ชื่อเรื่องเดิม: First Principles - Compounders, L1s, IR, Buybacks
ผู้เขียนต้นฉบับ: 0xkyle__ สมาชิกของ DeFiance Capital
การแปลต้นฉบับ: ChatGPT

หมายเหตุของบรรณาธิการ: ผู้เขียนเชื่อว่าปัญหาใหญ่ที่สุดในสาขาการเข้ารหัสไม่ได้อยู่ที่บุคลากรที่มีพรสวรรค์หรือเงินทุน แต่เป็นการขาดการคิดตามหลักการพื้นฐาน ซึ่งทำให้ภาคอุตสาหกรรมติดอยู่ในวังวนของการมองในระยะสั้น วัฒนธรรมการสกัด และความซื่อสัตย์ที่ต่ำ ผู้เขียนวิเคราะห์เหตุผลว่าทำไมนักผสมจึงประสบความยากลำบากในการเกิดขึ้น และเสนอความจำเป็นในการส่งเสริมการคิดในระยะยาวจากบนลงล่างและมุ่งเน้นไปที่การสร้างผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้ ในเวลาเดียวกัน เขาวิพากษ์วิจารณ์ความไม่มีประสิทธิภาพของบล็อคเชนเลเยอร์ 1 ทั่วไป และแนะนำให้เน้นที่พื้นที่เฉพาะและสร้างระบบนิเวศของตนเองเพื่อเพิ่มมูลค่าให้กับโทเค็น นอกจากนี้ เขายังเน้นย้ำว่าโครงการโทเค็นสภาพคล่องควรสร้างบทบาทความสัมพันธ์กับนักลงทุนเพื่อเพิ่มความโปร่งใส มากกว่าการพึ่งพาการซื้อคืนและการทำลายเพียงอย่างเดียว เขาสนับสนุนว่าควรใช้เงินทุนเพื่อขยายผลิตภัณฑ์และรวบรวมข้อได้เปรียบในการแข่งขันในระยะยาวเพื่อทำลายภาวะที่สิ้นหวังในปัจจุบันและบรรลุการเติบโตอย่างยั่งยืน

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้สามารถอ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

ปัญหาใหญ่ที่สุดในสาขานี้ไม่ใช่เรื่องความสามารถหรือเงินทุน พูดอย่างง่ายๆ ก็คือการขาดการคิดตามหลักการพื้นฐาน นี่คือวัฒนธรรมที่ต้องเปลี่ยนแปลง 1% นั้นจำเป็นต้องเริ่มขับเคลื่อนสนามให้ก้าวไปข้างหน้า

หากคุณติดตาม Twitter ของฉันเมื่อเร็วๆ นี้ คุณคงจะสังเกตเห็นว่าฉันบ่นเกี่ยวกับผลไม้ที่ห้อยต่ำ โอกาสที่ใช้ประโยชน์สูง โอกาสที่ได้มาอย่างง่ายดายแต่ดูเหมือนจะทำได้ง่าย แต่ไม่มีใคร "เข้าใจ" หรือดำเนินการตามนั้นได้ดี เหล่านี้คือประเด็นบางประการที่ฉันพูดไว้:

· คำถามที่แท้จริงก็คือ: ทำไมเครือข่ายต่างๆ จึงไม่ใช้วิธีระดมทุนเพื่อบ่มเพาะ dapp ของตัวเองและสร้าง dapp ที่สอดคล้องกับเครือข่ายอย่างชัดเจน? แทนที่จะหวังว่า Dapps เหล่านี้จะไม่ละทิ้งเครือข่ายภายในสองปี

· แนวโน้มราคาปัจจุบันในอุตสาหกรรมนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการที่ทุกคนมีความคิดนี้: "คุณต้องขายเพราะวันหนึ่งราคาจะลดลงเหลือศูนย์" สาเหตุก็คือไม่มีใครสร้างผลิตภัณฑ์ที่ดีที่ผู้คนอยากลงทุนอย่างต่อเนื่อง Crypto จำเป็นต้องมีผู้ทบต้น

· “การตลาด” ในพื้นที่ของการเข้ารหัสไม่สอดคล้องกับผลิตภัณฑ์ในกรณีส่วนใหญ่ หากคุณไม่ได้เป็นผลิตภัณฑ์ที่มุ่งเป้าไปที่ผู้บริโภค เช่น หากคุณเป็นแพลตฟอร์มผลตอบแทน ทำไมคุณถึงต้องการทำตลาดกับผู้ค้าปลีกด้วยซ้ำ การตลาดที่ดีที่สุดมักจะเป็นการขึ้นราคา และผู้ที่ทำได้ดีที่สุดในการทำเช่นนี้คือกองทุนสภาพคล่อง

ฉันจะพูดถึงหัวข้อต่างๆ เหล่านี้ในบทความนี้ ดังนี้:

· ผู้ผสม, วัฒนธรรม, การมองระยะสั้น

· L1 ทั่วไปเสียชีวิตแล้วและต้องเปลี่ยนแปลง

· โทเค็นสภาพคล่องและความสัมพันธ์กับนักลงทุน

· การซื้อคืนและการทำลายล้างเป็นสิ่งที่แย่น้อยที่สุด ไม่ใช่สิ่งที่ดีที่สุด

ฉันตั้งชื่อบทความนี้ว่า "หลักการเบื้องต้น" เนื่องจากประเด็นทั้งหมดนี้เกิดขึ้นกับฉันในขณะที่ฉันกำลังทำการฝึกฝนทางความคิดอย่างง่ายๆ นั่นคือ วิธีใช้สามัญสำนึกเพื่อเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมในปัจจุบัน

เรื่องนี้ไม่ลึกซึ้งเลย ความบ้าคลั่งคือการทำสิ่งเดียวซ้ำแล้วซ้ำเล่า และคาดหวังผลลัพธ์ที่แตกต่างออกไป เราได้ผ่านวัฏจักรของการทำสิ่งเดียวกันซ้ำแล้วซ้ำเล่าถึงสามรอบ ซึ่งแทบจะไม่ได้สร้างอะไรเลย มูลค่าสะสมเป็นศูนย์ การแสวงหาประโยชน์สูงสุดจากโทเค็นและแอปพลิเคชัน เพราะเหตุผลโง่ๆ บางอย่างที่เราตัดสินใจเปิดคาสิโนด้วยรูปแบบที่บ้าคลั่งนี้ทุกๆ สี่ปี เพื่อดึงดูดเงินทุนจากทั่วทุกมุมโลกให้มาเล่นการพนันพร้อมๆ กัน

เดาสิ? หลังจากผ่านไปสามรอบและสิบปี ในที่สุดผู้คนก็ตระหนักได้ว่าเจ้ามือ นักต้มตุ๋น ผู้ที่ควบคุมเครื่อง และผู้ที่ขายอาหารและเครื่องดื่มราคาแพงในคาสิโนกำลังเอาเงินของคุณไปทั้งหมด สิ่งเดียวที่คุณต้องแสดงให้เห็นจากการทำงานหนักหลายเดือนของคุณคือประวัติว่าคุณสูญเสียทุกสิ่งทุกอย่างบนเชนอย่างไร การสร้างสนามโดยยึดหลักว่า "ฉันจะเข้ามา ทำเงิน แล้วก็ออกไป" จะไม่ส่งผลให้เกิดการลงทุนทบต้นในระยะยาว

สถานที่นี้เคยดีกว่านี้ เคยเป็นสถานที่สำหรับนวัตกรรมทางการเงินที่ถูกกฎหมายและเทคโนโลยีเจ๋งๆ เรารู้สึกตื่นเต้นกับแอปพลิเคชันใหม่ๆ ที่น่าสนใจ เทคโนโลยีใหม่ๆ และ "การเปลี่ยนแปลงอนาคตของฝรั่งเศส (การเงิน)"

แต่เนื่องจากแนวคิดระยะสั้นสุดโต่ง วัฒนธรรมการแสวงหาผลประโยชน์สูงสุด และผู้คนที่มีความซื่อสัตย์ต่ำ เราจึงติดอยู่ในวังวนแห่งความสิ้นหวังทางการเงินที่ซ้ำซากจำเจซึ่งมักจะเกิดขึ้นพร้อมกันเมื่อทุกคนคิดว่าการโยนเงินไปที่โทเค็นของพวกหลอกลวงแบบสุ่มเป็นความคิดที่ดีเพียงเพราะว่า "ฉันจะขายก่อนที่เขาจะหลอกฉัน" (พูดจริงนะ ฉันเคยเห็นคนพูดว่าพวกเขารู้ว่า "SBF Token" เป็นการหลอกลวงแต่ก็จะขายเพื่อ "กำไรอย่างรวดเร็ว" ก่อนที่จะโดนกวาดล้าง)

คุณจะพูดได้ว่าฉันไม่มีประสบการณ์ในการสร้างเลยก็ได้ - นั่นเป็นเรื่องจริง แต่เป็นสาขาเล็กๆ ที่เพิ่งเกิดขึ้นไม่นาน การทำงานในด้านนี้มานานสี่ปี ร่วมกับกองทุนที่ดีที่สุดและฉลาดที่สุดบางกองทุน ทำให้ฉันเข้าใจอย่างลึกซึ้งว่าอะไรได้ผลและอะไรไม่ได้ผล

อีกครั้ง: ความบ้าคลั่งคือการทำสิ่งเดียวซ้ำแล้วซ้ำเล่า และคาดหวังผลลัพธ์ที่แตกต่างออกไป ในฐานะภาคสนาม เราประสบกับสิ่งเดียวกันซ้ำแล้วซ้ำเล่าทุกปี นั่นคือความรู้สึกสิ้นหวังหลังจากราคาตกต่ำอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยคิดว่าทุกสิ่งไม่มีค่า ฉันรู้สึกแบบนี้ตอนที่ NFT ล่มสลาย (โอ้พระเจ้า นี่มันเป็นการหลอกลวงทั้งสิ้น) ตอนนี้ผู้คนก็รู้สึกแบบนี้หลังจากที่เกิดเรื่องวุ่นวายเกี่ยวกับ memecoin เมื่อไม่นานมานี้ และผู้คนก็รู้สึกแบบนี้ในช่วงยุค ICO

การเปลี่ยนแปลงสถานะเดิมเป็นเรื่องง่าย เพียงแค่เราเริ่มทำสิ่งต่างๆ แตกต่างออกไป

สินทรัพย์ทบต้น วัฒนธรรม การมองในระยะสั้น

สินทรัพย์ทบต้นเป็นเพียงสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และไม่เคยลดลงเลยในช่วงหลายปี เช่น Amazon, Coca-Cola, Google เป็นต้น บริษัทผสมคือบริษัทที่มีศักยภาพในการเติบโตอย่างยั่งยืนและยาวนาน

ทำไมเราถึงไม่เห็นตัวผสมในสกุลเงินดิจิทัล?

คำตอบมีรายละเอียดมากกว่านั้น แต่โดยพื้นฐานแล้วก็คือ การมองในระยะสั้นมากเกินไปและแรงจูงใจที่ไม่ตรงกัน แน่นอนว่ามีปัญหาจำนวนมากเกี่ยวกับโครงสร้างของแรงจูงใจ ซึ่งบทความของ Cobie เกี่ยวกับการจับภาพส่วนตัวและราคาหลอกลวงได้ครอบคลุมไว้เป็นอย่างดี ฉันจะไม่ลงลึกในเรื่องนี้มากนัก เพราะประเด็นสำคัญของบทความนี้ก็คือ เราในฐานะปัจเจกบุคคลสามารถทำอะไรได้บ้างในตอนนี้?

สำหรับนักลงทุน คำตอบนั้นชัดเจนอยู่แล้ว — อย่างที่ Cobie ชี้ให้เห็นที่นี่: คุณสามารถเลือกไม่เข้าร่วมได้ (และคุณควรจะทำอย่างนั้น)

อันที่จริงแล้ว ผู้คนได้เลือกที่จะไม่เข้าร่วมไปแล้ว: ในรอบนี้ เราได้เห็นการลดลงของ "โทเค็น CEX" เนื่องจากผู้เข้าร่วมรายย่อยเลือกที่จะไม่ซื้อมัน และแม้ว่าบุคคลอาจไม่มีอำนาจที่จะเปลี่ยนแปลงปัญหาเชิงระบบนี้ในระดับระบบ แต่ข่าวดีก็คือ ตลาดการเงินค่อนข้างมีประสิทธิภาพ — ผู้คนต้องการสร้างรายได้ และเมื่อกลไกที่มีอยู่ไม่ได้สร้างรายได้ พวกเขาจะไม่ลงทุน ทำให้กระบวนการทั้งหมดไม่ทำกำไร จึงบังคับให้กลไกต้องเปลี่ยนแปลง

อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียงขั้นตอนแรกของกระบวนการเท่านั้น – เพื่อสร้างเครื่องทบต้นอย่างแท้จริง บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องเริ่มปลูกฝังการคิดในระยะยาวในพื้นที่นี้ ไม่ใช่แค่การ “เข้ายึดตลาดเอกชน” ที่ไม่ดีเท่านั้น แต่ยังเป็นกระบวนการคิดทั้งหมดที่ทำให้เรามาถึงจุดนี้ — เช่นเดียวกับคำทำนายที่เป็นจริง ผู้ก่อตั้งดูเหมือนจะคิดร่วมกันว่า “ฉันจะสร้างรายได้และจากไป” และไม่มีใครสนใจที่จะเล่นเกมระยะยาวจริงๆ — ซึ่งหมายความว่ากราฟจะดูเหมือนตัว M ของ McDonald’s เสมอ

ผู้บริหารระดับสูงต้องเปลี่ยนแปลง: บริษัทจะดีได้เท่ากับผู้นำเท่านั้น โครงการส่วนใหญ่ล้มเหลวไม่ใช่เพราะขาดนักพัฒนา แต่เป็นเพราะผู้บริหารระดับสูงตัดสินใจลาออก อุตสาหกรรมจะต้องเริ่มมองไปที่ผู้ก่อตั้งที่มีความซื่อสัตย์สุจริตสูง มีแรงจูงใจสูง และคิดในระยะยาวเป็นแบบอย่าง มากกว่าที่จะมองไปที่ผู้ก่อตั้งที่ "ปั๊มและทิ้งในระยะสั้น" ในอุดมคติ

ไม่ใช่เรื่องแปลกที่คุณภาพโดยเฉลี่ยของผู้ก่อตั้งในพื้นที่นี้จะไม่สูง ท้ายที่สุดแล้ว นี่คือสาขาที่เรียกผู้ที่ผูกมัดโทเค็น pumpfun ว่า “นักพัฒนา” — มาตรฐานนั้นต่ำจริงๆ ตราบใดที่คุณมีวิสัยทัศน์ที่ไปไกลกว่าสองเดือนแรกของการเปิดตัวโทเค็น คุณจะก้าวไปข้างหน้าเหนือกว่าคนอื่นๆ ไปแล้ว

ฉันยังเชื่ออีกด้วยว่าตลาดจะเริ่มสร้างแรงจูงใจทางการเงินให้กับแนวคิดระยะยาวนี้ และเราก็เริ่มเห็นสิ่งนี้แล้ว แม้ว่าจะมีการเทขายเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ Hyperliquid ยังคงเพิ่มขึ้น 4 เท่าจากราคาเสนอขายเริ่มต้น ซึ่งมีเพียงไม่กี่โครงการเท่านั้นที่สามารถอวดอ้างได้ในรอบนี้ มักจะง่ายกว่าในการโต้แย้งแบบ “ถือครองในระยะยาว” เมื่อคุณรู้ว่าผู้ก่อตั้งมีความสอดคล้องกับการเติบโตในระยะยาวของผลิตภัณฑ์

ข้อสรุปโดยธรรมชาติสำหรับเรื่องนี้ก็คือ ผู้ก่อตั้งที่มีความซื่อสัตย์สุจริตสูงและมุ่งมั่นสูงจะเริ่มเข้ามาครอบครองส่วนใหญ่ของตลาด เพราะว่าตามตรงแล้ว เมื่อถึงเวลาที่ทุกคนเบื่อกับการหลอกลวง พวกเขาก็แค่ต้องการทำงานให้กับคนที่วิสัยทัศน์กว้างไกลและจะไม่ออกจากการหลอกลวงนั้น และมีคนเพียงไม่กี่คนที่เป็นแบบนั้น นอกเหนือจากการมีผู้นำที่ดี การจัดตั้งผู้ผสมยังขึ้นอยู่กับการสันนิษฐานว่าผลิตภัณฑ์นั้นดีด้วย ในความคิดของฉัน ปัญหานี้แก้ไขได้ง่ายกว่าการหาผู้ก่อตั้งที่ดี เหตุผลที่มีผลิตภัณฑ์ฟุ่มเฟือยมากมายในสกุลเงินดิจิทัลก็คือผู้ที่สร้างผลิตภัณฑ์เหล่านี้ขึ้นมาก็มีแนวคิดแบบ "สร้างรายได้แล้วออกไป" เช่นกัน ดังนั้นพวกเขาจึงเลือกที่จะไม่เผชิญกับปัญหาใหม่ๆ แต่เลือกที่จะทำการฟอร์กผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ และพยายามสร้างรายได้จากมันแทน

อย่างไรก็ตาม ก็เป็นเรื่องจริงเช่นกันที่อุตสาหกรรมเลือกที่จะให้รางวัลแก่แนวคิดเหนือจริงดังกล่าว เช่น กระแสเอเจนต์ AI ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 ในกรณีนี้ เราจะเห็นรูปแบบตัว M ของ McDonald’s ตามปกติ เมื่อฝุ่นเริ่มจางลง ดังนั้น บริษัทจึงต้องเริ่มมุ่งเน้นไปที่การสร้างผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้ด้วย

ไม่มีเส้นทางรายได้ = ไม่มีผู้ศรัทธา/ผู้ถือในระยะยาว = ไม่มีผู้ซื้อสินทรัพย์เพราะไม่มีอนาคตที่จะเดิมพัน

นี่ไม่ใช่ภารกิจที่เป็นไปไม่ได้ - มีเงินจริงที่สามารถทำได้ในพื้นที่ crypto Jito มีรายได้ประจำปี 900 ล้าน Uniswap 700 ล้าน Hyperliquid 500 ล้าน Aave 488 ล้าน - ในตลาดหมี พวกเขายังคงทำเงินต่อไป (เพียงแต่ไม่มากเท่าเดิม)

เมื่อมองไปข้างหน้า ฉันเชื่อว่าฟองสบู่เก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่าและมีอายุสั้นจะเล็กลงเรื่อยๆ เราเคยเห็นเรื่องนี้มาแล้ว — เกมและ NFT มีราคาสูงถึงหลักแสนล้านในปี 2021 แต่ในรอบนี้ มีมและเอเจนต์ AI มีราคาถึงหลักพันล้านเลยทีเดียว นี่คือการนั่งรถไฟเหาะเรื่องการุณยฆาตในระดับมหภาค

ผมเชื่อว่าทุกคนมีอิสระที่จะลงทุนในสิ่งที่พวกเขาต้องการ แต่ผมก็เชื่อว่าผู้คนต้องการผลตอบแทนจากการลงทุนของพวกเขาเช่นกัน และเมื่อเกมระบุอย่างชัดเจนว่า "นี่เป็นมันฝรั่งร้อนๆ ฉันต้องออกก่อนที่จะลดลงเหลือศูนย์" รถไฟเหาะก็จะเร็วขึ้นเรื่อยๆ และตลาดก็จะเล็กลงเรื่อยๆ เมื่อผู้คนเลือกที่จะเลิกเล่นหรือสูญเสียเงินทั้งหมดไป รายได้ช่วยแก้ปัญหานี้ได้ – ทำให้คุณในฐานะนักลงทุนรู้ว่าผู้คนเต็มใจที่จะจ่ายเงินสำหรับผลิตภัณฑ์ ดังนั้นจึงมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว เมื่อสิ่งใดสิ่งหนึ่งไม่มีเส้นทางรายได้ มันก็แทบจะไม่สามารถลงทุนได้ในระยะยาว ในทางกลับกัน เส้นทางรายได้จะนำไปสู่เส้นทางการเติบโต ดึงดูดผู้ซื้อที่เต็มใจเดิมพันกับการเติบโตต่อเนื่องของสินทรัพย์

โดยสรุป การสร้างคอมพาวนด์เตอร์ต้องอาศัย:

· ปลูกฝังการคิดในระยะยาวไว้ที่จุดสูงสุด

· มุ่งเน้นไปที่การสร้างผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้

L1 ที่ใช้งานทั่วไปนั้นตายแล้วและต้องเปลี่ยนแปลง

หากคุณจัดเรียงโฮมเพจของ Coingecko ตามมูลค่าตลาด คุณจะพบว่าบล็อคเชนคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่ง เมื่อยกเว้นสเตเบิลคอยน์แล้ว เลเยอร์ 1 คิดเป็นมูลค่าจำนวนมากในอุตสาหกรรมของเรา

อย่างไรก็ตาม แผนภูมิสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก Bitcoin มีลักษณะดังนี้:

หากคุณซื้อ Bitcoin ในเดือนกรกฎาคม 2023 คุณจะเพิ่มขึ้น 163% ในราคาปัจจุบัน

หากคุณซื้อ Ethereum ในเดือนกรกฎาคม 2023 คุณจะเพิ่มขึ้น 0% ในราคาปัจจุบัน

นี่ไม่ใช่สิ่งที่เลวร้ายที่สุด ฟองสบู่ในปี 2021 ทำให้เกิดคลื่นของ “ผู้สังหาร Ethereum” ซึ่งก็คือบล็อคเชนใหม่ ๆ ที่มีจุดมุ่งหมายที่จะแซงหน้า Ethereum ในด้านเทคนิค ไม่ว่าจะเป็นความเร็ว ภาษาในการพัฒนา พื้นที่บล็อก ฯลฯ แต่ถึงแม้จะมีการโฆษณาเกินจริงและลงทุนเงินจำนวนมหาศาล แต่ผลลัพธ์กลับไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง

ปัจจุบันนี้ ผ่านไปสี่ปีแล้วในปี 2021 เรายังคงเผชิญกับผลที่ตามมาจากคลื่นดังกล่าว - มีแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ 752 แพลตฟอร์มที่เปิดตัวโทเค็นบน Coingecko และอาจจะมีอีกหลายแห่งที่ยังไม่ได้เปิดตัว

ไม่น่าแปลกใจเลยที่แผนภูมิส่วนใหญ่ของพวกเขามีลักษณะเช่นนี้ ซึ่งทำให้แผนภูมิของ Ethereum ดูดีเมื่อเปรียบเทียบกัน:

ดังนั้น แม้จะทุ่มเทความพยายามมาเป็นเวลาสี่ปี เงินทุนนับพันล้านดอลลาร์ และบล็อคเชนที่แตกต่างกันมากกว่า 700 แห่ง แต่มี L1 เพียงไม่กี่แห่งเท่านั้นที่มีกิจกรรมที่เหมาะสม และแม้แต่ L1 เหล่านั้นก็ยังไม่สามารถไปถึง "ระดับการนำไปใช้งานของผู้ใช้ที่ก้าวล้ำ" ที่ทุกคนคาดหวังไว้เมื่อสี่ปีที่แล้ว

ทำไม? เพราะโครงการเหล่านี้ส่วนใหญ่ถูกสร้างขึ้นด้วยปรัชญาที่ผิด ดังที่ Luca Netz ชี้ให้เห็นในบทความของเขาเรื่อง What is Consumer Crypto บล็อคเชนจำนวนมากในปัจจุบันใช้แนวทางทั่วไป โดยแต่ละแห่งต่างก็ฝันว่าตนจะสามารถ "รองรับเศรษฐกิจอินเทอร์เน็ต" ได้

แต่สิ่งนี้ต้องใช้ความพยายามอย่างมาก และท้ายที่สุดก็นำไปสู่การแตกแขนงมากกว่าการเจาะทะลุ เพราะผลิตภัณฑ์ที่พยายามทำทุกอย่างมักจะไม่สามารถทำอะไรได้ดีเลย มันเป็นความพยายามที่ต้องใช้ทั้งเงินและเวลาเป็นจำนวนมาก และพูดตรงๆ ก็คือ บล็อคเชนจำนวนมากมีปัญหาในการตอบคำถามง่ายๆ ว่า “ทำไมเราต้องเลือกคุณแทนบล็อคเชนหมายเลข 60”

พื้นที่ L1 เป็นอีกกรณีหนึ่งที่ทุกคนทำตามแนวทางเดียวกันแต่คาดหวังผลลัพธ์ที่แตกต่างกัน พวกเขาแข่งขันกันเพื่อทรัพยากรนักพัฒนาที่จำกัดเดียวกัน พยายามเอาชนะกันในการให้ทุน แฮ็กกาธอน บ้านนักพัฒนา และตอนนี้ดูเหมือนว่าเรากำลังสร้างโทรศัพท์(?)

ลองสมมติว่า L1 ประสบความสำเร็จ ในแต่ละรอบ L1 บางตัวจะสามารถทะลุผ่านได้ แต่ความสำเร็จนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน? ผู้ชนะในรอบนี้คือโซลานา แต่มีมุมมองที่หลายๆ คนอาจไม่ชอบ: จะเกิดอะไรขึ้นถ้า Solana กลายเป็น Ethereum ตัวถัดไป? ในรอบที่แล้ว มีกลุ่มคนจำนวนหนึ่งที่เชื่อมั่นอย่างยิ่งในความสำเร็จของ Ethereum จนถึงขนาดที่พวกเขานำทรัพย์สินสุทธิส่วนใหญ่ของพวกเขาไปลงทุนใน Ethereum Ethereum ยังคงเป็นเครือข่ายที่มี TVL สูงที่สุด และตอนนี้ยังมี ETF ด้วย แต่ราคาก็ยังคงนิ่งอยู่ ในรอบนี้ คนประเภทเดียวกันก็พูดสิ่งเดียวกัน — Solana คือห่วงโซ่แห่งอนาคต, Solana ETF ฯลฯ

หากประวัติศาสตร์เป็นสิ่งบ่งชี้ คำถามที่แท้จริงก็คือ ชัยชนะในวันนี้จะรับประกันความเกี่ยวข้องในวันพรุ่งนี้หรือไม่?

ประเด็นของฉันนั้นเรียบง่าย: แทนที่จะสร้างบล็อคเชนสำหรับวัตถุประสงค์ทั่วไป มันสมเหตุสมผลมากกว่าหากสร้าง L1 ขึ้นโดยมีจุดเน้นหลักเป็นหลัก Blockchain ไม่จำเป็นต้องทรงพลังสำหรับทุกคน มันแค่ต้องโดดเด่นในพื้นที่หนึ่งโดยเฉพาะ ฉันเชื่อว่าอนาคตจะไม่เกี่ยวข้องกับบล็อคเชนเลย เพียงแค่บล็อคเชนต้องมีประสิทธิภาพที่ดี และรายละเอียดทางเทคนิคก็ไม่สำคัญเท่าไหร่

ทุกวันนี้ ผู้สร้างเริ่มแสดงสัญญาณของเรื่องนี้แล้ว - ผู้ก่อตั้งที่สร้าง D-apps ไม่ได้กังวลกับความเร็วของเชนเป็นหลัก แต่สนใจการกระจายเชนและการใช้งานของผู้ใช้ปลายทางมากกว่า - เชนของคุณถูกใช้งานอยู่หรือไม่ มีการกระจายสินค้าที่จำเป็นเพื่อให้ผลิตภัณฑ์ได้รับการยอมรับหรือไม่

ปริมาณการใช้งานเว็บ 44% มาจาก WordPress แต่บริษัทแม่ Automattic มีมูลค่าเพียง 7.5 พันล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น ปริมาณการใช้งานอินเทอร์เน็ต 4% มาจาก Shopify แต่มีมูลค่าสูงถึง 120 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่า Automattic ถึง 16 เท่า! ฉันเชื่อว่า L1 มีจุดสิ้นสุดที่คล้ายคลึงกัน โดยที่มูลค่าจะเพิ่มขึ้นจากแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบนบล็อคเชน

เพื่อจุดประสงค์นี้ ฉันเชื่อว่า L1 ควรดำเนินการครั้งสำคัญและสร้างระบบนิเวศน์ขึ้นมาเอง หากเราใช้เมืองเป็นการเปรียบเทียบกับบล็อคเชน (ขอขอบคุณ Haseeb สำหรับบทความปี 2022 นี้) เราจะเห็นได้ว่าเมืองเริ่มต้นขึ้นเพราะข้อได้เปรียบเฉพาะเจาะจงที่ทำให้เมืองเหล่านี้เป็นศูนย์กลางเศรษฐกิจและสังคมที่มีศักยภาพ และต่อมาก็เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมหรือฟังก์ชันที่โดดเด่นในช่วงเวลาหนึ่ง:

· ซิลิคอนวัลเลย์ → เทคโนโลยี

· นิวยอร์ก → การเงิน

· ลาสเวกัส → ความบันเทิงและโรงแรม

· ฮ่องกงและสิงคโปร์ → ศูนย์กลางทางการเงินที่เน้นการค้า

· เซินเจิ้น → ศูนย์กลางการผลิตฮาร์ดแวร์และนวัตกรรมเทคโนโลยีของจีน

· ปารีส → แฟชั่น ศิลปะ และความหรูหรา

· โซล → เคป็อป ความบันเทิง และความงาม

สิ่งเดียวกันนี้ก็เป็นจริงสำหรับ L1 เช่นกัน ความต้องการนั้นขับเคลื่อนโดยสถานที่ท่องเที่ยวและกิจกรรมต่างๆ ที่นำเสนอ ดังนั้น ทีมงานจะต้องเริ่มมุ่งเน้นมากขึ้นในการเป็นเลิศในแนวตั้งใดแนวตั้งหนึ่ง - คัดสรรสถานที่ท่องเที่ยวประเภทที่ดึงดูดผู้คนเข้าสู่ระบบนิเวศของตนเอง แทนที่จะสร้างนิทรรศการต่างๆ มากมายด้วยความหวังว่าจะดึงดูดผู้ใช้

เมื่อคุณมีสถานที่ท่องเที่ยวที่ดึงดูดผู้คนเข้าสู่ระบบนิเวศแล้ว คุณก็สามารถสร้างเมืองรอบๆ สถานที่ท่องเที่ยวนั้นได้ Hyperliquid เป็นตัวอย่างของทีมที่ทำสิ่งนี้ได้ดีและนำหลักการแรกมาปรับใช้ในเรื่องนี้อีกครั้ง พวกเขาสร้างสมุดคำสั่ง DEX ถาวรดั้งเดิม, DEX เฉพาะจุด, สเตกกิ้ง, โอราเคิล, มัลติซิก — ทั้งหมดนี้ถูกสร้างขึ้นภายในองค์กรและขยายไปสู่ HyperEVM ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะสำหรับให้ผู้คนสร้าง

นี่คือรายละเอียดง่ายๆ ว่าทำไมมันถึงได้ผล:

· มุ่งเน้นที่ "การสร้างแรงฉุด" ก่อน: โดยการสร้างผลิตภัณฑ์การซื้อขายถาวรก่อน Hyperliquid จึงดึงดูดผู้ซื้อขายและสภาพคล่องก่อนที่จะขยายตัว

· ควบคุมสแต็ก: การเป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ (โอราเคิล, สเตกกิ้ง) จะช่วยลดความเสี่ยงและสร้างคูน้ำ

· การทำงานร่วมกันของระบบนิเวศ: ปัจจุบัน HyperEVM ทำหน้าที่เป็นสนามเด็กเล่นที่ไม่ต้องขออนุญาตสำหรับนักพัฒนา โดยใช้ประโยชน์จากฐานผู้ใช้และสภาพคล่องที่มีอยู่ของ Hyperliquid

โมเดล “เน้นแหล่งท่องเที่ยวเป็นหลัก เน้นเมืองเป็นหลัก” นี้สะท้อนถึงแพลตฟอร์ม web2 ที่ประสบความสำเร็จ (เช่น Amazon เริ่มต้นด้วยหนังสือแล้วจึงขยายไปยังอย่างอื่น) แก้ไขปัญหาที่ดีเป็นพิเศษ แล้วให้ระบบนิเวศขยายตัวโดยธรรมชาติจากแกนคุณค่านั้น

ดังนั้นฉันคิดว่าบล็อคเชนควรเริ่มสร้างผลิตภัณฑ์ของตัวเอง สร้างแรงผลักดันของตัวเอง เป็นเจ้าของสแต็ก ในฐานะกัปตัน คุณคือผู้มีวิสัยทัศน์ สิ่งนี้ช่วยให้คุณสามารถจัดแนวบล็อคเชนของคุณให้สอดคล้องกับวิสัยทัศน์ระยะยาวที่ยิ่งใหญ่กว่าสำหรับ L1 และทำให้มั่นใจได้ว่าโครงการต่างๆ จะไม่ยอมแพ้ทันทีที่กิจกรรมในเชนเริ่มลดลง เพราะทุกอย่างถูกสร้างขึ้นภายในองค์กร

สิ่งที่สำคัญที่สุด กระบวนการนี้จะนำสกุลเงินมาสู่โทเค็นของคุณ - หากบล็อกเชนเป็นเมือง โทเค็นก็คือสกุลเงิน/สินค้าโภคภัณฑ์ที่ผู้คนแลกเปลี่ยนกัน ขับเคลื่อนคุณค่าให้กับโทเค็นผ่านการใช้งาน - ผู้คนจำเป็นต้องซื้อโทเค็นของคุณเพื่อทำสิ่งที่น่าสนใจบนเครือข่าย มันเพิ่มมูลค่าให้กับสกุลเงินของคุณและทำให้ผู้คนมีเหตุผลที่จะถือมันไว้

โอ้ แต่สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้ก็คือ แค่เพราะคุณมีความเชี่ยวชาญ ไม่ได้หมายความว่าตลาดจะมีความต้องการมัน ความจริงที่ยากจะยอมรับอีกประการหนึ่งคือ L1 จะต้องทำงานอย่างถูกต้องเมื่อได้รับโอกาสที่เหมาะสม บล็อคเชนจำเป็นต้องสร้างผลิตภัณฑ์ที่ผู้คนต้องการ และบางครั้งผู้คนอาจไม่ต้องการ "เกม web3" หรือ "ความพร้อมใช้งานของข้อมูลที่มากขึ้น" จริงๆ

โทเค็นสภาพคล่องและความสัมพันธ์กับนักลงทุน

หัวข้อถัดไปเป็นเรื่องที่ฉันคิดว่าโครงการโทเค็นสภาพคล่องควรพัฒนาอย่างไรในพื้นที่นี้ มันง่ายมาก — โปรเจ็กต์โทเค็นสภาพคล่องจำเป็นต้องเริ่มตั้งบทบาทด้านการสัมพันธ์กับนักลงทุน (IR) และการรายงานรายไตรมาส เพื่อให้นักลงทุน — ทั้งรายย่อยและมืออาชีพ — สามารถมองเห็นได้อย่างชัดเจนถึงสิ่งที่บริษัทกำลังทำอยู่ บทบาทนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่หรือเป็นแนวคิดใหม่ เพียงแต่ยังขาดอย่างมากในสาขานี้

ถึงแม้จะเป็นเช่นนี้ แต่ IR ก็ยังทำอะไรได้ไม่มากนักในพื้นที่นี้ ฉันได้รับแจ้งจากหัวหน้า BD ของหลายโครงการว่าหากคุณมีการ "โทรเป็นประจำเพื่อเสนอโทเค็นสภาพคล่องของคุณให้กับกองทุน" คุณจะทำได้มากกว่าโครงการอื่นๆ ในพื้นที่นี้ถึง 99 เปอร์เซ็นต์

การพัฒนาธุรกิจนั้นเป็นเรื่องดีในการดึงดูดผู้สร้างและกองทุนระบบนิเวศ แต่บทบาทของ IR ในการบอกสาธารณะว่าโทเค็นนั้นทำอะไรนั้นดีกว่า - มันง่ายๆ แค่นั้นเองจริงๆ หากคุณเป็นโทเค็นที่ต้องการดึงดูดผู้ซื้อ คุณจำเป็นต้องทำการตลาดให้กับตัวเอง และวิธีการที่จะทำได้ไม่ใช่ด้วยการเช่าบูธที่ใหญ่ที่สุดในงานประชุมหรือโฆษณาตามสนามบิน แต่โดยการทำการตลาดให้กับตัวเองกับผู้ซื้อที่มีทุน

การให้ข้อมูลอัปเดตการเติบโตทุกไตรมาส จะช่วยให้คุณเริ่มแสดงให้กับนักลงทุนเห็นว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเป็นผลิตภัณฑ์ที่ถูกต้องตามกฎหมายและสามารถสร้างมูลค่าได้ จึงทำให้นักลงทุนสามารถคาดเดาแนวโน้มในระยะยาวว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวอาจมีผลการดำเนินงานที่ดีในอนาคตได้

ส่วนวิธีที่คุณควรดำเนินการนั้น – รายการที่ดีในการเริ่มต้นคือ:

· รายงานที่อภิปรายเกี่ยวกับค่าธรรมเนียม/รายได้รายไตรมาส การอัปเกรดโปรโตคอล ตัวเลข แต่ไม่มี MNPI – เผยแพร่บนบล็อก/เว็บไซต์

· การแลกเปลี่ยนรายเดือนกับผู้จัดการกองทุนสภาพคล่องเพื่ออภิปรายเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์/ตลาดของคุณเอง

· เป็นเจ้าภาพ AMA เพิ่มเติม

การซื้อคืนและการขายคืนไม่ใช่เรื่องแย่ แต่ก็ไม่ใช่สิ่งที่ดีที่สุด

สิ่งสุดท้ายที่ฉันต้องการพูดคุยเกี่ยวกับพื้นที่นี้คือการซื้อคืนและการขายคืน ประเด็นของฉันก็คือ: หากไม่มีการใช้งานเงินอื่นใด ฉันคิดว่าการซื้อคืนและทำลายทิ้งเป็นทางเลือกที่ดี ในความคิดของฉัน สกุลเงินดิจิทัลยังไม่ถึงจุดที่บริษัทต่างๆ สามารถนิ่งนอนใจได้ และยังคงมีอีกมากที่สามารถทำได้ในแง่ของการเติบโต

การใช้รายได้ครั้งแรกและสำคัญที่สุดควรเป็นการขยายผลิตภัณฑ์ อัพเกรดเทคโนโลยี และเข้าสู่ตลาดใหม่ ซึ่งสอดคล้องกับการขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวและการสร้างความได้เปรียบทางการแข่งขัน ตัวอย่างที่ดีในเรื่องนี้คือการซื้อกิจการของ Jupiter ซึ่งพวกเขาได้ซื้อชื่อต่างๆ ด้วยเงินสดเพื่อเข้าซื้อผลิตภัณฑ์และบุคลากรสำคัญในพื้นที่นั้น แม้ว่าฉันจะรู้ว่าบางคนชอบการซื้อคืนและการขายหุ้น และเรียกร้องให้มีการจ่ายเงินปันผล แต่มุมมองของฉันก็คือการดำเนินการด้านสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่จะคล้ายกับหุ้นเทคโนโลยีตรงที่ฐานนักลงทุนเป็นประเภทเดียวกัน: นักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนสูงซึ่งต้องการผลตอบแทนที่ไม่สมดุล

ดังนั้น การที่บริษัทคืนมูลค่าโดยตรงให้แก่ผู้ถือโทเค็นผ่านเงินปันผลจึงไม่สมเหตุสมผลนัก เนื่องจากบริษัทสามารถทำได้ แต่จะเป็นประโยชน์ต่อผลิตภัณฑ์เป็นอย่างมาก หากใช้เงินสำรองสร้างคูน้ำขนาดใหญ่ ซึ่งจะให้บริการพวกเขาได้ดีในอีก 5-10 ปีข้างหน้า

ปัจจุบันนี้ Crypto กำลังอยู่ในช่วงที่เริ่มจะเข้าสู่กระแสหลักแล้ว ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จะเริ่มชะลอโมเมนตัมในตอนนี้ แต่ควรนำเงินสดไปลงทุนเพื่อให้แน่ใจว่าผู้ชนะรายต่อไปจะนำหน้าในระยะเวลาที่ยาวนานขึ้น เนื่องจากแม้ราคาจะลดลง การตั้งค่าของสถาบันสำหรับ Crypto ก็ไม่เคยดีเท่านี้มาก่อน ไม่ว่าจะเป็นการนำ stablecoin มาใช้ เทคโนโลยีบล็อคเชน การสร้างโทเค็น ฯลฯ

ดังนั้นการซื้อคืนและเผาทิ้งแม้จะดีกว่าการรับเงินแล้วปล่อยทิ้งไป แต่ก็ยังไม่ใช่การใช้เงินทุนที่มีประสิทธิภาพสูงสุด เมื่อพิจารณาจากงานที่ยังคงต้องทำอีกมาก

บทสรุป

ตลาดหมีนี้เริ่มผลักดันความจำเป็นในการสร้างผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้เป็นเส้นทางสู่ความสามารถในการสร้างกำไร เช่นเดียวกับความจำเป็นที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับบทบาทที่ถูกต้องตามกฎหมายของความสัมพันธ์กับนักลงทุนเพื่อแสดงประสิทธิภาพของโทเค็น

ยังคงมีงานที่ต้องทำอีกมากในพื้นที่นี้ ฉันยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคตของสกุลเงินดิจิทัล

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia