ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "การตีความ "กฎหมาย Stablecoin" ฉบับเต็มของทนายความ Web3: ตั้งแต่กรอบการกำกับดูแลไปจนถึงความสำคัญของตลาด ฮ่องกงทำได้อย่างไร?"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Guo Fangxin, Sha Jun, Crypto Salad

อาจกล่าวได้ว่าปี 2025 ถือเป็นปีแรกของ Stablecoin เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม ฮ่องกงได้อ่านการอ่านครั้งที่สองและสามของร่างกฎหมาย Stablecoin เสร็จสิ้นแล้ว (ร่างกฎหมายดังกล่าวได้รับการผ่านอย่างเป็นทางการจากสภานิติบัญญัติ จากนั้นจึงประกาศใช้พระราชกฤษฎีกา Stablecoin (ต่อไปนี้จะเรียกว่า "พระราชกฤษฎีกา") เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2025 และประกาศว่าจะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในวันที่ 1 สิงหาคม เหตุการณ์นี้ได้จุดชนวนให้เกิดกระแสความกระตือรือร้นทั้งภายในและภายนอกวงการ และ Crypto Salad ยังได้รับการปรึกษาหารือที่เกี่ยวข้องเป็นจำนวนมากอีกด้วย เราพบว่าโดยทั่วไปทุกคนมีความกังวลว่าร่างกฎหมายนี้จะนำมาซึ่งประโยชน์ในทางปฏิบัติใดบ้างและจะมีผลกระทบต่อวงการ Web3 อย่างไร พวกเขายังหวังว่าจะเข้าใจว่าจำเป็นหรือไม่สำหรับพวกเขาในฐานะผู้มีส่วนร่วมในห่วงโซ่อุตสาหกรรมต้นน้ำและปลายน้ำ ที่จะต้องอุทิศตนให้กับการสร้าง stablecoin และจากมุมมองใดที่พวกเขาควรพยายามเข้าร่วม หากพวกเขามีเจตนาที่จะออก stablecoin ที่สอดคล้องตามข้อกำหนดในฐานะสถาบันที่มีใบอนุญาต วิธีการสมัครใบอนุญาตที่เกี่ยวข้อง...

ก่อนหน้านี้ Crypto Salad ได้ ได้ทำการตีความอย่างละเอียดเกี่ยวกับแนวคิดหลัก เช่น คำจำกัดความ ลักษณะเฉพาะ และฟังก์ชันของ stablecoins แล้ว โปรดดูที่: "การตีความของ Web3 Lawyer: Stablecoins เสถียรจริงหรือไม่ ทำไม Stablecoins จึงสำคัญมาก" ในเวลาเดียวกัน ยังได้กล่าวถึงจุดเน้นด้านกฎระเบียบของ stablecoins และเปรียบเทียบกรอบการกำกับดูแล stablecoin ของสหรัฐอเมริกาและฮ่องกงในเชิงลึก สำหรับรายละเอียด โปรดดูที่: "การตีความเชิงลึกของ Web3 Lawyer: จุดเน้นด้านกฎระเบียบของ stablecoins คืออะไร? ความแตกต่างระหว่างกรอบการกำกับดูแล stablecoin ในสหรัฐอเมริกาและฮ่องกงคืออะไร? "

ในบทความนี้ Crypto Salad จะไม่ขยายความเกี่ยวกับความหมายและมูลค่าของ stablecoins อีกต่อไป แต่จะเน้นที่ "กฎระเบียบ" ใหม่ของฮ่องกงและจัดเรียงให้ละเอียดยิ่งขึ้น รายละเอียดเพื่อสำรวจคำตอบสำหรับคำถามต่อไปนี้:

· ข้อกำหนดขั้นต่ำสำหรับการสมัครใบอนุญาต stablecoin คืออะไร?

· คุณสามารถทำอะไรได้บ้างด้วยใบอนุญาต stablecoin?

· กลไกการจัดการสินทรัพย์สำรองและการไถ่ถอนถูกกำหนดไว้โดยเฉพาะอย่างไร?

· stablecoin มีผลกระทบต่อการชำระเงินข้ามพรมแดนด้วย RMB อย่างไร การผ่านพระราชกฤษฎีกานี้มีความหมายอย่างไรต่ออุตสาหกรรม? โครงสร้างตลาดการเงินของฮ่องกงกำลังจะเปลี่ยนแปลงอย่างมากหรือไม่? 1. การตีความกรอบการกำกับดูแลของพระราชกฤษฎีกา stablecoin ของฮ่องกง 1. ฮ่องกงควบคุม stablecoin ประเภทใด? สาระสำคัญของ stablecoin คือสินทรัพย์เข้ารหัสที่บรรลุเสถียรภาพราคาผ่านกลไกเฉพาะ เช่น การยึดสินทรัพย์สำรอง พระราชกฤษฎีกามีคำจำกัดความของ stablecoin อย่างชัดเจน: stablecoin คือรูปแบบดิจิทัลของมูลค่าที่ได้รับการคุ้มครองด้วยการเข้ารหัส โดยมีลักษณะดังต่อไปนี้:

· มูลค่าของมันถูกแสดงเป็นหน่วยบัญชีหรือรูปแบบของการจัดเก็บทางเศรษฐกิจ;

· ใช้สำหรับการชำระเงิน การชำระหนี้หรือการลงทุน;

· สามารถโอน จัดเก็บ หรือซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ได้;

· ทำงานบนบัญชีแบบกระจายหรือเทคโนโลยีที่คล้ายคลึงกัน;

· มูลค่าของมันถูกยึดโยงกับสินทรัพย์หรือพอร์ตโฟลิโอของสินทรัพย์

ขณะเดียวกัน พระราชกฤษฎีกาจะยกเว้นมูลค่าดิจิทัลบางรูปแบบโดยเฉพาะที่อยู่นอกเหนือขอบเขตการกำกับดูแล เช่น สกุลเงินดิจิทัลที่ออกโดยธนาคารกลางและธนาคารที่เกี่ยวข้อง ระบบคะแนนที่เป็นโทเค็นที่มีวัตถุประสงค์จำกัด สินทรัพย์ที่ถือเป็นหลักทรัพย์หรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (เช่น โทเค็นหลักทรัพย์) จำนวนมูลค่าที่เก็บไว้ซึ่งถูกควบคุมโดยพระราชกฤษฎีการะบบการชำระเงินและสิ่งอำนวยความสะดวกมูลค่าที่เก็บไว้ และเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม พระราชกฤษฎีกาไม่ได้ควบคุม stablecoin ทั้งหมด จำกัดวัตถุประสงค์ของกฎระเบียบให้เฉพาะกับ "stablecoin ที่ระบุ"ที่ดำเนินการในฮ่องกง Stablecoin ที่ระบุเป็นคำศัพท์เฉพาะของรัฐบาลฮ่องกง ตามคำจำกัดความในมาตรา 4 ของพระราชกฤษฎีกา Stablecoin ที่ระบุหมายถึง stablecoin ที่รักษามูลค่าที่เสถียรโดยอ้างอิงกับสกุลเงินอย่างเป็นทางการหนึ่งสกุลขึ้นไป หน่วยการคำนวณ หรือรูปแบบการจัดเก็บมูลค่าทางเศรษฐกิจที่ระบุไว้ในประกาศของ HKMA หรือการรวมกันของทั้งสองอย่างข้างต้น ในความเป็นจริง นี่คือสิ่งที่เราเรียกกันทั่วไปว่า stablecoin ที่ผูกกับเงินตราที่ถูกต้องตามกฎหมาย (ต่อไปนี้จะเรียกว่า "stablecoin ที่ผูกกับเงินตราที่ถูกต้องตามกฎหมาย")

จะเห็นได้ว่ารัฐบาลฮ่องกงเลือกที่จะมุ่งเน้นไปที่ฟังก์ชันการชำระเงิน เนื่องจาก stablecoin ที่ผูกกับเงินตราที่ถูกต้องตามกฎหมายมีแนวโน้มที่จะถูกใช้เป็น "สกุลเงินเสมือน" ในตลาดการซื้อขายทางการเงินมากที่สุด โดยพิจารณาจากอัตราส่วนหลักประกันที่สูงด้วยเงินตราที่ถูกต้องตามกฎหมาย เสถียรภาพของมูลค่าที่สูง และระดับการกระจายอำนาจที่ต่ำ เมื่อ Stablecoins กลายมาเป็นเครื่องมือชำระเงินทั่วไปและขยายขอบเขตการใช้งาน เมื่อเกิดการรันหรือการแยกตัวออก จะส่งผลกระทบต่อระบบนิเวศทางการเงินทั้งหมดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้น ความต้องการและข้อกำหนดในการกำกับดูแล Stablecoin จึงสูงมาก นอกจากนี้ พระราชกฤษฎีกายังจำกัดผู้รับใบอนุญาตไม่ให้จ่ายดอกเบี้ยสำหรับ Stablecoin ที่ระบุซึ่งพวกเขาออกอย่างชัดเจน เพื่อลดความหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่ Stablecoin เหล่านี้จะถูกมองว่าเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินเพื่อการออม Stablecoins อื่นๆ ที่มีวัตถุประสงค์เพื่อการชำระเงินและมีมูลค่าไม่เสถียร เช่น Stablecoin ที่เป็นอัลกอริทึม จะไม่รวมอยู่ในรอบแรกของการกำกับดูแลเช่นกัน

2. กิจกรรมใดของ Stablecoins ที่ถูกจำกัด?

หลังจากผ่านพระราชกฤษฎีกาแล้ว ผู้ที่ดำเนินการหรือแสดงตนว่าดำเนินการกิจกรรม Stablecoin ที่ได้รับการควบคุมจะต้องถือใบอนุญาต ประเด็นด้านกฎระเบียบหลักประการหนึ่งของพระราชกฤษฎีกาคือการกำหนดว่ากิจกรรมใดเป็น "กิจกรรม Stablecoin ที่ได้รับการควบคุม" มาตรา 5 กำหนดขอบเขตที่ชัดเจนของกิจกรรมที่จำกัดในขั้นตอนนี้:

(1) การออก stablecoin ที่กำหนดในฮ่องกง;

(2) การออก stablecoin ที่กำหนดซึ่งผูกกับดอลลาร์ฮ่องกงนอกฮ่องกง (โดยไม่คำนึงถึงอัตราส่วนอ้างอิง);

(3) สำนักงานการเงินจะประกาศกิจกรรมที่ระบุไว้หลังจากปรึกษาหารือกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง

(4) ส่งเสริมกิจกรรมที่กล่าวไปข้างต้นที่บุคคลดำเนินการหรือดูเหมือนว่าจะดำเนินการต่อสาธารณะอย่างแข็งขัน

นอกจากนี้ ส่วนที่ 2 ของพระราชกฤษฎีกายังกำหนดขอบเขตการกำกับดูแลอื่นๆ สำหรับ stablecoin ที่ระบุด้วย:

การเสนอหรือแสดงตนเพื่อเสนอเพื่อจัดหา stablecoin ที่ระบุ:

· การโฆษณาเกี่ยวกับกิจกรรม stablecoin ที่ได้รับการควบคุมและข้อเสนอข้างต้น;

· กิจกรรมฉ้อโกงหรือหลอกลวงที่เกี่ยวข้องหรือกระทำในการเชื่อมโยงกับธุรกรรม stablecoin ที่ระบุ หรือการชักจูงผู้อื่นให้ตกลงเพื่อจุดประสงค์ในการได้มา จำหน่าย สมัครรับ หรือรับประกัน stablecoin ที่ระบุ

โดยรวมแล้ว พระราชกฤษฎีกามุ่งเน้นไปที่การออก การจัดจำหน่าย และการขายปลีก stablecoin ข้อจำกัดชุดหนึ่งเกี่ยวกับ "การเสนอขาย" และ "การโฆษณา" ล้วนมีจุดประสงค์เพื่อจำกัด stablecoin ให้อยู่ในหมวดหมู่ของ "เครื่องมือการชำระเงิน" และป้องกันไม่ให้ถูกบรรจุเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่สามารถสร้างกระแสได้

ผู้จัดทำ ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์ม ผู้ให้บริการกระเป๋าสตางค์ และบทบาทอื่นๆ รวมอยู่ในระบบการกำกับดูแลเพื่อให้แน่ใจว่าห่วงโซ่ทั้งหมดของระบบนิเวศ stablecoin ได้รับการควบคุม

จากมุมมองของเขตอำนาจศาล รัฐบาลฮ่องกงไม่เพียงแต่ควบคุม stablecoin ที่ออกในฮ่องกงเท่านั้น แต่ยังควบคุมการออก stablecoin ที่ผูกกับเงินดอลลาร์ฮ่องกงนอกฮ่องกงด้วย แม้ว่าการออกจะไม่ได้เกิดขึ้นในฮ่องกง ตราบใดที่ stablecoin ที่ออกนั้นผูกกับเงินดอลลาร์ฮ่องกง โดยไม่คำนึงถึงอัตราส่วนอ้างอิง ก็จะถือว่ามีอิทธิพลทางการเงินในท้องถิ่นที่มีศักยภาพและจะรวมอยู่ในการกำกับดูแล ข้อตกลงนี้ สะท้อนให้เห็นถึงความใส่ใจอย่างสูงของฮ่องกงต่ออำนาจอธิปไตยทางการเงินและเสถียรภาพทางการเงิน และป้องกันไม่ให้สินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ได้รับอนุญาตทำให้สาธารณชนเข้าใจผิดในตลาดเพื่อแสวงหากำไรโดยใช้ชื่อว่า "การตรึงกับดอลลาร์ฮ่องกง"

3. จะสมัครใบอนุญาต stablecoin ได้อย่างไร

ระบบการออกใบอนุญาตเป็นกลไกการกำกับดูแลหลักที่จัดตั้งขึ้นโดย พระราชกฤษฎีกา บริษัทใดๆ ที่ออก จัดการ หรือจำหน่าย stablecoin ที่ระบุในฮ่องกงหรือสถาบันที่ได้รับอนุญาตที่จัดตั้งขึ้นภายนอกฮ่องกงจะต้องยื่นใบสมัครใบอนุญาตอย่างเป็นทางการไปยังหน่วยงานการเงิน พระราชกฤษฎีกาไม่ได้กำหนดใบอนุญาตที่แตกต่างกันมากมาย แต่จะใช้ใบอนุญาตแบบรวมและเพิ่มเงื่อนไขที่แตกต่างกันเมื่อให้ใบอนุญาต โดยขึ้นอยู่กับลักษณะเฉพาะของธุรกิจและความเสี่ยงของผู้สมัคร

กระบวนการอนุมัติใบอนุญาตค่อนข้างง่าย คุณสามารถยื่นใบสมัครโดยตรงไปยังหน่วยงานการเงินและรอผลการพิจารณาจากหน่วยงานการเงินได้ จุดเน้นหลักของหน่วยงานการเงินคือผู้สมัครต้องเป็นไปตาม "มาตรฐานขั้นต่ำ" ที่กำหนดไว้ในตารางที่ 2 หรือไม่ เงื่อนไขเฉพาะมีดังนี้:

(1) มีแหล่งเงินทุนและสินทรัพย์สภาพคล่องเพียงพอ

ผู้สมัครจะต้องชำระเงินทุนไม่น้อยกว่า 25 ล้านเหรียญฮ่องกงหรือจำนวนเงินเทียบเท่าในสกุลเงินอื่น หรือถือแหล่งเงินทุนทางการเงินอื่นที่มีมูลค่า 25 ล้านเหรียญฮ่องกงหรือมากกว่า และได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานการเงิน

(2) การจัดสรรสินทรัพย์สำรองที่เกี่ยวข้อง

เพื่อรักษาความน่าเชื่อถือและความสามารถในการชำระคืนของ stablecoin รัฐบาลฮ่องกงกำหนดให้ผู้ได้รับอนุญาตปฏิบัติตามเงื่อนไขต่อไปนี้เมื่อจัดสรรสินทรัพย์สำรองที่สอดคล้องกับ stablecoin:

· การแยกสินทรัพย์: พอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์สำรองจะแยกออกจากพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์สำรองอื่น ๆ ที่ดูแลโดยผู้ได้รับอนุญาต และไม่ได้รับผลกระทบจากหนี้สินหรือเงื่อนไขการดำเนินงานอื่น ๆ ของผู้ได้รับอนุญาต นอกจากนี้ สินทรัพย์สำรองยังควรเป็นอิสระจากสินทรัพย์อื่น ๆ ของบริษัทของผู้ได้รับอนุญาตเพื่อให้แน่ใจว่ามีการแยกทางกฎหมายและทางการเงิน

· การรับประกันการไถ่ถอน:มูลค่าตลาดของสินทรัพย์สำรองจะต้องไม่น้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้ทั้งหมดของ stablecoin ที่ยังไม่ได้ไถ่ถอนในตลาด โดยมีการคุ้มครองและไถ่ถอนเต็มจำนวนตลอดเวลา;

· สินทรัพย์ดอลลาร์ฮ่องกงที่ยึดโยง:เว้นแต่จะได้รับการอนุมัติเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้าจากหน่วยงานการเงิน สินทรัพย์สำรองจะต้องอ้างอิงสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันกับที่ stablecoin ที่ระบุยึดโยงโดยตรง;

· พอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์สำรองจะต้องมีคุณภาพสูงและมีสภาพคล่องสูง โดยมีความเสี่ยงในการลงทุนน้อยที่สุด;

· ผู้ได้รับอนุญาตจะต้องจัดตั้งระบบบริหารความเสี่ยงและการตรวจสอบภายใน;

ผู้ได้รับอนุญาตจะต้องเปิดเผยข้อมูลต่อไปนี้ต่อสาธารณะ:

· นโยบายการจัดการสินทรัพย์สำรอง;

· ความเสี่ยงและวิธีการประเมินที่กลยุทธ์อาจนำมา;

· องค์ประกอบและมูลค่าตลาดของสินทรัพย์สำรอง;

· ผลลัพธ์ของปกติ การตรวจสอบและการตรวจสอบอิสระของสินทรัพย์สำรอง

· ผู้รับใบอนุญาตจะต้องมีระบบควบคุมที่มั่นคง

(3) จัดตั้งกลไกการไถ่ถอน

ผู้รับใบอนุญาตจะต้องให้สิทธิในการไถ่ถอนแก่ผู้ถือ stablecoin ที่ระบุแต่ละรายที่ตนออก และจะต้องไม่กำหนดเงื่อนไขที่เข้มงวดเกินไปเพื่อจำกัดการไถ่ถอน stablecoin ที่ระบุ ห้ามเรียกเก็บค่าธรรมเนียมใดๆ สำหรับการไถ่ถอน

(4) บุคคลที่เหมาะสม

บุคคลที่เหมาะสมหมายถึงประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ผู้อำนวยการ ผู้จัดการ stablecoin หรือผู้ควบคุมของผู้รับใบอนุญาต ผู้รับใบอนุญาตจะต้องมีและนำระบบควบคุมที่มั่นคงและเหมาะสมมาใช้เพื่อให้แน่ใจว่าหน่วยงานการเงินจะระบุตัวตนของผู้ควบคุมของผู้รับใบอนุญาตแต่ละคนได้อย่างชัดเจน

(5) ข้อกำหนดการจัดการ

ผู้จัดการจำเป็นต้องมีความรู้และประสบการณ์ทางวิชาชีพที่เกี่ยวข้อง และผู้ได้รับอนุญาตก็ต้องจัดการตามนั้นเช่นกัน

(6) ความรอบคอบและการจัดการความเสี่ยง

ผู้ได้รับอนุญาตต้องจัดทำและนำนโยบายและขั้นตอนการจัดการความเสี่ยงที่สมเหตุสมผลและเหมาะสมไปปฏิบัติ เพื่อจัดการความเสี่ยงที่เกิดจากกิจกรรม stablecoin ที่ได้รับอนุญาตของผู้ได้รับอนุญาต รวมถึง: มาตรการรักษาความปลอดภัยและการควบคุมความเสี่ยงภายใน และวิธีการที่มีประสิทธิภาพในการตรวจจับการฉ้อโกงและความพยายามฉ้อโกง

(7) มาตรการในการปราบปรามการฟอกเงินและการสนับสนุนการก่อการร้าย

ผู้ได้รับอนุญาตต้องจัดทำและนำระบบควบคุมที่สมเหตุสมผลและเหมาะสมไปปฏิบัติ เพื่อป้องกันและปราบปรามการฟอกเงินหรือการสนับสนุนการก่อการร้ายที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรม stablecoin ที่ได้รับอนุญาตของตน

(8) ข้อกำหนดเกี่ยวกับกิจกรรมทางธุรกิจ

ผู้รับใบอนุญาตจะต้องมีทรัพยากรที่ทุ่มเทและเพียงพอในการดำเนินกิจกรรมเกี่ยวกับ stablecoin ที่ได้รับใบอนุญาต กิจกรรมอื่นใดนอกเหนือจาก stablecoin ที่ได้รับใบอนุญาตจะต้องได้รับความยินยอมจากหน่วยงานการเงิน

(9) ข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูล

ผู้รับใบอนุญาตจะต้องเผยแพร่เอกสารเผยแพร่สำหรับ stablecoin แต่ละประเภทที่ออกเพื่อให้ข้อมูลที่ครอบคลุมและโปร่งใสเกี่ยวกับ stablecoin ประเภทนั้น ๆ ผู้รับใบอนุญาตจะต้องให้ข้อมูลเกี่ยวกับกลไกการจัดการข้อร้องเรียนและค่าชดเชยแก่ผู้ถือ stablecoin ที่ออกด้วย

(10) แผนการฟื้นฟูและการยุติการดำเนินการอย่างเป็นระเบียบ

ผู้รับใบอนุญาตจะต้องมีและนำระบบควบคุมที่แข็งแกร่งและเหมาะสมมาใช้เพื่อสร้างแผนที่เหมาะสมเพื่อสนับสนุนฟังก์ชันสำคัญที่สามารถกลับมาดำเนินกิจกรรม stablecoin ได้อย่างทันท่วงทีในกรณีที่การดำเนินงานหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญ จะเห็นได้ว่ารัฐบาลฮ่องกงได้รักษามาตรฐานที่สูงอย่างสม่ำเสมอและข้อกำหนดที่เข้มงวดสำหรับผู้สมัครขอใบอนุญาต stablecoin สำหรับสถาบันที่ตั้งใจจะสมัครขอใบอนุญาต stablecoin จำเป็นต้องตระหนักว่านี่ไม่ใช่แค่กระบวนการสมัครขอใบอนุญาตเท่านั้น แต่เป็นการทดสอบความแข็งแกร่งของเงินทุน ความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และระบบควบคุมความเสี่ยงของบริษัทอย่างครอบคลุม

4. ภาระผูกพันในการปฏิบัติตามกฎระเบียบของผู้ถือใบอนุญาตคืออะไร

เมื่อได้รับใบอนุญาตแล้ว ผู้ถือใบอนุญาตจะต้องปฏิบัติตามภาระผูกพันในการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง ผู้ฝ่าฝืนอาจถูกลงโทษ ถูกเพิกถอนใบอนุญาต หรือแม้กระทั่งต้องรับโทษทางอาญา ภาระผูกพันหลักๆ ได้แก่:

(1) ภาระผูกพันในการชำระค่าธรรมเนียมรายปี

ค่าธรรมเนียมใบอนุญาตรายปีคือ 113,020 ดอลลาร์ฮ่องกง ผู้ถือใบอนุญาตต้องชำระค่าธรรมเนียมใบอนุญาตเบื้องต้นภายใน 14 วันนับจากวันที่มีผลบังคับใช้ตามที่ระบุไว้ในหนังสือแจ้งการอนุมัติใบสมัครที่ออกโดยหน่วยงานการเงิน และต้องชำระค่าธรรมเนียมรายปีในจำนวนเท่ากันทุกปีก่อนวันที่นี้

(2) การแสดงหมายเลขใบอนุญาตต่อสาธารณะ

ผู้รับใบอนุญาตต้องแสดงหมายเลขใบอนุญาตต่อสาธารณะบนข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่มีกิจกรรม stablecoin ที่ได้รับใบอนุญาตและบนอินเทอร์เฟซโปรแกรมแอปพลิเคชันที่ผู้ใช้มองเห็น

(3) การปฏิบัติตามมาตรฐานขั้นต่ำอย่างต่อเนื่อง

ผู้รับใบอนุญาตรายใดก็ตามที่ไม่สามารถรักษา "มาตรฐานขั้นต่ำ" หรือเชื่อว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ตนจะไม่สามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันได้ ล้มละลาย หรือเตรียมที่จะระงับการชำระเงิน จะต้องรายงานไปยังหน่วยงานการเงินโดยทันทีและดำเนินการเชิงรุก และให้ข้อเท็จจริง สถานการณ์ และข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมด มิฉะนั้น อาจต้องเผชิญกับการตัดสินลงโทษที่ร้ายแรง

(4) ภาระผูกพันในการรายงานการเปลี่ยนแปลงข้อมูล

การเปลี่ยนแปลงที่อยู่ ลักษณะธุรกิจ โครงสร้างทุน ฯลฯ จะต้องรายงานอย่างทันท่วงที มิฉะนั้นจะต้องเผชิญกับบทลงโทษ เช่น ค่าปรับ ทั้งนี้ การขอใบอนุญาตนั้นไม่ใช่ "ครั้งเดียวจบ" ตามมาตรา 19 ของพระราชกฤษฎีกา หน่วยงานการเงินอาจเพิ่มหรือแก้ไขเงื่อนไขการออกใบอนุญาตชั่วคราวตามการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงทางการตลาดหรือผลการประเมินของหน่วยงานกำกับดูแล ผู้รับใบอนุญาตจะต้องทำคำชี้แจงเป็นลายลักษณ์อักษรถึงคณะกรรมาธิการภายในระยะเวลาที่คณะกรรมาธิการกำหนดเพื่ออธิบายเงื่อนไขที่เพิ่มหรือแก้ไข

จะเห็นได้ว่าพระราชกฤษฎีกามีข้อกำหนดสูงสำหรับความแข็งแกร่งทางการเงินของผู้รับใบอนุญาต และเหมาะสำหรับองค์กรที่มีเงินทุนเพียงพอและสินทรัพย์ขนาดใหญ่ในการวางแผนระยะกลางและระยะยาวจากระดับเชิงกลยุทธ์ สำหรับองค์กรขนาดกลาง หากต้องการลงทุนทรัพยากรหลักในโครงการออกสกุลเงินดิจิทัลเสถียร ขอแนะนำให้ประเมินความเป็นไปได้และความยั่งยืนให้ครบถ้วนก่อนตัดสินใจ เนื่องจากไม่เพียงแต่ต้องมีทุนชำระแล้วไม่น้อยกว่า 25 ล้านเหรียญฮ่องกงหรือสินทรัพย์เทียบเท่าเป็นเกณฑ์ แต่ยังต้องมีสินทรัพย์สำรองคุณภาพสูงที่มีมูลค่าเทียบเท่า และรับภาระค่าใช้จ่ายด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย การตรวจสอบ และการบำรุงรักษาระบบต่างๆ ในการดำเนินการของ stablecoin การลงทุนระยะยาวไม่ควรประเมินต่ำเกินไป

5. กลไกการยกเลิก เพิกถอน และระงับใบอนุญาตกำหนดไว้อย่างไร

หากผู้รับใบอนุญาตไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบอีกต่อไป พระราชกฤษฎีกายังให้อำนาจในการแทรกแซงที่ค่อนข้างกว้างแก่หน่วยงานการเงิน:

· การเพิกถอนใบอนุญาตชั่วคราว:หากหน่วยงานการเงินพิจารณาว่ามีเหตุผลในการเพิกถอนใบอนุญาตที่ระบุไว้ในตาราง 4 ข้างต้น หน่วยงานการเงินอาจออกหนังสือแจ้งเป็นลายลักษณ์อักษรถึงผู้รับใบอนุญาตที่เกี่ยวข้องเพื่อเพิกถอนใบอนุญาตเป็นระยะเวลาไม่เกิน 6 เดือน ในระหว่างระยะเวลาที่ถูกเพิกถอนชั่วคราว ผู้รับใบอนุญาตจะไม่สามารถดำเนินกิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้อง และผู้ฝ่าฝืนจะถูกปรับและจำคุก

· การเพิกถอนใบอนุญาตโดยสมัครใจ:เหตุผลในการเพิกถอนใบอนุญาตมีรายละเอียดอยู่ในตารางที่ 4 รวมถึงการล้มละลายของผู้รับใบอนุญาต การแจ้งข้อมูลเท็จ การละเมิดเงื่อนไขใบอนุญาต หรือการยุติกิจกรรมทางธุรกิจอย่างมีนัยสำคัญ เป็นต้น

6. กฎหมายนี้ให้การคุ้มครองแก่ผู้ใช้ stablecoin อย่างไร?

กฎหมายนี้ไม่เพียงแต่เป็นเครื่องมือควบคุมสำหรับผู้จัดทำและผู้ปฏิบัติงานเท่านั้น แต่ยังเป็นกลไกคุ้มครองทางกฎหมายสำหรับผู้ใช้ปลายทางของ stablecoin อีกด้วย รัฐบาลฮ่องกงได้จัดทำข้อตกลงหลักหลายประการสำหรับการคุ้มครองผู้ใช้ในกฎหมายนี้ Crypto Salad ได้ระบุสองส่วนที่สำคัญที่สุดในบทความนี้เพื่อช่วยให้ผู้ใช้เข้าใจสิทธิ์และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างเต็มที่

ควบคุมการประชาสัมพันธ์และพฤติกรรมการตลาดของผู้ได้รับอนุญาตอย่างเคร่งครัด

มาตรา 10 ของกฎหมายนี้ห้ามบุคคลที่ไม่มีใบอนุญาตโฆษณาต่อสาธารณะเกี่ยวกับกิจกรรมหรือข้อเสนอของ stablecoin โดยเด็ดขาด ไม่ว่าจะเป็นการประชาสัมพันธ์ออฟไลน์ การตลาดโซเชียลมีเดียออนไลน์ หรือการส่งเสริมการขายผ่านแพลตฟอร์มของบุคคลที่สาม กฎหมายนี้ถือว่าอยู่ในขอบเขตของการกำกับดูแล มาตรา 12 กำหนดเพิ่มเติมว่า: การกระทำใดๆ ที่เป็นการชักจูงผู้อื่นให้ได้รับ stablecoin ที่ระบุ หากเกี่ยวข้องกับการกล่าวอ้างอันหลอกลวง เช่น คำอธิบายที่เป็นเท็จ การปกปิดความเสี่ยง และการกล่าวเกินจริงเกี่ยวกับผลตอบแทน จะถือเป็นความผิดทางอาญา แม้ว่าการชักจูงดังกล่าวจะไม่นำไปสู่การทำธุรกรรมในที่สุด แต่ก็ยังอาจต้องรับผิดชอบตามกฎหมาย

กลไกการปกป้องสิทธิของผู้ใช้

ผู้ถือ stablecoin ให้ความสำคัญสูงสุดกับความปลอดภัยของมูลค่าและการรับประกันการแลกคืนของ stablecoin ระเบียบข้อบังคับได้กำหนดกลไกการป้องกันที่ค่อนข้างแข็งแกร่งสำหรับจุดนี้ ระเบียบข้อบังคับกำหนดให้ผู้ได้รับอนุญาตต้องมีสินทรัพย์สำรองที่เพียงพอเพื่อรองรับมูลค่าของ stablecoin ที่พวกเขาออก สินทรัพย์เหล่านี้จะต้องเป็นจริง มีสภาพคล่องสูง และสามารถแลกคืนได้ทันเวลาเมื่อผู้ใช้เริ่มส่งคำขอแลกคืน นอกจากนี้ ผู้ออกควรมีกลไกการตรวจสอบ และบุคคลที่สามที่มีคุณสมบัติเหมาะสมควรตรวจสอบระดับความตรงกันระหว่างสินทรัพย์สำรองและการออก stablecoin ทั้งหมดเป็นประจำเพื่อป้องกันกลุ่มทุนว่างเปล่าหรือความไม่ตรงกันของเงิน ภายใต้เงื่อนไขการดำเนินงานปกติ ผู้รับใบอนุญาตจะไม่ระงับการไถ่ถอน ชะลอการดำเนินการ หรือกำหนดเกณฑ์การไถ่ถอนที่เข้มงวดโดยไม่มีเหตุผล หากเกิดปัญหาในการไถ่ถอน จะต้องรายงานให้คณะกรรมการบริหารการเงินทราบทันที

โดยรวมแล้ว กฎระเบียบได้กำหนดบทบัญญัติที่เป็นระบบและเจาะลึกเกี่ยวกับกรอบการปฏิบัติตามและกลไกการปกป้องผู้ใช้ของอุตสาหกรรม stablecoin สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการเรียนรู้ที่จะระบุผู้ออก stablecoin ที่ได้รับใบอนุญาต และเข้าร่วมในธุรกรรมและการถือครอง stablecoin อย่างมีเหตุผล ด้วยการนำ "กฎระเบียบ" มาใช้เป็นทางการ โครงการที่ไม่แน่นอนและ stablecoin เฉพาะกลุ่มที่ไม่ตรงตามมาตรฐานการออกใบอนุญาตจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงในการเคลียร์ตลาดหรืออาจถึงขั้นล่มสลายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นักลงทุนควรระมัดระวังอย่างยิ่งและไม่ควรไล่ตามราคาที่สูงอย่างไม่ลืมหูลืมตาหรือเชื่อในโปรโมชั่นผลิตภัณฑ์ที่ไม่ได้รับอนุญาต

7. อำนาจการกำกับดูแลของ HKMA กว้างแค่ไหน

จากการวิเคราะห์ข้างต้น จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าบทบาทของหน่วยงานกำกับดูแลเงินตราต่างประเทศมีความสำคัญในกรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของฮ่องกง ซึ่งหมายความว่า HKMA ไม่เพียงแต่รับหน้าที่ในการบริหารในการอนุมัติใบอนุญาตเท่านั้น แต่ยังมีอำนาจในการกำกับดูแล สืบสวน และแทรกแซงโดยตรงอย่างกว้างขวางอีกด้วย โดยทั่วไปแล้ว หน่วยงานกำกับดูแลเงินตราต่างประเทศมีอำนาจในการอนุมัติและออกใบอนุญาต มีอำนาจในการกำกับดูแลรายวัน และมีอำนาจในการสืบสวนและรวบรวมหลักฐานโดยตรงเมื่อผู้รับใบอนุญาตเผชิญกับความเสี่ยงในการดำเนินงานที่สำคัญ

ตามส่วนที่ 5 ของพระราชกฤษฎีกา หน่วยงานการเงินอาจดำเนินการสอบสวนโดยตรง และอาจสั่งหรือสั่งให้เจ้าหน้าที่สอบสวนดำเนินการสอบสวนเฉพาะเจาะจง เจ้าหน้าที่สอบสวนอาจขอให้ผู้ได้รับใบอนุญาตที่ถูกสอบสวนให้หลักฐาน ข้อมูล หรือคำอธิบาย และผู้สอบสวนอาจยื่นคำร้องต่อศาลชั้นต้น ชุดข้อบังคับนี้แสดงให้เห็นว่า HKMA มีอำนาจในการกำกับดูแล stablecoin เกือบรอบด้าน ประเด็นสำคัญคือ HKMA มีอำนาจในการสอบสวน "กึ่งตุลาการ" ซึ่งยับยั้งและบังคับใช้ได้สูง

สรุป Crypto Salad:

สำหรับฝ่ายโครงการที่ตั้งใจจะเข้าร่วมในตลาด stablecoin ของฮ่องกงในฐานะผู้รับใบอนุญาต พระราชกฤษฎีกานี้กำหนดกรอบงานและเส้นทางที่ชัดเจนสำหรับการดำเนินการที่สอดคล้อง พวกเขาเพียงแค่ต้องประเมินเงินทุนของตนเอง และเข้าใจอย่างชัดเจนถึงความยากลำบากและค่าใช้จ่ายต่อเนื่องของใบสมัครใบอนุญาตและการบำรุงรักษาที่สอดคล้องตามมา

สำหรับฝ่ายโครงการส่วนใหญ่ที่ไม่ต้องการสมัครใบอนุญาตโดยตรงแต่ต้องการมีส่วนร่วมในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ การร่วมมือกับสถาบันที่ได้รับหรือกำลังสมัครใบอนุญาตถือเป็นวิธีที่เหมาะสมในการเข้าสู่ตลาดและขยายธุรกิจการเงินดิจิทัล ความร่วมมือประเภทนี้สามารถครอบคลุมได้หลายระดับ เช่น การให้การสนับสนุนทางเทคนิค บริการดูแลทรัพย์สิน โซลูชันการบูรณาการการชำระเงิน ความสามารถในการหักบัญชีข้ามพรมแดน หรือการสร้างกระเป๋าเงินและอินเทอร์เฟซธุรกรรมที่สอดคล้องตามข้อกำหนดในฐานะพันธมิตรด้านสิ่งแวดล้อม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทต่างๆ ในด้านการชำระเงิน โครงสร้างพื้นฐาน Web3 อีคอมเมิร์ซข้ามพรมแดน และการดูแลทรัพย์สินที่สอดคล้องตามข้อกำหนดสามารถรับรองการปฏิบัติตามข้อกำหนดของธุรกิจของตนเองได้โดยการทำงานร่วมกันอย่างลึกซึ้งกับสถาบันที่มีใบอนุญาต ขณะเดียวกันก็เข้าสู่ระบบการหมุนเวียนสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลได้อย่างรวดเร็ว

กฎระเบียบกำหนดให้สถาบันที่มีใบอนุญาตต้องเปิดเผยข้อมูลใบอนุญาตทั้งในช่องทางอย่างเป็นทางการและช่องทางสาธารณะ ดังนั้น ณ จุดนี้ จึงง่ายกว่าที่ฝ่ายโครงการจะระบุ "ผู้รับใบอนุญาตจริง" ได้ อย่างไรก็ตาม การเลือกผู้รับใบอนุญาต stablecoin ที่เชื่อถือได้เป็นพันธมิตรไม่ควรพอใจกับเงื่อนไขผิวเผินที่อีกฝ่าย "มีใบอนุญาต" เท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ การประเมินความแข็งแกร่งทางธุรกิจ ระดับการปฏิบัติตาม และศักยภาพความร่วมมืออย่างครบถ้วนนั้นมีความสำคัญมากกว่า

ตัวอย่างเช่น ความปลอดภัยและความโปร่งใสของสินทรัพย์สำรองของผู้รับใบอนุญาตมีความสำคัญ พันธมิตรในอุดมคติควรมีการครอบคลุมสินทรัพย์ทั้งหมดแบบ 1:1 และเผยแพร่รายงานที่ได้รับการตรวจสอบโดยบุคคลที่สามเป็นประจำเพื่อชี้แจงสกุลเงินสำรอง ผู้ดูแล และสถานะความเสี่ยง ในเวลาเดียวกัน มีกลไกการไถ่ถอนที่เสถียรหรือไม่ก็เป็นหนึ่งในเกณฑ์ในการตัดสินเช่นกัน ฝ่ายโครงการควรให้ความสนใจว่าสนับสนุนการไถ่ถอนโดยไม่มีอุปสรรคหรือไม่เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในอนาคต ในที่สุด ฝ่ายโครงการควรตรวจสอบอิทธิพลที่แท้จริงของสถาบันในตลาด เช่น มีการเชื่อมต่อกับกระเป๋าเงินหลัก การแลกเปลี่ยนหรือช่องทางการชำระเงิน ชื่อเสียงของชุมชน และปัจจัยอื่นๆ หรือไม่

ประการที่สอง "ร่าง Stablecoin" มีความสำคัญอย่างไร?

1. ความสำคัญในระดับนโยบาย

ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม สิทธิในการออกสกุลเงิน ซึ่งเรียกอีกอย่างว่าสิทธิในการผลิตเหรียญนั้น มักถูกควบคุมโดยรัฐ แต่ในยุคของสกุลเงินดิจิทัล อำนาจนี้กำลังเผชิญกับความท้าทาย ฮ่องกงได้จัดตั้งระบบการกำกับดูแล stablecoin ผ่านกฎหมายในท้องถิ่น ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นความพยายามเพื่อ "สิทธิในการผลิตเหรียญดิจิทัล" โดยเฉพาะสถานะทางกฎหมายของ stablecoin ที่ยึดตามดอลลาร์ฮ่องกง

2. ความสำคัญต่อโลก Web3

แม้ว่ารัฐบาลฮ่องกงจะกำหนดให้ stablecoin เป็นเครื่องมือชำระเงิน แต่ในบริบทของ Web3 stablecoin ยังคงเป็นช่องทางสำคัญระหว่าง on-chain และ off-chain สินทรัพย์แบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ crypto การสร้าง stablecoin ให้เป็นสถาบันเป็นกุญแจสำคัญในการส่งเสริมวงจรปิดแบบครบวงจรของ RWA ในระบบนี้ บทบาทของ stablecoin อาจมากกว่าแค่การชำระเงินและการชำระเงิน: ในอนาคตจะสามารถใช้ stablecoin ในกระบวนการสร้างสินทรัพย์ การสมัคร การถือครอง และการแลกเปลี่ยนหมุนเวียนได้หรือไม่ ถือเป็นคำถามที่น่าจับตามอง ด้วยการจัดตั้งกรอบการปฏิบัติตามกฎหมาย คาดว่า stablecoin จะกลายเป็น "ชั้นการระดมทุนดั้งเดิม" ของ RWA ซึ่งช่วยลดการพึ่งพาระบบสกุลเงินตามกฎหมายแบบดั้งเดิม และปรับปรุงประสิทธิภาพและความโปร่งใสทางการเงินของ on-chain

ในแง่ของสถานการณ์การใช้งาน การค้าระหว่างประเทศยังคงเป็นตลาดที่มีศักยภาพที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ stablecoin ปัญหาที่แท้จริง เช่น ประสิทธิภาพการชำระเงินข้ามพรมแดน ต้นทุนการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และการหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร เป็นแรงผลักดันให้บริษัทต่างๆ สนใจเครื่องมือ stablecoin บนเครือข่ายอย่างต่อเนื่อง ตามสถิติ stablecoin เติบโตอย่างมีนัยสำคัญในปี 2024 โดยการโอนเงินเกินยอดรวมของ Visa และ Mastercard การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ทำให้เกิดขนาดและการมีส่วนร่วมของสถาบัน ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นสำหรับการนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์จริงของโครงการ

สำหรับโครงการ Web3 ดั้งเดิม ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่การถูกควบคุม แต่เป็นการรวมอยู่ในช่องทางที่สามารถเข้าถึงสินทรัพย์ขนาดใหญ่กว่า ในบริบทปัจจุบันที่ "สภาพคล่องในเครือข่าย" หายากมากขึ้นเรื่อยๆ การได้รับตัวตนที่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์หมายความว่าคุณสามารถเชื่อมต่อกับนักลงทุนสถาบัน สินทรัพย์ RWA และระบบการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อมีส่วนร่วมในการปลดปล่อยสภาพคล่องที่มีคุณภาพสูงขึ้นและระเบิดได้มากขึ้น

3. เป็นไปได้หรือไม่ที่ RMB stablecoins จะลงจอดได้?

การลงจอดของการกำกับดูแล stablecoin ของฮ่องกงเปิดพื้นที่จินตนาการด้านนโยบายสำหรับ "RMB stablecoins" หรือไม่? แม้ว่า RMB stablecoins ยังคงเป็นหัวข้อที่อ่อนไหวในปัจจุบัน แต่ไม่สามารถละเลยศักยภาพในระยะยาวของพวกมันได้ Crypto Salad เชื่อว่าหากสามารถค้นหาเป้าหมาย RWA ที่เหมาะสม (เช่น พลังงาน แร่ธาตุ พันธบัตรต่างประเทศ ฯลฯ) ในอนาคตเพื่อจัดหาผู้ให้บริการการหมุนเวียนที่มั่นคงสำหรับ RMB stablecoins ตรรกะการใช้งานของพวกมันจะได้รับการยอมรับมากขึ้น ฮ่องกงอาจกลายเป็น "เขตกันชนนโยบาย" ระหว่าง RMB stablecoins กับตลาด Web3 ระหว่างประเทศ

แม้ว่าฮ่องกงจะเป็นผู้นำในการออกกฎหมาย แต่ถ้าเรามองไปที่ตลาดในแผ่นดินใหญ่ stablecoins ยังคงเผชิญกับความท้าทายด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อนอย่างมาก เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการคว่ำบาตรทางการเงินและการพึ่งพาระบบดอลลาร์สหรัฐ บริษัทหลายแห่งจึงมีความจำเป็นในทางปฏิบัติในการใช้ "เครื่องมือการชำระเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ" แต่สำหรับหน่วยงานกำกับดูแล การเปิดเสรีให้กับ stablecoin หมายความว่าจะต้องเผชิญหน้ากับ:

· การควบคุมการไหลเวียนของเงินทุนและการชำระเงินข้ามพรมแดน;

· แรงกดดันจากการควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและเสถียรภาพทางการเงิน;

· การควบคุมปัญหาความปลอดภัยของข้อมูลและข้อมูลทางการเงิน;

· วิธีการโต้ตอบและไม่สอดคล้องกับระบบ RMB ดิจิทัลที่มีอยู่;

ดังนั้น Crypto Salad จึงเชื่อว่าไม่น่าจะเป็นไปได้ที่แผ่นดินใหญ่จะเลียนแบบแนวทางปฏิบัติของฮ่องกงในระยะสั้น แต่ประสบการณ์ "ภาคสนามทดลอง" ของฮ่องกงอาจเป็นต้นแบบสำหรับการสำรวจกลยุทธ์ทางการเงินดิจิทัลในวงกว้างขึ้นในอนาคต

III. ข้อสรุป

ด้วยการบังคับใช้ "กฎระเบียบ" อย่างเป็นทางการ ฮ่องกงได้ก้าวไปอีกขั้นอย่างไม่ต้องสงสัยในการแข่งขันด้านกฎระเบียบ stablecoin ระดับโลก นี่ไม่เพียงเป็นนวัตกรรมของนโยบายการเงินในท้องถิ่นเท่านั้น แต่ยังเป็นการสำรวจเชิงกลยุทธ์ของระบบนิเวศ Web3 ทั้งหมด RWA และแม้แต่ภูมิทัศน์การเงินระดับโลก แม้ว่าในบทความนี้ Crypto Salad จะอธิบายข้อกำหนดสำคัญของ "กฎระเบียบ" อย่างละเอียด แต่เราเชื่อว่าสิ่งที่ควรให้ความสนใจจริงๆ ไม่ใช่ว่าบทความใดบทความหนึ่งถูกกำหนดไว้อย่างไร แต่คือการดูว่าพื้นที่สถาบันใหม่กำลังเปิดขึ้นหรือไม่ ในช่วงเวลาที่นโยบายการเงินดิจิทัลระดับโลกยังไม่เป็นอันหนึ่งอันเดียวกัน ฮ่องกงได้จัดทำแผนงานที่ชัดเจน: การทำให้สกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรถูกกฎหมาย จัดระบบ และทำให้เป็นอุตสาหกรรม ซึ่งถือเป็นทั้งความท้าทายและโอกาสสำหรับโลก Web3 ทั้งหมด

ประการที่สี่ คำเชิญเข้าร่วมการประชุมแลกเปลี่ยนแบบปิดห้องครั้งที่สามของสำนักงานกฎหมาย Zhiheng ในฮ่องกง

เมื่อต้องเผชิญกับ RWA คุณประสบปัญหาเช่นนี้หรือไม่: สถาบันหลายแห่งต้องการมีส่วนร่วมใน RWA แต่มีความกังวลบางประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อโครงการเริ่มต้นขึ้นและพวกเขาลงทุนเป็นล้านดอลลาร์ แต่พวกเขาไม่ทราบว่าจะมีประสิทธิภาพหรือไม่ เมื่อถามสถาบันต่างๆ ในตลาด คำตอบที่พวกเขาได้รับคือพวกเขาจะไม่ยอมรับโครงการที่เข้าทางเงินทุนโดยตรง และส่วนใหญ่เพียงดำเนินการแต่ไม่ดำเนินการค้ำประกัน คุ้มหรือไม่ที่จะใช้เงินจำนวนมากขนาดนั้น? จำเป็นหรือไม่ที่ฉันจะต้องเข้าร่วมกระแส RWA? Guotai Junan, Ant และ JD.com ต่างก็ล้มละลาย ลมพัดมาแล้วจริงๆ ทำไมโครงการของฉันถึงทำ RWA ไม่ได้ ต้องมีเงื่อนไขเบื้องต้นอะไรบ้างถึงจะทำได้

ข้อมูลส่วนใหญ่ในตลาดนั้นกระจัดกระจาย ผู้เล่นสถาบันที่แท้จริงเล่นมันอย่างไร เพื่อนๆ หลายคนยังคงรู้สึกว่าข้อมูลนั้นกระจัดกระจาย และพวกเขาไม่สามารถมองเห็นตรรกะได้อย่างชัดเจน แทนที่จะทำสิ่งนี้ ทำไมไม่นำคำถามของคุณไปศึกษาเชิงลึกล่ะ เราจะรวบรวมทีมฝึกฝนกรณีศึกษาความสำเร็จของ RWA ที่มีชื่อเสียงจำนวนแปดทีมเพื่อถอดรหัสเรื่องราวเบื้องหลังคุณและทำลายตรรกะหลักของโครงการที่ประสบความสำเร็จ

สัมมนาแบบปิด RWA ครั้งที่ 3 ของสำนักงานกฎหมายฮ่องกง Zhiheng ซึ่งเป็นสถานที่ที่กำหนดสำหรับสมาคมศึกษาเชิงลึกของ RWA ได้รับการปรับปรุงเนื้อหาใหม่ทั้งหมด โดยผสานรวมผู้เชี่ยวชาญเพื่อวินิจฉัยสถานที่ของโครงการ ทำให้ความเป็นไปได้ของโครงการและอัตราความสำเร็จของคุณชัดเจนขึ้น และดำเนินการตามวงจรปิดด้านการเงินโดยตรง เพื่อนๆ ที่สนใจ โปรดติดต่อเรา

ลิงค์ต้นฉบับ