ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Onchain Volume Rotating อยู่ที่ไหน? (24 ม.ค.-25 มี.ค.)
ผู้เขียนต้นฉบับ: @stacy_muur สมาชิก CuratedCrypt0
การแปลต้นฉบับ: Lvdong Xiao Deep

หมายเหตุของบรรณาธิการ: ตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 ถึงเดือนมีนาคม 2025 ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่าย DeFi ประสบกับการเพิ่มขึ้นของราคาและการลดลง ปริมาณธุรกรรม DEX ลดลง 35% หลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 380,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม 2025 DEX ของ Solana เพิ่มขึ้น โดยครอง 5 ใน 10 ที่นั่งสูงสุด และ Hyperliquid มีส่วนแบ่งตลาดสัญญาถาวรมากกว่า 60% DEX ชั้นนำ เช่น Uniswap และ PancakeSwap ครองส่วนแบ่งประมาณ 40% ของปริมาณการซื้อขาย หุ้นในระดับโซ่มีการผันผวนอย่างรุนแรง Solana, Ethereum และ Base แสดงให้เห็นถึงระดับความสามารถในการอยู่รอดที่แตกต่างกัน และ CEX ยังคงคิดเป็นเกือบ 80% ของการซื้อขายแบบสปอต อนาคตของ DeFi ขึ้นอยู่กับเครือข่ายที่สามารถสร้างนิสัยของผู้ใช้ให้แข็งแกร่งได้ มากกว่าจะเป็นแค่กระแสฮือฮาเท่านั้น

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้สามารถอ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

ในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา แผนผังสภาพคล่องของ DeFi ได้รับการวาดใหม่ทั่วทั้งเครือข่าย โดยหายไปจากค่าผิดปกติที่เกิดจากการโฆษณาเกินจริง และมุ่งเน้นอย่างเงียบๆ ในจุดที่ปัจจัยพื้นฐานมีความสำคัญมากกว่าสัญญาณรบกวน

TL;DR

· ปริมาณการซื้อขาย DEX พุ่งแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 380 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025 จากนั้นก็ลดลง 35% ในสองเดือนถัดมา ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจเกิดระดับสูงสุดในระยะสั้น

· DEX 10 อันดับแรกมีสัดส่วนเกือบ 80% ของกิจกรรมทั้งหมด เพียง Uniswap และ PancakeSwap ก็มีสัดส่วนประมาณ 40%

· DEX ซึ่งเป็นของ Solana ครองตำแหน่งสูงสุดอย่างเงียบๆ โดยอยู่ที่ 5 ใน 10 อันดับแรก และส่วนแบ่งนี้ยังขยายตัวเพิ่มขึ้นจากการเติบโตของปริมาณการซื้อขายที่ขับเคลื่อนโดยเหรียญมีม

· Hyperliquid เข้ามาสร้างความปั่นป่วนให้กับวงการสัญญาแบบถาวร โดยก้าวกระโดดจากผู้มาใหม่จนมีส่วนแบ่งที่โดดเด่นกว่า 60% ในเดือนมีนาคม 2025

ข้อมูลเชิงลึกทั้งหมดอิงตามข้อมูลสาธารณะ ขอขอบคุณเป็นพิเศษแก่ DefiLlama ที่มอบสถิติคุณภาพสูงอยู่เสมอ

รอบที่ถูกกำหนดโดยการพุ่งขึ้นและการชะลอตัว

ในช่วงต้นปี 2024 ปริมาณการซื้อขาย DEX แข็งแกร่งในเดือนมีนาคมและพฤษภาคม ตามมาด้วยการชะลอตัวในช่วงกลางปี

ไตรมาสที่ 4 มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยปริมาณธุรกรรมพุ่งสูงขึ้นในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม และพุ่งขึ้นต่อจนถึงจุดสูงสุดแบบระเบิดที่ 380 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2568

แต่การพุ่งสูงขึ้นนั้นเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ ในเดือนกุมภาพันธ์ ปริมาณการซื้อขายลดลงเหลือ 245 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงร้อยละ 35 ถือเป็นการสิ้นสุดการเพิ่มขึ้นแนวตั้งในช่วงสามเดือน การดึงกลับกำหนดโทนสำหรับไตรมาสที่สองที่ระมัดระวังมากขึ้น

การครองตลาดของ DEX: อำนาจอยู่ที่จุดสูงสุด

ภาพรวมของ DEX ยังคงมีความเข้มข้นสูง โปรโตคอล 10 อันดับแรกมีสัดส่วนถึง 79.5% ของปริมาณการซื้อขายรายวัน โดย 5 อันดับแรกเพียง 59.1% เท่านั้น

Uniswap และ PancakeSwap มีสัดส่วนประมาณ 40% ของปริมาณการซื้อขาย DEX ทั้งหมด และเป็นเพียงสองโปรโตคอลเท่านั้นที่มีปริมาณการซื้อขายสะสมเกิน 1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ความโดดเด่นนั้นสร้างขึ้นจากข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิก การครอบคลุมหลายเครือข่าย และสภาพคล่องที่ลึกซึ้ง

Uniswap Labs ยังเปิดตัว Unichain ซึ่งเป็น Ethereum L2 เฉพาะที่มีพื้นฐานมาจาก Optimism Superchain ซึ่งได้รับการออกแบบมาเพื่อให้สามารถทำธุรกรรมได้รวดเร็วและมีต้นทุนต่ำพร้อมความสามารถในการทำงานร่วมกันแบบหลายโซ่แบบดั้งเดิม

การเติบโตอย่างเงียบๆ ของโซลานา

การเติบโตอย่างเงียบๆ ของโซลานาเป็นเรื่องน่าทึ่ง 5 ใน 10 DEX อันดับแรกเป็นของท้องถิ่น Solana: @orca_so, @MeteoraAG, @RaydiumProtocol, @Lifinity_IO, @pumpdotfun

Orca (8.02%) และ Meteora (6.70%) เพียงลำพังมีส่วนสนับสนุนกิจกรรม DEX ทั่วโลกประมาณ 15%

การเพิ่มขึ้นนี้เกิดจากค่าธรรมเนียมที่ต่ำ เวลาบล็อกที่รวดเร็ว และการไหลเวียนที่เหนียวแน่นของวัฒนธรรมเหรียญมีม Solana การที่ Pump.fun ได้ติดอันดับ 10 อันดับแรกสะท้อนถึงพลังนี้ได้อย่างชัดเจน

โปรโตคอลใหม่: Fluid และ Aerodrome

@0xfluid (7.09%) เป็น DEX ที่มีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนสูงที่สุดใน 5 อันดับแรก มีการใช้งานบน Ethereum โดยมีปริมาณธุรกรรมต่อเดือนเกิน 10 พันล้านดอลลาร์ การเปิดตัวบน Arbitrum ทำให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นจาก 426 ล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์เป็น 1.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการนำไปใช้ที่รวดเร็ว

@AerodromeFi ที่ใช้ Base สะท้อนถึงการเติบโตของสภาพคล่องบน Base L2 แม้ว่า Hyperliquid จะไม่ได้อยู่ในอันดับสูงในการซื้อขายแบบ Spot แต่ก็ยังคงครองตลาดสัญญาถาวรด้วยส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 60%

ส่วนแบ่งการตลาด DEX ตามเครือข่าย: โมเมนตัมนั้นง่าย แต่การรักษาไว้นั้นหายาก

ในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่า: เครือข่ายส่วนใหญ่สามารถดึงดูดความสนใจได้ แต่มีเพียงไม่กี่แห่งที่สามารถรักษาผู้ใช้เอาไว้ได้ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 ถึงเดือนมีนาคม 2025 ส่วนแบ่งของ DEX ระดับโซ่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยมีเพียงไม่กี่รายการเท่านั้นที่ยังคงรักษาแรงฉุดลากที่แท้จริง

โซลานาทำผลงานได้ดีที่สุด ราคาพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2024 และแตะระดับสูงสุดที่ 45.8% ในเดือนมกราคม 2025 จากกระแส $TRUMP และ $MELANIA memecoin แต่ในเดือนมีนาคม ส่วนแบ่งก็ลดลงเหลือครึ่งหนึ่งเหลือ 21.5% อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งเฉลี่ย 25.1% ก็ยังถือเป็นส่วนแบ่งที่สูงที่สุดในห่วงโซ่ทั้งหมด

Ethereum กำลังแสดงแนวโน้มตรงกันข้าม ด้วยส่วนแบ่งราว 32% ในช่วงต้นปี 2024 ก็ลดลงเหลือ 15.3% ในเดือนมกราคม 2025 ก่อนจะดีดตัวขึ้นมาเป็น 26.4% ในเดือนมีนาคม พิสูจน์ให้เห็นว่ายังคงแข็งแกร่งแม้จะเสียโมเมนตัมไปก็ตาม

Base เป็นตัวไต่ระดับที่สม่ำเสมอที่สุด เพิ่มขึ้นจาก 3% ในเดือนมีนาคม 2567 มาเป็น 12.4% ในเดือนธันวาคม และทรงตัวที่ 7.4% ในเดือนมีนาคม 2568 โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 6.6% ในช่วงเวลาดังกล่าว ไม่มีการโฆษณาเกินจริง เพียงแค่เติบโตช้าๆ และเหนียวแน่น

เครือข่าย BNB รักษาส่วนแบ่งการตลาดเฉลี่ยที่ 14.7% มีเสถียรภาพเสมอ ไม่พุ่งสูงหรือตกต่ำ และรักษาไว้ได้ด้วยปริมาณการค้าปลีกเท่านั้นโดยไม่มีช่วงเวลาที่โดดเด่น

การอนุญาโตตุลาการเริ่มต้นอย่างแข็งแกร่งที่ 16% แต่ไม่สามารถขึ้นได้ ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2568 ลดลงเหลือ 4.8% โดยถูก Base และ Solana แซงหน้าไป

อัตราการขยายตัวสูงสุดอยู่ที่ 42.3% ในเดือนมิถุนายน 2024 และหายไปในเดือนถัดมา ซึ่งเป็นปริมาณที่ขับเคลื่อนโดยแรงจูงใจโดยทั่วไปโดยไม่มีการรักษาลูกค้าไว้

ข้อสรุป:ความโดดเด่นของ DEX ในระดับเชนมีการผันผวนอย่างมาก Solana พุ่งสูง, Ethereum ฟื้นตัว, Base ค่อยๆ ขยับขึ้นมาอย่างช้าๆ และวงจรความฮือฮาก็จบลงอย่างรวดเร็ว โซ่ที่ยังคงอยู่ไม่ใช่โซ่ที่มีเสียงดังที่สุด แต่โซ่ที่ถูกใช้งานมากที่สุด

CEX ยังคงครองปริมาณการซื้อขายแบบสปอต

แม้ว่า DEX จะระบาดในช่วงต้นปี 2025 แต่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ยังคงครองตลาดสปอตต่อไป แม้กระทั่งเมื่อถึงจุดสูงสุดของ DEX ในเดือนมกราคม CEX ยังคงรักษาปริมาณการซื้อขายรวมไว้เกือบ 80% แม้ว่าการครองตลาดของ CEX จะลดลงจาก 90% ในช่วงต้นปี 2024 เหลือเพียง 79% แต่รูปแบบโดยรวมนั้นชัดเจน: DEX กำลังเติบโต แต่ CEX ยังคงเป็นสถานที่เริ่มต้นสำหรับผู้ซื้อขายส่วนใหญ่

ส่วนแบ่งการตลาดของโปรโตคอลสัญญาแบบถาวรบนเชน

ภูมิทัศน์ของสัญญาแบบถาวรบนเชนจะพลิกกลับในปี 2024

หลังจากที่ dYdX ครองตำแหน่งสูงสุดมานานกว่าสองปี Hyperliquid ก็ได้ถือกำเนิดขึ้นเพื่อกำหนดนิยามความโดดเด่นใหม่ ครั้งแรกที่ครองตำแหน่งนำคือในเดือนกุมภาพันธ์ ก่อนจะเสียตำแหน่งนำให้กับ @SynFuturesDefi ไปชั่วคราวในช่วงกลางปี และกลับมาครองตำแหน่งสูงสุดได้อีกครั้งในเดือนสิงหาคม และรักษาตำแหน่งนี้เอาไว้ได้นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ภายในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 Hyperliquid มีสัดส่วนเกือบ 59% ของปริมาณสัญญาแบบถาวร ทำให้กลายเป็นสถานที่ที่ผู้ค้ามืออาชีพเลือกใช้

การเพิ่มขึ้นนี้ได้รับความสนใจจากผลิตภัณฑ์ที่ใกล้เคียงกับประสบการณ์ CEX ในทางตรงกันข้าม dYdX กลับลดลงอย่างรวดเร็ว จากส่วนแบ่ง 13.2% ในช่วงต้นปี 2024 มาเป็น 2.7% ในเดือนมีนาคม 2025 ผู้ใช้หันมาใช้ทางเลือกที่เร็วกว่า ง่ายกว่า และทันสมัยกว่า สัญญาถาวรของ @JupiterExchange เลือกเส้นทางที่แตกต่างออกไปโดยอาศัยสภาพคล่องดั้งเดิมของ Solana และช่องทาง DEX เพื่อไต่อันดับขึ้นสู่อันดับที่สองด้วยส่วนแบ่ง 8.8% มันขยายตัวอย่างรวดเร็วแต่ก็ปรับระดับลงหลังจาก Hyperliquid แอปอื่นๆ เช่น SynFutures, @Vertex_Protocol และ @ParadexApp แสดงให้เห็นถึงแรงฉุดลากในช่วงสั้นๆ

ห่วงโซ่สัญญาถาวร: เลเยอร์การดำเนินการจะถูกเขียนใหม่ในรอบเดียว

การเปลี่ยนแปลงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโครงสร้างพื้นฐานของสัญญาถาวรในปีที่ผ่านมาไม่ใช่ว่าผู้ใช้โปรโตคอลใดชอบ แต่เป็นห่วงโซ่ที่พวกเขาไว้วางใจในการดำเนินการ ในเดือนมกราคม 2024 Ethereum และ Arbitrum ควบคุมปริมาณการซื้อขายสัญญาถาวรมากกว่า 65% แต่ในเดือนมีนาคม 2025 ตัวเลขนี้จะลดลงเหลือเพียง 11.8% และถูกแทนที่ด้วยระดับการดำเนินการใหม่ที่เร็วกว่า

ผู้ที่นำการเปลี่ยนแปลงคือเครือข่ายร้านค้าแบบกำหนดเองของ Hyperliquid ซึ่งเติบโตจากส่วนแบ่ง 13.6% ไปเป็น 58.9% ในช่วงเวลาเดียวกัน ในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี มันได้กลายเป็นสภาพแวดล้อมการดำเนินการสัญญาถาวรแบบเริ่มต้น แทนที่ L1 และ L2 ที่เคยกำหนดหมวดหมู่นี้มาก่อน ไม่เพียงแต่จะเร็วกว่าเท่านั้น แต่ยังมีความน่าเชื่อถือสูงและความหน่วงต่ำตามที่ผู้ค้ามืออาชีพต้องการอีกด้วย

Solana ยังมีผลงานแข็งแกร่ง โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 16% ในช่วงปลายปี 2567 พร้อมกับดาวพฤหัสบดีและฟีนิกซ์ แต่ในที่สุดก็ทรงตัวที่ 10-11% และไม่สามารถรักษาโมเมนตัมการทะลุได้ Base และ ZKsync เริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัว โดยมีจุดสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 6-7% แต่ยังไม่ถึงจุดสูงสุด

ในระหว่างนี้ Blast กลายมาเป็นเรื่องราวเตือนใจ: สามารถสร้างปาฏิหาริย์ในเวลาหนึ่งเดือนได้ถึง 18.8% ในเดือนมิถุนายน 2024 จากนั้นก็หายไปอย่างรวดเร็ว ในพื้นที่ที่ขับเคลื่อนด้วยคุณภาพผลิตภัณฑ์และการรักษาลูกค้า กระแสฮือฮาไม่สามารถคงอยู่ได้ ความชัดเจนของสแต็กการดำเนินการใหม่ - เชนที่เน้นประสิทธิภาพเป็นหลักจะรีเซ็ตมาตรฐาน โดยโครงสร้างพื้นฐานแบบเดิมจะไม่ใช่ตัวเลือกเริ่มต้นอีกต่อไป

อนาคตของ DeFi ไม่ได้ขึ้นอยู่กับจำนวนของเครือข่าย แต่เป็นการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของเรื่องราวต่างๆ ให้กลายเป็นนิสัยของผู้ใช้

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia