การวิเคราะห์มหภาคของ SignalPlus: เรื่องราวของ M2 ที่ถูกฉีกด้วยภาษีศุลกากรและการกลับมาของ FOMO สไตล์ TradFi

อ่านบทความนี้ใน 25 นาที

เราคาดว่าพฤติกรรม FOMO จะกลับมาอีกครั้ง และความรู้สึก FOMO มีแนวโน้มที่จะไหลกลับจากตลาด TradFi ไปสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "SignalPlus Macro Analysis Special Edition: เขากล่าวว่า สี จิ้นผิง กล่าวว่า..."

ที่มาต้นฉบับ: SignalPlus Chinese

ขณะที่สหรัฐอเมริกายังคงเผชิญกับภาวะสงครามภาษีศุลกากรทั่วโลก ทรัมป์เพิ่งอ้างว่าได้จัดการเจรจาการค้า "มากกว่า 200 ครั้ง" และระบุว่าเพิ่งได้พูดคุยกับประธานาธิบดีสีจิ้นผิงของจีน อย่างไรก็ตาม ข้อกล่าวอ้างนี้ถูกปฏิเสธอย่างรวดเร็วโดยสถานทูตจีนประจำกรุงวอชิงตัน ซึ่งระบุว่า "ไม่มีการปรึกษาหารือหรือการเจรจาระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาเกี่ยวกับภาษีศุลกากร" และเน้นย้ำว่า "ฝ่ายสหรัฐฯ ควรหยุดสร้างความสับสน"

นักวิเคราะห์ทางการเมืองเชื่อว่าการหารือในระดับล่างอาจยังคงดำเนินต่อไป แต่ยังไม่แน่ชัดว่าจะบรรลุข้อตกลงที่เป็นสาระสำคัญได้หรือไม่ มาตรการคว่ำบาตรทางการค้าในปัจจุบันได้ฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงครึ่งปีแรก และเราไม่เชื่อว่าการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนจะบรรลุข้อตกลงที่ชัดเจนในอนาคตอันใกล้

ตลาดมีเสถียรภาพแม้ไม่มีข่าวเชิงลบเพิ่มเติม โดยหุ้นสหรัฐฯ มีกำไรรายสัปดาห์สูงสุดเป็นอันดับสองของปีที่แล้วในสัปดาห์ที่แล้ว และสินทรัพย์มหภาคส่วนใหญ่ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ ฟื้นตัวจากการขาดทุนส่วนใหญ่นับตั้งแต่วันปลดปล่อย

ความผันผวนและส่วนต่างของราคาสินทรัพย์ (Credit Spreads) ก็ฟื้นตัวเช่นกัน โดยเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบหาง (Tail Hedge) ราคาแพงกำลังจะหมดอายุลง สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดยังไม่เกิดขึ้น (อย่างน้อยก็ในตอนนี้) เราคาดว่าตลาดที่มีความเสี่ยงจะปรับตัวสูงขึ้นไปอีกจนถึงระดับที่ "ไม่สมเหตุสมผล" ก่อนที่จะกลับเข้าสู่ตลาดหมีที่เด่นชัดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังของปีนี้

ในขณะที่ประเทศต่างๆ ลดการพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานของกันและกัน ความเสี่ยงที่จะเกิดการพังทลายของความสัมพันธ์ทางการค้าและความเสียหายต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจนั้นมีอยู่จริง หากการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯ เริ่มกลับตัวในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า พอร์ตการลงทุนทั่วโลกก็จะประเมินการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง ที่น่าสนใจคือ แบบจำลองทางประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าการกำหนดราคาส่วนต่างของเครดิตในปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาสเพียงประมาณ 20% ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน ผลประกอบการที่อ่อนแอของหุ้นขนาดเล็กบ่งชี้ว่ามีโอกาสประมาณ 70% ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดัชนี SPX ส่วนใหญ่มีรูปแบบ 50-50 สินทรัพย์แต่ละประเภทมีคำตอบที่แตกต่างกัน ตลาดกำลังค่อยๆ กลับสู่ภาวะปกติ แม้แต่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็มีเงินทุนไหลเข้าสูงสุดในรอบสี่สัปดาห์ในรอบเกือบสองปี นักลงทุนกำลังเทขายพันธบัตรก่อนที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวลง และท่ามกลางแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง

ผู้อ่านที่ติดตามเรามายาวนานย่อมทราบดีว่า ความกังวลเกี่ยวกับการล่มสลายของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่กำลังจะเกิดขึ้นนั้นมักถูกกล่าวเกินจริงไปมาก อันที่จริง การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของภาคเอกชนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2567 ซึ่งชดเชยกับการลดการลงทุนอย่างเป็นทางการ (ของธนาคารกลาง) และการถือครองโดยนักลงทุนที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูงเช่นกัน

ข้อมูลกิจกรรมทางการรายสัปดาห์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าไม่มีการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าตลาดจะมีความกังวล แต่ปริมาณการซื้อพันธบัตรสะสมของญี่ปุ่นยังคงทรงตัว

ในทางกลับกัน เมื่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงฟื้นตัว ตลาดทองคำกลับมีเงินไหลออกในวันเดียวมากที่สุดในรอบกว่า 14 ปี เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยนักลงทุนรายงานยอดขายสุทธิมากกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์

ในทำนองเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ก็มีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในช่วง 100 วันแรกของการดำรงตำแหน่งของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถือเป็นการเริ่มต้นปีที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยลดลงมากกว่า 10% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก ผลการดำเนินงานนี้ยิ่งแย่กว่าตอนที่ระบบเบรตตันวูดส์ล่มสลายในปี 1973

ที่แย่ไปกว่านั้น แม้ว่าราคาน้ำมันจะสูงถึง 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สถานการณ์ทางการคลังของซาอุดีอาระเบียอาจเสื่อมถอยจากผู้ให้กู้กลายเป็นผู้กู้ ส่งผลให้แหล่งเงินทุนส่วนเกินที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลกต้องสูญสิ้น และก่อให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับวิธีที่สหรัฐฯ จะยังคงใช้หนี้จำนวนมหาศาลต่อไป

Bitcoin ได้รับประโยชน์หลักจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง โดยทำผลงานได้ดีกว่าทั้ง Nasdaq และทองคำในเดือนเมษายน และเป็นหนึ่งในผลงานรายสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่การเลือกตั้งของทรัมป์

BTC ยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยทางเลือกที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง สะท้อนถึงอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2023 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของการลงทุน มากกว่าที่จะเป็นเพียงการถูกขับเคลื่อนโดย FOMO ของตลาด

เมื่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงปรับตัวดีขึ้น เงินทุนไหลเข้าจาก ETF ก็ฟื้นตัวขึ้นเช่นกัน โดยมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิติดต่อกัน 6 วันทำการ ฟื้นตัวจากภาวะตกต่ำในไตรมาสที่ 1 และผลักดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นเหนือระดับขาลง เส้นแนวโน้มใกล้ 88k

ทฤษฎีตลาดที่ได้รับความนิยมเมื่อเร็วๆ นี้ชี้ให้เห็นว่า BTC กำลังจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการตอบสนองที่ล่าช้าต่อการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงิน M2 แม้ว่าเราจะไม่เห็นด้วยกับมุมมองนี้ทั้งหมดเนื่องจากรายละเอียดที่ซับซ้อนเบื้องหลังข้อมูล แต่เรายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มระยะกลางของ BTC และคาดว่านโยบายการเงินและการคลังจะผ่อนคลายลงเพื่อตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่เกิดจากภาษีศุลกากร

ในขณะเดียวกัน เรายังคาดการณ์ว่าพฤติกรรม FOMO (กลัวโมเมนตัม) จะกลับมาอีกครั้ง แม้ว่าจะไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นกับตลาด DeFi ดั้งเดิมก็ตาม Bitcoin SPAC ซึ่งเป็นความร่วมมือระหว่าง Cantor, SoftBank และ Tether ได้ดึงดูดความสนใจอย่างมากจากนักลงทุน TradFi

สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ แนวโน้ม FOMO มีแนวโน้มที่จะไหลกลับจากตลาด TradFi เข้าสู่ตลาดคริปโทเคอร์เรนซี มากกว่าในทางกลับกัน ด้วยความนิยมที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับคริปโทเคอร์เรนซีบนแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบดั้งเดิม ความกระตือรือร้นของตลาดในอนาคตอาจได้รับแรงผลักดันจากพฤติกรรมของนักลงทุนกระแสหลัก

ในสัปดาห์นี้ สหรัฐอเมริกาและยุโรปจะเผยแพร่ข้อมูล GDP ล่าสุด พร้อมกับตัวชี้วัดเงินเฟ้ออื่นๆ ในยุโรป รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ มีกำหนดเผยแพร่ในวันศุกร์ คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.5% ในการประชุมวันพฤหัสบดี ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เข้าสู่ช่วงพักเบรกก่อนการประชุมในวันที่ 7 พฤษภาคม

ในตลาดหุ้น สมาชิก Mag-7 มากกว่าครึ่งหนึ่ง (Microsoft, Meta, Amazon, Apple) จะรายงานผลประกอบการในสัปดาห์นี้ และคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ของบริษัทต่างๆ ได้ปรับลดลงอย่างมาก

สัปดาห์นี้ คาดว่าตลาดจะหันไปให้ความสำคัญกับข้อมูลเศรษฐกิจและรายงานผลประกอบการของบริษัทต่างๆ โดยไม่สนใจสัญญาณรบกวนทางการค้า ขอให้ทุกคนโชคดีในการซื้อขาย!