BTC จะกลับไปอยู่ที่ 90,000 ดอลลาร์หรือไม่? การวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดหลังการประชุมสุดยอดด้านคริปโตในวันศุกร์นี้

ผู้เขียนต้นฉบับ: lazyvillager1 นักลงทุนกองทุนขนาดใหญ่และ CFO ของ IBD
การแปลต้นฉบับ: ChatGPT

หมายเหตุของบรรณาธิการ: ความรู้สึกของตลาดถูกขายมากเกินไปเนื่องจากปัจจัยเชิงลบ เช่น เหตุการณ์อาชญากรรม SOL และการโจมตีของแฮ็กเกอร์ BYBIT โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินทรัพย์ Crypto ได้รับผลกระทบเร็วที่สุด ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อ BTC ถูกตีความอย่างผิด แม้ว่าตลาดจะได้รับผลกระทบในระยะสั้น แต่กระแสเงินในกองทุน ETF ยังคงมีเสถียรภาพและ BTC ยังคงมีลักษณะของ "การป้องกันความเสี่ยงแบบโกลาหล" ตลาดได้รับผลกระทบหลังจากข่าวการค้าของทรัมป์ และคาดว่าจะฟื้นตัวภายในวันศุกร์ หากอัตราภาษียังคงเป็นที่ถกเถียงกันเป็นเวลานานหรือสามารถบรรลุข้อตกลงได้ BTC อาจได้รับการบรรเทาลง นอกจากนี้ ตลาดยังประเมินเหตุการณ์ในวันศุกร์ต่ำเกินไป และผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงอาจรุนแรงกว่านี้ หลังจากการปรับฐานในระยะสั้น คาดว่า BTC จะกลับสู่ระดับ 90,000 ดอลลาร์

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้สามารถอ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

ขอเริ่มต้นด้วยการระบุตำแหน่งของฉันโดยตรง: ฉันซื้อ และฉันเริ่มต้นซื้อจากตำแหน่งที่สูงกว่า ดังนั้นอาจมีอคติได้ (ถึงแม้ว่าเราจะเพิ่มตำแหน่งมากมายในจุดต่ำ)

เมื่อวานนี้เราได้กล่าวถึงระดับ 82 ที่เป็นจุดที่น่าสนใจเมื่อคืนนี้ และยังคงเป็นเช่นนั้นอยู่ แต่เมื่อราคาเพิ่มขึ้นหรือลดลง ช่วงความเสี่ยงก็จะเปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน ที่นี่ฉันจะแบ่งปันความคิดบางอย่างว่าทำไมตำแหน่งนี้จึงมีระดับความไม่สมดุลซึ่งโดยปกติแล้วจะได้มายาก เราเชื่อว่าสภาพตลาดในปัจจุบันมีความซับซ้อนมาก (และมีลักษณะเฉพาะ) เนื่องจากมีปัจจัยเฉพาะหลายประการมารวมกันจนทำให้ราคาตกต่ำ ดังนั้นเพื่อคาดการณ์สิ่งที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต เราก็ต้องเข้าใจก่อนว่าเราไปถึงจุดนี้ได้อย่างไร

นับตั้งแต่ผมทวีตเกี่ยวกับ "SBR-Lite-Lite" ในวันที่ 23 มกราคม ผมคิดว่าเราเริ่มมีแนวโน้มที่จะทำการขายชอร์ตเร็วกว่าคนอื่นๆ (ซึ่งต้องมีการตรวจยืนยันเพิ่มเติม) และตำแหน่งนี้ขึ้นอยู่กับมุมมองเดียวเท่านั้น นั่นคือ การตกต่ำตามธรรมชาติของตลาดเพียงอย่างเดียว มากกว่าปัจจัยอื่นๆ ก็เพียงพอที่จะกดให้ราคาลดลงแล้ว

แน่นอนว่ามีปัจจัยบวกหลายประการในเวลานั้น เช่น การปรับมาตรฐานการบัญชี FASB 121 และความสนใจที่เพิ่มขึ้นในระบบการชำระเงินด้วย stablecoin แต่ฉันคิดว่าผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงเหล่านี้มีจำกัดค่อนข้างมาก และเป็นเรื่องยากที่จะสั่นคลอนกระแสเงินทุนที่เคยสนับสนุนราคาให้สูงกว่า 100,000 (อุปสงค์การซื้อของ Saylor + กระแสเงินเข้าของ ETF)

นโยบายภาษีศุลกากรที่กำลังจะมีผลบังคับใช้ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ยิ่งตอกย้ำมุมมองนี้มากขึ้น เราได้ประเมินเสียงรบกวนจากตลาดที่อาจเกิดจากเหตุการณ์นี้ต่ำเกินไป และสินทรัพย์ดิจิทัลก็ตอบสนองต่อเรื่องนี้อย่างรุนแรง โดยลดลงอย่างรวดเร็วถึง 10% (ETH ลดลงมากกว่านั้น) ช่วงนี้ถือเป็นช่วงวิกฤตอย่างยิ่ง โดยควรสังเกตว่าในช่วงเวลาดังกล่าว ตลาดหุ้นไม่ได้ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าจาก ETF มีบทบาทสำคัญที่ช่วยรองรับการซื้อขายในวันซื้อขายแรกหลังจากสุดสัปดาห์

จากนั้น ตลาดก็ยินดีต้อนรับข้อมูล CPI ที่สูงเกินคาด เราเชื่อว่าเนื่องจากผลกระทบแกมมาของตลาดออปชั่น การสนับสนุนตลาดหุ้นด้วยแวนนาและชาร์ม ทำให้ราคาตลาดจะไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญก่อน OPEX (วันหมดอายุของออปชั่น) เราคาดว่า OPEX จะกลายเป็นจุดสำคัญในการถดถอยของตลาด ผลักดันให้แนวโน้มขาลงที่ถูกกดไว้อย่างไม่เป็นธรรมชาติหลุดออกไป

ในสัปดาห์ถัดมา (25 กุมภาพันธ์) พื้นฐานสัญญาซื้อขายล่วงหน้า CME เริ่มพังทลาย ซึ่งทำให้เราสนใจ ฉันคิดว่านักวิเคราะห์ตลาดหลายคนเข้าใจผิดว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อตลาด อย่างไรก็ตามความเป็นจริงคือ:

"มองย้อนกลับไปที่ตลาดเมื่อปีที่แล้ว (แต่ล้มเหลวในการทำลาย 50K-60K) พื้นฐานของ CME Futures ยังคงสูง ตอนนี้สถานการณ์ดูเหมือนว่าจะกลับมาใช้เงินทุนในขณะที่อัตราการระดมทุนของสัญญาตลอดกาลยังคงสูงกว่า 10% ปัจจัย) เงินเหล่านี้อาจไม่ไหลกลับก่อนและที่สองมันเป็นคำใบ้ว่าราคาอาจดึงกลับไปสู่ระดับก่อนหน้านี้ ในไตรมาสที่สี่ของปี 2019 เมื่อฐานเพิ่มขึ้น พวกเขาอาจเริ่มเพิ่มการเดิมพันตามทิศทาง และตอนนี้สถานการณ์เริ่มพลิกกลับ

… สิ่งนี้อาจบ่งชี้ว่าความต้องการ BTC กำลังลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้ และเราอาจต้องพิจารณาการรวม BTC ในตำแหน่งขายชอร์ตของเราใหม่”

สิ่งที่น่าสังเกตคือ การถอนเงินโดยสถาบันดั้งเดิมบ่งชี้ว่าสภาพคล่องในตลาดกำลังแห้งเหือด และความต้องการเสี่ยงโดยรวมกำลังลดลง ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งนี้จะนำไปสู่สิ่งที่เราพิจารณาว่าเป็นแนวรับ LTF (แนวโน้มระยะยาว) ที่ต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์เล็กน้อย ซึ่งเป็นจุดที่เราเลือกที่จะครอบคลุมการขายชอร์ตของเรา

จากการตัดสินแนวโน้มในช่วงเริ่มต้น เราเชื่อว่าโมเมนตัมของตลาดถูกขายมากเกินไป เหตุการณ์เชิงลบที่เกิดขึ้นล่าสุด (อาชญากรรม PF SOL, การแฮ็ก BYBIT ETH) ทำให้สถานการณ์ยิ่งเลวร้ายลง แม้ว่าเหตุการณ์เหล่านี้จะไม่ใช่ปัจจัยหลักก็ตาม

เราเลือกที่จะไปนานในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาตามคำพิพากษาดังต่อไปนี้:

"เราได้กล่าวถึงก่อนหน้านี้ว่าการซื้อที่สำคัญในการซื้อของ ในขณะที่นักลงทุนในท้องถิ่นกลัวที่จะเข้าสู่ตลาด

นี่ไม่ใช่การทำธุรกรรม "ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์" การทำธุรกรรมของอัลส่วนใหญ่เกิดขึ้นในวันธรรมดาผลกระทบสุญญากาศของโครงสร้างเงินทุนนี้ทำให้แนวโน้มระยะสั้นของตลาดมีอคติมากขึ้น

ประสิทธิภาพของหน้าต่างรัฐบาลนี้เป็นครั้งแรกที่

ฉันไม่คิดว่า Saylor จะประกาศซื้อจำนวนมาก หรือแม้แต่ 50-100 ล้านเหรียญ แต่การขึ้นราคาในช่วงสั้นๆ อาจผลักดันให้เขาดำเนินการต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการตอกย้ำเรื่องราวความคืบหน้าของ SBR

คนส่วนใหญ่ไม่รู้ว่าทรัมป์ประกาศเปลี่ยนแปลงตารางการประชุมคณะกรรมการ/กลุ่มทำงานเป็นการประชุมสุดยอดปกติเพื่อกำกับดูแล ดังนั้น ระดับปัจจุบันในตลาด (ประมาณ 95/2.5/180) อาจกลายเป็นจุดกลับตัวตามธรรมชาติ และตลาดอาจย่อยและกำหนดราคาใหม่เมื่อข่าวนี้แพร่กระจายออกไป

จากมุมมองของสถาบันแบบดั้งเดิม ปัญหาภาษีศุลกากรในเดือนมีนาคม/เมษายนนั้นถูกกำหนดราคาโดยตลาดแล้ว ดังนั้นการล่าช้าหรือการปรับปรุงใดๆ (เช่น ข้อตกลง ภาษีศุลกากรต่ำกว่า 25% เป็นต้น) จะนำมาซึ่งการเพิ่มขึ้น กล่าวโดยย่อ ฉันคิดว่าปัจจุบันตลาดได้กำหนดราคาไว้สำหรับสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดแล้ว การแสดงออกถึงความเข้มแข็งของ Z/Trump ในเรื่องกิจการต่างประเทศอาจนำไปสู่การที่เม็กซิโก/แคนาดาลดภาษีลง ซึ่งอาจเป็นผลดี

เบสเซนต์กล่าวถึงกลยุทธ์ในการควบคุมผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อในการให้สัมภาษณ์เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา นอกจากนี้ ผมคิดว่าปัญหาภาษีของเม็กซิโก/แคนาดาจะเป็นตัวบ่งชี้ภาษีของสหรัฐฯ-จีนในอนาคต ดังนั้น อาจมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกในระยะใกล้

การตอบสนองที่มากเกินไปของตลาดต่อผลกระทบของรายได้ของ NVDA (ซึ่งก่อนหน้านี้ถือเป็นเหตุการณ์การชำระบัญชี) ร่วมกับการวางตำแหน่ง CTA และการปรับสมดุลใหม่สิ้นเดือน (LOs ขาย 6 พันล้านดอลลาร์เพื่อทำให้โมเมนตัมหมดลง) ก่อให้เกิด "พายุรุนแรง" ซึ่งท้ายที่สุดแล้วผลักดันให้ตลาดฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว 」

เราวางตำแหน่งตัวเองได้ดีในช่วงสุดท้ายของโมเมนตัมตลาดเชิงลบ (แม้ว่าการเข้าสู่ตลาดเร็วเกินไปจะถือเป็นความผิดพลาดก็ตาม) การขยายนโยบายภาษีศุลกากรทำให้ปัญหาภาษีศุลกากรของจีนมีน้ำหนักเพิ่มขึ้น และความคาดหวังนี้ก็ถูกตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ NVDA ปรับตัวลดลง 10% เมื่อวานนี้ ฉันคิดว่านี่เป็นปฏิกิริยาที่เต็มไปด้วยอารมณ์อย่างมาก และตลาดยังคงประเมินความสัมพันธ์ระหว่าง NVDA และ BTC ต่ำเกินไป ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ถือเป็นเสาหลักของตลาดสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงในปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน ตลาดยังมองข้ามการลงทุนอย่างต่อเนื่องของสหรัฐฯ ในภาคเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งอาจช่วยกันชนให้กับตลาดได้บ้าง

ระยะขอบความปลอดภัยระยะยาวของเรานั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักดังต่อไปนี้:

1. ขณะนี้ตลาดไม่ได้กำหนดราคาสำหรับการประชุมสุดยอดที่กำลังจะมีขึ้น
การประชุมสุดยอดครั้งนี้มีแนวโน้มที่จะทำให้ตลาดผิดหวัง แต่ในตอนแรก เราคาดว่าไม่มีความคืบหน้าที่สำคัญใดๆ ในช่วง 100 วันแรกของทรัมป์ (เขามุ่งเน้นไปที่นโยบายต่างประเทศมากกว่า) ดังนั้นเราจึงต้องประเมินตรรกะการกำหนดราคาปัจจุบันอีกครั้ง

2. การกำหนดราคาภาษีศุลกากรของตลาดไม่มีประสิทธิภาพ
(1) ผลกระทบของภาษีศุลกากรไม่ได้สะท้อนให้เห็นอย่างเต็มที่ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ/ดัชนี S&P (ตลาดยังคงเชื่อว่าทรัมป์กำลังหลอกลวงในระดับหนึ่ง) อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรนั้นส่วนใหญ่จะเป็นการกระจายความเสี่ยงมากกว่าการโจมตีโดยตรง ซึ่งสิ่งนี้เคยพบเห็นแล้วในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เช่น สกุลเงินดิจิทัล ดังที่เห็นได้จากความผันผวนของตลาดในช่วงสุดสัปดาห์แรกของเดือนกุมภาพันธ์และเมื่อวานนี้ (2.) BTC ถือเป็น “เครื่องมือป้องกันความโกลาหล” ในตลาดมาโดยตลอด เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น ราคาจะตกลงก่อน จากนั้นจะดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่งและทรงตัวในระดับความแข็งแกร่งที่สัมพันธ์กัน การวิจัยของเราแสดงให้เห็นว่า BTC แสดงรูปแบบที่คล้ายคลึงกันระหว่างสงครามการค้าระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีนในปี 2018/19 ตัวอย่างเช่น หลังจากที่สหรัฐฯ เพิ่มภาษีสินค้าจีนมูลค่า 2 แสนล้านเหรียญเป็น 25% ในเดือนพฤษภาคม 2019 ราคา BTC ก็พุ่งขึ้นจาก 5,500 เหรียญเป็น 8,000 เหรียญ ในเดือนมิถุนายน เมื่อมีภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรเพิ่มเติมเกิดขึ้น ราคา BTC ก็พุ่งสูงถึง 13,800 เหรียญ ข้อมูลดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่าง BTC และ SPX ถูกทำลายลงระหว่างสงครามการค้า และการวิเคราะห์การถดถอยทางสถิติก็สนับสนุนข้อสรุปนี้ โดยเมื่อเทียบกับความสัมพันธ์ 50-70 ระหว่าง BTC-SPX ในช่วง 2-4 ปีที่ผ่านมา ความสัมพันธ์ระหว่างสงครามการค้าถือว่าอ่อนแอมาก

3. กระแสเงินทุน ETF ยังคงมีเสถียรภาพ ขณะที่กระแสเงินทุนเชิงลบชะลอตัว
ประสิทธิภาพของตลาดในวันศุกร์และวันจันทร์แสดงให้เห็นว่ากระแสเงินทุนเชิงลบลดลง ในวันอังคารและวันพุธที่ผ่านมา มีเงินทุนไหลออกจากบัญชีมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ (ส่วนใหญ่เป็นกองทุนขายชอร์ต) แต่เมื่อวานนี้ มีเพียง 1/10 ของจำนวนกองทุนเท่านั้นที่กระตุ้นให้ตลาดเกิดปฏิกิริยาในลักษณะเดียวกัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดโดยรวมได้ปล่อย "กระแสความร้อนแรง" ออกมาจำนวนมาก โครงสร้างราคาและสถานะเปิดดอกเบี้ย (OI) ในปัจจุบันของ BTC, ETH และ SOL บ่งชี้ว่าตลาดได้กลับมาอยู่ที่ระดับก่อนการเลือกตั้งหรือแม้กระทั่งก่อนกระแสฮือฮาของทรัมป์ ซึ่งหมายความว่ากองทุนเก็งกำไรจำนวนมากได้ออกจากตลาดไปแล้ว “เพดานกระจก” ก่อนหน้านี้อาจกลายเป็น **“พื้นกระจก”** ในปัจจุบัน โดยระดับการสนับสนุนน่าจะสูงกว่าช่วง 70 ดอลลาร์ ทั้งนี้ จะไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงลบใหม่ๆ เกิดขึ้น

4. เซย์เลอร์ไม่ได้ซื้อหุ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และเราไม่คาดว่าสถานการณ์นี้จะคงอยู่ต่อไป
การเงียบของเขาอาจเป็นเพียงชั่วคราว และเมื่อเขาเริ่มซื้อหุ้นอีกครั้ง จะทำให้ตลาดได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติม

ข้อสรุป:

ในช่วง 80-85 เรายังคงรักษาตำแหน่งซื้อและเชื่อว่าตลาดคาดว่าจะกลับสู่ช่วง 90 แนวโน้มขาขึ้นโดยรวมมีการดำเนินการมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ปัจจุบันที่อารมณ์ตลาดผันผวนอย่างมาก

คาดว่าแนวโน้มขาลงสัปดาห์นี้อาจพลิกกลับ (อาจเริ่มทรงตัวในวันนี้แล้วก็ได้ เพราะหลายฝ่ายมองว่าแนวโน้มขาลงอยู่ในระดับที่ต่ำกว่า) แต่จะไม่กลับสู่ระดับของสัปดาห์ที่แล้ว แนวโน้มที่ชัดเจนขึ้นน่าจะเกิดขึ้นในวันพฤหัสบดี/ศุกร์

ตลาดได้รับผลกระทบจากนโยบายการค้าของทรัมป์ และการประชุมสุดยอดครั้งนี้อาจมีความคืบหน้าตามขั้นตอนมากกว่าจะสำคัญ

มุมมองที่ชัดเจนยิ่งขึ้น:

·BTC จะไม่ได้รับประโยชน์จากเกมภาษีศุลกากร การขยายตัวต่อไปอาจเป็นผลลบสุทธิ และไม่ควรคาดหวังว่าจะแสดงค่าเบต้าเชิงลบต่อหุ้นสหรัฐฯ (กล่าวคือ เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับหุ้นสหรัฐฯ)

· โมเมนตัมของตลาด (โมโม) ถูกขายมากเกินไป โดยเฉพาะในสินทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบก่อน กระแสเงินไหลออกจากการซื้อขายตามเกณฑ์นั้นส่วนใหญ่เป็นการแจกจ่ายเงินใหม่ ซึ่งได้รับผลกระทบจากการบีบอัดผลตอบแทนและการสิ้นสุดของ “ช่วงฮันนีมูน” (นั่นคือ ตลาดยอมรับว่าจะไม่มีการสนับสนุนอย่างเป็นสาระสำคัญจากรัฐบาลในระยะสั้น) นี่อาจไม่ใช่ปรากฏการณ์ชั่วคราว

· หากภาษีศุลกากรยังคงดำเนินต่อไปแบบหยุดชะงักหรือได้รับการแก้ไขในที่สุด นี่จะเป็นปัจจัยบรรเทาโทษสำหรับ BTC

·ตลาดกำลังกำหนดราคาข่าววันศุกร์ไม่ถูกต้อง และมีแนวโน้มว่าจะเป็นข่าวไร้สาระมากกว่า ตลาดในปัจจุบันให้ความน่าจะเป็นประมาณ 5-10% แต่จริงๆ แล้วควรจะใกล้เคียง 25-30% มากกว่า

「ลิงค์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia