ราคา Bitcoin ร่วงลง ไม่ใช่แค่เพราะ Strategy ขายเหรียญเท่านั้น

律动BlockBeats

อ่านบทความนี้ใน 30 นาที

นักวิเคราะห์ทางเทคนิคอย่าง Peter Brandt และคนอื่นๆ ชี้ว่าการสร้างฐานที่ยืดเยื้ออาจเกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2026

TL;DR

· บิตคอยน์ร่วงลงเกือบ 7% ใน 24 ชั่วโมง ทดสอบแนวรับที่ 66,000 ดอลลาร์

· การลดเลเวอเรจครั้งใหญ่เกิดขึ้น สัญญาณการกลับมาของแรงซื้อยังต้องรอการยืนยัน

· สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: BTC, MSTR (หุ้นสหรัฐฯ), Bitcoin Spot ETF, ETH

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และกลุ่ม AI ยังคงทำจุดสูงสุดใหม่ แต่บิตคอยน์กลับเผชิญแรงกดดันที่ระดับสำคัญ 66,000 ดอลลาร์ โดยร่วงลงเกือบ 7% ใน 24 ชั่วโมง และสะสมลดลงประมาณ 13% ในหนึ่งสัปดาห์ ปัจจุบันตลาดให้ความสำคัญกับกระบวนการลดเลเวอเรจเป็นหลัก กองทุน Bitcoin Spot ETF ของสหรัฐฯ มีกระแสเงินไหลออกสุทธิต่อเนื่องหลายวัน รวมกว่า 3.4 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายสุทธิจากฝั่งผู้ซื้อ (Net Taker Volume) บนเชนกลับมาเป็นลบเป็นครั้งแรกในรอบสามเดือน ขณะที่ตัวชี้วัดโมเมนตัมร่วงลงอย่างรุนแรงสู่ระดับ -59 นอกจากนี้ยังมีการลดสัดส่วนถือครองของวาฬ การขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญของ MicroStrategy เพื่อจ่ายปันผล และความกังวลจากการโอน Bitcoin ประมาณ 10,422 เหรียญ (มูลค่าประมาณ 739 ล้านดอลลาร์) ของ Mt. Gox

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้บ่งชี้ว่าระยะที่ผู้ซื้อครองตลาดสิ้นสุดลงชั่วคราว และการปรับฐานมีพื้นฐานที่แท้จริง การอภิปรายส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงระยะสั้นจากปัจจัยลบที่ซ้อนทับกัน ซึ่งอาจทำให้การขายเชิงสัญลักษณ์ของ MicroStrategy หรือการโอนครั้งเดียวของ Mt. Gox ถูกตีความโดยตรงว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงทิศทางระยะยาวหรือน้ำท่วมอุปทาน สิ่งที่ควรตั้งคำถามจริงๆ คือ การปรับฐานครั้งนี้อยู่ในระยะใดแล้ว? หลังจากลดเลเวอเรจแล้ว สัญญาณใดบ้างที่สามารถติดตามได้เพื่อยืนยันการกลับมาซื้อและจุดต่ำสุด?

66,000 ดอลลาร์ ทดสอบการลดเลเวอเรจหรืออุปสงค์ที่อ่อนแอลงถาวร?

แรงขายได้ถูกปลดปล่อยออกมาอย่างมากแล้ว

บิตคอยน์ร่วงลงประมาณ 13% ในสัปดาห์นี้ โดยการลดลงรายวันสูงสุดอยู่ในระดับที่สูงเมื่อเทียบกับช่วงที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายและการชำระบัญชีเพิ่มขึ้นพร้อมกัน กองทุน Bitcoin Spot ETF ของสหรัฐฯ มีกระแสเงินไหลออกสุทธิประมาณ 3.4 ถึง 4.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 11 วันที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนหลักจากผลิตภัณฑ์อย่าง IBIT ของ BlackRock

ข้อมูลบนเชนแสดงให้เห็นว่าที่อยู่ที่ถือ Bitcoin ระหว่าง 10 ถึง 10,000 เหรียญ ลดสัดส่วนการถือครองสุทธิลงประมาณ 24,600 เหรียญในสัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่ที่อยู่ขนาดเล็กมีการเพิ่มถือครองเพียงเล็กน้อย

ความต้องการซื้อจากฝั่งผู้ซื้อได้หมดลงชั่วคราวแล้ว

ปริมาณ Net Taker Volume ใน 30 วันกลับมาเป็นลบ ตัวชี้วัดโมเมนตัมเข้าใกล้ช่วงค่าลบที่สำคัญอย่างรวดเร็ว MicroStrategy ขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยราคาขายเฉลี่ยประมาณ 77,100 ดอลลาร์ ทำกำไรได้ประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์เพื่อใช้จ่ายปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์ แม้ว่าบริษัทยังคงถือครองรวม 843,700 เหรียญ โดยมีต้นทุนเฉลี่ยประมาณ 75,700 ดอลลาร์ และเน้นย้ำว่าซื้อสุทธิในอัตราประมาณ 2 เท่าของผลผลิตของนักขุด แต่การกระทำเล็กๆ นี้ยังคงถูกตลาดขยายผล เงินทุนที่โอนจาก Mt. Gox ส่วนใหญ่ยังคงอยู่บนเชน ยังไม่เกิดแรงขายในตลาดแลกเปลี่ยนในวงกว้าง แต่สร้างความตื่นตระหนกระยะสั้นมากกว่า

การปรับฐานครั้งนี้มีขนาดที่เห็นได้ชัดแต่ไม่ถึงขั้นรุนแรง

เมื่อเทียบกับการลดลงรายสัปดาห์ในตลาดหมีในอดีต ครั้งนี้ถือว่าชัดเจนแต่ไม่ใช่ระดับหายนะ โดยลดลงประมาณ 45-50% จากจุดสูงสุดในปี 2025 ราคากลับมาอยู่ใกล้ระดับที่อารมณ์ตลาดเริ่มฟื้นตัวในช่วงต้นปี 2026 ข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่ากำลังซื้อลดลงชั่วคราว โดยระดับ 66,000 ดอลลาร์กลายเป็นแนวรับที่ต้องรักษาไว้ แต่อารมณ์ตลาดมีแนวโน้มไปทางมุมมองขาลงเชิงเส้น ปัจจัยเหล่านี้เป็นเพียงการสะสมของข่าวร้ายแบบแยกส่วน หรือเป็นขั้นตอนที่จำเป็นในการลดเลเวอเรจเชิงระบบ?

การชำระบัญชีเลเวอเรจกำลังกำจัดชิปเก็งกำไร

นี่ดูเหมือนเป็นการกวาดล้างความเสี่ยงจากการเก็งกำไรโดยระบบ มากกว่าการอ่อนแอเชิงโครงสร้างที่ฝ่ายขายเป็นผู้ขับเคลื่อน

สัญญาเปิดคงค้าง (ตำแหน่งเลเวอเรจที่ยังไม่ปิด) ลดลงมากกว่า 20% จากจุดสูงสุด ลดลงพร้อมกับราคา นักเทรดบางส่วนมองว่านี่คือการชำระบัญชีที่ดีต่อสุขภาพ: เมื่อชิปลอยตัวที่มีเลเวอเรจสูงถูกบังคับปิด อุปทานลอยตัวในตลาดลดลง โครงสร้างสะอาดขึ้น และเปิดพื้นที่ให้เงินทุนใหม่เข้ามา

หลังการโอน Mt. Gox เงินส่วนใหญ่ยังคงอยู่บนเชน ไม่ได้กลายเป็นแรงขายทันที บันทึกบนเชนยังแสดงให้เห็นถึงการสะสมในระดับต่ำ ซึ่งส่งสัญญาณผสมกับเรื่องราวการลดการถือครอง เงินไม่ได้ออกจากตลาดคริปโตโดยสิ้นเชิง แต่บางส่วนหมุนเวียนไปยังสเตเบิลคอยน์ (สินทรัพย์คริปโตที่ตรึงราคากับดอลลาร์) ซึ่งสะท้อนถึงท่าทีป้องกันตัวภายใต้ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ไม่ใช่การเทขายอย่างตื่นตระหนก Michael Saylor ผู้ก่อตั้ง MicroStrategy และบริษัทยังคงย้ำถึงการซื้อสุทธิระยะยาว และเชื่อว่า "ฤดูหนาวคริปโตจะไม่กลับมา" ซึ่งสนับสนุนกลยุทธ์ขององค์กรในการใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง

คล้ายกับสถานการณ์หลังการล้างพอร์ตเลเวอเรจสูงในตลาดหุ้น หลังจากบังคับปิดเสร็จสิ้น ผู้เข้าร่วมที่เหลือมักถือครองอย่างมั่นคงกว่า และความผันผวนอาจลดลงชั่วคราว การที่วาฬลดการถือครองในขณะที่บัญชีเล็กไม่สามารถรับช่วงต่อได้ ทำให้ความผันผวนระยะสั้นรุนแรงขึ้น แต่หลังจากกระบวนการชำระบัญชีเสร็จสิ้น ใครจะกลับเข้ามาในตลาดอีกครั้งคือประเด็นสำคัญ หากนี่คือกระบวนการลดเลเวอเรจที่ดีต่อสุขภาพ ผลกระทบจากการทำความสะอาดจะค่อยๆ ปรากฏในระดับตลาดรวมและข้ามสินทรัพย์ และภายในคริปโตก็จะเกิดการแบ่งแยกอย่างชัดเจน ความคาดหวังเชิงลบที่ได้เกิดขึ้นแล้วก็มีขอบเขตจำกัด

คริปโตทำผลงานแย่กว่าหุ้นสหรัฐ เงินทุนเปลี่ยนไปสู่สเตเบิลคอยน์เพื่อป้องกัน

ตลาดคริปโตทั้งหมดได้รับผลกระทบจากการลดเลเวอเรจพร้อมกัน แต่การแบ่งแยกได้เริ่มขึ้นแล้ว และความคาดหวังเชิงลบบางส่วนได้เกิดขึ้นแล้วแต่ยังไม่ถึงจุดสุดขีด

อัตราครองตลาดของ Bitcoin (ส่วนแบ่งของ Bitcoin ในตลาดคริปโตทั้งหมด) เพิ่มขึ้นชั่วคราว ETH ร่วงต่ำกว่า 1,900 ดอลลาร์ อัลท์คอยน์หลักมักลดลงมากกว่า ราคาหุ้น MSTR ก็ได้รับแรงกดดันระยะสั้นจากข่าวที่เกี่ยวข้องกับการถือครอง ทั้งภาคส่วนทำผลงานแย่กว่าหุ้นสหรัฐและ AI ที่ทำจุดสูงสุดใหม่ เกิดการแยกตัวเชิงลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าปัญหาหลักในตอนนี้คือเลเวอเรจและอุปสงค์ของตลาดคริปโตเอง ไม่ใช่การส่งผ่านความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคโดยรวม

เงินทุนเลือกที่จะป้องกันมากกว่าถอนตัวออกไปโดยสิ้นเชิง

ส่วนแบ่งมูลค่าตลาดของ Stablecoin เพิ่มขึ้น แตกต่างจากการถอนตัวทั้งหมดในช่วงวิกฤตในประวัติศาสตร์

ปริมาณการชำระบัญชีเลเวอเรจแม้จะโดดเด่น แต่ก็ยังน้อยกว่าจุดสูงสุดในปี 2022 มุมมองของสถาบันบางแห่งเชื่อว่าหลังจากการชำระบัญชีเสร็จสิ้น โครงสร้างตลาดจะดีต่อสุขภาพมากขึ้น สร้างเงื่อนไขให้เงินทุนใหม่เข้ามา MSTR ในฐานะตัวแทนการถือครองที่ใหญ่ที่สุดขององค์กร แม้จะขายในปริมาณเล็กน้อยเพื่อจ่ายเงินปันผล แต่โดยรวมแล้วยังคงเน้นการจัดสรรระยะยาว สื่อถึงการจัดการแบบไดนามิกภายใต้คุณสมบัติทางการเงิน ไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทางโดยสิ้นเชิง

ความแตกต่างเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังในแง่ร้ายได้ถูกสะท้อนออกมาในระดับที่ค่อนข้างมากในราคา การไหลออก และตัวชี้วัด แต่ยังไม่พัฒนาไปสู่การล่มสลายโดยสมบูรณ์ การไหลเข้าของ Stablecoin และการสะสมในระดับต่ำเกิดขึ้นพร้อมกัน ตลาดยังคงมีความยืดหยุ่นอยู่บ้าง การจะตัดสินว่านี่คือการปรับฐานชั่วคราวในปี 2026 หรือต้องใช้เวลาสร้างฐานนานกว่านั้น สัญญาณการกลับมาซื้อเพื่อเติมเต็มจึงกลายเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุด

สัญญาณการกลับมาซื้อยังรอการยืนยัน ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคืออะไร?

การตัดสินใจในปัจจุบันขึ้นอยู่กับว่าการซื้อจะกลับมาอย่างรวดเร็วหรือไม่

ติดตามตัวชี้วัดต่อไปนี้เป็นหลัก: ปริมาณการซื้อสุทธิแบบ Active ใน 30 วันสามารถกลับมาเป็นบวกและหลุดจากช่วงลบได้หรือไม่; การไหลเข้าสุทธิของ Spot Bitcoin ETF รายวันหรือรายสัปดาห์เพื่อยุติการไหลออกต่อเนื่อง; ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมันบรรเทาลงหรือไม่ ความเสี่ยงที่ยอมรับได้กลับมาหรือไม่; การสะสมของวาฬและสถาบันใกล้ราคาปัจจุบันเร่งขึ้นหรือไม่

นักวิเคราะห์ทางเทคนิคอย่าง Peter Brandt ชี้ไปที่การสร้างฐานที่ยืดเยื้อในช่วงปลายปี 2026 (อาจเป็นเดือนกันยายน-ตุลาคม) ก่อนที่จะเข้าสู่รอบถัดไป โดยมีเป้าหมายระยะยาวที่สูงขึ้น แต่ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน

หากสัญญาณเหล่านี้ปรากฏขึ้นในระยะสั้น 66,000 ดอลลาร์อาจเป็นจุดต่ำสุดของช่วง ตลาดที่ถูกทำความสะอาดแล้วจะให้เงื่อนไขที่ดีกว่าสำหรับการซื้อใหม่ ตำแหน่งสามารถเปลี่ยนจากบัฟเฟอร์ Stablecoin ไปเป็นสินทรัพย์เสี่ยงได้ทีละน้อย ในทางกลับกัน หากการกลับมาซื้อล่าช้า ความเสี่ยงมหภาคแย่ลง หรือการไหลออกของ ETF ยังคงดำเนินต่อไป แนวรับอาจถูกทดสอบอีกครั้ง และช่วงการแกว่งตัวเพื่อสร้างฐานในปี 2026 จะยืดเยื้อออกไป

สิ่งที่นักลงทุนควรทำตอนนี้ไม่ใช่การคาดการณ์จุดต่ำสุดที่แน่นอนหรือการซื้อตามอำเภอใจ แต่ติดตามตัวชี้วัดที่ตรวจสอบได้เหล่านี้เพื่อปรับตำแหน่ง ลดเลเวอเรจอย่างเหมาะสม รักษาฐานการจัดสรรระยะยาว รอการยืนยันในท่าป้องกัน ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันคือความเร็วในการกลับมาซื้อช้ากว่าที่คาด หรือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แย่ลงเกินคาด สิ่งนี้จะกำหนดว่า 66,000 ดอลลาร์เป็นจุดต่ำสุดของช่วงหรือเป็นตำแหน่งกลางของการสร้างฐานที่ยืดเยื้อในปี 2026 ตลาดได้ทำความสะอาดเงินทุนเก็งกำไรบางส่วนแล้ว ตรรกะการจัดสรรระยะยาวของสถาบันและองค์กรยังคงอยู่ แต่ในระยะสั้นยังต้องอดทน การตัดสินใจตำแหน่งควรมาจากสัญญาณเฉพาะเหล่านี้ ไม่ใช่จากความผันผวนทางอารมณ์จากข่าวเดี่ยว