ผู้สร้างตลาดเผย: อุตสาหกรรมนี้มีการแข่งขันสูงมาก และสเปรดและตัวเลือก "การวางคำสั่งซื้อ" ถือเป็นวิธีหลักในการสร้างรายได้

ชื่อเรื่องเดิม: "เกี่ยวกับ Market Maker | The Dark Forest Self-rescue Guide for Project Parties"

ผู้เขียนเดิม: Maxxx หัวหน้า Metalpha Ecology

คำสารภาพจาก Market Maker แนวหน้า คู่มือช่วยเหลือตัวเองของ Dark Forest สำหรับ Project Parties ฉันหวังว่ามันจะเป็นประโยชน์กับคุณบ้าง:)

ขอแนะนำตัวก่อน: ฉันชื่อแม็กซ์ ฉันเป็นคนหลังปี 2000 และรู้สึกว่าตัวเองแก่มาก เดิมทีฉันเป็นนักเรียนการเงินที่ยากจนในฮ่องกง แต่ฉันอยู่ในแวดวงสกุลเงินดิจิทัลมา 21 ปีแล้ว (ต้องขอบคุณอุตสาหกรรมที่ช่วยฉันไว้) แม้ว่าฉันจะไม่ได้อยู่ในวงการนี้มานานมากแล้ว แต่ในช่วงแรก ฉันเข้ามาในวงการในฐานะผู้ร่วมโปรเจ็กต์ ต่อมา ฉันเริ่มต้นธุรกิจของตัวเองและก่อตั้งชุมชนนักพัฒนาและโปรแกรมเร่งความเร็ว อาจกล่าวได้ว่า ฉันอยู่ในตำแหน่งที่ใกล้ชิดกับผู้ประกอบการแนวหน้าเสมอมา ตอนนี้ฉันรับผิดชอบสายธุรกิจผู้ทำตลาดของเราที่ @MetalphaPro ขอบคุณเจ้านายที่ให้ฉันดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายระบบนิเวศ แต่ที่จริงแล้วฉันรับผิดชอบด้าน BD และการขาย ในช่วงปีที่ผ่านมา ฉันรับผิดชอบการลงรายการและการสร้างตลาดที่ตามมาของเหรียญมากกว่าสิบเหรียญที่ @binance, @okx, @Bybit_Official และการแลกเปลี่ยนระดับรองอื่น ๆ ดังนั้นฉันจึงมีประสบการณ์พื้นฐานบางส่วน

เมื่อไม่นานมานี้ ถือเป็นช่วงเวลาที่วุ่นวาย และหัวข้อของผู้สร้างตลาดก็เป็นหัวข้อหลักเช่นกัน ฉันต้องการหารืออย่างเป็นระบบเกี่ยวกับบทบาทพิเศษของผู้สร้างตลาดในอุตสาหกรรมนี้เสมอมา และฉันใช้โอกาสนี้เพื่อจัดการบางอย่าง ฉันไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญในสาขานี้ ดังนั้นโปรดอภัยหากมีการละเว้นสิ่งใด บทความนี้เป็นเพียงความคิดเห็นส่วนตัวของฉันเอง และฉันเป็นคนเขียนเอง 100% หากคุณรู้สึกว่าได้อะไรดีๆ กลับมาหลังจากอ่านบทความนี้ ฉันหวังว่าคุณจะติดตาม ชอบบทความนี้ และช่วยให้ฉันบรรลุเป้าหมาย KPI ของฉันได้ ขอบคุณ

เริ่มต้นด้วย "ฉลากสังเกตการณ์" ของ GPS …

เมื่อฉันได้ยินว่า GPS ถูกระบุว่าเป็น UE กังวลว่าราคาของสกุลเงินสามารถทำงานได้ดีหลังจากรายการในการแลกเปลี่ยนและวิธีการอธิบายให้กับนักลงทุนเท่านั้น ทันใดนั้นเราก็สังเกตเห็นสิ่งนี้ แม้ว่าเราจะไม่ได้ร่วมมือทำตลาดกับโครงการนี้เลยก็ตาม แต่บังเอิญว่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา เราได้มีโอกาสติดต่อกับสมาชิกในทีมบ้าง และเราก็รู้สึกซาบซึ้งใจขึ้นมาทันที

ฉันจะไม่วิเคราะห์หรือแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้มากนัก เนื่องจากการนินทาเป็นเรื่องน่ารำคาญ เรามารอฟังการแจ้งเตือนและประกาศจาก Binance และทีมโครงการกันดีกว่า อย่างไรก็ตาม ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ฉันเห็นนักพัฒนาโครงการและนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากถูกหลอกลวงโดยผู้ดูแลตลาด ฉันจึงใช้โอกาสนี้เขียนบทความนี้ โดยหวังว่าจะช่วยเหลือนักพัฒนาโครงการและเพื่อน ๆ ในอุตสาหกรรมได้ เอาล่ะ พอแล้วกับเรื่องไร้สาระ เข้าเรื่องกันเลยดีกว่า

รูปแบบธุรกิจของผู้สร้างตลาด: ไม่ได้วิเศษอย่างที่ลือกัน มันเป็นเพียง “ผู้วางคำสั่งซื้อ”

ผู้สร้างตลาดไม่ใช่คำศัพท์ใหม่ในสกุลเงินดิจิทัล ยังมี “ผู้สร้างตลาด” ในอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิม แต่บริการนี้มีชื่อที่ผ่อนคลายกว่า เรียกว่า Greenshoe (เนื่องจากกลไกนี้ใช้ครั้งแรกในการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ของ Boston Greenshoe Company ในปี 1963) แม้ว่ากลไกจะมีความแตกต่างกันเล็กน้อย แต่ความรับผิดชอบโดยพื้นฐานก็เหมือนกัน นั่นก็คือการทำใบเสนอราคาซื้อและขายทวิภาคีระหว่าง IPO เพื่อรักษาสภาพคล่องของตลาดและเสถียรภาพด้านราคาที่สัมพันธ์กัน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีการควบคุมดูแลอย่างเข้มงวด ธุรกิจรองเท้าสีเขียวจึงเป็นธุรกิจสาขาแบบมาตรฐานที่ไม่ต้องใช้ "น้ำมันและน้ำ" มากนัก แม้แต่โต๊ะซื้อขายขนาดใหญ่ก็ไม่อาจระบุให้ฝ่ายประชาสัมพันธ์ทราบว่าเรากำลังดำเนินการอยู่ แต่เรื่องที่น่าประหลาดคือธุรกิจมาตรฐานดังกล่าวได้กลายมาเป็นเคียวที่ผู้คนมากมายในอุตสาหกรรมคริปโตใช้เพื่อควบคุมตลาด

อย่างไรก็ตาม หากผู้สร้างตลาดปฏิบัติตามมาตรฐานของอุตสาหกรรมอย่างแท้จริงในการจัดหาสภาพคล่อง ก็จะไม่มีสิ่งที่เรียกว่า "เคียว" การจัดหาสภาพคล่องนั้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการทำใบเสนอราคาทวิภาคีบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย แน่นอนว่ายังมีหมวดหมู่และธุรกิจอื่นๆ ของผู้สร้างตลาดในความหมายกว้างๆ ของอุตสาหกรรมคริปโต วันนี้เราจะเน้นเฉพาะหมวดหมู่ที่แคบลงซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับทุกคน ซึ่งก็คือการให้บริการการจดทะเบียนโทเค็นของกลุ่มโครงการ สามารถแบ่งคร่าวๆ ได้เป็นรูปแบบธุรกิจต่อไปนี้:

ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้น

อันที่จริง การที่ผู้สร้างตลาดถูกมองว่าเป็นปีศาจในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เกิดจากการมีอยู่และการดำเนินการของผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นในช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรม มีคำศัพท์ในภาษากวางตุ้งที่เรียกว่า "การเป็นเชฟ" ซึ่งในภาษาจีนกลางเรียกว่า "การเป็นนายธนาคาร" ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นตอบสนองจินตนาการทั้งหมดของตลาดเกี่ยวกับ "ผู้สร้างตลาด" โดยทั่วไป ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นจะร่วมมือกับฝ่ายต่างๆ ในโครงการเพื่อจัดการราคาตลาดโดยตรง ดันหรือกดราคา และทำกำไรจากราคานั้น ดึงดูดนักลงทุนรายย่อยในตลาด และแบ่งปันกำไรกับฝ่ายต่างๆ ในโครงการ เงื่อนไขความร่วมมือของพวกเขายังมีความหลากหลาย โดยมีรูปแบบที่แตกต่างกัน เช่น การยืมเหรียญ การเชื่อมต่อกับ API การจัดสรรเงินทุน และการแบ่งปันผลกำไร มีบางกรณีที่เจ้ามือแจกไพ่เถื่อนไม่ติดต่อกับฝ่ายโครงการ แต่ใช้เงินของตัวเองคว้าชิปโดยตรง จากนั้นจึงดำเนินการตลาดเองหลังจากคว้าชิปได้เพียงพอแล้ว

ผู้สร้างตลาดที่มีบทบาทในตลาดคืออะไร?

อันที่จริง ผู้สร้างตลาดที่มีบทบาทใน PR และจัดงานกิจกรรมต่างๆ และเป็นที่รู้จักในระดับหนึ่ง และคุณเคยได้ยินชื่อของพวกเขามาบ้างแล้ว ล้วนเป็นผู้สร้างตลาดแบบเฉื่อยชา อย่างน้อยพวกเขาก็ต้องอ้างว่าเป็นเช่นนั้น มิฉะนั้นจะเกิดปัญหาการปฏิบัติตามข้อกำหนด ไม่ต้องพูดถึงการทำการตลาดอย่างโจ่งแจ้ง (แต่ก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่ผู้สร้างตลาดบางรายเคยทำกรณีเชิงรุกในช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรม หรือยังคงทำอย่างลับๆ อยู่)

ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นส่วนใหญ่มักไม่ค่อยมีชื่อเสียงเพราะไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนด ในขณะที่อุตสาหกรรมค่อยๆ ได้มาตรฐาน ZMQ และ Gotbit ซึ่งเคยมีชื่อเสียงมาก่อนได้รับการตั้งชื่อโดย FBI และประสบปัญหาด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างร้ายแรง ผู้สร้างตลาดที่ยังทำงานอยู่ก็กลายเป็นผู้ไม่เปิดเผยตัวตนมากขึ้น ผู้สร้างตลาดรายใหญ่บางรายได้ทำสิ่งที่เรียกว่า "คดีที่ประสบความสำเร็จ" และด้วยเหตุนี้จึงมี "สถานะในอุตสาหกรรม" ข้อตกลงส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากการอ้างอิงจากคนรู้จัก

ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟ

ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟ รวมถึงตัวเราเองและบริษัทอื่นๆ ที่เป็นมิตรอีกมากมาย อยู่ในหมวดหมู่นี้ งานหลักของพวกเขาคือการวางคำสั่งผู้สร้างในทั้งสองด้านของสมุดคำสั่งของตลาดกลางเพื่อจัดหาสภาพคล่องในตลาด มีรูปแบบธุรกิจหลักสองแบบ ได้แก่ การกู้ยืมโทเค็น (การกู้ยืมสกุลเงิน) การกู้ยืมแบบรายเดือน (ค่าธรรมเนียมรายเดือน) และการกู้ยืมโทเค็น (รูปแบบการกู้ยืมสกุลเงิน) ซึ่งเป็นรูปแบบความร่วมมือที่เป็นกระแสหลักและใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุด โดยสรุป มันคือรูปแบบที่ให้ยืมสกุลเงินให้กับผู้สร้างตลาดในช่วงระยะเวลาหนึ่ง และผู้สร้างตลาดจะเป็นผู้ให้บริการการสร้างตลาด

ข้อตกลงการกู้ยืมโทเค็นทั่วไปประกอบด้วยหลายประเด็นดังต่อไปนี้:

· จำนวนเงินที่กู้ยืม x%: โดยทั่วไปคือเปอร์เซ็นต์ของอุปทานโทเค็นทั้งหมด

· ระยะเวลาการกู้ยืม x เดือน: เวลาของการกู้ยืม เมื่อบริการหมดอายุ ก็จะได้รับการชำระตามตัวเลือกที่ลงนามไว้

· โครงสร้างตัวเลือก: ราคาชำระหนี้ของผู้สร้างตลาดเมื่อบริการหมดอายุ

· KPI สภาพคล่อง: นั่นคือ ผู้สร้างตลาดจะวางคำสั่งซื้อที่ระดับความลึกของตลาด ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกันและช่วงราคาที่แตกต่างกัน

ภายใต้โมเดลนี้ ผู้สร้างตลาดสร้างรายได้อย่างไร?

ผู้สร้างตลาดสร้างรายได้จากสองแหล่ง หนึ่งคือส่วนต่างของราคาระหว่างคำสั่งซื้อและคำสั่งขายในระหว่างกระบวนการวางคำสั่งของผู้สร้างตลาด ซึ่งโดยทั่วไปแล้วเป็นเพียงส่วนเล็กน้อย อีกแหล่งหนึ่งคือตัวเลือกที่ฝ่ายโครงการมอบให้ผู้สร้างตลาด ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นส่วนที่ค่อนข้างใหญ่

ผู้ที่คุ้นเคยกับการเงินอาจทราบดีว่าออปชั่นทุกตัวมีมูลค่าในวันแรกที่เซ็นสัญญา มูลค่านี้เป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสกุลเงินที่กู้ยืมมา ตัวอย่างเช่น หากฉันกู้ยืมเงินทั้งหมด 100wU มูลค่าของออปชั่นนี้ก็จะอยู่ที่ 3% ในวันแรก นั่นหมายความว่า หากฉันปฏิบัติตามอัลกอริธึม (การป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้า) อย่างเคร่งครัดในการวางคำสั่งซื้อ ฉันจะสามารถได้รับผลตอบแทนที่ค่อนข้างแน่นอนที่ 30,000 ดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นภายใต้สถานการณ์ปกติ (ไม่รวมสถานการณ์รุนแรงที่ราคาเหรียญพุ่งสูงขึ้นหรือลดลงเหลือศูนย์อย่างรวดเร็ว เนื่องจากไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิผลในสภาวะตลาดเช่นนี้) กำไรของโต๊ะซื้อขายจากการลงนามในความร่วมมือนี้คือ 30,000 เหรียญสหรัฐ + เงินที่ได้รับจากส่วนต่างราคาเมื่อทำการสั่งซื้อ

คุณรู้สึกว่าผู้สร้างตลาดไม่ได้รับผลตอบแทนมากเท่าที่คุณจินตนาการไว้หรือไม่? แต่ในความเป็นจริงแล้ว อัตรากำไรที่ผมกล่าวถึงนั้นไม่ได้ห่างไกลจากความเป็นจริงโดยสิ้นเชิง ผู้สร้างตลาดในปัจจุบันมีการแข่งขันกันสูงมาก และราคาออปชั่นที่แข่งขันกันได้ก็เพิ่มขึ้นน้อยลงเรื่อยๆ

ค่าธรรมเนียมคงที่ (รูปแบบค่าธรรมเนียมรายเดือน)

นี่เป็นรูปแบบที่ค่อนข้างเป็นกระแสหลักแบบที่สองในปัจจุบัน ซึ่งหมายความว่าฝ่ายโครงการจะไม่ให้ยืมสกุลเงินแก่ผู้สร้างตลาด แต่จะเก็บไว้ในบัญชีซื้อขายของตนเอง ผู้สร้างตลาดจะสร้างตลาดผ่านการเข้าถึง API ข้อดีของโมเดลนี้คือเหรียญยังคงอยู่ในมือของฝ่ายโครงการ และการดำเนินการทั้งหมดในบัญชีซื้อขายจะเปิดและโปร่งใสต่อฝ่ายโครงการ ในทางทฤษฎี ฝ่ายโครงการสามารถถอนเงินออกจากบัญชีได้ตลอดเวลา ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ผู้สร้างตลาดจะทำสิ่งชั่วร้าย อย่างไรก็ตาม ในโมเดลนี้ ฝ่ายโครงการจำเป็นต้องเตรียมโทเค็นและ U ในบัญชีสำหรับการวางคำสั่งแบบทวิภาคี และโดยทั่วไปแล้วจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมบริการผู้สร้างตลาดเป็นรายเดือน

ในกรณีนี้ ผู้สร้างตลาดจะวางคำสั่งตาม KPI สภาพคล่องของลูกค้าและรับค่าบริการรายเดือน เงินในบัญชีไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับผู้สร้างตลาด ในกรณีที่สภาพคล่องหรือการเก็งกำไรต่ำมาก การวางคำสั่งจะส่งผลให้เกิดการขาดทุน และการขาดทุนเหล่านี้ยังเป็นภาระของฝ่ายโครงการอีกด้วย

ฉันคิดว่าการกู้ยืมโทเค็นและการรับเงินล่วงหน้าต่างก็มีข้อดีข้อเสียเป็นของตัวเอง โต๊ะซื้อขายบางแห่งจะเน้นที่สิ่งใดสิ่งหนึ่งเท่านั้น ในขณะที่บางแห่งเช่นเราสามารถทำได้ทั้งสองอย่าง ฝ่ายโครงการควรเลือกตามความต้องการและเงื่อนไขโครงการของตนเอง

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อยหลายประการ

ผู้สร้างตลาดมีหน้าที่ในการ "ดึงราคา" "วาดเส้น" และ "สร้างการซื้อขายภายใน"

ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟที่มีคุณสมบัติเป็นกลางและจะไม่เข้าร่วมในการปั๊มราคา การจัดการมูลค่าตลาด หรือการเก็บเกี่ยวอย่างแข็งขัน

ผู้สร้างตลาดจะให้สภาพคล่อง ซึ่งเรียกว่า "การแปรง"

ในสมุดคำสั่งของตลาดซื้อขายนั้นมีอยู่ 2 ประเภท ได้แก่ คำสั่งผู้สร้างและคำสั่งผู้รับ สิ่งสำคัญที่ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟทำคือการวางคำสั่งผู้สร้าง และสัดส่วนของคำสั่งผู้รับนั้นน้อยมาก พ่อครัวที่ดีไม่สามารถหุงข้าวได้หากขาดข้าว ไม่ว่าคำสั่งซื้อของผู้ผลิตจะลึกแค่ไหน หากไม่มีคู่สัญญาเข้ามาดำเนินการซื้อขาย ก็จะไม่ทำให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นโดยตรง อย่างไรก็ตาม หากมือซ้ายชี้นำมือขวาให้ดำเนินการตามคำสั่งของผู้สร้างตลาดเอง ซึ่งเรียกว่า "การซื้อขายด้วยตนเอง" จะมีความเสี่ยงในการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ นอกจากนี้ ตลาดหลักทรัพย์ชั้นนำจะตรวจสอบพฤติกรรมดังกล่าวอย่างเข้มงวดเช่นกัน หากสัดส่วนการซื้อขายด้วยตนเองสูงเกินไป ทั้งบัญชีผู้สร้างตลาดและโทเค็นอาจได้รับคำเตือนและการดำเนินการจากตลาดหลักทรัพย์

ฟังดูเหมือนผู้สร้างตลาดแบบ Passive จะไร้ประโยชน์ใช่ไหม?

ไม่รับผิดชอบโดยตรงต่อราคาสกุลเงิน ไม่รับผิดชอบโดยตรงต่อปริมาณการซื้อขาย ดูเหมือนว่ามันจะไม่มีประโยชน์ แต่สภาพคล่องที่ดีคือรากฐานของทุกสิ่ง เงินจำนวนน้อยจะเน้นที่แนวโน้มราคาสกุลเงิน ในขณะที่เงินจำนวนมากจะพิจารณาปริมาณและความลึกของการซื้อขายก่อน โทเค็นที่มีการซื้อขายที่คึกคักและราคาที่ดีนั้นมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความแข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์และความสามารถในการทำการตลาดของกลุ่มโครงการ และแน่นอนว่าต้องอาศัยความร่วมมืออย่างใกล้ชิดจากผู้สร้างตลาด แม้ว่าเราจะถอยหลังสักก้าวหนึ่ง ตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำระดับ 1 และระดับ 2 จะไม่ค่อยให้คุณลงรายการเหรียญของคุณโดยไม่มี MM อย่างมืออาชีพ มิฉะนั้นแล้ว ตลาดอาจเกิดความยุ่งเหยิงเมื่อเปิดทำการ และ MM จะต้องลงทะเบียนล่วงหน้า ดังนั้น ในขั้นตอนนี้ การร่วมมือกับผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟยังคงเป็นขั้นตอนที่ทุกฝ่ายในโครงการที่อยู่ใน CEX ชั้นนำต้องดำเนินการ

ดูเหมือนว่าผู้สร้างตลาดจะวางคำสั่งซื้อเท่านั้น และเกณฑ์ก็ไม่สูง ฝ่ายโครงการสามารถดำเนินการเองได้หรือไม่ ใช่และไม่ใช่ หากคุณมีทีมซื้อขายของตัวเองและโครงการมีขนาดค่อนข้างใหญ่ บริษัทระดับรองบางแห่งอาจอนุญาตให้คุณดำเนินการเองได้ แต่ถ้าคุณไม่มีทีมงาน หรือคุณต้องการสร้างทีมใหม่ ฉันแนะนำให้คุณปล่อยให้มืออาชีพจัดการเรื่องมืออาชีพ ในแง่หนึ่ง ต้นทุนและความเสี่ยงในการสร้างทีมไม่ดีเท่ากับการหาผู้สร้างตลาดที่น่าเชื่อถือ ในทางกลับกัน หากคุณไม่คุ้นเคยกับ MM คุณจะสูญเสียเงินจำนวนมากหากคุณวางคำสั่งซื้อเองเมื่อต้องเผชิญกับสภาวะตลาดที่รุนแรงต่างๆ

ตำแหน่งทางนิเวศน์ของผู้สร้างตลาด: การเปิดสภาพคล่องเป็นทรัพยากรที่มีค่าที่สุด

หลังจากอธิบายรูปแบบธุรกิจแล้ว มาพูดถึงสถานการณ์ปัจจุบันกัน ซึ่งอาจช่วยให้คุณเข้าใจได้ดีขึ้น

โลกของสกุลเงินดิจิทัลในปี 2024-2025 จะเป็นอย่างไร?

จากมุมมองของสภาพคล่อง ฉันมองแบบนี้:

· BTC มีตลาดอิสระและเพิ่มขึ้นตลอดทาง สภาพคล่องที่ด้านบนนั้นเพียงพอ มีการดึงกลับเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ก็ไม่ได้สั่นคลอนรากฐาน ต้นทุนการขุดของนักขุดทั้งหมดอยู่ในช่วง 5 หลักและ 6 หลัก และพวกเขาก็มีความสุขมาก สถาบันดั้งเดิมที่แห่เข้ามาในตลาดก็มีความสุขเช่นกัน

· PVP ที่ส่วนท้ายนั้นดุเดือด และสภาพคล่องนั้นค่อนข้างเพียงพอในครั้งหนึ่ง ผู้เล่นอายุน้อยใน @pumpdotfun, @GMGNai, @solana, @base และ @BNBCHAIN ติดการเสียเงิน (ฉันก็มีส่วนสนับสนุนเล็กน้อยเหมือนกัน ชิบหาย) และผู้ที่แปลกแยกและผู้ที่อยู่ภายในก็มีความสุขที่จะทำเงินเช่นกัน

· สภาพคล่องที่เอวนั้นหมดลงแล้ว ด้วยทรัมป์และลิบรา คลื่นลูกนี้คือจุดสูงสุด ซึ่งแทบจะดูดสภาพคล่องและกำลังซื้อในช่วงกลาง และดูดจากภายในสู่ภายนอกอย่างถาวรทั้งทางโครงสร้างและทางแก้ไขไม่ได้ การวางตำแหน่งของโทเค็นที่มีมูลค่าตลาดตั้งแต่หลายร้อยล้านไปจนถึงพันล้านนั้นค่อนข้างลำบาก ไม่มีใครซื้อโทเค็นที่เพิ่งเปิดตัวบนกระดานแลกเปลี่ยนชั้นหนึ่งและชั้นสอง ปริมาณการซื้อขายโทเค็นลดลงอย่างรวดเร็วภายในสองเดือนหลังจากที่เปิดตัว ปริมาณการซื้อขายและความลึกส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงเปิดตลาด และในไม่ช้าก็ลดลงต่ำกว่าราคาหลักของ VC มีความเป็นไปได้สูงที่จะสูญเสียเงินเมื่อรอการปลดล็อก VC และมีความเป็นไปได้สูงที่จะกลับสู่ศูนย์เมื่อรอการปลดล็อกโทเค็นของทีม

ในรอบนี้ โทเค็นระดับกลางเหล่านี้ดูเหมือนจะมีช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด แต่ข้อเท็จจริงอันโหดร้ายอีกประการหนึ่งก็คือว่ามากกว่า 90% ของผู้ปฏิบัติงานที่เรียกตัวเองว่า "web3 native" ในอุตสาหกรรมของเรานั้นเป็นผู้ที่ได้รับเงินจริง เข้าร่วมการประชุม และทำธุรกิจทุกวัน รวมถึง VC, ฝ่ายโครงการ, ตัวเร่งความเร็ว, BD, การตลาด, การพัฒนา ฯลฯ ทุกคนต่างก็ทำธุรกิจโทเค็นระดับกลาง หากคุณพิจารณาชุดกิจกรรมต่างๆ เช่น การลงทุนและการเงิน การพัฒนาผลิตภัณฑ์ การตลาด การซื้อขายแบบมาร์จิ้น และการจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยน จะเห็นได้ว่ากิจกรรมเหล่านั้นส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่โครงการระดับกลางที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนรวมศูนย์เหล่านี้ ฉะนั้นในรอบนี้ผู้ปฏิบัติหลายๆท่านก็ไม่ได้เงินและประสบความยากลำบาก

ฉันเชื่อว่าผู้สร้างตลาดเป็นผู้เดียวที่ควบคุมทรัพยากรที่หายากที่สุดของโทเค็นระดับกลาง: "สภาพคล่องในการเปิด" ใช่ สภาพคล่องเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ สภาพคล่องต้องมาเร็วและพร้อมใช้งานเมื่อเปิดโครงการ มิฉะนั้น เมื่อโครงการกลับมาเป็นศูนย์ ไม่ว่าคุณจะมีเหรียญกี่เหรียญก็ตาม ก็จะไร้ประโยชน์ หากอัตราการหมุนเวียนเปิดของโครงการอยู่ที่ 15% ผู้สร้างตลาดจะได้รับ 1 ถึง 2 คะแนนหรือมากกว่านั้นเสมอ สภาพคล่องที่ปลดล็อกเมื่อเปิดโครงการถือเป็นทรัพยากรที่มีค่าอย่างยิ่งภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบัน ดังนั้น ไม่เพียงแต่ผู้สร้างตลาดจะมองเข้าด้านในมากขึ้นเท่านั้น แต่ VC และเจ้าของโครงการจำนวนมากยังได้จัดตั้งทีมชั่วคราวเพื่อเริ่มทำ MM อีกด้วย ทีมบางทีมไม่มีความสามารถในการซื้อขายขั้นพื้นฐานด้วยซ้ำ แต่พวกเขาเพียงแค่รับเหรียญก่อน โดยรู้ว่าท้ายที่สุดแล้วเหรียญเหล่านั้นก็จะกลับเป็นศูนย์อยู่ดี ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องกังวลว่าจะแลกเหรียญไม่ได้

ป่ามืดที่เงินไม่ดีขับไล่เงินที่ดีออกไป: บุคลิกภาพที่ซื่อสัตย์และมีน้ำใจไม่สามารถเทียบได้กับ "คนเลว"

ภายใต้วิวัฒนาการของตลาดดังกล่าว ระบบนิเวศของผู้สร้างตลาดที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวได้ก่อตัวขึ้นในปัจจุบัน:

ในด้านหนึ่ง มีผู้สร้างตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ และราคาเสนอก็มุ่งเข้าด้านในในระดับที่น่าตกใจ ในทางกลับกัน คุณภาพการบริการและความสามารถของมืออาชีพนั้นแตกต่างกันอย่างมาก และมักเกิดปัญหาหลังการขายต่างๆ ขึ้น ซึ่งปัญหาที่พบบ่อยที่สุดคือการถอนสภาพคล่องและการผิดนัดชำระในตลาด ก่อนอื่นเลย ชัดเจนว่าผู้สร้างตลาดไม่ได้ถูกห้ามไม่ให้ขายเหรียญ ในความเป็นจริง หากราคาเหรียญพุ่งสูงขึ้น การวางคำสั่งซื้อตามอัลกอริทึมจะเอนเอียงไปทางการขาย เนื่องจากสิ่งที่ฉันยืมมาคือเหรียญ และการชำระเงินขั้นสุดท้ายกับฝ่ายโครงการคือ U (หากคุณไม่เข้าใจ คุณสามารถอ่านส่วนตัวเลือกการกู้ยืมโทเค็นอีกครั้งได้) แต่ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟที่มีคุณสมบัติเหมาะสมควรวางคำสั่งตามปกติตามอัลกอริทึม แทนที่จะทำหน้าที่เป็นผู้รับและทำลายตลาด การดำเนินการดังกล่าวสร้างความเสียหายอย่างยิ่งต่อโครงการ

ทำไมผู้สร้างตลาดจึงทำเช่นนี้?

กลับไปที่ส่วนของออปชั่นที่เราเพิ่งพูดถึง ผู้สร้างตลาดจะได้รับโควตาเงินกู้โทเค็นและวางคำสั่งซื้อตามปกติตามอัลกอริทึม หากตลาดยังคงซบเซา เขาควรจะสามารถรับรู้มูลค่าของออปชั่นได้สำเร็จและรับผลตอบแทน 3% แต่ถ้าหากเขาเชื่อว่าโครงการจะกลับมาเป็นศูนย์เมื่อการชำระบัญชีสิ้นสุดลง เขาก็สามารถทำกำไรได้ 100% โดยการทุบมันทิ้งตั้งแต่การเปิดโครงการ ซึ่งเป็น 33 เท่าของกำไรปกติของ mm แน่นอนว่านี่คือตัวอย่างที่เข้าใจง่ายและสุดโต่งที่สุด การดำเนินการจริงส่วนใหญ่มีความซับซ้อนมากกว่านี้มาก แต่ตรรกะพื้นฐานก็คือต้องมองในแง่ลบกับโทเค็น ขายล่วงหน้าเมื่อราคาสูงและสภาพคล่องดี จากนั้นซื้อกลับเพื่อชำระเมื่อหมดอายุ

แน่นอนว่า นอกเหนือจากการผิดจริยธรรมและไม่ปฏิบัติตามกฎแล้ว การทำเช่นนั้นยังมีความเสี่ยงเพิ่มเติมอีกด้วย ในแง่หนึ่ง ผู้สร้างตลาดไม่สามารถจัดหาสภาพคล่องตาม KPI ได้อย่างสมบูรณ์ภายในระยะเวลาของสัญญา เนื่องจากพวกเขาไม่มีสินค้าคงคลังที่มีสุขภาพดี ในทางกลับกัน หากเดิมพันโทเค็นในทิศทางที่ผิด เงินจำนวนมากจะสูญหายไป และจะไม่มีทางแลกคืนได้

เหตุใดพฤติกรรมเช่นนี้จึงเกิดขึ้นบ่อยมาก? ในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย การปฏิบัติตามข้อกำหนดของอุตสาหกรรมยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เท่าที่เกี่ยวกับโมเดลการกู้ยืมโทเค็น แม้ว่าผู้สร้างตลาดจะรายงานสถานะการให้บริการแก่ฝ่ายโครงการผ่านรายงานประจำวัน รายงานประจำสัปดาห์ แดชบอร์ด ฯลฯ และยังมีหน่วยงานกำกับดูแลบุคคลที่สามและเครื่องมือต่างๆ ในตลาด แต่สิ่งที่สกุลเงินทำในบัญชีของผู้สร้างตลาดนั้นสุดท้ายแล้วเป็นกล่องดำ และตลาดก็ขาดวิธีการกำกับดูแลที่มีประสิทธิภาพ ท้ายที่สุดแล้ว ผู้ที่รวบรวมหลักฐานที่น่าเชื่อถือและสามารถดูการซื้อขายของผู้สร้างตลาดได้ทั้งหมดก็คือตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์นั่นเอง อย่างไรก็ตาม ผู้สร้างตลาดจำนวนมากเป็นลูกค้าของตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ V8 และ V9 ซึ่งนำค่าธรรมเนียมและเงินทุนหลายร้อยล้านดอลลาร์มาสู่ตลาดแลกเปลี่ยนทุกปี ตลาดแลกเปลี่ยนยังมีภาระผูกพันที่จะต้องปกป้องความเป็นส่วนตัวของลูกค้าด้วย พวกเขาจะเปิดเผยรายละเอียดธุรกรรมเพื่อช่วยให้ฝ่ายโครงการปกป้องสิทธิ์ของตนได้อย่างไร

เมื่อพูดถึงเรื่องนี้ ฉันต้องชื่นชม @heyibinance @cz_binance สำหรับการดำเนินการที่รวดเร็วและเด็ดขาดของพวกเขา เท่าที่ฉันจำได้ นี่เป็นครั้งแรกที่รายละเอียดการทำธุรกรรมของผู้สร้างตลาดถูกเปิดเผยอย่างสมบูรณ์ รวมถึงความแม่นยำของเวลา รายละเอียดการดำเนินการ และจำนวนเงินที่ถอนออก พฤติกรรมดังกล่าวควรเกิดขึ้นหรือไม่นั้นก็ควรพิจารณา แต่เจตนาเดิมนั้นต้องดี

ฝ่ายโครงการและอุตสาหกรรมทั้งหมดยังคงต้องเสริมสร้างความเข้าใจเกี่ยวกับผู้สร้างตลาด ที่จริงแล้ว สิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจก็คือ บรรดาผู้มีอิทธิพลในธุรกิจการลงทุนขั้นต้น ผู้ก่อตั้งโครงการที่ระดมทุนได้หลายสิบล้านดอลลาร์สหรัฐ และแม้แต่ผู้ประกอบวิชาชีพด้านการแลกเปลี่ยนที่ฉันคุยด้วย ล้วนแต่ไม่รู้เรื่องธุรกิจผู้ทำตลาดมากนัก นี่ก็เป็นเหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่งที่ฉันเขียนบทความนี้ เพราะผู้ร่วมโครงการส่วนใหญ่นั้นจริงๆ แล้วเป็น "มือใหม่" แต่ผู้สร้างตลาดกลับเป็น "ไอ้สารเลว" ที่เคยผ่านศึกมามากมาย ในฐานะผู้ปฏิบัติงานแนวหน้า บางครั้งเมื่อฉันเห็นฝ่ายโครงการเลือก "เงื่อนไขที่ดีกว่า" ฉันจะถามตัวเองว่า ฉันควรจะเสนอเงื่อนไขที่เกินจริงที่คู่แข่งเสนอมาเพื่อให้ได้ข้อตกลงนั้นก่อนหรือไม่ ในป่ามืดมิดของบรรดานักทำตลาดนี้ เป็นเรื่องยากที่จะรักษาผลกำไรให้ได้ตามเป้าหมาย คนชั่วที่โอ้อวดมักจะน่าดึงดูดใจมากกว่าคนซื่อสัตย์เสมอ เมื่อทุกคนมีความเข้าใจตรงกันเกี่ยวกับอุตสาหกรรมนี้เท่านั้น เราจึงจะหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่เงินไม่ดีจะขับไล่เงินดีๆ ออกไปได้

คุณเลือกผู้สร้างตลาดของคุณได้อย่างไร

มีคำถามและคำแนะนำหลายประการที่ฉันคิดว่าสำคัญ:

เป็นไปไม่ได้เลยที่จะเลือกผู้ที่ใช้งานอยู่หรือไม่?

จริงๆ แล้ว เมื่อฝ่ายโครงการถามคำถามนี้กับฉัน ฉันจะไม่พูดตรงๆ และตามอำเภอใจว่าอย่าเลือกมัน หากคุณละทิ้งเรื่องการปฏิบัติตามไป ฉันคิดว่านี่เป็นปัญหาที่ควรถกเถียงกัน โครงการบางอย่างได้นำมาซึ่งแผนภูมิที่มีรูปลักษณ์ดีขึ้น มีปริมาณการซื้อขายมากขึ้น และสามารถถอนเงินได้มากขึ้นผ่านความร่วมมืออย่างใกล้ชิดของผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้น แต่แน่นอนว่ายังมีโครงการอื่นๆ อีกมากมายที่ล้มเหลว ฉันกำลังพูดเพียงประเด็นเดียวที่นี่ คุณต้องตระหนักว่าผู้ที่สามารถช่วยคุณถอนเงินจริงได้ก็จะตัดมันทิ้งอย่างไม่ปรานีเช่นกัน และสภาพคล่องในตลาดก็มีจำกัด ในท้ายที่สุด คุณคือคู่สัญญา และเงินในตลาดนั้นได้รับโดยคุณหรือโดยผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นของคุณ

เราควรเลือกการกู้ยืมโทเค็นหรือการรับเงินมัดจำเป็นวิธีการร่วมมือ?

ปัจจุบันรูปแบบการกู้ยืมแบบโทเค็นยังคงเป็นกระแสหลักมากกว่า แต่ส่วนแบ่งการตลาดของผู้ให้บริการรายเดิมก็ค่อยๆ เพิ่มขึ้น นี่เป็นคำถามเกี่ยวกับรสนิยมและความต้องการของฝ่ายโครงการ ตัวอย่างเช่น ฝ่ายโครงการที่มีการควบคุมการระดมทุนอย่างแข็งแกร่งอาจไม่ต้องการสภาพคล่องขนาดใหญ่ที่ควบคุมไม่ได้จากภายนอก ตัวอย่างอื่น:

พยายามอย่าเลือกผู้ทำตลาดแบบพาสซีฟเพียงรายเดียว

อย่าเอาไข่ทั้งหมดใส่ไว้ในตะกร้าใบเดียว คุณสามารถเลือกผู้ทำตลาด 2-4 รายและเปรียบเทียบเงื่อนไขกันเอง หากผู้ทำตลาดรายหนึ่งล้มละลาย ก็จะมีรายอื่นๆ มาทดแทน นอกจากนี้ เพื่อที่จะชนะข้อตกลง ผู้สร้างตลาดมักจะเสนอมูลค่าเพิ่มต่างๆ การเลือกมากกว่าหนึ่งรายการจะช่วยให้คุณได้รับความช่วยเหลือเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหา “พระสงฆ์สามองค์ไม่มีน้ำดื่ม” ขอแนะนำให้จัดสรรผู้ทำตลาดไปยังตลาดแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกัน หากรวมเข้าด้วยกัน ความยากลำบากในการติดตามจะเพิ่มมากขึ้นอย่างมาก

อย่าเลือกผู้สร้างตลาดของคุณโดยการลงทุนเพียงอย่างเดียว

คุณสามารถยอมรับการลงทุนจากผู้สร้างตลาดได้ และการมีช่องทางการลงทุนมากขึ้นก็เป็นเรื่องดีเสมอ แต่คุณต้องเข้าใจด้วยว่าการลงทุนของผู้สร้างตลาดและ VC ไม่ได้เล่นเกมเดียวกัน เนื่องจากพวกเขาควบคุมสภาพคล่องในการเปิดตลาดในสัดส่วนที่สำคัญ ผู้สร้างตลาดจึงมีวิธีการล็อกราคา ป้องกันความเสี่ยง และดำเนินการอื่นๆ กับเหรียญที่พวกเขาลงทุนไว้แต่ยังไม่ได้ปลดล็อก ดังนั้น จึงไม่ใช่เรื่องดี 100% สำหรับฝ่ายโครงการที่ผู้สร้างตลาดได้กู้ยืมโทเค็นและมีตำแหน่งการลงทุนโทเค็นในสัดส่วนที่สำคัญ

อย่าเลือกผู้สร้างตลาดโดยพิจารณาจาก KPI สภาพคล่องเพียงอย่างเดียว

ในทางปฏิบัติ KPI สภาพคล่องนั้นยากต่อการตรวจสอบ ดังนั้นอย่าเลือกผู้สร้างตลาดโดยพิจารณาจาก KPI สภาพคล่องเพียงอย่างเดียว ไม่ว่าเงื่อนไขจะสวยงามเพียงใด เงื่อนไขเหล่านั้นก็ไม่มีประโยชน์หากคุณไม่สามารถบรรลุเงื่อนไขเหล่านั้นได้ ก่อนจะให้ยืมเหรียญ คุณคือพ่อ เมื่อเหรียญถูกยืมให้กับผู้ทำตลาด คุณก็กลายเป็นลูก และพวกเขาก็มีวิธีหลอกคุณได้หลายวิธี

เปลี่ยนทัศนคติของคุณ: เป็น "ไอ้สารเลว" ของตัวเอง

จำไว้ว่าคุณคือฝ่าย A ก่อนที่จะลงนามกับ MM ให้เปรียบเทียบเงื่อนไขบ่อยขึ้น พูดคุยให้มากขึ้นเกี่ยวกับวิธีการตรวจสอบ วิธีป้องกันไม่ให้ผู้สร้างตลาดผิดนัดชำระหนี้ และเลือกโซลูชันที่เหมาะสมกับการพัฒนาโครงการของคุณ คุณสามารถใช้เงื่อนไขของบริษัทหนึ่งเพื่อกดดันบริษัทอื่นและเปรียบเทียบราคาไปมาได้ เงื่อนไขไม่ควรคลุมเครือ หากมีจุดที่ไม่ชัดเจน อย่าหาคำตอบด้วยตัวเอง แต่ควรถามโดยตรง

อารมณ์เล็กๆ น้อยๆ

ฉันเป็นน้องใหม่ในอุตสาหกรรมนี้และฉันรู้สึกภูมิใจกับโอกาสที่จะรับรู้และสัมผัสกับอุตสาหกรรมในเชิงลึกเช่นนี้ ฉันมักจะรู้สึกถึงความสกปรกและความวุ่นวายของอุตสาหกรรมนี้ แต่ฉันก็รู้สึกถึงความมีชีวิตชีวาและความเข้มแข็งของมันอยู่เสมอเช่นกัน ฉันไม่เคยคิดว่าตัวเองเป็นคนฉลาดที่สุด คนหนุ่มสาวจำนวนมากในวัยเดียวกันในอุตสาหกรรมนี้มีความโดดเด่นมาก และพวกเขาหาตำแหน่งของตัวเองได้อย่างรวดเร็ว แต่คนหนุ่มสาวจำนวนมากกลับสับสนมาก หากไม่มีอุตสาหกรรม web3 การจะก้าวหน้าก็คงเป็นเรื่องยาก

ฉันยังมีเจ้านายที่มีค่านิยมเชิงบวกอย่างมากและมีทีมงานการค้ามืออาชีพที่ทำงานเบื้องหลังอีกด้วย ธุรกิจจัดการสินทรัพย์ที่มั่นคงทำให้เราไม่ต้องพึ่งพาธุรกิจการสร้างตลาดเพื่อสนับสนุนทีมงานของเรา แต่ใช้ธุรกิจการสร้างตลาดเพื่อสร้างมิตรภาพแทน ฉันเองก็เดินตามแบบฉบับของตัวเองและทำความรู้จักกับกลุ่มกิจกรรมโครงการ ฉันพลาดข้อตกลงบางอย่างไปและยังได้พูดถึงข้อตกลงบางอย่างที่ทำให้ฉันภูมิใจ แม้ว่าบางโครงการจะไม่ประสบความสำเร็จ แต่ฉันก็ได้ทำความรู้จักกับกลุ่มกิจกรรมโครงการแล้ว

ฉันได้พูดไปมากแล้วและรู้สึกขัดแย้งอย่างมากในกระบวนการเผยแพร่บทความนี้ ในแง่หนึ่ง ฉันกลัวว่าฉันจะไม่เก่งในงานของตัวเองหรือไม่สามารถแสดงออกได้ดีพอและทำให้ฝ่ายโครงการและผู้อ่านเข้าใจผิด ในอีกแง่หนึ่ง ผู้สร้างตลาดมักจะปิดบังข้อมูลในอุตสาหกรรมเสมอ และฉันยังกลัวด้วยว่าจะไม่สามารถเข้าใจขอบเขตได้เมื่อพูดคุยเกี่ยวกับเรื่องเหล่านี้และจะส่งผลกระทบต่อธุรกิจของใครบางคน

แต่ฉันเชื่อจริงๆ ว่าเมื่ออุตสาหกรรมพัฒนาและการปฏิบัติตามกฎระเบียบค่อยๆ กลายเป็นกระแสหลัก วันหนึ่ง บทบาทของผู้สร้างตลาดจะไม่ถูกมองว่าเป็นปีศาจอีกต่อไปและจะกลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง ฉันหวังว่าบทความนี้จะมีบทบาทในระดับหนึ่ง

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia