สหรัฐฯ-อิหร่านปะทุสงครามอีกครั้ง: ราคาน้ำมันพุ่งกระฉูดกระทบตลาดพันธบัตรทั่วโลก ต่อไปจะเป็นตลาดหุ้นหรือไม่?

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: 《อเมริกา-อิหร่านปะทุสงครามอีกครั้ง! ราคาน้ำมันผลักดันตลาดพันธบัตรโลก "จนมุม" ต่อไปจะเป็นตลาดหุ้นหรือไม่?》
แหล่งที่มาต้นฉบับ: วอลล์สตรีทเจี้ยนเหวิน

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 4.5% ภายในสองวัน และสะสมเพิ่มขึ้น 51% ภายในปี จุดชนวนการเทขายพันธบัตรทั่วโลกพร้อมกัน — อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของเยอรมนี อังกฤษ และญี่ปุ่น แตะระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี "เชื้อไฟ" ที่สะสมมาจากการกระตุ้นการคลังหลายปี มาบรรจบกับสงครามอิหร่าน แรงกดดันเงินเฟ้อที่กระจายตัวได้ขยายวงกว้างเกินกว่าภาคพลังงานแล้ว ใกล้ถึงช่วงเวลาสำคัญสองประการที่ทับซ้อนกัน คือข้อมูล CPI วันที่ 11 กันยายน และการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด นักวิเคราะห์เตือนว่า หากการตอบสนองเชิงนโยบายผิดพลาด ตลาดหุ้นอาจกลายเป็นเป้าหมายที่ต้องรับแรงกดดันรายถัดไป ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงกำลังผลักดันตลาดพันธบัตรโลกที่เปราะบางอยู่แล้วให้เข้าสู่จุดวิกฤต

หลังความขัดแย้งอเมริกา-อิหร่านปะทุขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันเบรนท์พุ่งขึ้น 4.5% ภายในสองวัน และสะสมเพิ่มขึ้น 51% แล้วภายในปี จากแรงกระทบดังกล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของเยอรมนี อังกฤษ และญี่ปุ่น แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011, 2008 และ 1996 ตามลำดับในวันอังคารนี้ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ก็ไต่ขึ้นสู่ระดับสูงที่หาได้ยากนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก ท่ามกลางความผันผวนของตลาด เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ กล่าวต่อสาธารณะในการประชุม G20 ว่าระดับอัตราผลตอบแทนที่สูงเป็นสัญญาณของเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และให้คำมั่นว่า "เราจะผ่านพ้นวิกฤตนี้ไปได้ในที่สุด" — แต่ตลาดไม่เชื่อถือคำกล่าวนี้

ความเสี่ยงหลักของสถานการณ์ปัจจุบันอยู่ที่: การกระตุ้นการคลังและรายจ่ายทางทหารหลายปีได้ทำให้ฐานะการคลังของประเทศอุตสาหกรรมหลักอ่อนแอลงอย่างมาก ขณะที่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังกระจายแรงกดดันเงินเฟ้อจากภาคพลังงานไปสู่ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในวงกว้าง ตามรายงานของวอลล์สตรีทเจอร์นัล ในตะกร้าดัชนีเงินเฟ้อที่เฟดนิยมใช้ ราคาสินค้า 54% มีอัตราเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายปีเกิน 3% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ประมาณ 32% อย่างมาก คำถามที่นักลงทุนเผชิญอยู่ในตอนนี้คือ: หากข้อมูล CPI วันที่ 11 กันยายน สูงเกินคาด หรือเฟดไม่สามารถขึ้นดอกเบี้ยได้ในการประชุมครั้งถัดไป แรงกดดันในตลาดพันธบัตรจะถูกดูดซับได้โดยไม่ส่งผลกระทบถึงตลาดหุ้นหรือไม่

ราคาน้ำมันคือชนวนที่จุดชนวนการเทขายพันธบัตรรอบนี้

ชนวนโดยตรงที่ทำให้ตลาดพันธบัตรโลกร่วงลงพร้อมกันในรอบนี้ คือความขัดแย้งทางทหารที่ปะทุขึ้นใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาน้ำมันเบรนท์พุ่งขึ้น 4.5% ภายในสองวันทำการ และสะสมเพิ่มขึ้นสูงถึง 51% แล้วภายในปี

การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาพลังงานกำลังเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อในทุกภูมิภาค อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนในเดือนสิงหาคมเร่งตัวขึ้นจาก 2.9% ในเดือนกรกฎาคมเป็น 3.3% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า การเทขายพันธบัตรในรอบนี้เกิดขึ้นพร้อมกันทั่วโลก แสดงให้เห็นว่าแรงขับเคลื่อนมาจากราคาน้ำมันซึ่งเป็นปัจจัยระดับโลก ไม่ใช่ปัญหาการคลังของประเทศใดประเทศหนึ่ง

การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า หลังการระบาดของโควิด-19 และสงครามรัสเซีย-ยูเครน การกระตุ้นการคลังและรายจ่ายทางทหารหลายปีของประเทศอุตสาหกรรมหลักได้ทำให้ฐานะการเงินของประเทศเหล่านั้นย่ำแย่ลงอย่างมาก การขาดดุลที่สะสมไว้เปรียบเสมือน "เชื้อไฟแห้ง" ขณะที่การปะทุของสงครามอิหร่านคือต้นเพลิงที่จุดชนวน

เบสเซนต์: อัตราผลตอบแทนที่สูงเป็นสัญญาณเศรษฐกิจแข็งแกร่ง การปรับสมดุลการคลังอาจต้องใช้เวลาหลายเดือน

ภายใต้แรงกดดันจากตลาด เบสเซนต์ได้ปกป้องสถานการณ์ปัจจุบันในงานแถลงข่าว G20 ที่เมืองแอชวิลล์ รัฐนอร์ทแคโรไลนา เขาระบุว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงในปัจจุบันเกิดจากปัจจัยสามประการ: การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง แรงกระแทกเงินเฟ้อชั่วคราวจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านทุนจากกระแสการลงทุนใน AI

เบสเซนต์กล่าวว่า การใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ในระยะสั้นสร้าง "ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก" ให้กับตลาดตราสารหนี้ แต่ในระยะยาว การลงทุนเหล่านี้จะนำมาซึ่งการเพิ่มผลิตภาพอย่างมีนัยสำคัญ และในที่สุดอาจสร้าง "ผลการต่อต้านเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งอย่างยิ่ง" ผลักดันให้เงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลง

ในประเด็นการปรับสมดุลการคลัง เบสเซนต์กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า แพ็กเกจมาตรการที่เกี่ยวข้องอาจต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือนกว่าจะออกมา ทำให้ความคาดหวังของตลาดที่ว่ารัฐบาลจะดำเนินการลดการขาดดุลอย่างรวดเร็วต้องผิดหวัง เขายังกล่าวอีกว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวลงในที่สุด แต่ "ไม่รู้ว่าจะเป็นวันนี้ พรุ่งนี้ หรือสัปดาห์หน้า"

ท่าทีของเฟดและข้อมูลเงินเฟ้อเป็นตัวแปรสำคัญ

ในบริบทที่นโยบายการคลังยากที่จะออกแรงในระยะสั้น สายตาของตลาดจึงหันไปที่นโยบายการเงิน ประธานเฟดวอลช์กล่าวสุนทรพจน์ในการประชุมที่แจ็กสันโฮลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยชี้ให้เห็นว่าสัญญาณการแพร่กระจายของเงินเฟ้อเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว — ในดัชนีเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ 54% ของสินค้ามีราคาเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ประมาณ 32% อย่างมาก แสดงให้เห็นว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นกำลัง渗透เข้าสู่แรงกดดันเงินเฟ้อในวงกว้าง วอลช์กล่าวว่าเฟดพร้อมที่จะดำเนินการเพื่อยับยั้งเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม เบสเซนต์กล่าวในการสัมภาษณ์กับ CNBC ว่า ธนาคารกลางโดยทั่วไปจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยภายใต้แรงกระแทกด้านอุปทาน เว้นแต่จะเกิด "ผลกระทบลำดับที่สองหรือสาม" ท่าทีนี้มีความตึงเครียดอย่างละเอียดอ่อนกับสัญญาณเชิง Hawkish ของวอลช์

ตลาดกำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญสองจุด: ข้อมูล CPI ในวันที่ 11 กันยายน และการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟดในอีกห้าวันต่อมา หากข้อมูลเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาด หรือเฟดไม่สามารถปฏิบัติตามคำมั่นสัญญาในการขึ้นดอกเบี้ย นักวิเคราะห์เตือนว่า ความเสี่ยงที่ตลาดจะร่วงลงอีกครั้งในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ตลาดหุ้นจะเป็นเป้าหมายรับแรงกดดันรายต่อไปหรือไม่?

ระหว่างการประชุมสุดยอด G20 เบสเซนต์ต้องรับมือกับหลายแนวรบพร้อมกัน: การจัดการอัตราแลกเปลี่ยนเยนต่อดอลลาร์ การรักษาเสถียรภาพอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว และการรับมือกับความขัดแย้งทางการค้าที่กลับมาปะทุกับแคนาดา ตามรายงานของ NHK เบสเซนต์กล่าวในการพบปะกับผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นและรัฐมนตรีคลังว่า "ญี่ปุ่นจำเป็นต้องทำให้ตลาดเข้าใจชัดเจนว่า กำลังมุ่งหน้าไปสู่ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและความยั่งยืนทางการคลัง"

การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า ก่อนที่สถานการณ์ในอ่าวเปอร์เซียจะกลับมามีเสถียรภาพ ความพยายามในการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดและการปรับสมดุลการคลังของธนาคารกลางอาจมีผลเพียงเล็กน้อยเท่านั้น เนื่องจากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น แนวโน้มที่ตลาดพันธบัตรทั่วโลกจะเผชิญแรงกดดันจึงยากที่จะพลิกกลับในระยะสั้น และเมื่อแรงกดดันในตลาดพันธบัตรขยายวงกว้างขึ้น ตลาดหุ้นก็จะเป็นเป้าหมายถัดไปที่ต้องเผชิญแรงกดดัน

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia