ทั้งตลาดหุ้นสหรัฐฯ และตลาดคริปโตต่างก็เผชิญกับการปรับฐานอย่างรุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ ทันทีที่ ETH ทะลุจุดสูงสุดตลอดกาล ก่อให้เกิดกระแส FOMO (ความกลัวว่าจะพลาด) ราคาก็ร่วงลงอย่างกะทันหัน ในเวลาเพียงไม่กี่วัน ETH ก็ร่วงลงต่ำกว่า 4,100 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีการปรับฐานสูงสุดเกือบ 20% ความผันผวนของตลาดนี้ทำให้นักลงทุนตั้งคำถาม ความคาดหวังในแง่ดีถูกบดบังด้วยมุมมองแง่ลบทันที ทำให้ตลาดเกิดคำถามว่า อะไรคือสาเหตุที่แท้จริงของการร่วงลงครั้งนี้? มันเป็นสัญญาณของการสิ้นสุดของตลาดกระทิง หรือการปรับฐานที่ดี? มูลค่าที่สูง เป็นการปรับฐานตามธรรมชาติ ควบคู่ไปกับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง การปรับฐานครั้งล่าสุดนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นเพียงปฏิกิริยาตามสัญชาตญาณของนักลงทุนต่อมูลค่าที่สูง ตั้งแต่เดือนเมษายนปีนี้ ดัชนี Nasdaq พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยมีกำไรสะสมมากกว่า 40% โดยหุ้นด้าน AI และเทคโนโลยีเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรเพิ่มขึ้น โดยหุ้นส่วนใหญ่มีกำไรเกิน 80% การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นนี้ทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดมีความอ่อนไหวสูง และความไม่แน่นอนใดๆ อาจกระตุ้นให้เงินทุนที่อ่อนไหวไหลออก ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับรายงานผลประกอบการของบริษัทต่างๆ และการประชุมสัมมนาประจำปีของธนาคารกลางโลกประจำปีของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ ที่แจ็คสัน โฮล ในวันศุกร์ ได้นำไปสู่การเทขายสินทรัพย์ปลอดภัย นักลงทุนต่างกระตือรือร้นที่จะประเมินความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจผู้บริโภคของสหรัฐฯ ต่อผลกระทบของเงินเฟ้อและความขัดแย้งทางการค้า ผ่านผลประกอบการของภาคค้าปลีก การปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินของพาวเวลล์เพียงเล็กน้อย อาจส่งผลต่อความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ตลาดที่ “เย็นชาถึงจุดสูงสุด” นี้ทำให้นักลงทุนระมัดระวังเป็นพิเศษในระดับสูง ส่งผลให้เกิดการหมุนเวียนของเงินทุนอย่างชัดเจน โดยมีการเทขายทำกำไรบางส่วนออกจากหุ้นเทคโนโลยีไปยังกลุ่มสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง กลุ่มต่างๆ เช่น สินค้าอุปโภคบริโภค สาธารณูปโภค และอสังหาริมทรัพย์ ได้แหวกแนวแนวโน้มนี้ ซึ่งเน้นย้ำถึงลักษณะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง กล่าวอีกนัยหนึ่ง การปรับฐานครั้งนี้เปรียบเสมือนการ "หายใจเข้าลึกๆ" ของตลาด หลังจากราคาพุ่งขึ้นอย่างมหาศาล กองทุนต่างๆ กำลังแสวงหาจุดสมดุลใหม่ อย่างไรก็ตาม หากการลดลงรอบนี้เป็นเพียงปฏิกิริยาตามธรรมชาติต่อมูลค่าและความเชื่อมั่น ความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ AI ก็ได้ทำให้ตลาดเกิดความกังวลอย่างแท้จริง แซม อัลท์แมน ซีอีโอของ OpenAI ได้เปรียบเทียบความคลั่งไคล้ AI ในปัจจุบันกับฟองสบู่ดอทคอม โดยระบุว่า "เมื่อฟองสบู่เกิดขึ้น คนฉลาดจะตื่นเต้นกับความจริงเพียงเล็กน้อย" แม้ว่าอัลท์แมนจะยังคงมองในแง่ดีต่อมูลค่าระยะยาวของ AI แต่เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "นักลงทุนบางรายจะเผชิญกับการขาดทุนจำนวนมาก" ซึ่งแน่นอนว่าเป็นการดับความหวังของตลาด ในขณะเดียวกัน รายงานการวิจัยที่เผยแพร่โดย MIT ระบุว่า แม้บริษัทต่างๆ จะลงทุน 30,000-40,000 ล้านดอลลาร์ใน generative AI แต่ 95% ของบริษัทเหล่านี้ยังไม่ได้รับผลตอบแทนเชิงพาณิชย์ ข้อสรุปนี้ตอกย้ำตรรกะหลักของการลงทุนใน AI โดยตรง นั่นคือ ความสามารถในการทำกำไรมหาศาลยังคงห่างไกล ในระยะยาว อัลท์แมนเชื่อว่า AI จะเดินตามเส้นทางเดียวกันกับการพัฒนาอินเทอร์เน็ต: "ฟองสบู่ระดับสูงหลายแห่งแตก ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนในที่สุด"คำเตือนของอัลท์แมน ประกอบกับงานวิจัยของ MIT ได้เปลี่ยนความเชื่อมั่นของตลาดจากความกระตือรือร้นไปสู่ความระมัดระวังอย่างรวดเร็ว นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เกิดการปรับฐานอย่างรวดเร็วพร้อมกันทั้งในหุ้นเทคโนโลยีและสินทรัพย์คริปโตในช่วงเวลาสั้นๆ “ความหลีกเลี่ยงไม่ได้” ของการลดอัตราดอกเบี้ยกำลังเผชิญกับความท้าทาย: ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีท่าทีแข็งกร้าว และตลาดกำลังจับตาดูพาวเวลล์อย่างใกล้ชิด รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม ก็ส่งสัญญาณแข็งกร้าวเช่นกัน ในการประชุมเดือนกรกฎาคม ผู้กำหนดนโยบายเกือบทั้งหมดสนับสนุนการชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย โดยมีเพียงสองคนที่ไม่เห็นด้วย รายงานการประชุมโดยรวมสะท้อนให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันภายในเฟดเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและการจ้างงาน: เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่เชื่อว่าเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเป็นความเสี่ยงที่สูงกว่า ขณะที่ส่วนน้อยเน้นย้ำถึงภัยคุกคามที่เด่นชัดกว่าจากการจ้างงานที่อ่อนแอ เจ้าหน้าที่หลายคนยังตั้งข้อสังเกตว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อราคายังไม่ปรากฏชัดเจน และจะต้องใช้เวลาอีกนานกว่าผลกระทบจะปรากฏชัดในราคาสินค้าและบริการอุปโภคบริโภค ปัจจุบันยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อได้พุ่งสูงสุดแล้ว ข้อมูลบ่งชี้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (PCE) น่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.9% ในเดือนนี้ และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยยังคงเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมาย 2% ของเฟด
สำหรับแนวโน้มเศรษฐกิจ เจ้าหน้าที่บางคนคาดว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่บางคนคาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในระดับต่ำซึ่งเห็นได้ในช่วงครึ่งปีแรกจะยังคงดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งปีหลัง โดยรวมแล้ว เจ้าหน้าที่เฟดมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มนี้ แต่เห็นพ้องต้องกันว่าการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วนนั้นยังเร็วเกินไป
ตลาดกำลังมุ่งความสนใจไปที่คำกล่าวของประธานเฟด พาวเวลล์ ในการประชุมสัมมนาที่แจ็คสัน โฮล เมื่อวันศุกร์ จูเลียน เอ็มมานูเอล นักวิเคราะห์ของ Evercore ชี้ว่า พาวเวลล์อาจส่งสัญญาณทางอ้อมให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน โดยคงจุดยืนเป็นกลางมากกว่านโยบายผ่อนคลายอย่างเปิดเผย ท่าทีเช่นนี้อาจกระตุ้นให้ตลาดปรับฐานระยะสั้นลง 7% ถึง 15% ข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่าความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนลดลงเหลือ 81.9% จาก 94.3% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าจะเป็นความคาดหวังในกระแสหลัก แต่ความเชื่อมั่นก็ลดลง มอร์แกน สแตนลีย์เชื่อว่าภารกิจหลักของสุนทรพจน์ของพาวเวลล์คือการยุติการพึ่งพา "การลดอัตราดอกเบี้ยที่หลีกเลี่ยงไม่ได้" ของตลาด และกลับมาริเริ่มนโยบายอีกครั้ง มอร์แกน สแตนลีย์คาดว่าพาวเวลล์จะยังคงเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และตัดความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานอย่างชัดเจน ในขณะเดียวกันก็เปิดช่องให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในระดับปานกลาง โนมูระคาดการณ์ว่าพาวเวลล์จะไม่ให้ "คำมั่นสัญญาที่ชัดเจน" ในวันศุกร์ แม้แต่แบงก์ ออฟ อเมริกาก็คาดหวังว่าเขาจะคงท่าทีแบบเหยี่ยว เพื่อสวนทางกับความคาดหวังของตลาดที่จะผ่อนคลายนโยบาย ความไม่แน่นอนนี้ยังเป็นปัจจัยหนึ่งที่นำไปสู่การถอนเงินทุนและภาวะตลาดตกต่ำ เนื่องจากนักลงทุนกำลังรอ "สัญญาณ" ที่ชัดเจน สรุปแม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง แต่กลับเป็นการปรับฐานระยะสั้นจากระดับตลาดที่สูงมากกว่าจะเป็นสัญญาณการสิ้นสุดของตลาดกระทิง สินทรัพย์ล่าสุดของ Berkshire Hathaway ที่ Buffett ถือครองก็ดูเหมือนจะส่งสัญญาณที่น่าสนใจเช่นกัน ท่ามกลางการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะขึ้นสูงสุดและลดลง Berkshire กำลังเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในภาคอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ตามเอกสาร 13F ล่าสุด บริษัทได้จัดตั้งตำแหน่งใหม่ใน D.R. Horton ซึ่งเป็นหนึ่งในบริษัทรับสร้างบ้านรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ในไตรมาสที่สอง และเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Lennar ซึ่งเป็นบริษัทรับสร้างบ้านชั้นนำอีกแห่งหนึ่ง ท่ามกลางการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตลาดที่อยู่อาศัยและห่วงโซ่อุปทานทั้งต้นน้ำและปลายน้ำเริ่มแสดงสัญญาณของความแข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ และตลาดกำลังปรับราคาหุ้นในภาคส่วนนี้ ซึ่งถูกกดไว้ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงมาเป็นเวลานาน ในทำนองเดียวกัน ในตลาดคริปโต การมาถึงของวัฏจักรการผ่อนคลาย ประกอบกับการซื้อ altcoin อย่างต่อเนื่องของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่าง ETH และการกล่าวถึง stablecoin ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในรายงานการประชุมของเฟด ได้สร้างการผสมผสานที่เป็นบวกอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน การปรับฐานครั้งนี้ไม่ใช่จุดเปลี่ยนในตลาดกระทิง แต่เป็นปฏิกิริยาตอบสนองเพื่อลดความเสี่ยงต่อความไม่แน่นอนระยะสั้นท่ามกลางมูลค่าที่พุ่งสูงขึ้น เมื่อพิจารณาถึงความเชื่อมั่นแล้ว กองทุนต่างๆ ก็มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนจากการป้องกันเป็นการโจมตีอีกครั้ง ส่งผลให้เกิดการเคลื่อนไหวขึ้นรอบใหม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง นี่เหมือนกับการ "หายใจเข้าลึกๆ" มากกว่าที่จะเป็น "บทสุดท้าย" ของตลาดกระทิง
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
บทความที่เกี่ยวข้อง
