หัวข้อต้นฉบับ: การคาดการณ์ราคา Ethereum: อุปทาน Stablecoin ที่เพิ่มขึ้นและการไหลเข้าของ ETF หนุนการดีดตัวของ ETH
ผู้เขียนต้นฉบับ: Jayshree, BitcoinWorld

หมายเหตุบรรณาธิการ: ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม ETH เคยพุ่งขึ้นเหนือระดับ 2,500 ดอลลาร์ ในช่วงเวลาเดียวกัน กองทุน ETF Ethereum แบบสปอตของสหรัฐฯ ได้รับกระแสเงินไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่อง ขณะที่อุปทานของ Stablecoin อย่าง USDT และ USDC ก็ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ตลาดจึงเชื่อมโยงการดีดตัวรอบนี้เข้ากับเส้นทางเงินทุนสองสาย ได้แก่ ช่องทางการเงินแบบดั้งเดิมกำลังดูดซับ ETH กลับมาอีกครั้ง และสภาพคล่องของดอลลาร์ภายในตลาดคริปโตก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

คำถามที่แท้จริงคือ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะก่อให้เกิดอุปสงค์ใหม่ที่ยั่งยืนได้หรือไม่ การไหลเข้าสุทธิของ ETF สอดคล้องกับการเปิดรับความเสี่ยงในรูปแบบสปอตโดยตรง ในขณะที่การเติบโตของอุปทาน Stablecoin จะแปลงเป็นแรงซื้อได้ก็ต่อเมื่อเงินทุนเข้าสู่ขั้นตอนการซื้อขายแล้วเท่านั้น ทั้งสองอย่างสามารถปรับปรุงสภาพคล่องของตลาดได้ แต่ไม่สามารถพิสูจน์ได้ด้วยตัวเองว่า ETH จะยังคงปรับตัวขึ้นต่อไป

BitcoinWorld เห็นว่าการขยายตัวของอุปทาน Stablecoin และการไหลเข้าของ ETF อย่างต่อเนื่องร่วมกันหนุนการดีดตัวของ ETH และสะท้อนถึงความสนใจของสถาบันที่กลับมาอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม คำอธิบายนี้ยังคงเป็นการตีความเชิงตลาด มากกว่าความสัมพันธ์เชิงเหตุผลที่ได้รับการยืนยันแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Stablecoin สามารถใช้ได้ทั้งในการซื้อขายคริปโต การชำระเงิน การเคลียร์บัญชี และกลยุทธ์ผลตอบแทนบนเชน อุปทานใหม่จึงไม่เท่ากับเงินทุนที่รอซื้อ ETH

สำหรับการเคลื่อนไหวของราคารอบนี้จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ จำเป็นต้องติดตามว่า การไหลเข้าของ ETF จะรักษาระดับได้หรือไม่ เงินทุนที่เพิ่มขึ้นของ Stablecoin จะเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงจริงหรือไม่ และอัตราดอกเบี้ยมหภาครวมถึงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบจะยังคงเอื้ออำนวยหรือไม่ เมื่อเทียบกับการทะลุราคาในวันเดียว ความต่อเนื่องของการไหลเข้าของเงินทุนจะพิสูจน์ได้ดีกว่าว่าอุปสงค์ต่อ ETH ในตลาดเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่

ต่อไปนี้คือคำแปลจากต้นฉบับ:

ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม ETH กลับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายสัปดาห์อีกครั้ง ตลาดเชื่อมโยงการดีดตัวรอบนี้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนสองประการ ได้แก่ อุปทานของ Stablecoin อย่าง USDT และ USDC ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ขณะที่กองทุน ETF Ethereum แบบสปอตของสหรัฐฯ ได้รับกระแสเงินไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องเช่นกัน

ต้นฉบับเห็นว่าการเปลี่ยนแปลงทั้งสองประการร่วมกันปรับปรุงสภาพแวดล้อมด้านอุปสงค์ของ ETH การขยายตัวของ Stablecoin เพิ่มสภาพคล่องดอลลาร์ที่สามารถเรียกใช้ได้ภายในตลาดคริปโต ขณะที่ ETF มอบเครื่องมือการลงทุนที่ได้รับการกำกับดูแลสำหรับเงินทุนแบบดั้งเดิมในการจัดสรร ETH

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของทั้งสองอย่างต่อราคาไม่เหมือนกันทั้งหมด การ申购 ETF มักจะสร้างอุปสงค์ต่อ ETH ได้โดยตรงมากกว่า ในขณะที่การเพิ่ม issuance ของ Stablecoin เพียงแสดงถึงขนาดของสินทรัพย์ดอลลาร์บนเชนที่เพิ่มขึ้น เงินทุนอาจเข้าสู่สปอต อนุพันธ์ DeFi การชำระเงิน หรือการเคลียร์บัญชีข้ามพรมแดนในที่สุด จึงไม่สามารถมองทั้งหมดเป็นแรงซื้อที่มีศักยภาพได้

ETF กระแสเงินไหลเข้าต่อเนื่อง ETH กลับมาได้รับการสนับสนุนด้านเงินทุนอีกครั้ง

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 28 สิงหาคม กองทุน ETF Ethereum แบบสปอตของสหรัฐฯ มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องเป็นเวลา 9 วันทำการติดต่อกัน โดยในช่วงดังกล่าวดึงดูดเงินทุนรวมประมาณ 1.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และในวันที่ 28 สิงหาคมเพียงวันเดียวมีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 102 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย 8 วันทำการก่อนหน้านี้มีกระแสเงินไหลเข้ารวมประมาณ 1.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ความแตกต่างของช่วงเวลาการนับสถิติอาจทำให้ยอดรวมแตกต่างกัน แต่ทิศทางของการไหลกลับเข้ามาของเงินทุนอย่างต่อเนื่องค่อนข้างชัดเจน

ข้อมูลชุดนี้ให้การสนับสนุนที่ชัดเจนกว่าแนวคิด "ความสนใจของสถาบันที่กลับมาเพิ่มขึ้น" อย่างไรก็ตาม เงินทุนจาก ETF ไม่สามารถเทียบเท่ากับการจัดสรรระยะยาวของสถาบันได้ทั้งหมด เนื่องจากอาจรวมถึงเงินทุนจากบริษัทจัดการสินทรัพย์ บัญชีเพื่อการซื้อขาย และกิจกรรมอาร์บิทราจ พูดให้แม่นยำยิ่งขึ้น กระแสเงินไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่าการเปิดรับ ETH ผ่านช่องทาง ETF กำลังเพิ่มขึ้น

ในด้านราคา ETH ทำจุดสูงสุดระหว่างวันในวันที่ 28 สิงหาคมที่ประมาณ 2,534 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะปรับตัวลงและปิดที่ประมาณ 2,443 ดอลลาร์สหรัฐตามข้อมูลของ Yahoo Finance ดังนั้น การอธิบายว่าวันนั้นเป็นการปรับตัวขึ้นฝั่งเดียวจึงไม่แม่นยำนัก ตลาดมีการดีดตัวมาก่อนหน้านี้แล้ว แต่ยังคงมีการต่อสู้อย่างชัดเจนบริเวณระดับ 2,500 ดอลลาร์สหรัฐ

การขยายตัวของ Stablecoin ให้ "กระสุน" แต่ไม่เท่ากับแรงซื้อเข้าสู่ตลาดแล้ว

บทความต้นฉบับเรียก Stablecoin ว่าเป็น "ดินปืนแห้ง" ของตลาดคริปโต อุปมาอุปไมยนี้หมายถึง USDT และ USDC สามารถเข้าสู่กระดานเทรดหรือโปรโตคอลบนเชนได้อย่างรวดเร็ว ลดความเสียดทานในการแปลงระหว่างสกุลเงินเฟียตและสินทรัพย์คริปโตของนักลงทุน

การเพิ่มขึ้นของอุปทาน Stablecoin มักหมายความว่าตลาดคริปโตมีสภาพคล่องดอลลาร์ที่พร้อมใช้งานมากขึ้น เมื่อความเสี่ยงที่ยอมรับได้ดีขึ้น เงินทุนส่วนนี้อาจไหลไปยัง BTC, ETH และสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ ซึ่งช่วยขยายทิศทางของตลาด

แต่ความสัมพันธ์ระหว่างอุปทาน Stablecoin กับราคา ETH ไม่ได้เป็นแบบหนึ่งต่อหนึ่งที่คงที่ Stablecoin ที่เพิ่มขึ้นใหม่อาจถูกใช้สำหรับการชำระเงิน การเคลียร์เงินทุน การใช้เป็นหลักประกันสินเชื่อ หรือกลยุทธ์ผลตอบแทน เฉพาะเมื่อเงินทุน Stablecoin ไหลเข้าสู่ตลาดซื้อขายเพิ่มเติมเท่านั้น จึงจะแปลงเป็นกำลังซื้อที่แท้จริงได้

ดังนั้น การขยายตัวของ Stablecoin จึงควรเข้าใจว่าเป็นการปรับปรุงสภาพคล่อง มากกว่าจะเป็นเหตุผลโดยตรงที่ยืนยันว่าราคา ETH จะปรับตัวขึ้นแล้ว

ช่องทางเงินทุนสองเส้นกำลังหลอมรวม แต่ความสัมพันธ์เชิงเหตุผลยังต้องพิสูจน์

ข้อสรุปที่สำคัญที่สุดของบทความต้นฉบับคือ ETH กำลังได้รับประโยชน์จากช่องทางเงินทุนสองเส้นพร้อมกัน: ETF เชื่อมต่อกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม ในขณะที่ Stablecoin ทำหน้าที่ด้านสภาพคล่องและการเคลียร์เงินภายในตลาดคริปโต

จากมุมมองโครงสร้างตลาด การผสมผสานนี้ให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งกว่าการพึ่งพาเลเวอเรจหรืออารมณ์ระยะสั้นเพียงอย่างเดียว การ申购 ETF อย่างต่อเนื่องสามารถเพิ่มความต้องการสปอตได้ ในขณะที่การเติบโตของอุปทาน Stablecoin ช่วยเพิ่มความสะดวกในการนำเงินทุนเข้าสู่ตลาด แรงซื้อสปอตและกิจกรรมการซื้อขายอนุพันธ์ที่คึกคักร่วมกันอาจขยายความยืดหยุ่นของราคาในระยะสั้นได้

แต่ข้อเท็จจริงที่สามารถยืนยันได้ในตอนนี้คือทั้งสามปัจจัยปรากฏพร้อมกัน ได้แก่ ETF ที่มีกระแสเงินไหลเข้าติดต่อกัน การขยายตัวของอุปทาน stablecoin และการดีดตัวของ ETH จากระดับต่ำสุดก่อนหน้านี้ ข้อมูลที่มีอยู่ในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่าสองปัจจัยแรกเป็นสาเหตุโดยตรงของราคาที่เพิ่มขึ้นทั้งหมด เนื่องจากสภาพคล่องระดับมหภาค ความเสี่ยงที่ตลาดยอมรับได้ การชดเชยสถานะ short และภาพรวมของตลาดคริปโตก็อาจมีบทบาทเช่นกัน

บทความต้นฉบับอธิบายเพิ่มเติมว่าการไหลเข้าของ ETF สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในมูลค่าระยะยาวของ Ethereum การกล่าวอย่างระมัดระวังคือ การไหลกลับของเงินทุนใน ETF แสดงว่านักลงทุนเริ่มเพิ่มสถานะการถือครอง ETH อีกครั้ง แต่การที่สิ่งนี้จะบ่งชี้ถึงความต้องการจัดสรรในระยะยาวหรือไม่นั้น ยังต้องใช้ข้อมูลในระยะเวลาที่ยาวนานขึ้นมาพิสูจน์

การดีดตัวจะต่อเนื่องหรือไม่ กุญแจสำคัญอยู่ที่ความต่อเนื่องของกระแสเงินทุน

ต่อไป ตลาดสามารถทดสอบตรรกะนี้ได้จากสามด้าน

ประการแรกคือ การไหลเข้าสุทธิของ ETF จะยังคงต่อเนื่องหรือไม่ หากการไหลเข้าติดต่อกันหยุดชะงัก หรือเปลี่ยนเป็นการไหลออกสุทธิจำนวนมากอย่างรวดเร็ว การสนับสนุนความต้องการสินค้าสปอตจาก ETF ก็จะลดลงตามไปด้วย

ประการที่สองคือ ทิศทางที่แท้จริงของ stablecoin ที่เพิ่มขึ้น การเติบโตของอุปทานจะสามารถสนับสนุนข้อสรุปที่ว่า "สภาพคล่องใหม่ผลักดันตลาด" ได้อย่างมีน้ำหนักมากขึ้นก็ต่อเมื่อมีการไหลเข้าสุทธิเข้าสู่กระดานเทรด ปริมาณการซื้อขายบนเชน และการปรับปรุงความต้องการ ETH ในตลาดสปอตควบคู่กันไป

ประการสุดท้ายคือ สภาพแวดล้อมระดับมหภาค ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ย ทิศทางของดอลลาร์ และการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ ล้วนส่งผลต่อความเสี่ยงที่ตลาดยอมรับได้สำหรับสินทรัพย์คริปโต แม้สภาพคล่องภายในตลาดคริปโตจะดีขึ้น แต่หากเงื่อนไขทางการเงินกลับมาตึงตัวอีกครั้ง ก็ยังอาจกดดันมูลค่าของ ETH ได้

ดังนั้น สิ่งที่รอบนี้ต้องพิสูจน์จริงๆ ไม่ใช่แค่ว่า ETH จะยืนเหนือระดับราคาใดราคาหนึ่งได้ชั่วคราวหรือไม่ แต่คือ ETF และเงินทุนบนเชนจะสามารถสร้างความต้องการสุทธิได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ หากกระแสเงินทุนยังคงไหลเข้าต่อเนื่อง ตรรกะการปรับตัวขึ้นที่บทความต้นฉบับเสนอไว้ก็จะแข็งแกร่งขึ้น แต่หากอุปทาน stablecoin เพิ่มขึ้นแต่ไม่ถูกแปลงเป็นความต้องการซื้อขาย หรือ ETF กลับมามีการไหลออกอย่างต่อเนื่องอีกครั้ง คำอธิบายนี้ก็จำเป็นต้องได้รับการประเมินใหม่

[ลิงก์บทความต้นฉบับ]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia