ตลาดกำลังตกต่ำลง และ altcoin หลายตัวก็ตกลงมาจนถึงจุดต่ำสุด หลายคนเชื่อว่าตลาดหมีได้มาถึงแล้ว ช่วงปรับตัวของตลาดมักเป็นช่วงที่ความเสี่ยงถูกปลดปล่อยออกมาอย่างเข้มข้น แต่ยังเป็นโอกาสให้นักลงทุนได้เพิ่มการตระหนักรู้และสะสมความแข็งแกร่งอีกด้วย เมื่อมองย้อนกลับไปที่รอบตลาดรอบนี้ เราจะเห็นได้ว่ากลยุทธ์ในการออกจากตลาดของผู้สร้างตลาดแต่ละรายนั้นมีความหลากหลาย และเทคนิคการขายที่ออกแบบมาอย่างพิถีพิถันของพวกเขาก็สมควรแก่การวิเคราะห์เชิงลึกของเราเช่นกัน ทฤษฎีการจัดการตลาดแบบดั้งเดิมถือว่าการดำเนินการของเจ้าหน้าที่ธนาคารเป็นเพียง 4 ขั้นตอนเท่านั้น ได้แก่ การสะสมเงิน การเพิ่มราคา การชำระหนี้ และการส่งมอบ อย่างไรก็ตาม สาระสำคัญคือการควบคุมอารมณ์และพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมตลาดอย่างแม่นยำ จากความผันผวนของราคาหุ้นและกาลเวลา ผู้สร้างตลาดสามารถมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของนักลงทุนรายย่อยได้อย่างแนบเนียน และเพิ่มผลประโยชน์สูงสุดให้กับส่วนรวมในที่สุด

ดังนั้น ในสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่ซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา นักลงทุนรายย่อยควรระบุสัญญาณการขายของผู้สร้างตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพได้อย่างไร เราจะปรับปรุงการตระหนักรู้ในการป้องกันความเสี่ยงและหลีกเลี่ยงการติดกับดักได้อย่างไร จากการหารือของชุมชน BlockBeats ได้สรุปขั้นตอนการส่งมอบทั่วไป เช่น สระสภาพคล่องด้านเดียว ผลประโยชน์จากการซื้อคืนที่เป็นเท็จ การเก็บเกี่ยวสัญญาควบคุมเฉพาะจุด และคำมั่นสัญญาที่มีดอกเบี้ยสูง สำหรับการอ้างอิงของผู้อ่าน

เพิ่มพูลสภาพคล่องฝ่ายเดียวและรับบางอย่างโดยไม่ต้องเสียเงิน

การดำเนินการทั่วไปที่สุดของวิธีการส่งมอบประเภทนี้คือโทเค็น LIBRA ที่ได้รับการสนับสนุนโดยประธานาธิบดีอาร์เจนตินาเมื่อไม่นานนี้ โปรเจ็กต์ LIBRA จัดตั้งพูลสภาพคล่องฝ่ายเดียวของ LIBRA-USDC และ LIBRA-SOL บนแพลตฟอร์ม Meteora กล่าวคือ พวกเขาเพิ่มเฉพาะโทเค็น LIBRA ลงในพูลเท่านั้นโดยไม่เพิ่มสินทรัพย์ของคู่สัญญา เช่น USDC หรือ SOL

ที่มาของรูปภาพ: Bublemaps

กลไกการทำงานของพูลด้านเดียวคือ ถ้าเพิ่ม SOL เข้าไปเท่านั้น เมื่อราคาของ SOL เพิ่มขึ้น ก็จะเทียบเท่ากับการขาย SOL อย่างต่อเนื่องเพื่อแลกกับ USDC ถ้าเพิ่มเฉพาะ USDC ให้ซื้อ SOL ต่อไปเมื่อราคา SOL ลดลง การนำตรรกะนี้มาใช้กับ LIBRA เนื่องจากมีเพียง LIBRA เท่านั้นในกลุ่ม LIBRA และไม่มี USDC หรือ SOL การซื้อ LIBRA ใดๆ จะผลักดันให้ราคาขึ้นโดยตรงเนื่องจากไม่มีคู่สัญญาขาย ซึ่งสร้างภาพลวงตาว่า "เพิ่มขึ้นเท่านั้นแต่ไม่ลดลง" ในช่วงแรกๆ

และเนื่องจากทีมโครงการควบคุมโทเค็นที่หมุนเวียนของ LIBRA ส่วนใหญ่ในช่วงเริ่มต้น พวกเขาจึงไม่จำเป็นต้องจัดหา stablecoin จริงหรือ ETH เป็นคู่สัญญาเหมือนกับแพลตฟอร์มเช่น Uniswap ฝ่ายโครงการจำเป็นต้องวางคำสั่งซื้อสำหรับโทเค็น LIBRA ของตัวเองในราคาที่แตกต่างกันเท่านั้น เนื่องจากแทบไม่มีคำสั่งขายหมุนเวียนอยู่ในตลาด คำสั่งซื้อเหล่านี้จึงถูกดำเนินการอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นและสร้างความเจริญรุ่งเรืองที่เป็นเท็จ

เมื่อ "ความเจริญรุ่งเรืองปลอม" ดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากให้เข้ามาในตลาด ราคาจะถูกดึงขึ้นไปในระดับสูง และมีเงินทุนเข้ามาเพียงพอ ฝ่ายโครงการจะเริ่มขั้นตอนถัดไป - การถอนเงินออกจากกองทุน พวกเขาโอน stablecoins หรือสินทรัพย์อื่น ๆ ที่นักลงทุนก่อนหน้านี้ลงทุนเมื่อซื้อ LIBRA ไปยังที่อยู่รับเงินที่ตั้งไว้ล่วงหน้าอย่างรวดเร็ว เนื่องจากสระสภาพคล่องด้านเดียวมีลักษณะเฉพาะ จึงไม่มีสินทรัพย์ที่ไถ่ถอนได้ในกลุ่มนี้ นักลงทุนไม่สามารถขาย LIBRA ได้ในขณะนี้ และการดำเนินการซื้อใหม่ใดๆ จะยิ่งผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ซึ่งไม่มีการสนับสนุนที่แท้จริง นอกจากนี้ ฝ่ายโครงการยังได้ดำเนินการจัดส่งให้เสร็จสิ้นแล้วในเวลานี้ นอกเหนือจากการจัดการราคาแล้ว โครงการ LIBRA ยังใช้ประโยชน์จากฟังก์ชันค่าธรรมเนียมศุลกากรของกลุ่ม CLMM อีกด้วย ด้วยวิธีนี้จึงได้รับค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมมากกว่า 10 ถึง 20 ล้านเหรียญสหรัฐตลอดกระบวนการ ซึ่งใกล้เคียงกับค่าธรรมเนียมสูงที่ทรัมป์เคยได้รับในขณะนั้น นอกจากนี้ Mindao ผู้ก่อตั้งโปรโตคอล DeFi dForce ยังได้วิเคราะห์ว่า แม้ว่า Uniswap V3 จะให้บริการสภาพคล่องแบบฝ่ายเดียว แต่จุดประสงค์หลักของมันคือการปรับปรุงการใช้เงินทุนและตอบสนองความต้องการของผู้สร้างตลาดมืออาชีพ กุญแจสำคัญของ LIBRA อยู่ที่การตั้งค่าพูลที่ซับซ้อนและการปรับแต่งได้สูง ซึ่งทำให้จุดประสงค์เดิมของการออกแบบพูลสภาพคล่องแบบฝ่ายเดียวไม่ใช่เพื่อจัดหาสภาพคล่อง แต่เพื่ออำนวยความสะดวกในการจัดการราคาและการถอนสภาพคล่องในภายหลัง

การซื้อคืนเป็นไปในทางบวกแต่ไม่ทะลุช่วงด้านข้าง

ในเดือนสิงหาคม 2023 แพลตฟอร์ม GambleFi อย่าง Rollbit ซึ่งอยู่หลัง TGE ไม่นาน ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าจะเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น และรายได้ 10% ของคาสิโน รายได้ 20% ของสปอร์ตบุ๊ค และรายได้ 30% ของสัญญา 1,000 เท่า จะถูกใช้สำหรับการซื้อคืนรายวันและการทำลาย RLB หลังจากข่าวนี้ถูกเผยแพร่ ราคาโทเค็นก็ถูกกระตุ้นให้สูงขึ้น แต่เพียงสองเดือนต่อมา ราคาโทเค็นก็ลดลงเรื่อยๆ ผู้ใช้ชุมชนค่อยๆ ค้นพบว่ามีการดำเนินการ "การจัดส่ง" ที่ไม่รู้จักแอบอยู่เบื้องหลัง ทีมงาน Rollbit ฟอกเงินโทเค็นผ่าน Rollbit Hot Wallet จากนั้นจึงขายโทเค็นออกสู่ตลาดผ่านที่อยู่จัดส่งตามอัลกอริทึม

โดยทั่วไปแล้วการซื้อคืนจะถูกมองว่าเป็นวิธีการหนึ่งที่ฝ่ายโครงการจะใช้เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดและเพิ่มราคาของสกุลเงิน ภายใต้สถานการณ์ปกติ เงินที่ซื้อคืนหุ้นควรมาจากผลกำไรหรือการเพิ่มมูลค่าของทุนของฝ่ายโครงการ แต่หากเงินเหล่านี้มาจาก “กระเป๋าเงินร้อน” ของฝ่ายโครงการ ซึ่งเป็นกระเป๋าเงินภายในที่ใช้เก็บโทเค็นหรือเงินจำนวนมาก ดังนั้น เงินเหล่านี้จึงไม่ใช่เงินภายนอกที่ไหลเข้าสู่ตลาด แต่เป็นเงินที่ฝ่ายโครงการถือครองไว้ล่วงหน้า

โดยถือว่าฝ่ายโครงการลงทุนเงินในตลาดการซื้อคืนหุ้นผ่านกระเป๋าเงินร้อนของตัวเอง เงินเหล่านี้เป็นของฝ่ายโครงการเอง เมื่อฝ่ายโครงการใช้เงินเหล่านี้เพื่อซื้อโทเค็นในตลาด โทเค็นอาจไม่ถูกทำลายหรือหายไปจริงๆ แต่จะกลับมาอยู่ในมือของฝ่ายโครงการ เนื่องจากโทเค็นที่ซื้อคืนอาจไหลกลับไปยังที่อยู่จัดส่งตามอัลกอริทึมที่ควบคุมโดยฝ่ายโครงการผ่านกระเป๋าเงินร้อนของฝ่ายโครงการและเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง

ราคาโทเค็นยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และสมาชิกในชุมชนได้ตั้งคำถามต่อทีมงาน Rollbit ที่ไม่จัดให้มีความโปร่งใสเกี่ยวกับเครือข่ายและตลาดที่แตกต่างกัน

วิธีการ "ขายสินค้า 30% และซื้อกลับ 10%" นั้นไม่สามารถเพิ่มราคาเหรียญได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่เป็นการหลอกลวงด้วยการขนส่งอีกวิธีหนึ่งที่ฝ่ายโครงการนำมาใช้โดยระมัดระวัง

การควบคุมเฉพาะจุด สัญญาซื้อขายระยะสั้นถูกเก็บเกี่ยวอย่างบ้าคลั่ง

"ถ้าคุณไม่ชอบ คุณสามารถขายชอร์ตได้" เคยเป็นวิธีการเทรดที่มีอัตราการชนะสูงสุดในรอบนี้ แม้ว่าค่าธรรมเนียมของเหรียญใหม่มักจะเพิ่มขึ้นสูงสุดและพุ่งขึ้นและลง แต่ตั้งแต่การรณรงค์ "เหรียญ VC" เป้าหมายการเทรดรองส่วนใหญ่ประสบกับการลดลงไม่กี่วัน ตามมาด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จากนั้นเข้าสู่ช่วงเวลาของการลดลงที่ยาวนาน คนส่วนใหญ่มักไม่ทราบว่านี่เป็นวิธีการขนส่งสินค้าเช่นกัน สิ่งสำคัญคือการใช้ประโยชน์จากการขาดสภาพคล่องในตลาดสัญญาและทัศนคติของนักลงทุนรายย่อยในการไล่ตามราคาที่ขึ้นและลง

กระบวนการทั้งหมดสามารถสรุปได้เป็นหลายขั้นตอน ประการแรก ในช่วงเริ่มต้นของการเปิดตัวสกุลเงินใหม่ ผู้สร้างตลาดมักจะเลือกที่จะไม่สนับสนุนตลาด โดยอนุญาตให้นักลงทุนรายย่อยที่ได้รับ airdrops ในช่วงเริ่มต้นขายออกไป วัตถุประสงค์หลักของขั้นตอนนี้คือการกำจัดนักเก็งกำไรระยะสั้นและสร้างพื้นที่สำหรับการดำเนินการในภายหลัง

ต่อมาผู้สร้างตลาดเริ่มเตรียมการสำหรับการขึ้นราคาและการจัดส่ง ก่อนหน้านี้ พวกเขาจะควบคุมชิปสปอตให้ได้มากที่สุด ลดปริมาณการหมุนเวียน ตรวจสอบให้แน่ใจว่าคำสั่งขายจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคา และยังจำกัดความเป็นไปได้ของผู้ขายชอร์ตที่จะยืมเหรียญอีกด้วย เมื่อชิปสปอตถูกควบคุมอย่างมั่นคง ผู้สร้างตลาดสามารถใช้เงินจำนวนเล็กน้อยเพื่อผลักดันราคาให้สูงขึ้นหรืออาจถึงขั้นบีบให้ขายชอร์ตก็ได้ เมื่อผู้ใช้เลือกซื้อสปอตและเปิดสัญญาซื้อขายระยะยาว พวกเขาจะรวบรวมผู้ซื้อได้เพียงพอสำหรับฝ่ายโครงการ/ผู้สร้างตลาด/นักลงทุนสถาบัน และพวกเขาสามารถจัดส่งเป็นชุดๆ และเริ่มเก็บเกี่ยวผลตอบแทนอีกครั้ง

เมื่อสถานะขายสั้นในตลาดลดลง และราคาถูกผลักดันขึ้นไปยังระดับหนึ่ง ผู้สร้างตลาดจะเริ่มใช้ตลาดสัญญาเพื่อเก็บเกี่ยวสภาพคล่อง พวกเขาจะขึ้นราคาสกุลเงินอย่างรวดเร็วเพื่อดึงดูดนักลงทุนรายย่อยให้มาไล่ตามราคาและสร้างความเจริญรุ่งเรืองที่เป็นเท็จ คลื่นการเพิ่มขึ้นนี้มักจะค่อนข้างมาก แต่โดยทั่วไปแล้วจะไม่เกินราคาเปิด จากนั้น อัตราดอกเบี้ยแบบเปิดของสัญญาจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และอัตราการระดมทุนจะเริ่มเปลี่ยนเป็นลบ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าผู้สร้างตลาดเริ่มสร้างสถานะขายชอร์ต

ในที่สุด เทรดเดอร์จะค่อยๆ ขายออกในตลาดสปอต แม้ว่ากำไรจากส่วนนี้จะจำกัด แต่สิ่งที่สำคัญกว่าก็คือ พวกเขาจะได้รับสภาพคล่องในการออกจากตลาดที่เพียงพอผ่านการขายชอร์ตในตลาดสัญญา นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากหันมาซื้อแบบ long ในการไล่ตามราคาที่เพิ่มขึ้น เพื่อเป็นคู่สัญญาให้กับผู้ขาย short ของตลาด ในขณะที่ผู้สร้างตลาดยังคงเพิ่มตำแหน่งขายในตลาดสัญญาและขายในตลาดสปอต ราคาของสกุลเงินจึงเริ่มลดลง ส่งผลให้ต้องชำระตำแหน่งซื้อจำนวนมาก จึงทำให้ได้ผลผลิตสองต่อ

นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถเล่นเกมสเตกกิ้งได้

เมื่อสเตกกิ้งโทเค็นถือเป็นการปล่อยเชิงบวกในจังหวะการดำเนินการของโครงการ ความตั้งใจเดิมคือการสนับสนุนให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมในการบำรุงรักษาเครือข่าย ลดการไหลเวียนของตลาดโดยการล็อกตำแหน่ง และเพิ่มความขาดแคลนของโทเค็น อย่างไรก็ตาม ฝ่ายโครงการจำนวนมากใช้กลไกนี้เป็นข้ออ้างในการขายโทเค็นเพื่อแลกกับเงินสด

โครงการนี้ดึงดูดนักลงทุนให้ล็อกชิปจำนวนมากผ่านรางวัลการเดิมพันที่มีดอกเบี้ยสูง โดยผิวเผินแล้ว หวังว่าจะทำให้ราคาสกุลเงินคงที่โดยลดการหมุนเวียนของตลาด แต่ผลลัพธ์ที่แท้จริงมักจะเป็นว่าชิปลอยส่วนใหญ่ติดอยู่ในล็อกและไม่สามารถถอนออกได้ทันเวลา ในระหว่างกระบวนการนี้ เจ้าของโครงการและนักลงทุนรายย่อยที่เลือกที่จะรับปากจะอยู่ในสภาวะที่ข้อมูลไม่สมดุล ในแง่หนึ่ง พวกเขาสามารถขายผลิตภัณฑ์ของตนได้ตามต้องการ ในอีกแง่หนึ่ง แม้ว่าเจ้าของโครงการหรือผู้ลงทุนรายใหญ่จะเลือกที่จะรับคำมั่น พวกเขาก็จะได้รับผลตอบแทนจากการให้คำมั่นที่สูง และจะยังคงทิ้งตลาดต่อไป

นอกจากนี้ ยังมีสถานการณ์อีกกรณีหนึ่งที่เมื่อช่วงเวลาการจำนำสิ้นสุดลง และนักลงทุนเริ่มขายโทเค็นอย่างตื่นตระหนก ฝ่ายโครงการจะดูดซับชิปในราคาต่ำ และรอจนกว่าอารมณ์ของตลาดจะคงที่และราคาจะสูงขึ้น ก่อนที่จะถอนเงินออก ในเวลานี้ นักลงทุนแห่เข้ามาเนื่องจากแนวโน้มราคาฟื้นตัว แต่กำลังหลักได้ดำเนินการขนส่งเสร็จสิ้นแล้ว ทิ้งไว้เพียงต้นหอมที่เข้ามาเทคโอเวอร์ด้วยราคาสูง

เมื่อพิจารณาจากวิธีการส่งมอบข้างต้นแล้ว สาระสำคัญของวิธีการเหล่านี้คือการควบคุมและการเล่นเกมตามความคาดหวังของตลาดและจิตวิทยาของนักลงทุนอย่างแม่นยำ หากนักลงทุนรายย่อยต้องการอยู่รอดในตลาดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา พวกเขาจำเป็นต้องมีทัศนคติของนายธนาคาร สิ่งที่เรียกว่า “จิตวิทยาของจ้วง” ไม่ได้หมายความถึงการจัดการตลาดแบบนายธนาคาร แต่หมายถึงความสามารถในการคิดอย่างอิสระ ไม่ถูกอิทธิพลของอารมณ์ของตลาด สามารถคาดการณ์ความเสี่ยงล่วงหน้าได้ และกำหนดกลยุทธ์ตอบสนองที่สอดคล้องกัน

ตลาดเป็นตัวขยายอารมณ์ มีเพียงความสงบและมีเหตุผลเท่านั้นที่จะทำให้คุณหลีกเลี่ยงการตกเป็นเป้าหมายของการเก็บเกี่ยวได้ คราวหน้าเมื่อคุณได้ยินคำว่า “ซื้อคืน” “รับปาก” หรือ “รวมกลุ่มฝ่ายเดียว” คุณอาจต้องระมัดระวังมากขึ้น และบางทีคุณอาจหลีกเลี่ยง “กับดัก” ที่ฝ่ายโครงการออกแบบมาอย่างระมัดระวังก็ได้ โปรดบอกเราในส่วนความคิดเห็นว่าคุณทราบวิธีการจัดส่งแบบอื่นใดบ้าง

ลิงก์อ้างอิง:

https://x.com/MasonCanoe/status/1891364478572462296

https://x.com/kylopeung/status/1891063885911716341

https://x.com/Michael_Liu93/status/1830425923403059603

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia