Cango Group (CANG) (รหัสหุ้น: CANG) เปิดเผยข้อมูลสำคัญจากรายงานทางการเงินประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2568 โดยเน้นย้ำถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งทั้งด้านรายได้และกำไร การปรับปรุงบัญชีสองครั้งครั้งเดียวส่งผลให้เกิดการขาดทุนทางบัญชี ซึ่งไม่ใช่การขาดทุนจากการดำเนินงานที่สำคัญ บริษัทตั้งเป้าที่จะใช้ประโยชน์จากสถานการณ์ที่มีมูลค่าสูงของ "พลังการประมวลผล AI และการทำงานร่วมกันของพลังงาน" ในการพัฒนาระยะยาว I. ตัวชี้วัดทางการเงินหลัก: รายได้และกำไรที่แข็งแกร่ง 1. บิตคอยน์กลายเป็นธุรกิจหลักของบริษัท: ในไตรมาสที่ 2 ปี 2568 บริษัทมีรายได้รวม 1.00 พันล้านหยวน ซึ่งการขุดบิตคอยน์สร้างรายได้ 989 ล้านหยวน คิดเป็นกว่า 98% ของรายได้รวมทั้งหมด หลังจากการเปลี่ยนแปลงเก้าเดือน Cango ได้กลายเป็นหนึ่งในบริษัทขุดที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกในด้านพลังการประมวลผล 2. ความสามารถในการทำกำไรแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นทางธุรกิจ: EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 710 ล้านหยวน ซึ่งได้ตัดปัจจัยที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานออกไปอย่างมีประสิทธิภาพ และสะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรและการดำเนินงานที่แท้จริงของธุรกิจขุดบิตคอยน์ได้อย่างแม่นยำ 3. การควบคุมต้นทุนสร้างอุปสรรคในการแข่งขัน: ต้นทุนรวมอยู่ที่ 98,636 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ ซึ่งถือเป็นข้อได้เปรียบด้านต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับบริษัทที่คล้ายคลึงกันในอุตสาหกรรม และให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับความสามารถในการทำกำไรและความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง 4. เงินสดสำรองช่วยรับประกันความก้าวหน้าเชิงกลยุทธ์: ณ สิ้นงวดรายงาน บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 118 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สภาพคล่องที่เพียงพอเป็นรากฐานทางการเงินที่แข็งแกร่งสำหรับการขยายธุรกิจในอนาคต การลงทุนเชิงกลยุทธ์ และการรับมือกับความผันผวนของตลาด

II. เหตุการณ์สำคัญประจำไตรมาส: ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีการประมวลผลและการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐาน

1. การขยายขนาดเทคโนโลยีการประมวลผลสู่ระดับชั้นนำของอุตสาหกรรม:ในไตรมาสนี้ เราประสบความสำเร็จในการบรรลุประสิทธิภาพการประมวลผลที่ 50 EH/s ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2568 พลังการประมวลผลนี้จะคิดเป็นประมาณ 6% ของพลังการประมวลผลเครือข่าย Bitcoin ทั่วโลก ซึ่งถือเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในกำลังการผลิตหลักของบริษัท และช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับสถานะของบริษัทในอุตสาหกรรม

2. การเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน:ในเดือนสิงหาคม เราได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการฟาร์มขุดขนาด 50 เมกะวัตต์ในรัฐจอร์เจีย สหรัฐอเมริกา การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดต้นทุนการจัดหาไฟฟ้าและเพิ่มเสถียรภาพในการดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ยังช่วยรักษาโครงสร้างพื้นฐานหลักเพื่อรองรับการเติบโตทางธุรกิจในอนาคต ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับการขยายพลังการประมวลผลต่อไป

III. คำอธิบายโมเดลหลัก: ข้อได้เปรียบในการแข่งขันสามประการของ "โมเดล Asset-Light"

บริษัทยึดมั่นในกลยุทธ์การดำเนินงานแบบ Asset-Light โดยมุ่งเน้นที่การจัดซื้ออุปกรณ์ขุดมือสองเชิงกลยุทธ์ ซึ่งช่วยให้สามารถขยายและเพิ่มพลังการประมวลผลได้อย่างรวดเร็วและคุ้มค่า ข้อได้เปรียบหลักของโมเดลนี้สามารถแสดงให้เห็นได้ในสามด้าน ได้แก่

(i) ความได้เปรียบด้านต้นทุน: ต้นทุนการขุดต่ำกว่าราคาตลาด สร้างมูลค่าเพิ่มให้กับนักลงทุน

ด้วยการดำเนินงานที่ปรับปรุงใหม่ บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนการขุด Bitcoin หนึ่งหน่วยให้อยู่ที่ประมาณ 98,000 หยวน ซึ่งต่ำกว่าราคาตลาด Bitcoin ในปัจจุบันอย่างมาก ทำให้มั่นใจได้ถึงผลกำไรที่มั่นคง สำหรับนักลงทุน การซื้อหุ้นของบริษัทเทียบเท่ากับการถือครองสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin ทางอ้อมในราคาต่ำกว่าราคาตลาด ความได้เปรียบด้านต้นทุนนี้ได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลการดำเนินงานจริง ทำให้คุ้มค่ากว่าการซื้อ Bitcoin โดยตรงในตลาดรอง (II) ข้อได้เปรียบด้านเลเวอเรจ: "เลเวอเรจคู่" ช่วยเพิ่มผลตอบแทน ตอบสนองความต้องการที่มีความยืดหยุ่นสูง เราได้จัดทำระบบเลเวอเรจคู่ คือ "เลเวอเรจกำลังแฮช + เลเวอเรจการดำเนินงาน" ขึ้นในการดำเนินธุรกิจของเรา ในด้านหนึ่ง เราบรรลุ "เลเวอเรจกำลังแฮช" โดยการขยายพลังการประมวลผลของเราผ่านวิธีการจัดหาเงินทุน เช่น เงินกู้ระยะกลางและระยะยาวที่มี Bitcoin เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน ในอีกแง่หนึ่ง เราบรรลุ "เลเวอเรจการดำเนินงาน" โดยการปรับอัตราการใช้เงินทุนให้เหมาะสมที่สุดผ่านหนี้สินที่เหมาะสมในการดำเนินงานรายวัน เลเวอเรจคู่นี้ให้ผลที่ดีกว่าการซื้อ Bitcoin หรือ Bitcoin ETF โดยตรง ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของผลตอบแทนสูงสุดที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin และตอบสนองความต้องการของนักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนสูงได้ดีกว่า (III) ข้อได้เปรียบด้านสินทรัพย์และส่วนทุน: การดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพช่วยปกป้องสิทธิของผู้ถือหุ้นและลดความเสี่ยงจากการเจือจาง เมื่อเทียบกับบริษัทที่คล้ายคลึงกันในอุตสาหกรรม (เช่น MARA) แม้จะมีพลังการประมวลผลใกล้เคียงกันที่ 50 EH/s แต่สินทรัพย์สุทธิและสินทรัพย์ดำเนินงานของบริษัทก็ได้รับการจัดสรรอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่า จึงไม่จำเป็นต้องออกหุ้นบ่อยครั้งเพื่อให้ครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน บริษัทคู่แข่งบางรายของเรามีความสามารถในการควบคุมต้นทุนที่อ่อนแอกว่า จึงอาศัยการออกหุ้นเพิ่มเติมเพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านเงินทุน ซึ่งส่งผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม รูปแบบการดำเนินงานของเราช่วยปกป้องผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพและหลีกเลี่ยงการลดสัดส่วนของส่วนของผู้ถือหุ้นที่ทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงของนักลงทุนลดลง IV. คำอธิบายขาดทุนสุทธิ: การปรับปรุงบัญชีครั้งเดียว ไม่ใช่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานจริง ผลขาดทุนสุทธิที่รายงานในรายงานทางการเงินประจำไตรมาสนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการปรับปรุงบัญชีครั้งเดียวสองครั้ง แม้ว่าการปรับปรุงเหล่านี้จะทำให้กำไรทางบัญชีลดลงในระยะสั้น แต่ก็เป็นรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับการขยายธุรกิจในอนาคต และเป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์เพื่อการเติบโตในระยะยาว มากกว่าที่จะเป็นผลขาดทุนจากการดำเนินงานจริง

เหตุผลเฉพาะมีดังนี้:

1. การสูญเสียที่ไม่ใช่เงินสดที่เกิดขึ้นจากการส่งมอบเครื่องขุด 18E: ราคาซื้อขายของเครื่องขุดถูกล็อกไว้ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2567 ซึ่งสอดคล้องกับราคาหุ้นประมาณ 2 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ADS; ณ วันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ. 2568 ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า และเมื่อพิจารณาจากมูลค่าที่เหมาะสมในปัจจุบัน

หลังจากการประเมินมูลค่าใหม่ พบว่าเกิดการขาดทุนทางบัญชี ซึ่งแสดงในบัญชี "ขาดทุนจากการด้อยค่าจากเครื่องจักรขุด" ในงบกำไรขาดทุน

2. การขาดทุนครั้งเดียวจากการจำหน่ายสินทรัพย์ในจีน: ในระหว่างกระบวนการจำหน่ายสินทรัพย์ บริษัทประเมินราคาอิสระซึ่งเป็นบุคคลภายนอกได้ระบุว่ามูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีเดิม ส่งผลให้เกิดการขาดทุนจากการด้อยค่าครั้งเดียว การขาดทุนนี้แสดงในบัญชี "รายได้จากการลงทุนสุทธิ" ในงบกำไรขาดทุนที่ -80.89 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

5. ทิศทางกลยุทธ์ในอนาคต: วิวัฒนาการจาก "ธุรกิจขุดแบบเดี่ยว" ไปสู่แพลตฟอร์มแบบครบวงจร "พลังงาน + HPC"

บริษัทจะเดินหน้าการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์อย่างต่อเนื่อง โดยค่อยๆ ขยายธุรกิจจากธุรกิจขุดบิตคอยน์เพียงอย่างเดียวไปสู่แพลตฟอร์มบริการแบบครบวงจร "พลังงาน + HPC (คอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง)" ในระยะสั้น (อีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า) จะมุ่งเน้นไปที่สามมาตรการสำคัญต่อไปนี้ พร้อมกับการวางรากฐานธุรกิจ HPC ในระยะยาว:

(I) มาตรการหลักระยะสั้น: การวางรากฐานที่แข็งแกร่งและการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน

1. เพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์พลังประมวลผลที่มีอยู่ให้สูงสุด:ปลดปล่อยศักยภาพกำลังการผลิตของคลัสเตอร์พลังประมวลผล 50 EH/s อย่างเต็มที่ และเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตอย่างต่อเนื่อง โดยการปรับปรุงระดับการดำเนินงานและการบำรุงรักษาที่ปรับปรุงแล้ว ส่งเสริมการหมุนเวียนเครื่องจักรทำเหมืองขั้นสูง และวิธีการอื่นๆ 2. เจาะลึกข้อดีของการควบคุมต้นทุน: เรามุ่งเน้นไปที่ "การลดต้นทุนหลัก" โดยให้ความสำคัญกับการซื้อพื้นที่ทำเหมืองที่มีราคาไฟฟ้าต่ำ เพื่อลดต้นทุนไฟฟ้าและเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนในอุตสาหกรรม 3. การขยายธุรกิจพลังงานสีเขียวและการกักเก็บพลังงาน: การปรับปรุงขีดความสามารถในการดำเนินงานของโครงการพลังงานสีเขียว (ไฟฟ้าสีเขียว) และการกักเก็บพลังงานอย่างต่อเนื่อง ไม่เพียงแต่จะช่วยลดต้นทุนไฟฟ้าสำหรับการทำเหมืองโดยตรงเท่านั้น แต่ยังช่วยสั่งสมประสบการณ์ในการจัดการพลังงานหมุนเวียนอีกด้วย สิ่งนี้จะช่วยให้เราสามารถกระจายแหล่งรายได้ของเราผ่านทั้งการใช้งานเองและการขายไฟฟ้าสีเขียวภายนอก (II) การวางกลยุทธ์ระยะยาว: เข้าสู่ตลาด HPC เพื่อสำรวจเส้นทางการเติบโตใหม่ ขณะเดียวกันก็เสริมสร้างรากฐานทางธุรกิจระยะสั้น บริษัทกำลังมุ่งเป้าไปที่สถานการณ์ที่มีมูลค่าสูงที่เกี่ยวข้องกับการผสานพลังการประมวลผล AI และพลังงาน และได้ริเริ่มการวางแผนสำหรับโครงการนำร่อง HPC เราคาดว่าโครงการนำร่องเฉพาะเจาะจงจะเริ่มดำเนินการในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ซึ่งถือเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในการเปลี่ยนผ่านของบริษัทไปสู่แพลตฟอร์ม "พลังงาน + HPC" ที่ครอบคลุม

บทความนี้เป็นผลงานร่วมและไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia