OpenAI ยื่นเอกสารจดทะเบียนเสนอขายหุ้น IPO อย่างลับๆ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดศึก "สามก๊ก" มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์

หัวข้อต้นฉบับ: 《OpenAI ยื่นเอกสารจดทะเบียน IPO อย่างลับๆ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เตรียมเปิดศึก IPO มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์》
ผู้เขียนต้นฉบับ: ซูหยาง, เทนเซ็นต์ เทคโนโลยี

เมื่อวันที่ 8 มิถุนายน ตามเวลาท้องถิ่นสหรัฐฯ OpenAI ได้ออกแถลงการณ์บนเว็บไซต์ทางการ ยืนยันอย่างเป็นทางการว่าได้ยื่นเอกสาร S-1 ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ อย่างลับๆ ยักษ์ใหญ่ด้าน AI ที่มีมูลค่าประเมินกว่า 850,000 ล้านดอลลาร์ ได้ก้าวสำคัญสู่ตลาดสาธารณะอย่างเป็นรูปธรรม

นี่ไม่เพียงหมายความว่าวอลล์สตรีทอาจได้เห็นหนึ่งใน IPO ด้านเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ แต่ยังผลักดันการแข่งขันด้านทุนระหว่างแซม อัลต์แมน กับศัตรูคู่อาฆาตอย่างอีลอน มัสก์ และดาริโอ อาโมเดย์ CEO ของ Anthropic ที่กำลังไล่ตามทัน ให้เข้าสู่ช่วงที่ร้อนแรงที่สุด

01 เอกสารลับที่ประกาศอย่างเปิดเผย

ตามปกติ การยื่นเอกสาร IPO อย่างลับๆ ควรเป็นการดำเนินการภายใต้การรักษาความลับอย่างเข้มงวด แซม อัลต์แมนไม่ได้ตั้งใจรอให้สื่อเปิดโปงแบบเฉยๆ OpenAI ระบุในแถลงการณ์ว่า: "เราเพิ่งยื่นเอกสาร S-1 อย่างลับๆ เราคาดว่ามันจะรั่วไหล ดังนั้นเราจึงประกาศออกมาตรงๆ"

อย่างไรก็ตาม OpenAI ยังได้ลดความคาดหวังที่ร้อนแรงในข่าวประชาสัมพันธ์อย่างเป็นทางการ โดยระบุชัดเจนว่ายังไม่ได้ตัดสินใจเกี่ยวกับเวลา IPO

"อาจต้องใช้เวลาอีกสักระยะ เพราะมีบางสิ่งที่เราต้องการทำ ซึ่งอาจทำได้ง่ายกว่าในฐานะบริษัทเอกชน

แต่นี่คือการชั่งน้ำหนักที่ซับซ้อน ซึ่งทำให้เรามีทางเลือก: หากในที่สุดการเข้าตลาดเป็นสิ่งที่ดีที่สุด เราสามารถก้าวสู่ตลาดสาธารณะได้เร็วขึ้น"

การแสดงออกนี้ทั้งแสดงถึงท่าทีที่เปิดรับทุน และยังเปิดช่องให้ตัวเองระหว่างภารกิจที่ยังไม่เสร็จสิ้นกับผลประโยชน์มหาศาล

การยื่นครั้งนี้เป็นไปตามมาตรา 135 ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์สหรัฐฯ ปี 1933 และไม่ถือเป็นข้อเสนอขายหลักทรัพย์

ซาราห์ ฟรีอาร์ (Sarah Friar) CFO ของ OpenAI เคยกล่าวเมื่อเดือนเมษายนปีนี้ว่า สำหรับบริษัทขนาดเท่า OpenAI "การมีลักษณะ รู้สึก และปฏิบัติตัว" เหมือนบริษัทจดทะเบียนเป็น "บรรทัดฐานที่ดี" แต่เธอไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับไทม์ไลน์ที่แน่นอนในตอนนั้น

ขณะที่ผู้ที่คุ้นเคยกับเรื่องภายในเปิดเผยว่า OpenAI ยังวางแผนที่จะทำการเสนอซื้อหุ้น (tender offer) เพื่อให้พนักงานสามารถขายหุ้นตามมูลค่าประเมินล่าสุดที่ 852,000 ล้านดอลลาร์หลังการลงทุน เพื่อบรรเทาปัญหาสภาพคล่องในระยะใกล้

02 การแข่งขัน IPO ของสามยักษ์ใหญ่

OpenAI เปิดไพ่ โดยแทบจะลอกเลียนเส้นทางของ Anthropic คู่ปรับตลอดกาล

เมื่อวันที่ 1 มิถุนายนที่ผ่านมา Anthropic เพิ่งประกาศยื่นเอกสาร IPO อย่างลับๆ และในตลาดเอกชน มูลค่าประเมินของบริษัทพุ่งถึง 9650 พันล้านดอลลาร์ แซงหน้า OpenAI ที่ทำไว้ 8520 พันล้านดอลลาร์เมื่อปลายเดือนมีนาคมปีนี้เป็นครั้งแรก

ในขณะเดียวกัน SpaceX ของอีลอน มัสก์ ก็เริ่มโรดโชว์ IPO เป็นรายแรก โดยคาดว่าจะเข้าจดทะเบียนเร็วที่สุดในวันที่ 12 มิถุนายน ในเอกสารการเสนอขายหุ้นของ SpaceX มีการระบุ OpenAI, Anthropic และ Google เป็น "คู่แข่งหลัก" ในวงการ AI

สามบริษัทนี้มีแนวโน้มสูงที่จะครอง IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติหลายรายการ

เจฟฟ์ เบิร์นสไตน์ (Jeff Bernstein) ที่ปรึกษาด้านตลาดทุนของบริษัทที่ปรึกษา Riveron ชี้ให้เห็นถึงแก่นแท้ของการแข่งขันครั้งนี้: "นี่คือสงครามแย่งชิงเงินทุน" เขาบอกเป็นนัยว่าหากคู่แข่งพุ่งออกไปก่อน ก็จะดึงเงินทุน IPO ที่มีอยู่จำนวนมากไป

อย่างไรก็ตาม การเป็นรายแรกที่เข้าตลาดไม่ได้การันตีผลตอบแทนที่ดีกว่า

ยกตัวอย่าง Lyft กับ Uber ทั้งสองบริษัทยื่นเอกสารลับในเดือนธันวาคม 2018 Lyft เข้าตลาดก่อนในเดือนมีนาคม 2019 ส่วน Uber ตามมาในอีกสองเดือนต่อมา แต่หนึ่งปีหลังเข้าตลาด ราคาหุ้น Lyft ลดลงประมาณ 66% จากราคาเสนอขาย ขณะที่ Uber ลดลงเพียงประมาณ 30% ในช่วงเวลาเดียวกัน

03 ไพ่ตายทางการเงินของแซม อัลต์แมน

ตามข้อมูลที่เปิดเผยอย่างเป็นทางการ ภายในหนึ่งปีหลังจากเปิดตัว ChatGPT รายได้ต่อปีของบริษัททะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นปี 2024 ตัวเลขนี้กลายเป็นรายได้ต่อไตรมาส 1 พันล้านดอลลาร์

ปัจจุบัน OpenAI มีรายได้ต่อเดือนถึง 2 พันล้านดอลลาร์ ทางบริษัทยังประกาศอย่างอวดอ้างว่าอัตราการเติบโตของรายได้เร็วกว่ายักษ์ใหญ่ในยุคอินเทอร์เน็ตและมือถืออย่าง Alphabet และ Meta ถึง 4 เท่าในช่วงเวลาเดียวกัน

ในด้านผู้ใช้ ChatGPT มีผู้ใช้รายสัปดาห์ที่ใช้งานจริงทะลุ 900 ล้านคน และจำนวนสมาชิกแบบสมัครสมาชิกเกิน 50 ล้านคน ปริมาณการเข้าชมเว็บไซต์รายเดือนและเซสชันบนมือถือมากกว่าแอป AI อันดับสองถึง 6 เท่า สัดส่วนเวลาการใช้งานรวมมากกว่าคู่แข่ง 4 เท่า และยังมากกว่าผลรวมของแอป AI อื่นๆ ทั้งหมด 4 เท่า การใช้งานฟังก์ชันค้นหาเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าภายในหนึ่งปี และโครงการทดลองโฆษณาทำให้รายได้ประจำปีที่เกิดซ้ำทะลุ 100 ล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่ถึงหกสัปดาห์

ตลาดระดับองค์กรปัจจุบันสร้างรายได้มากกว่า 40% ของรายได้รวมของบริษัท และคาดว่าจะทัดเทียมกับธุรกิจผู้บริโภคภายในสิ้นปี 2026

ภายใต้การขับเคลื่อนของ GPT-5.4 การใช้งานเวิร์กโฟลว์ของเอเจนต์กำลังเติบโตอย่างก้าวกระโดด โดย API สามารถประมวลผลได้มากกว่า 1.5 หมื่นล้าน Token ต่อนาที ผู้ใช้ประจำสัปดาห์ของ Codex ทะลุ 2 ล้านราย เพิ่มขึ้น 5 เท่าในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา และมีอัตราการเติบโตแบบเดือนต่อเดือนสูงกว่า 70%

แต่เบื้องหลังรายได้ที่สวยหรูนั้น กลับมีหลุมดำที่เผาผลาญเงินทุนซึ่งบริษัทมหาชนใดก็ไม่อาจมองข้าม

OpenAI ระดมทุนได้มากกว่า 1.8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ในกระบวนการรับประกันพลังประมวลผลและสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อฝึกฝนและรันโมเดล AI การใช้จ่ายเงินสดนั้นน่าตกใจ การคาดการณ์ที่แบ่งปันกับนักลงทุนแสดงให้เห็นว่า หากวัดจากพันธะสัญญาการชำระเงินมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ที่ลงนามจนถึงปี 2030 อัตราการเผาผลาญเงินของบริษัทจะสูงกว่าบริษัทมหาชนอื่นใดในประวัติศาสตร์

04 วิสัยทัศน์ของ "ระยะที่สาม"

บทความเปรียบเทียบการแพร่หลายของ AI กับการเข้ามาของไฟฟ้าในชนบทของสหรัฐอเมริกาในช่วงทศวรรษ 1920

ไฟฟ้าไม่ได้เปลี่ยนแปลงทุกครัวเรือนในชั่วข้ามคืน แต่เมื่อแพร่หลาย ชีวิตประจำวันก็เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง กลางคืนถูกยืดออกด้วยแสงไฟ งานหนักถูกบรรเทาด้วยเครื่องใช้ไฟฟ้า และวิทยุก็นำเสียงจากที่ไกลเข้ามาในห้องนั่งเล่น ภายในปลายศตวรรษที่ 20 อายุขัยเฉลี่ยของมนุษย์ยืนยาวขึ้นประมาณ 23 ปี รายได้เฉลี่ยที่ปรับตามเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นประมาณ 50% ความสำเร็จเหล่านี้ส่วนใหญ่มาจากการใช้ไฟฟ้าและความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้อง

"ภาพนี้กำลังเกิดขึ้นซ้ำกับ AI" ทั้งสองเขียน

แต่พวกเขาชี้ให้เห็นทันทีว่าอนาคตเช่นนี้จะไม่เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ "เทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงโลกสามารถรวมศูนย์อำนาจ หรือขยายอำนาจก็ได้ มันสามารถทำให้ชีวิตของคนส่วนน้อยง่ายขึ้น หรือขยายโอกาสให้คนส่วนใหญ่"

บทความแบ่งประวัติศาสตร์ของ OpenAI ออกเป็นสามระยะ

ระยะแรกคือการวิจัยเพื่อพัฒนา AGI ระยะที่สองเริ่มต้นเมื่อการวิจัยเชื่อมโยงกับโลกแห่งความจริง กลายเป็นบริษัทผลิตภัณฑ์ ปรับใช้ระบบและเรียนรู้ว่าผู้คนใช้งานมันอย่างไร

"ตอนนี้ เรากำลังเข้าสู่ระยะที่สาม เศรษฐกิจเริ่มถูกปรับโฉมใหม่รอบ AI คำถามหลักในตอนนี้คือ จะทำให้ AI ขั้นสูงมีมากพอ ราคาไม่แพง ปลอดภัย มีประโยชน์ และสะดวกพอที่ทุกคนและทุกองค์กรจะได้รับประโยชน์จากมันได้อย่างไร"

บทความชี้แจงเป้าหมายหลักสามประการในปัจจุบัน ได้แก่ การสร้างนักวิจัย AI อัตโนมัติ โดยภายในเชื่อว่าภายในเดือนมีนาคม 2028 งานวิจัยส่วนใหญ่จะดำเนินการร่วมกันระหว่างระบบ AI และนักวิจัย การเร่งพัฒนาเศรษฐกิจเพื่อให้แน่ใจว่าผลประโยชน์ถูกแบ่งปันอย่างกว้างขวาง และการจัดหา AGI ส่วนบุคคลให้กับทุกคนบนโลก

05 ตัวแปรที่ไม่รู้จักในการแข่งขัน

ในขณะที่ OpenAI ยื่นเอกสารเสนอขายหุ้น บริษัทนี้ก็กำลังเตรียมการเปลี่ยนแปลงในระดับผลิตภัณฑ์

เมื่อวันที่ 7 มิถุนายน 《Financial Times》 อ้างอิงแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องเปิดเผยว่า OpenAI กำลังปรับโฉม ChatGPT ครั้งใหญ่ โดยวางแผนที่จะรวมเครื่องมือเขียนโค้ด Codex เข้ากับอินเทอร์เฟซแชททั้งหมด และเชื่อมต่อกับแอปพลิเคชันของพันธมิตรภายนอก เพื่อเปลี่ยนให้เป็นซูเปอร์ทางเข้าที่สามารถทำงานหลายอย่างได้

อย่างไรก็ตาม ก่อนที่ผลิตภัณฑ์จะถูกนำไปใช้จริง การทดสอบที่เร่งด่วนกว่ายังคงมาจากตลาดสาธารณะ

OpenAI, SpaceX และ Anthropic ต่างกำลังหาทางเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่ามหาศาล โดยทั้งสามบริษัทรวมกันอาจระดมทุนจากตลาดสาธารณะได้สูงถึงระดับหลายแสนล้านดอลลาร์

นายธนาคารได้แจ้งให้บริษัทเหล่านี้ทราบว่า ไม่ว่าใครจะเข้าจดทะเบียนก่อน จะเป็นผู้กำหนดอุตสาหกรรมเกิดใหม่นี้ และสามารถใช้ประโยชน์จากเงินทุนจำนวนมหาศาลที่ต้องการลงทุนในบริษัท AI ได้ก่อน

หลังจากเสียงอื้อฉาวจากการฟ้องร้องกับ马斯克 (Elon Musk) เพิ่งสงบลงไม่นาน อัลท์แมน (Sam Altman) กำลังนำ OpenAI ไปสู่อนาคตที่เขาเองเรียกว่า "การประนีประนอมที่ซับซ้อน"

ปฏิกิริยาของนักลงทุนต่อการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ของ SpaceX สุขภาพโดยรวมของเศรษฐกิจโลก ความแข็งแกร่งทางการเงินของบริษัทเอง รวมถึงการเติบโตของรายได้ที่คาดเดาไม่ได้และต้นทุนการคำนวณที่พุ่งสูงขึ้น ล้วนส่งผลต่อกำหนดการ IPO สุดท้ายของ OpenAI

คำตอบอาจอยู่ในเอกสารเสนอขายหุ้นที่ยังไม่ได้เปิดเผย

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia