ซุนอวี่เฉินมองว่าเส้นทางพลังงานนิวเคลียร์กำลังเริ่มต้นกระแสการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างเงียบๆ

เมื่อปีที่แล้ว มีช่วงหนึ่งที่ตลาดมีข่าวว่าซุนอวี่เฉินซื้อโรงไฟฟ้าในนอร์เวย์

เพื่อหาเหตุผลเบื้องหลังการกระทำของเขา ผมลองย้อนดูวิดีโอ YouTube เก่าๆ ของเขา และพบว่าเขาพูดประโยคหนึ่งว่า "ถ้าคุณพลาด NVIDIA ก็ลองมองต่อไป เช่น ไฟฟ้า หรือนิวเคลียร์ฟิวชัน" ต่อมาเขาพูดตรงกว่านั้นอีกว่า จุดจบของ AI คือพลังงาน และนิวเคลียร์ฟิวชันคือทิศทางที่ควรจับตามองในระยะยาวในยุค AI

ตอนนั้นคำว่า "นิวเคลียร์ฟิวชัน" ยังไกลเกินไป และกระแส AI ก็ยังไม่ร้อนแรงเท่าปัจจุบัน ตลาดดูเหมือนจะไม่สนใจ

วันที่ 14 กรกฎาคม มหาเศรษฐีอันดับหนึ่งของเอเชีย ซุน จัสติส พูดถึง AI แต่เขาไม่ได้เริ่มที่ชิป เขาพูดถึงนิวเคลียร์ฟิวชันเช่นกัน

ผู้ก่อตั้ง SoftBank รายนี้กล่าวว่า ภายในสิบห้าปี นิวเคลียร์ฟิวชันมีโอกาสจ่ายไฟให้กับศูนย์ข้อมูล AI และค่อยๆ แทนที่ก๊าซธรรมชาติ เขาไม่สนใจ "ฟองสบู่ AI" ตามปกติ และยังแนะนำให้ญี่ปุ่นอย่ามัวแต่ยืนดูอยู่ข้างนอกกระแสนี้

คนสองคน จากธุรกิจและบริบทที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง ต่างมองจากมุมที่คนธรรมดาเอื้อมไม่ถึง และจับจ้องไปที่เครื่องจักรที่ยังไม่มีอยู่จริงเครื่องเดียวกัน

ศูนย์ข้อมูลขาดแคลนไฟฟ้า

ฟิวชันยังไม่ผลิตไฟฟ้า แต่ General Fusion ขึ้นราคาก่อนแล้ว

วันที่ 13 กรกฎาคม บริษัทฟิวชันของแคนาดา General Fusion จดทะเบียนใน Nasdaq ผ่านการควบรวมกับ SPAC ด้วยสัญลักษณ์ GFUZ มันกลายเป็นบริษัทพลังงานฟิวชันบริสุทธิ์แห่งแรกของโลกที่เปิดเผยต่อสาธารณะ

ในวันแรกของการซื้อขาย ราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างมาก และปิดด้วยการเพิ่มขึ้นประมาณ 38%

General Fusion มีเงินสดประมาณ 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทคาดว่าเงินนี้จะเพียงพอให้ดำเนินการไปจนถึงปี 2028 พวกเขาหวังว่าจะสร้างเครื่องปฏิกรณ์ฟิวชันเชิงพาณิชย์เครื่องแรกได้ภายในปี 2035

นั่นหมายความว่า สิ่งที่ตลาดซื้อขายในวันนั้น ไม่ใช่โรงไฟฟ้าที่ผลิตไฟฟ้าได้แล้ว

มันคือตั๋วสำหรับอีกเก้าปีข้างหน้า

ธุรกิจฟิวชันมีความโหดร้ายอย่างหนึ่ง ความก้าวหน้าทางวิทยาศาสตร์สามารถวัดได้จากความเสถียรของพลาสมาไม่กี่วินาที การทดสอบวัสดุครั้งหนึ่ง หรือพารามิเตอร์ของอุปกรณ์ แต่ตลาดทุนไม่ค่อยมีความอดทนขนาดนั้น มันต้องถามเสมอว่า ไฟฟ้าจะขายเมื่อไหร่ ใครจะซื้อ และบัญชีจะลงตัวหรือไม่

ในอดีต คำตอบของบริษัทฟิวชันมักจะยิ่งใหญ่

พลังงานสะอาด ดวงอาทิตย์เทียม เชื้อเพลิงไม่จำกัด พลังงานสุดท้ายของมนุษยชาติ

คำเหล่านี้ถูกต้องทั้งหมด แต่ยังห่างไกลจากงบดุลมากเกินไป

ตอนนี้มีคนมาเติมประโยคที่หยาบคายกว่าเดิมให้มัน

บริษัท AI ต้องการไฟฟ้า

ดังนั้น บริษัทที่วางแผนจะสร้างเครื่องปฏิกรณ์เชิงพาณิชย์ในปี 2035 ก็จู่ๆ ก็มีภาพลูกค้าในอนาคตที่มองเห็นได้ชัดเจน ไม่ใช่บริษัทสาธารณูปโภคที่คลุมเครือ แต่เป็นศูนย์ข้อมูล AI ที่สร้างขึ้นด้วยเงินที่เผาไปแล้วและรอรับไฟฟ้าอยู่เป็นแถว

ทัศนคติของเงินเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว

จากสถิติล่าสุดของสมาคมอุตสาหกรรมฟิวชัน ในปีที่ผ่านมา การลงทุนใหม่ในอุตสาหกรรมฟิวชันทั่วโลกสูงถึง 4.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างสถิติใหม่ ตัวเลขนี้มีมาตรฐานขององค์กรอุตสาหกรรมเอง ไม่ควรถือเป็นหลักฐานว่าฟิวชันชนะแล้ว

แต่อย่างน้อยมันก็บอกอะไรบางอย่าง

คนที่ยินดีจ่ายเงินมัดจำสำหรับ "ไฟฟ้าที่อยู่ไกลมาก" จู่ๆ ก็เพิ่มขึ้น

ตอนที่ X-energy เข้าตลาด ตลาดเปลี่ยนอัลกอริทึมไปแล้ว

General Fusion เป็นแค่ตั๋วที่ไกลที่สุด

ตั๋วที่ใกล้กว่าคือ X-energy

บริษัทพลังงานนิวเคลียร์ขั้นสูงนี้เคยพยายามเข้าตลาดผ่าน SPAC ในปี 2023 แต่สุดท้ายไม่สำเร็จ ตอนนั้นทุกคนมองมันเหมือนมองคนที่บอกว่าจะสร้างจรวด โปรเจกต์ใหญ่ ระยะเวลายาว แต่งบการเงินวางอยู่บนโต๊ะ ไม่มีใครเลี่ยงได้

สามปีต่อมา X-energy กลับมาอีกครั้งด้วย IPO

เดือนเมษายนปีนี้ บริษัทระดมทุนได้ประมาณ 1.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าการออกหุ้นประมาณ 9.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และปิดวันแรกของการซื้อขายเพิ่มขึ้นประมาณ 27% รายได้ปี 2025 ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 109 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขาดทุนสุทธิประมาณ 390 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ถ้าดูแค่ตัวเลขเหล่านี้ ก็ไม่สวยเท่าไหร่

แต่มันยังมี Amazon

ความร่วมมือระหว่าง Amazon และ X-energy มีเป้าหมายที่จะมีส่วนร่วมในการติดตั้งเครื่องปฏิกรณ์แบบโมดูลาร์ขนาดเล็กที่มีกำลังการผลิตสูงถึง 5GW ภายในปี 2039

ไม่ใช่แค่ Amazon Google ก็ไปหา Kairos Power เพื่อจองที่สำหรับพลังงานนิวเคลียร์ล่วงหน้า

ความร่วมมือเหล่านี้ยังห่างไกลจากการสร้างโรงไฟฟ้าจริง การอนุมัติอาจล่าช้า โปรเจกต์อาจเปลี่ยนแปลง และตัวเลือกก็ไม่เท่ากับรายได้ ใครที่ถือว่ามันเป็นรายได้ในอนาคตโดยตรง ก็เสี่ยงที่จะเอาบัตรนัดมาเป็นใบแจ้งหนี้

แต่ในตลาดทุน คำสั่งจองล่วงหน้าก็มีคุณค่าในตัวของมันเอง

ถ้าคุณมองในระยะยาว คุณจะพบว่า เส้นทางพลังงานนิวเคลียร์นี้ มีบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นเป็นจำนวนมากในเวลาอันสั้น

Oklo, Terra Innovatum, Terrestrial Energy และ X-energy นำนักพัฒนาเครื่องปฏิกรณ์ขึ้นสู่ตลาดหลักทรัพย์ Eagle Energy Metals ทำให้เหมืองยูเรเนียมและเทคโนโลยีเครื่องปฏิกรณ์ขนาดเล็กกลายเป็นทุน Standard Nuclear ทำให้ตลาดไล่ตามไปจนถึงเชื้อเพลิง TRISO ส่วน General Fusion และ TAE ก็นำเรื่องราวฟิวชันที่ไกลที่สุดมาวางไว้หน้าประตูตลาดสาธารณะ

ในอดีต บริษัทพลังงานนิวเคลียร์ขายแนวคิดเรื่องคาร์บอนต่ำ ความเสถียร และความมั่นคงทางพลังงาน

วันนี้ พวกเขาเริ่มขายสิ่งอื่น

สิทธิ์ในการขยายพลังการคำนวณ

ต้องจับไฟฟ้าก่อน ถึงจะใส่ชิปเข้าไปในห้องเซิร์ฟเวอร์ได้

ทำไมศูนย์ข้อมูลถึงผลักดันเทคโนโลยีที่ช้าขนาดนี้ขึ้นมาอยู่แถวหน้า?

เพราะไม่ว่าชิปจะแพงแค่ไหน ก็สามารถสั่งซื้อได้

แต่ไฟฟ้าไม่ใช่

เซิร์ฟเวอร์สามารถซื้อล่วงหน้า ขนส่งไปยังไซต์งาน และเก็บไว้ในคลังสินค้าได้ ถ้า GPU ไม่พอ NVIDIA ก็เพิ่มการผลิตได้ AMD ก็ตามทันได้ ลูกค้าก็อัปเกรดได้ แต่ไฟฟ้าไม่ใช่แบบนั้น มันต้องมีการผลิตไฟฟ้าก่อน จากนั้นจึงส่งผ่านสายส่ง แล้วก็มีสถานีย่อย แล้วก็ต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลท้องถิ่น หน่วยงานกำกับดูแล บริษัทโครงข่ายไฟฟ้า และชุมชนทีละเล็กทีละน้อย

สิ่งที่บริษัท AI กลัวที่สุด ไม่ใช่ค่าไฟฟ้าแพง

พวกเขากลัวว่าเมื่อสร้างห้องเซิร์ฟเวอร์เสร็จแล้ว ไฟฟ้าต่อไม่ถึง

ศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ทำงานตลอด 24 ชั่วโมง เครื่องจักรสร้างความร้อน ระบบทำความเย็นก็สร้างความร้อนเช่นกัน เมื่อฝึกโมเดล ชิปนับพันทำงานพร้อมกัน คุณไม่สามารถบอกลูกค้าได้ว่า วันนี้ลมแรงน้อย รอพรุ่งนี้ค่อยตอบคำถาม

พลังงานลมและพลังงานแสงอาทิตย์สำคัญแน่นอน แต่ก็ต้องพึ่งพาสภาพอากาศ เครื่องกังหันก๊าซธรรมชาติมีความยืดหยุ่นพอสมควร แต่ก็ยังมีปัญหาเก่าๆ เกี่ยวกับเชื้อเพลิง การปล่อยมลพิษ และอุปทาน โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ขนาดใหญ่แบบดั้งเดิมมีความเสถียรมาก แต่ระยะเวลาก่อสร้างอาจยาวนานจนบริษัทอินเทอร์เน็ตหมดความอดทน

SMR หรือเครื่องปฏิกรณ์แบบโมดูลาร์ขนาดเล็ก อยู่ตรงกลางพอดี

มันสัญญาว่าจะทำให้โรงไฟฟ้านิวเคลียร์เล็กลง มาตรฐานมากขึ้น ใช้งานบางส่วนก่อน แล้วค่อยขยายทีละน้อย คำสัญญานี้ยังไม่ผ่านการทดสอบจากการดำเนินงานเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ แต่มันเข้ากับอารมณ์ของศูนย์ข้อมูลได้ดี

พวกเขาไม่อยากรอให้โรงไฟฟ้าขนาดยักษ์สร้างเสร็จ

พวกเขายินดีที่จะจองคิวก่อน

ข้อตกลงการจัดซื้อระยะยาวที่ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Amazon และ Google ลงนามไว้ โดยพื้นฐานแล้วเป็นการเข้าแถวรอคิวหน้าต่างพลังงานในอนาคต พวกเขาไม่ได้ซื้อแค่ไฟฟ้าหน่วยเดียว แต่ยังเป็นการสงวนช่องเสียบสำหรับการขยายตัวในอนาคตของตนเองด้วย

สิ่งนี้มอบให้กับบริษัทพลังงานนิวเคลียร์ มีประโยชน์มากกว่าเอกสารทางเทคนิคเสียอีก

ศูนย์ข้อมูลไล่ตามปัญหาลงไปถึงเหมือง

เมื่อเรื่อง "ต้องการไฟฟ้า" ถูกนำขึ้นมาบนโต๊ะ สิ่งที่ทุนมองเห็นเป็นอย่างแรกคือเครื่องปฏิกรณ์

บริษัทอย่าง Oklo, X-energy, Terrestrial Energy, Terra Innovatum จึงถูกผลักดันขึ้นมาอยู่แถวหน้า พวกเขาขายเครื่องปฏิกรณ์รุ่นใหม่ที่ยังอยู่ระหว่างการพัฒนา บางคนทำเครื่องปฏิกรณ์นิวตรอนเร็ว บางคนทำเครื่องปฏิกรณ์เกลือหลอมเหลว บางคนทำ SMR

SMR คือเครื่องปฏิกรณ์แบบโมดูลาร์ขนาดเล็ก เป็นการย่อขนาดโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ขนาดใหญ่ที่เคยสร้างได้เฉพาะในระดับเมือง ให้กลายเป็นอุปกรณ์ที่สามารถผลิตซ้ำและติดตั้งเป็นชุดได้ ศูนย์ข้อมูลชอบแนวคิดนี้ เพราะพวกเขาไม่อยากรอให้โรงไฟฟ้าขนาดยักษ์ค่อยๆ เติบโตขึ้นมาเช่นกัน

แต่เมื่อเครื่องปฏิกรณ์ถูกบรรจุเข้าในแผนงานจริงๆ ปัญหาก็จะเลื่อนลงไป

เครื่องนี้กินอะไร?

Xe-100 ของ X-energy ต้องการเชื้อเพลิง TRISO TRISO ฟังดูเหมือนชื่อย่อในห้องทดลอง แต่จริงๆ แล้วสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นเม็ดเชื้อเพลิงนิวเคลียร์ขนาดเล็กที่ห่อหุ้มด้วยวัสดุเซรามิกหลายชั้น มันต้องทนต่ออุณหภูมิสูง และต้องอยู่ในเครื่องปฏิกรณ์ได้นานพอ ไม่ว่าภาพวาดการออกแบบเครื่องปฏิกรณ์จะสวยงามแค่ไหน หากไม่มีเชื้อเพลิงนี้ มันก็จะติดอยู่ในคอมพิวเตอร์เท่านั้น นี่คือสิ่งที่ Standard Nuclear ทำ

ดังนั้นการที่ Standard Nuclear เตรียม IPO จึงไม่ใช่แค่เรื่องราวเดี่ยวๆ ของบริษัทเชื้อเพลิงอีกต่อไป

สิ่งที่มันขายนั้นดูไม่โดดเด่น ไม่มีแสงไฟในงานเปิดตัวเครื่องปฏิกรณ์ ไม่มีคำสั่งซื้อมูลค่ามหาศาลจากศูนย์ข้อมูล และไม่มีคำพูดใหญ่โตแบบ十五年ของซอฟต์แบงก์ แต่เมื่อตลาดเริ่มเชื่อว่าเครื่องปฏิกรณ์ขั้นสูงจะถูกสร้างขึ้นมา ไม่ช้าก็เร็วทุกคนจะต้องถามว่า ใครจะสามารถส่งเชื้อเพลิงมาถึงหน้าประตูได้ทันเวลา

ถ้าย้อนกลับไปอีก ตัวเชื้อเพลิงเองก็อาจติดขัด

เครื่องปฏิกรณ์ขั้นสูงบางรุ่นต้องการ HALEU หรือยูเรเนียมเสริมสมรรถนะต่ำแต่มีความเข้มข้นสูง ซึ่งมีความเข้มข้นสูงกว่าเชื้อเพลิงที่ใช้ในโรงไฟฟ้านิวเคลียร์แบบดั้งเดิม แต่ต่ำกว่าระดับวัสดุเกรดอาวุธมาก ชื่อยาว แต่ตรรกะไม่ซับซ้อน เครื่องจักรใหม่ต้องใช้น้ำมันที่มีสเปกต่างออกไป ถังน้ำมันเก่าไม่มี และโรงงานที่ผลิตน้ำมันชนิดนี้ก็มีไม่มาก

บริษัทอย่าง Centrus จึงถูกมองเห็นอีกครั้ง

ปัญหายังไม่จบ

HALEU มาจากไหน? แล้วยูเรเนียมมาจากไหน? ดังนั้นบริษัทอย่าง Eagle Energy Metals ที่ถือครองทั้งสินทรัพย์เหมืองยูเรเนียมและเทคโนโลยีเครื่องปฏิกรณ์ขนาดเล็ก ก็สามารถเข้าสู่ตลาดสาธารณะตามเส้นทางเดียวกันได้ เหมืองที่เคยห่างไกลจาก AI มากที่สุด กลับถูกส่องสว่างด้วยความกังวลเรื่องการใช้ไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูล

กระแสการเข้าตลาดหุ้นครั้งนี้ไม่ใช่ว่าอุตสาหกรรมนิวเคลียร์จะรักวอลล์สตรีทขึ้นมาทันที

มันเหมือนกับศูนย์ข้อมูลวางคำสั่งซื้อไฟฟ้าบนโต๊ะ แล้วไล่ตรวจสอบย้อนกลับไปตามคำสั่งซื้อนี้ ตรวจสอบก่อนว่าใครสร้างเครื่องปฏิกรณ์ได้บ้าง พอสร้างเสร็จก็ดูว่าใครมีเชื้อเพลิง ถ้าเชื้อเพลิงไม่พอ ก็ดูว่าใครสามารถเสริมสมรรถนะยูเรเนียมได้ และใครมีเหมืองอยู่ในมือ

ทุกครั้งที่เดินขึ้นไปตามห่วงโซ่อุปทาน จะเจอจุดที่ไม่สามารถแก้ไขด้วยการทำงานล่วงเวลาได้

การอนุมัติสามารถเร่งได้ โมเดลสามารถปรับปรุงได้ เซิร์ฟเวอร์สามารถสั่งซื้อเพิ่มได้ แต่สายการผลิตเชื้อเพลิงและเหมืองยูเรเนียมไม่ฟังสิ่งเหล่านี้

ดังนั้นตอนนี้ตลาดไม่ได้ถามแค่ว่าบริษัทไหนมีแผนเครื่องปฏิกรณ์ที่สวยงาม พวกเขาเริ่มถามว่า จุดไหนที่จะทำให้เครื่องปฏิกรณ์นี้ผลิตไฟฟ้าช้าไปหนึ่งปี

หลังปี 1973 น้ำมันไม่ใช่แค่น้ำมันอีกต่อไป

ก่อนวิกฤตน้ำมันปี 1973 น้ำมันก็สำคัญอยู่แล้ว

รถยนต์พึ่งพามัน โรงงานพึ่งพามัน เครื่องบินพึ่งพามัน แต่สิ่งที่ทำให้รัฐบาลต่างๆ ตื่นตระหนกจริงๆ ไม่ใช่เพราะทุกคนเพิ่งค้นพบในปีนั้นว่าน้ำมันเผาไหม้ได้ แต่เพราะพวกเขาพบว่าตนเองแทบไม่มีอำนาจควบคุมห่วงโซ่อุปทานที่ยาวเหยียดนี้

บ่อน้ำมันอยู่ไกล เรือบรรทุกน้ำมันอยู่กลางทะเล ท่อส่งน้ำมันข้ามพรมแดน ราคาถูกกำหนดโดยคนอื่น

ตั้งแต่นั้นมา น้ำมันไม่ใช่แค่สินค้าโภคภัณฑ์อีกต่อไป มันถูกผูกติดกับการทูต การสำรอง สงคราม และนโยบายอุตสาหกรรม

AI กำลังทำให้ไฟฟ้าเดินตามเส้นทางที่คล้ายกัน

ไฟฟ้าเดิมทีธรรมดามาก เสียบปลั๊ก ไฟก็สว่าง คอมพิวเตอร์ก็ทำงาน เพราะมันธรรมดาเกินไป คนส่วนใหญ่ไม่ค่อยคิดจริงจังว่ามันมาจากไหน

จนกระทั่งกลุ่มบริษัทเริ่มวางแผนเพิ่มพลังการประมวลผลเป็นสิบเท่า ร้อยเท่า

ตอนนั้นพวกเขาถึงพบว่า ไฟฟ้าก็มีที่ตั้งทางภูมิศาสตร์ มีลำดับคิว และมีระยะเวลาก่อสร้าง มันไม่ใช่แค่รูเสียบบนผนัง แต่เป็นเส้นทางที่ต้องจองล่วงหน้าหลายปี

ซุน จื้ออี้พูดถึงสิบห้าปี จัสติน ซันบอกว่านิวเคลียร์ฟิวชันคือจุดหมายต่อไป General Fusion ราคาพุ่งในวันแรกที่เข้าตลาด X-energy นำเสนอทั้งผลขาดทุนและมูลค่าประเมินสูงต่อหน้าตลาด

สิ่งเหล่านี้รวมกันไม่ได้พิสูจน์ว่าฟิวชันมาถึงแล้ว

มันแค่พิสูจน์ว่ามีคนจำนวนมากขึ้นเริ่มกังวลว่าเมื่อมันมาถึงจริงๆ พวกเขาจะยังมีที่ยืนหรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia