ชื่อเรื่องเดิม: ตลาดการคาดการณ์ในระดับใหญ่: ภาพรวมปี 2026
ผู้เขียนต้นฉบับ: INSIGHTS4.VC
รวบรวมโดย: เพ็กกี้, บล็อกบีทส์

หมายเหตุจากบรรณาธิการ: ในปี 2025 ตลาดการทำนายกำลังก้าวเข้าสู่กระแสหลักอย่างรวดเร็ว: โบรกเกอร์ แพลตฟอร์มกีฬา และผลิตภัณฑ์คริปโตต่างเข้าสู่ตลาดพร้อมกัน และความต้องการก็ได้รับการยืนยันแล้ว จุดเปลี่ยนที่แท้จริงจะไม่ใช่การคิดค้นผลิตภัณฑ์ใหม่ แต่จะเป็นความสามารถในการขยายขนาดภายในกรอบกฎระเบียบ

บทความนี้ใช้การเปรียบเทียบกฎระเบียบระดับโลก ความแตกต่างระหว่างเส้นทางบนบล็อกเชนและเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และฟุตบอลโลกปี 2026 เป็น "การทดสอบความเครียดระดับระบบ" เพื่อชี้ให้เห็นว่าตลาดการทำนายกำลังเข้าสู่ช่วงการคัดออกที่เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การชำระเงิน และการกระจาย ผู้ชนะจะเป็นแพลตฟอร์มที่สามารถทำงานได้อย่างเสถียรภายใต้ภาระสูงสุดและกฎระเบียบที่เข้มงวด

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ:

คาดว่าตลาดสัญญาจัดงานอีเว้นท์ในสหรัฐฯ จะเติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2025 ซึ่งสอดคล้องกับการมาถึงของ "ปัจจัยกระตุ้นครั้งสำคัญ"

มูลค่าของ Kalshi เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 11 พันล้านดอลลาร์ และมีรายงานว่า Polymarket กำลังมองหามูลค่าที่สูงกว่านี้อีก ในขณะเดียวกัน แพลตฟอร์มสำหรับตลาดมวลชน เช่น DraftKings, FanDuel และ Robinhood กำลังเปิดตัวผลิตภัณฑ์การทำนายผลที่ถูกต้องตามกฎหมายก่อนการแข่งขันฟุตบอลโลก FIFA ปี 2026 (ที่จะจัดขึ้นในอเมริกาเหนือ) Robinhood ประมาณการว่าตลาดการแข่งขันนี้สร้างรายได้ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ต่อปี ทำให้เป็นธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุด แสดงให้เห็นว่า "การซื้อขายตามความคิดเห็น" กำลังขยายตัวเข้าสู่กระแสหลักทางการเงิน

อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้กำลังปะทะโดยตรงกับความเป็นจริงด้านกฎระเบียบ ในขณะที่แพลตฟอร์มต่างๆ เตรียมพร้อมสำหรับจำนวนผู้เข้าร่วมที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากการแข่งขันฟุตบอลโลก ตลาดการคาดการณ์จึงไม่ใช่แค่ปัญหาของผลิตภัณฑ์อีกต่อไป แต่กลายเป็นเรื่องของ "การออกแบบกฎระเบียบ" มากขึ้นเรื่อยๆ ในความเป็นจริง ทีมงานกำลังเปลี่ยนจุดสนใจจากการตอบสนองความต้องการของผู้ใช้เพียงอย่างเดียว ไปเป็นการออกแบบคำจำกัดความทางกฎหมาย ขอบเขตอำนาจศาล และมาตรฐานการชำระเงิน ความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและพันธมิตรด้านการจัดจำหน่ายกำลังมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เช่นเดียวกับสภาพคล่อง ภูมิทัศน์การแข่งขันกำลังถูกกำหนดโดย "ใครสามารถดำเนินงานในระดับที่ใหญ่ขึ้นภายในกรอบที่อนุญาต" มากกว่าใครสามารถเปิดตัวตลาดได้มากที่สุด

พลังแห่งการควบคุมที่เกี่ยวพันกัน

คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) อนุญาตให้มีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เชื่อมโยงกับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจเพียงบางประเภทเท่านั้น ในขณะที่ถือว่าสัญญาประเภทอื่น ๆ เป็นการพนันที่ไม่เหมาะสม ในเดือนกันยายน 2023 CFTC ได้ขัดขวางความพยายามของ Kalshi ในการเปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทางการเมือง อย่างไรก็ตาม การฟ้องร้องในศาลในภายหลังได้ให้การอนุมัติอย่างจำกัดสำหรับสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งประธานาธิบดี

ในระดับรัฐ หน่วยงานกำกับดูแลกำลังใช้มาตรการที่เข้มงวดมากขึ้นกับตลาด "คล้ายกีฬา" ในเดือนธันวาคม 2025 หน่วยงานกำกับดูแลการพนันของรัฐคอนเนตทิคัตได้ออกคำสั่งห้ามขาดทุนให้กับ Kalshi, Robinhood และ Crypto.com โดยพิจารณาว่าสัญญาการแข่งขันกีฬาของพวกเขานั้นถือเป็นการพนันที่ไม่ได้รับอนุญาต นอกจากนี้ รัฐเนวาดายังได้ดำเนินการทางกฎหมายเพื่อหยุดยั้งผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกัน บังคับให้แพลตฟอร์มที่เกี่ยวข้องต้องถอนผลิตภัณฑ์เหล่านั้นออกจากรัฐ

เพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ดังกล่าว บริษัทยักษ์ใหญ่ที่ก่อตั้งมานานอย่าง FanDuel และ DraftKings จึงจำกัดผลิตภัณฑ์ที่อิงกับการทำนายผลให้ให้บริการเฉพาะในเขตอำนาจศาลที่การพนันกีฬายังไม่ได้รับอนุญาตอย่างถูกกฎหมาย ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์การกระจายสินค้าถูกขับเคลื่อนด้วยข้อจำกัดทางกฎหมายมากกว่าความต้องการของผู้ใช้ สาระสำคัญนั้นชัดเจน: ขนาดของธุรกิจไม่ได้ถูกกำหนดโดยนวัตกรรมของผลิตภัณฑ์ แต่โดยความผ่อนปรนทางกฎหมาย การออกแบบสัญญา เงื่อนไขการชำระเงิน ถ้อยคำทางการตลาด และเส้นทางการขยายตัวทางภูมิศาสตร์ ล้วนถูกออกแบบอย่างเป็นระบบเพื่อให้ผ่านการตรวจสอบทางกฎหมาย แพลตฟอร์มที่สามารถดำเนินงานภายใต้กรอบกฎหมายที่ยอมรับได้จะได้รับความได้เปรียบที่ยั่งยืนกว่า ในตลาดนี้ ความชัดเจนทางกฎหมายนั้นเองถือเป็นปราการสำคัญ ในขณะที่ความไม่แน่นอนจำกัดการเติบโตโดยตรง

ปริมาณการคาดการณ์รายสัปดาห์ของตลาด

ธุรกรรมตลาดการคาดการณ์รายสัปดาห์

กรณีศึกษาเปรียบเทียบระดับโลก

นอกสหรัฐอเมริกา แพลตฟอร์มการพนันที่มีอยู่และระบบการออกใบอนุญาตใหม่ๆ แสดงให้เห็นว่า แม้ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์จะสามารถสร้างสภาพคล่องได้ภายใต้การกำกับดูแล แต่ความอยู่รอดทางเศรษฐกิจและขอบเขตของผลิตภัณฑ์นั้นถูกจำกัดอย่างมาก Betfair Exchange ของสหราชอาณาจักรพิสูจน์ให้เห็นว่า สามารถสร้างความลึกของตลาดได้ภายในกรอบใบอนุญาตการพนัน แม้ว่ากฎคุ้มครองผู้บริโภคที่เข้มงวดจะจำกัดผลกำไรก็ตาม ในเอเชีย การพนันส่วนใหญ่ดำเนินการโดยรัฐผูกขาดหรือแพลตฟอร์มต่างประเทศ ซึ่งสะท้อนให้เห็นทั้งความต้องการพื้นฐานที่แข็งแกร่งและความท้าทายที่ยาวนานเกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายและความเป็นกลาง ลาตินอเมริกากำลังก้าวไปสู่การทำให้เป็นทางการมากขึ้น: บราซิลวางแผนที่จะเปิดตลาดการพนันที่ได้รับการควบคุมในเดือนมกราคม 2025 โดยพยายามเปลี่ยนพื้นที่สีเทาที่มีมานานให้กลายเป็นกิจกรรมที่ต้องเสียภาษีและได้รับการควบคุม

แนวโน้มที่สอดคล้องกันในทุกภูมิภาคคือ หน่วยงานกำกับดูแลกำลังอุดช่องโหว่ต่างๆ รูปแบบการชิงโชคและคาสิโนโซเชียลที่ใช้กลไก "โทเค็นฟรี + รางวัล" ถูกจำกัดหรือห้ามในหลายเขตอำนาจศาล ซึ่งเป็นการยกระดับเกณฑ์การปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผลิตภัณฑ์ใดๆ ที่อยู่กึ่งกลางระหว่างการพนันและการจับฉลากอย่างมีนัยสำคัญ ทิศทางทั่วโลกมุ่งไปสู่การควบคุมที่เข้มงวดมากขึ้น ไม่ใช่การยอมรับพื้นที่สีเทา

แพลตฟอร์มบนบล็อกเชนเทียบกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ตลาดการคาดการณ์แบบกระจายอำนาจมีการซื้อขายที่รวดเร็วและเข้าถึงได้ทั่วโลกมากขึ้นเนื่องจากขาดการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ยกตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มคริปโต Polymarket: ในเดือนมกราคม 2022 ถูกปรับ 1.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐโดยคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) สำหรับการแลกเปลี่ยนเหตุการณ์ที่ไม่จดทะเบียน และถูกบังคับให้บล็อกผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา ต่อมา Polymarket ได้เปลี่ยนแนวทาง: เสริมสร้างการควบคุมภายใน (โดยนำอดีตที่ปรึกษาของ CFTC เข้ามา) และเข้าซื้อกิจการที่มีใบอนุญาตในปี 2025 ทำให้สามารถกลับเข้าสู่สหรัฐอเมริกาได้ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ในช่วงทดลอง ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยมีรายงานว่าแตะระดับ 3.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในการเดิมพันคำถามการเลือกตั้งเพียงข้อเดียวในปี 2024 และปริมาณการซื้อขายรายเดือนแตะระดับ 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปี 2024 และในปี 2025 ก็ดึงดูดนักลงทุนชั้นนำเข้ามาด้วยมูลค่าประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

แพลตฟอร์มบนบล็อกเชนอาศัยออราเคิลในการสร้างและชำระบัญชีตลาดอย่างรวดเร็ว แต่ก็ต้องเผชิญกับข้อแลกเปลี่ยนระหว่างความเร็วและความเป็นธรรม: ข้อพิพาทด้านการกำกับดูแลและออราเคิลอาจทำให้ผลลัพธ์ล่าช้า และการไม่เปิดเผยตัวตนทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการปั่นราคาหรือการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน หน่วยงานกำกับดูแลก็เฝ้าระวังอย่างเข้มงวดเช่นกัน: แม้จะมีโค้ดแบบกระจายอำนาจ ผู้จัดงานและผู้ให้บริการสภาพคล่องก็ยังอาจตกเป็นเป้าหมายของการบังคับใช้กฎหมาย (ดังเช่นในกรณีของ Polymarket) ความท้าทายในปี 2026 คือการผสมผสานนวัตกรรมของตลาดโลกตลอด 24 ชั่วโมง และการชำระบัญชีคริปโตแบบทันทีเข้ากับการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเพียงพอโดยไม่ลดทอนความเปิดกว้าง

พฤติกรรมผู้ใช้และแนวโน้มการทำธุรกรรม

ในปี 2025 คาดว่าตลาดการทำนายจะเติบโตอย่างรวดเร็วทั้งในด้านกีฬาและเหตุการณ์ที่ไม่ใช่กีฬา ประมาณการของอุตสาหกรรมระบุว่าปริมาณการซื้อขายรวมจะขยายตัวมากกว่าสิบเท่าเมื่อเทียบกับปี 2024 โดยจะแตะระดับประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนภายในสิ้นปี 2025 ตลาดกีฬาจะกลายเป็น "เครื่องยนต์ขับเคลื่อนการซื้อขาย" หลัก โดยเหตุการณ์ที่มีความถี่สูงจะสร้างกระแสการทำธุรกรรมขนาดเล็กอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ตลาดการเมืองและเศรษฐกิจมหภาคจะทำหน้าที่เป็น "แม่เหล็กดึงดูดเงิน" โดยมีจำนวนธุรกรรมน้อยกว่า แต่มีมูลค่าการซื้อขายต่อรายบุคคลสูงกว่า

ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนั้นเห็นได้ชัดเจน: ใน Kalshi สัญญาด้านกีฬาเป็นส่วนสำคัญของปริมาณการซื้อขายสะสม สะท้อนให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมซ้ำๆ จากผู้ใช้ที่เน้นความบันเทิง อย่างไรก็ตาม ปริมาณสัญญาคงค้างนั้นกระจุกตัวอยู่ในด้านการเมืองและเศรษฐกิจมากกว่า ซึ่งหมายความว่าตำแหน่งการซื้อขายรายบุคคลมีน้ำหนักมากกว่า ใน Polymarket ตลาดการเมืองก็ครองปริมาณสัญญาคงค้างเช่นกัน แม้ว่าความถี่ในการซื้อขายจะต่ำกว่าก็ตาม สรุป: กีฬาทำให้ปริมาณการซื้อขายสูงสุด ในขณะที่ตลาดที่ไม่ใช่กีฬาจะมีความเสี่ยงสูงกว่า

ส่งผลให้มีผู้เข้าร่วมสองประเภท:

ผู้ใช้งานด้านกีฬา: มีลักษณะคล้าย "นักซื้อขายปริมาณการเข้าชม" มากกว่า โดยทำการซื้อขายเล็กๆ หลายครั้งด้วยแรงจูงใจจากความบันเทิงและนิสัย

ผู้ใช้ทางการเมือง/ระดับมหภาค: มีลักษณะคล้าย "ผู้จัดสรรเงินทุน" คือลงทุนจำนวนน้อยแต่ในปริมาณมาก เพื่อแสวงหาความได้เปรียบด้านข้อมูล การป้องกันความเสี่ยง หรือการสร้างอิทธิพลต่อเรื่องราว

ดังนั้น แพลตฟอร์มจึงเผชิญกับความท้าทายสองประการ ได้แก่ การรักษาระดับการมีส่วนร่วมของผู้ใช้งาน ในขณะเดียวกันก็ต้องสร้างความน่าเชื่อถือและความเป็นธรรมให้กับตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเงินทุน

นี่เป็นคำอธิบายถึงการกระจุกตัวของความเสี่ยงด้วยเช่นกัน: ข้อโต้แย้งในปี 2025 ส่วนใหญ่เกิดขึ้นในด้านที่ไม่เกี่ยวข้องกับกีฬา รวมถึงการคัดค้านจากหน่วยงานกำกับดูแลกีฬาระดับวิทยาลัยของสหรัฐฯ ต่อสัญญาของนักกีฬา การที่แพลตฟอร์มลบสัญญาเหล่านี้อย่างรวดเร็วแสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลเพิ่มขึ้นตามการกระจุกตัวของเงินทุนและความอ่อนไหวของข้อมูล มากกว่าปริมาณธุรกรรมเพียงอย่างเดียว การเติบโตในระยะยาวขึ้นอยู่กับการทำให้ตลาดที่ไม่เกี่ยวข้องกับกีฬาที่มีผลกระทบสูงสามารถดำเนินงานได้โดยไม่ละเมิดข้อกำหนดทางกฎหมายหรือชื่อเสียง

ฟุตบอลโลก 2026: การทดสอบความเครียดระดับระบบ

ฟุตบอลโลก FIFA ซึ่งสหรัฐอเมริกา แคนาดา และเม็กซิโกเป็นเจ้าภาพร่วมกัน ควรถูกมองว่าเป็นบททดสอบครั้งสำคัญสำหรับระบบการซื้อขายเหตุการณ์และการวางเดิมพันที่ถูกต้องตามกฎหมาย การเปรียบเทียบในอดีตแสดงให้เห็นว่า:

ฟุตบอลโลก 1994 ที่สหรัฐอเมริกาเป็นการทดสอบโครงสร้างพื้นฐานและสถานที่จัดการแข่งขันเป็นหลัก ส่วนโอลิมปิก 1996 ที่แอตแลนตาได้เปลี่ยนเส้นทางความสำคัญไปสู่การสื่อสาร การกระจายข้อมูล และการรับมือกับเหตุฉุกเฉิน ระบบ "Info '96" ของ IBM ทำหน้าที่รวมศูนย์การประมวลผลเวลาและผลการแข่งขัน ผู้ให้บริการโทรคมนาคมขยายเครือข่ายโทรศัพท์มือถือ และ Motorola ติดตั้งระบบอินเตอร์คอมขนาดใหญ่ การระเบิดที่สวนโอลิมปิกเซ็นเทนเนียลเมื่อวันที่ 27 กรกฎาคมปีเดียวกันนั้นเน้นย้ำถึงความสำคัญของการเปลี่ยนจากการมุ่งเน้นปริมาณงานไปสู่ความสมบูรณ์และความยืดหยุ่นภายใต้แรงกดดันสูง

จุดสำคัญที่สุดในปี 2026 จะอยู่ที่การเชื่อมโยงระหว่างดิจิทัลและภาคการเงินอย่างชัดเจน: การแข่งขันจะขยายเป็น 48 ทีม 104 นัด และ 16 เมือง โดยจะมีช่วงเวลาที่มีความสนใจและปริมาณการทำธุรกรรมเกิดขึ้นอย่างหนาแน่นหลายช่วงภายในเวลาประมาณห้าสัปดาห์ ปริมาณการเดิมพันทั่วโลกสำหรับการแข่งขันฟุตบอลโลกปี 2022 นั้นคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่ามีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ โดยช่วงเวลาที่มีการเดิมพันสูงสุดจะนำมาซึ่งสภาพคล่องระยะสั้นและภาระการชำระเงินที่สูงมาก

เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบในอเมริกาเหนือจะมีสัดส่วนกิจกรรมที่ใหญ่กว่า โดย 38 รัฐในสหรัฐอเมริกา รวมถึงวอชิงตัน ดี.ซี. และเปอร์โตริโก ได้ทำให้การพนันกีฬาถูกกฎหมายในระดับที่แตกต่างกัน และเงินทุนจำนวนมากจะไหลผ่านระบบ KYC การชำระเงิน และการตรวจสอบ มากกว่าช่องทางนอกประเทศ การกระจายผ่านแอปพลิเคชันยิ่งทำให้การเชื่อมโยงแน่นแฟ้นยิ่งขึ้น: การถ่ายทอดสด สัญญาแบบเรียลไทม์ การฝากและถอนเงิน มักจะเสร็จสิ้นภายในเซสชันมือถือเดียว

สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า/ตลาดการคาดการณ์ ปัจจัยที่ก่อให้เกิดความเครียดในการดำเนินงานที่สังเกตได้ ได้แก่ ความเข้มข้นของสภาพคล่องและความผันผวนในช่วงเวลาการแข่งขัน ความสมบูรณ์ของการชำระเงิน (ความล่าช้าของข้อมูล การแก้ไขข้อพิพาท) การออกแบบผลิตภัณฑ์และกฎหมายข้ามรัฐบาลกลาง/รัฐ และความสามารถในการปรับขนาดภายใต้ความต้องการสูงสุดสำหรับ KYC/AML/การเล่นเกมอย่างมีความรับผิดชอบ/การถอนเงิน

ชุดกฎระเบียบและเทคโนโลยีเดียวกันนี้จะถูกทดสอบอีกครั้งในการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกที่ลอสแอนเจลิสในปี 2028 ดังนั้นฟุตบอลโลกปี 2026 จึงเป็นเหมือนการทดสอบมากกว่า: มันอาจกระตุ้นให้เกิดการแทรกแซงด้านกฎระเบียบ การควบรวมแพลตฟอร์ม หรือการถอนตัวออกจากตลาด ซึ่งจะแยกแยะโครงสร้างพื้นฐานที่สร้างขึ้นเพื่อรองรับจุดสูงสุดเป็นระยะๆ ออกจากแพลตฟอร์มที่ยั่งยืน สอดคล้องกับกฎระเบียบ และปรับขนาดได้

นวัตกรรมการชำระเงินและการชำระบัญชี

เหรียญ Stablecoin กำลังเปลี่ยนบทบาทจากสินทรัพย์เก็งกำไรไปสู่โครงสร้างพื้นฐานในการดำเนินงาน ตลาดการคาดการณ์ที่ใช้คริปโตเคอร์เรนซีส่วนใหญ่ใช้เหรียญ Stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐสำหรับการฝากและการชำระเงิน และแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลกำลังทดสอบช่องทางที่คล้ายกัน ในเดือนธันวาคม 2025 Visa ได้เปิดตัวโครงการนำร่องในสหรัฐอเมริกา โดยอนุญาตให้ธนาคารใช้ USDC ของ Circle สำหรับการชำระเงินบนบล็อกเชนตลอด 24 ชั่วโมง ซึ่งเป็นการสานต่อการทดลองใช้ Stablecoin ข้ามพรมแดนที่เริ่มต้นในปี 2023 ในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ เหรียญ Stablecoin (ในกรณีที่ได้รับอนุญาต) มีข้อดีหลายประการ เช่น การเข้าถึงได้ทันที ครอบคลุมทั่วโลก และการจับคู่การชำระเงินกับเวลาทำการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง

ในทางปฏิบัติ สเตเบิลคอยน์ทำหน้าที่คล้ายกับตัวกลางในการชำระเงิน กล่าวคือ ผู้ใช้ใช้เป็นเครื่องมือในการฝากและถอนเงินที่รวดเร็วยิ่งขึ้น ส่วนผู้ให้บริการจะได้รับประโยชน์จากอัตราความล้มเหลวที่ต่ำลง การจัดการสภาพคล่องที่ดีขึ้น และการชำระเงินที่เกือบจะในทันที ดังนั้น นโยบายเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์จึงมีผลกระทบทางอ้อมต่อตลาดการคาดการณ์ กล่าวคือ การจำกัดช่องทางของสเตเบิลคอยน์จะเพิ่มความยุ่งยากและทำให้การถอนเงินช้าลง ในขณะที่กฎระเบียบที่ชัดเจนจะช่วยให้เกิดการบูรณาการที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกับแพลตฟอร์มเกมและการซื้อขายหลักทรัพย์กระแสหลัก

อย่างไรก็ตาม ยังมีอุปสรรคอยู่ คริสติน ลาการ์ด เตือนถึงความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินของเหรียญ Stablecoin ที่เป็นของเอกชนในปี 2025 และย้ำการสนับสนุนเงินยูโรดิจิทัลของธนาคารกลาง ธนาคารกลางยุโรป ในรายงานการทบทวนเสถียรภาพทางการเงินเดือนพฤศจิกายน 2025 ก็ได้เตือนว่าการขยายตัวของ Stablecoin อาจทำให้แหล่งเงินทุนของธนาคารอ่อนแอลงและขัดขวางการส่งผ่านนโยบาย การรวมตัวกันอย่างค่อยเป็นค่อยไปน่าจะเกิดขึ้นในปี 2026: แพลตฟอร์มเกมต่างๆ จะยอมรับการฝาก Stablecoin มากขึ้น สถาบันการชำระเงินจะเชื่อมช่องว่างระหว่างบัตรและคริปโต และการออกใบอนุญาต การตรวจสอบเงินสำรอง และการเปิดเผยข้อมูลจะได้รับการเสริมความแข็งแกร่ง แทนที่จะเป็นการรับรองระบบการชำระเงินคริปโตโดยสมบูรณ์

ภูมิหลังสภาพคล่องระดับมหภาค

การประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจเฟื่องฟูในปี 2025 อย่างระมัดระวังนั้นเป็นสิ่งที่สมควร เพราะนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายจะยิ่งกระตุ้นการเก็งกำไร การที่เฟดเปลี่ยนไปสู่การยุติการลดปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจเมื่อสิ้นปี 2025 หรือการปรับปรุงสภาพคล่องเล็กน้อยในปี 2026 จะส่งผลกระทบต่อความอยากเสี่ยงมากกว่าทิศทางของนโยบาย สำหรับการคาดการณ์ตลาด สภาพคล่องส่งผลต่อความเข้มข้นของการมีส่วนร่วม: เงินทุนที่เพียงพอ → ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น; การลดปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ → การเก็งกำไรที่ลดลงเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม การเติบโตในปี 2025 เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดการคาดการณ์ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยสภาพคล่องเป็นหลัก กรอบความคิดที่สมเหตุสมผลกว่าคือการมองสภาพคล่องในระดับมหภาคว่าเป็นตัวเร่งมากกว่าเป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อน ปัจจัยระยะยาว เช่น การกระจายบริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์/การพนันอย่างแพร่หลาย การทำให้ผลิตภัณฑ์ง่ายขึ้น และการยอมรับทางวัฒนธรรมที่เพิ่มขึ้น อธิบายถึงการยอมรับในระดับพื้นฐานได้ดีกว่า สภาวะทางการเงินส่งผลต่อขนาดของการเปลี่ยนแปลง แต่ไม่ได้เป็นตัวกำหนดว่าการเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้นหรือไม่

"องค์ประกอบที่ขาดหายไป": การเผยแพร่แอปพลิเคชันแบบครบวงจรและความได้เปรียบในการแข่งขัน

คำถามสำคัญคือ ใครเป็นผู้ควบคุมส่วนติดต่อผู้ใช้สำหรับระบบการซื้อขาย/การพนันแบบบูรณาการ?

เริ่มมีความเห็นพ้องกันมากขึ้น: การกระจายสินค้าเป็นสิ่งสำคัญที่สุด และปราการด่านสำคัญที่แท้จริงอยู่ที่ความสัมพันธ์กับผู้ใช้ในแอปพลิเคชันแบบครบวงจร (super app)

สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดความร่วมมือเพิ่มมากขึ้น: ตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ต้องการผู้ใช้รายย่อย (เช่น ความร่วมมือระหว่าง CME Group และ FanDuel/DraftKings) และแพลตฟอร์มสำหรับผู้บริโภคต้องการเนื้อหาที่แตกต่าง (เช่น ความร่วมมือระหว่าง Robinhood และ Kalshi และการที่ DraftKings เข้าซื้อกิจการตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ขนาดเล็กที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC)

รูปแบบนี้คล้ายกับบริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบครบวงจร โดยมีการนำเสนอหุ้น ออปชั่น คริปโตเคอร์เรนซี และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าควบคู่กันไป และผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องออกจากแพลตฟอร์ม

ตลาดการคาดการณ์มีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อสภาพคล่องและความน่าเชื่อถือ ตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำจะล้มเหลวอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ตลาดที่มีความลึกจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้เดิม ต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าต่ำ และช่องทางการตรวจสอบตัวตน (KYC) และการระดมทุนที่พร้อมใช้งาน ย่อมเหนือกว่าแพลตฟอร์มอิสระที่ต้องสร้างความลึกจากศูนย์ ดังนั้นจึงคล้ายกับการซื้อขายออปชั่นมากกว่าเครือข่ายสังคมออนไลน์ ความลึกและความน่าเชื่อถือมีความสำคัญมากกว่าความแปลกใหม่ นี่คือเหตุผลที่การถกเถียงเรื่อง "คุณสมบัติเทียบกับผลิตภัณฑ์" จึงถูกตัดสินด้วยช่องทางการจัดจำหน่ายมากกว่าเทคโนโลยี

ความสำเร็จในช่วงแรกของ Robinhood สนับสนุนการประเมินนี้: การเปิดตัวการซื้อขายตามเหตุการณ์ให้กับนักลงทุนรายใหญ่ในปี 2025 นำไปสู่การเติบโตอย่างรวดเร็ว; ARK Invest ประมาณการรายได้ประจำปีไว้ที่ 300 ล้านดอลลาร์ ข้อได้เปรียบในการแข่งขันนั้นชัดเจน: แม้แต่ตลาดการคาดการณ์อิสระ (ผ่านการปรับปรุงใหม่) ก็ยังยากที่จะแข่งขันกับผู้ใช้ที่มีอยู่แล้ว ตัวอย่างเช่น FanDuel ซึ่งมีผู้ใช้มากกว่า 12 ล้านคน สร้างสภาพคล่องและความน่าเชื่อถือใน 5 รัฐได้อย่างรวดเร็วโดยการบูรณาการสัญญาซื้อขายตามเหตุการณ์ของ CME; DraftKings ทำตามเส้นทางที่คล้ายกันใน 38 รัฐ ในทางตรงกันข้าม Kalshi และ Polymarket ใช้เวลาหลายปีในการสร้างความแข็งแกร่งจากศูนย์ และตอนนี้กำลังมองหาพันธมิตรในการจัดจำหน่ายอย่างแข็งขันมากขึ้น (Robinhood, Underdog Fantasy และแม้แต่ UFC)

ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้: แพลตฟอร์มรวบรวมข้อมูลขนาดใหญ่ไม่กี่แห่งจะได้รับประโยชน์จากเครือข่ายและการสนับสนุนด้านกฎระเบียบ ในขณะที่แพลตฟอร์มขนาดเล็กจะเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน (เช่น เน้นเฉพาะเหตุการณ์เกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซี) หรือถูกซื้อกิจการไป ในขณะเดียวกัน การหลอมรวมของแอปพลิเคชันขนาดใหญ่ด้านฟินเทคและสื่อกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า: PayPal และ Cash App อาจเสนอบริการตลาดการคาดการณ์ควบคู่ไปกับการชำระเงินและหุ้นในอนาคต Apple, Amazon และ ESPN ได้สำรวจความเป็นไปได้ในการเป็นพันธมิตรด้านการพนันกีฬาในช่วงปี 2023 ถึง 2025 ซึ่งอาจพัฒนาไปสู่การซื้อขายเหตุการณ์ที่กว้างขึ้น สิ่งที่ "ขาดหายไป" อย่างแท้จริงอาจเป็นช่วงเวลาที่ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีจะผนวกรวมตลาดการคาดการณ์เข้ากับแอปพลิเคชันขนาดใหญ่ของตนอย่างเต็มรูปแบบ โดยรวมข่าวสาร การพนัน และการลงทุนเข้าไว้ด้วยกัน สร้างกำแพงป้องกันที่คู่แข่งน้อยรายจะเทียบได้

การแข่งขันเพื่อดึงดูดผู้ใช้ระหว่างแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน บริษัทรับพนัน และโบรกเกอร์จะดำเนินต่อไปจนถึงตอนนั้น คำถามสำคัญสำหรับปี 2026 คือ ตลาดการคาดการณ์จะกลายเป็นส่วนหนึ่งของแอปพลิเคชันทางการเงินขนาดใหญ่ หรือจะยังคงเป็นส่วนงานเฉพาะทางต่อไป? หลักฐานเบื้องต้นชี้ให้เห็นถึงการบูรณาการ

อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลอาจยังคงระมัดระวังแอปพลิเคชันแบบครบวงจรที่สลับไปมาระหว่างการลงทุนและการพนันได้อย่างราบรื่น ท้ายที่สุดแล้ว ผู้ชนะจะเป็นแพลตฟอร์มที่สามารถโน้มน้าวทั้งผู้ใช้และหน่วยงานกำกับดูแลได้ ข้อได้เปรียบในการแข่งขันของพวกเขาจะไม่ได้มาจากเทคโนโลยีและสภาพคล่องเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากกฎระเบียบ ความน่าเชื่อถือ และประสบการณ์ของผู้ใช้ด้วย

Opinion Trade (Opinion Labs): แพลตฟอร์มซื้อขายบนบล็อกเชนที่เน้นภาพรวมระดับมหภาค

Opinion Trade (เปิดตัวโดย Opinion Labs) วางตำแหน่งตัวเองเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายทำนายผลบนบล็อกเชนแบบ "เน้นเศรษฐกิจมหภาค" โดยมีโครงสร้างตลาดที่ใกล้เคียงกับแดชบอร์ดอัตราดอกเบี้ยและสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าผลิตภัณฑ์การพนันที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์บันเทิง แพลตฟอร์มนี้เปิดตัวบน BNB Chain เมื่อวันที่ 24 ตุลาคม 2025 และ ณ วันที่ 17 พฤศจิกายน 2025 ปริมาณการซื้อขายรวมเกิน 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันในช่วงเริ่มต้นประมาณ 132.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ระหว่างวันที่ 11 ถึง 17 พฤศจิกายน ปริมาณการซื้อขายตามมูลค่าตลาดรายสัปดาห์ของแพลตฟอร์มอยู่ที่ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จัดอยู่ในอันดับต้น ๆ ของกลุ่มแพลตฟอร์มตลาดการคาดการณ์รายใหญ่ และ ณ วันที่ 17 พฤศจิกายน ปริมาณสัญญาคงค้าง (Open Interest) อยู่ที่ 60.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งในขณะนั้นยังคงตามหลัง Kalshi และ Polymarket อยู่

ในระดับโครงสร้างพื้นฐาน Opinion Labs ประกาศความร่วมมือกับ Brevis ในเดือนธันวาคม 2025 เพื่อนำกลไกการตรวจสอบแบบ Zero-Knowledge Proof มาใช้ในกระบวนการชำระเงิน โดยมีเป้าหมายเพื่อลดช่องว่างความเชื่อมั่นในการกำหนดผลลัพธ์ของตลาด บริษัทฯ ยังเปิดเผยถึงการระดมทุนรอบ Seed Funding มูลค่า 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย YZi Labs (เดิมคือ Binance Labs) โดยมีนักลงทุนรายอื่นๆ เข้าร่วมด้วย ซึ่งไม่เพียงแต่ให้การสนับสนุนทางการเงินเท่านั้น แต่ยังสร้างความเชื่อมโยงที่แน่นแฟ้นกับระบบนิเวศของ BNB ในเชิงกลยุทธ์อีกด้วย

นอกจากนี้ การที่แพลตฟอร์มดังกล่าวปิดกั้นทางภูมิศาสตร์อย่างชัดเจนต่อสหรัฐอเมริกาและเขตอำนาจศาลที่ถูกจำกัดอื่นๆ ยังเน้นให้เห็นถึงข้อแลกเปลี่ยนที่สำคัญที่ตลาดการคาดการณ์บนบล็อกเชนต้องเผชิญในปี 2025–2026 นั่นคือ วิธีการที่จะบรรลุการรวบรวมสภาพคล่องทั่วโลกอย่างรวดเร็วภายใต้ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ

ตลาดการคาดการณ์ระดับผู้บริโภคทำหน้าที่เป็นช่องทางการจัดจำหน่ายสำหรับ "ICO 2.0"

Sport.Fun (เดิมชื่อ Football.Fun) เป็นตัวอย่างที่เป็นรูปธรรมของการพัฒนาตลาดการคาดการณ์ระดับผู้บริโภคให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานการกระจายโทเค็นยุคใหม่ โมเดล "ICO 2.0" ที่กำลังเกิดขึ้นนี้ถูกฝังอยู่ในแอปพลิเคชันระดับผู้บริโภคที่มีรายได้จริง Sport.Fun เปิดตัวบน Base ในเดือนสิงหาคม 2025 โดยเริ่มแรกเน้นที่การซื้อขายเหตุการณ์คล้ายกับเกมแฟนตาซีฟุตบอล และต่อมาได้ขยายไปยังตลาดที่เกี่ยวข้องกับ NFL

ณ สิ้นปี 2025 Sport.Fun เปิดเผยว่าปริมาณการซื้อขายสะสมเกิน 90 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากแพลตฟอร์มเกิน 10 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีความเหมาะสมกับตลาดอย่างชัดเจนก่อนที่จะมีการออกโทเค็นสู่สาธารณะ

บริษัทได้ระดมทุนรอบ Seed Funding มูลค่า 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย 6th Man Ventures โดยมี Zee Prime Capital, Sfermion และ Devmons ร่วมลงทุน โครงสร้างนักลงทุนนี้สะท้อนให้เห็นถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นของตลาดในแอปพลิเคชันคริปโตที่มุ่งเน้นผู้บริโภค ซึ่งเป็นโครงการที่ผสมผสานหลักการทางการเงินพื้นฐานเข้ากับวิธีการมีส่วนร่วมที่สนุกสนาน แทนที่จะเน้นเพียงแค่โครงสร้างพื้นฐานเท่านั้น ที่สำคัญกว่านั้น การระดมทุนรอบนี้เริ่มต้นขึ้นหลังจากที่ได้ตรวจสอบกิจกรรมของผู้ใช้และความสามารถในการสร้างรายได้แล้ว ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงลำดับแบบดั้งเดิมของ "การขายโทเค็นก่อน แล้วค่อยหาผู้ใช้" ในช่วงเริ่มต้นของวงจร ICO

การเสนอขายโทเค็นต่อสาธารณะของ Sport.Fun ยิ่งเป็นการยืนยันการเปลี่ยนแปลงนี้

การเสนอขายเหรียญ $FUN สู่สาธารณะเกิดขึ้นระหว่างวันที่ 16 ถึง 18 ธันวาคม 2025 ผ่านแพลตฟอร์ม Kraken Launch และรวมกับช่องทางการจัดจำหน่าย Legion ที่อิงตามการมีส่วนร่วมและอาวุโส การเสนอขายดึงดูดผู้เข้าร่วมกว่า 4,600 ราย โดยมียอดการสมัครรวมเกิน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขนาดการลงทุนเฉลี่ยต่อกระเป๋าเงินอยู่ที่ประมาณ 2,200 ดอลลาร์สหรัฐ ความต้องการเกินกว่าเป้าหมายขั้นต่ำ 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐไปประมาณ 330%
ในที่สุดโครงการนี้ระดมทุนได้ 4.5 ล้านดอลลาร์ โดยมีราคาโทเค็นอยู่ที่ 0.06 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับมูลค่าที่ปรับลดแล้วทั้งหมด (FDV) ที่ 60 ล้านดอลลาร์ หลังจากใช้สิทธิ์เพิ่มปริมาณโทเค็น (greenshoe option) ทำให้มีการขายโทเค็นไปทั้งหมด 75 ล้านโทเค็น

โมเดลเศรษฐกิจโทเค็นถูกออกแบบมาเพื่อสร้างสมดุลระหว่างสภาพคล่องและความเสถียรหลังการเปิดตัว

ตามแผนการดังกล่าว 50% ของโทเค็นจะถูกปลดล็อกในงาน Token Generation Event (TGE) ในเดือนมกราคม 2026 โดยส่วนที่เหลือจะทยอยปล่อยออกมาตลอดระยะเวลาหกเดือน โครงสร้างนี้แตกต่างอย่างมากจาก "การปลดล็อกทั้งหมดทันที" ซึ่งเป็นเรื่องปกติในรอบ ICO ยุคแรกๆ สะท้อนให้เห็นถึงการเรียนรู้และแก้ไขจากประสบการณ์ในอดีตที่เกิดจากความผันผวนซึ่งนำไปสู่การล่มสลายของราคาในที่สุด ในทางปฏิบัติ การออกโทเค็นครั้งนี้ไม่เหมือนกับการระดมทุนเพื่อเก็งกำไรอย่างเดียว แต่เป็นเหมือนส่วนขยายตามธรรมชาติของตลาดผู้บริโภคที่มีอยู่แล้ว ทำให้ผู้ใช้ที่ทำการซื้อขายบนแพลตฟอร์มอยู่แล้วสามารถ "ลงทุน" ในผลิตภัณฑ์ที่พวกเขากำลังใช้งานได้

สรุปแล้ว

ภายในสิ้นปี 2025 ตลาดการทำนายได้พัฒนาจากกลุ่มทดลองเฉพาะกลุ่มไปสู่หมวดหมู่ตลาดมวลชนที่น่าเชื่อถือ การเติบโตของตลาดเหล่านี้ได้รับแรงผลักดันจากช่องทางการจัดจำหน่ายหลัก การทำให้ผลิตภัณฑ์ง่ายขึ้น และความต้องการของผู้ใช้ที่ระบุได้อย่างชัดเจน ข้อจำกัดหลักไม่ใช่ "การยอมรับ" อีกต่อไป แต่เป็นวิธีการออกแบบภายในกรอบกฎระเบียบ: ลักษณะทางกฎหมาย ความสมบูรณ์ของการชำระเงิน และการปฏิบัติตามกฎหมายข้ามเขตอำนาจศาล เป็นตัวกำหนดว่าใครจะสามารถบรรลุขนาดที่ใหญ่ขึ้นได้

ฟุตบอลโลกไม่ควรถูกมองเพียงแค่ในแง่ของการเติบโต แต่ควรมองว่าเป็นบททดสอบความเครียดเชิงระบบภายใต้ภาระสูงสุด ซึ่งเป็นการตรวจสอบอย่างครอบคลุมเกี่ยวกับสภาพคล่อง ความสามารถในการดำเนินงาน และความยืดหยุ่นด้านกฎระเบียบ แพลตฟอร์มที่ผ่านการทดสอบโดยไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านการบังคับใช้กฎหมายหรือความเสียหายต่อชื่อเสียง จะเป็นตัวกำหนดขั้นตอนต่อไปของการควบรวมกิจการในอุตสาหกรรม ในขณะที่แพลตฟอร์มที่ล้มเหลวจะเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมไปสู่มาตรฐานที่สูงขึ้น กฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น และผู้ชนะที่น้อยลงแต่มีขนาดใหญ่ขึ้น

[ ลิงก์ต้นฉบับ ]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia