arca ภายใต้เครือ NYSE เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม โดยใช้รหัส ZCSH

หลังการแปลงผลิตภัณฑ์ นักลงทุนสามารถรับความเสี่ยงจากราคา ZEC ผ่านบัญชีหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมได้ โดยไม่จำเป็นต้องซื้อและถือโทเค็นโดยตรงบนแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต สำหรับนักลงทุนแบบดั้งเดิมบางส่วน สิ่งนี้ช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึง ZEC และยังเพิ่มช่องทางใหม่ในการเชื่อมต่อกับตลาดทุนให้กับ Zcash

หมายเหตุ: ควรชี้แจงว่า Grayscale ใช้คำว่า "ETF" ในชื่อผลิตภัณฑ์ ขณะเดียวกันในเอกสารที่เกี่ยวข้องก็เรียกผลิตภัณฑ์นี้ว่า exchange-traded product หรือผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ พูดให้แม่นยำยิ่งขึ้น ZCSH เป็นเครื่องมือซื้อขายแบบหลักทรัพย์ที่ผูกกับ ZEC โดยตรง ซึ่งไม่เหมือนกับ ETF แบบหุ้นดั้งเดิมหรือแบบดัชนีโดยสิ้นเชิง

หลังการจดทะเบียนมีเงินไหลเข้าอย่างน้อย 34.4 ล้านดอลลาร์ ETF เปิดช่องทางใหม่สำหรับแรงซื้อ

ณ วันที่ 5 กันยายน ZCSH มีเงินไหลเข้าสุทธิอย่างน้อยประมาณ 34.4 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่จดทะเบียนเมื่อวันที่ 25 สิงหาคม โดยในวันที่ 2 กันยายนเพียงวันเดียวมีเงินไหลเข้าประมาณ 12.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เปิดตัว

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลของวันที่ 3 และ 4 กันยายนยังไม่สมบูรณ์ในขณะนั้น ดังนั้นตัวเลข 34.4 ล้านดอลลาร์จึงถือได้เพียงเป็นสถิติชั่วคราวเท่านั้น และขนาดเงินไหลเข้าสุดท้ายอาจยังมีการเปลี่ยนแปลง

เมื่อเทียบกับกระแสเงินรายวันของ Bitcoin และ Ethereum spot ETF ที่มักมีมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ ตัวเลข 34.4 ล้านดอลลาร์ไม่ถือว่าใหญ่โตนัก ความสำคัญที่ยิ่งใหญ่กว่าของ ZCSH อยู่ที่การเปลี่ยนแปลงวิธีที่เงินทุนเข้าสู่ ZEC: นักลงทุนในปัจจุบันสามารถรับความเสี่ยงจากราคาได้โดยตรงผ่านบัญชีหลักทรัพย์ และ Zcash ก็ได้รับช่องทางเงินทุนใหม่ด้วยเช่นกัน

หากกระแสเงินไหลเข้าสุทธิยังคงดำเนินต่อไป ZCSH อาจให้การสนับสนุนอย่างต่อเนื่องต่อความต้องการ ZEC ในตลาด现货 แต่หากเงินทุนไหลเข้ามาอย่างหนาแน่นเฉพาะในช่วงแรกของการจดทะเบียน แล้วค่อยๆ เย็นลงอย่างรวดเร็ว การเปิดตัวผลิตภัณฑ์เพียงอย่างเดียวก็ยากที่จะหนุนราคาเหรียญในระยะยาว

ในขณะเดียวกัน ZCSH ไม่ใช่กองทุนใหม่ที่ระดมทุนจากศูนย์ แต่แปลงมาจาก Zcash Trust ที่ถือสินทรัพย์อยู่แล้ว ขนาดสินทรัพย์รวมของผลิตภัณฑ์ไม่สามารถมองได้ทั้งหมดว่าเป็นการซื้อใหม่หลังจากการเปิดตัว ETF การพิจารณาว่าช่องทางนี้สร้างความต้องการอย่างต่อเนื่องหรือไม่ ควรให้ความสำคัญกับกระแสเงินสุทธิรายวันมากกว่าการดูเพียงขนาดการจัดการ

การจดทะเบียน ETF กระแสเงินไหลเข้า และการพุ่งขึ้นของ ZEC เกิดขึ้นพร้อมกันในเชิงเวลา จึงก่อให้เกิดเรื่องเล่าทางการตลาดที่น่าดึงดูด: ช่องทางหลักทรัพย์รูปแบบใหม่ลดอุปสรรคในการจัดสรร ทุนดั้งเดิมไหลเข้ามาผลักดันความต้องการ ZEC ให้สูงขึ้น แต่ข้อมูลที่มีอยู่เพียงแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงหลายอย่างเกิดขึ้นพร้อมกัน ยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่ากระแสเงินเข้า ETF อธิบายการพุ่งขึ้นทั้งหมดในรอบนี้ ความเชื่อมั่นของตลาด สภาพคล่องในตลาด现货 และการซื้อขายอนุพันธ์อาจขยายผลการเคลื่อนไหวของราคาได้เช่นกัน

กำลังขุด突破 30 GSol/s นักขุดหลั่งไหลเข้ามาทำให้รายได้ต่อหน่วยลดลง

การพุ่งขึ้นของราคาเหรียญยังส่งผลอย่างรวดเร็วสู่ตลาดการขุด Zcash ข้อมูลจาก ZcashInfo ระบุว่า solrate ของเครือข่ายทั้งหมดเพิ่มขึ้นจากประมาณ 25 GSol/s ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมเป็นมากกว่า 30 GSol/s คิดเป็นการเติบโตกว่า 20%

Solrate เป็นตัวชี้วัดกำลังคำนวณในการขุดของเครือข่าย Zcash มีบทบาทคล้ายกับ hash rate ในเครือข่าย Bitcoin การเพิ่มขึ้นของตัวชี้วัดนี้มักหมายถึงมีเครื่องขุดออนไลน์มากขึ้น หรืออุปกรณ์ที่มีประสิทธิภาพสูงกว่าเข้าร่วมเครือข่าย กำลังขุดที่เพิ่มขึ้นช่วยเสริมความปลอดภัยของเครือข่าย แต่ก็加剧การแข่งขันระหว่างนักขุดด้วย

ในสถานการณ์ที่รางวัลบล็อกค่อนข้างคงที่ การมีกำลังขุดมากขึ้นเข้าร่วมแข่งขันหมายความว่าจำนวน ZEC ที่แต่ละหน่วยกำลังขุดจะได้รับลดลง แม้ราคาเหรียญที่พุ่งขึ้นจะเพิ่มมูลค่าเป็นดอลลาร์ต่อเหรียญ แต่ก็ไม่จำเป็นต้องเพิ่มรายได้ของเครื่องขุดแต่ละเครื่องพร้อมกัน

ตามการประมาณการของ TheEnergyMag ในขณะนั้น เครื่อง Bitmain Antminer Z15 Pro หนึ่งเครื่องเมื่อใช้ไฟฟ้า 1 เมกะวัตต์ชั่วโมง สามารถสร้างรายได้รวมจากการขุดประมาณ 708 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 3% จากประมาณ 727 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 24 สิงหาคม และในวันที่ 24 สิงหาคม ราคา ZEC ยังไม่ถึง 900 ดอลลาร์

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ ZEC จะทะลุ 1,000 ดอลลาร์ในเวลาต่อมา การแข่งขันจากกำลังขุดที่เพิ่มขึ้นได้抵消ส่วนหนึ่งของผลประโยชน์จากการปรับขึ้นราคาแล้ว ผลผลิตต่อหน่วยไฟฟ้าของเครื่องขุดระดับสูงหนึ่งเครื่องกลับต่ำกว่าช่วงปลายเดือนสิงหาคม

ควรสังเกตว่า 708 ดอลลาร์เป็นเพียงรายได้รวม ยังไม่ได้หักค่าไฟฟ้า ค่าเสื่อมราคาของเครื่องขุด ค่าบำรุงรักษา และค่าใช้จ่ายด้านสถานที่ จึงไม่สามารถเทียบเท่ากับกำไรสุทธิของนักขุดได้โดยตรง อัตราค่าไฟฟ้า ประสิทธิภาพของอุปกรณ์ และสภาพการดำเนินงานในแต่ละภูมิภาคก็แตกต่างกันไป ดังนั้นข้อมูลชุดนี้สะท้อนให้เห็นว่าการแข่งขันโดยรวมเริ่มรุนแรงขึ้น ไม่ได้หมายความว่ากำไรของนักขุดทุกคนกำลังลดลง

หลังจาก 1,000 ดอลลาร์ สิ่งที่ต้องดูจริงๆ คือกระแสเงินทุนจะวิ่งชนะการเติบโตของพลังคำนวณได้หรือไม่

ZEC ทะลุ 1,000 ดอลลาร์ ส่งสัญญาณราคาที่ชัดเจนให้กับตลาด แต่รอบนี้จะเปลี่ยนจากการทะลุระยะสั้นเป็นแนวโน้มที่ยั่งยืนมากขึ้นหรือไม่ ยังคงขึ้นอยู่กับว่าเงินทุนจาก ETF และเศรษฐกิจการขุดจะก่อให้เกิดวงจรเชิงบวกได้หรือไม่

ประการแรก ต้องสังเกตกระแสเงินทุนรายวันของ ZCSH หากความต้องการในช่วงแรกของการจดทะเบียนยังคงดำเนินต่อไป แสดงว่า ETF กำลังสร้างแรงซื้อใหม่ที่ค่อนข้างมั่นคง หากกระแสเงินเข้าสุทธิลดลงอย่างรวดเร็ว ตลาดรอบนี้อาจมีองค์ประกอบของการขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์และการซื้อขายระยะสั้นมากขึ้น

ประการที่สอง คือการเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ระหว่างราคา ZEC กับพลังคำนวณทั้งเครือข่าย หากการเติบโตของพลังคำนวณยังคงเร็วกว่าราคาเหรียญที่เพิ่มขึ้น รางวัลบล็อกที่หน่วยพลังคำนวณแต่ละหน่วยจะได้รับก็จะลดลงอีก และรายได้ของนักขุดอาจยังคงถูกกดดันต่อไป เฉพาะเมื่อราคา ZEC เพิ่มขึ้นมากพอที่จะครอบคลุมการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นและต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น พลังคำนวณใหม่จึงจะเปลี่ยนเป็นการลงทุนในอุตสาหกรรมเหมืองที่ยั่งยืนมากขึ้นได้

สภาพคล่องของตลาดและสถานะอนุพันธ์ก็ไม่ควรมองข้ามเช่นกัน เมื่อเทียบกับ Bitcoin และ Ethereum ตลาดของ ZEC มีขนาดเล็กกว่า เงินทุนใหม่ การซื้อขายแบบรวมศูนย์ หรือการปิดสถานะขาย (short covering) ล้วนอาจทำให้เกิดความผันผวนของราคาที่ชัดเจนขึ้น ดังนั้น การทะลุ 1,000 ดอลลาร์ยังไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่า ZEC ได้สร้างศูนย์กลางการประเมินมูลค่าระยะยาวใหม่แล้ว

ETF เปิดช่องทางเงินทุนใหม่ให้กับ Zcash ในขณะที่พลังคำนวณที่เติบโตอย่างรวดเร็วแสดงให้เห็นว่านักขุดกำลังตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของราคา หลังจากหลักพันดอลลาร์ กุญแจสำคัญที่決定แนวโน้มจะดำเนินต่อไปหรือไม่ จะไม่ใช่เพียงว่าราคาจะขึ้นได้สูงแค่ไหนอีกต่อไป แต่คือกระแสเงินเข้าจาก ETF จะยังคงดำเนินต่อไปได้หรือไม่ และราคาเหรียญที่เพิ่มขึ้นจะวิ่งชนะการแข่งขันการขุดที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้หรือไม่

[ลิงก์ต้นฉบับ]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia