ชื่อเรื่องเดิม: "การปฏิวัติบล็อกเชนกำลังดำเนินอยู่ เรายังคงมอง Ethereum ในแง่ดี"

แหล่งที่มาดั้งเดิม: Trend Research

นับตั้งแต่ตลาดล่มเมื่อวันที่ 11 ตุลาคม ตลาดคริปโตโดยรวมก็ซบเซา ผู้สร้างตลาดและนักลงทุนต่างประสบกับความสูญเสียอย่างหนัก การฟื้นตัวทั้งในด้านเงินทุนและความเชื่อมั่นจะใช้เวลา อย่างไรก็ตาม ตลาดคริปโตไม่เคยขาดความผันผวนและโอกาสใหม่ๆ และเรายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคตของมัน เนื่องจากแนวโน้มของสินทรัพย์คริปโตกระแสหลักที่ผสานรวมกับระบบการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อสร้างโมเดลธุรกิจใหม่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในทางตรงกันข้าม มันช่วยให้สามารถสะสมความได้เปรียบในการแข่งขันได้อย่างรวดเร็วในช่วงที่ตลาดตกต่ำ

I. การเสริมสร้างฉันทามติของวอลล์สตรีท

เมื่อวันที่ 3 ธันวาคม พอล แอตกินส์ ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) กล่าวในการสัมภาษณ์กับ FOX ที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กว่า " ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ตลาดการเงินของสหรัฐฯ ทั้งหมดอาจจะย้ายไปใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน "

แอตกินส์กล่าวว่า:

(1) ข้อได้เปรียบหลักของการสร้างโทเค็นคือ หากสินทรัพย์มีอยู่บนบล็อกเชน โครงสร้างการเป็นเจ้าของและคุณลักษณะของสินทรัพย์จะมีความโปร่งใสสูง อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันบริษัทจดทะเบียนมักไม่ทราบว่าผู้ถือหุ้นของตนคือใคร อยู่ที่ไหน หรือหุ้นของตนถืออยู่ที่ใด

(2) คาดว่าการแปลงเป็นโทเค็นจะช่วยให้สามารถชำระเงินแบบ "T+0" แทนที่รอบการชำระเงินธุรกรรมแบบ "T+1" ในปัจจุบันได้ โดยหลักการแล้ว กลไกการชำระเงินแบบส่งมอบ (DVP) / การชำระเงินแบบรับ (RVP) บนบล็อกเชนสามารถลดความเสี่ยงของตลาดและปรับปรุงความโปร่งใสได้ ในขณะที่ความแตกต่างของเวลาระหว่างการเคลียร์ การชำระเงิน และการส่งมอบเงินทุนเป็นหนึ่งในแหล่งที่มาของความเสี่ยงเชิงระบบ

(3) เชื่อกันว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในบริการทางการเงิน และธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์กระแสหลักกำลังก้าวไปสู่การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นแล้ว อาจจะไม่ต้องใช้เวลานานถึง 10 ปีด้วยซ้ำที่ทั่วโลกจะตระหนักถึงเรื่องนี้...อาจจะภายในไม่กี่ปี เรากำลังเปิดรับเทคโนโลยีใหม่ๆ อย่างแข็งขันเพื่อให้แน่ใจว่าสหรัฐอเมริกายังคงรักษาตำแหน่งผู้นำในด้านต่างๆ เช่น สกุลเงินดิจิทัล

ในความเป็นจริง วอลล์สตรีทและวอชิงตันได้สร้างเครือข่ายทุนที่ฝังรากลึกไว้แล้ว โดยก่อให้เกิดห่วงโซ่เรื่องราวใหม่: กลุ่มชนชั้นนำทางการเมืองและเศรษฐกิจของสหรัฐฯ → พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ → สเตเบิลคอยน์/บริษัทเก็บรักษาคริปโต → อีเธอร์เรียม + RWA + L2

แผนภาพนี้แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงที่ซับซ้อนระหว่างตระกูลทรัมป์ ผู้สร้างตลาดพันธบัตรแบบดั้งเดิม กระทรวงการคลัง บริษัทเทคโนโลยี และบริษัทคริปโต โดยเส้นวงรีสีเขียวเป็นโครงสร้างหลัก:

(1) Stable Coin (USDT, USDC, WLD และสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้อง เป็นต้น)

สินทรัพย์สำรองส่วนใหญ่ประกอบด้วยพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และเงินฝากธนาคาร ซึ่งถือครองผ่านบริษัทหลักทรัพย์ เช่น แคนเตอร์

(2) พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

การออกและการบริหารจัดการนั้นดำเนินการโดยฝ่ายคลัง/Bessent Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs และอื่นๆ ถูกนำมาใช้เป็นหน่วยลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำและให้ผลตอบแทนสูง รวมถึงเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนที่บริษัท Stablecoin/บริษัทคลังแสวงหาด้วย

(3)RWA

ตั้งแต่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สินเชื่อจำนอง และลูกหนี้การค้า ไปจนถึงสินเชื่อที่อยู่อาศัย การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นนั้นทำได้ผ่านโปรโตคอล Ethereum L1/L2

(4) หุ้น ETH และ ETH L2

Ethereum เป็นเชนหลักที่เชื่อมต่อ RWA, สเตเบิลคอยน์, DeFi และ AI-DeFi เข้าด้วยกัน ส่วน L2 equity/tokens คือสิทธิเรียกร้องในปริมาณธุรกรรมและกระแสเงินสดค่าธรรมเนียมในอนาคต

ห่วงโซ่นี้แสดงถึง:

เครดิตดอลลาร์สหรัฐ → พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ → เงินสำรองสเตเบิลคอยน์ → คลังคริปโต/โปรโตคอล RWA ต่างๆ → ฝากเข้า ETH/L2 ในที่สุด

เมื่อพิจารณาจาก TVL (Total Value Leverage) ของ RWA เมื่อเทียบกับบล็อกเชนสาธารณะอื่นๆ ที่ราคาลดลงไปอยู่ที่ 1011 แล้ว ETH เป็นบล็อกเชนสาธารณะเพียงแห่งเดียวที่ฟื้นตัวและกลับมาแข็งแกร่งได้อย่างรวดเร็ว โดยปัจจุบันมี TVL อยู่ที่ 12.4 พันล้านเหรียญ ซึ่งคิดเป็น 64.5% ของปริมาณคริปโตเคอร์เรนซีทั้งหมด

II. การสำรวจการดึงดูดมูลค่าของ Ethereum

การอัปเกรด Ethereum Fusaka ครั้งล่าสุดไม่ได้สร้างความฮือฮาในตลาดมากนัก แต่จากมุมมองของโครงสร้างเครือข่ายและการพัฒนารูปแบบเศรษฐกิจแล้ว ถือเป็น "เหตุการณ์สำคัญ" Fusaka ไม่ได้เป็นเพียงแค่การขยายขนาดผ่าน EIPs เช่น PeerDAS เท่านั้น แต่ยัง เป็นการพยายามแก้ไขปัญหาการดึงดูดมูลค่าที่ไม่เพียงพอในเมนเน็ต L1 ซึ่งเกิดจากการพัฒนา L2 อีกด้วย

ผ่านทาง EIP-7918 ETH ได้นำ "ราคาขั้นต่ำแบบไดนามิก" มาใช้สำหรับค่าธรรมเนียมพื้นฐานของบล็อบ โดยผูกขีดจำกัดล่างไว้กับค่าธรรมเนียมพื้นฐานของเลเยอร์การดำเนินการ L1 ซึ่งกำหนดให้บล็อบต้องจ่ายค่าธรรมเนียม DA ในราคาต่อหน่วยอย่างน้อย 1/16 ของค่าธรรมเนียมพื้นฐานของ L1 ซึ่งหมายความว่าโรลอัพจะไม่สามารถใช้แบนด์วิดท์ของบล็อบในลักษณะที่มีต้นทุนเกือบเป็นศูนย์เป็นเวลานานได้อีกต่อไป และค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องจะไหลกลับไปยังผู้ถือ ETH ในรูปแบบของการเผาทำลาย

ในบรรดาการอัปเกรด Ethereum ทั้งหมด มีสามอย่างที่เกี่ยวข้องกับ "การเผาเหรียญ" (burning):

(1) ลอนดอน (มิติเดียว): มีเพียงเลเยอร์การดำเนินการเท่านั้นที่ถูกเผา ETH เริ่มประสบกับการเผาโครงสร้างเนื่องจากการใช้งาน L1

(2) Dencun (มิติคู่ + ความเป็นอิสระของตลาดบล็อบ): เผาเลเยอร์การดำเนินการ + บล็อบ การเขียนข้อมูล L2 ไปยังบล็อบจะเผา ETH ด้วย แต่เมื่อความต้องการต่ำ ส่วนของบล็อบจะเกือบเป็น 0

(3) Fusaka (มิติคู่ + บล็อกที่ผูกกับ L1): ในการใช้ L2 (บล็อก) คุณต้องจ่ายค่าธรรมเนียมพื้นฐาน L1 อย่างน้อยเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่และทำการเผา L2 กิจกรรม L2 จะถูกแมปอย่างเสถียรมากขึ้นกับการเผา ETH

ปัจจุบัน ค่าธรรมเนียม Blob ณ เวลา 23:00 น. ของวันที่ 11 ธันวาคม พุ่งสูงถึง 569.63 พันล้านเท่าของจำนวนก่อนการอัปเกรด Fusaka โดยมีการเผา ETH ไปถึง 1527 ETH ภายในวันเดียว ค่าธรรมเนียม Blob กลายเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดการเผา ETH คิดเป็นสัดส่วนถึง 98% คาดว่าเมื่อ ETH L2 มีการใช้งานมากขึ้น การอัปเกรดนี้จะทำให้ ETH กลับสู่ภาวะเงินฝืดอีกครั้ง

III. ตัวชี้วัดทางเทคนิคของ Ethereum กำลังแข็งแกร่งขึ้น

ในช่วงที่ราคา ETH ร่วงลงอย่างหนักในปี 1011 ตำแหน่งซื้อขายล่วงหน้าแบบใช้เลเวอเรจใน ETH ถูกขายออกจนหมด ส่งผลให้ราคาลดลงมาสู่ตลาดสปอตในที่สุด ในเวลาเดียวกัน นักลงทุน ETH ระยะยาวจำนวนมากที่ขาดความเชื่อมั่นในตลาด ETH ได้ลดการถือครองและขายหุ้นออกไป จากข้อมูลของ Coinbase พบว่า การใช้เลเวอเรจเพื่อเก็งกำไรในตลาดคริปโตลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4%

ส่วนสำคัญของสถานะขายชอร์ต ETH ในอดีต มาจากคู่การลงทุนแบบ Long BTC/Short ETH ซึ่งโดยทั่วไปแล้วให้ผลตอบแทนดีมากในช่วงตลาดหมีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้สถานการณ์แตกต่างออกไป อัตราส่วน ETH/BTC เคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน โดยแสดงสัญญาณของแนวต้าน

ปัจจุบัน ETH มีปริมาณอยู่ในตลาดซื้อขายประมาณ 13 ล้านเหรียญ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 10% ของปริมาณทั้งหมด และอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากคู่สัญญา Long BTC / Short ETH จะหมดอายุในเดือนพฤศจิกายน และตลาดอยู่ในภาวะตื่นตระหนกอย่างรุนแรง โอกาสในการ "บีบชอร์ต" อาจค่อยๆ เกิดขึ้น

ขณะที่เรากำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านจากปี 2025 ไปสู่ปี 2026 ทั้งจีนและสหรัฐอเมริกาได้ส่งสัญญาณที่เป็นมิตรเกี่ยวกับนโยบายการเงินและการคลังในอนาคตของตน:

ในอนาคต สหรัฐฯ จะดำเนินมาตรการเชิงรุก เช่น ลดภาษี ลดอัตราดอกเบี้ย และผ่อนคลายกฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซี ในขณะที่จีนจะผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างเหมาะสมและรักษาเสถียรภาพทางการเงิน (ลดความผันผวน)

ท่ามกลางความคาดหวังว่านโยบายการเงินในทั้งจีนและสหรัฐฯ จะผ่อนคลายลง ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนขาลงของสินทรัพย์ และเนื่องจากความตื่นตระหนกอย่างรุนแรง รวมถึงเงินทุนและความเชื่อมั่นยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ETH จึงยังคงอยู่ใน "โซนซื้อ" ที่น่าสนใจ

บทความนี้เป็นเพียงข้อเสนอแนะและไม่ได้แสดงถึงความคิดเห็นของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia