xStocks ในการเสนอขายหุ้น SpaceX ครั้งใหม่ถูกตัดโควต้าอย่างมหาศาล ไม่ใช่เพราะดูถูกวงการคริปโต

การเปิดจองซื้อหุ้น IPO ของ SpaceX ถือเป็นศึกชิงชื่อเสียงของ RWA แต่ผลลัพธ์กลับค่อนข้างน่าผิดหวัง ผู้ใช้คริปโตหลายคนไม่ได้รับส่วนแบ่งการจองซื้อ SpaceX แต่กลับได้รับเงินคืนแทน

แพลตฟอร์มจองซื้อหุ้นคริปโต รวมถึง Binance ซึ่งเดิมทีสามารถใช้เส้นทางโทเค็นไนเซชันเพื่อจัดหาส่วนแบ่งการจองซื้อ SpaceX ให้กับผู้ใช้ เนื่องจากนี่คือ IPO ระดับตำนาน แต่แทบทุกแพลตฟอร์มกลับไม่ได้รับสินค้า เหตุผลคือซัพพลายเออร์ของพวกเขาอย่าง xStocks มีปัญหาบางอย่าง

เดิมที xStocks วางแผนจะแปลงส่วนแบ่ง IPO ของ SpaceX เป็น SPCXx และได้รับความต้องการจากลูกค้ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการจากแพลตฟอร์มเทรดเหล่านี้ แต่เมื่อถึงเวลาจัดสรรจริง หุ้นพื้นฐานที่ต้นน้ำสามารถหาได้กลับไม่เพียงพอ ทำให้กิจกรรมปลายน้ำหลายรายการต้องถูกยกเลิก อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มก็ไม่มีทางเลือกที่ดีนัก นอกจากคืนเงินและพยายามชดเชยให้มากที่สุด

จากสถานะปัจจุบันของ Bitcoin ในสินทรัพย์เทคโนโลยี และตำแหน่งของวงการคริปโตใน "สายโซ่แห่งการดูถูกที่อาจเกิดขึ้น" ในตลาดรอง เหตุการณ์นี้ถูกตีความได้ง่ายว่า "วอลล์สตรีทดูถูกวงการคริปโต" และสามารถยกเลิกได้ตามอำเภอใจ

แต่การตีความนี้ไม่สมเหตุสมผลนัก

เพราะสิ่งที่ขาดหายไปจริงๆ ไม่ใช่ขั้นตอนการสร้างโทเค็นบนเชนที่เกี่ยวข้องกับวงการคริปโต แต่เป็นขั้นตอนการจัดสรร IPO

ในฐานะ IPO ที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในโลก SpaceX มีผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักคือ Goldman Sachs และ Morgan Stanley ขณะที่ Bank of America, Citigroup และ JPMorgan ก็อยู่ในรายชื่อผู้จัดการการจัดจำหน่ายชั้นนำเช่นกัน ถือเป็นทีมระดับท็อป

ความหมายอีกอย่างของทีมระดับท็อปคือพวกเขามีอำนาจในการพูดสูงมาก

การจัดสรร IPO เป็นหนึ่งในจุดเชื่อมต่ออำนาจที่แข็งแกร่งที่สุดของวอลล์สตรีท ใครได้ส่วนแบ่ง ใครถูกตัดลด ใครได้เพียงจำนวนเชิงสัญลักษณ์ ล้วนไม่ใช่เรื่อง "ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี" มีตัวอย่างมากมายที่เกิดการเปลี่ยนแปลงกะทันหัน

ไม่นานมานี้ ตอนที่ Circle เข้าจดทะเบียน ก็เกิดสถานการณ์คล้ายกันบน Robinhood เนื่องจากความต้องการสูงเกินไป ผู้ที่สมัครจองซื้อ IPO ของ Circle บน Robinhood สุดท้ายไม่ได้หุ้นแม้แต่หุ้นเดียว Robinhood ถือเป็นแพลตฟอร์มสูงสุดของนักลงทุนรายย่อยในสหรัฐฯ แล้ว

เอกสารการจดทะเบียนของ Reddit ก็ระบุว่าจะแจกหุ้นให้กับผู้ดูแลกระดาน แต่สุดท้ายผู้ดูแลกระดานกลับไม่ได้หุ้นเลย เพราะมีการจองซื้อเกิน 5 เท่า ส่วนแบ่งของผู้ดูแลกระดานจึงถูกแจกให้กับรายอื่น

ตลาดทุนอื่นๆ ก็เช่นกัน Economic Times รายงานเมื่อปีที่แล้วว่า กองทุนต่างชาติและสถาบันอินเดียหลายแห่งถอนตัวจากการจัดสรร anchor allotment ของ Meesho ในอินเดีย โดยให้เหตุผลว่า SBI Mutual Fund ได้รับส่วนแบ่ง pre-IPO สูงเกินไป สถาบันต่างๆ ก็ทะเลาะกันเองเช่นกัน

มาดูผู้จัดจำหน่ายหลักในครั้งนี้กัน Goldman Sachs และ Morgan Stanley

ในปี 2005 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ฟ้อง Morgan Stanley และ Goldman Sachs โดยกล่าวหาว่าทั้งสองบริษัทมีพฤติกรรมแจกจ่ายหุ้น IPO อย่างไม่เหมาะสมในปี 1999 และ 2000 SEC ระบุว่าทั้งสองบริษัทพยายามชักจูงลูกค้าสถาบันที่ได้รับการจัดสรรหุ้น IPO ให้ซื้อหุ้นเพิ่มเติมหลังการเข้าจดทะเบียน ทั้งสองบริษัทไม่ได้ยอมรับหรือปฏิเสธข้อกล่าวหา แต่ตกลงจ่ายค่าปรับทางแพ่งคนละ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เห็นได้ชัดว่านี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่พวกเขาเปลี่ยนแปลงการจัดสรรหุ้นในนาทีสุดท้าย

IPO ไม่ใช่ใครที่เรียกเก็บก่อนก็จะได้ส่วนแบ่ง ผู้จัดจำหน่ายจะรับความสนใจก่อน จากนั้นดูสมุดคำสั่งซื้อ แล้วร่วมกับผู้ออกหลักทรัพย์ตัดสินใจว่าใครจะได้เท่าไหร่ ระหว่างทางมีคำมั่นสัญญาแบบอ่อน ความคาดหวังของช่องทาง และความตั้งใจในการจองซื้อมากมาย สิ่งเหล่านี้ดูเหมือน "วงเงินจองซื้อหุ้นใหม่" ที่หน้าสุดของแพลตฟอร์มซื้อขาย แต่ในฝั่งธนาคารเพื่อการลงทุน มันเป็นแค่ "อาจจะได้รับการจัดสรร"

ดังนั้น การสรุปว่าความล้มเหลวในการจองซื้อ SPCXx ครั้งนี้เกิดจากความสามารถที่ไม่เพียงพอของ xStocks หรือเกิดจากกลุ่มผู้จัดจำหน่ายดูถูกวงการคริปโตนั้น ไม่แม่นยำพอ

xStocks มีปัญหาเรื่องการจัดการความคาดหวังที่หน้าสุดอย่างแน่นอน ผู้ใช้เห็น "SpaceX IPO access" และรู้สึกว่า "ฉันได้เข้าร่วมการจองซื้อหุ้นใหม่" แต่ถ้าสิ่งที่ xStocks ได้รับจากต้นทางเป็นเพียงความตั้งใจในการจองซื้อ ความคาดหวังของช่องทาง หรือวงเงินที่ไม่ใช่ขั้นสุดท้าย มันก็ไม่สามารถสร้างหุ้น SpaceX ขึ้นมาจากความว่างเปล่าได้ การทำ Tokenization สามารถนำสินทรัพย์ขึ้นสู่บล็อกเชนได้ แต่ไม่สามารถแย่งสิทธิ์การจัดสรร IPO จากมือของ Goldman Sachs และ Morgan Stanley ได้

คริปโต KOL @cryptobraveHQ เคยกล่าวถึงทีมเบื้องหลัง xStocks ภารกิจหลักคือ Adam Levi, Roberto Klein และ Yehonatan Goldman ซึ่งเป็นทีมเดียวกับ DAOStack ก่อนหน้านี้ โปรเจกต์ก่อนหน้านี้ล้มเหลว ต่อมาทำ Backed ซึ่งก็คือ xStocks ในปัจจุบัน เว็บไซต์แสดงว่า Backed ในปี 2025 ร่วมกับ Kraken, Bybit และ Solana เปิดตัว xStocks โดยมีขนาดผลิตภัณฑ์ AUM 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขายสะสมเกิน 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แต่ครั้งนี้ส่วนใหญ่คงไม่เกี่ยวกับวงการคริปโต มันเหมือนเรื่องราวแบบดั้งเดิมมากกว่า IPO ที่ได้รับความนิยมสูง ความต้องการระเบิด สมุดจัดจำหน่ายถูกบีบ ช่องทางรอบนอกถูกตัดออก ก่อนหน้านี้ที่ถูกตัดคือผู้ใช้โบรกเกอร์ทั่วไป ผู้ใช้ชุมชนของบริษัท ตอนนี้ถึงคิวผู้ใช้ xStocks และแพลตฟอร์มซื้อขาย

มันก็แค่การไม่มีโชคดีอีกครั้งในวงการคริปโต

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia