ผลประกอบการของ NVIDIA ออกมาดีกว่าที่คาดไว้ ยังจะประคองตลาดกระทิง AI ได้อีกหรือไม่?
วันพุธหลังตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการ เอ็นวิเดียรายงานรายได้รายไตรมาสที่ 96,220 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน ทำสถิติใหม่ และเป็นไตรมาสที่ 15 ติดต่อกันที่ทำได้เกินความคาดหมายของวอลล์สตรีท
แต่สิ่งที่ทำให้ราคาหุ้นเปลี่ยนจากตกเป็นขึ้นจริงๆ ไม่ใช่ตัวเลขนี้ แต่เป็นอีกตัวเลขหนึ่งที่ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน โคเล็ตต์ เครสส์ พูดออกมาในการประชุมทางโทรศัพท์หลังจากนั้นสี่สิบนาที
มาดูไตรมาสที่เกินคาดนี้ก่อน
รายได้ 96,220 ล้านดอลลาร์ ขณะที่นักวิเคราะห์คาดการณ์เฉลี่ยไว้ที่ 92,270 ล้านดอลลาร์
ธุรกิจศูนย์ข้อมูลมีรายได้ 89,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 117% เมื่อเทียบกับปีก่อน ธุรกิจคอมพิวเตอร์ขอบ (ชิปที่ทำฟังก์ชัน AI ให้คอมพิวเตอร์ เครื่องเกม และหุ่นยนต์) มีรายได้ 7,200 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 27%
กำไรสุทธิ 59,690 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 2.46 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขณะที่ช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 26,420 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.08 ดอลลาร์ต่อหุ้น กำไรต่อหุ้นหลังตัดรายการพิเศษอยู่ที่ 2.22 ดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.09 ดอลลาร์
ค่าใช้จ่ายดำเนินงานก็เพิ่มขึ้น 55% มาอยู่ที่ 8,410 ล้านดอลลาร์
เจษหวง เหลิน ให้คำนิยามของตัวเองไว้ในแถลงการณ์ว่า "AI มาถึงจุดเปลี่ยนแล้ว มันกำลังทำงานที่มีประโยชน์ โทเคนของมันมีประสิทธิผลและมีกำไร ตอนนี้ พลังประมวลผลคือรายได้"
ในช่วงแรกของการซื้อขายหลังตลาดปิด ราคาหุ้นกำลังปรับตัวลง ในช่วงสี่สิบนาทีหลังการรายงานผล มันแทบไม่ขยับเลย
เพราะความคาดหวังสูงเกินไป หุ้นตัวนี้ขึ้นมานานสามปีแล้ว มูลค่าตลาดพุ่งจาก 400,000 ล้านดอลลาร์เป็น 5 ล้านล้านดอลลาร์ นักลงทุนไม่ได้ต้องการแค่ "ไตรมาสที่ดีอีกครั้ง"
จากนั้นการประชุมทางโทรศัพท์ก็เริ่มขึ้น เครสส์ให้ข้อมูลสองอย่าง
อย่างแรก คือแนวโน้มรายได้ของไตรมาสถัดไป: 108,000 ล้านดอลลาร์ โดยมีช่วงคลาดเคลื่อนบวกลบ 2% นักวิเคราะห์คาดการณ์เฉลี่ยอยู่ระหว่าง 104,200 ถึง 105,200 ล้านดอลลาร์ หากทำได้ นี่จะเป็นครั้งแรกที่เอ็นวิเดียมีรายได้รายไตรมาสทะลุแสนล้านดอลลาร์ และในดัชนี S&P 500 มีเพียงเก้าบริษัทเท่านั้นที่เคยทำได้
อย่างที่สอง ซึ่งหนักกว่า คือรายได้ปีงบประมาณ 2028 คาดว่าจะเติบโตประมาณ 70% นักวิเคราะห์ที่ FactSet สำรวจคาดการณ์ไว้ที่ 45% ขณะที่เกณฑ์ของ LSEG อยู่ที่ 44.8% เธอปรับความคาดหวังขึ้นถึง 25 จุดเปอร์เซ็นต์
เธอยังเสริมประโยคที่เกือบจะเป็นการอวดด้วยว่า บริษัทยังคง "มีอุปทานจำกัด" ไม่อย่างนั้นรายได้ปีหน้าจะเพิ่มเป็นเท่าตัวได้
พร้อมกันนี้ยังมีการประกาศขยายความร่วมมือกับ Amazon Web Services (AWS) โดยในปี 2027 และ 2028 AWS จะติดตั้ง GPU รุ่นล่าสุดของ NVIDIA เพิ่มอีก 2 ล้านชิ้นบนโครงสร้างพื้นฐานทั่วโลก
ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นทันที 4.2% ด้วยปริมาณการซื้อขายกว่า 50 ล้านหุ้น
Seth Hickle ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Mindset Wealth Management ให้ความเห็นว่า "เป็นการยากที่จะตีความรายงานฉบับนี้ว่าต่ำกว่าคำว่า 'น่าทึ่ง' ในทุกแง่มุม"
ข้อกังขาเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนแบบหมุนเวียน
ก่อนรายงานผลประกอบการฉบับนี้ ปัญหาที่หนักที่สุดที่กดทับ NVIDIA ไม่ใช่เรื่องอุปสงค์ แต่เป็นตัวบริษัทเองที่กำลังอุดหนุนอุปสงค์ด้วยเงินของตัวเอง
ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สิ่งที่บริษัทนี้ทำได้เกินขอบเขตของโรงงานผลิตชิปไปแล้ว: ร่วมมือกับสถาบันการเงินวอลล์สตรีทที่ใหญ่ที่สุดหกแห่ง เพื่อเป็นผู้ค้ำประกันบางส่วนสำหรับวงเงินสูงถึง 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลให้ลูกค้า; ตกลงที่จะรับผิดชอบโครงการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ของ OpenAI ในรัฐโอไฮโอ หากแผนการเช่าล้มเหลว บริษัทอาจต้องแบกรับค่าใช้จ่ายหลายพันล้านดอลลาร์
ข้อกังขานั้นตรงไปตรงมา: ถ้าฉันให้คุณยืมเงิน เพื่อให้คุณมาซื้อชิปของฉัน แล้วรายได้ของฉันมันคืออุปสงค์ที่แท้จริง หรือเป็นสิ่งที่ฉันสร้างขึ้นมาเอง?
Kress ไม่ได้เลี่ยงคำนี้ เธอกล่าวในการประชุมทางโทรศัพท์ว่า:
"เราตระหนักถึงขนาดของการสนับสนุนนี้ และเรารู้ว่าบางคนจะเรียกมันว่าการจัดหาเงินทุนแบบหมุนเวียน แต่เรามีมุมมองที่แตกต่าง"
ตรรกะในการแก้ต่างของเธอคือ: NVIDIA คาดการณ์ว่าแล็บ前沿ขนาดใหญ่อย่าง OpenAI "จะกลายเป็นบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์" และอุปสรรคในปัจจุบันของพวกเขาคือการไม่สามารถเข้าถึงพลังประมวลผลที่เพียงพอเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์และปรับปรุงโมเดล ดังนั้นพวกเขาจึงต้องการเงินทุนจาก NVIDIA
จากนั้นเธอก็เพิ่มเดิมพันทันที โดยประกาศข้อตกลงถัดไป: บริษัทจะให้ "การเสริมสภาพคล่องแบบเลือกสรร" สำหรับพลังประมวลผลเกือบ 2 กิกะวัตต์ของแล็บ AI 前沿อีกแห่งหนึ่ง โดยไม่เอ่ยชื่อ
ส่วน Jensen Huang เน้นย้ำในที่ประชุมว่า แหล่งที่มาของอุปสงค์กำลังขยายวงกว้างขึ้น: "เมื่อปีที่แล้วในเวลานี้ มีเพียงแล็บเดียวที่ขับเคลื่อนการก่อสร้างนี้; วันนี้ เรามียุคทองของแล็บ AI ใหม่และสตาร์ทอัพ"
คำพูดติดตลกของ Jay Hatfield ซีอีโอของ Infrastructure Capital Advisors ในวันนั้น อาจเป็นการสรุปตำแหน่งปัจจุบันของบริษัทนี้ได้ดีที่สุด: "รู้สึกเหมือนวันที่น่าเบื่อที่ต้องรอธนาคารกลางสหรัฐ แต่จริงๆ แล้วคือการรอ NVIDIA บางคนเรียก Jensen Huang ว่าประธานธนาคารกลางของวงการ AI"
เส้นเดียวที่กำลังไหลลง
รายงานผลประกอบการฉบับนี้ไม่ได้ไร้รอยแตกร้าว มีรอยแตกเพียงเส้นเดียว แต่เป็นรอยที่จับต้องได้จริง
อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสสองอยู่ที่ 75% แนวโน้มไตรมาสสามอยู่ที่ประมาณ 74% บวกหรือลบ 50 จุดพื้นฐาน — ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 74.8% และบริษัทเองก็เตือนว่า เมื่อปัญหาการขาดแคลนรุนแรงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงลดลงต่อเนื่อง อาจต่ำถึง 71% ในช่วงต้นปีหน้า ก่อนที่จะดีขึ้นในภายหลัง
สาเหตุมาจากหน่วยความจำ ความต้องการจากศูนย์ข้อมูลได้ดูดซับชิปหน่วยความจำจนหมด รวมถึงยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Apple ต่างก็แบกรับต้นทุน这部分
ตัวเลขหนึ่งสามารถอธิบายความเร่งด่วนของสถานการณ์นี้ได้: ข้อผูกพันในการจัดซื้อของ NVIDIA กับซัพพลายเออร์ เพิ่มขึ้นจาก 119 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า เป็น 279 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 160 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว บริษัทระบุว่า "ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการจัดซื้อหน่วยความจำ"
บริษัท已经开始ส่งต่อต้นทุนแล้ว: เซิร์ฟเวอร์ช่วงต้นปี 2027 ที่ใช้สถาปัตยกรรม Vera Rubin และ Grace Blackwell จะมีราคาเสนอต่อลูกค้าหลักเพิ่มขึ้นมากกว่า 15%
แม้จะมีรายงานผลประกอบการฉบับนี้ แนวโน้มหนึ่งก็ไม่ได้ถูกตัวเลขเหล่านี้บดบัง: แผนการใช้จ่ายของบริษัทเทคโนโลยีจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังไหลไปยังชิปที่พัฒนาขึ้นเอง โดยมีเป้าหมายเพื่อลดการพึ่งพาโปรเซสเซอร์ราคาแพงและมีอุปทานตึงตัวของ NVIDIA
ปีนี้การใช้จ่ายของ Big Tech ในโครงสร้างพื้นฐาน AI คาดว่าจะเกิน 730 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 400 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว เงินจำนวนเท่าใดที่จะ最终ตกถึงบัญชีของ NVIDIA ขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของชิปที่พัฒนาขึ้นเอง
ยังมีรายละเอียดอีกหนึ่งจุดที่ควรจดจำ: ราคาหุ้นของ NVIDIA ปีนี้เพิ่มขึ้น 12.4% ในขณะที่ AMD และ Intel ในช่วงเวลาเดียวกันเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า
ในสี่ครั้งหลังสุดที่รายงานผลประกอบการออกมา วันถัดไปราคาหุ้นของ NVIDIA มักจะปรับตัวลง
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
