ที่มาของต้นฉบับ: BIT

เมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน 2026 สมาคมฟินเทคฮ่องกง (FTAHK) ได้จัดกิจกรรมเสวนาแบบรอบโต๊ะในหัวข้อ "The Evolution of Digital Assets Wealth Management" (วิวัฒนาการของการจัดการความมั่งคั่งด้วยสินทรัพย์ดิจิทัล) ณ Raffles Family Office ในย่านเซ็นทรัล ฮ่องกง โดย Cynthia Wu ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายพาณิชย์ (CCO) ของ BIT และประธานร่วมคณะกรรมการบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัลของ FTAHK ได้รับเชิญเข้าร่วมแลกเปลี่ยนความคิดเห็นบนเวทีร่วมกับ Belle Leung หัวหน้าภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ Xapo Bank และ Alex Pei ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Anthea

การเสวนาได้พูดคุยเกี่ยวกับความต้องการที่เปลี่ยนแปลงไปของลูกค้าด้านความมั่งคั่งส่วนบุคคล โดยเจาะลึกถึงวิธีการที่การดูแลรักษาสินทรัพย์ดิจิทัล การประกันภัย ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน ผลิตภัณฑ์โครงสร้าง และความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ ร่วมกันกำหนดอนาคตของการจัดการความมั่งคั่งด้วยสินทรัพย์ดิจิทัล หลังจากผ่านวงจรตลาดเต็มรูปแบบ ความสนใจของลูกค้าตระกูลธุรกิจต่อสินทรัพย์ดิจิทัลได้เปลี่ยนจากราคาไปสู่ความปลอดภัยในการดำเนินงาน ผลตอบแทนและโครงสร้างไม่ใช่ปัญหา สิ่งสำคัญคือความเสี่ยงได้รับการกำหนดราคาอย่างชัดเจนและแยกออกจากกันอย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่

หนึ่ง: ความต้องการของลูกค้าตระกูลธุรกิจ จาก "ซื้อได้หรือไม่" สู่ "ถือครองได้อย่างเหมาะสมหรือไม่"

เมื่อพูดถึงการเปลี่ยนแปลงความต้องการของลูกค้าด้านความมั่งคั่งส่วนบุคคล Cynthia ได้ย้อนมองสถานการณ์อุตสาหกรรมเมื่อสามปีก่อน: ขณะนั้นตลาดเพิ่งผ่านการล่มสลายของ FTX ความเชื่อมั่นลดลงถึงจุดต่ำสุด ตระกูลส่วนใหญ่ถามเป็นอันดับแรกไม่ใช่ "ควรซื้ออะไร" แต่เป็น "เงินของฉันปลอดภัยหรือไม่เมื่อเก็บไว้ที่นี่" และสำหรับนักลงทุนที่ต้องการจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัล ในตลาดยังไม่มีเครื่องมือการลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล กองทุน ETF บิตคอยน์สปอตในสหรัฐฯ ยังต้องรออีกหลายเดือนกว่าจะมีโอกาสได้รับการอนุมัติ

เธอชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนในปัจจุบันมีความ成熟มากขึ้น คำถามก็เฉพาะเจาะจงและเป็นมืออาชีพมากขึ้น: สินทรัพย์ถูกเก็บไว้ที่ไหน แยกออกจากกันหรือไม่ สถาบันที่เผชิญหน้าอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของใคร และสามารถปรากฏในรายงานเดียวกันกับสินทรัพย์อื่นในพอร์ตการลงทุนได้หรือไม่ ลูกค้ายังมีแนวโน้มเลือกใช้รูปแบบเครื่องมือการลงทุนที่คุ้นเคยมากขึ้น ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ BIT เพิ่งเปิดตัว ETF บิตคอยน์สปอต (BBIT) ในสวิตเซอร์แลนด์ เมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากบางตระกูลต้องการถือบิตคอยน์ในรูปแบบที่ผู้สอบบัญชี ผู้รับฝากทรัพย์สิน และคณะกรรมการการลงทุนคุ้นเคย

"ในอุตสาหกรรมจะต้องเจอปัญหาใหม่ๆ แน่นอน แต่ความกังวลที่สำคัญที่สุดไม่เคยเปลี่ยน: ตระกูลยังคงถามว่า 'เงินของฉันปลอดภัยหรือไม่' เพียงแต่ถามได้แม่นยำมากขึ้น" Cynthia กล่าว ความกังวลของลูกค้าเปลี่ยนจากราคาไปสู่ระดับการดำเนินงานมากขึ้น: ความทรงจำในปี 2022 ยังอยู่ ความเสี่ยงจากคู่สัญญายังคงเป็นข้อกังวลอันดับแรก การส่งต่อความมั่งคั่งเป็นอีกเรื่องหนึ่ง——หากฉันเกิดอุบัติเหตุ สินทรัพย์เหล่านี้จะถูกจัดการอย่างไร "ความต้องการเปลี่ยนจาก 'ซื้อได้หรือไม่' เป็น 'ถือครองได้อย่างเหมาะสมหรือไม่'"

สอง การจำแนกผลตอบแทน: ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ผลตอบแทนเอง แต่อยู่ที่ผลตอบแทนที่ไม่สามารถอธิบายแหล่งที่มาได้

สำหรับปรากฏการณ์ที่หลังจากสถาบันสินเชื่อล้มละลายต่อเนื่องในรอบวัฏจักรที่แล้ว คำว่า "ผลตอบแทน" กลายเป็นคำที่มีความหมายเชิงลบในสายตาของหลายครอบครัว Cynthia เห็นว่า "ผลตอบแทนเองไม่เคยเป็นปัญหา ปัญหาคือผลตอบแทนที่ไม่สามารถอธิบายแหล่งที่มาได้"

เธออธิบายว่า ผลตอบแทนที่แท้จริงคือการกำหนดราคาของเวลาและความเสี่ยง โดยพื้นฐาน: นักลงทุนนำสินทรัพย์ลงทุนในช่วงเวลาหนึ่ง หรือรับความเสี่ยงที่ชัดเจนหนึ่งรายการ และได้รับค่าตอบแทนจากสิ่งนั้น ดังนั้นความเสี่ยงจึงไม่ใช่สิ่งที่ต้องกำจัด แต่เป็นองค์ประกอบของผลตอบแทน ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่าความเสี่ยงถูกแยกออกและวัดปริมาณได้หรือไม่ นักลงทุนเข้าใจชัดเจนหรือไม่ว่าตนรับความเสี่ยงอะไร ความเสี่ยงมีเพดานหรือไม่ และแยกออกจากธุรกิจอื่นของสถาบันหรือไม่

เธออ้างคำกล่าวของ Buffett ที่ว่า "ความเสี่ยงมาจากการที่คุณไม่รู้ว่าตัวเองกำลังทำอะไร" และชี้ว่า ปมปัญหาของรอบวัฏจักรที่แล้วอยู่ตรงนี้: ปัญหาไม่ใช่ผลตอบแทน แต่เป็นความเสี่ยงที่ทั้งไม่ได้ถูกกำหนดราคาอย่างสมเหตุสมผลและไม่ได้ถูกควบคุมอย่างมีประสิทธิภาพ สำหรับเรื่องนี้ เธอแนะนำให้ครอบครัวถามคำถามเดียวกันกับสถาบันใดก็ได้ "และยินดีเป็นอย่างยิ่งให้ทุกคนมาถามเราก่อน": ผลตอบแทนที่ฉันได้รับสอดคล้องกับความเสี่ยงอะไร? ขอบเขตของความเสี่ยงนี้อยู่ที่ไหน?

สาม ผลิตภัณฑ์โครงสร้าง: โครงสร้างสามารถจัดสรรความเสี่ยงใหม่ได้ แต่ไม่สามารถกำจัดความเสี่ยงทั้งหมดได้

เมื่อเผชิญกับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซับซ้อนมากขึ้น เช่น กองทุนโทเคนไนซ์ RWA ตั๋วเงินคุ้มครองเงินต้น Cynthia เห็นว่า การตัดสินว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลปลอดภัยขึ้นหรือไม่นั้น ต้องเริ่มจากทำความเข้าใจความหมายของ "ความปลอดภัย" ให้ชัดเจนก่อน

เธอชี้ว่า โครงสร้างใดก็ตามไม่สามารถแก้ปัญหาของสินทรัพย์เองได้: ไม่ว่าจะเป็นช่องโหว่ซอฟต์แวร์ การกำกับดูแลล้มเหลว หรือการโจมตีทางไซเบอร์ ซึ่งเป็นความเสี่ยงระดับโปรโตคอล หรือความผันผวนของราคา สภาพคล่องแห้ง ราคากระโดดข้ามคืน ซึ่งเป็นความเสี่ยงตลาด ล้วนไม่สามารถกำจัดได้ด้วยโครงสร้างผลิตภัณฑ์ ผลิตภัณฑ์โทเคนไนซ์ทำงานบนสัญญาอัจฉริยะ จึงเพิ่มความเสี่ยงด้านโค้ดซ้อนทับบนสินทรัพย์เอง

สิ่งที่โครงสร้างสามารถเปลี่ยนได้คือ ใครเป็นผู้รับความเสี่ยง เธอยกตัวอย่างตลาดหลักทรัพย์ SIX ของสวิตเซอร์แลนด์: ไม่นานหลังวิกฤต Lehman ในปี 2009 SIX อนุญาตให้ออกผลิตภัณฑ์โครงสร้างในรูปแบบค้ำประกัน โดยผู้ออกจำนำหลักประกันกับตลาดหลักทรัพย์และประเมินมูลค่าใหม่ทุกวันทำการ หากผู้ออกผิดนัด ตลาดหลักทรัพย์จะจำหน่ายหลักประกันเพื่อชำระให้นักลงทุน ความเสี่ยงที่ผู้ออกไม่สามารถชำระได้จึงลดลงอย่างมาก แต่บ่อยครั้งกว่านั้น ความเสี่ยงเพียงแค่ถูกโยกย้าย: ตั๋วเงินคุ้มครองเงินต้นแบบไม่มีหลักประกันแม้จะลดความเสี่ยงขาลง แต่การคุ้มครองมาจากคำมั่นของผู้ออกเท่านั้น นักลงทุน實際上เพิ่มความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ออก ขณะที่ ETF บิตคอยน์แบบบัฟเฟอร์และแบบรับผลตอบแทนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ แล้วแสดงให้เห็นว่า ไม่ว่าจะซื้อความคุ้มครองหรือรับผลตอบแทนเพิ่ม ต้นทุนคือการสละพื้นที่ขาขึ้นบางส่วน

"สัญญาณที่ต้องระวังที่สุดคือ ผลิตภัณฑ์ที่สัญญาว่าจะปกป้องคุณจากความเสี่ยงที่โครงสร้างใดก็ไม่สามารถกำจัดได้ หากเครือข่ายเองขัดข้อง หรือตลาดลดลง 30% ข้ามคืน โครงสร้างผลิตภัณฑ์ใดก็เปลี่ยนสิ่งนี้ไม่ได้ การคุ้มครองจะทำงานได้จริงก็ต่อเมื่อตลาดยังดำเนินอยู่"

สี่、ความรับผิดชอบของ AI Agent: มอบหมายการซื้อขายได้ แต่ไม่สามารถมอบหมายความรับผิดชอบได้

สำหรับคำถามที่ว่าหากในอนาคตสินทรัพย์ของครอบครัวบางส่วนถูกจัดการโดยตัวแทน AI และเกิดการซื้อขายที่ผิดพลาด ใครควรรับผิดชอบ Cynthia กล่าวว่าคำถามนี้ฟังดูล้ำสมัย แต่หลักการเบื้องหลังมีมานานแล้ว นั่นคือ ความเท่าเทียมกันของสิทธิและความรับผิดชอบ

เธอเชื่อว่าความรับผิดชอบไม่สามารถให้โมเดลรับได้ โมเดลในปัจจุบันเป็นเพียงซอฟต์แวร์ ไม่มีงบดุล ไม่มีใบอนุญาต และไม่แบกรับหน้าที่แห่งความระมัดระวัง "ยังเป็นที่ถกเถียงว่า AGI มาถึงแล้วหรือไม่ ส่วนตัวฉันยังคงสงวนท่าที แต่ไม่ว่าจะอย่างไร กฎหมาย การกำกับดูแล และโครงสร้างพื้นฐานทางสังคมในปัจจุบันไม่ได้มองว่า AI เป็นหน่วยงานอิสระเช่นเดียวกับบุคคลหรือบริษัท" ดังนั้น ความรับผิดชอบจึงควรตกอยู่กับฝ่ายที่ติดตั้งตัวแทนและกำหนดขอบเขตอำนาจของมัน หากตัวแทนให้บริการโดยแพลตฟอร์ม แพลตฟอร์มไม่เพียงแต่ต้องบังคับใช้วงเงินเท่านั้น แต่ยังต้องมั่นใจว่าตัวแทนและการอนุญาตนั้นเหมาะสมกับครอบครัวนั้นจริงๆ หากครอบครัวนำมาใช้เอง ความรับผิดชอบส่วนใหญ่จะกลับไปที่ครอบครัว โดยแพลตฟอร์มมีหน้าที่บังคับใช้วงเงินและเก็บบันทึกการตรวจสอบอย่างครบถ้วน

เธอยังชี้ว่าความยากที่แท้จริงอยู่ที่การระบุสาเหตุ ตัวแทนจะฉลาดเพียงใดก็ไม่สามารถไม่มีข้อผิดพลาดได้ตลอด และการตัดสินใจที่ดีก็ไม่ได้นำมาซึ่งผลลัพธ์ที่ดีเสมอ "เราไม่ไล่ผู้จัดการสินทรัพย์ออกเพราะการจัดสรรที่ขาดทุนในไตรมาสใดไตรมาสหนึ่ง แต่เราประเมินกระบวนการตัดสินใจของเขาในระยะยาว สำหรับตัวแทน AI ก็ควรใช้มาตรฐานเดียวกัน ความฉลาดเพิ่มโอกาสชนะ ขอบเขตเป็นตัวกำหนดต้นทุนของความผิดพลาดหนึ่งครั้ง คุณมอบหมายการซื้อขายได้ แต่ไม่สามารถมอบหมายความรับผิดชอบได้"

ห้า、สามปีข้างหน้า: กองทุน AI Agent ที่ได้รับการกำกับดูแลแห่งแรกมีแนวโน้มจะเกิดขึ้น

เมื่อถูกถามถึงพัฒนาการที่สำคัญที่สุดสำหรับการจัดการความมั่งคั่งในสินทรัพย์ดิจิทัลในสามปีข้างหน้า Cynthia ให้การประเมินที่เฉพาะเจาะจง "ฉันคิดว่าภายในสามปี เราจะได้เห็นกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลแห่งแรกที่ได้รับการกำกับดูแล จัดการโดย AI Agent และทำงานบนบล็อกเชนอย่างสมบูรณ์ และค่าตอบแทนของตัวแทนเหล่านี้จะจ่ายเป็นบิตคอยน์"

เกี่ยวกับ BIT

BIT (เดิมชื่อ Matrixport) ก่อตั้งขึ้นในปี 2019 เป็นกลุ่มบริการทางการเงินสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกชั้นนำ สำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่สิงคโปร์ มีสำนักงานในเจ็ดประเทศและภูมิภาคทั่วโลก เชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านระบบธรรมาภิบาลที่มั่นคง ความสามารถทางเทคโนโลยี และการดำเนินงานที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ

BIT ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลแบบครบวงจรแก่สถาบันและนักลงทุนมืออาชีพทั่วโลก ครอบคลุมการซื้อขาย การรับฝากทรัพย์สิน การจัดการสินทรัพย์ สภาพคล่อง และบริการทางการเงิน รวมถึงสนับสนุนการนำสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ขึ้นสู่บล็อกเชนและการใช้งาน นิติบุคคลในเครือถือใบอนุญาตที่เกี่ยวข้องและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลในสิงคโปร์ ฮ่องกง สวิตเซอร์แลนด์ สหราชอาณาจักร สหรัฐอเมริกา และภูฏาน รวมถึงใบอนุญาตสถาบันการชำระเงินรายใหญ่ของสิงคโปร์ (MPI) และใบอนุญาตจัดการสินทรัพย์แบบรวมที่ออกโดย FINMA ของสวิตเซอร์แลนด์

ปัจจุบันกลุ่มบริษัทมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการเกิน 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการซื้อขายต่อเดือนเกิน 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยอดดอกเบี้ยสะสมที่จ่ายให้ลูกค้ารวมเกิน 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าประเมินเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเคยติดอันดับใน 《รายชื่อยูนิคอร์นระดับโลก Hurun ปี 2024》 และ 《รายชื่อยูนิคอร์นฟินเทคสิงคโปร์ ปี 2025》

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ

เนื้อหานี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ข้อเสนอการลงทุน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ และไม่ถือเป็นการเสนอขายหรือส่งเสริมผลิตภัณฑ์ที่กล่าวถึงในเอกสารนี้ต่อสาธารณะในเขตอำนาจศาลใดๆ ข้อมูลที่ contained ในบทความนี้ไม่ควรถูกมองว่าเป็นคำแนะนำสำหรับกลยุทธ์การลงทุนหรือผลิตภัณฑ์ใดโดยเฉพาะ ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนอย่างรุนแรง การลงทุนมีความเสี่ยง ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลตอบแทนในอนาคต

บทความนี้มาจากการส่งบทความ ไม่ได้แสดงถึงความคิดเห็นของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia