เราอาจจะไม่ได้เห็น Polymarket ออกเหรียญแล้ว

ODAILY星球日报

อ่านบทความนี้ใน 30 นาที

คำมั่นเรื่องการออกโทเคนของ Polymarket ถูกพักไว้เกือบหนึ่งปี จากการที่ทางการส่งสัญญาณหลายครั้งเกี่ยวกับ $POLY และการแจกโทเคนฟรี ไปจนถึงการยื่นจดทะเบียนเครื่องหมายการค้า การที่ JPMorgan ระงับการให้บริการ การทำ IPO และการปรับตัวสู่การปฏิบัติตามกฎระเบียบ ทำให้มันห่างไกลจากโทเคนเพื่อการกำกับดูแลมากขึ้นเรื่อย ๆ

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: 《เราอาจจะไม่ได้เห็น Polymarket ออกเหรียญแล้ว》
ผู้เขียนต้นฉบับ: jk, Odaily 星球日报

วันที่ 8 ตุลาคม 2025 Shayne Coplan ผู้ก่อตั้ง Polymarket โพสต์ทวีตบน X ว่า: «$BTC $ETH $BNB $SOL $POLY» ห้ารหัสเรียงเคียงกัน สี่ตัวแรกคือเหรียญหลักที่มีมูลค่าตลาดติดอันดับต้น ๆ ส่วนตัวที่ห้าคือโทเคนอย่างเป็นทางการของ Polymarket ที่ยังไม่มีอยู่จริง ตอนนั้นทุกคนคิดว่า $POLY กำลังจะมาแล้ว

ที่มา: X

สิบห้าวันต่อมา วันที่ 23 ตุลาคม William LeGate หัวหน้าฝ่ายการเติบโตได้กล่าวถึงคำว่า «ผู้ใช้ที่คาดว่าจะได้รับ airdrop» ในพอดแคสต์หรือการสนทนาที่เกี่ยวข้อง จากนั้นในวันที่ 24 ตุลาคม 2025 Matthew Modabber ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการตลาดได้กล่าวในพอดแคสต์ Degenz Live ถึงประโยคที่ใกล้เคียงกับการประกาศอย่างเป็นทางการมากที่สุดจนถึงตอนนี้ว่า: «จะมีโทเคน อืม จะมี airdrop เราพร้อมจะออกได้ทุกเมื่อ แต่เราอยากให้มันมีประโยชน์ใช้สอยและชีวิตชีวาจริง ๆ อยู่ได้ยาวนาน»

นั่นคือจุดเริ่มต้นที่แท้จริงของเรื่องราวนี้ นับถึงวันนี้ ผ่านมาเกือบปีแล้ว แต่ Polymarket ยังจะออกเหรียญอยู่ไหม?

คำสัญญาที่ไม่เคยถูกถอน และไม่เคยถูกทำตาม

ถ้าคุณเปิดศูนย์ช่วยเหลือของ Polymarket ตอนนี้ คุณจะเห็นคำประกาศป้องกันการหลอกลวงมาตรฐานประโยคหนึ่งว่า: «Polymarket ยังไม่ได้ประกาศแผนการใด ๆ เกี่ยวกับ airdrop หรือเหตุการณ์การสร้างโทเคน» มันอยู่ร่วมกับประโยคยืนยันอย่างเป็นทางการของ Modabber ที่ว่า «จะมีโทเคน» มาเกือบปีแล้ว โดยไม่มีใครออกมาแก้ไขฝ่ายใดฝ่ายหนึ่ง

ในเดือนกันยายน 2024 The Information เคยรายงานว่า Polymarket วางแผนที่จะออกใบสำคัญแสดงสิทธิโทเคนให้นักลงทุนในรอบระดมทุนประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ หมายความว่าในตอนที่ยังไม่ได้ออกโทเคน สิ่งที่ให้กับนักลงทุนในการระดมทุนไม่ใช่ตัวโทเคนเอง (เพราะโทเคนยังไม่มี) แต่เป็นใบสำคัญแสดงสิทธิ ใบสำคัญนี้ระบุว่าหากบริษัทออกโทเคนจริงในอนาคต นักลงทุนที่ถือใบสำคัญจะมีสิทธิ์ซื้อโทเคนจำนวนหนึ่งตามเงื่อนไขที่ตกลงไว้ล่วงหน้า (เช่น ราคาหนึ่ง หรือสัดส่วนหนึ่ง)

หลังจากเข้าสู่เดือนพฤศจิกายน 2025 จุดสนใจในการหารืออย่างเป็นทางการเริ่มเปลี่ยนจาก "จะมีแอร์ดรอปหรือไม่" ไปเป็น "พฤติกรรมแบบใดที่จะไม่มีสิทธิ์ได้รับแอร์ดรอป" เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน William LeGate ระบุชัดเจนในการตอบข้อสงสัยเรื่องการปั่นปริมาณการซื้อขาย โดยใจความสำคัญคือบัญชีที่ปั่นขึ้นมาด้วยการโจมตีแบบ Sybil จะไม่ได้รับการจัดสรรแอร์ดรอปใด ๆ ทั้งสิ้น เป็นการเสียเวลาเปล่าโดยแท้

เมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2026 บริษัทแม่ Blockratize Inc. ได้ยื่นคำขอจดทะเบียนเครื่องหมายการค้าแบบเจตนาใช้ (intent-to-use) ต่อสำนักงานสิทธิบัตรและเครื่องหมายการค้าสหรัฐฯ (USPTO) สำหรับชื่อ "POLY" ครอบคลุมหมวดบริการด้านสกุลเงินดิจิทัลและแพลตฟอร์มคริปโต

เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม Dustin Karp หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ได้โพสต์ภาพโต๊ะทำงาน พร้อมข้อความว่าเขาเดินผ่านโต๊ะทำงานของ Mustafa หลังจากที่ชุมชนซูมภาพขยาย มีคนชี้ให้เห็นว่าบนหน้าจอ疑似มีแท็บหน้าเพจภายในที่เกี่ยวข้องกับแอร์ดรอป ในช่วงเวลาเดียวกัน LeGate ยังตอบข้อสงสัยของชุมชนเกี่ยวกับป้ายยืนยันตัวตนว่า ป้ายสีน้ำเงินหมายถึงพนักงาน Polymarket ป้าย Traders สำหรับผู้ใช้ที่มีกำไรสะสมถึง 100,000 ดอลลาร์หรือมีปริมาณการซื้อขายมากพอ ส่วนป้าย Builders สำหรับโครงการที่พัฒนาบนระบบนิเวศของ Polymarket เมื่อมีคนถามต่อว่าการโพสต์เนื้อหาบน X จะแลกสิทธิ์แอร์ดรอปได้หรือไม่ LeGate ตอบว่าการผูกบัญชี X กับบัญชี Polymarket เป็นเพียงหนึ่งในสามของเงื่อนไข ผู้ใช้ยังต้องใส่ลิงก์โปรไฟล์ส่วนตัวในไบโอของ X และแชร์บันทึกการซื้อขายและมุมมองตลาดบน X อย่างต่อเนื่อง

และเพราะการเพิ่มเงื่อนไขในรอบนี้ ตลาดคาดการณ์จึงเคยตั้งราคาไว้ค่อนข้างมองบวก ณ กลางเดือนพฤษภาคม 2026 บน predict.fun เหตุการณ์ "Polymarket จะเปิดตัวโทเคนอย่างเป็นทางการภายในสิ้นปีนี้" มีความน่าจะเป็นสูงถึง 56% และ "FDV วันแรกที่เปิดซื้อขายเกิน 6 พันล้านดอลลาร์" มีความน่าจะเป็น 51%

Odaily 星球日报 เคยสรุปสัญญาณทั้งหมดของการออกโทเคนของ Polymarket ไว้ก่อนหน้านี้ ดูรายละเอียดได้ในบทความ 《POLY 登场暗示越来越密，Polymarket 空投还有多远？》

แต่ความร้อนแรงในรอบนี้ ก็เกือบจะเป็นครั้งสุดท้ายที่ปรากฏขึ้นอย่างหนาแน่นตลอดเรื่องราวทั้งหมดนี้ จนถึงวันที่ 6 กรกฎาคม 2026 Mustafa ยังคงเปิดรับสมัคร "นักสร้างแบบจำลองโทเคนโนมิกส์ระดับชั้นนำของโลก" แต่พอถึงเดือนสิงหาคม 2026 ตามข้อมูลที่ทราบ วิศวกรคนนี้ได้ออกจาก Polymarket ไปแล้ว

สื่อคริปโต The Merkle ในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม 2026 ได้เสนอคำอธิบายที่เป็นไปได้ว่า: บริษัทที่ได้ยื่นคำขอจดทะเบียนเครื่องหมายการค้าแบบแสดงเจตนาใช้ต่อรัฐบาลกลางอย่างเป็นทางการแล้ว เห็นได้ชัดว่าผ่านช่วงที่ผู้บริหารสามารถทวีตกล่าวถึงโค้ดได้ตามอำเภอใจโดยไม่กระตุ้นปัญหาการเปิดเผยข้อมูลตามกฎหมายหลักทรัพย์ไปแล้ว

การตัดสินใจยุติความสัมพันธ์ของเจพีมอร์แกนและการเปลี่ยนแปลงทิศทางด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2026 หนังสือพิมพ์ไฟแนนเชียลไทม์สของอังกฤษเป็นเจ้าแรกที่เปิดเผยข่าวที่ถูกปิดไว้เกือบหนึ่งปีว่า: เจพีมอร์แกนได้แจ้งให้ Polymarket ไปหาธนาคารแห่งใหม่ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ด้วยเหตุผลเรื่อง "ความกังวลด้านกฎระเบียบ" ซึ่งก็คือสิ่งที่เรียกว่า "การตัดความสัมพันธ์" นั่นเอง รอยเตอร์สติดตามรายงานอย่างเป็นอิสระในคืนเดียวกัน และบลูมเบิร์กก็ตีพิมพ์ซ้ำในวันเดียวกัน ช่างเป็นเรื่องบังเอิญที่ช่วงเวลานั้นตรงกับเดือนเดียวกับที่ Coplan โพสต์ทวีตเกี่ยวกับโค้ดโทเคนบน X พอดี

แต่ในขณะเดียวกัน ขณะที่เจพีมอร์แกนไม่ต้องการแบกรับความเสี่ยงจากบัญชีธนาคาร กลับมีความกระตือรือร้นอย่างผิดปกติต่อการ IPO ของ Polymarket ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เจพีมอร์แกนได้เชิญ Coplan ไปไมอามีเพื่อกล่าวสุนทรพจน์ในงานประชุมลูกค้าธนาคารส่วนบุคคล ตามรายงานของวอลล์สตรีทเจอร์นัล ในเดือนเมษายน 2026 เจพีมอร์แกนถึงขั้นเชิญลูกค้าของแผนกบริหารความมั่งคั่งเข้าร่วมการระดมทุนรอบมูลค่า 1.45 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Polymarket

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เจพีมอร์แกนยังคงพยายาม ที่จะเป็นหนึ่งในผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์สำหรับการ IPO ที่ Polymarket อาจเปิดตัวในอนาคต

แต่เมื่อมีการ IPO แล้ว ก็ไม่มีการออกโทเคนอีกต่อไป

เมื่อเผชิญกับรายงานของไฟแนนเชียลไทม์ส Polymarket ตอบโต้ด้วยถ้อยคำที่ค่อนข้างแข็งกร้าวว่า: "เรามีความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดและแข็งขันกับเจพีมอร์แกนในหลายด้าน ทั้งด้านนิติบุคคล การบูรณาการการดำเนินงาน และการจัดการการหมุนเวียนเงินทุนของลูกค้า... ข้อกล่าวอ้างใดๆ ที่ตรงกันข้าม ล้วนบิดเบือนความสัมพันธ์ระหว่างเราอย่างสิ้นเชิง"

ในขณะเดียวกัน CNBC รายงานเมื่อวันที่ 11 สิงหาคมว่า Polymarket ได้ว่าจ้างผู้บริหารระดับสูงจำนวนมากที่มาจากสถาบันการเงิน/หน่วยงานกำกับดูแลกระแสหลัก รวมถึงประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติตามกฎระเบียบจาก Robinhood ผู้รับผิดชอบด้านกิจการกำกับดูแลจาก Coinbase อดีตเจ้าหน้าที่ FBI ที่มารับตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายสืบสวนและข่าวกรองระดับโลก และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายความเสี่ยงจาก Nasdaq การจัดวางบุคลากรชุดนี้เห็นได้ชัดว่าเป็นการปูทางสำหรับจุดสูงสุดของปริมาณการซื้อขายที่จะมาพร้อมกับฤดูกาล NFL และการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน เมื่อวันที่ 16 กันยายน Polymarket ยังได้เปิดหน้า "ศูนย์การเลือกตั้งกลางเทอม 2026" โดยเฉพาะอีกด้วย

หน้าการเลือกตั้งกลางเทอม ที่มา: Polymarket

ทำไมในทางกฎหมาย Polymarket จึงยิ่งห่างไกลจากโทเคน?

ความเงียบของโทเคนและการตัดสินใจหยุดให้บริการของ JPMorgan หากมองผิวเผินดูเหมือนเป็นสองเรื่องที่ไม่เกี่ยวข้องกัน ปัจจุบันยังไม่มีสื่อสำนักใดที่มีความน่าเชื่อถือรายงานถึงสายใยเหตุและผลที่ JPMorgan กดดันให้ Polymarket ยอม abandon โทเคน สิ่งที่ต้องพูดอย่างซื่อสัตย์ก็คือ หลักฐานที่มีอยู่ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าทั้งสองสิ่งมีความสัมพันธ์เชิงสาเหตุโดยตรง มีเพียงการคาดเดาของนักวิเคราะห์เท่านั้น

แต่หากมองในมุมที่กว้างขึ้น แท้จริงแล้วทั้งสองสิ่งต่างใช้ผืนดินเดียวกัน

Polymarket กำลังผ่านกระบวนการล้างประวัติครั้งใหญ่: ปี 2022 ถูก CFTC ปรับ 1.4 ล้านดอลลาร์ หลังการเลือกตั้งปี 2024 บ้านของผู้ก่อตั้งถูก FBI บุกค้น เดือนกรกฎาคม 2025 ทุ่มเงิน 112 ล้านดอลลาร์เข้าซื้อ QCX ตลาดสัญญาที่มีใบอนุญาต เดือนตุลาคม 2025 ได้รับการลงทุนเชิงกลยุทธ์ 2 พันล้านดอลลาร์จาก Intercontinental Exchange (ICE บริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก) ปลายปีกลับสู่ตลาดสหรัฐฯ จนถึงเดือนสิงหาคม 2026 การเจรจาระดมทุนรอบใหม่ที่มูลค่าทะลุ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ นี่คือเส้นทางที่ชัดเจน จากการเป็นเว็บพนันในเขตสีเทาสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

บนเส้นทางนี้ โทเคนเพื่อการกำกับดูแลถือเป็นสิ่งที่อันตรายอย่างยิ่ง มันอาจกระตุ้นหน้าที่ในการเปิดเผยข้อมูลตามกฎหมายหลักทรัพย์ อาจทำให้โครงสร้างผู้ถือหุ้นในการ IPO ในอนาคตซับซ้อนขึ้น มูลค่าควรเป็นของผู้ถือหุ้นหรือของโทเคนกันแน่ และยังอาจขัดแย้งกับภาพลักษณ์ที่เป็นมิตรต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่บริษัทตั้งใจสร้างขึ้น

ดังนั้น เราจะรอไม่ไหวจริง ๆ แล้วหรือ?

พูดอย่างเคร่งครัด หลักฐานที่มีอยู่ไม่สนับสนุนข้อสรุปที่ว่า "Polymarket ได้ abandon โทเคนแล้ว" คำกล่าวที่แม่นยำกว่าคือ นี่ไม่ใช่การยกเลิก แต่เป็นการพักไว้อย่างไม่มีกำหนด

และนี่ก็ไม่ใช่ครั้งแรกที่ถูกเลื่อนออกไป ย้อนไปเดือนตุลาคม 2025 ตลาดเคยมีความคาดหวังรอบหนึ่งว่า "จะออกโทเคนก่อนสิ้นปี" ถึงเดือนพฤษภาคม 2026 การกำหนดราคาของ predict.fun เคยดันความน่าจะเป็นนี้ขึ้นไปถึง 56% แต่ฟุตบอลโลกมาก็จากไป ปลายปีก็ใกล้จะถึง POLY ก็ยังไม่ปรากฏ

หากกฎใหม่ของ SEC เริ่มใช้อย่างเต็มรูปแบบ และกำหนดหน้าที่ระหว่างสิทธิ์ของโทเคนกับสิทธิ์ของผู้ถือหุ้นอย่างชัดเจน เราอาจยังได้เห็น $POLY ปรากฏขึ้น และก่อนหน้านั้น $POLY อาจไม่หายไปจริง ๆ แต่ในบริษัทที่ยิ่งดูเหมือนสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้นทุกที มันมีความเป็นไปได้สูงที่จะถูกพักไว้อย่างไม่มีกำหนดต่อไป