การวิเคราะห์มหภาคของ SignalPlus: กระแสเงินไหลเข้า ETF BTC จำนวนมาก แนวโน้มขาขึ้นเริ่มร้อนแรงขึ้น

อ่านบทความนี้ใน 29 นาที

ราคาสกุลเงินดิจิทัลได้รับประโยชน์จากโอกาสที่ทรัมป์จะได้รับชัยชนะมากขึ้น ราคาของ BTC ฟื้นตัว และเงินทุนไหลเข้าสู่ ETF ของ BTC แต่ตลาดยังคงต้องรับมือกับปัญหาการชำระเงินคืนของ Mt. Gox

ชื่อเรื่องเดิม: "SignalPlus Macro Research Special Edition: Crossing the Rubicon"

แหล่งที่มา: SignalPlus

ความพยายามลอบสังหารอดีตประธานาธิบดีทรัมป์ระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ในรัฐเพนซิลเวเนียกลายเป็นประเด็นร้อนในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากความพยายามลอบสังหารดังกล่าว โอกาสที่อดีตประธานาธิบดีจะชนะการเลือกตั้งก็เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 70%

แม้ว่าสหรัฐอเมริกาจะเป็นประเทศที่มีความขัดแย้งและมีมุมมองที่แตกแยกกันมากขึ้น แต่ประเทศนี้ก็ยังคงเป็นหนึ่งเดียวกันในประเด็นด้านความมั่นคงภายในประเทศและการโจมตีนักการเมือง ความพยายามลอบสังหารอดีตประธานาธิบดีเรแกนที่ล้มเหลวในปี 2524 น่าจะมีส่วนทำให้เขาได้รับชัยชนะอย่างถล่มทลายในการเลือกตั้ง และการเลือกตั้งครั้งนี้ซึ่งมีเวลาเหลืออีกเพียงไม่กี่เดือนก่อนการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายน ถือเป็นโอกาสที่จะเกิดซ้ำอีกมาก ในขณะนี้ ผลการเลือกตั้งขึ้นอยู่กับว่าทรัมป์จะรักษาข้อได้เปรียบในปัจจุบันได้หรือไม่ และสื่อเสรีนิยมและฝ่ายค้านจะต้องยับยั้งการวิพากษ์วิจารณ์ที่รุนแรงในช่วงที่เหลือของการรณรงค์หาเสียง

ตลาดมหภาคมีแนวโน้มที่จะซื้อขายบนชัยชนะของทรัมป์ในฐานะสถานการณ์ผิดนัดชำระหนี้ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อประเภทสินทรัพย์ทั้งหมด แม้ว่าเราจะไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญทางการเมือง แต่เราเชื่อว่าในวาระที่สองของรัฐบาลทรัมป์น่าจะมีการนำนโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

ปัจจุบัน พรรครีพับลิกันและผู้สนับสนุนทรัมป์เชื่อว่า:

· ความพยายามล่าแม่มดทางการเมืองโดยฝ่ายค้านเพื่อตัดสินจำคุกอดีตประธานาธิบดีเป็นเวลา 700 ปี

· การผลักดันล่าสุดเพื่อสิทธิในการลงคะแนนเสียงสำหรับผู้ที่ไม่ใช่พลเมือง ซึ่งอาจทำให้ฝ่ายตรงข้ามของทรัมป์ได้รับส่วนแบ่งคะแนนเสียงจากผู้อพยพจำนวนมาก

· ความพยายามลอบสังหารในเวลากลางวันแสกๆ ซึ่งเห็นได้ชัดว่ามีช่องโหว่ด้านความปลอดภัยร้ายแรง

หากทรัมป์ได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง ตลาดอาจคาดหวัง:

· การใช้จ่ายงบประมาณที่ก้าวร้าวและนโยบายภาษีที่ฟุ่มเฟือย

· ความตึงเครียดระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาจะทวีความรุนแรงมากขึ้น

· ยุโรปมีแรงกดดันมากขึ้นเพื่อจ่ายค่าธรรมเนียมการปกป้องนาโตมากกว่า 200,000 ล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคำนึงถึงความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนที่ยังคงดำเนินอยู่

· การปิดกั้นผู้อพยพที่ผิดกฎหมาย

· คล้ายกับที่ศาลฎีกาหันไปหาฝ่ายอนุรักษ์นิยมในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรก จะมีการ "ทำความสะอาด" ข้าราชการพลเรือน พนักงานรัฐ และบุคคลอื่นๆ ในระบบนิเวศวอชิงตันอย่างรุนแรง

แผนการใช้จ่ายที่ก้าวร้าวจะทำให้อุปทานพันธบัตรและภาวะขาดดุลงบประมาณที่ร้ายแรงอยู่แล้วเลวร้ายลงไปอีก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะมีแนวโน้มลดลงอย่างรวดเร็ว ในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรกของทรัมป์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีเพิ่มขึ้นประมาณ 200 จุดพื้นฐานใน 18 เดือน

ท่ามกลางความเป็นไปได้ที่ทรัมป์จะดำรงตำแหน่งสมัยที่สอง การเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ต่างก็ชะลอตัวลง ข้อมูล CPI ของสัปดาห์ที่แล้วตกลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่ปี 2564 เนื่องจากต้นทุนด้านที่อยู่อาศัยชะลอตัวลงในที่สุด โดย CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.1% จากเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นอัตราที่ช้าที่สุดในรอบ 3 ปี ขณะที่ตัวบ่งชี้โดยรวมลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่

ตลาดมองว่าดัชนี CPI ของวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาเป็นจุดเปลี่ยนในรอบปัจจุบันอย่างแน่นอน โดยราคาตลาดมีโอกาส 95% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และเราจินตนาการได้ว่ารัฐบาลทรัมป์จะกดดันให้เฟดดำเนินการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมากขึ้นในปี 2568 เพื่อเป็นช่องทางในการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งต่อไป

เมื่อพูดถึงเศรษฐกิจที่ชะลอตัว รายได้ของธนาคารใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยโดยทั่วไปของเงื่อนไขของผู้บริโภค โดยธนาคารส่วนใหญ่กันเงินสดไว้มากขึ้นเพื่อจัดการกับการผิดนัดชำระหนี้ของลูกค้า และการตัดหนี้สูญของ Citigroup/Wells Fargo/JPMorgan ต่างก็เพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้บริโภคใช้เงินออมจากโรคระบาดจนหมด อัตราการผิดนัดชำระบัตรเครดิตของธนาคารขนาดเล็กเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี และสำหรับอุตสาหกรรมการธนาคารโดยรวมก็เพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 10 ปี ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาก็ต่ำกว่าที่คาดไว้เป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกัน โดยผู้ตอบแบบสอบถามระบุว่าตลาดงานที่อ่อนแอและราคาที่สูงส่งผลให้ความเชื่อมั่นโดยรวมลดลง รายงานการสำรวจอย่างเป็นทางการระบุว่า "ผู้บริโภคเกือบครึ่งหนึ่งบ่นว่าราคาที่สูงทำให้มาตรฐานการครองชีพของพวกเขาลดลง โดยใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อสองปีก่อน"

นอกสหรัฐอเมริกา ข้อมูลเศรษฐกิจเมื่อสัปดาห์ที่แล้วยังยืนยันถึงการฟื้นตัวที่อ่อนแอของเศรษฐกิจจีน ดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 0.4% การเติบโตของสินเชื่อและสินเชื่อทั้งคู่แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน ความต้องการของผู้ใช้ปลายทางอ่อนแอ เมื่อรวมกับสินเชื่อหยวนใหม่ที่ซบเซาไม่แพ้กัน ขนาดการเงินทางสังคม และข้อมูลการนำเข้า (-2.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ +2.5%) รัฐบาลจีนผิดหวังอย่างไม่ต้องสงสัยกับอัตราการฟื้นตัวในขณะที่เข้าสู่การประชุมสมัชชาใหญ่ครั้งที่สามของคณะกรรมการกลางพรรคคอมมิวนิสต์จีนชุดที่ 18 ในเดือนกรกฎาคม

กลับมาที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี SPX ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล และผู้ขายชอร์ตกำลังยอมจำนน JPMorgan คาดการณ์ว่าสถานะการถือครองหุ้นฟิวเจอร์สระยะยาวนั้นกลับมาอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา (คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของดอกเบี้ยแบบเปิด) ขณะที่การจัดสรรเงินสดนั้นทะลุระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2543 อย่างไรก็ตาม แม้ราคาหุ้นสูงขึ้น แต่ปริมาณหุ้นใหม่ทั่วโลกยังคงเป็นลบเป็นปีที่สามติดต่อกัน และตลาด IPO ยังคงปิดทำการสำหรับผู้ออกหุ้นส่วนใหญ่

ที่น่าสนใจคือ ตลาดหมีในระดับมหภาคอาจจะแปลกใจเมื่อรู้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรกับหุ้น (ผลตอบแทนไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับราคาหุ้นเสมอไป) แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ไม่เคยมีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา โดยความสัมพันธ์จะแกว่งไปมาระหว่างการลงจอดแบบนิ่มนวล การไม่ลงจอดแบบนิ่มนวล และการคาดหวังการขยายตัวเป็นครั้งคราวในระหว่างที่มีข้อมูลที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง นี่คือการเตือนใจว่าแม้สินทรัพย์มหภาคจะมีแนวโน้มคาดการณ์ล่วงหน้าและปรับตัวได้เองอย่างมาก แต่บ่อยครั้งที่ปฏิสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์คือสิ่งที่บอกเล่าเรื่องราวทั้งหมด มากกว่าระดับสัมบูรณ์ของตัวแปรเพียงตัวเดียว (เช่น เส้นอัตราผลตอบแทนที่กลับด้าน) คอยจับตาดูเมื่อผลตอบแทนลดลงพร้อมกับราคาหุ้น เพราะนั่นเป็นสัญญาณแรกที่บ่งบอกว่าตลาดมั่นใจในที่สุดว่าเรากำลังมุ่งหน้าสู่ช่วงขาลง

ในด้านสกุลเงินดิจิทัล ราคาได้รับประโยชน์อย่างชัดเจนจากความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของชัยชนะของทรัมป์ โดย BTC ดีดตัวกลับขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 62,500 ดอลลาร์ ซึ่งดีดตัวขึ้นมากกว่า 10% หลังจากการเทขายครั้งก่อน การประชุม Bitcoin ยืนยันว่าทรัมป์จะยังคงเข้าร่วมการประชุมที่เมืองแนชวิลล์ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม โดยยังคงสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลตามที่ระบุไว้ในแถลงการณ์หาเสียงของเขา

ในแง่ของกระแสเงินทุน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบสปอต BTC มีกระแสเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา รวมเป็นเงิน 310 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นกระแสเงินทุนไหลเข้ามากที่สุดตั้งแต่วันที่ 5 มิถุนายน ตามข้อมูลของ Arkham นักลงทุนเชื่อว่ารัฐบาลเยอรมันได้ขาย BTC ทั้งหมดและกลับสู่โหมดซื้อเมื่อราคาลดลง อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงต้องรับมือกับปัญหาการชำระคืนของ Mt. Gox และคาดว่าจะมี BTC ประมาณ 140,000 BTC (มูลค่า 8.5 พันล้านดอลลาร์) ไหลเข้าสู่ตลาด อย่างไรก็ตาม ยังมีแสงสว่างที่ปลายอุโมงค์เสมอ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่จะถึงนี้และชัยชนะที่เป็นไปได้ของทรัมป์คาดว่าจะช่วยสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มเติม

ในแง่ของการดำเนินการด้านราคา ถือเป็นเรื่องน่ายินดีที่ BTC สามารถรักษาระดับราคา 50,000 ดอลลาร์ไว้ได้ระหว่างการเทขายครั้งล่าสุด ซึ่งเป็นบริเวณที่ราคาทะลุลงหลังจาก BTC ได้รับการอนุมัติในเดือนมกราคม และความรู้สึกของตลาดอาจเปลี่ยนไปเป็นการขายแบบพุต/ซื้อเมื่อราคาลดลง

ขอให้ทุกท่านทำธุรกรรมได้อย่างราบรื่น!