หัวข้อเรื่องต้นฉบับ: สิ่งที่ฉันเรียนรู้จากการอยู่ในโลก AI ของจีนเป็นเวลาสองสัปดาห์

ผู้เขียนต้นฉบับ: José Maria Macedo, ร่วมก่อตั้งของ Delphi Labs

การแปลต้นฉบับ: DeepFlow TechFlow

บทความย่อ: ผู้ก่อตั้ง Delphi Labs ใช้เวลาสองสัปดาห์ในการเข้าชมนิเวศ AI ของจีนอย่างหนาแน่น พบกับผู้ก่อตั้งจำนวนมาก นักลงทุน และ CEO ของบริษัทที่เข้ารายการหุ้น

สรุปความเห็นของเขา: ที่สุดมากสำหรับฮาร์ดแวร์ สำหรับซอฟต์แวร์เป็นที่น่าผิดหวังกว่าที่คาด และการสังเกตพฤติกรรมของผู้ก่อตั้งจีนได้ทำให้เขาตกใจด้วย

บทความยังครอบคลุมเรื่องฟองสลังมูลค่า แข่งขันผู้ทรงคุณค่าเท่ามนุษย์หุ่นรูป และการขาดความสมดุลระหว่างสารสนเทศฝั่งตะวันออกและตะวันตก

เนื้อหาทั้งหมดดังต่อไปนี้:

ฉันอยู่ในจีนเป็นเวลาสองสัปดาห์ เจอผู้ก่อตั้งจำนวนมากในโลก AI คนดัง นักลงทุน และ CEO ของบริษัทที่เข้ารายการหุ้น ก่อนจะมานี้ ฉันมองโลกที่นี่ในแง่การลงทุนเป็นบวก คาดว่าจะได้เจอนักวิจัยด้าน AI ระดับโลกและทำงานในราคาหุ้นต่ำกว่าที่ตะวันตก

ก่อนกลับ มุมมองของฉันเปลี่ยนไป—มากขึ้น: ฮาร์ดแวร์เก่งกว่าที่ฉันคาด ซอฟต์แวร์เต็มมองเห็นช้ากว่าที่คาด และสังเกตท่าทีของผู้ก่อตั้งจีนบางคนแปลงไปตรงก้าวที่ฉันไม่คาดไม่ถึง

ปัญหาของผู้ก่อตั้ง

ผู้ก่อตั้งที่ประสบความสำเร็จที่ฉันลงทุนในเขาต่างก็นตัจนตัว : ความคิดที่ปกติ หัวห่วง ศักดิ์สิทธิ์สุดโลก พวกเขาไม่เชื่อฟัง พวกเขาจะถามตลอดไปว่า "ทำไม" ปฏิเสธการรับคําแนะนำที่มาจากที่อื่น พวกเขาประกอบการด้อยความเข้าใจที่ถูกจับจ้องมองว่าแปลกประหลาดอย่างไร แต่ในความคิดของตนเอง มีความเข้มงวดที่เข้มแข็งซึ่งปรากฏได้พบแน่ในการเสนอประชากร และความแตกต่าง หรือความพิเระด้วยการเจริญเพิ่มขึ้น พวกเขาจะแสดงให้เราเห็นความเด่นอย่างเจ็บแค้นคร่าชัด ฉันเป็น VC ถ่ายชมคนทีเป็นอัจฉริยะจำนวนมากว่าประจำที่ ฉันสามารถถอดรหัสคนเช่ฃเขายังไรได้แม้ว่าอย่างอย่างเดียว เพราะตามลายดุไม่ขัดด้าคงฉันแสดงถึง ค่ะกิรยังมีความมาเท่อยากถดับนี้หหรื้นี้หันราดึได้ควารองี่พีนมวัทน้ีบดีแ้น้อีนบือติง้นันา

ฉันเพียงๆที่จีนเจอให้ลังการตั้งจำนวนผู้ก่อตั้ง ประเภทหนึ่งที่แปโคจฉันนพพ็นา

แต่ความคิดที่อิสระ ความไม่เชื่อฟัง และวิสัยที่มาจากเลข 0-1 คือสิ่งที่ยากที่สุดในการค้นหา มีผู้ก่อตั้งที่มีพื้นฐานที่คล้ายกันเป็นอย่างมาก การนำเสนอโครงสร้างที่มีลักษณะอนุรักษ์มากขึ้นมากมายที่เป็นเวอร์ชั่นอัพเกรดของผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่แล้ว (เวอร์ชั่นที่ทำให้ประทับใจ) และไม่ใช่การเดิมโดยเสน่ห์ มีเหตุผลที่มากขึ้น หวังว่าจะเป็นเจ้าของไอเดียที่ไม่เหมือนใครมากขึ้น

การแปลของฉันคือ: ระบบการศึกษาของจีนช่วยสร้างสรรค์มากมาย แต่ก็ไม่ได้ให้พื้นที่ในการโคจรไกลพอ ผู้สร้างผลิตภัณฑ์ออกมาเป็นผู้ทำที่เก่งมากที่สุดในการแก้ปัญหาที่ทราบ และไม่ใช่คนที่มีไอเดียมาจากที่ไม่รู้จัก

VC ในการเสริมรูปแบบนี้

สิ่งที่น่าสนใจมากกว่าคือ นักลงทุนในประเทศที่พัฒนาแนวโน้มนี้ไปในทิศทางที่ซับซ้อนขึ้น

ทวีคุณทั้งหลายของกองทุนในจีนส่วนใหญ่ได้กล้าสร้างตัวขึ้นบนสมมติฐานหนึ่ง: การลงทุนในคนที่เป็นคนเด่นที่สุดจากบริษัทตัวอย่าง ByteDance หรือ DJI มองไปที่ประวัติ ไม่ใช่ไคล คือพื้นฐาน และไม่ใ่การคิด VC ภาพที่เจาะจงของตัวเองก็เช่นเดียวกัน - เข้ามาจากบริษัทใหญ่หรือจากการที่อดีตเป็นที่ปรึกษาและงานกระดูกของการลงทุน

อำนาจฮานุก็ยักบท่าต่อว่าพื้นฐานจีนที่สร้างบริษัทที่ยิ่งใหญ่จริงๆ ส่วนมากมักไม่ได้ทำงานในบริษัทมหภาค มาร์แม่ยัวหัวใจ เป็คครั้งเดียว ต่อที่เพิ่มความเข้าใจของขณะที่โต ที่เชิงการณ์เงินสด .....ถือว่าประโยชน์มีเล็ง

การค้นหาคนแบบนี้มีค่าที่แท้จริง แต่ในปัจจุบันดูเหมือนกว่าจะมีไม่เยอะอยู่ที่นั่น

เชินเจิ่นและนิเวศอุตสาหกรรมฮาร์ดแวร์

สิ่งที่ฉันเป็นประหยัดโดยในจีนไม่ได้เป็นการนำเสนอของบริษัทในการเรียนการจํากัดการขึ้นคณะกรรมการกับฐานภูเขา

เป็นที่ทรงยิ่งซ้อนทุกข์ลักษณะการทำหน่วยงานยุคับบุคคลง่างที่ชาวตะวันตก หนึ่งบังรายการรับการอนุรักษืยยรจ่าวปศุสกุล ทั้งหมด

ถ่ายทอดลุกซ์ข้อศาสย: มีเกือบ 70% ของการลงทุนของฮาร์ดแวร์มาจากพื้นช็อซซีนเขตกาย ใกล้กบกในไทย 100% มาจากประเทศจีน—นี่หมายความวหนังนขัดซูขลเร็ว คืออาตกีล รีเวร์ทำง周期เป็นบกบบหน่วนทางนตะวอนซื้น ผลิตภัณฑ์บริษัทขณะเต่ไม่สามารถเอาเท็มาสามคงถี่ขึนแรวง

ส่วนใหญ่ของผู้ก่อตั้งที่ฉันเคยเห็นมีการใช้วิธีการของ DJI: การผลิตฮาร์ดแวร์โดยเน้นที่มีทิศทางระบุเฉพาะ—เช่น รถเข็นไฟฟ้า, หุ่นยนต์ตัดหญ้า, อุปกรณ์ออกกำลังกายรุ่นใหม่—และทำรายได้ให้สูงถึง 8 ถึง 9 หลัก (เหรียญสหรัฐ), จากนั้นใช้ฐานลูกค้าหรือเทคโนโลยีฐานเพื่อเข้าสู่หมวดหมู่สินค้าที่ใกล้เคียงกัน บางบริษัทมีขนาดใหญ่มากกว่าที่คุณคิด ในครั้งนี้ที่ฉันมองเห็นเรื่องบริษัทที่มีอำนาจที่สุดคือ Bambu Lab (บัมบู), บริษัทสำหรับการพิมพ์สามมิติที่ส่วนใหญ่ของคนตะวันตกยังไม่เคยได้ยิน, ข่าวลือว่ามีรายได้ประมาณ 5 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อปี โดยมีการเพิ่มขึ้นมากขึ้นทุกระยะเวลา

การทำรายย่อยของซอฟต์แวร์จีน

เมื่อฉันออกไป ความสงสัยในโอกาสของซอฟต์แวร์จีนมั่นคงตรึงใจมากขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับขณะที่มา.

ทางแบบจำลอง การเปิดซอร์ซที่จีนมีข้อได้อย่างแท้จริง แต่หน้าที่ที่มีการปิดซอร์ซมีความแตกต่างชัดเจนเมื่อเปรียบเทียบกับที่ดีที่สุดในตะวันตก และความแตกต่างน่าจะยิ่งขยายตัวไป. ความแตกต่างในการลงทุนทุนใหญ่มีความแตกต่างใหญ่ การเข้าถึง GPU ยังคงถูก จำกัด ห้องปฏิบัติการในตะวันตกกำลังมีการต่อสู้กับการอัดอัดอย่างเข้มงวด. ตัวเลขรายได้บอกข้อมูลทั้งหมด: บริษัท Anthropic ที่กล่าวขานเพียงสองเดือนก็มี ARR 60 พันล้านเหรียญสหรัฐ บริษัทรุ่นที่ดีที่สุดของจีน ARR อยู่ในชั้นร้อยล้านเหรียญสหรัฐ.

ด้านผู้ก่อตั้งซอฟต์แวร์นี้ ภาพรวมที่เข้าใจของสายหลักคือ PM และนักวิจัยที่เคยทำงานกับ ByteDance, ทำซอฟต์แวร์การบริโภคที่เชื่อมจุดเข้าสู่ตลาดตะวันตก ความสามารถของบุคลากรมีกล้ามเงือ แต่มีสินค้าบางรายที่เท่ากับรายการคณะทดลองที่จะปล่อยให้ภายในห้องปฏิบัติการ — การอัพเดตครั้งหนึ่งอาจทำให้สินค้าเหล่านั้นกลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ไม่จำเป็น. สิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจมีอีกอย่าง：จีนขาดบริษัทซอฟแวร์ส่วนตัวที่มีขนาดใหญ่ และเติบเตื่องอย่างรวดเร็ว. ในตะวันตก นอกจากบริษัทที่เกี่ยวกับเทคโนโลยีรูปแบบที่ขยันทำซอฟต์แวร์ ARR 8 หรือ 10 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ, และการเจริญเติบอย่างน่าอัศจรรย์ มี Cursor, Loveable, ElevenLabs, Harvey, Glean เป็นเพียงต้นของบริษัทซอฟแวร์ที่มีขนาดใหญ่ที่มีอัตราการเติบอย่างรวดเร็วในจีนไม่ได้อยู่ซะหลาย มีไม่กี่สิ่งที่เป็นตัวอย่างเช่น HeyGen, Manus, GenSpark, หลังจากเริ่มต้นกิจการ หลีกเลือกออก.

ฟองสบู่การประเมินมูลค่า

ถึงแม้หน้าตาของซอฟต์แวร์อาจดูไม่ดี แต่ฟองสบู่นั้นยังถูกสร้างขึ้นอย่างจริงจัง — ทั้งในขั้นต้นและขั้นสุดท้าย.

ที่มาของบริษัท คนสร้าง ByteDance, DeepSeek, และ The Dark Side of the Moon ให้เห็นว่า ความสามารถชั้นสูงที่สุดที่คนซอฟตณ์เปรียบได้จากอเมริกันมีราคาถูกกว่าไปมาก แต่การประเมินระดับกลางก็อยู่ในระดับเดียวกัน ระดับของบริษัทรุ่นช่างที่ไม่มีผลิตภัณฑ์ วันนี้มีค่ากิจการปกติอยู่ที่ระดับ 1 ถึง 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ การวางที่ก่อนเดินสำหรับคณะเล็กๆมากกว่า 300 ล้านเหรียญสหรัฐไม่ใช่เหตุไม่ใช่เหตุแปลกใหม่

ข้อมูลดิจิทัลล่าช้ามีความยากลำบากในการอธิบายตัวเองเอง MiniMax ที่มีมูลค่าในตลาดประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์ พึงรู้ไม่ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ — เกือบ 400 เท่าของรายได้ Wise ประมาณ 250 พันล้านดอลลาร์ถึง 50 ล้านดอลลาร์รายได้ เพื่อเปรียบเทียบ: มูลค่าสูงสุดของการประเมินรอบของ OpenAI ประมาณ 66 เท่าของ ARR, Anthropic ประมาณ 61 เท่า

ด้านหลังของใจจิงบริษัทแบบเป็นธุรกิจโมเดลเอกซ์นำเรื่องเป้าหมายเทียงเป็นพร้อมทำการระดมทุน — ในไม่กี่เดือน จาก 60 พันล้านถึง 100 พันล้านหรือ 180 พันล้าน เพื่อนที่ติ่งคริปโตจะคุ้นเคยกันดีเลย: นักลงทุนใช้มูลค่าในเอกสารส่วนตัวเปรียบเทียบกับราคาในตลาดอาจารย์ที่ «ดำเคลือบ » นอกเหนือจากนี้ Wise และ MiniMax สามารถรักษาในระดับนี้เนื่องจากว่าหมายถึงว่ามันเป็นเส้นทางเดียวสำหรับการได้มา «โค้งสูตร AI ของจีน» ในขณะนี้มันมีโบนัสโดยตรง

แต่เมื่อบริษัทมากขึ้นได้รับการเกี่ยวกับการ์ตูนนี้จะถูกแบ่ง สุดท้าย, หน้าต่าง IPO มีจุดเด่น: พูดได้และจบ ไม่มีการเตือนล่วงหน้า ไม่มีใครสามารถรักษาแผนการขายประสบความสำเร็จ

รายการ

ข้อมูลไม่สมจริงที่น่าสนใจ

มีสิ่งหนึ่งทีบันทึกอย่างไม่คาดคิดของฉัน: ผู้ก่อตั้งที่ฉันมีโอกาสเห็นเกือบทุกคนต่างก่อต่างให้บริการตลาดโลกก่อนจากนั้นตรงกลางทำตลาดจีน พวกเขาใช้ Claude Code, ดูวาร์เคชถ่ายทอดผลการเรียนรู้ของท่านผ่านทางผู้ส่วนตัวทางใต้น้ำ, การรู้จักวงจรโตีุตความเป็นผู้ประกันที่เคีียนมือ

ความไม่ประพฤติต่อจีนจากฝ่ายตะวันตกมีลักษณะที่ชัดเจนกว่าความไม่ประพฤติต่อฝ่ายตะวันตกจากจีน ผู้ก่อตั้งจีนรับรู้ว่าการรวมความแข็งแกร่งในด้านดำเนินงานและฮาร์ดแวร์ของจีนกับวิสัยทัศน์ด้านการตลาดและผลิตภัณฑ์ที่มีชื่อเสียงของตะวันตกไม่ขัดแย้ง ขณะที่รูปแบบการผสมนี้เมื่อเกิดขึ้นในทีมก่อตั้งที่เหมาะสมจะพัฒนาบริษัทบางแห่งที่ยอดเยี่ยมจริง ๆ

การค้นหาผู้ก่อตั้งเหล่านั้น—คือคนเหล่านั้นที่ไม่ตรงกับแม่แบบเรซูเมของวีซีในสถานพยากรภูมิชาติ—คือสิ่งที่เรากำลังทำในขณะนี้

ขอขอบคุณพี่ @woutergort ที่เปิดเผยเครือข่ายคนจีนที่ยอดเยี่ยมของเขา พี่ @PonderingDurian ที่จัดการเดินทางนี้ และคุณ Claude ที่สงวนแก้ไขคำพูดจากใจที่ฉันได้พูดขณะอยู่บนเครื่องบิน

ลิงก์เดิม