กระแสปิดตัวยังคงดำเนินต่อไป ทำไม StandX ที่เปิดให้บริการมา 11 เดือนถึงขาดทุนและต้องปิดตัวลง?

ผู้ใช้ 237,000 ราย ใช้เวลาสะสมแต้มสิบเดือน ระยะเวลารันเมนเน็ตไม่ถึง 11 เดือน ก็ยังต้านกระแสปิดตัวของอุตสาหกรรมไม่ไหว

วันที่ 15 ตุลาคม StandX ประกาศบน X ว่าจะไม่ออกโทเคนแพลตฟอร์ม เปลี่ยนเป็นแอร์ดรอป DUSD แบบครั้งเดียว และทยอยปิดโครงการ นับจากเมนเน็ตเปิดตัวเมื่อวันที่ 24 พฤศจิกายน 2025 เพอร์พีชวลคอนแทรกต์ DEX แห่งนี้ที่ก่อตั้งโดยสมาชิกแกนหลักของ Binance ฟิวเจอร์ส และถูกคอมมูนิตี้มองว่าเป็น "Aster ตัวต่อไป" มีชีวิตอยู่ไม่ถึง 11 เดือน

สนามที่ทำเงินได้มากที่สุด

ตามประกาศของ StandX โครงการให้บริการผู้ใช้มากกว่า 237,000 รายนับจากเมนเน็ตเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2025 มูลค่าล็อกสูงสุดเกิน 200 ล้านดอลลาร์ และไม่มีเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยของเงินทุนระหว่างดำเนินงาน รายได้ส่วนใหญ่ก่อนหน้านี้ได้คืนให้ผู้ใช้ผ่าน SIP-2 และ SIP-3 แล้ว การแอร์ดรอปครั้งนี้จะใช้รายได้ที่เหลือทั้งหมดของโครงการ และทีมยังจะเพิ่มเงินทุนอีกด้วย ทาง oficial ยอมรับว่าการไม่ออกโทเคนอาจทำให้ผู้ใช้บางส่วนผิดหวัง แต่เห็นว่านี่เป็นการตัดสินใจที่ถูกต้องต่อคอมมูนิตี้

"ถูกหลอกกลับ" คืออารมณ์หลักในคอมมูนิตี้ตอนนี้ แต่จริงๆ แล้วลองคิดดู การที่ทีมโครงการทำแบบนี้ก็ดูสมเหตุสมผลอยู่ ยังไงก็ตาม เมื่อเทียบกับแนวโน้มราคาของโครงการส่วนใหญ่ที่เราเห็นตอนนี้ การหยุดขาดทุนทันเวลาก็ไม่ใช่เรื่องแย่

ในอุตสาหกรรมคริปโต แพลตฟอร์มเทรดเป็นชั้นที่ทำเงินได้แข็งแกร่งที่สุดมาโดยตลอด ดังนั้นในกระแสการล้มละลายของคริปโตระลอกปี 2025 ถึง 2026 นี้ Standx จึงเป็นรายที่ค่อนข้างมีตัวแทนได้ ในฐานะสนามแพลตฟอร์มเทรดที่ได้รับการยอมรับในอุตสาหกรรมว่าทำเงินได้มากที่สุด ไม่มีใครคิดว่าแพลตฟอร์มเทรดจะทำเงินไม่ได้ แต่พวกเขากลับเลือกที่จะไม่แม้แต่จะออกโทเคนแล้วปิดตัวไปเลย ซึ่งทำให้คาดไม่ถึง

จริงๆ แล้วลองคิดดู การที่ทีมไม่ฝืนออกโทเคนแล้วตัดรอบสุดท้าย ในอุตสาหกรรมวันนี้ถือเป็นการถอนตัวที่ดูดีมากแล้ว

การปิดโครงการน่าจะเป็นเพราะไม่มีเงิน ลองดูสถานการณ์รายได้ของ Standx กัน

ปริมาณการเทรดสามเดือนแรกหลังเปิดตัว

จากข้อมูลปริมาณการเทรดเพอร์พีชวลรายเดือนของ DeFiLlama (หน่วย: ร้อยล้านดอลลาร์) แนวโน้มของ StandX และสองโครงการเปรียบเทียบตั้งแต่เปิดตัวจนถึงตอนนี้เป็นเช่นนี้ ลำดับของ Hyperliquid รวมตลาดที่ปรับใช้ผ่าน HIP-3 ส่วนตัวเลขของ Aster ใช้ข้อมูลหลัง V3 เปิดตัวเมื่อวันที่ 17 กันยายน 2025 ก่อนหน้านั้นเป็นปริมาณการเทรดของโครงการรุ่นก่อน

เดือนเต็มเดือนแรกของ StandX คือเดือนธันวาคม 2025 มีปริมาณซื้อขาย 1.85 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงเดียวกัน Aster อยู่ที่ 177.47 พันล้านดอลลาร์ Hyperliquid อยู่ที่ 169.31 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นเพียงประมาณ 1% ของสองเจ้านี้เท่านั้น สามเดือนต่อมา ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ทำได้ 17.11 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเป็น 8.5% ของ Hyperliquid แต่ปริมาณสัมบูรณ์ยังคงเป็นเพียงเศษเสี้ยว จุดสูงสุดอยู่ที่เดือนมิถุนายน 2026 ที่ 24.91 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงเดียวกัน Hyperliquid อยู่ที่ 250.53 พันล้านดอลลาร์ ประมาณสิบเท่าของมัน

V3 ของ Aster เปิดตัวเมื่อวันที่ 17 กันยายน 2025 สามเดือนเต็มหลังจากนั้นคือตุลาคมถึงธันวาคม มีปริมาณซื้อขาย 259.89 พันล้าน, 259.15 พันล้าน และ 177.47 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ ในฐานะเดือนแรกที่เปิดตัวเช่นเดียวกัน Aster คิดเป็น 140 เท่าของ StandX จนถึงตอนนี้ Hyperliquid ยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์ต่อเดือน

ดังนั้นปริมาณของ StandX จึงไม่เติบโต เมื่อนำอัตราค่าธรรมเนียมมาคำนวณ Hyperliquid มีปริมาณซื้อขายใน 30 วันล่าสุด 209.53 พันล้านดอลลาร์ เก็บค่าธรรมเนียมได้ 88.52 ล้านดอลลาร์ อัตราค่าธรรมเนียมรวมประมาณ 4.2 เบซิสพอยต์ StandX มีปริมาณซื้อขายใน 30 วันล่าสุด 11.05 พันล้านดอลลาร์ คิดที่ 2 เบซิสพอยต์จะได้เพียง 2.2 ล้านดอลลาร์ ปริมาณเป็นหนึ่งในสิบเก้าของอีกฝ่าย อัตราค่าธรรมเนียมประมาณครึ่งหนึ่งของอีกฝ่าย รายได้จึงเป็นหนึ่งในสี่สิบ

หากเทียบกับ Aster อัตราค่าธรรมเนียมรวมของ Aster อยู่ที่เพียง 0.9 เบซิสพอยต์ ต่ำกว่า StandX ด้วยซ้ำ แต่ปริมาณซื้อขายเกือบห้าเท่าของ StandX รายได้ค่าธรรมเนียม 5.08 ล้านดอลลาร์ ยังคงมากกว่าสองเท่าของค่าประมาณการของ StandX ในธุรกิจที่ดูแค่ขนาด อัตราค่าธรรมเนียมสูงหรือต่ำไม่เคยเป็นตัวชี้ขาด ขนาดต่างหากที่เป็น

ค่าธรรมเนียมที่จ่ายออกไป

StandX มีปริมาณซื้อขาย perpetual สะสมประมาณ 145 พันล้านดอลลาร์ 30 วันล่าสุดประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์ 24 ชั่วโมงประมาณ 130 ล้านดอลลาร์ ประเมินคร่าวๆ ด้วยอัตราผสม 1.5 ถึง 2.5 เบซิสพอยต์ ค่าธรรมเนียมรวมขั้นต้นสะสมอยู่ที่ประมาณ 22 ล้านถึง 36.5 ล้านดอลลาร์ เงินจำนวนนี้ยังต้องหักออกสามส่วนก่อน SIP-2 แบ่งค่าธรรมเนียมให้ผู้ใช้ที่ถือสถานะ SIP-3 เทค่าธรรมเนียมสุทธิเข้ากองผลตอบแทน DUSD SIP-5A นำค่าธรรมเนียมกลับมาเป็นรางวัลสำหรับผู้ทำตลาด บวกกับการคืนค่าคอมมิชชั่นจากการแนะนำและพันธมิตร

ดังนั้นสิ่งที่เหลือถึงมือทีมงานเองอาจจะมีไม่มาก KOL @Sea_Bitcoin กล่าวว่าได้สื่อสารกับทางโครงการ และทางโครงการก็ยอมรับว่าขาดทุนจริง

พูดตามตรง StandX ไม่ได้ไม่มีรายได้ หากคิดจากปริมาณซื้อขายเดือนละ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ผสมค่าธรรมเนียม 2 เบซิสพอยต์ จะได้ค่าธรรมเนียมรวมประมาณ 2.2 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน หรือราว 26 ล้านดอลลาร์ต่อปี อยู่ในระดับเดียวกับ Pacifica และ Lighter แต่เงินก้อนนี้ถูกจ่ายคืนผ่าน SIP-2, SIP-3, SIP-5A และค่าคอมมิชชั่นแนะนำ การใช้รายได้ซื้อปริมาณเป็นกลยุทธ์ทั่วไปของ DEX สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรในรอบนี้ ต่างกันตรงที่รายอื่นซื้อมาแล้วได้ retention และ open interest แต่ปริมาณที่ StandX ซื้อมาไม่ตกตะกอน

ปริมาณซื้อขายเดือนละ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ open interest มีเพียงประมาณ 14 ล้านดอลลาร์ มูลค่าล็อกลดจากจุดสูงสุดกว่า 200 ล้านดอลลาร์เหลือประมาณ 22 ล้านดอลลาร์

นี่คือเหตุผลที่ออกโทเคนไม่ได้ ตลาดช่วงไม่กี่ปีมานี้ไม่ดู TVL ปริมาณซื้อขาย หรือจำนวนผู้ใช้แล้ว ถามแค่คำเดียวว่า รายได้เท่าไหร่ เงินสุดท้ายไปอยู่ที่ไหน

ทีม Binance สัญญาฟิวเจอร์ส สิบเดือน

องค์ประกอบทีมของ StandX เป็นหนึ่งในทีมที่ทำสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรในรอบนี้ที่น่าจับตามองที่สุด

· Aaron Gong (AG) CEO อดีตหัวหน้าธุรกิจสัญญาฟิวเจอร์สของ Binance มีส่วนร่วมผลักดันสัญญาฟิวเจอร์สของ Binance จาก 0 สู่การขยายขนาด ก่อนหน้านี้ทำงานในแพลตฟอร์มที่เกี่ยวข้องกับฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก将近十年

· Justin Cheng ผู้ร่วมก่อตั้ง อดีตหัวหน้าฝ่ายเติบโตสัญญาฟิวเจอร์สของ Binance

· สมาชิกหลักคนอื่นๆ มาจากทีมระบบซื้อขายและเครื่องยนต์สภาพคล่องของ Goldman Sachs และทีมซื้อขายบนเชนของ Amber Group

ทีมประกอบด้วยสมาชิกผู้ก่อตั้งสัญญาฟิวเจอร์สของ Binance และสมาชิกพื้นฐาน Goldman Sachs ระดมทุนเองทั้งหมด ไม่รับการลงทุนจากภายนอก ด้วยทีมชุดนี้ จึงทำปริมาณซื้อขายรายวันได้ประมาณ 700 ล้านดอลลาร์

ราคาโทเคนของ Aster ที่มีพื้นฐานจาก Binance เช่นกันพุ่งสูง ทำให้คนที่พลาดหันมามอง StandX มองว่าเป็น同类ที่ยังไม่ขึ้นรถ มองไกลออกไปอีก เป้าหมายคือ Hyperliquid

ที่ล้มไปล้วนเป็นแพลตฟอร์มซื้อขาย

ในปีนี้ แพลตฟอร์มซื้อขายที่ล้มไปไม่ได้มีแค่ StandX

先说ผู้ deploy HIP-3 ในระบบนิเวศ Hyperliquid พวกเขาคล้าย StandX มากที่สุด HIP-3 อนุญาตให้ผู้สร้างสเตก 500,000 HYPE ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ ล็อกอย่างน้อย 183 วัน แล้วเปิด DEX สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรของตัวเอง ในประวัติศาสตร์ HIP-3 มีการลงทะเบียน DEX สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวร 10 แห่ง 5 แห่งหยุดซื้อขายแล้ว 1 แห่งไม่เคยเปิด ผู้ deploy นอกเหนือจากหัวตาราง รายได้ผู้ deploy ตลอดชีวิตรวมกันเพียง 747,000 ดอลลาร์ แต่ HYPE ที่พวกเขาสเตกมีมูลค่าประมาณ 167 ล้านดอลลาร์ เงินจำนวนเดียวกันหากนำไปสเตกแบบ passive หนึ่งปีจะได้ประมาณ 3.67 ล้านดอลลาร์

รายแรกที่ปิดตัวลงอย่างเป็นทางการคือ Felix ประกาศเมื่อวันที่ 8 มิถุนายน และปิดตลาดทั้งหมดตั้งแต่วันที่ 19 มิถุนายน ยอดซื้อขายสะสมประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ แพ้ให้กับ trade.xyz ในระบบนิเวศเดียวกัน วันที่ 15 มิถุนายน Ventuals ประกาศปิดตัว มีการระดมทุน 5 แสนโทเคน HYPE และยอดซื้อขายประมาณ 6.5 พันล้านดอลลาร์ ล้มเพราะสัญญา perpetual ก่อน IPO ไม่มีสมอรองรับ convergence อัตราค่าธรรมเนียมรายปีพุ่งขึ้นถึงประมาณ 8700% ทำให้ฝั่ง long ถูกบีบจนระเบิด ปลายเดือนมิถุนายน dreamcash ที่ได้รับการลงทุนจาก Tether ชำระบัญชีตลาด CASH perpetual ยอดซื้อขายในอดีตอยู่ที่ 1.95 หมื่นล้านดอลลาร์ ปลายเดือนสิงหาคม HyENA ที่ใช้ USDe เป็นหลักประกัน ถอดตลาดทั้งหมด 25 ตลาด รายได้ผู้ deploy ตลอดชีพ 3.34 หมื่นดอลลาร์ แต่ค่าซื้อช่องสินทรัพย์อย่างเดียวใช้ไปประมาณ 8.8 แสนดอลลาร์

นอกระบบนิเวศ Hyperliquid ก็เช่นกัน Satori Finance ที่นำทุนโดย Polychain พร้อมการร่วมลงทุนจาก Coinbase Ventures และ Jump Crypto ประกาศปิดตัวในเดือนมิถุนายน ปิดระบบวันที่ 16 กรกฎาคม มียอดซื้อขาย perpetual สะสม 1.34 แสนล้านดอลลาร์ ก่อนปิดตัวมูลค่าล็อกเหลือเพียงประมาณ 1.2 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมรายปีประมาณ 3 ล้านดอลลาร์ ทางการระบุว่ารายได้ไม่พอเลี้ยงธุรกิจนี้แล้ว Flash Trade บน Solana ประกาศในเดือนสิงหาคมว่า หากหาผู้ซื้อไม่ได้จะทยอยยุติการดำเนินงาน วันที่ 29 มิถุนายน Loopring โครงการ zkRollup แรก หยุด DEX ของตัวเองโดยตรง วันที่ 25 กรกฎาคม Dango แพลตฟอร์มซื้อขาย perpetual ที่มีเลเยอร์ 1 ของตัวเอง ประกาศยุติการดำเนินงาน วันที่ 29 กรกฎาคม หยุดซื้อขาย วันที่ 13 สิงหาคม ปิดเชนของตัวเอง

กระแสการปิดตัวจะต้องดำเนินต่อไปอย่างแน่นอน นี่จะไม่ใช่โครงการสุดท้ายของปีนี้ที่ประกาศอำลาตลาดอย่างแน่นอน แต่การจากไปอย่างสง่างามแบบนี้หายากจริง ๆ ในอุตสาหกรรมที่สถานการณ์ไม่สู้ดี หวังว่าโครงการที่วางแผนจะถอนตัวทุกแห่ง จะสามารถจับมือกล่าวคำอำลากันอย่างสง่างามได้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia