ชื่อเรื่องเดิม: "Binance Alpha เปิดตัว "โครงการระดับราชา" ในเร็วๆ นี้ การระดมทุน 22 ล้านดอลลาร์สหรัฐจะต้านทานฟองสบู่การประเมินมูลค่าได้หรือไม่? 》

ผู้เขียนต้นฉบับ: Lawrence, MarsBit

เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม 2025 แพลตฟอร์ม Binance Alpha ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าจะเปิดตัวโทเค็น SOON ($SOON) ในวันที่ 23 พฤษภาคม โดยจะกลายเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายรายแรกที่บูรณาการโครงการนี้ การเคลื่อนไหวนี้ไม่เพียงแต่เป็นความก้าวหน้าที่สำคัญในระบบนิเวศ Solana Virtual Machine (SVM) ในแทร็ก Layer2 เท่านั้น แต่ยังหมายถึงเทคโนโลยีบล็อคเชนแบบโมดูลาร์ได้เข้าสู่ขั้นตอนใหม่ของการใช้งานขนาดใหญ่ ในฐานะโครงการดาวเด่นที่มีจำนวนเงินทุนมากกว่า 22 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 SOON พยายามที่จะแก้ปัญหาคอขวดด้านประสิทธิภาพและปัญหาการทำงานร่วมกันระหว่างเชนสาธารณะ เช่น Ethereum ด้วยการออกแบบสถาปัตยกรรม "SVM ที่แยกส่วน + OP Stack + เลเยอร์ DA ที่กำหนดค่าได้" การแจกจ่ายที่นำโดยชุมชน กลไกและความสามารถในการจับมูลค่าที่มีศักยภาพในเศรษฐศาสตร์โทเค็นได้ดึงดูดความสนใจอย่างมากจากตลาด

1. ประวัติทีม: จาก Aleo สู่โครงสร้างพื้นฐาน SVM รวบรวมทรัพยากรอุตสาหกรรมชั้นนำ

ทีมหลักของ SOON เรียกได้ว่าเป็น "ทีมระดับออลสตาร์" ในด้านบล็อคเชน

Joanna Zeng ซีอีโอเคยเป็นรองประธานของ Aleo ซึ่งเป็นเครือข่ายสาธารณะด้านความเป็นส่วนตัว และเป็นผู้นำในการนำเทคโนโลยีพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์ออกสู่เชิงพาณิชย์ ก่อนหน้านี้ เธอได้สะสมประสบการณ์การพัฒนา Layer2 มากมายในสถาบันต่างๆ เช่น Coinbase และ OP Labs

Ruki Hu ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการตลาดเกิดที่ JDI Global ซึ่งเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำในฮ่องกง เขาเป็นผู้นำการลงทุนในโครงการระบบนิเวศ SVM เช่น Sonic SVM ประสบการณ์การจัดการเชิงกลยุทธ์ของเขาที่ Peking University HSBC Business School ให้การสนับสนุนเชิงวิธีการสำหรับ การขยายตลาดของ SOON

ผู้อำนวยการฝ่ายเทคนิค AndrewZ เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านภาษา Rust ที่ได้มีส่วนร่วมในการพัฒนาไคลเอนต์หลักของ Solana และมีประสบการณ์มากมายในการปรับแต่งสถาปัตยกรรม SVM

สิ่งที่น่าสังเกตคือทีมที่ปรึกษาของ SOON ประกอบด้วยบุคคลสำคัญ เช่น ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana Anatoly Yakovenko และนักพัฒนาหลักของ Celestia Mustafa Al-Bassam การผสานทรัพยากรสามประการนี้ ได้แก่ "เทคโนโลยี + ทุน + ระบบนิเวศ" ทำให้ SOON สามารถโดดเด่นในเส้นทาง Rollup ที่มีการแข่งขันสูงได้อย่างรวดเร็ว

ในเดือนมกราคม 2025 โปรเจ็กต์ได้ระดมทุน 22 ล้านเหรียญสหรัฐจากการขาย NFT แบบแบ่งระดับ โดย 51% ของโทเค็นได้รับการแจกจ่ายอย่างยุติธรรมผ่าน NFT สามประเภท: ระดับ 900 เหรียญสหรัฐให้สภาพคล่องในระยะสั้นโดยมีช่วงเวลาปลดล็อกเชิงเส้น 3 เดือน ระดับ 2,850 เหรียญสหรัฐได้รับการออกแบบโดยมีช่วงเวลาล็อก 12 เดือนเพื่อคัดกรองผู้ถือในระยะยาว และระดับ 22,500 เหรียญสหรัฐที่มีเกณฑ์สูงนั้นถูกล็อกไว้เป็นเวลา 36 เดือนเพื่อดึงดูดนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ให้เข้ามามีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในการสร้างระบบนิเวศ การออกแบบนี้ไม่เพียงแต่หลีกเลี่ยงผลกระทบของหุ้น VC ต่อแรงกดดันการขายในตลาดรอง แต่ยังแยกแยะการตั้งค่าความเสี่ยงของผู้ใช้ตามมิติเวลาอีกด้วย

รายชื่อนักลงทุนยังสะท้อนถึงการยอมรับของอุตสาหกรรมอีกด้วย โดยสถาบันชั้นนำ เช่น Hack VC และ ABCDE Capital เป็นผู้นำการลงทุน และได้รับการสนับสนุนจากฝ่ายที่เป็นยุทธศาสตร์ เช่น Solana Ecosystem Fund และ Celestia Labs และแม้แต่ IDG และ PAKA ซึ่งเป็นทุนดั้งเดิมก็ยังทำการลงทุนที่หายากเช่นกัน เงินทุนส่วนใหญ่ลงทุนในสามทิศทาง: 40% ใช้กับการวิจัยและพัฒนาเครือข่ายหลักและโปรโตคอลข้ามสายโซ่ 30% ใช้กับแผนจูงใจระบบนิเวศของนักพัฒนา และ 30% ที่เหลือสงวนไว้สำหรับการตอบสนองต่อความผันผวนของตลาดและการตรวจสอบความปลอดภัย

3. สถาปัตยกรรมทางเทคนิค: การแยก SVM เพื่อสร้างขอบเขตประสิทธิภาพใหม่ การออกแบบแบบโมดูลาร์เพื่อกำหนดมาตรฐานอุตสาหกรรม

นวัตกรรมทางเทคโนโลยีของ SOON มุ่งเน้นไปที่ส่วนประกอบหลักสามประการ ได้แก่:

​​1. Mainnet เร็วๆ นี้: เลเยอร์การดำเนินการ SVM Rollup แรกของ Ethereum

ด้วยการแยก Solana Virtual Machine (SVM) ออกจากฉันทามติดั้งเดิม Mainnet ของ SOON จึงสามารถทำเวลาบล็อกได้ 50 มิลลิวินาที และทรูพุตได้ 30,000 TPS บน Ethereum ซึ่งสูงกว่า OP Rollup เช่น Optimism ถึง 5 เท่า ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่สำคัญมีดังนี้:

​​

· การเพิ่มประสิทธิภาพ Merklization​​: สถานะการบีบอัดรูท Merkle ถูกใช้เพื่อตรวจสอบข้อมูล ซึ่งเพิ่มประสิทธิภาพของการตรวจสอบธุรกรรมข้ามสายโซ่ได้ถึง 80%;​​

· สถาปัตยกรรมการขยายแนวนอน​​: โหนดแบบกระจายประมวลผลธุรกรรมแบบคู่ขนาน เมื่อรวมกับโซลูชันความพร้อมใช้งานของข้อมูล เช่น EigenDA จะสามารถขยายได้อย่างยืดหยุ่นถึง 650,000 TPS;

· ​​การชำระเงินแบบครอสเชนดั้งเดิม​​: การใช้ Ethereum เป็นชั้นการชำระเงินขั้นสุดท้าย ในขณะที่เข้ากันได้กับโซลูชั่น DA แบบโมดูลาร์เช่น Celestia และ Avail ทำให้ต้นทุนแก๊สลดลงเหลือ 1/10 ของ Arbitrum

​​2. SOON Stack: กรอบงานการปรับใช้ Multi-chain Rollup

นักพัฒนาสามารถใช้ SOON Stack เพื่อปรับใช้ SVM Layer2 ที่กำหนดเองบนเครือข่ายสาธารณะเช่น BNB Chain และ Ton ด้วยการคลิกเพียงครั้งเดียว ข้อมูลของ Testnet แสดงให้เห็นว่าเครือข่าย svmBNB ที่สร้างจากกรอบงานนี้บรรลุผลสำเร็จที่ 15,000 TPS และรองรับสถานการณ์ประสิทธิภาพสูง เช่น ธุรกรรมตัวแทน AI และเอ็นจิ้นเกมแบบเรียลไทม์ สถาปัตยกรรมแบบ "เลโก้" นี้จะทำให้ SOON กลายเป็นโซลูชั่น Rollup สากลตัวแรกที่ครอบคลุมระบบนิเวศ EVM และที่ไม่ใช่ EVM

​​3. โปรโตคอล InterSOON: เลเยอร์การสื่อสารข้ามสายโซ่ที่ไม่มีตัวกลาง

โดยอิงจากโปรโตคอลการส่งข้อความที่ได้รับการปรับปรุงของ Hyperlane ช่วยให้สินทรัพย์และสัญญาอัจฉริยะโต้ตอบกันได้โดยตรงระหว่างสายโซ่หลายๆ สาย ช่วยขจัดความเสี่ยงในการดูแลของสะพานข้ามสายโซ่ ในกรณีทดสอบของ Solana และ Ethereum เวลาที่ใช้ในการถ่ายโอน USDC ข้ามเครือข่ายลดลงจากค่าเฉลี่ย 8 นาทีเหลือ 22 วินาที และค่าธรรมเนียมธุรกรรมลดลง 95%

การประเมินมูลค่าการลงทุนโทเค็น SOON: ความเสี่ยงสองด้านของการปลดล็อคแรงกดดันการขายและฟองสบู่การประเมินค่า

แม้ว่า SOON จะดึงดูดความสนใจของตลาดด้วยสถาปัตยกรรมทางเทคนิคที่สร้างสรรค์และกลไกการแจกจ่ายโทเค็นตามชุมชน แต่ความเสี่ยงจากการลงทุนก็เพิ่มขึ้นอย่างมากภายใต้แรงกดดันสองด้านของวงจรการปลดล็อคโทเค็นและความไม่สมดุลของโมเดลการประเมินค่า ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากมิติของข้อบกพร่องเชิงโครงสร้างในเศรษฐศาสตร์โทเค็น ความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ของตลาด และการเปรียบเทียบกับโครงการที่คล้ายคลึงกัน

1. กลไกการปลดล็อคโทเค็นซ่อนอันตรายที่ซ่อนอยู่จากแรงกดดันการขายในปริมาณมาก

ตามแผนการแจกจ่ายโทเค็นที่ประกาศโดย SOON โทเค็น 51% จะถูกแจกจ่ายผ่านชุมชน (รวมถึงการขายล่วงหน้าของ NFT) ในขณะที่ทีมและผู้สร้างร่วมถือครอง 10% และแรงจูงใจจากมูลนิธิและระบบนิเวศคิดเป็น 31% แม้ว่าโครงการจะเน้นการออกแบบ "การปลดล็อคเชิงเส้น" แต่จังหวะการปลดล็อคจริงอาจยังกระตุ้นให้เกิดการขายออกในตลาดได้: แรงจูงใจในการเก็งกำไรระยะสั้นของผู้ถือ NFT: ในจำนวนโทเค็น 510 ล้านโทเค็นที่ชุมชนจัดสรร โทเค็น 3,200 โทเค็นที่สอดคล้องกับชั้นแรก (NFT มูลค่า 900 ดอลลาร์สหรัฐ) จะถูกล็อคไว้เพียง 3 เดือนเท่านั้น ค่าใช้จ่ายของนักลงทุนประเภทนี้จะกระจุกตัวอยู่ในช่วง 0.28-0.31 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากราคาเกิน 0.5 ดอลลาร์สหรัฐในการจดทะเบียนครั้งแรก แรงกดดันในการทำกำไรจะถูกระบายออกอย่างรวดเร็ว 68 ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่านักลงทุนรายย่อยขายหุ้นมากถึง 65%-80% ภายใน 30 วันหลังการปลดล็อค ซึ่งอาจทำให้ปริมาณการหมุนเวียนเพิ่มขึ้นมากกว่า 50%

ผลกระทบที่ล่าช้าของการปลดล็อกโดยทีมและสถาบัน: แม้ว่าโทเค็นจำนวน 100 ล้านที่ทีมถืออยู่จะมีช่วงเวลาล็อกอัป 12 เดือน แต่โดยอิงจากประสบการณ์จากโปรเจกต์ที่คล้ายคลึงกัน อัตราการลดลงโดยเฉลี่ยของสมาชิกหลักหลังจากช่วงเวลาล็อกอัปอยู่ที่มากกว่า 40% ตามการประเมินมูลค่าแบบเจือจางเต็มที่ (FDV) ในปัจจุบัน แรงกดดันในการขายที่อาจเกิดขึ้นนั้นสูงถึง 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 35 นอกจากนี้ หุ้นนอกตลาดที่ถือโดยนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ (เช่น Hack VC และ ABCDE Capital) อาจถูกโอนล่วงหน้าผ่านตลาด OTC ซึ่งจะช่วยเพิ่มอุปทานในตลาดรองโดยอ้อม ความเสี่ยงจากการทิ้งโทเค็นเพื่อแรงจูงใจทางนิเวศวิทยา: กองทุนเพื่อการพัฒนาทางนิเวศวิทยา (250 ล้านโทเค็น) ซึ่งคิดเป็น 25% ของทั้งหมด ใช้กลไก "ปล่อยตามความต้องการ" แต่ฝ่ายโครงการมักจะออกรางวัลมากเกินไปเพื่อดึงดูดนักพัฒนา จากการอ้างอิงข้อมูลการปฏิบัติการของโครงการต่างๆ เช่น Optimism พบว่าความเร็วในการหมุนเวียนจริงของโทเค็นจูงใจทางนิเวศวิทยาเร็วกว่าที่วางแผนไว้ 2-3 เท่า และอาจมีการปล่อยโทเค็นเพิ่มเติมอีก 50 ล้านโทเค็นในแต่ละปี

2. ฟองสบู่การประเมินมูลค่า: อัตราส่วน FDV/TVL เบี่ยงเบนอย่างมากจากเกณฑ์มาตรฐานอุตสาหกรรม

อ้างอิงจากการประเมินมูลค่าที่เจือจางทั้งหมด (FDV) ก่อนการเปิดตัวเมนเน็ตของ SOON หากจำนวนโทเค็นทั้งหมดที่กำหนดไว้ล่วงหน้า 1 พันล้านโทเค็นถูกคำนวณจากการประเมินมูลค่าการขายล่วงหน้าของ NFT ที่ต่ำที่สุด (FDV 90 ล้านเหรียญสหรัฐ) อัตราส่วน FDV/TVL (มูลค่าล็อคทั้งหมด) จะสูงถึง 18.7 (โดยถือว่า TVL อยู่ที่ 5 ล้านเหรียญสหรัฐ) ซึ่งสูงกว่าโปรเจกต์ Layer2 ที่โตเต็มที่แล้วเช่น Optimism (2.3) และ Arbitrum (1.8) มาก แม้เมื่อเทียบกับ Sonic SVM (FDV 220 ล้านเหรียญสหรัฐ, TVL 110 ล้านเหรียญสหรัฐ) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของระบบนิเวศ SVM การประเมินมูลค่าของ SOON ก็ยังมีค่าพรีเมียมสูงกว่ามาก แต่ความแตกต่างทางเทคโนโลยียังไม่สามารถต้านทานได้ สิ่งที่น่าจับตามองยิ่งกว่าก็คือ ความรู้สึกของตลาดได้สูงเกินกว่าความคาดหวังทางเทคนิคไว้ล่วงหน้าแล้ว แม้ว่า SOON mainnet TPS (30,000) จะสูงกว่า Rollup หลัก แต่เลเยอร์ Celestia DA ที่ใช้ก็ยังไม่ได้ผ่านการทดสอบความเครียดขนาดใหญ่ และประสิทธิภาพจริงอาจลดลง 30%-50% เมื่อเกิดเวลาหยุดทำงานหรือเกิดเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยหลังจากที่เมนเน็ตออนไลน์แล้ว ตรรกะที่รองรับของ FDV จะพังทลายลงอย่างรวดเร็ว

3. ภูมิทัศน์ด้านการแข่งขันยิ่งเลวร้ายลง: ช่วงเวลาสำหรับข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิกทางเทคโนโลยีนั้นสั้นลง

แก่นเรื่องของ SOON – การแยก SVM ออกจากสถาปัตยกรรมแบบโมดูลาร์ – กำลังเผชิญกับผลกระทบโดยตรงจากโปรเจ็กต์เช่น Eclipse และ Movement Eclipse ได้รับเงินทุน 50 ล้านเหรียญสหรัฐฯ นำโดย Polychain Capital และประกาศการปรับใช้ Rollup ทั่วไปที่ใช้ SVM บน Solana ซึ่งมีความเข้ากันได้กับเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาที่ดีกว่าและมีความสามารถในการรวมทรัพยากรทางนิเวศน์มากกว่าที่จะเร็ว ๆ นี้ ยิ่งไปกว่านั้น ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนของเลเยอร์ DA ดั้งเดิมของ Celestia (ราคาถูกกว่า SOON ถึง 60%) ทำให้ความแข็งแกร่งในเรื่องการสร้างโมดูลาร์ลดน้อยลงไปอีก

จากมุมมองของส่วนแบ่งการตลาด เครือข่ายทดสอบ SOON ดึงดูดการไมเกรต DApp ได้เพียง 80 รายการเท่านั้น ในขณะที่จำนวนนักพัฒนาของ Arbitrum และ zkSync ในช่วงเวลาเดียวกันเกิน 3,000 ราย ความล่าช้าในการเริ่มต้นระบบแบบเย็นอาจทำให้ระบบนิเวศน์กลายเป็น "ห้องปฏิบัติการทางเทคนิค" แทนที่จะเป็นชั้นการใช้งานจริง

สี่. คำแนะนำในการลงทุน: หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในรอบที่มีความผันผวนสูง

โดยสรุป โทเค็น SOON จะเข้าสู่ช่วงของการปล่อยความเสี่ยงที่เข้มข้นตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงสิงหาคม 2025:

​​

· ระยะสั้น (1-3 เดือน): เบี้ยประกันสภาพคล่องเริ่มต้นของ Binance Alpha อาจดันราคาขึ้นไปที่ 0.4-0.5 ดอลลาร์สหรัฐ แต่เมื่อใกล้ถึงรอบแรกของการปลดล็อก NFT (เดือนสิงหาคม) ความตื่นตระหนกของตลาดจะกระตุ้นให้เกิดการถอยกลับ โดยระดับการสนับสนุนอยู่ที่ 0.22 ดอลลาร์สหรัฐ

· ระยะกลาง (6-12 เดือน): การปลดล็อคโทเค็นของทีมและสถาบัน (ไตรมาสที่ 1 ปี 2569) อาจทำให้เกิดแรงกดดันการขายรอง หาก TVL ไม่เกิน 200 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราส่วน FDV/TVL จะกลับสู่ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม และราคาโทเค็นอาจลดลงครึ่งหนึ่งเหลือช่วง 0.1-0.15 เหรียญสหรัฐฯ ​​

· ระยะยาว (มากกว่า 1 ปี): การแข่งขันในสนามแบบโมดูลาร์นั้นดุเดือดมาก หาก SOON ไม่สามารถบรรลุความก้าวหน้าในด้านการทำงานร่วมกันแบบข้ามสายโซ่ โทเค็นอาจกลายเป็น "เครื่องมือการกำกับดูแล" และสูญเสียความสามารถในการจับมูลค่า

สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้น้อย ขอแนะนำให้รอและดูข้อมูลบนเชน (TVL, ขนาดสินทรัพย์ข้ามเชน, กิจกรรมของนักพัฒนา) เป็นเวลา 3 เดือนหลังจากเปิดตัวเมนเน็ต และเลือกโอกาสในการปรับใช้หลังจากที่ตรวจสอบเทคโนโลยีแล้ว และมีการปรับสมดุลอุปทานและอุปสงค์ของโทเค็นใหม่อีกครั้ง

บทสรุป: กับดักการประเมินมูลค่าภายใต้เรื่องราวเกี่ยวกับนวัตกรรม

แม้ว่าวิสัยทัศน์แบบแยกส่วนของ SOON จะสอดคล้องกับแนวโน้มวิวัฒนาการของอุตสาหกรรม แต่การออกแบบโมเดลโทเค็นและภูมิทัศน์การแข่งขันในตลาดยังไม่สามารถสร้างขอบเขตความปลอดภัยได้ เมื่อรัศมีทางเทคนิคจางหายไป เสียงสะท้อนจากแรงขายที่ปลดล็อกและฟองสบู่การประเมินมูลค่าอาจกระตุ้นให้เดวิสสังหารคู่ได้ ขณะที่สงคราม Layer2 กำลังเข้าสู่ช่วงชี้ขาดของ "การลงจอดของแอปพลิเคชัน" นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการสร้างมูลค่าที่แท้จริงของระบบนิเวศมากขึ้น แทนที่จะเป็นเกมเชิงกลไกของพารามิเตอร์ทางเทคนิค

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia