หัวข้อข่าวต้นฉบับ: Wolfe Research คาดการณ์การจ้างงานเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 65,000 ตำแหน่ง ก่อนการประชุมเฟดเดือนกันยายน
ผู้เขียนต้นฉบับ: Fiona Craig, InvestorsHub

หมายเหตุบรรณาธิการ: ในวันที่ 4 กันยายน สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะเปิดเผยรายงานการจ้างงานเดือนสิงหาคม หลังจากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกรกฎาคมลดลงอย่างไม่คาดคิด 2.3 หมื่นตำแหน่ง และข้อมูลเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนถูกปรับลดรวม 1.03 แสนตำแหน่ง ตลาดกำลังประเมินว่าการจ้างงานของสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโตต่ำ หรือเริ่มหดตัวอย่างชัดเจนแล้ว

Wolfe Research คาดการณ์ว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น 6.5 หมื่นตำแหน่ง สูงกว่าความเห็นพ้องของตลาดที่ 5.5 หมื่นตำแหน่งที่อ้างอิงในบทความต้นฉบับเล็กน้อย ตัวเลขคาดการณ์นี้ไม่ได้แข็งแกร่งในตัวเอง: ตามการประมาณการของ Wolfe เนื่องจากการเติบโตของกำลังแรงงานชะลอลง การเพิ่มขึ้นของตำแหน่งงานประมาณ 6.5 หมื่นตำแหน่งต่อเดือนจึงเพียงพอที่จะรักษาสมดุลพื้นฐานของตลาดแรงงานเท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้การคาดการณ์จะเป็นจริง ก็ยากที่จะบ่งชี้ว่าความต้องการจ้างงานกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง

ส่วนที่น่าสนใจกว่าของการคาดการณ์นี้คือตัวชี้วัดต่างๆ อาจส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน Wolfe คาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นจาก 4.09% เป็น 4.16% แต่อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายเดือนอาจสูงถึง 0.35% ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ขณะที่อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายปีจะชะลอลงจาก 3.2% เป็น 3.1% การที่ตลาดแรงงานเย็นลงพร้อมกับค่าจ้างที่ยืดหยุ่นในระยะสั้น อาจทำให้การตัดสินใจของเฟดซับซ้อนยิ่งขึ้น

บทความต้นฉบับยังคาดการณ์ว่าการปรับปรุงฐานข้อมูลประจำปีจะปรับเพิ่มจำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรทั้งหมดขึ้น 1.8 แสนตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์นี้ถูกหักล้างด้วยข้อมูลที่เผยแพร่ในภายหลัง ผลเบื้องต้นที่สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ เปิดเผยเมื่อวันที่ 28 สิงหาคมระบุว่า ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรจนถึงเดือนมีนาคม 2026 อาจต้องถูกปรับลดลง 7.9 หมื่นตำแหน่ง ผลดังกล่าวยังไม่ถูกนำไปรวมในข้อมูลการจ้างงานรายเดือนปัจจุบัน และการปรับปรุงครั้งสุดท้ายจะเผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ดังนั้น การประเมินเกี่ยวกับการปรับปรุงฐานข้อมูลในบทความต้นฉบับจึงควรเก็บไว้เพียงเป็นการคาดการณ์ของ Wolfe ในขณะนั้น ไม่สามารถใช้เป็นข้อเท็จจริงต่อไปได้

ต่อไปนี้เป็นการแปลบทความต้นฉบับ:

Wolfe Research คาดการณ์ว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น 6.5 หมื่นตำแหน่ง สูงกว่าความเห็นพ้องของตลาดที่ 5.5 หมื่นตำแหน่งที่อ้างอิงในบทความต้นฉบับเล็กน้อย โดยภาคเอกชนคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 7.5 หมื่นตำแหน่ง ขณะที่การจ้างงานภาครัฐอาจลดลง 1 หมื่นตำแหน่ง

หากการคาดการณ์เป็นจริง การจ้างงานเดือนสิงหาคมจะดีขึ้นเมื่อเทียบกับการติดลบในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ตาม Wolfe เห็นว่าตำแหน่งงานใหม่ 6.5 หมื่นตำแหน่งโดยประมาณเป็นเพียง "เส้นสมดุล" รายเดือนของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในปัจจุบัน กล่าวคือเป็นระดับการเติบโตขั้นต่ำที่จำเป็นต่อการรักษาความสัมพันธ์ที่ค่อนข้างคงที่ระหว่างการจ้างงานและกำลังแรงงาน

การประมาณการนี้ไม่ใช่ตัวชี้วัดอย่างเป็นทางการ และจะเปลี่ยนแปลงไปตามปัจจัยต่างๆ เช่น ประชากร อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงาน และการย้ายถิ่นฐาน สิ่งที่มันสื่อสารอย่างแท้จริงคือ แม้ว่าการจ้างงานใหม่จะกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง ก็อาจเพียงบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพชั่วคราวเท่านั้น ไม่ได้หมายความว่าความต้องการจ้างงานจะกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง

การจ้างงานใหม่ 6.5 หมื่นตำแหน่ง เพียงพอต่อการรักษาสมดุลของตลาดแรงงานหรือไม่?

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ Wolfe คาดการณ์ไว้ที่ 6.5 หมื่นตำแหน่ง สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยรายเดือนประมาณ 6.1 หมื่นตำแหน่งนับตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นมา ซึ่งหมายความว่าการจ้างงานของสหรัฐฯ อาจยังคงเติบโตในอัตราที่ชะลอตัว แทนที่จะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง

ความอ่อนแอในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมามีศูนย์กลางอยู่ที่บางอุตสาหกรรม ข้อมูลที่อ้างอิงจาก Wolfe ระบุว่า การจ้างงานในภาคการท่องเที่ยวและโรงแรมลดลง 4.3 หมื่นตำแหน่งในเดือนมิถุนายน และลดลงอีก 4 หมื่นตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม Wolfe อธิบายว่าการลดลงบางส่วนเกิดจากปัจจัยตามฤดูกาล และการลดลงของงานชั่วคราวที่เกี่ยวข้องกับฟุตบอลโลก

เมื่อปัจจัยตามฤดูกาลเปลี่ยนเป็นทิศทางที่ค่อนข้างเอื้ออำนวยในเดือนสิงหาคม Wolfe คาดว่าการจ้างงานในภาคการท่องเที่ยวและโรงแรมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยประมาณ 5,000 ตำแหน่ง

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของการจ้างงานในบางอุตสาหกรรมจะสามารถสะท้อนถึงการปรับปรุงของความต้องการโดยรวมได้หรือไม่นั้น ยังต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ หากตำแหน่งงานใหม่ส่วนใหญ่มาจากการฟื้นตัวทางเทคนิคของอุตสาหกรรมที่ลดลงอย่างมากในช่วงก่อนหน้า ในขณะที่ภาคการผลิต บริการวิชาชีพ และการค้าปลีกยังคงอ่อนแอ ตลาดแรงงานโดยรวมอาจยังอยู่ในภาวะชะลอตัว

นอกจากนี้ การปรับลดข้อมูลเดือนกรกฎาคมได้เพิ่มความอ่อนไหวของตลาดต่อการแก้ไขข้อมูลในอดีต ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนพฤษภาคมถูกปรับลดจาก 1.29 แสนตำแหน่งเหลือ 6.3 หมื่นตำแหน่ง และเดือนมิถุนายนถูกปรับลดจาก 5.7 หมื่นตำแหน่งเหลือ 2 หมื่นตำแหน่ง รวมสองเดือนลดลง 1.03 แสนตำแหน่ง ดังนั้น นอกเหนือจากตัวเลขการจ้างงานใหม่ในเดือนสิงหาคมแล้ว การที่สองเดือนก่อนหน้าจะถูกปรับลดอีกครั้งหรือไม่ก็มีความสำคัญเท่าเทียมกัน

ค่าจ้างรายเดือนอาจฟื้นตัว แต่แนวโน้มรายปียังคงชะลอตัว

Wolfe คาดว่าค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยในเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น 0.35% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าฉันทามติของตลาดที่ 0.2% ตามที่อ้างอิงในบทความ ขณะที่อัตราการเติบโตรายปีอาจลดลงจาก 3.2% ในเดือนกรกฎาคมเป็น 3.1%

การที่แนวโน้มรายเดือนและรายปีเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามไม่ใช่เรื่องขัดแย้ง อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายเดือนอาจได้รับผลกระทบจากวันที่สำรวจ การจ่ายโบนัส โครงสร้างอุตสาหกรรม และชั่วโมงทำงาน ในขณะที่ข้อมูลรายปีสะท้อนการเปลี่ยนแปลงสะสมในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

Wolfe เชื่อว่าช่วงอ้างอิงของการสำรวจการจ้างงานในเดือนสิงหาคมครอบคลุมช่วงกลางเดือน ซึ่งอาจสะท้อนการขึ้นค่าจ้างที่มีผลกลางเดือนได้ครบถ้วนมากขึ้น จึงผลักดันค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยในเดือนนั้นให้สูงขึ้น นี่คือคำอธิบายของสถาบันเกี่ยวกับโครงสร้างการสำรวจ แต่ผลลัพธ์จริงอาจยังได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการจ้างงานในอุตสาหกรรมค่าจ้างสูงและค่าจ้างต่ำ

จากมุมมองของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายเดือนที่ 0.35% อาจตอกย้ำการประเมินว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างในระยะสั้นยังคงมีความยืดหยุ่น แต่หากอัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปียังคงลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 3.1% ก็แสดงว่าแนวโน้มเงินเฟ้อค่าจ้างในระยะกลางยังคงชะลอตัวลง

ดังนั้น ตลาดจำเป็นต้องพิจารณาสามมิติพร้อมกัน ได้แก่ อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายเดือนที่เกินคาดหรือไม่ อัตรารายปียังคงลดลงต่อเนื่องหรือไม่ และชั่วโมงทำงานเฉลี่ยรายสัปดาห์มีการเปลี่ยนแปลงหรือไม่ การฟื้นตัวของค่าเฉลี่ยค่าจ้างรายชั่วโมงเพียงเดือนเดียว ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง

อัตราการว่างงานอาจเพิ่มขึ้นเป็น 4.16% แต่การมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานสำคัญกว่า

Wolfe คาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้นจาก 4.09% ในเดือนกรกฎาคมเป็น 4.16% ตามเกณฑ์การประกาศโดยทั่วไป อาจแสดงเป็นอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นจาก 4.1% เป็น 4.2%

สถาบันนี้เห็นว่าการสำรวจครัวเรือนอาจยังคงมีความผันผวนค่อนข้างมาก ตามการคำนวณของพวกเขา ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นมา กำลังแรงงานของสหรัฐฯ ลดลงประมาณ 2.5 ล้านคน โดยประมาณ 1 ล้านคนเกิดขึ้นในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงขนาดกำลังแรงงานอย่างรวดเร็ว ทำให้การตีความอัตราการว่างงานมีความซับซ้อนมากขึ้น

อัตราการว่างงานขึ้นอยู่กับจำนวนผู้ว่างงานและขนาดกำลังแรงงานทั้งหมด หากแรงงานบางส่วนหยุดหางานและออกจากกำลังแรงงาน แม้ความต้องการจ้างงานจะอ่อนแอลง อัตราการว่างงานก็อาจคงที่หรือลดลงด้วยซ้ำ หากอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานฟื้นตัวและมีผู้คนเข้าสู่ตลาดแรงงานมากขึ้น อัตราการว่างงานก็อาจเพิ่มขึ้น แม้บริษัทจะไม่ได้มีการเลิกจ้างอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม

ดังนั้น อัตราการว่างงานที่ 4.2% ในตัวเองอาจไม่ได้หมายความว่าตลาดแรงงานทรุดตัวลงอย่างกะทันหัน ประเด็นที่สำคัญกว่าคือ การเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานมาจากจำนวนผู้มีงานทำที่ลดลง หรือมาจากการฟื้นตัวของอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงาน

ในเดือนกรกฎาคม อัตราการว่างงานลดลงมาอยู่ที่ 4.1% พร้อมกับอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานที่ลดลงมาอยู่ที่ 61.4% หากในเดือนสิงหาคมอัตราการมีส่วนร่วมฟื้นตัวและอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย อาจเป็นเพียงเพราะแรงงานจำนวนมากขึ้นกลับมาหางานใหม่ หากอัตราการมีส่วนร่วมยังคงซบเซาและอัตราการว่างงานยังคงเพิ่มขึ้น สัญญาณการชะลอตัวของตลาดแรงงานจะชัดเจนมากขึ้น

Wolfe คาดการณ์การปรับฐานผิดทิศทาง แต่ขอบเขตการปรับลดยังจำกัดในตอนนี้

ในตอนที่เผยแพร่บทความต้นฉบับ Wolfe คาดการณ์ว่าสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) จะปรับเพิ่มจำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรทั้งหมด ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 ขึ้นประมาณ 180,000 ตำแหน่งในการปรับฐานประจำปี ซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มเฉลี่ยประมาณ 15,000 ตำแหน่งต่อเดือนในช่วง 12 เดือนก่อนหน้า

ผลลัพธ์ที่ประกาศเมื่อวันที่ 28 สิงหาคมกลับตรงกันข้ามกับการคาดการณ์นี้ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ประเมินเบื้องต้นว่าจำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรทั้งหมด ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 ต้องปรับลดลง 79,000 ตำแหน่ง คิดเป็นประมาณ 0.1% ส่วนการจ้างงานภาคเอกชนต้องปรับลดลง 178,000 ตำแหน่ง

การปรับปรุงครั้งนี้ใช้ข้อมูลเชิงบริหารที่ครอบคลุมมากขึ้น เช่น การสำรวจค่าจ้างและการจ้างงานรายไตรมาส (QCEW) เป็นเกณฑ์อ้างอิง เพื่อใช้ในการปรับเทียบการสำรวจสถานประกอบการรายเดือน การปรับลดเบื้องต้นที่ 7.9 หมื่นตำแหน่งบ่งชี้ว่าจำนวนการจ้างงานโดยรวมก่อนหน้านี้ถูกประเมินสูงเกินไปเล็กน้อย แต่เมื่อเทียบกับขนาดโดยรวมของการจ้างงานนอกภาคเกษตร การปรับปรุงครั้งนี้มีขอบเขตจำกัด และยังน้อยกว่าค่าเฉลี่ยสัมบูรณ์ของการปรับปรุงเกณฑ์อ้างอิงในทศวรรษที่ผ่านมาที่ 0.2%

สิ่งที่ควรทราบคือ นี่เป็นเพียงการประมาณการเบื้องต้น และจะไม่เปลี่ยนแปลงข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรรายเดือนที่เผยแพร่ในปัจจุบันทันที ผลลัพธ์สุดท้ายจะเผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 พร้อมกับรายงานการจ้างงานเดือนมกราคม 2027

พูดให้แม่นยำยิ่งขึ้น การปรับปรุงครั้งนี้ไม่ได้เปลี่ยนข้อสรุปโดยรวมที่ว่าการจ้างงานกำลังชะลอตัวลง แต่ก็ไม่ได้ให้หลักฐานว่าตลาดแรงงานถูกประเมินสูงเกินไปอย่างมีนัยสำคัญก่อนหน้านี้ สิ่งที่มันหักล้างจริงๆ คือการคาดการณ์เฉพาะของ Wolfe เกี่ยวกับ "การปรับเพิ่ม 1.8 แสนตำแหน่ง"

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรอาจดีขึ้น แต่ไม่จำเป็นต้องพิสูจน์ว่าการจ้างงานกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง

ตามการคาดการณ์ของ Wolfe รายงานการจ้างงานเดือนสิงหาคมอาจแสดงองค์ประกอบที่ค่อนข้างซับซ้อน: การจ้างงานใหม่เปลี่ยนจากติดลบเป็นบวก แต่ยังคงอยู่ในระดับที่เพียงพอต่อการรักษาสมดุลของตลาดแรงงาน อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ค่าจ้างรายเดือนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่อัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปียังคงชะลอตัวลง

องค์ประกอบชุดนี้จะไม่ให้คำตอบที่ง่ายแก่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

หากการจ้างงานใหม่อยู่ที่ประมาณ 6.5 หมื่นตำแหน่ง อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ขณะที่ตัวเลขก่อนหน้าถูกปรับลดอีกครั้ง ตลาดอาจตีความว่าเป็นสัญญาณว่าตลาดแรงงานยังคงชะลอตัวลง หากค่าจ้างรายเดือนสูงถึง 0.35% ผู้กำหนดนโยบายยังคงต้องเผชิญกับปัญหาแรงกดดันค่าจ้างระยะสั้นที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง

หากการจ้างงานใหม่อยู่สูงกว่าที่คาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ และค่าจ้างแข็งแกร่งขึ้นพร้อมกัน ความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจได้รับการสนับสนุน หากการจ้างงานต่ำกว่าเส้น盈亏สมดุลมาก อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น และค่าจ้างชะลอตัวลง เกณฑ์ในการที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปอาจสูงขึ้น

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐได้ยืนยันแล้วว่ารายงานการจ้างงานเดือนสิงหาคมจะเผยแพร่ในวันที่ 4 กันยายน เวลา 8:30 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐ ต่อจากนั้น ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคมจะเผยแพร่ในวันที่ 10 และ 11 กันยายนตามลำดับ ขณะที่การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟดจะจัดขึ้นในวันที่ 15-16 กันยายน

ดังนั้น ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะเป็นตัวกำหนดว่าหลักฐานด้านการจ้างงานจะยังคงอ่อนแอลงต่อไปหรือไม่ แต่ไม่ใช่ตัวแปรเดียวที่กำหนดการตัดสินใจเชิงนโยบายในเดือนกันยายน แม้ว่าการจ้างงานใหม่จะมีเพียง 6.5 หมื่นตำแหน่ง สิ่งที่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของเฟดอย่างแท้จริงก็คือ การจ้างงาน อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงาน ค่าจ้าง และอัตราเงินเฟ้อ จะสามารถชี้ไปในทิศทางเดียวกันได้หรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia