ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Onchain Volume Rotating อยู่ที่ไหน? (24 ม.ค.-25 มี.ค.)

ผู้เขียนต้นฉบับ: Stacy Muur

การแปลต้นฉบับ: Tim, PANews

ในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา ภูมิทัศน์สภาพคล่องของ DeFi ได้รับการปรับเปลี่ยนใหม่ในทุกเครือข่าย โดยโปรเจ็กต์ที่ขับเคลื่อนโดยกระแสฮือฮาก็ค่อยๆ หายไปจากเวที และสภาพคล่องก็กระจุกตัวกันอย่างเงียบๆ ในที่ที่ปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง แทนที่จะถูกขับเคลื่อนโดยกระแสฮือฮาของตลาด

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

หลังจากปริมาณการซื้อขาย DEX พุ่งแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 380 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025 ปริมาณดังกล่าวก็ลดลง 35% ในอีกสองเดือนถัดมา ซึ่งบ่งชี้ว่าเดือนมกราคมอาจเป็นจุดสูงสุดในระยะสั้น ปัจจุบัน DEX 10 อันดับแรกมีสัดส่วนเกือบ 80% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด เพียง Uniswap และ PancakeSwap มีส่วนแบ่งประมาณ 40% DEX ที่ใช้ฐานของ Solana ได้ครองอันดับอย่างเงียบๆ โดยครอง 5 อันดับจาก 10 อันดับแรก โดยการเติบโตของส่วนแบ่งการตลาดนั้นขับเคลื่อนโดยปริมาณการซื้อขายที่ขับเคลื่อนโดยกระแสของ meme coin เป็นหลัก Hyperliquid ได้ปฏิวัติวงการสัญญาถาวร จากผู้มาใหม่ในอุตสาหกรรมจนสามารถครองส่วนแบ่งการตลาดได้มากกว่า 60% ภายในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568

ข้อมูลเชิงลึกทั้งหมดในบทความนี้มีพื้นฐานมาจากข้อมูลสาธารณะ ขอขอบคุณเป็นพิเศษแก่ DefiLlama สำหรับสถิติคุณภาพสูงอย่างต่อเนื่อง

รอบที่ถูกกำหนดโดยการเพิ่มขึ้นและการชะลอตัว

ในช่วงต้นปี 2024 ปริมาณ DEX แข็งแกร่งในเดือนมีนาคมและพฤษภาคมก่อนที่จะค่อย ๆ ชะลอตัวลงในช่วงกลางปี สถานการณ์เปลี่ยนแปลงอย่างมากในไตรมาสที่ 4 โดยปริมาณธุรกรรมพุ่งสูงขึ้นในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม และแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงเดือนมกราคม 2568 และแตะระดับสูงสุดแบบระเบิดที่ 380 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวนั้นเกิดขึ้นได้เพียงช่วงสั้นๆ เมื่อถึงเดือนกุมภาพันธ์ ปริมาณตลาดลดลงเหลือ 245 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงร้อยละ 35 ซึ่งเป็นขีดจำกัดของการพุ่งขึ้นในแนวตั้งในช่วงสามเดือน การดึงกลับกำหนดโทนสำหรับไตรมาสที่สองที่ระมัดระวังมากขึ้น

การครองตลาดของ DEX: โปรโตคอลชั้นนำยังคงมีอำนาจ

โครงสร้างตลาด DEX ยังคงมีความเข้มข้นสูง ในปัจจุบัน โปรโตคอล 10 อันดับแรกมีสัดส่วน 79.5% ของปริมาณการซื้อขายรายวัน ในขณะที่โปรโตคอล 5 อันดับแรกเพียงอย่างเดียวมีสัดส่วนถึง 59.1%

Uniswap และ PancakeSwap มีสัดส่วนประมาณ 40% ของปริมาณการซื้อขาย DEX และเป็นเพียงสองแพลตฟอร์มเท่านั้นที่มีปริมาณการซื้อขายสะสมเกิน 1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐจนถึงปัจจุบัน ตำแหน่งผู้นำของพวกเขาเกิดจากข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิก การสนับสนุนที่กว้างขวางสำหรับระบบนิเวศแบบหลายโซ่ และสภาพคล่องที่ลึกซึ้ง

Uniswap Labs ยังเปิดตัว Unichain ซึ่งเป็นเครือข่ายชั้นที่สองบน Ethereum ที่สร้างขึ้นบน Optimism Superchain เครือข่ายนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเปิดใช้งานธุรกรรมที่รวดเร็วและมีต้นทุนต่ำโดยอาศัยการทำงานร่วมกันของเครือข่ายหลายเครือข่ายแบบดั้งเดิม

การเพิ่มขึ้นอย่างเงียบๆ ของ Solana

เป็นที่น่าสังเกตว่าตำแหน่งของ Solana ในเขต DEX กำลังโดดเด่นเพิ่มมากขึ้น ปัจจุบันมี DEX 5 อันดับแรกจาก 10 อันดับแรก ได้แก่ Orca, Meteora, Raydium, Lifinity และ Pump.fun ทั้งหมดนี้ได้รับการพัฒนาโดยอิงจาก Solana

Orca (8.02%) และ Meteora (6.70%) เพียงกลุ่มเดียวคิดเป็นประมาณ 15% ของกิจกรรม DEX ทั่วโลก การเติบโตนี้เกิดจากค่าธรรมเนียมแก๊สที่ต่ำ เวลาในการบล็อกที่รวดเร็ว และความคลั่งไคล้เหรียญมีม Solana การที่ Pump.fun ไต่ขึ้นไปอยู่ในสิบอันดับแรกเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความร้อนแรงนี้

โปรโตคอลใหม่: ของไหลและสนามบิน

Fluid (7.09%) เป็นแพลตฟอร์มที่มีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนมากที่สุดในกลุ่ม DEX ห้าอันดับแรก โปรโตคอลนี้ใช้งานอยู่บน Ethereum และมียอดการชำระบัญชีมากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน ถือเป็นเรื่องที่น่าประทับใจเป็นอย่างยิ่งนับตั้งแต่เปิดตัวระบบนิเวศ Arbitrum โดยปริมาณธุรกรรมพุ่งสูงจาก 426 ล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์เป็น 1.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความเร็วในการนำไปใช้นั้นสูงเกินกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมมาก

เนื่องจากเป็นโครงการพื้นฐานของ Base Aerodrome จึงแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของสภาพคล่องบน Base L2 แม้ว่า Hyperliquid จะไม่ได้อยู่ในอันดับสูงในตลาด Spot แต่ก็ครองตลาดสัญญาถาวรด้วยส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 60%

ส่วนแบ่งการตลาด DEX ของแต่ละเชน: การเติบโตนั้นง่าย แต่การรักษาไว้เป็นเรื่องยาก

ในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา แสดงให้เห็นปรากฏการณ์ที่ชัดเจน: โปรเจกต์บล็อคเชนส่วนใหญ่สามารถดึงดูดความสนใจได้ แต่มีเพียงไม่กี่โปรเจกต์เท่านั้นที่ยังคงรักษาความดึงดูดใจเอาไว้ได้ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 ถึงเดือนมีนาคม 2025 ส่วนแบ่งการตลาดของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจในระดับโซ่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และมีโครงการเพียงจำนวนเล็กน้อยเท่านั้นที่มีความเหนียวแน่นต่อผู้ใช้งานจริง

โซลานาสร้างความก้าวหน้าครั้งใหญ่ที่สุด มันไต่อันดับขึ้นอย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2024 และสูงสุดที่ส่วนแบ่งการตลาด 45.8% ในเดือนมกราคม 2025 ซึ่งขับเคลื่อนโดยกระแสเหรียญมีมของ TRUMP และ MELANIA แต่ในเดือนมีนาคม ส่วนแบ่งการตลาดลดลงครึ่งหนึ่งเหลือ 21.5% แต่ยังคงอยู่ในอันดับหนึ่งในบรรดาเครือข่ายสาธารณะทั้งหมด โดยมีส่วนแบ่งเฉลี่ยที่ 25.1%

· Ethereum นั้นตรงกันข้ามอย่างแน่นอน โดยเริ่มต้นปี 2024 ด้วยส่วนแบ่งประมาณ 32% ลดลงเหลือ 15.3% ในเดือนมกราคม 2025 และดีดตัวกลับเป็น 26.4% ในเดือนมีนาคม แน่นอนว่าแม้ว่า Ethereum จะสูญเสียโมเมนตัมการเติบโต แต่ความยืดหยุ่นทางระบบนิเวศก็ยังคงอยู่

· ฐานเป็นผู้ไล่ตามที่มั่นคงที่สุด โดยเติบโตต่อเนื่องตั้งแต่ 3% ในเดือนมีนาคม 2567 มาเป็น 12.4% ในเดือนธันวาคม จากนั้นก็ลดลงมาอยู่ที่ 7.4% ในเดือนมีนาคม 2568 โดยรักษาระดับส่วนแบ่งเฉลี่ยที่ 6.6% ในช่วงเวลาดังกล่าว ไม่มีการโฆษณาเกินจริง เพียงแต่เติบโตช้าๆ แต่มั่นคง

· BNB Chain ยังคงมีเสถียรภาพโดยมีส่วนแบ่งเฉลี่ยที่ 14.7% ไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหรือการลดลงอย่างรวดเร็ว และเงินทุนค้าปลีกยังคงไหลเวียนอย่างมั่นคงอยู่เสมอ

· Arbitrum เริ่มต้นได้อย่างแข็งแกร่ง (ส่วนแบ่ง 16%) แต่ต่อมาก็สูญเสียโมเมนตัมไป และในเดือนมกราคม พ.ศ. 2568 ก็ลดลงเหลือ 4.8% โดยถูกทั้ง Base และ Solana แซงหน้าไป

· หลังจากที่ Blast ขึ้นถึงส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดที่ 42.3% ในเดือนมิถุนายน 2024 ก็หายไปในเดือนถัดมา นี่เป็นกรณีที่ชัดเจนของปริมาณธุรกรรมที่ขับเคลื่อนโดยแรงจูงใจโดยไม่มีการรักษาผู้ใช้งานไว้เลย

สรุป: การครอบงำของ DEX ของแต่ละเครือข่ายสาธารณะนั้นมีความผันผวนอย่างมาก ครั้งหนึ่ง Solana เคยปรากฏตัวในฐานะม้ามืด Ethereum ได้บรรลุการฟื้นฟูมูลค่า Base ค่อยๆ ขยายระบบนิเวศน์ของตน และวงจรโฆษณาชวนเชื่อของตลาดก็แสดงให้เห็นถึงลักษณะของการขึ้นๆ ลงๆ อย่างมาก เครือข่ายสาธารณะที่ครองตลาดในที่สุดไม่ใช่เครือข่ายที่มีเสียงดังที่สุด แต่เป็นเครือข่ายที่มีอัตราการใช้งานจริงสูงสุด

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ยังคงครอบงำปริมาณการซื้อขายแบบสปอต

แม้ว่า DEX จะเติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วงต้นปี 2025 แต่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ยังคงครอบงำตลาดสปอต แม้กระทั่งในเดือนมกราคม เมื่อปริมาณการซื้อขาย DEX ถึงจุดสูงสุด CEX ยังคงมีสัดส่วนเกือบ 80% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด

แม้ว่าการครอบงำของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จะลดลงจาก 90% ในช่วงต้นปี 2024 เหลือเพียง 79% แต่แนวโน้มโดยรวมนั้นชัดเจน: ในขณะที่ DEX ยังคงเติบโตต่อไป CEX ยังคงเป็นตัวเลือกเริ่มต้นสำหรับผู้ซื้อขายส่วนใหญ่

ส่วนแบ่งการตลาดของ Perpetual Protocol

ภูมิทัศน์ของสัญญาแบบ Perpetual บนเชนได้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในปี 2024

มากกว่าสองปีหลังจากที่ dYdX เข้ามาเป็นผู้นำในการซื้อขายสัญญาแบบ Perpetual Hyperliquid ก็ได้ถือกำเนิดขึ้นและได้กำหนดนิยามใหม่ของความหมายของการครองตลาด แพลตฟอร์มนี้เคยติดอันดับสูงสุดเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ แต่ถูกแซงหน้าโดย SynFutures ชั่วคราวในช่วงกลางปี มันกลับมาครองตำแหน่งสูงสุดได้อีกครั้งในเดือนสิงหาคม และยังคงนำหน้ามาอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ณ เดือนมีนาคม 2025 Hyperliquid มีสัดส่วนเกือบ 59% ของปริมาณสัญญาถาวรทั้งหมด ซึ่งตอกย้ำความเป็นแพลตฟอร์มที่ผู้ค้ามืออาชีพเลือกใช้

โมเมนตัมที่เพิ่มขึ้นนี้ดึงดูดความสนใจของตลาดเป็นอย่างมาก และประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ของโมเมนตัมนี้ก็ใกล้เคียงกับแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์มากกว่าแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจใดๆ ที่เคยมีมา ในทางตรงกันข้าม ส่วนแบ่งการตลาดของ dYdX กลับลดลงอย่างรวดเร็ว จาก 13.2% ของส่วนแบ่งตลาดเมื่อต้นปี 2024 ลดลงเหลือเพียง 2.7% ในเดือนมีนาคม 2025 เนื่องจากผู้ใช้หันไปใช้แพลตฟอร์มทางเลือกที่เร็วกว่า ง่ายกว่า และทันสมัยกว่า สัญญาถาวรของ Jupiter ใช้แนวทางที่แตกต่างออกไปโดยอาศัยสภาพคล่องดั้งเดิมของ Solana และเอฟเฟกต์การเบี่ยงเบนความสนใจของ DEX และไต่ขึ้นมาอยู่ที่อันดับที่สองด้วยส่วนแบ่งการตลาด 8.8% แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแต่ก็ขาดความแข็งแกร่งและในที่สุดก็ตกตามหลัง Hyperliquid โครงการอื่นๆ เช่น SynFutures, Vertex Protocol และ Paradex ก็ได้รับความสนใจในช่วงสั้นๆ เช่นกัน

ห่วงโซ่สัญญาถาวร: เลเยอร์การดำเนินการจะถูกสร้างขึ้นใหม่ภายในหนึ่งรอบ

การเปลี่ยนแปลงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโครงสร้างพื้นฐานของสัญญาถาวรในช่วงปีที่ผ่านมาไม่ใช่ว่าผู้ใช้ชอบโปรโตคอลใด แต่เป็นห่วงโซ่ใดที่พวกเขาไว้วางใจในการดำเนินการธุรกรรม ภายในเดือนมีนาคม 2025 ส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายสัญญาถาวรของ Ethereum และ Arbitrum ร่วงลงเหลือ 11.8% ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการครองตลาดรวมกันกว่า 65% ในเดือนมกราคม 2024 เนื่องจากเลเยอร์การดำเนินการที่ใหม่และเร็วกว่าเข้ามาแทนที่

พลังหลักที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้คือบล็อคเชนที่ Hyperliquid พัฒนาขึ้นเอง เครือข่ายได้เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอย่างมีนัยสำคัญจาก 13.6% เป็น 58.9% ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยแทนที่โซลูชันเลเยอร์ 1 และเลเยอร์ 2 ต่างๆ ที่เคยกำหนดมาตรฐานอุตสาหกรรมภายในเวลาไม่ถึงปี และกลายเป็นสภาพแวดล้อมการดำเนินการเริ่มต้นสำหรับธุรกรรมสัญญาถาวร ข้อได้เปรียบของมันไม่ได้อยู่แค่ความเร็วในการทำธุรกรรมที่เร็วขึ้นเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือมันยังมอบความน่าเชื่อถือและความหน่วงที่ต่ำที่ผู้ซื้อขายมืออาชีพต้องการอีกด้วย

Solana ยังได้ประสบกับการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากโครงการ Jupiter และ Phoenix ในช่วงปลายปี 2024 และส่วนแบ่งการตลาดเคยพุ่งขึ้นมาเกือบ 16% แต่ในที่สุดก็สามารถคงตัวอยู่ในช่วง 10-11% และไม่สามารถรักษาโมเมนตัมการเติบโตแบบก้าวกระโดดต่อไปได้ แม้ว่าระบบนิเวศ Base และ ZKsync จะแสดงให้เห็นถึงความมีชีวิตชีวา (ส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดอยู่ที่ 6-7%) แต่ก็ไม่เคยสามารถอยู่ในอันดับต้นๆ ของเครือข่ายสาธารณะได้ ในขณะเดียวกัน Blast ก็ทำหน้าที่เป็นเรื่องราวเตือนใจ: โปรเจ็กต์อายุสั้นที่มีส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดที่ 18.8% ในเดือนมิถุนายน 2024 ก่อนจะหายไปอย่างรวดเร็ว ในสาขาที่ขับเคลื่อนด้วยคุณภาพผลิตภัณฑ์และการรักษาลูกค้าไว้ กระแสฮือฮาเพียงอย่างเดียวจะไม่คงอยู่ยาวนาน มาตรฐานการดำเนินการอุตสาหกรรมใหม่ได้รับการชี้แจงให้ชัดเจน: เครือข่ายสาธารณะที่เน้นประสิทธิภาพได้กำหนดมาตรฐานการแข่งขันใหม่ และโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิมไม่ได้ครองตำแหน่งที่ได้เปรียบแบบเริ่มต้นอีกต่อไป

อนาคตของ DeFi ไม่ได้อยู่ที่การขยายตัวของหลายเครือข่าย แต่ในโปรโตคอลที่สามารถเปลี่ยนเรื่องราวของอุตสาหกรรมให้กลายเป็นนิสัยของผู้ใช้ได้

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia